《资本运营》基本知识
大企业的成长史告诉我们，企业高速成长的奥秘在于资本运营。如果单纯依靠生产运营，企业只能按常规速度发展，如果进行资本运营，产业资本和金融资本很好地结合起来，企业资产就可以呈几何级增长。比如美国杜邦公司、韩国三星、现代集团等都是靠资本运营之道迅速崛起的。
商品生产给企业财富带来的是数量极增加，而资本运营为企业带来的物质财富则是几何级的增加。
企业发展的战略：内部发展积累型，外部交易扩张型。
内部发展积累型：在现有企业资本结构下，通过技术改造、控制成本、开发新产品等实现发展；外部交易扩张型：打破企业现有资源配置结构，吸引企业外部资源，如兼并、收购等。
资本运营的课程内容：资本运营概述、证券市场与上市公司、并购、管理者收购、战略联盟、股份回购、资产剥离与企业分立、企业重组、托管经营、租赁经营、跨国资本运营、资本运营的队伍建设、资本运营的法规监管
资本的特点
1、增值性。即资本能够产生大于自身的价值。这是资本运动的最根本特性，也是资本的目的的所在。
2、流动性。即资本要求不断处于运动状态。流动性是资本增值的必要条件，资本的价值增值只能在运动中实现，资本只有运动，才能生出“金蛋”。
3、风险性。资本是为将来提供消费服务，或形成更多的资本。而将来具有许多不确定性。外部环境变化莫测，因此资本具有风险性。
4、形式多样性。包括有形资本（房屋、机器设备、库存等），中间状态（货币），无形资本（知识、技术、商誉等）和人力资本等。
资本运营，即对企业可以支配的资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度资本增值目标。
资本运营的目标在于资本价值的最大化。
资本运营和商品经营是密不可分的。通过商品经营实现利润最大化，是资本保值与增值的基本途径，商品经营是资本运营的基础；而资本运营的成功运作，又会有力地推动商品经营的发展。
如果企业商品经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断。企业通过直接的资本运作，盘活存量资产，提高资源利用效率，使资本运营和商品经营又在更高的层次上联系在一起。
资本运营的对象是企业的资本以及运动，侧重的是企业运营过程的价值方面，追求价值的增值。而商品经营的对象则是产品以及生产销售过程，运营的基础是厂房、机器设备、产品设计等，侧重的是企业运营过程的使用价值方面。
商品经营的企业主要依赖企业自身的积累，通过创造更多的利润并使之转化为资本，增加生产要素和生产能力而获得发展。而资本运营不但注重企业自身的内部积累，更重要的是通过资本外部扩张的方式，使企业快速扩张，发展壮大。
从资本运营的形式和内容划分，分为实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营以及无形资本运营。
金融资本运营的含义：企业以金融资本为对象（股票、债券、期货、期权等）而进行的一系列资本运营活动，它一般不涉及企业的厂房、原料、设备等具体实物的运作。
金融资本运营的特点：
◆经营所需要的资本额可以相对少一些；
◆资金流动性强，企业的变现能力大；
◆心理因素影响巨大；
◆经营效果不稳定，收益波动性大。
产权资本运营的含义：是指以产权为对象的资本运营活动，即经济主体出于自身的经济利益在产权市场上从事产权交易活动。
产权资本运营的主要形式：
?资本扩张方式
?资本收缩方式
?资本重组方式
无形资本运营是指企业用无形资本的价值实现企业的整体价值增值目的的资本运营方式。
资本运营的作用
1、资本运营有利于有效地资源配置
2、资本运营具有财富放大效应
3、资本运营推动企业运营思想的创新
4、资本运营有利于调整企业结构，催生国际化企业
证券市场：股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。
证券市场是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。
按市场职能分类，可以分为证券发行市场和证券流通市场
按证券性质不同，分为股票市场、债券市场和基金市场
按交易组织形式的不同，分为交易所市场和柜台交易市场证券发行市场又称“一级市场”或“初级市场”，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。
证券流通市场又称“二级市场”或“次级市场”，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。
证券流通市场一般由两个子市场构成；一是证券交易所，其交易有固定场所和固定的交易时间；二是场外交易市场，不在证券交易所上市的证券可申请在场外进行交易。
股票市场是股票发行和买卖交易的场所。
股票市场的发行人为股份有限公司。
股票市场交易的对象是股票。
股票的价格除了与股份公司的经营状况和盈利水平有关以外，还受到其它如政治、社会、经济等多方面因素等多方面的综合影响，因此，股票的价格经常于波动之中。
债券市场是债券发行和买卖交易的场所。
债券的发行人有中央地方政府、金融机构、公司和企业。
债券市场交易的对象是债券。
债券因有固定的票面利率和期限，其市场价格相对股票价格而言比较稳定。
基金市场是基金发行和流通的市场。
基金：集体投资、专家经营、分散风险、共同受益
根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。
开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。
封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行
完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。
证券交易所是证券流通市场的核心。
交易所交易必须根据国家有关的证券法律规定，有组织地、规范地进行，其交易一般采用持续双向拍卖的方式，是一种公平竞价的交易。
根据上市公司的经营状况不同进行划分，证券交易所市场又可分为主板市场和创业板市场。
证券市场的功能
①筹资功能
②定价功能
③配置功能
④转制功能
⑤“晴雨表”功能
证券融资场所
主板市场
二板市场
三板市场（非上市公司股权交易系统）
并购(M&A)，一般来说就是兼并(Merger)和收购(Acquisition)的简称，是指一家企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从而实现对该企业控制的一种投资行为。
兼并就是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。
合并是兼并的一种特殊形式，兼并方和被兼并方都不复存在，而代以新成立公司。
从法律意义解释，兼并等同于我国《公司法》中的吸收合并，和合并等同于我国《公司法》中的新设合并。
收购是指企业的股票或资产被购买者部分或全部拥有，并获得该企业的控制权的行为；
收购的对象一般有两种：股权和资产。
收购股权是购买一家企业的股份，收购方将成为被收购方的股东，因此要承担该企业的债权和债务；收购资产则仅仅是一般资产的买卖行为，收购方无需承担其债务。
按照并购双方的产品与产业的联系划分，并购可以分为横向并购、纵向并购、混合并购三种。
按照并购是否通过中介机构划分，可以分为直接收购和间接收购两种。
按并购双方在并购完成后的法律地位划分为吸收合并和新设合并。
按并购双方的关系可以分为友好并购和敌意并购。
按是否利用目标公司本身资产来支付并购资金可以将并购划分为杠杆收购和非杠杆收购。
所谓横向并购，是指商业上的竞争对手之间的合并，或者说是同一生产部门或经营同一产品的企业间的并购。
横向并购的结果是资本在同一生产、销售领域集中，优势企业吞并劣势企业组成横向托拉斯，扩大生产规模，达到新技术条件下的最佳经济规模，其目的在于消除竞争、扩大市场份额、增加购并企业的垄断实力或形成规模效应。
纵向并购优势企业将与本企业经营紧密相关的前后顺序生产、营销过程的企业收购，形成纵向一体化。
从兼并的方向来看，纵向兼并又分为后向兼并和前向兼并。
企业通过纵向并购降低了供应商和买主的重要性，使企业明显提高了同供应商和买主讨价还价的能力。纵向并购能够扩大生产经营规模，节约通用的设备、费用等；可以加强生
产过程各环节的配合，有利于协作化生产；可以加速生产流程，缩短生产周期，节省运输、仓储、资源和能源等。纵向并购的好处还有是较少受到各国反垄断法律规范的限制。
吸收合并：指两个或两个以上公司合并，其中一个公司存续，其他公司终止的情形。
新设合并：指两个或两个以上公司因合并而生成一个新的公司，合并各方随新公司产生而终止的情形。
善意收购，通常指目标公司同意收购公司提出的收购条件并承诺给予协助。
若目标公司对收购条件不完全满意，双方还可以就此进一步讨价还价，最终达成双方都可以接受的购并协议。
恶意并购又称为强迫兼并，指收购公司在目标公司管理层对其收购意图尚不知晓或持反对态度的情况下，对目标公司强行进行收购的行为。
被收购方在得知收购公司的收购意图后可能采取一系列的反收购措施
寻求政府、法律保护
增发新股
股份回购
白衣骑士
毒丸计划
焦土战术
管理者收购简称MBO，Management Buy Outs或Management Buy Off
管理者收购又称为“经理层收购”或“经理层融资收购”。企业管理人员通过外部融资机构帮助收购所服务企业的股权，从而完成从单纯的企业管理人员到股东的转变。
MBO是杠杆收购的一种特殊形式。
战略联盟：两个或两个以上企业之间，为了实现各自的战略目标，而形成的一种优势互补、分工协作、利益共享的联盟；是企业在追求长期竞争优势过程中为达到阶段性目标而与其它企业结盟。
股份回购在公司资产重组中属于公司收缩的范围，是一种通过减少公司实收资本来调整资本结构的重要手段。
回购后股票的处理：公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销；也可以作为库藏股使用。
库藏股不参与每股收益的计算和收益分配；库藏股可在日后移作他用，比如雇员福利计划，发行可转换债券等，或在需要资金时出售。
1、公开市场回购
指公司在股票的公开交易市场上通过经纪人按照公司股票当前市场价格回购发行在外的公司股票。这种方法缺点是公开市场购买是会推高股价，从而增加回购成本，另外交易税金和佣金都要考虑。
2、要约收购
公司以事先确定的某一特定价格向市场要约回购股票。为吸引股东出售其持有的股票，要约价格一般会略高于市价。
3、协议回购
公司以协商定价的方式，直接从一个或几个主要股东手中回购股票。
资产剥离：企业将不适于公司长期战略，没有成长潜力，难以形成效益或影响公司整体业务发展的子公司、部门或产品生产线等不良资产、闲置资产或非生产型资产与主要业务分开来的行为。
资产剥离目的：
1、投资者主业偏好；
2、满足公司对现金需求；
3、甩掉经营亏损业务，改善公司市场形象和业绩，提高公司股票市场价值；
4、消除“负协同”效应。
按照剥离中所出售资产的形式划分为：出售资产、出售生产线、出售子公司、分立和清算等形式。
出售资产：指仅出售公司的部分场地、设备等固定资产。
出售生产线：指将与生产某种产品相关的全套机器设备等出售给其他公司。
出售子公司：指将独立、持续经营的子公司整体出售给其他公司，其剥离方案中不仅包括产品生产线，而且还包括相关的职能部门与职能人员。
分立可看作剥离的一种特殊形式，指在法律上和组织上将一个公司分为两个或更多独立的实体。
清算是指将公司或其业务部门的全部资产零碎地而不是作为整体出售，并将所得的现金分配给股东。
分立一般不发生现金交易，公司的资产也不需要重新评估，只涉及权益在两个独立实体之间的划分，不存在股权和控制权向第三者转移的情况。
分立的动机：
适应经营环境变化，调整经营战略；
提高管理效率，谋求管理激励等。
资产重组包括企业资本结构的变化和优化，组织结构的变化和优化，债务结构的变化和优化。
企业重组是一种经济过程和手段，其结果和物质内容是资产的再组合和配置优化。
广义的企业重组包括资产重组、债务重组、破产重组、股权重组、职员重组、管理制度重组、组织结构重组、业务流程重组等；
狭义的企业重组就是指企业的资产重组。
产权(Property Rights)：是多种权利的总称，是法定主体对财产所拥有的占有权、使用权、收益权（受益权）和处置权（支配权）的总和。
占有权是指对财产的实际占用和控制，是实现使用权和处置权的基础；
使用权是指在法律允许范围内，以各种方式使用财产的权利；
收益权是指在不损害他人的情况下，享受从财产的使用、转让等形式中所获得的各种利益；
处置权是产权最基本的权利，决定财产的命运和归属。
产权所包含的权益是可以分离、分割和转让的。比如使用权和收益权的分离；占有权和使用权合二为一成为经营权；股份制下产权分割为若干份额；产权可以转让。
托管经营的含义：
换言之就是通过契约形式，受托方有条件地接受管理和经营委托方的资产，以有效实现资产的保值、增值。
托管经营：是指企业所有者将财产的经营权、处置权委托给有较强经营能力，并能够承担相应经营风险的法人去有偿经营，以明晰企业所有者、经营者责权利关系的一种经营方式。
租赁经营：在所有权不变的前提下，出租者将所出租的财物按照一定的条件、一定的期限交给承租者占有和使用，承租者向出租者交纳租金。
当前国际流行的跨国投资方式包括：
?跨国并购：可利用目标企业的生产设备、技术人员、销售渠道、无形资产等；
受到当地舆论抵制、手续复杂，被并购企业真实情况也不容易了解。
?国际战略联盟：取长补短、优势互补、利益共享。
?非股权式合作：许可证方式、特许经营
我国企业多采用的跨国投资方式：
?合资：控股、参股
?独资：新建企业。手续简单，政策优惠；但需要一段时间的项目建设期，投产开业慢，不能利用其它企业的销售渠道等。
资本经营者的素质要求：
1、品德素质
有较高理论水平和政策水平，有自觉的法制观念；
有市场观念和效益观念，能够艰苦奋斗和自力更生；
既考虑经济效益，又考虑社会效益。
2、知识素质
资本经营者知识素质的一般框架，主要包括三大类知识，即管理哲学知识、社会科学知识及技术科学知识。
管理哲学知识被认为是驾驭全部经营管理活动的基本观念。比如管理学原理，预测、决策、价值工程、运筹学、信息论、控制论等知识。
社会科学知识是研究人类各种社会现象的庞大学科群。比如社会学、心理学、法学、论理学等。
技术科学知识是本行业知识，还包括基本的计算机知识等。
3、心理素质
良好的个性心理素质。
主要包括：
强烈的自我意识，自信。当然要处理好自信与自负关系，二者往往只有一步之遥。
理想的气质类型。情感上更富有理性色彩，无论在顺境还是逆境中到保持清醒的头脑。
坚强的意志。坚持不懈，百折不挠，不达目的决不休止。
4、经验素质
要有在资本运营活动方面的实践锻炼和经验的积累。经验是形成管理能力的中介，是知识升华为能力的催化剂。
5、身体素质
只有具备良好的身体素质，年富力强，体格健壮，实干和巧干相结合，工作与休息相结合，才能有旺盛的精力，更好地思考、决策和指挥。
上实集团资本运营分析 一、集团简介 1、集团概况： 上实集团全称为上海实业(集团)有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人为蔡来兴先生。它是上海市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是上海市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。要紧业务与产品范围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股一般股，每股10港元。 2、进展历程： 第一时期：生产经营时期（1981年-1993年）：要
紧作为上海市政府的海外窗口公司，最早的产品是味精、烟草等；资产规模从。。。。到。。。。，资本规模从。。。到。。。 第二时期：组建集团公司，拓展业务领域时期（1993年-1996年）：集团下辖。。。。公司，其生产经营领域扩展到。。。，资产规模从。。。到。。。。。， 第三时期：资本运作和产业整合相结合时期（1996年-2001年）：集团公司在沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。。。。到。。。。 第四时期：国际化融资、跨国化进展时期（2001年至今）：上实集团资本运作更加频繁，不仅在香港和内地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国经营战略。截止到2002
上实集团资本运营分析 集团简介 1、集团概况: 上实集团全称为上海实业（集团）有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人蔡来兴。作为上海市政府全资控股的海外窗口公司，上市集团是上海市在海外建立的规模最 大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，集团总资产已达320亿港元，合并税后润 超过10亿港元。旗下拥有6家上市公司、4家直属企业集团和9个海外地区总部。 秉承立足香港、依托上海、面向世界、走向全球”的宗旨，上海集团已基本形成信息技 术、生物医药、金融投资、基础设施和崇明现代园区五大主导产业板块。业务范围还涉及消费品生产、房地产、商业零售、汽车零部件、酒店旅游及国际贸易等领域。 2、股权结构（见附图） 3、核心业务： 基础建设：主要涉及高架路建设、集装箱码头和房地产开发。包括上海延安路高架，内环线及南北高架； 上海外高桥码头一期国际集装箱项目；香港和上海的若干大型房地产项目等，其中高架建设仍然占上实控股收入的三分之二，为集团提供强大、稳定的利润和现金流来源。 信息技术：通过投资上海信投参与上海信息港的建设，包括上海有线电视网络建设， 上海集约化通讯管线建设，上海电讯营运业务服务等，并通过中芯国际提供集成电 路的制造和销售服务，这些高科技产品和服务虽然仅为集团贡献4%左右的利润，但 是集团未来主要利润来源和业务拓展方向。 生物医药：公司两大上市公司，上实联合和上实医药，都以生物医药为主营业务，并以成为行业的龙头和旗舰为目标。通过多次兼并收购，形成了以生物制药和现代中药为主体，兼具化学制药、医疗器械等相关产业的医药业务格局。 金融投资：包括投资银行、创投和证券基金、商业银行等业务；金融板块的运作不仅为上实集团带来金融业的收益，并为其资本运作提供理想的平台。 现代物流：集团未来现金流的业务。通过组建上海实业外联发国际物流公司和上海实业中外运国际物流公司立足上海作为发展现代物流产业的基地，并寻求国际一流物流企业作为战略伙伴，建立国际化及发展覆盖全国的物流网络。
析司运营公模式分本国有资、国有资本运营公司概述1十八届三中全会以来，在国资委的指导、推动下，国有企业一直在积极地 开展国有资本投资、运营公司的试点。应该说，改组组建国有资本投资、运营公司是国有企业改革发展的需要以 及国有资产管理体制改革的客观要求。国有资本投资、运营公司是国家授权经营国有资本的公司制企业，是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人的职责。国有资本投资、运营公司都是国资委制定的国有资本战略和国有资本经营预算的实施载体，以国有资本的保值增值为目标。国有资本投资、运营公司与所出资企业强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施和管理手段。、国有资本运营公司定义及意义是国有资产的资本运其运作的为国有资本，国有资本运营公司，顾名思义，营机构，是国有资本布局结构战略调整和国有资本经营预算的实施载体，专门以股东身份从事国有资本的经营管理和实际运作，而并不从事具体的产品运营。企业的两层架构，变设立国有资本运营平台公司，目的就是要打破政府--籍此，实现政企分离。----成政府资本运营平台实体企业的三层架构组织形式，可以解决许多由政府直接管理国有资产引起的问题：如寻租腐败、地方保护和政绩工程。．、国有资本运营公司的职责及运营方式国有资本运营公司的主
要职责是对国有资产进行投资经营及对存量资产的 流动和重组，通过资本层面的运作对国有资产进行高效配置。具体而言，国有国有资本运营公司原则上保持国有独资形态，资本运营公司有两大特点：第一，与股权多元化的实体企业相区别；第二，国有资本运营公司是纯粹控股身份从事国有资本的经营管理和运作，不从事具体的产品经营。在其实际具体运营中，国有资本运营公司可以通过国有资本的持股、国有 股权的减持变现及各种资本运营技巧的运用而追求收益；国有资本运营公司既可以对国有企业持股、增持、减持甚至变现退出，也可以对民营企业及外资企业持股、增持、减持或在获取收益后全部变现退出；待其发展到一定阶段还可以从事跨国投资和跨国资本运营。、国有资本运营公司与投资公司的区别运营公司主要运营资本、不投资实业，营运的对象是持有的国有整体来说 运作主要在资本包括国有企业的产权和公司制企业中国有股权，，资本（股本）又可通过股权产权买卖来改善国有资（发股票）市场，既可以在资本市场融资，追求资本在运动中增值，本的分布结构和质量。公司运营强调资金的周转循环、运作的形式多种多样，通过资本的运营，实现国有资本保值增值。投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设 为主。投资实业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。
商业模式与资本运营 商业模式的设计与创新 每一个行业，企业，都有自己的商业模式。商业模式不是一成不变的，商业模式需要设计更需要创新，什么叫商业模式？说白了，就是赚钱的方式。但是，一个企业，要有一个很好的商业模式，那需要我们对商业模式进行高度提炼和研究。商业模式是企业战略的表现形式，为了讲清楚什么是商业模式，我们需要讲清几个概念。第一个，什么叫企业战略，我认为企业战略就四个字“远景规划”，也就是企业在不同阶段的奋斗目标，这就是企业战略。我们国家也是，五年做一次规划，在不同阶段我们的奋斗目标是不一样的。企业的商业模式是根据企业的战略设计的，商业模式是基于企业战略而涉及，你想发财，我可以给你设计一个发财的商业模式；若你想“发展”，我们可能需要设计一个发展的商业模式。我们研究企业家的发展历程，分成五个阶段，第一个，首先是生意人，然后是商人，再上一个台阶是企业家，企业家作久了就梦想成为资本家，最终会成为慈善家。在不同的阶段，奋斗目标是不同的，在这个阶段—生意人，生意人的奋斗目标是解决生存问题，我们的个体工商户就属于这种。生存问题解决了，于是有了新的想法，要办个中小企业，国家有规定，个体工商户雇佣员工不能超过七个，于是要办个公司，这就是第二阶段，中小企业老板就是商人，他们生存问题解决了，要追求的目标是“发财”。等到发财了，我们赚的钱自己花不完了，于是我们有了新的追求，不是发财而是“发展”，于是扩大企业，成了企业家。企业发展了，估计老板已经超过五十岁了，很快就要退休了，自己创造的家业要基业长青—资本家，直至慈善家，长期回报社会。“发财”的阶段最痛苦，马克思说这是完成原始积累的阶段，因为要钱没钱要人没人，核心竞争力就是低成本，假冒伪劣，偷税逃税，还要贿赂官员，这就是商人。这就是马克思所说，资本家当初在完成第一桶金的时候，每个毛孔都滴着血和肮脏的东西。赵本山有一句名言：什么叫商人，让对方受伤就是商人。这个群体没办法，只能如此。但无论如何，他们还是挖了自己第一桶金，于是有了新的想法，要发展。各位，这早期的企业家最滑稽，因为他已经有钱了，想发展，要规范，也不想偷税漏税了，让财务老老实实按国家规定照章纳税，给员工缴纳养老保险。可是，等一回头看，不得了，赚的钱都交税了，交的税比赚到的钱还多，不行还是偷吧。所以他总处在偷还是不偷的矛盾中，这就是早期的企业家。我说过企业家做慈善都是作秀，你想想，好容易完成第一桶金，那是冒着道德和法律风险换来的，这是我们下一步发展的本钱，怎么舍得捐给别人呢！那为什么还要捐？三个原因，第一，过去做过很多坏事，现在为了求得心理平衡。我跟我们税务局几个局长去庙里烧香，我一般是花五十或一百买些香，祷告“祝祖国的税收事业繁荣昌盛”，我一看我旁边的局长，哇，他把那钱包一拿，有这么一叠估计有个两三千，往哪里一放就在那祷告，你说他在祷告什么？我就不相信一个工薪阶层眼都不眨就捐两三千，可能吗？第二，向政府示好。在我国不听政府的话肯定不行，政府让你捐，其实你不想捐。我们很多企业家喜欢当个人大代表或政协委员，工商联副主席，我问你你代表的是谁的利益，代表的是全国人民利益吧？是不是代表资本家的利益？你就是想进入主流社会，给自己安全甚至带给自己一些好项目，对不对？第三，把慈善当做投资行为，投资要讲回报的，我就把它当做一种宣传，一举两得。当然，也有这样的情况，当初我们得到过别人的帮助，现在我们有能力帮助别人；也有那种大公无私的人，自己穷的一塌糊涂，还主张“再穷不能穷教育”。我就搞不明白，你自己的员工你都不关心工资不给涨，反倒关心陌生人，你不觉得滑稽么？很明显。对企业家的捐赠要正确引导，不鼓励这种捐赠方式。企业所得税法第九条：企业对外捐赠不得超过当年会计利润的12%。多捐部分并不抵扣税款，这就是我们政策的导向。我们要你“永续回报社会”，你把公司做大是对国家、社会最大的贡献。 老板可以称为企业家的公司，要有稳定的团队、研发能力、非常强烈的营销能力，而且有品牌，一句话，我们在同行业具有一定的竞争力，并且有可持续性的盈利能力。只有这样的
---资本运营中的名词解释 资本运营 所谓资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。 资本运营的内涵大致可以分为三个方面：一是资本的内部积累；二是资本的横向集中；三是资本的社会化控制。从经济学意义上看，资本运营泛指以资本增值为目的的经营活动，其内涵颇为丰富，生产经营（商品经营或产品经营）自然包括在其中。但若从其在我国产生及使用的背景来看，资本运营则又是作为与生产经营相对应的一个概念提出并加以利用的。从这一意义上讲，目前我们通常所说的资本运营是一个狭义的概念，其主要是指可以独立于生产经营而存在的以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过优化配置来提高资本运营效率和效益的经济行为和经营活动。 QFII的概念及原理 QFII作为一种过渡性制度安排,是那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场国家或地区,实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。准确的说,所谓QFII(Qualified*+ForeignInstitutionalInvestors),即合格的境外机构投资者制度,是指允许合格的境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。 由此可知,QFII制度的实质是一种有创意的资本管制。在这一机制下,任何打算投资境内资本市场的人士必须分别通过合格机构进行证券买卖,以便政府进行外汇监管和宏观调控,目的是减少资本流动尤其是短期"游资"对国内经济和证券市场的冲击。因而,QFII机制的运作要涉及三个核心问题: 其一是合格机构的资格认定问题。包括注册资本数量、财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等考核标准,以选择具有较高资信和实力、无不良营业记录的机构投资者。 其二是对合格机构汇出入资金的监控问题。一般有两种不同的手段:一种是采取强制方法,规定资金汇出汇入的时间与额度；另一种是用税收手段,对不同的资金汇入汇出时间与额度征收不同的税,从而限制外资、外汇的流动。 其三是合格机构的投资范围和额度限制问题。投资范围限制主要对机构所进入的市场类型以及行业进行限制；投资额度包括两方面:一是指进入境内市场的最高资金额度和单个投资者的最高投资数额(有时也包括最低投资数额)。二是合格机构投资于单个股票的最高比例。 “买壳上市”
集团资本运营分析Newly compiled on November 23, 2020
复星集团资本运营分析 一、集团简介： 1、集团概况： 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司发展成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。 2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。 2、股权结构：
3、核心业务： ? 医药领域：公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为 医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客 户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗 诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心 竞争力和行业地位的主营业务板块。 ? 房地产领域：复地集团是复星集团控股的主营房地产 开发与经营的大型企业，形成了以地产开发为核心业 务，营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公 司架构。以"共创理想空间"为经营理念，以准确的产 品定位、多项目管理的能力和良好的售后服务体系， 逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地位。 ? 商贸流通领域：通过入股上海豫园旅游商城股份有限 公司、上海友谊集团股份有限公司、与各地着名医药 49% %
大型企业集团资本运作 策略探讨 集团文件发布号：（9816-UATWW-MWUB-WUNN-INNUL-DQQTY-
大型企业集团资本运作策略探讨 捷盟咨询副总经理罗先初 一、企业的使命定位 每一个有抱负的企业，首先应是一个使命明确、发展定位清晰的企业。所谓企业使命，就是一个企业作为社会成员所肩负的责任和要实现的价值，企业围绕这种责任和价值从事经营和活动。 （一）企业的基本使命 企业是国民经济的细胞，任何一个国家或地区经济素质的强弱，在很大程度上都取决于企业的状况。因此，企业的基本使命就是通过自身的事业，对提高社会生活，为人们创造福利而有所贡献，在这个过程中企业产生适当的利润，从而追求经济效益与社会效益的统一。 无论是国际还是国内，一些成功的或比较成功的企业都有自己鲜明的使命定位，并在企业使命的驱动和约束下，选择各自的产业和经营模式。如浙江广厦控股公司，原本是一家地方性民营建筑企业，为拓展生存空间，办建材厂、搞水电站、投资房地产……开始进入很多相关或不相关的产业，用董事局主席楼忠福的话来说是“什么赚钱干什么？效果不好。”1999年，企业使命定位于“倡导和建设人类美好生活”，在企业使命的驱动和约束下，广厦的产业选择围绕“倡导人类健康生活方式、建设人类美好生活家园和精神家园”来展开，逐步形成了以建筑、房地产为基础，宾馆旅游、医院、学校、文化传媒为补充的产业链条，先后收购杭州华侨饭店、金华肿瘤医院，兼并重庆一建、北京二建、襄樊路桥，控股浙江
青年报，投资职业学院、春秋影视，清晰的产业构架，为广厦的资本运作提供了清晰的目标和思路。 （二）企业的使命定位 企业使命是一种价值驱动，也是一种选择约束。企业使命的驱动力引导企业应该干什么，什么事情有利于提升企业价值；企业使命的内在约束使企业克制冲动，明辩诱惑，理性发展。 作为一个有抱负、负责任、要打造“百年老店”的大型企业集团，其使命定位对企业的发展尤为重要。使命定位于什么？作为社会成员，要实现什么价值？这是大型企业集团产业经营和资本运作所要回答的核心问题。企业的使命定位清楚了，企业的产业选择，以及产业经营和资本运作的目的和目标也就清晰了。二、大型企业集团为什么要搞资本运作？ （一）资本运作的内涵 广义的讲，资本运作是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本和生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行综合有效运营的一种经营方式。按照广义的解释，生产经营也包含在了资本运作之中。 目前人们所说的资本运作都是狭义的概念，主要是指可以独立于生产经营而存在的以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，
资本运营经典案例解密碧桂园 碧桂园公司概况1992年发家于广东顺德的碧桂园以开发超级大盘见长，且近年来扩张迅速，截至2008年4月，已有主要分布在珠三角区域，以及在湖南、内蒙古、江苏、辽宁、安徽等地的45个处于不同发展阶段的项目。1992年起 家于广东顺德的房地产企业碧桂园，于2007年4月3日确定以上限5.38港元 定价，发售24亿股，当中21.6亿股(90%)为国际配售，2.4亿股(10%)作公开 认购，集资超过129亿港元。每股招股价4.18至5.38港元，4月20日正式挂牌。碧桂园上市后，总市值即突破了千亿港元，成为来自内地在港上市的房地 产第一股。报道显示，碧桂园近年的收益主要来自房地产开发、建筑及装饰、 物业管理和酒店营运四方面业务，其中房地产开发是获利最丰厚的一块。截至 去年年底，碧桂园在内地共拥有23个房地产开发项目，大部分位于广东省内，此外还开发有10家四至五星级的酒店。碧桂园上市重组过程翻开碧桂园招股说明书中的"历史、重组及集团架构"部分，可能谁都想不到，一向以低调务实示 人的碧桂园，在资本化之路上能够使出如此眼花缭乱的手段。令观者叹服。4 月20日，碧桂园控股有限公司(碧桂园，2007.HK)在香港联交所挂牌，一大早 开盘报7.01港元，全天最高价达到7.350港元，收市报7.270港元，较其招股价5.38港元高出35.130%，全日成交额为72.26亿港元，成交量10.04亿股。 碧桂园的股价果如之前市场预期，远超每股净资产。可能很多人都不知道，比 起上市后公司股价在二级市场上的精彩表现，碧桂园在上市重组过程中的一系 列资本运作同样令人眩目。从2005年下半年开始，碧桂园的重组就开始，动作不大，神神秘秘，因为是典型的乡镇企业发展而来，有典型的民营家族企业的 特性，更多的是内部瓜葛不清的资本结构，这个重组计划似乎不太容易。典型 的内地民营家族企业海外上市重组，一般要做三件事：第一步，企业转制，把 原来结构不清楚的转成外资企业，这是为境外上市做准备。第二步，就是重组 复杂的结构，让公司成为业绩漂亮、业务特色明显、发展有前途、财务状况良 好的企业。第三步，就是调整财务管理体系和会计政策，为上市铺平最后、也 是最关键的道路。剥茧抽丝般的重组方案据粗略统计，碧桂园目前有顺德碧桂 园公司等15家地产公司，增城凤凰城酒店公司等10家酒店，以及1家物业管 理公司广东管理公司，2家建筑公司、装修及装饰公司腾越建筑工程公司和雅 骏装饰公司，以及一家主题公园公司红荔文化村公司。总计28家有名有姓的企
复星集团资本运营分析报 告3 Newly compiled on November 23, 2020
复星集团资本运营分析报告 一、集团简介 1、集团概况 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在、、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司起步，发展至今成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。 2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。 2、集团股权结构： 第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。
2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。 2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 二、资本运营模式分析 由于复星集团在进行扩张时，实力有限，所以在资本运营时非常重视协同效应，充分借助别的企业资源，凭借集团的优势（人才、科技和市场营销网络）与有竞争力和高额利润回报的企业合资合作，实现集团的战略布局和利润回报，最终达到集团的快速扩张。 复星的独特战略投资发展理念：多元化投资，专业化管理。强调企业在充分做大的同时也要充分做小，所谓做大就是跨行业、跨地域、跨所有制、多元化、国际化、上规模；所谓做小就是指充分的专业化，我们要让每一个专业公司，在自己的专业领域内，以自己的专业优势和品牌优势去参与竞争，成为本专业的一流企业。 复星的平台理论：第一个平台，是复星集团层面，是资本和人力资源的平台，除了要实现人才经销外，还要为企业的发展寻求足够多的现金，从长期角度解决投资及生产经营的持续现金流问题；第二个平台是专业发展的上市公司群体，其重要作用就是将产品经营与资本经营嫁接起来，围绕核心企业的生产和销售，增强企业的核心竞争力；第
资本运营模式研究 摘要：实施资本运营战略是我国深化经济体制改革的一项重大举措，它不仅优 化了企业的产权结构，而且对于提高企业的核心竞争力具有重大的意义。当今世 界经济格局已进入以大公司、大集团为中心的时代。我国已经明确以发展具有国 际竞争力的大型企业集团作为今后企业改革与发展的重点，中国企业正面临以增 强核心竞争力为基础的战略转型期。企业资本运营是一种战略行为，是指以利润 最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与 其他企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的 动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。在市场经 济条件下，资本运营是企业经营战略的根本性变革，而资本运营的关键是对资本 运营模式的战略性选择，使资本得到迅速扩张、有效积聚和最优配置。 关键词：企业集团；资本运营；模式 诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上著名的大 企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的， 也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。随着国内市场的进一 步成熟，以及竞争的进一步加剧，传统的企业增长方式已无法跟上发展的步伐。 只有把企业的各种要素以资本的形式，进行流动、整合和重构，进一步优化配置，形成合力，才能实现新的突破。所谓资本运营，大致包括三个方面：一是资本的 内部积累；二是资本的横向集中；三是资本的社会化控制。资本运营是市场经济 发展的高级层次和必然要求，是企业走向国际化的必由之路。资本运营的一个显 著特点，就是紧紧围绕企业生产经营规模扩大这一目标，以基本生产业务为依托，充分发挥企业有形及无形资产的潜力，并通过控制权的运作，实施广泛的横向和 纵向联合。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以拥有的资本为对象， 通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营 活动，是企业发展中的一个重要层次。从这层意义上来说，我们可以把企业的资 本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。 一、扩张型资本运营模式 1.横向型资本扩张 横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了 实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增 强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整 体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。 2.纵向型资本扩张 处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系 的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳 入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控 制力。 3.混合型资本扩张 两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间 进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化 经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散
资本运营名词解释 1.资本：资本是能够带来剩余价值的价值,资本的天性就是要追求更 多的利润。 2.资本运营：是指企业所拥有的各种可以支配的资源（不论是有形 的、还是无形的），利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作（收购、兼并、重组、参股、转让、剥离、置换等各种途径）以实现最大限度资本增值的目标的一种经营管理方式 3.投资银行：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是 投资银行。 4.BOT融资：由项目所在国政府或所属机构对项目的建设和经营提供 一种特许权协议作为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润，最后，根据协议将该项目转让给相应政府机构. 5.TOT融资：通常是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期 限的产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在约定的期限内通过经营收回全部投资并得到合理的回报，双方合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门或原企业的一种融资方式。 6.风险投资：风险投资是指由职业金融家将风险资本投向新兴的迅 速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，
培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报的一种投资方式。 7.并购：是指一家企业通过取得其他企业部分或全部产权，从而实 现对该企业控制的一种经济行为。 8.跨国并购：是指跨国兼并和跨国收购的总称，是指一国企业（又称并购企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（又称被并购企业）的所有资产或足以行使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。 9.杠杆收购：是企业资本运作方式的一种特殊形式，它的实质在于举债收购，即通过信贷融通资本，运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入（约占10％）融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，并以所收购、重组的企业未来的利润和现金流偿还负债。这是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的企业并购方式。10.管理层收购：是指目标企业的管理层利用自有或借贷所融资本购买本企业的股份，从而改变企业所有权、控制权和资产结构，进而达到重组企业并获得预期收益目的的收购行为。 11.要约收购：是指收购公司以书面形式向目标公司的管理层和股东发出收购该公司股份的要约，并按照依法公告的收购要约中所规定的条件、收购价格、收购期限以及其他规定事项，收购目标公司股份的收购方式。 12.绿地投资：又称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境
复星集团资本运营分析 一、集团简介： 1、集团概况： 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。自创业以来，复星集团在社会各界的关心和帮助下，通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。 2、股权结构：
3、集团核心业务： ●医药领域：公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成 为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终 端客户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成 医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有 核心竞争力和行业地位的主营业务板块。 ●房地产领域：复地集团是复星集团控股的主营房地产 开发与经营的大型企业，形成了以地产开发为核心业 务，营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公 司架构。以"共创理想空间"为经营理念，以准确的产 品定位、多项目管理的能力和良好的售后服务体系， 逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地位。 ●商贸流通领域：通过入股上海豫园旅游商城股份有限 公司、上海友谊集团股份有限公司、与各地着名医药 流通企业的合资，积极向商贸流通领域拓展，形成了 如"豫园商城"、"联华超市"、"老庙黄金"、"复星大药 房"、"金象大药房"、"永安堂大药房"、"雷允上（北 区）药房"、"上海药房"等一批国内外知名的商业品牌 群体。
4、发展历程： 第一阶段：主要是公司摸索业务经营，完成资本原始积累阶段（咨询——生物医药） 1992年11月广信科技咨询公司成立，主营业务市场调查和咨询 1993年，广信更名复星 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元 第二阶段；复星实业上市，筹集发展资金，确定公司发展主营业务——医药行业 1998年，复星实业改制上市，募集资金亿，积极发展医药产业 第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。 2000年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。 2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限
1、资本的特点：增值性，流动性，风险性，多样性。 2、资本运营的含义：围绕资本的价值增值这个中心目标开展的一系 列活动的总称。 3、资本运营的特点：资本运营的流动性，资本运营的增值性，资本 运营的不确定性。 4、资本运营的内容：1.按资本运营对企业规模的影响划分：扩张型 资本运营、收缩型资本运营以及内变型资本运营。 5、 2.按资本运营的形式划分：实体资本运营、金融资本运 营、产权资本运营、无形资产资本运营 3.按资本的运动状态来划分：存量资本运营、增量资本运营 4.按资本运营的方式来划分：外部交易型资本运营、内部运用型资本运营 5.按资本运营活动是否跨越本国国界来划分：国内资本运营和国际资本运营 6、资本运营的方式：资本扩张方式，资本收缩方式，资本重组方 式，租赁经营和托管经营方式，无形资本运营,知识资本运营。 7、资本运营的目的：利润最大化，股东权益最大化，企业价值最 大化。 8、资本运营的原则：低成本扩张与资本收益协调原则，资本最优 结构原则，缩短资本周期原则，资本的最有规模原则，资本运 营与生产经营有机结合原则，资本运营风险适度原则，资本运 营的开放原则，资本系统整合原则。 9、企业的基本组织形式：独资企业，合伙企业，公司企业。 10、合伙企业的特征：生命有限，责任无限，相互代理，财产共 有，利益共享。 11、有限责任公司：不通过发行股票，而由为数不多的股东集资组 建的公司，其资本无需划分为等额股份，股东在出让股权时受 到一定限制。 12、股份有限公司：把全部资本划分为等额股份，通过发行股票筹 集资本的公司。 13、金融市场的功能：融通资金的媒介器，资金供求的调节器，经 济发展的润滑剂。 14、金融市场的基本要素：资金供应者和资金需求者，信用工具， 信用中介。 15、证券市场及其结构：证券市场指：通过自由竞争的方式，根据 供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。最基本的证券 市场结构有以下两种：1.纵向结构关系。这是一种按证券进入
某集团资本运营分析概述 一、 集团简介： 1、集团概况： 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994 年成为上海第一家民营高科技集团型企业。自创业以来，复星集团在 社会各界的关心和帮助下，通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、 房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业 绩。2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列 全国民营企业10强第7位。 2、股权结构： 45% 18.05%58% 复星高科技（集团） 复星实业(医药) 复星投资 友谊复星 天津药业 河南信阳 广西花红药业 北京金象复星大药复星医药 复星信息 复地集团（地产）
宝岛优品—倾心为你打造精品文档 宝岛优品—倾心为你打造精品文档 3、集团核心业务： 45% 32.19% 67% 15.04% 29.98% 13.25% 51% 53.33% 54% 51% 24% 90% 48% 90.5% 22% 96.25% 上海童涵春制药 重庆药友制约 49% 56.89%
●医药领域：公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新 经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客户，经过上市 以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊断产品、药品制造及 销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板 块。 ●房地产领域：复地集团是复星集团控股的主营房地产开发与经 营的大型企业，形成了以地产开发为核心业务，营销策划、置 换服务、工程监理为辅助业务的公司架构。以"共创理想空间" 为经营理念，以准确的产品定位、多项目管理的能力和良好的 售后服务体系，逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地 位。 ●商贸流通领域：通过入股上海豫园旅游商城股份有限公司、上 海友谊集团股份有限公司、与各地著名医药流通企业的合资， 积极向商贸流通领域拓展，形成了如"豫园商城"、"联华超市"、"老庙黄金"、"复星大药房"、"金象大药房"、"永安堂大药房"、" 雷允上（北区）药房"、"上海药房"等一批国内外知名的商业品 牌群体。 4、发展历程： 第一阶段：主要是公司摸索业务经营，完成资本原始积累阶段（咨询——生物医药）
一、资本运营概念 1、定义：指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断的与其它企业、部门的资本进行流动和重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态组合，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。 2、内涵：一是资本的内部积累；二是资本的横向发展；三是资本的社会化控制。 3、三大原则：流动性原则、增值性原则、安全性原则。 4、四个要素：运营主体、运营资本、运营对象、运营手段。 二、资本运营核心：兼并、收购、合并三者的关系 三、资本运营模式 1、扩张型资本运营模式 主要方式：1、横向型资本扩张2、纵向型资本扩张3、混合型资本扩张 2、收缩型资本运营模式 主要方式：1、资产剥离2、公司分立3、分拆上市4、股份回购 一、企业融资 是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金；当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。 二、模式 在发达的市场经济国家中，企业的融资模式主要有两种类型：一是以美国为企业融资代表的证券市场占主导地位的保持距离型融资模式，银企关系相对不密切；企业融资日益游离于银行体系，银行对企业的约束主要是依靠退出机制而不是对企业经营活动的直接监督；二是以日本为代表的关系型融资模式，在这种融资模式中，银企关系密切，企业通常与一家银行有着长期稳定的交易关系，从那里获得资金救助和业务指导，银行通过对企业产权的适度集中而对企业的经营活动实施有效的直接控制。 三、渠道 企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道，其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动，所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，所以也称为债务融资。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。外部融资成为企业获取资金的重要方式。外部融资又可分为债务融资和股权融资。
资本运营模式研究 发表时间：2018-08-21T11:32:07.657Z 来源：《建筑模拟》2018年第13期作者：刘光军[导读] 实施资本运营战略是我国深化经济体制改革的一项重大举措，它不仅优化了企业的产权结构，而且对于提高企业的核心竞争力具有重大的意义。 山东东明石化集团计划财务部摘要：实施资本运营战略是我国深化经济体制改革的一项重大举措，它不仅优化了企业的产权结构，而且对于提高企业的核心竞争力具有重大的意义。当今世界经济格局已进入以大公司、大集团为中心的时代。我国已经明确以发展具有国际竞争力的大型企业集团作为今后企业改革与发展的重点，中国企业正面临以增强核心竞争力为基础的战略转型期。企业资本运营是一种战略行为，是指以利润最大化和 资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其他企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。在市场经济条件下，资本运营是企业经营战略的根本性变革，而资本运营的关键是对资本运营模式的战略性选择，使资本得到迅速扩张、有效积聚和最优配置。关键词：企业集团；资本运营；模式诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。随着国内市场的进一步成熟，以及竞争的进一步加剧，传统的企业增长方式已无法跟上发展的步伐。只有把企业的各种要素以资本的形式，进行流动、整合和重构，进一步优化配置，形成合力，才能实现新的突破。所谓资本运营，大致包括三个方面：一是资本的内部积累；二是资本的横向集中；三是资本的社会化控制。资本运营是市场经济发展的高级层次和必然要求，是企业走向国际化的必由之路。资本运营的一个显著特点，就是紧紧围绕企业生产经营规模扩大这一目标，以基本生产业务为依托，充分发挥企业有形及无形资产的潜力，并通过控制权的运作，实施广泛的横向和纵向联合。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，是企业发展中的一个重要层次。从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。 一、扩张型资本运营模式 1.横向型资本扩张 横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。 2.纵向型资本扩张 处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。 3.混合型资本扩张 两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散风险，提高企业的经营环境适应能力。 二、收缩型资本运营模式 1.资产剥离 资产剥离是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方，这些资产可以是固定资产、流动资产，也可以是整个子公司或分公司。资产剥离主要适用于以下几种情况：（1）不良资产的存在恶化了公司财务状况：（2）某些资产明显干扰了其它业务组合的运行；（3）行业竞争激烈，公司急需收缩产业战线。中国人寿在上市之前，就进行了大量的资产剥离。 2.公司分立 公司分立是指公司将其拥有的某一子公司的全部股份，按比例分配给母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。通过这种资本运营方式，形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司。在分立过程中，不存在股权和控制权向第三方转移的情况，母公司的价值实际上没有改变，但子公司却有机会单独面对市场，有了自己的独立的价值判断。公司分立通常可分为标准式分立、换股式分立和解散式分立。 3.分拆上市 指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。分拆上市有广义和狭义之分，广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。分拆上市后，原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化，但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成，而且最为重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。 4.股份回购 股份回购是指股份有限公司通过一定途径购买本公司发行在外的股份，适时、合理地进行股本收缩的内部资产重组行为。通过股份回购，股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结构的目的。股份公司进行股份回购，一般基于以下原因：一是保持公司的控制权；二是提高股票市价，改善公司形象；三是提高股票内在价值；四是保证公司高级管理人员认股制度的实施；五是改善公司资本结构。股份回购与股份扩张一样，都是股份公司在公司发展的不同阶段和不同环境下采取的经营战略。因此，股份回购取决于股份公司对自身经营环境的判断。一般来说，一个处于成熟或衰退期的、已超过一定的规模经营要求的公司，可以选择股份回购的方式收缩经营战线或转移投资重点，开辟新的利润增长点。 三、资本运营创新模式的探索