区块链产业概况
区块链（Blockchain）是比特币的一个重要概念，本质上是一个去中心化的数据库，同时作为比特币的底层技术。区块链是一串使用密码学方法相关联产生的数据块，每一个数据块中包含了一次比特币网络交易的信息，用于验证其信息的有效性（防伪）和生成下一个区块。
1、区块链技术的特性：
来源于广泛传播的比特币的实现技术，区块链技术汇集了以下四个主要的计算技术，使得区块链这个崭新的数据库技术具有了以往的数据库所不具备的特性。
P2P网络：去中心化、点到点平等的记账网络；每一个节点都拥有所有的数据备份；一般要有超过半数的节点被同时控制住才能篡改正在被验证（记账的过程）的区块中的数据；
区块链：区块是记账数据的基本单位，验证后的新增数据块总被加在数据链条的末端，历史数据从不被修改；
工作量证明：用智能算法计算预增区块中加密后的链接指针数据是否不正确或被修改过；
数字签名：区块数据所记录的交易人的身份都经系统验证过。
区块链底层技术
由于全面运用了这些底层技术，区块链技术的数据库拥有近乎于绝对的数据安全和可信性，对内对外的透明度都极度提升的特点，具体地来说就是去中心化、信息不可篡改、开放性和自治性。
区块链最突出的特点
区块链是一个能够跨越公司或个人之间信任壁垒的高可信的、有高透明度的数据库系统。以往的数据库系统，无论是结构化数据还是大数据时代的非结构化数据服务器，因为由一家公司或一个联盟主体控制，所以都有其自身的数据安全保管能力问题和数据可信性的问题，对其数据的信任是要在第三方或多方的反复认证下才能实现的。而区块链数据库技术完全解决了这个问题，在一个联盟或一个完全公开的数据体系内，任何一个企业或个人都可以拥有区块链中的一个节点，参与到整个系统中，技术和系统保证了这些数据的同一性和可信任性。使得使用区块链数据库系统能够达到安全、透明、各方使用数据时不需新增投资、人力、计算能力去验证这些数据，因此使得整个系统中的数据完全可信，系统的有效性大幅提高。
2、应用领域及例证：
由于该技术为多方参与者提供近乎于绝对的数据安全性和高效性，很多的分析认为：区块链极具颠覆性，可以运用在诸多的交易、结算、认证、互信互助等等的系统里面，甚至可以完全将以往的数据库技术取代掉。
区块链技术应用领域
区块链技术已经引起了广泛关注。然而，目前大部分与其应用前景相关的讨论还都很抽象。很多人关注的重点是去中心化可以完全替代中介的存在。但实际上，区块链的潜力远不止如此，区块链技术的应用不仅可以削弱中介的作用；在某些场景中，区块链可以通过减少劳动密集过程和消除重复工作而节约成本。区块链的数据透明性、安全性和系统的高效性使之可以被应用于很多领域，甚至产生一种全新的商业模式。
区块链应用空间、优势及实例
在美国可能率先出现的应用及其受益程度预测
预计未来2年，预计区块链技术雏形将进一步完善；然后有些市场主体动力大、监管力度小的应用领域会成批地涌现出来；在十年内，越来越多的应用领域、P2P、O2O等交易和服务平台和领域会快速地开始运营区块链，使之成为市场上产值增长最快的数据系统技术。
区块链对市场产生影响的时间
3、区块链的优势及面临的挑战
解决共享经济中的互信问题，减少欺诈、增加信任：区块链技术的应用使篡改、增加、删除历史交易记录而不被发现变得非常困难。这样可以解决消费者和卖家之间的不信任问题，加速共享经济的发展，特别是用户之间的物理距离甚远的商业情景下。
提高多方参与交易的效率和透明性：通过提高现有系统中的理应共享的数据的透明性，可以节省成本且提高效率。例如区块链技术能够使各个交易方共享所有的交易数据，简化交易清算结算的过程，完全避免由于数据错误引发的手工的校对、处理流程，缩短结案窗口。
区块链数据库技术极高的可信数据和在其应用联盟内的跨企业的高度透明性同时也预示在开始商用时面对着很多的硬性的挑战。它们更多是区块链项目相关企业、联盟、政府之间的利益协调、IT系统上的商业流程的对接，甚至是IT实施过程中需要最终解决的区块链负载能力的问题。这些因素是决定区块链数据技术能多快在一个应用领域内推进的最关键的事情。其在任何一个应用领域最重要的挑战是：
标准：如果一个应用领域需要运用区块链进行广泛的应用，大量行业领域内的企业和其IT服务商需要对数据和流程进行详尽的规范和定义，确保这一协议可以在整个行业中通用。
企业间的利益冲突和业务流程冲突：在区块链系统中交易对手方如果由于商业利益冲突和业务流程上的不符而无法达成共识，会显著地减慢对区块链技术的采用。
政策和法规：银行业务、支付、清算，以及与股票和保险产品相关的种种业务领域都有很多的政策和法规的规定和监管，在这些领域中由于引入区块链而改变的数据格式和业务流程都需要调整相关的政策法规，有些需要监管层的授权才可以开始实施。
速度：分布式区块链数据库的速度要比传统的关系式数据库响应速度慢，因为它是分布式的、各节点完全备份的系统。所以在最终的实时在线的区块链系统必须要能适合于高速的交易量，由于没有高频交易的系统实例，现在专家们还不知道这技术的负载潜力。
2016年全球区块链行业发展现状研究区块链融资额超过比特币 围绕区块链的炒作渐渐退去，企业家和机构开始进入项目实施和执行阶段；这时出现了新的争论。 大约两年半之前，Marc Andreessen在纽约时报发布广为传播的个人专栏，指出比特币让他想到大约1993年的互联网。他曾预言要不了多少年，区块链领域将会出现像Web 1.0时代的思科（Cisco）一样的震撼世界的企业。 相反从作者兼顾问Chris Skinner到摩根士丹利等金融机构，表示区块链成熟和应用需要的时间比Andreessen预测的要长。 也就是说（按照与互联网的类比），那些怀疑论者会说区块链技术应用其实更接近七八十年代的互联网；而互联网基础协议TCP/IP直到90年代初才出现。 这场争论暂时没有结果，但是对于风投资本超过10亿美元的行业，这个赌注显然高的惊人。 在这样的背景下，让我们来看看该领域的主要趋势。 风投回升 比特币和区块链初创企业获得风投资本总额已经超过11亿。 连续多季度投资下降趋势开始大幅度逆转；新年伊始无论总投资额还是平均交易规模都明显反弹。 在目前市场全局投资放缓的背景下，比特币和区块链行业的投资表现尤其突出。对区块链投资的极大兴趣成为这种趋势的主因。 投资者关注区块链 2015年人们对比特币底层技术的关注日益增长，现在该技术一般被称为区块链或分布式账本技术。 这种趋势一直延续到2016年第一季度，参与进来的传统机构数量进一步增长，公布了多个区块链倡议。 然而我们都注意到围绕区块链的概念存在很多疑惑，该技术领域的新手和资深人士都常被不同的术语迷惑。 报告选取了一些概念分类图表，希望帮助大家分清基本区块链和其他类似概念的区别。 首先来看比特币初创企业，通常我们认为是那些关注支付、交易兑换、汇款或其他货币业务的加密货币初创企业；区块链初创企业关注的是非货币业务，比如证券结算、财产所有
2018年我国区块链发展现状及未来趋势分析 当前，新一轮科技革命和产业变革席卷全球，大数据、云计算、物联网、人工智能、区块链等新技术不断涌现，数字经济正深刻的改变着人类的生产和生活方式，成为了经济增长的新动能。区块链作为一项颠覆性技术，正在引领全球新一轮技术变革和产业变革，有望成为全球技术创新和模式创新的“策源地”，推动“信息互联网”向“价值互联网”变迁。 我国《“十三五”国家信息化规划》中把区块链作为一项重点前沿技术，明确提出需加强区块链等新技术的创新、试验和应用，以实现抢占新一代信息技术主导权。目前，我国区块链技术持续创新，区块链产业初步形成，开始在供应链金融、征信、产品溯源、版权交易、数字身份、电子证据等领域快速应用，有望推动我国经济体系实现技术变革，组织变革和效率变革，为构建现代化经济体系作出重要贡献。
我国区块链产业目前处于高速发展阶段，创业者和资本不断涌入，企业数量快速增加。区块链应用加快落地，助推传统产业高质量发展，加快产业转型升级。利用区块链技术为实体经济“降成本”、“提效率”，助推传统产业规范发展。此外，区块链技术正在衍生为新业态，成为经济发展的新动能。区块链技术正在推动新一轮的商业模式变革，成为打造诚信社会体系的重要支撑。与此同时，各地政府积极从产业高度定位区块链技术，政策体系和监管框架逐步发展完善。 产业呈现高速发展，企业数量快速增加 截至2018年3月底，我国以区块链业务为主营业务的区块链公司数量已经达到了456家，产业初步形成规模。 2013-2017年我国新增区块链公司数量 从中国区块链产业的新成立公司数量变化来看，2014 年该领域的公司数量开始增多，到2016年新成立公司数量显著提高，超过100家，是2015年的3
年10月28日
目录 一、区块链概述 (2) 1、区块链定义 (2) 2、区块链特点 (2) 3、区块链应用 (3) 4、区块链分类 (3) 二、投资分析 (4) 1、VC投资 (4) 2、ICO (4) 3、ICO的价值与风险 (5) 4、VC与ICO (6) 三、产业分析 (7) 1、产业现状 (7) 2、产业关键 (8) 3、产业全景 (9) 四、竞争格局 (12) 1、上市公司 (12) 2、BAT布局 (13)
五、项目分析 (14) 1、项目指标评判 (14) 2、项目介绍 (15) 六、问题和趋势 (16) 1、区块链挑战 (16) 2、行业展望 (18)
一、区块链概述 1、区块链定义 1）区块链-去中心化的记录技术 广义定义：区块链是以区块结构存储数据、多方维护的、使用密码学技术保证传输和访问的实现数据存储的技术体系，代表了目前火热的比特币、以太坊背后的一种去中心化的记录技术。 狭义定义：当结合具体的产品谈区块链时，指的是以区块连接而成的链式数据存储方式。 2、区块链特点 去中心化+不可篡改+可追溯，构筑区块链核心应用能力 特点一：去中心化 去中心化意味着，在区块链网络中分布着众多的节点，节点与节点之间可以自由连接进行数据、资产、信息等的交换，而无需通过第 三方中心机构。例如我们目前常规的转账需要通过银行这个中心机构，在区块链网络中，我们将能实现直接点对点的转账。 特点二：不可篡改 区块链使用了密码学技术来保证区块链上的信息不被篡改，主
要用到的是密码学中的哈希函数以及非对称加密。 特点三：可追溯 区块+链的形式保存了从第一个区块开始的所有历史数据，连接的形式是后一个区块拥有前一个区块的HASH值，区块链上任一一条记录都可通过链式结构追溯本源。 3、区块链应用 区块链的首个应用-比特币 公认最早关于区块链的描述出现在2008年中本聪撰写的论文《比特币：一种点对点的电子现金系统》，2014年后，人们开始关注 比特币背后的区块链技术，随后引发了分布式账本的革新浪潮，接下来我们以比特币为例来看看区块链网络如何运作。区块链在比特币网络中可以看做是一个分布式账本，每一个区块就是账本的一页。这个账本有着以下特点： 特点一：账本上只记录每一笔交易，即记载付款人、收款人、交易额。交易记录具有时序，无论什么时候，每个人的资产都 特点二：账本完全公开，只要任何人需要，都可以获得当前完整的交易记录。
主流区块链技术对比分析
前言 本文介绍了当前几种主流区块链技术的特点及彼此的区别，并提出了企业区块链技术选型的要点。 一、比特币 比特币是数字货币领域的领头羊，是区块链技术的第一个、也是最成功的应用。专业人士对于比特币的看法呈现明显的两极分化，而比特币的市值却一路攀升。从企业实施区块链项目的角度，比特币的数字货币属性都及其明显。笔者认为比特币本身如下特点决定了比特币的技术架构并不能很好的满足企业对于商业应用的需求： 1. 匿名，反监管。在任何一个商业网络内，匿名都是不可接受的；对任何一个政府而言，监管都是必须的。 2. 工作量证明的共识算法。这种算法对企业应用来说是一种巨大的资源浪费。 3. 智能合约缺失。比特币只能处理很简单的脚本，并不具备图灵完备的智能合约执行能力，因此除了能很好的实现数字货币的属性，很难胜任其他更加复杂的商业逻辑。 因此笔者不推荐用比特币作为企业区块链的技术框架，除非贵司的应用是一款纯粹的数字货币。 二、以太坊 根据以太坊官方的宣称，以太坊（Ethereum）目标是打造成一个运行智能合约的去中心化平台（Platform for Smart Contract），平台上的应用按程序设定运行，不存在停机、审查、欺诈、第三方人为干预的可能。以太坊平台由Golang、C++、Python 等多种编程语言实现。当然，为了打造这个平台，以太坊提供了一条公开的区块链，并制定了面向智能合约的一套编程
语言。智能合约开发者可以在其上使用官方提供的工具来开发支持以太坊区块链协议的应用（即所谓的DAPP）。 以太坊区块链的特点主要包括： 1) 单独为智能合约指定编程语言Solidity； 2) 使用了内存需求较高的哈希函数：避免出现算力矿机； 3) uncle 块激励机制：降低矿池的优势，减少区块产生间隔为15 秒； 4) 难度调整算法：一定的自动反馈机制； 5) gas 限制调整算法：限制代码执行指令数，避免循环攻击； 6) 记录当前状态的哈希树的根哈希值到区块：某些情形下实现轻量级客户端； 7) 为执行智能合约而设计的简化的虚拟机EVM。 以太坊的核心概念： 1) EVM：以太坊虚拟机，轻量级虚拟机环境，是以太坊中智能合约的运行环境。 2) Account：账户，分两类：合约账户存储执行的合约代码；外部账户为以太币拥有者账户，对应到某公钥。 3) Transaction：交易，从一个账户到另一个账户的消息，包括以太币或者合约执行参数。 4) Gas：燃料，每执行一条合约指令会消耗一定的燃料，当某个交易还未执行结束，而燃料消耗完时，合约执行终止并回滚状态。 共识算法：目前采用了PoW 作为一致达成保证，未来可能迁移到PoS 上。 降低攻击：设计核心思想是通过经济激励机制防止少数人作恶。所有交易都要提供交易费用，避免DDoS 攻击；程序运行指令数通过gas 来限制，所消耗的费用超过设定上限时会被取消，避免恶意合约。
2016年区块链市场发展状况 区块链是比特币的核心和基础架构，有望像互联网一样彻底重塑人类社会活动形态。区块链技术被认为是继大型机、个人电脑、互联网、移动/社交网络之后计算范式的第五次颠覆式创新，是人类信用进化史上继血亲信用、贵金属信用、央行纸币信用之后的第四个里程碑。区块链技术是下一代云计算的雏形，有望实现从目前的信息互联网向价值互联网的转变。 区块链是超越比特币的新应用 区块链技术应用发展的三个阶段： 第一阶段，以数字货币为起点，相关应用和支持软硬件为区块链1.0。主要包括以比特币为代表的虚拟货币，是区块链技术目前最成功的应用。 第二阶段，区块链2.0由数字资产开启，可以被理解为区块链技术在其他金融领域的运用。包括目前华尔街银行想要联合打造区块链行业标准，提高银行结算支付的效率，降低跨境支付的成本；交易所积极尝试用区块链技术实现股权登记、转让等功能。 第三阶段，区块链3.0将区块链应用的领域扩展到的金融行业之外，由更广阔应用场景覆盖人类社会生活的方方面面，在各类社会活动中实现信息的自证明，不再依靠某个第三人或机构获得信任或建立信用，提高整个系统的运转效率。 目前区块链应用已经开始超越比特币（区块链1.0），进入到区块链1.5时代，并且向金融领域（区块链2.0）过度。区块链2.0应用加入了“智能合约”的概念，可以用于股权、债权和产权的登记、转让，证券和金融合约的交易、执行，甚至博彩和防伪等。 未来3-5年，区块链会超越金融领域，进入社会公证、智能化领域（区块链3.0）。区块链3.0主要应用在社会治理领域，包括了身份认证、公证、仲裁、审计、域名、物流、医疗、邮件、签证、投票等领域，应用范围扩大到了整个社会，区块链技术有可能成为“万物互联”的一种最底层的协议。
2017年中国供应链管理行业发展现状、主要特点和发展趋势 分析【图】 2017年07月06日 13:17 1 、供应链管理行业的市场规模 供应链管理行业的发展主要取决于两个因素：一是社会贸易总规模；二是企业供应链管理外包的比例。二者的关系如下： 资料来源：公开资料整理 从这个角度来看，供应链管理行业的市场规模具有极大的想象空间。电子信息行业供应链管理的外包已较为成熟，医疗器械、快消品、食品及酒类等行业也逐步提升供应链管理外包的比例以提升整体运行效率，从而为供应链管理行业提供了更大的发展空间。 目前，国内仍将供应链管理归类为“现代物流”范畴。中国经济持续高速发展，为现代物流及供应链管理行业的快速发展提供了良好的宏观环境。近年来，我国经济增长带动我国社会物流总额实现快速增长。2016 年，全国社会物流总额为 229.7 万亿元，按可比价格计算，比上年增长 6.1%，增速比上年提高 0.3 个百分点。2007 年至 2016 年，中国社会物流总额如下：
资料来源：公开资料、智研咨询整理 伴随社会物流总额的增加，我国社会物流费用（包括运输费用、保管费用和管理费用）也表现为较为快速增长。2016 年，全国社会物流总费用 11.1 万亿元，比上年增长2.9%，增速比上年提高0.1 个百分点。2007年至2016年，中国社会物流总费用如下： 资料来源：公开资料、智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国供应链管理服务市场分析预测及发展趋势研究报告》
2 、供应链管理行业的发展现状和特点 （1）行业发展现状 21 世纪，随着科学技术的进步，特别是互联网的推动，全球一体化的特征越来越明显，国际市场日趋成熟，无国界化的企业经营趋势加剧，推动了市场竞争进入新阶段，企业与企业之间的竞争转变成了供应链管理之间的竞争。供应链管理作为集成化企业管理服务模式，在企业降低成本、新增效益、培育品牌和风险控制等方面，起到了非常关键的作用。 我国现代物流及供应链管理行业仍处于初级发展阶段，行业供应商功能单一，增值服务薄弱。目前，物流及供应链外包服务商的收益主要来自于基础性服务，如运输管理和仓储管理等，增值服务如供应链整合服务、供应链金融服务以及供应链平台建设等服务收入占比较小。 从行业覆盖来看，电子信息行业是国内供应链管理行业发展最快的领域。电子信息行业技术更新速度快，用户需求和偏好转移的不确定性很大；同时，该等行业产品升级和技术进步所带来的工艺复杂性增强，导致生产供给流程的复杂程度日益增加。传统的内部供应链管理的模式已经不能满足该等行业对供应链的快速响应、高效、低成本的要求。这使得上述行业成为目前国内供应链管理行业市场需求最大、发展最快的行业。随着产业升级、竞争加剧和管理理念的更新，医疗器械、快速消费品等行业供应链管理服务外包的比例也在不断提高。 （2）行业技术水平 供应链管理在我国是 21 世纪初才兴起的高端服务行业，是外包业务日益盛行和社会分工不断深化的产物，电子信息行业是供应链管理行业产生的最初源泉，至今仍是其最主要的服务对象之一。因此，从服务对象的角度，供应链管理从诞生伊始即与高科技行业结缘。 从技术软件应用的角度，供应链管理企业为了取得竞争优势，必须提供更高的服务质量、更快的客户响应速度，为此，供应链管理企业一般都必须配备功能齐全的 IT 支持网络，并辅助高效的 ERP 管理系统，配备专门的仓储、运输管理系统、信息交换系统等。因此，供应链管理行业是管理软件应用程度较高的行业之一。 从人才知识结构方面，供应链管理企业需要精通国际贸易规则、国际运输、国际金融、报关、商检、生产管理、供应链管理等专业知识，熟悉不同目标行业的运行规则，具有市场洞察力和专业判断能力，并拥有较强资源整合能力、方案设计能力的跨领域复合型国际化人才。因此，供应链管理行业是知识高度密集的行业之一。 综上，从服务行业的特点、行业整体的信息化应用水平和行业覆盖领域来看，供应链管理行业整体技术水平较高。 （3）行业特有经营模式 供应链管理行业是典型的轻资产、高技术含量的现代服务产业，供应链管理企业通过对不同行业运行模式的深入研究，利用综合专业能力和自身的整合能力，为客户定制集成解决方案，将单一、分散的报关、运输、仓储、贸易、结算服务等流程组合为供应链管理服务产品，实现商流、物流、资金流和信息流“四流”合一，为客户节约成本，提升价值。供应链管理行业特有的经营模式，要求供
年10月29日
一、市场背景分析 近两月，比特币迎来大涨，涨幅达110%。此外，比特币期货于2017年12月18日在全球最大商品期货交易所芝加哥商品交易所上线交易，而此前比特币期货已于美国中部时间12月10日在芝加哥期权交易所开始交易，这意味着比特币正式得到认可。不过，ICO仍然受到美国SEC监管，几乎所有ICO都声明禁止美国公民参与。目前虽然ICO还未被SEC定性为证券类产品，但仍存在较大的不确定性。 相对于比特币在海外形势的一片大好，国内相关政策却在收紧。2017年9月4日，央行联合中央网信办、工信部、银监会等7部委共同对对国内通过发行代币形式包括首次代币发行（ICO）进行融资的活动作出规定，要求各类代币发行融资活动应立即停止，已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，不得买卖或作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。虽然代币在国内遭遇封杀，但政策方面对区块链技术仍持支持态度。 二、区块链在行业应用分析 2017年可以看做区块链应用开始逐步落地的元年，这一年里不
仅包括Microsoft、Oracle、BAT等科技巨头，各初创公司纷纷开始推出自己的区块链相关产品，主要集中在金融领域： 1）、IBM于2015年开始筹备Open Blockchain项目并于2016年完成整体框架，2017年7月中标七大欧洲银行核减的区块链贸易融资系统，2017年10月IBM发布了全球跨境支付区块链网络。 2）Microsoft宣布联合Intel在Azure中部署开源区块链计划。 3）Oracle在旧金山的OpenWorld2017年会议上发布了基于全面的分布式分账类平台的企业级区块链云平台，支持使用智能合约。 4）京东金融发行基于区块链技术的汽车融资租赁项目，能够实现放款、还款现金流实施登记于区块链，提高投资机构对资产的把控能力。此外，京东金融还与银联合作，构建联盟链，未来将共同开发在供应链金融、保理、电子票据等领域的应用。 未来区块链技术有望在供应链金融、物联网、游戏、跨境支付等领域率先落地。 1、供应链金融 供应链金融融资类别可分为应收账款类、预付类及存款类，其中应收账款类融资规模最大，据国家统计局数据，我国规模以上企业的应收账款总额已超过13万亿元。
2018年中国区块链行业市场前景研究报告 一、区块链概述 区块链是比特币的底层技术，比特币是区块链技术的第一个应用。从区块链技术的应用角度来看，区块链技术可以划为三个阶段：第一阶段是比特币，即一套账本体系和货币发行机制，不支持其他应用开发；第二阶段是以太坊，以太坊在改进比特币区块的基础上加入了智能合约机制，每个人都可以在上面开发应用；第三阶段是类似以太坊的扩展阶段，区块链将完成价值的交换。 1.什么是区块链？ 区块链技术是领用块链式数据构建来验证与存储数据、利用分布式节点共识算法来生成和更新数据、利用密码学的方式保证数据传输和访问的安全、利用由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的一种全新的分布式基础架 构与技术范式。 2.区块链的特点 区块链有着去中心化、点对点传输、透明、可追踪、不可篡改、数据安全等特点，可以用来解决现有业务的一些痛点，实现业务模式的创新。 区块链本质上市一种健壮和安全的分布式状态机，典型的技术构成包括共识算法、P2P通讯、密码学、数据库技术和虚拟机，而其必不可少的5项核心能力分别为存储数据、共有数据、分布式、防篡改与保护隐私以及数字化合约。 3.区块链政策 2016年，工信部发布了《中国区块链技术和应用发展白皮书》，国务院和工信部先后发布了多项政策鼓励和规范区块链的发展。最近，工信部又出台了《2018年信息化和软件服务业标准化工作要点》，提到持续推进云计算和区块链等领域标准研制工作，意味着我国区块链规范性将进一步提高。 以下为区块链政策汇总：
资料来源：中商产业研究院整理 二、全球区块链项目分布情况 1.全球区块链项目分布 据统计数据显示，截止2018年2月，全球区块链项目合计1286个，其中美国占36.0%，排名第一；英国项目占比14.3，排名第二；中国仅占4.6%，据全球第三位。 数据来源：36Kr、中商产业研究院整理 在全球区块链项目类型分布方面，全球范围均以金融领域据首位，信息与通信领域占比30.7%，位居第二；底层技术与基础设施据第三位；其后分别为文娱、能源、教育等细分场景。
区块链技术下数字货币发展现状及挑战自２０００年第一个数字货币供应商Ｅ－ｂｕｌｌｉｏｎ创立后，数字货币这一概念即进入公众视野。２００８年比特币和区块链技术的问世，使数字货币从数字金币跨入密码货币的时代。而区块链技术以密码学原理为基础，因其去中心化特点等特点，极大提升了交易的安全性与透明度，从而被广泛应用于数字货币的发行与交易过程中，成为数字货币的技术支撑。但是由于区块链技术与数字货币属于新兴事物，因此我国相关的研究仍属少数。且基于区块链技术的数字加密货币体系仍处于逐步完善阶段。数字货币本身也仍存在部分缺陷，在市场监管缺位的情况下，极易为消费者与金融市场带来风险。在此基础上，本文主要研究区块链技术下，数字货币发展机遇与挑战的目的在于把握数字货币的未来发展方向，针对其中可能出现的机遇与挑战提出有效对策，为我国数字货币发行及区块链技术的深入研究提供参考。 １文献综述 区块链技术作为未来互联网发展应用的底层技术，技术上的创新性及实际应用时的优势已得到众多学者的广泛认可。关于区块链技术的创新性，多数学者的看法均相对一致。林小驰（２０１６）认为区块链技术相较于以往技术有以下突破：通过数据库结构上的创新提高区块链的更改难度，以提高安全性；以记录者在每个区块中加盖时间戳的方式确认信息出现的时间，保证数据的不可篡改；用分布式结构以实现去中心化的目标；通过运用密码原理，以算法为人们解决信用
问题，即以数学算法确保共识；设定智能合约为部分无法预见的交易模式提供处理方式，增加了技术实用性。关于区块链技术实际应用时的巨大优势，多位学者也发表了多种见解。王焯（２０１６）等学者认为，区块链技术的数据库结构和特有的时间戳设置，提高了信息存储的安全性及篡改难度。其次，分布式结构则增强交易透明度，便利内部审查与外稽查，同时提高效率，降低交易成本。同时，智能合约加速交易过程的自动化，并增进信任、促进交易。裴庆祺等学者认为：区块链以工作量证明或其他共识机制（基于数学算法）解决了数字货币的“拜占庭将军”问题。但区块链技术目前仍处于起步与发展阶段，还有众多不完善之处亟待解决。王硕（２０１６）则认为除技术问题外，对于区块链技术为金融领域带来的监管问题及民众接受程度同样是不小的挑战。除以上问题，沈鑫（２０１６）等学者在其范文中还提到了以比特币为代表的区块链应用的数据量过于庞大、交易效率低而无法满足需求和算力证明导致的产业化、中心化趋势等现有问题。因此区块链技术的广泛应用还有很长的路要走。在区块链技术背景下的数字货币同样具有巨大优势与广阔的发展前景。王晟（２０１６）认为基于区块链技术的电子货币，一方面限制国家超额发行货币的冲动，进而消除民众的通货膨胀预期、稳定物价；另一方面在维持本国货币体系稳定，防止铸币利益外各方面发挥极大作用。邱勋（２０１７）则从数字货币本身出发，阐述了央行发行数字货币在节约货币流通成本、提高央行货币政策的精确性和有效性，促进向无现金社会过渡、构建稳健高效的新金融体系等方面产生的积极作用。数字货币与
目录 1. 比特币经历过山车行情，区块链概念热情高涨 (4) 1.1比特币疯狂背后的技术颠覆 (4) 1.2完善的技术架构，保证系统高可信度 (7) 1.3联盟链逐步寻求商业化落地 (9) 2. 比特币监管不一，区块链技术应用受鼓励 (10) 3. 底层协议不断完善，垂直应用百舸争流 (12) 3.1基础协议功能不断丰富，中国矿机占据主导力量 (12) 3.2平台层功能不断完善，B AA S平台成效显著 (14) 3.3区块链赋能产业加速，C端应用率先落地 (15) 3.3.1 B端：企业级区块链应用处于起步阶段 (15) 3.3.2 C端：共享经济+泛娱乐领域率先落地 (18) 4. 产业生态初现，中国力量崛起 (20) 4.1开源社区助力区块链项目飞速发展 (21) 4.2产业联盟助推区块链应用落地 (21) 4.3上市公司寻求“区块链+业务”协同转型路径 (22) 4.4国内外巨头区块链生态布局现端倪 (24) 5. 相关标的 (25) 6. 风险提示 (29)
图表目录 图1：比特币价格 (4) 图2：区块链搜索指数 (4) 图3：迅雷股价走势 (5) 图4：人人网股价走势 (5) 图5：P2P网络模式VS中心化网络模式 (6) 图11：基础协议代表 (13) 图12：比特币开采矿池市场份额（近一个月内） (13) 图13：BAAS服务代表 (15) 图14：区块链应用分三个层次 (16) 图15：云养猫随机繁殖 (20) 图16：区块链生态体系 (21) 图17：上市公司寻求“区块链+业务”的转型升级之路 (23) 图18：易见股份供应链线上投放业务模式 (27) 图19：易见股份存货质押线上投放业务模式 (27) 表1 不同共识机制之间的对比 (9) 表2 不同类别区块链之间的对比 (10) 表3 不同矿机之间的对比 (13) 表4 市场主流生产厂商矿机对比 (14) 表5 国内外主要区块链联盟 (21) 表6 国内外巨头布局区块链情况 (24)
区块链的现状和发展趋势 2016年，互联网金融至关重要的一年。这一年，行业冰火两重天，生死两部曲。一边是，网贷行业面临监管收紧，大浪淘沙;一边是，互联网保险、消费金融、供应链金融等新金融崛起，区块链、人工智能、大数据等新科技开始慢慢落地。 一本财经将对互金行业的各个细分领域，进行全年盘点——分析模式，解析现状，寻找突围，预测风口。以下是第五篇，2016年，区块链的浮躁与自醒。时下最火的FinTech(金融科技)，非区块链莫属。这个从比特币中涅槃而生的创新技术，被认为可以重塑金融和生活架构。而2016年，被称为区块链元年，因为这一年，区块链技术的真正价值，开始被关注和挖掘。2016年，资本热捧，巨头入场，行业高呼，行业峰会不断;和热络的呼声不同的是，区块链实际落地寥寥无几，大多号称做区块链的公司，只停留在概念和实验阶段。区块链行业，变得雷声大雨点小。2017年，区块链行业将洗尽铅华，从浮躁中抬起头来。01 资本版图 2015年，区块链成为了美国创投中获得融资最高的板块，突破10亿美元。2016年，在中国，投行、金融巨头、互联网巨头全都磨刀霍霍，融资和关注力度，都空前盛大。 十大VC：
巨头布局： 投资区块链的，主要来自3方面的玩家： 1、投行：成立专门区块链投资基金 着力金融科技领域的投资机构，自然对区块链技术持续关注。
万向集团，中国最大的汽车零部件制造商之一，在2015年9月成立了中国第一家区块链技术专业机构，万向区块链实验室，并成立了专项投资区块链基金，共5000万美金。 近日，以实业投资为主的汇银集团，成立了一家专门的比特币投资基金，汇银区块链投资，管理资金规模达到2000 万美元。 2、金融巨头：从担忧到拥抱 区块链是分布式记账技术，有不可篡改的特性，降低了金融领域的价值交换成本和信用的成本。 这就意味着，金融链条中，所有的中介机构，都将面对“被革命”的命运。2015年，美国区块链融资10亿美元中，投资最多的，反而是传统的银行机构，譬如摩根、花旗等巨头。 银行动作频频，开启防御型进攻：与其被革命，不如自我革命。 近日，国内银行也开始区块链落地现实的尝试：中国平安，在资产交易和征信领域嫁接区块链; 中银香港推出按揭区块链应用; 浙商银行推出基于区块链技术的移动数字汇票平台; 中国邮政储蓄银行的区块链的资产托管系统，已经在2017年初，正式推出。 3、互联网巨头：金融科技重点布局 BATJ等互联网巨头，在扩展自身的业务版图，把区块链技术作为提升自身金融科技实力的勋章。 拥有雄厚的技术团队，他们往往亲自上阵，组建联盟、测试场景，一举一动都受到行业关注。
供应链管理系统市场分析 企业之间的竞争正日趋演变为供应链与供应链之间的角逐，供应链管理系统也正在企业用户中形成广阔的市场。 目前国内建设情况如何？哪些企业正在实践？国内用户在建设系统中存在什么问题？他们如何看待厂商？本期采访了宛西制药、新华制药、长空机械、安徽叉车机械厂、广东美的、江苏春兰、上海烟草集团、雅戈尔集团、四川华西德顿塑料管道工程有限公司、王府百货集团、上海光明乳业股份有限公司等涉及制造、制药、烟草、商业等重点应用行业的30家企业单位的信息主管。 实践者不多，但市场正在启动 调查显示，目前真正建设了完整的系统的企业并不多，只有上海光明乳业股份有限公司、雅戈尔集团等少数企业已经建设或正在尝试。 上海光明乳业股份有限公司选择了上海博科的产品，雅戈尔集团则与中科院合作开发。 但近60的被采访企业如宛西制药、新华制药、长空机械、安徽叉车机械厂、广东美的、江苏春兰、上海烟草集团等都表示对比较感兴趣或正在建设日程上。 新华制药信息主管宾深竣的看法颇有代表性，他表示系统是加强企业的市场反应速度、提升竞争力的支持平台。 随着企业的实施，将是企业信息化的下一个重要考虑。 除此之外，其他被采访企业则表示，由于信息化基础比较薄弱，目前还没有需求。 总之，市场在国内仍处于启动期。 随着越来越多的企业走出国门参与国际市场竞争，全球市场竞争趋势已由原来的企业与企业之间的竞争转变为供应链与供应链之间的竞争。 而供应链与供应链之间的竞争优势主要取决于供应链的创新能力和核心能力的竞争，国内制造和流通企业迫切需要运用技术实现其生产、库存、日常交易的管理规范化、精确化，加强企业成本控制，提高企业运营效率。 所以，对成本控制和价值创造进行的研究已经推动企业，特别是制造商、运输公司，转向供应链管理解决方案以便取得盈利的结果并在竞争更加激烈的领域中巩固商业关系。 系统正在为越来越多的企业所采用，其中大中型企业成为市场需求主体。
2018 区块链市场分析 2018年一月
目录 一、币圈预热，巨头入局，区块链热潮再起 (3) 图1、比特币近两月涨幅达110% (3) 图2：区块链相关政策一览 (4) 图3、科技巨头、上市公司等纷纷布局区块链 (4) 二、区块链在产业界逐渐实现应用落地 (4) 图4、区块链在供应链金融领域的应用场景 (5) 图5、区块链技术在物联网中的应用场景 (6) 三、行业公司区块链研发仍处初期，应用落地仍待长期验证 (6) 图6、区块链的前世今生 (7) 图7、区块链的运作流程 (7)
一、币圈预热，巨头入局，区块链热潮再起 近两月，比特币迎来大涨，涨幅达110%。此外，比特币期货于2017年12月18日在全球最大商品期货交易所芝加哥商品交易所上线交易，而此前比特币期货已于美国中部时间12月10日在芝加哥期权交易所开始交易，这意味着比特币正式得到认可。不过，ICO仍然受到美国SEC监管，几乎所有ICO都声明禁止美国公民参与。目前虽然ICO还未被SEC定性为证券类产品，但仍存在较大的不确定性。图1、比特币近两月涨幅达110% 相对于比特币在海外形势的一片大好，国内相关政策却在收紧。2017年9月4日，央行联合中央网信办、工信部、银监会等7部委共同对对国内通过发行代币形式包括首次代币发行（ICO）进行融资的活动作出规定，要求各类代币发行融资活动应立即停止，已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，不得买卖或作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。虽然代币在国内遭遇封杀，但政策方面对区块链技术仍持支持态度。
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/596269564.html, 全球区块链发展现状 作者： 来源：《中国计算机报》2019年第20期 监管体系逐渐完善 1.欧美高度重视区块链产业与监管并行发展。一是美国政府坚持产业推动与监管双管齐下。联邦政府层面，美联储开展区块链研究以解决网络安全和监管问题，并充分认可区块链技术的重要性以及对金融交易的影响。2018年10月，美国政府机构与区块链分析公司Chainalysis合作，旨在打击潜在的逃税、洗钱、恐怖主义融资、毒品暗网市场等非法活动;美 国证券交易委员会继续加强区块链技术研发工作并展开监管政策讨论;美国银行宣布开展区块链贸易融资试验，积极探索区块链技术在银行业的应用;美国国土安全局着手开发基于区块链技术的安全系统，推动区块链技术在政府管理和社会治理领域的应用;2018年3月，美国国会发布了《2018联合经济报告》，并指出区块链技术可以作为打击网络犯罪和保护国家经济和 基础设施的潜在工具，在该领域的区块链应用应该成为立法者和监管者的首要任务。各州政府层面，特拉华州在2017年决议中指出尽快推进区块链技术应用，并在2018年7月通过了三项针对区块链记录的法案;伊利诺伊州放宽区块链监管限制，为该州区块链发展提供稳定有利的监管环境，并稳步推进区块链战略;北卡罗莱纳州积极推进“最有利于区块链”的提案，扩大了 国家货币转移法案的货币范围，承认比特币和其他基于区块链的数字货币。科罗拉多州推出了两党法案，旨在促进区块链专门用于政府记录保存。 二是欧盟各国高度重视区块链监管体系的建设。2018年2月，欧盟宣布启动一项名为“欧盟区块链观测站及论坛”的机制具有收集与区块链有关的信息，监测和分析相关趋势，探索区块链技术的社会经济潜力并应对相关挑战等功能，旨在促进欧洲区块链技术发展并帮助欧洲从中获益。2018年4月，欧盟委员会中的22个国家签署了一份建立欧洲区块链联盟的协议，该联盟将成为成员国在区块链技术和监管领域交流经验和传播专业知识的平台，并为启动欧盟范围内区块链技术应用做准备。同年9月，根据欧盟委员会批准的新规则，欧盟委员会对数字支付欺诈实施更严厉的判决。法国央行积极推进区块链技术研究，开展了“银行间区块链试验”，同时督促深化区块链研究，呼吁各央行行长密切关注数字货币交易情况。2018年11月，法国立法会通过2019年预算法案的修正法案，该法案将比特币销售中的资本利得税从36.2%降至30%，这将使数字货币交易与其他非房地产资产保持一致，这些资产按30%的固定税率征税。德国对比特币和以太坊持支持态度，并成立了全国性联邦数字支持和区块链推广团体，即德国联邦区块链协会“区块链德国”。英国作为老牌世界金融中心，将区块链作为前瞻性技术来看待，认为区块链技术是世界技术发展的趋势，并将其发展提升到国家战略高度。2018年10月，英国金融监管局（FCA）已宣布将与英国财政部以及英国央行共同制定加密货币政策，并计划 2018年底发布。荷兰对加密数字货币一直保持宽松政策，长期以来都是互联网金融业的创业天堂。荷兰政府在 2016年建立区块链开发者园区，积极推动区块链技术的发展和应用。2018年5月，荷兰进一步宣布了其首个国家区块链议程，该议程将为这项技术提供数百万欧 元的科学研究经费。澳大利亚相继在金融、教育、选举等领域使用区块链技术，并持续保持和
“区块链+AI”行业研究报告 国家互联网金融安全技术专家委员会持续跟踪区块链技术发展，对区块链安全、区块链+供应链等领域进行深入调研，推出系列报告。本报告聚焦于“区块链+AI”行业热点，联合上海圳链公司共同推出，以期成为行业发展的研究依据。 一、“区块链+AI”行业概述： 1、“区块链+AI”行业简介 人工智能（ArtificialIntelligence）英文缩写为“AI”，主要研究如何使计算机去做更多过去只有人类才能完成的智能工作。AI一词最早是在1956年Dartmouth学会上提出，2015年美国伊利诺伊小组研究中表明，现阶段AI智力已可达4岁孩童智力水平。随着人工智能技术不断成熟应用，围绕着“AI+”的技术理念创新也在不断提出，其中“区块链+AI”的技术理念尤为突出。 区块链是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术的新型应用模式。其本身作为比特币的底层技术，拥有去中心化、开放性、自治性、信息难篡改、匿名性等特征，可有效弥补人工智能应用中存在的数据共享、数据安全等问题。区块链可以为人工智能提供“链”的功能，让人工智能的“自主”运行中需要的数据信息都得到可信记录并具备可溯源的特点，使得AI更可信、更安全。可以说“区块链+AI”是新型技术之间的通力合作，若两者可有机结合，将会创造更大的价值。
从金融、消费、医疗服务到政府服务，区块链和人工智能的结合正在逐步渗透各个行业和领域。人工智能和区块链的协作将会解决诸多的问题，在人工智能提供数据分析和匹配的同时，区块链将提供一个更加安全和可信任的网络。 2、人工智能和区块链行业现状概述 人工智能被誉为引领未来的战略性技术，是提升国家竞争力、维护国家 安全的核心技术之一，也将成为经济发展中新一轮产业变革的核心驱动力。在我国，人工智能的发展受到高度重视，2017年7月8日国务院 发布了《新一代人工智能发展规划》的战略部署，明确我国新一代人工智能发展的三大战略目标：至2020年人工智能总体技术和应用与世界 先进水平同步，成为重要经济增长点，全面支持建设小康社会；至2025年人工智能基础理论实现重大突破，成为我国产业升级和经济转型的主要动力，向智能社会建设迈进；至2030年人工智能理论、技术和应用 总体达到世界领先水平，成为世界主要人工智能创新中心，为经济强国 奠基。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）2017年发布的《中国互 联网络发展状况统计报告》显示，2016年中国人工智能相关专利年申 请数量达30115项，产业规模突破百亿，2017年中国人工智能产业规 模达152.1亿元，该行业每年以40%～50%增长率进行增长，预估2019年将突破300亿元，截止2017年6月我国人工智能企业总数已达592家，仅次于美国。2017年9月，华为公司推出的芯片麒麟970及苹果 公司推出的芯片A11SOC均具备机器学习处理单元，为人工智能硬件 打下坚实的基础。人工智能行业目前已走过技术蛮荒期，处于通用技术 与行业结合形成商业化场景应用阶段。根据目前沪深两市板块分类统计，涉及人工智能概念的上市公司共104家，基本涵盖了人工智能基础层、技术层、应用层各相关领域。 相比于人工智能技术已经经历了60多年的长足发展而言，区块链技术 目前起步不到10年，且刚刚经历了三个初级的阶段，分别为：
区块链发展现状与应用 区块链是什么？ 区块链本质是一种开源分布式账本，它是比特币和其他虚拟货币的核心技术，能高效记录买卖双方的交易，并保证这些记录是可查证且永久保存的。同时，区块链本身具有去中心化、去中介化、信息透明、无法篡改和安全等特点。 观测下面两张图，左边是传统中心化账本，右边是区块链分布式账本。直观上看，传统中心化账本是以中心为节点，向四周扩散，而区块链是p2p的网络，它的每个节点均相连。单从这两图来理解有些困难，下面我们举个例子来说明区块链与传统中心化账本的区别。 传统中心化账本区块链分布式账本村长存钱问题：在以前的一个村庄里，村民把钱存到村长那里，村长有个小账本，村长将每个村民的存钱金额记录在上面。当村民想取钱时，就去找村长，村长就拿出他的小账本，核验该村民在他这里存了多少钱，并将钱取出来给该村民，同时在小账本中将该记录划去。这就是传统中心化账本的一个小案例。 但中心化账本村长一些小问题：之前的例子，村民开始存在以下顾虑：1）随着时间流逝，村长老了，糊涂了，把账本弄丢了；2）村长想谋取私利，开始收手续费；3）村长挪用了钱，当村民要取的时候没钱给村民；4）村长把村民信息给卖了，信息泄露；5）村长找不到了，钱取不了。 这就是中心化的弊端，总结起来主要有以下四点：： 1.账簿消失（不可抗力因素导致账本数据丢失）
2.中心（村长）权利过大，掌握所有人的利益，如收取高额手续费 3.掌握所有个人信息，发生信息泄露 4.中心机构失联，交易系统瘫痪 以区块链为场景的村民存钱场景运作机制：首先每个村民都有一个小账本，每个村民均会进行记账；如何记账呢？村里有个大喇叭每天播放每个村民存了多少钱，每个村民均将其都记在自己的账本上，这样每个村民都有一个账本来记录全村所有人的交易记录。采用这样的记账方式所有中心化账本的弊端就完全消失了。 但同时这也存在一个问题，因为每个村民都有一个小账本，如果每个村民都随便记账的话，或者说每个村民有两三个账本，这样区块链就会产生混乱。所以在区块链中需要保证每个村民都只有一个区块，每一条记录也都记录在该区块上。账本的每一页相当于一页区块链，有个人来帮大家校验每页纸上的内容有没有问题，这个人就是矿工。 区块链BaaS的由来 区块链从一个中心化的账本变为一个去中心化的账本，这里会涉及一个非常严重的问题：如何保证每个村民手里的账本的所有记录都是一致的，这里就产生一个概念：共识机制。 共识机制就是为了保证每个村民记账记录是一致的。它保证了每个村民账本都只有一页纸，没有第二页纸，且所有记录都记在第一纸上。 比特币所用的共识机制就是PoW机制，所谓挖矿就是上述所讲的一页纸账本，PoW的就是让所有节点进行挖矿，挖矿就生成一道哈希难题，然后每个节点进行一个竞赛，谁赢了谁就有出块的权利，所谓出块权利就是谁有权利来制造这一页账本，同时记账的人会得到一定的奖励，这就是比特币挖矿的奖励机制。因此挖矿就是共识机制的以一种体现。 随着区块链的发展，出现了多种共识机制，大体如下：
2020年大宗供应链行业分析报告 2020年5月
目录 一、生产供应链的演绎 (5) 1、学术概念与商业模式 (5) 2、驱动力：计划=>市场=>资金=>科技 (6) （1）供应链0.0：计划驱动，集中统一 (6) （2）供应链1.0：市场驱动，物贸分工 (6) （3）供应链2.0：融资驱动，综合服务 (7) （3）供应链3.0：科技驱动，效率优先 (7) 二、供应链2.0：融资驱动，风控闭环 (7) 1、商业模式：形式价差，综合服务 (8) 2、融资结构：信用传导，风控闭环 (9) 3、龙头企业：加速渗透，强者恒强 (10) 三、供应链3.0：科技赋能，周转提速 (12) 1、海外经验：信用成熟，服务增值 (12) （1）美国：大客户直销+买断经销 (12) （2）日本：综合商社+代理分销 (13) 2、科技赋能：链路重构，信用增级 (14) 3、分部重构：资产剥离，周转提速 (16) 四、主要风险 (18) 1、大宗品价格大幅下降 (18) 2、多元化管理风险 (18) 3、供应链业务操作风险 (18)
科技赋能，轻重相宜。2013年至今，大宗供应链板块呈现高贝塔特征。重资产模式平衡了风险，但息差与杠杆率天花板抑制了ROE 与估值。科技赋能将推升周转率与ROE水平，带来PB=>DDM=>DCF 估值修复；考虑即期流动性水平，我们看好大宗供应链板块，个股标的首选厦门象屿和建发股份。 生产供应链的演绎。供应链是一个学术概念，即“产业链上下游的需求链状网”。我们认为国内大宗供应链四个发展阶段的驱动力依次是：“计划”、“市场”、“融资”和“科技”。广义角度，供应链上下游商流/物流/资金/信息相关业态均可纳入供应链服务范畴。海外市场信用环境成熟，融资并非供应链服务的关键驱动力。狭义角度，A股供应链企业从事的是物流和贸易的中间业态，资产负债驱动特征显著。 供应链2.0：融资驱动，风控闭环。随着宏观下行及竞争加剧，贸易和物流的间隔带衍生出供应链服务。非完备信用环境下，供应链服务的融资效率优于直接融资和银行贷款。市场竞争与操作风险并存，意味着企业需要兼顾激励与制衡，表现为“大平台小团队”的行业线架构。重资产模式平衡了风险，但息差与杠杆率天花板抑制了ROE与估值。基于较低的渗透率与优秀的企业竞争力，我们的中性预期是：龙头企业业务量五年翻倍（2020-2024）。 供应链3.0：科技赋能，周转提速。区块链技术具备“去中心化”、“开放”、“安全”和“自治”四大特征。这将显著提升供应链信用等级，并低成本实现信用的转移与拆分。技术进步使得风险可控的前提下，剥离资金流成为可能，并最终实现轻资产服务。“大平台小团队”行业