证券研究报告
2014年12月8日
航空航天军工
觉醒的雄狮——2015年军工行业投资策略
观点聚焦
投资建议
2015年，军工行业犹如觉醒的雄狮，将继续迸发巨大的能量。建
议超配军工，从国企混改、资产证券化、民参军等角度推荐中国
重工、航空动力、中国卫星、国睿科技、海特高新、中航电子、
振芯科技等，港股推荐中航科工。
理由
装备升级将带动军工行业黄金十年。国家政策明确支持、军工装
备升级需求迫切、技术积累逐渐成熟，种种因素都有利于军工行
业长期健康发展，军工行业具备明确的长期成长性，是少有的确
定性行业。2015投资军工，要以更加长远的眼光分享军工行业的
成长。
分享军工国企混合所有制改革红利。我们判断军工行业国企混合
所有制改革将超越市场预期，军工行业将更加市场化、更加具备
效率。
畅想全民皆兵的盛景。军民深度融合实质性推进，国企更加市场
化、民企将更广泛更深入的参与到军工生产中，2015年，继续向
全民皆兵的目标大踏步迈进。军民深度融合将是军工行业发展的
终极目标。
期待研究所改制政策破冰。2015年是“十二五”的收官之年，期
待已久研究所改制政策即将破冰，军工资产证券化将迎来真正的
春天。
盈利预测与估值
从军工装备升级的角度，我们推荐中国重工、航空动力、中航科
工。从国防信息化的角度推荐中国卫星、振芯科技。从军民深度
融合的角度推荐海特高新、威海广泰。从军工资产证券化的角度
推荐中国重工、中航电子、中国卫星。建议关注中航飞机、国睿
科技、海格通信、高德红外、海兰信等。
风险
军工资产证券化进程不达预期；军工研发投入的技术性风险。
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
王宇飞吴慧敏
分析员分析员
yufei3.wang@https://www.doczj.com/doc/5517612786.html,
SAC 执证编号：S0080514090001 SFC CE Ref：BEE831 huimin.wu@https://www.doczj.com/doc/5517612786.html,
SAC 执证编号：S0080511030004 SFC CE Ref：AUZ699
目录
投资概要 (4)
军工行业雄狮觉醒 (4)
投资建议 (4)
军工行业表现进入爆发期 (5)
2014年军工行业表现波澜壮阔 (5)
军工行业拐点已现 (5)
长期上，装备升级需求空间巨大 (7)
国防预算仍将保持快速增长 (7)
装备升级将带动军工行业黄金十年 (8)
2015年军工行业展望——掘金国企混改、资产证券化、民参军 (10)
国企混合所有制改革：军工行业是改革重点之一 (10)
军工资产证券化：研究所改制政策即将破冰 (11)
民参军：迎接全民皆兵时代的到来 (12)
重点关注投资子板块 (15)
航空发动机：期待政策支持，补强最短板 (15)
通用航空：期待低空开放政策破冰 (16)
卫星导航：受益国防信息化建设 (18)
图表
图表1: 2014年军工指数跑赢沪深300 (5)
图表2: 2007-2014年中证军工指数与沪深300指数的涨幅比较 (6)
图表3: 东海防空识别区 (7)
图表4: 中国国防开支增长情况 (7)
图表5: 中国国防开支占比 (7)
图表6: 世界主要军事国家占GDP比例（世行口径） (8)
图表7: 单只航母编队价值量估计 (9)
图表8: 军用飞机需求估计 (9)
图表9: 《关于深化改革若干重大问题的决定》有关军民融合的部分 (10)
图表10: 国内部分军工上市公司市值 (11)
图表11: 美国七大军工企业市值 (11)
图表12: 按照净利润和净资产口径，8大军工集团资产证券化率比较 (12)
图表13: 部分省份军民融合进展 (12)
图表14: 12项推进“民参军”措施 (13)
图表15: 部分军民融合上市公司简介 (13)
图表16: 全球主要航空发动机生产厂商 (15)
图表17: 未来军用航空发动机需求量 (15)
图表18: 未来民用航空发动机需求量 (15)
图表19: 我国航空发动机产业链情况 (16)
图表20: 全球主要国家通用航空作业时间情况 (16)
图表21: 全球主要国家通航飞机保有量 (16)
图表22: 《意见》中关于我国低空空域开放的阶段目标 (17)
图表23: 未来我国通用飞机市场容量预测 (17)
图表24: 我国民航机场数量 (17)
图表25: 我国未来卫星发射计划 (18)
图表26: 我国北斗导航“三步走”战略 (18)
图表27: 四大全球卫星导航系统渗透率 (19)
图表28: 中国卫星导航产值预测 (19)
图表29: 北斗卫星导航产值预测 (20)
图表30: 覆盖公司估值表 (20)
投资概要
军工行业雄狮觉醒
2014年，受益于军工国企改革、军民深度融合的实质性推进，国防军工行业大幅跑赢市场。截至2014年12月5日，军工板块共获得62.81%的涨幅，同期沪深300指数涨幅34.58%，行业跑赢指数达28.23%。2015年，军工行业犹如觉醒的雄狮，将继续迸发巨大的能量。
装备升级将带动军工行业黄金十年。2014年的全军装备工作会议明确表示军工装备建设将成为国防和军队建设的重心，装备升级将会更加迫切，装备升级需求决定了军工行业未来的黄金十年，我们预计未来十年国防装备需求将超过万亿人民币。
“填补体系空白，补齐短板弱项”。我们预计国家政策和资金将更多向差距较大的装备倾斜，航空发动机、国防信息化将明确受益。
军工行业受益于国企混合所有制改革。我们判断军工行业国企混合所有制改革进程将超越市场预期，军工行业将更加市场化、更加具备效率。
军民深度融合发展。军民深度融合实质性推进，国企更加市场化、民企将更广泛更深入的参与到军工生产中，2015年，继续向全民皆兵的目标大踏步迈进。军民深度融合将是军工行业发展的终极目标。
军工资产证券化将迎来春天。2015年是“十二五”的收官之年，期待已久研究所改制政策即将破冰，军工资产证券化将迎来真正的春天。
投资建议
2015年，军工行业犹如觉醒的雄狮，将继续迸发巨大的能量。建议超配军工，从国企混改、资产证券化、民参军等角度推荐中国重工、航空动力、中国卫星、国睿科技、海特高新、中航电子、振芯科技等，港股推荐中航科工。
军工装备升级：推荐中国重工、航空动力、中航科工，关注中航飞机、国睿科技等。国防信息化：推荐中国卫星、振芯科技，关注高德红外、海格通信等。
军民深度融合：推荐海特高新、威海广泰，关注炼石有色、海兰信等。
军工资产证券化：推荐中国重工、中航电子、中国卫星。关注国睿科技、四创电子、北方导航、光电股份等。
军工行业表现进入爆发期
2014年军工行业表现波澜壮阔
2014年国防军工行业大幅跑赢市场。截至2014年12月5日，军工板块共获得62.81%的涨幅，同期沪深300指数涨幅34.58%，行业跑赢指数达28.23%。
2014年，板块共有2波投资机会，分别启动于1月下旬和6月下旬。其中第一波的催化剂是1月22日中共中央全面深化改革领导小组首次会议的召开，军工企业改革进程有序进行；第二波的催化剂是6月28日召开的首届中国军工产融年会，标志着军民深度融合的推进取得了一致共识，引爆了今年下半年军工行业波澜壮阔的大行情。
图表1: 2014年军工指数跑赢沪深300
资料来源：Wind ，中金公司研究部
军工行业拐点已现
将分析时间跨度拉长，我们看到2009年之前，军工行业与市场走势大致趋于一致，这主要是因为军工企业上市部分还是主要以民品为主，军品业务由于政策限制证券化程度比较低。2009年至2010年，国防科工委大力推动军工体制改革，军工资产重组迎来一波高峰期，市场对军工板块的资产证券化预期开始加深，军工板块行情开始领先沪深300。2010年至2012年，由于资产重组进程减缓，市场对军工行业的预期迟迟没有实现，加上宏观经济下行压力以及企业业绩下滑等因素的影响，行业整体呈现下滑走势。2012年是转折点，辽宁舰列装、J-20、J-31试飞、北斗组网、运-20试飞，钓鱼岛局势紧张，共同导致了2012年底的军工大行情，也是拐点性质的行情。2013年至今，改革进程加快，军工资产重组再次启动并且逐步深化，十八大三中全会更是强调了军民深度融合的发展方向，政策逐步落实，军民深度融合也有实质性推进，军工行业反转趋势确立。
-20%
-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2014-01-02
2014-03-022014-05-022014-07-022014-09-022014-11-02
中证军工
沪深300
中共中央全面深化改革领导小组首次会议召开
首届中国军工产融年会在山东省枣庄市举行
消息称国资国企改革设计方案有望年内出台
中船重工出台《关于全面深化改革的若干意见》
图表2: 2007-2014年中证军工指数与沪深300指数的涨幅比较
资料来源：Wind ，中金公司研究部
-50%
0%
50%100%150%200%250%300%350%
2007-01-04
2008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-04
中证军工
沪深300
长期上，装备升级需求空间巨大
国防预算仍将保持快速增长
如今亚太局势愈加复杂，复杂的形势决定中国必须进行军事装备升级以应对多方挑战、保卫领土安全。
图表3: 东海防空识别区
资料来源：网易军事，中金公司研究部
周边各国纷纷增加2015年度国防财政预算：菲律宾政府宣称，计划将2015年国防预算增加至26亿美元，与2014年相比增加29%，国防预算占政府总支出的4.4%，占国民生产总值的0.8%，政府每年支出中拨出23亿用于国防预算，3.5亿用于菲律宾武装部队装备现代化。日本拟定2015年国防开支计划，将该领域的开支增加到490亿美元，比2014年国防预算规模增加3.5%。印尼国防预算大幅地增加，从2005年的17亿美元，提高到2015年的73亿美元。俄罗斯计划2015年增加32.8%的国防预算，达到32860亿卢布（804亿美元），占GDP 的4.2%，这是2001年以来国防预算增长最快的一次。 2014年我国国防预算达到8032亿元，同比增长12%。中国军费占GDP 总额的比例，和国际上其他大国相比仍偏低，作为一个发展中大国，比较合适的比例大概是2%-2.5%，但在整个“十二五”期间中国的这一数字仅为1.2%-1.3%，远低于美俄日英等国，也低于3%的世界平均水平，中国的国防经费增长仍有巨大空间，预计未来将会保持年均12%以上的增长速度，其中用于装备采购升级的比例预计接近40%。
图表4: 中国国防开支增长情况
图表5: 中国国防开支占比
资料来源：国家统计局，中金公司研究部
资料来源：国家统计局，中金公司研究部
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40% - 1,000.00
2,000.00
3,000.00
4,000.00
5,000.00
6,000.00 7,000.00 8,000.00
9,000.00
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
2014
国防支出
国防支出增长率
(亿人民币
)
1.10%
1.15%1.20%1.25%1.30%1.35%1.40%
1.45%1.50%0%
1%2%3%
4%5%6%7%
8%9%2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
占财政支出比例
占GDP 比例
图表6: 世界主要军事国家占GDP 比例（世行口径）
资料来源：World Bank ，中金公司研究部
装备升级将带动军工行业黄金十年
全军装备工作会议12月3日至4日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在会上发表重要讲话强调，要贯彻总体国家安全观，牢牢把握党在新形势下的强军目标，坚持信息主导、体系建设，坚持自主创新、持续发展，坚持统筹兼顾、突出重点，加快构建适应履行使命要求的装备体系，为实现强军梦提供强大物质技术支撑。
会议强调要将装备建设放在国防和军队现代化建设优先发展的战略位臵来抓，当前和今后一个时期是我军装备建设的战略机遇期，也是实现跨越式发展的关键时期。会议肯定了装备建设未来几年中的重要地位，将装备建设上升到战略层次上，未来装备建设会有较大的动作和成果。
会议强调科技创新，其中网络信息化建设将会在军备建设中扮演重要的角色，推动我军信息化建设实现跨越式发展。
会议提出要“填补体系空白，补齐短板弱项”。指出了装备升级的迫切性，我们预计未来装备建设的重点将会更加集中在国际军事热点领域，无人机、卫星、航空发动机等前沿技术和装备将会成为研究和开发的重点。
会议强调坚持“军民融合深度发展”。加快建立推动军民融合发展的统一领导、军地协调、需求对接、资源共享机制，扎实推动国防科技和装备领域军民融合深度发展。表明了党和军队坚定的改革信念，未来军民融合将会有进一步的实质进展。
习近平强调要搞好装备建设顶层设计，形成科学完备的发展规划体系。从制度方面上为军备建设以及军队改革提供保障，改革的步伐将会加快。
在当前形势下，这次装备会议显得尤为重要，装备建设成为国防和军队建设的重心，装备升级将会更加迫切，装备升级需求决定了军工行业未来的黄金十年。我们预计未来十年国防装备需求将超过万亿人民币。
0.0
0.51.01.52.0
2.5
3.03.5
4.04.5
5.0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
中国
法国
英国
俄罗斯联邦
美国
日本
%
图表8: 军用飞机需求估计
资料来源：中金公司研究部
总体单位是军工装备升级的最直接受益者，推荐中国重工、航空动力、中国卫星，关注中航飞机、国睿科技等。
2015年军工行业展望——掘金国企混改、资产证券化、民
参军
2013年11月份十八届三中全会审议通过《关于深化改革若干重大问题的决定》，宣布
成立国家安全委员会，并在《决定》文件单列出第十五部分“深化国防和军队改革”，
为军工行业确定改革基调。其中军民深度融合是军工行业未来发展方向，2015年，军
民深度融合将更多体现在军工国企混合所有制改革、军工资产证券化、民参军三个方面，
我们将从上述3个方面挖掘军工行业的投资机会。
图表9: 《关于深化改革若干重大问题的决定》有关军民融合的部分
资料来源：《关于深化改革若干重大问题的决定》，中金公司研究部
国企混合所有制改革：军工行业是改革重点之一
国企混合所有制改革是国有企业通过混合所有制的形式达到公有经济与市场经济相结
合，增强国有企业的活力，实现国有资产的优化配臵。
我国自上个世纪九十年代开始，允许国内民间资本和外资参与国有企业改组改革，取得
了一定的成果，表明混合所有制的确能够促进生产力的发展。十八届三中全会《确定》
中提到“积极发展混合所有制经济”，揭开了第二波国企混合所有制改革的序幕。2014
年《政府工作报告》进一步提到“加快发展混合所有制经济”，混合所有制改革成为国
有企业改革的焦点。
未来国企混合所有制改革，将会从以下几个角度进一步开展：
首先是分类改革。十八大三中全会《决定》中指出，“国有资本投资运营要服务于国家
战略目标，更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，重点提供公
共服务、发展重要前瞻性战略性产业、保护生态环境、支持科技进步、保障国家安全”；
同时强调“国有资本加大对公益性企业的投入，在提供公共服务方面做出更大贡献”。
我们分析，将来国企股份制改革将会对国企进行分类，对于非敏感、竞争性企业，国有
股份将会更加向社会开放，逐步减少此类企业的国有参股比例，增加资产证券化程度。
其次，将会在逐步扩大非公资本进入的范围，降低相应的门槛，给民间资本更多的投资
空间，而某些核心领域，在保证国有资本第一控股的前提下，会适当增加民间资本的比
重。
将会采取多种方式，引入多元化投资主体，进一步深化产权改革。利用市场机制，通过采取规范上市、资产重组、增资扩股等方式，引入战略投资者，实现股权多元化，提高资产证券化水平，比如员工持股等激励性方式等。
进一步推动国有企业进行企业股份制和公司制改革。比如推动企业整体上市或者核心业务资产上市。
十大军工集团将是国企混合所有制改革的重点之一，我们预计2015年国企混合所有制改革将成为军工行业的投资主题之一，建议关注中航飞机、航空动力、中国重工、国睿科技等。
军工资产证券化：研究所改制政策即将破冰
与美国相比，我国军工资产证券化率较低，这使得我们的国有军工企业不能很好的利用民间资本进一步市场化发展。十八届三中全会后，改革有了实质性推进，军工资产证券化加速明显。目前盈利能力最强和资产质量最好的军工总装资产和研究院所资产大部分均未上市，这部分资产在军工资产中占比最高，伴随国企改革和事业单位改制的加速推进，未来持续注入的预期强烈。作为“十二五规划”的时间节点，我们预计2015年事业单位改制将有实质性政策推出，军工研究所改制即将破冰。
继续推荐中国重工、中航电子、航空动力、中国卫星，关注国睿科技、四创电子、杰赛科技、航天电子等。
图表10: 国内部分军工上市公司市值
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表12: 按照净利润和净资产口径，8大军工集团资产证券化率比较
资料来源：各集团网站，各上市公司公告，中金公司研究部
民参军：迎接全民皆兵时代的到来
2013年起，民企参军陆续有实质性的推进，国防科技工业对民资充分放开，必将激发
民间资本和民营企业参与热情。社会资本的大举进入将加速我国现代化国防科技工业体
系的形成，“小核心，大协作，开放型”的军民融合式武器装备科研体系也将逐步完善。
民营企业深入融入军工研发生产不仅能够提高民营企业的盈利能力，又能充分利用社会
资源，摊薄军工研发成本，减少不必要的重复建设和资源浪费。
目前，我国军民融合正处于发展的深化期。借鉴国外主要国家推进军民一体化的实践经
验，军民融合发展一般要径路初步融合到深度融合（军民一体化）两个阶段。国防大学
出版的《中国军民融合发展报告（2014）》中提到，目前，我国的军民融合度在30%上
下，这正是军民融合进入新阶段的重要标志。也就是说，我国的军民融合正处于由发展
初期向发展中期迈进的阶段，处于由初步融合向深度融合推进的阶段。
2014年5月26日，首届民营企业高科技成果展览在京举行，总装备部会同工信部、国
防科工局等单位集中发布了关于简化军品市场准入程序、建立采购信息交互制等12项
推进“民参军”的措施。此类举措，将有效降低军品市场的准入门槛，缓解大部分民企
难以进入军品市场的现状，完善了市场信息传递机制，创造公平竞争环境，为民营企业
大举进入军品市场创造了条件。
图表14: 12项推进“民参军”措施
资料来源：国防科工局，中金公司研究部
图表15: 部分军民融合上市公司简介
资料来源：公司公告，中金公司研究部
我们认为2015年民企参军将继续推进，将有更多的民营企业参与军工配套生产，对提高民营企业的盈利能力有显著效果。美国最鼎盛时期曾有3万多家民营企业参与军工配套生产，而我国目前尚不足2000家，发展空间巨大，全民皆兵时代即将到来。
继续推荐海特高新、威海广泰，关注海格通信、高德红外、炼石有色等。
重点关注投资子板块
航空发动机：期待政策支持，补强最短板
发动机在飞机制造领域处于核心位臵，而因为其涉及的领域以及技术复杂多样，所以具有很大的设计和生产难度。目前全球只有包括我国在内的五个国家独立掌握航空发动机的制造技术。但是我国与先进国家的差距依然较大，发动机仍然是制约我国航空工业进一步发展的主要障碍，我们预计国家将出台一系列政策支持发动机产业发展，补强最短板。
根据对未来军用飞机新增数量的估算，按照战斗机75%的双发比率以及大型运输机配臵4台发动机的情况，我们预测未来军用航空发动机的需求量在7575台左右，按照发动机价格占飞机整机25%的比率，未来军用发动机的总价值量将超过2200亿元。
民用航空发动机方面，需求也非常旺盛。根据中国商飞公司对未来到2033年的我国民用商业飞机的预测，我们预测未来民用航空发动机需求将超过15878台，总价值量将达到7752亿元。
图表19: 我国航空发动机产业链情况
资料来源：中金公司研究部
发动机是最具备稀缺性，
政策支持确定性最高、整合预期高的板块，推荐发动机整机龙头航空动力，关注成发科技、中航动控、炼石有色、抚顺特钢、钢研高纳。
通用航空：期待低空开放政策破冰
中国辽阔的领土领海幅员、庞大的人口基数、快速的经济增长等，都决定了国内通用航空产业有着巨大发展空间，不乏成长为万亿元级别产业的长期潜力。但与美国、加拿大、澳大利亚、甚至巴西等可比国家相比，无论按照总量指标还是人均指标，国内通航产业当前发展水平都严重滞后，通航飞行总时间仅为美国的2%，通航飞机的数量仅为美国的0.8%，民用直升机仅200 多架，远低于美国1.2万架；美国整个国家制造业的30%与航空航天相关，其GDP 的8%出自航空，而中国只有0.5%。
图表20: 全球主要国家通用航空作业时间情况
图表21: 全球主要国家通航飞机保有量
资料来源：《从统计看民航》，中金公司研究部 资料来源：《从统计看民航》，中金公司研究部
- 500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
美国（2010）
加拿大（2006）
澳大利亚（2010）
巴西（2006）
中国（2013）
- 50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
美国
加拿大
巴西
澳大利亚
中国
中国民航大学校长、中国航协通用航空委员会主任吴桐水在2014中国通用航空发展论
坛上指出：按2013年全球每万人拥有通用飞机0.5架水平估计，我国将拥有通用飞机6.5万架，加上飞行培训、维护和保养等费用，市场容量超过3万亿人民币。
图表24: 我国民航机场数量
资料来源：Wind ，《中国民用航空发展“十二五”规划》，中金公司研究部
在通用航空机场方面，我国目前极为缺乏。据中国民航局最新数据，目前中国仅有65
个通用机场和300余个临时起降点，只有美国的2%；固定基地运营者仅
4家，更多的通用航空依赖的大型民用机场实现起降，但这种机场资源又时刻很紧张。2011年之后陆续出台的《民航基础设施项目投资补助管理暂行办法》、《通用航空发展专项资金管理暂行办法》、《加快通用航空发展有关措施》等，开始在通航机场建设的政策支持、资金来源、补贴等方面有了逐渐清晰的安排。随着新机场的建设浪潮，机场配套设施的需求也随之提升。
50
100
150
200
250
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015E
中国民航机场数量
全国低空空域管理改革工作会议于2014年11月21日召开，会议讨论了《低空空域使用管理规定》、《无人驾驶航空飞行器管理规定》、《通用航空信息服务站系统建设和管理规定》、《目视飞行航空地图管理规定》等法规草案。深化低空空域管理改革的制度建设正在逐步落实。
《低空空域管理使用规定》有望在年底前出台。征求意见稿已于今年7月成型，将会使得通航飞行能够获得更多空域和自由度，有利于促进通航作业飞行量的大幅提高。在不少业内人士看来，该政策的出台意味着“到2015年实现全国范围内低空空域全面开放”从空域角度基本实现，是空域改革获得实质性突破的一个重大利好，预计后续将掀起通航基础设施如机场、空管系统等的建设热潮。另外，修订后的《通用航空经营许可管理规定》也将于年底前出台，将大幅放松通航市场准入，降低企业运营成本。同时，民航局“十三五”通用航空发展规划的编制工作也已启动，未来将进一步加强基础设施布局建设，更加注重发挥市场的资源配臵作用。
继续推荐海特高新、威海广泰，关注天和防务、四川九洲、哈飞股份。
卫星导航：受益国防信息化建设
随着现代科技的发展，卫星在世界各大军事强国的国防体系中表现出了日益强大的支撑作用。当中与空、海军进攻能力有着密切联系的有通讯卫星、成像侦察卫星和GPS导航卫星。21世纪前后的高科技局部战争中，军事卫星得到了广泛的应用，成为制空权和信息化作战的基础，被誉为现代战争作战能力的“倍增器”，世界列强都非常重视军事卫星的发展。中国航天科技集团公司副总经理杨保华透露，为适应未来的经济社会发展需求，中国未来将发射约120颗遥感、通信、导航等应用卫星。围绕遥感、通信、导航等在国民经济建设和社会发展中应用最为广泛的三个应用卫星领域，统筹空间段建设和天地一体化的协调发展，建立中国长期、连续、稳定运行和自主控制的国家空间基础设施，是中国未来宇航领域发展的重点。
北斗卫星全球系统建设逐步完善。随着2012年北斗导航二代一期16颗卫星部署完毕，北斗应用产品市场的爆发具备了基础条件。北斗导航系统全球组网将于2015年全面展开，预计到2020年完成，计划发射35颗左右的卫星，定位精度会达到米级。
目前，“北斗”和美国的GPS系统、俄罗斯的格洛纳斯系统以及欧盟的伽利略系统一起，共同被联合国确认为全球卫星导航系统四大核心供应商，但是渗透率只有20%，较其他三个系统还有较大差距。
图表27: 四大全球卫星导航系统渗透率
资料来源：网络整理，中金公司研究部
我国高度重视对北斗导航系统的社会化、产业化应用开发。2013年，国务院办公厅印发《国家卫星导航产业中长期发展规划》，提出“到2020年，我国卫星导航产业规模超过4000亿元，北斗及其兼容产品在国民经济重要行业和关键领域得到广泛应用，在大众消费市场逐步推广普及，对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，重要应用领域达到80%以上，在全球市场具有较强的国际竞争力”的发展目标。据中国卫星导航定位协会统计，2013年我国卫星导航与位臵服务产业总产值超过1040亿元，年复合增长率达38.5%，进入了高速发展阶段。
图表28: 中国卫星导航产值预测
资料来源：工信部，中金公司研究部
人民出版社于今年7月出版的《2013-2014年中国北斗导航产业发展的蓝皮书》预测，我国北斗卫星导航产业显出快速发展的态势，到2020年将超过2500亿元，届时，北斗卫星导航产业对我国卫星导航产业的贡献率达到64%。
0%
20%40%60%
80%
100%120%GPS （美）格洛纳斯（俄）伽利略（欧）北斗
5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500
图表29: 北斗卫星导航产值预测
资料来源：工信部，中金公司研究部
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图表30: 覆盖公司估值表
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2013
2014E
2015E
2016E
2020E