资本运营中的名词解释资本运营
所谓资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。
资本运营的内涵大致可以分为三个方面：一是资本的内部积累；二是资本的横向集中；三是资本的社会化控制。从经济学意义上看，资本运营泛指以资本增值为目的的经营活动，其内涵颇为丰富，生产经营（商品经营或产品经营）自然包括在其中。但若从其在我国产生及使用的背景来看，资本运营则又是作为与生产经营相对应的一个概念提出并加以利用的。从这一意义上讲，目前我们通常所说的资本运营是一个狭义的概念，其主要是指可以独立于生产经营而存在的以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过优化配置来提高资本运营效率和效益的经济行为和经营活动。QFII 的概念及原理 QFII
作为一种过渡性制度安排是那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场国家或地区实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。准确的说所谓QFIIQualifiedForeignInstitutionalInvestors即合格的境外机构投资者制度是指允许合格的境外机构投资者在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金并转换为当地货币通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。由此可知QFII
制度的实质是一种有创意的资本管制。在这一机制下任何打算投资境内资本市场的人士必须分别通过合格机构进行证券买卖以便政府进行外汇监管和宏观调控目的是减少资本流动尤其是短期quot游资quot对国内经济和证券市场的冲击。因而QFII
机制的运作要涉及三个核心问题: 其一是合格机构的资格认定问题。
包括注册资本数量、
财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等考核标准以选择具有较高资信和实力、无不良营业记录的机构投资者。
其二是对合格机构汇出入资金的监控问题。一般有两种不同的手段:一种是采取强制方法规定资金汇出汇入的时间与额度；另一种是用税收手段对不同的资金汇入汇出时间与额度征收不同的税从而限制外资、外汇的流动。
其三是合格机构的投资范围和额度限制问题。
投资范围限制主要对机构所进入的市场类型以及行业进行限制；投资额度包括两方面:一是指进入境内市场的最高资金额度和单个投资者的最高投资数额有时也包括最低投资数额。二是合格机构投资于单个股票的最高比例。“买壳上市”
1、所谓买壳上市，是指非上市公司通过拥有某一家上市公司的控股权，然后利用反向收购方式注入自己的有关业务和资产，从而达到间接上市的目的。
2、买壳上市的两个交易组成部分
一个典型的买壳上市一般来讲是由以下两个交易组成的：交易之一是买壳交
l易，非上市公司通过股票二级市场或内部协议转让方式取得上市公司的控股权；交易之二是资产转让交易，即上市公司反向收购非上市公司的资产，一般应为有发展潜力和很强获利能力的优质资产，即非上市公司将自己的有关业务和资产注入到这个quot壳quot里去。 3、买壳上市的原因
买壳上市存在的原因不外乎两条：一是证券交易所对上市公司有比较严格的规定，要求公司遵守持续上市条件和披露政策，并通过相应的审查。二是由于拟上市的公司较多，而管理层考虑市场承受能力限制上市规模，造成上市quot资格quot成为稀缺资源。 4、买壳上市的意义和作用
买壳上市有利于促进宏观经济范围社会资源的合理流动和优化配置；
买壳上市是扩大企业规模的有效途径；买壳上市拓宽了企业的融资渠道；
买壳上市有利于优化企业的资产结构；
买壳上市有利于改善企业经营管理，形成优胜劣汰的竞争机制；
上市公司quot换壳quot有利于提高证券市场的质量。管理者收购
一、管理者收购，英文原文为 Management Buy-outs简称
MBO，是流行于欧美国家七八十年代的一种企业收购方式，又称quot经理层收购q uot或quot经理层融资收购quot。所谓管理者收购，即目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股权，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。在 MBO
中，企业管理人员通过外部融资机构帮助收购所服务企业的股权，从而完成从单纯的企业管理人员到股东的转变。二、MBO 主要有以下几个特征：MBO
的主要投资者是目标公司内部的经理和管理人员，他们往往对本公司非常了解，并有很强的经营管理能力；MBO 主要是通过借贷融资来完成的，因此，MBO
的财务结构由优先债、次级债与股权三者构成；MBO
的目标公司往往是具有巨大资产潜力或存在quot潜在的管理效率空间quot的企业，通过投资者对目标公司股权、控制权、资产结构以及业务的重组，来达到节约代理成本、获得巨大的现金流入并给投资者带来超过正常收益回报的目的。MBO
完成后，目标公司可能由一个上市公司变为一个非上市公司。三、MBO
的几种方式：收购上市公司；收购集团的子公司或分支机构；公营部门私有化的MBO。MBO 是对企业家人力资本价值的一种认可，
是对公司法人治理结构的一种补充。分拆
分拆指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时，便有两家独立的（最初的）股份比例相同的公司存在，而在此之前，
l只有一家公司。
广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。知识产权
知识产权，又称无体财产权或无形物权，指公民或法人因其在科学技术、文学艺术等领域里基于智力活动所创造的精神财富所享有的权利。知识产权分为两大类：一类是工业产权，包括发明权、专利权、商标权；一类是版权，也称著作权，有的国家又称文学产权，以与工业产权相对应，包括文学、艺术、科学等作品的版权。知识产权具有下列特征：1、专有性，也称独占性或垄断性。知识产权具有独占和排他的性质，权利人可以对抗任何人，即除非经权利人同意或法律加以规定，任何人不得享有该项权利，使用该项智力成果；2、地域性。依照一个国家的法律确认和保护的知识产权，只能在这个国家主权所属的地域或在双边、多边条约和专门规定的情况下才能发生效力；如欲在其他国家内受到法律保护，就要依法由该国法律加以确认；3、时间性。即法律对各项权利的保护，都规定有一定的有效期，不是永久的；4、法律确认性。知识产权的承认和保护，首先须有相应的法律规定，法律没有明文规定的，不存在该项智力成果受保护的问题。其次，智力成果的发明人、发现人等还要依照法律规定的程序加以确认。股权重组：
企业在资本经营过程中，资产重组的投资者在对资本市场状况进行分析的基础上，利用其实物资产、金融资产、无形资产等资产形式，通过参股、控股、股权的相互转让与置换，决定企业的资产在不同企业之间的重组，通过这种以企业产权为核心的股权重组，以期达到使资本收益最大化的目的。
股权重组主要涉及公司股本数量、资本结构、股权分布的变化。
股权重组在中国主要有四种形式：股票回购、换股、参股和上市收购。
股权重组是企业资产重组重要形式，其特征主要有：
企业股权重组中，被参股、控股的企业作为一个经济实体仍然存在，参股、控股企业对被参股、被控股企业原有债务不负连带责任，只对其出资的股金承担有限的风险责任。参股、控股企业以其所占有被参股、被控股企业中股份的多少，来实现其对被参股、被控股企业产权占有的权利和义务。
股权重组往往会导致被参股、被控股企业内部最高经营管理层的改组。股权投资者往往以其所有的股份数额，要求被参股、被控股企业改组高层经营管理层，并对其经营方向进行符合自身利益的调整。
在股权重组中，往往会导致企业组织形式的改组，从过去传统的企业，改组成为股份公司或有限责任公司以明确界定股权投资者各自的权益，规范利益分配机制。股权重组既可发生于股份公司之间，也可发生在非股份公司与股份公司之
l间，通过股权重组与相互置换往往能组成利益攸关的命运共同体。杠杆收购
杠杆收购一词在英语中为 Leveraged Buyouts，一般缩写为
LBOS，这种收购战略曾于 80 年代风行美国。
杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础，
然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。这种方式也有人称之为高度负债的收购方式，这样的收购者往往在做出精确的计算以后，使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点，他们头脑灵活，
对市场熟悉，人际关系处理恰当，最善于运用别人的钱，被称为“收购艺术家”。总的来看，杠杆收购可以分为三步来进行：第一步：集资。第二步：购入、拆卖。第三步：重组、上市。以上三步概括了杠杆收购的基本程序，又被称为“杠杆收购三部曲” 。职工持股计划
职工持股计划（ESOPs），是一种由企业职工拥有本企业产权的股份制形式。企业职工通过购买企业部分股票而拥有企业的部分产权，并获得相应的管理权。
推行职工持股计划的目的不在于筹集资金，而旨在扩大资本所有权，使公司普通职工广泛享有资本，使他们可以同时获得劳动收入和资本收入，从而增强职工的参与意识，调动职工的积极性。它的一般做法是：企业成立一个专门的职工持股信托基金会，基金会由企业全面担保，贷款认购企业的股票。企业每年按一定比例提取工资总额的一部分，投入职工持股信托基金会以偿还贷款。当贷款还清后，该基金会根据职工相应的工资水平或劳动贡献的大小，把股票分配到每个职工的quot职工持股计划帐户quot上。职工离开企业或退休，可将股票卖给职工持股信托基金会。内部职工股股东拥有收益权和投票权，可以依据所拥有的股份，参与公司重大问题的投票，但没有股份转让权和继承权，只有在职工因故离职或退休时，才能将属于自己的那一部分股份按照当时的市场价值转让给本公司其他职工，或由公司收回，自己取得现金收益。
职工持股计划的重要意义：第一、职工持股制度是完善公司治理结构，改善企业效率的重要举措。第二、职工持股计划是公司抵御敌意收购的有效对策。资产评估的基本方法和基本程序
资产评估的基本方法主要有以下四种：1、收益现值法，它是通过估算被评估资产在可以预见到的未来若干年内每年的预期收益，并采用适宜的折现率折算成现值，然后累加求和，得出被评估资产的现时价格，即评估值。2、重置成本法，它是用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的被评估资产所需的全部成本，减去被评估资产实际已经发生的实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值，得到
的差额作为被评估资产的现时价格，即评估价。或
l者，估算出被评估资产与其全新状态相比有几成新，即成新率，然后用全部成本与成新率相乘，得到的乘积作为评估价。3、现行市价法，它是指在市场上选择相同或近似的资产作为参照物，针对各项价值影响因素，将被评估资产与参照物进行价格差异的比较调整后，得出被评估资产的评估价。4、清算价格法，它是指企业在破产或停业时，按清算价格确定被评估资产的价格。资产评估基本程序《国有资产评估管理办法》规定，必须进行的资产评估，应按以下法定程序和步骤评估：1、资产评估立项的申报和审批。依法需要进行国有资产评估单位，按隶属关系向国有资产管理行政主管部门提出资产评估申请书，经审核，作出是否进行评估的决定，通知申报单位是否准予评估立项。2、委托资产评估机构。申报单位在接到资产评估立项通知后，按规定委托具有资产评估资格的机构对立项通知书规定范围内的资产进行评估。3、清查核实资产、收集准备资料。申报资产评估的单位在评估机构的指导下，全面清查待评估资产和债权债务，登记填报，准备资料。评估机构负责抽查核实资产和债权债务的清查情况，收集准备资料。4、评定估算。资产评估机构独立、公正、科学、合理地评估确定资产的现时价格，提交资产评估报告书。
5、资产评估结果确认的申报和审批。申报资产评估单位收到资产评估报告书后，按隶属关系向批准评估立项的国有资产管理部门申请进行资产评估结果确认，
并附报资产评估报告书和有关附件。由国有资产管理行政主管部门进行审核验证，并下达确认通知书或不予确认通知，要求修改评估报告或重新进行评估。若通知不予确认，则需再修改报告或重评后重新申报审核确认。6、进行帐务处理。资产评估结果确认后，申报资产评估单位应在变动时（例如股份公司正式成立时），按照财务会计制度进行帐务处理。资产剥离
资产剥离是指上市公司将非经营性闲置资产，无利可图资产以及已经达到预定目的资产从公司资产中分离出来。
从具体实践看，资产剥离方式包括资产置换、减资、资产出售等形式：
1、所谓资产置换，是指以上市公司之外的优质资产注入上市公司，并置换出上市公司原有的劣质资产，以保持上市公司永远是一个由优质资产组成的组合。上市公司资产置换的目的一般是调整资产结构，提高资产质量，加强主营市场。
2、所谓减资，也称“缩股”，是指以上市公司通过缩小或减少总股本的方式来剥离资产。
3、资产出售是上市公司资产剥离的另一种主要形式。一般来说，被出售的资产为不适合公司长远发展的资产或闲置的不良资产。
上市公司出售资产的动机有两种：一是优化资产结构，提高企业资产整体质量；二是筹集新的发展资金。
目前，资产剥离是众多业绩较差的上市公司最重要的资产重组方式。企业的收购、兼并、破产、拍卖 l 一、什么是企业收购？
答：企业收购是指一企业通过购买和证券交换等方式获取其他企业的全部所有权或部分股权，从而掌握其经营控制权的商业行为。二、企业收购的动机是什么？答：1、扩大产品与市场规模。 2、通过收购跨入新的行业。
3、取得充足廉价的生产原料和劳动力。
4、取得先进生产技术和管理人才。
5、对目标公司进行整顿后经营收购者常选择公司净资产较高，有发展潜力，但目前暂时经营不善、业绩不佳的、公司股票价格相对较低的企业，予以收购。
6、转手倒卖。三、企业收购的方式有几种？答：1、吸收式收购；
2、控股式收购；
3、购买式收购；
4、公开收购；
5、杠杆收购；
6、跨国收购。
四、什么是企业兼并？
答：企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变
法人实体的一种行为。五、企业兼并的原则是什么？
答：1、企业兼并要符合国家和地区经济发展和产业政策的要求。
2、自愿、互利、有偿。
3?⒁嫌呕到峁埂⒉方峁埂⑵笠底橹峁购吞岣咂笠嫡逅刂省⑸缁峋眯б娴囊蟆?4、除国家有特殊规定者外，不受地区、所有制、行业和隶属关系的限制。
5、既要促进规模经济效益，又要防止形成垄断，以有利于企业之间的竞争。
6、商业企业兼并，不仅要考虑经济效益，还要考虑方便人民生活。
六、企业兼并的一般程序是什么？答：1、提出申请。
2、兼并申请和方案经过论证认为可行后，又被兼并企业进行资产评估，清查债权债务，确定企业资产底价。
3、确定成交价格。
4、兼并双方所有者签署协议。
5、办理产权转让的清算和法律手续。七、企业兼并的方式有几种？
答：1、购买式兼并； 2、承担债务式兼并； 3、吸收股份式兼并；
4、控股式兼并；
5、以股票购买资产式兼并；
6、以股票交换股票式兼并；
7、跨国兼并。 l 八、什么是企业破产？
答：企业破产是指企业在生产经营中由于经营管理不善，其负债达到或超过所占有的全部资产，不能清偿到期债务，资不抵债的企业行为。
九、企业破产的条件是什么？
答：企业因经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务时，可申请破产。不能清偿到期债务，是指： 1、债务的清偿期限已经届满； 2、债权人已要求清偿；3、债务人明显缺乏清偿能力。十、企业破产的一般程序是什么？
答：1、破产申请的提出和受理； 2、债权人会议； 3、和解和整顿；
4、破产宣告和破产清算；
5、清偿分配；
6、破产终结。十一、什么是企业拍卖答:企业拍卖是指通过产权交易市场对企业资产依法进行交易的行为。
十二、企业拍卖的基本原则是什么？
答：1、企业拍卖必须采取投标的形式进行，招标以密封的形式进行，以交纳保证金为成交必要的条件。
2、企业拍卖应坚持公平、公正、竞争的原则，严禁营私舞弊，贯彻拍卖活动遵循自愿、公平、等价有偿、诚实信用的原则。
3、被拍卖企业内部或本行业系统内职工购买优先的原则。
4、对投标人进行资格审查，有助于使被拍卖企业的负担得到合理解决，有助于保证企业拍卖后经营发展趋势和方向，
更有利于维护既有竞争又有秩序的社会经济发展。
十三、企业拍卖的范围有哪些？
答：我国企业拍卖的范围包括集体所有制小型企业和国营小型企业。重点以拍卖形式出售企业产权的有以下 3 种类型的企业： 1、资不抵债和接近破产的企业；
2、长期经营不善，连续多年亏损或微利的企业；
3、为优化结构，当地政府认为需要出售产权的企业。十四、拍卖的程序是什么？答：1、拍卖人将拍卖物的种类、拍卖处所、拍卖日期及其他必要事项公开告知公众； 2、在规定的拍卖日期和拍卖地点，拍卖人当众拍卖规定物品；
3、拍卖人就应买人所出的最高价高呼三次后，无人再出更高价额时，可击锤拍定。一经拍定，买卖合同便告成立。十五、有哪些拍卖的种类？
答：1、强制拍卖与任意拍卖； 2、有底价拍卖与无底价拍卖；
3、密封式拍卖与非密封式拍卖；
4、一次性拍卖与再拍卖； l
5、自行拍卖与委托拍卖；
6、定向拍卖与不定向拍卖；
7、法定拍卖与意定拍卖；
8、破产拍卖。十六、收购
答：企业通过一定的程序和手段取得东道国某一企业的部分或全部所有权的投资行为。购买者一般可通过现金或股票完成收购，取得被收购企业的实际控制权。国际企业收购的结果是跨国性的参股、接管或兼并。从历史和现状来看，它一直是国际直接投资的主要形式之一。国外企业收购的程序或渠道是非单一性的，基本上可概括为间接收购和直接收购。前者指购买者并不向被购方直接提出购买的要求，
而是在证券市场比高于股市价格水平的价格大量收购一家公司的普通股票，达到控制该公司的目的，其结果可能会引起公司间的激烈对抗；或者是利用一家公司的股价下跌之机，大量买进该公司的普通股，达到控制该公司的目的。后者是指收购者直接向一家公司提出拥有所有权的要求。如果是部分所有权要求，
该公司可能会允许购买者取得增加发行的新股票；若是全部所有权的要求，则可由双方共同磋商，在兼顾共同利益的基础上确定所有权转让的条件和形式。在直接收购中，被收购方还可能出于某种原因主动提出邀请。国际企业收购是投资者迅速实现对外发展战略的有效手段，它可以大大缩短投资项目的建设周期，迅速扩大生产规模。此外，它在资本投入、市场开拓、取得关键技术和人才，增强企业的竞争和保证企业利润水平等方面都有许多有利之处。十七、合并
答：企业间的吸收合并，即两个以上企业之间根据契约关系进行产权合并，从而实现生产要素优化组合的一种行为。具体说，企业兼并是具有法人资格的经济组织通过以现金方式购买被兼并企业或以承担被兼并企业的全部债权债务等为前提，取得被兼并企业的全部产权，导致被兼并企业法人资格的丧失。企业兼并必须是企业的全部或其大部分资产的产权归属发生变动，实行有偿转移。它不同于行政性的企业合并或组织调整。
企业兼并必须是企业的全部或主要生产要素发生整体流动。而个别生产要素的流动，仅构成企业资产的买卖。企业兼并伴随着对被兼并企业的专业化改组，实行了生产要素的优化组合。企业兼并实现了兼并双方的一体化，形成了新的企业实体。企业兼并的形式主要有：l横向兼并，即生产或经.
上实集团资本运营分析 一、集团简介 1、集团概况： 上实集团全称为上海实业(集团)有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人为蔡来兴先生。它是上海市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是上海市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。要紧业务与产品范围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股一般股，每股10港元。 2、进展历程： 第一时期：生产经营时期（1981年-1993年）：要
紧作为上海市政府的海外窗口公司，最早的产品是味精、烟草等；资产规模从。。。。到。。。。，资本规模从。。。到。。。 第二时期：组建集团公司，拓展业务领域时期（1993年-1996年）：集团下辖。。。。公司，其生产经营领域扩展到。。。，资产规模从。。。到。。。。。， 第三时期：资本运作和产业整合相结合时期（1996年-2001年）：集团公司在沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。。。。到。。。。 第四时期：国际化融资、跨国化进展时期（2001年至今）：上实集团资本运作更加频繁，不仅在香港和内地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国经营战略。截止到2002
资本运营经典案例解密碧桂园 碧桂园公司概况1992年发家于广东顺德的碧桂园以开发超级大盘见长，且近年来扩张迅速，截至2008年4月，已有主要分布在珠三角区域，以及在湖南、内蒙古、江苏、辽宁、安徽等地的45个处于不同发展阶段的项目。1992年起 家于广东顺德的房地产企业碧桂园，于2007年4月3日确定以上限5.38港元 定价，发售24亿股，当中21.6亿股(90%)为国际配售，2.4亿股(10%)作公开 认购，集资超过129亿港元。每股招股价4.18至5.38港元，4月20日正式挂牌。碧桂园上市后，总市值即突破了千亿港元，成为来自内地在港上市的房地 产第一股。报道显示，碧桂园近年的收益主要来自房地产开发、建筑及装饰、 物业管理和酒店营运四方面业务，其中房地产开发是获利最丰厚的一块。截至 去年年底，碧桂园在内地共拥有23个房地产开发项目，大部分位于广东省内，此外还开发有10家四至五星级的酒店。碧桂园上市重组过程翻开碧桂园招股说明书中的"历史、重组及集团架构"部分，可能谁都想不到，一向以低调务实示 人的碧桂园，在资本化之路上能够使出如此眼花缭乱的手段。令观者叹服。4 月20日，碧桂园控股有限公司(碧桂园，2007.HK)在香港联交所挂牌，一大早 开盘报7.01港元，全天最高价达到7.350港元，收市报7.270港元，较其招股价5.38港元高出35.130%，全日成交额为72.26亿港元，成交量10.04亿股。 碧桂园的股价果如之前市场预期，远超每股净资产。可能很多人都不知道，比 起上市后公司股价在二级市场上的精彩表现，碧桂园在上市重组过程中的一系 列资本运作同样令人眩目。从2005年下半年开始，碧桂园的重组就开始，动作不大，神神秘秘，因为是典型的乡镇企业发展而来，有典型的民营家族企业的 特性，更多的是内部瓜葛不清的资本结构，这个重组计划似乎不太容易。典型 的内地民营家族企业海外上市重组，一般要做三件事：第一步，企业转制，把 原来结构不清楚的转成外资企业，这是为境外上市做准备。第二步，就是重组 复杂的结构，让公司成为业绩漂亮、业务特色明显、发展有前途、财务状况良 好的企业。第三步，就是调整财务管理体系和会计政策，为上市铺平最后、也 是最关键的道路。剥茧抽丝般的重组方案据粗略统计，碧桂园目前有顺德碧桂 园公司等15家地产公司，增城凤凰城酒店公司等10家酒店，以及1家物业管 理公司广东管理公司，2家建筑公司、装修及装饰公司腾越建筑工程公司和雅 骏装饰公司，以及一家主题公园公司红荔文化村公司。总计28家有名有姓的企
国有资产管理期末复习 资产:可以作为生产要素投入到生产经营中,并能带来经济利益的财产。 国有资产国家所有’一切财产.财产权’总称 分类:1用途分:企业国有资产.行政事业定位~.资源性~2性质分:经营性~非经营性~3存在形态:有形资产.无形~4所处地域:境.境外5形成方式:自然界固有~.人工创造~ 国有资产的形成:革命根据地简历公营经济.新中国成立初期国家依据法律所取得资产.废除帝国主义在华经济特权.赎买民族资本形成资产.国家通过资金投入形成资产.接受馈赠援助转让形成资产 国有企业资产总额占全社会企业资产总额65%以上,国家财政收入60%来自国有企业,国有独资企业占净资产85.2% 理论依据:国家经济主权是国家拥有资源性资产的理论依据.国家政治主权是国家拥有非经营性资产~.国家生产资料所有权是国家拥有经营性资产~ 财产要素:由作为主体的人或组织和作为客体的物或其他对象所构成 财产权:产权,指财产所有权及其相关’权利 财产权体系:所有权.占有~使用~收益~处置 国家财产权:国家财产权’代表依法对国家财产享有所有.占有.使用.收益和处分’权利 国家财产权体系:由国家财产所有权.占有权.使用权和处置权构成的体系 其他财产权:国有企业财产经营权/国有行政事业单位财产使用权/国有自然资源使用权/采矿权/承包经营权 四层次三元主体:层次1中央人民政府即国务院2各省.自治区.直辖市.计划单列市人民政府（包括其派出的地区行署）3地级市.区.自治州人民政府4县.县级市人民政府主体:将国有资产管理经营机构和单位划分为国有资产管理机构.国有资产运营机构和基层国有资产经营单位 国有资产管理机构的特点：1履行国有资产所有者职能2全面管理国有资产3全过程管理国有资产4全方位管理国有资产5以分工为基础管理国有资产 国有资产运营机构的特点：1由国家依法独资设立2对政府授权围的国有资产具体行使所有者权利3以持股运作方式从事国有资本运营 基层国有资产经营单位的特点:1企业法人2合法的经济组织3有必要的财产和经费4有自己的名称.组织机构和经营场所5能够独立承担民事责任
我国企业资本运营的主要模式 我国企业资本运营的主要模式 目前划分资本运营模式的方式多种多样，莫衷一是，根据研究和关注重点不同，划分的角度各有不同。我们认为划分资本运营模式 应坚持三个原则：一应该以实现某一战略意图为直接目的;二应该对 提升企业整体价值具有特定贡献;三应该通过一种或几种具体运营手 段或工具来实施。由于受市场开放程度、企业发展阶段、政府政策 环境等影响，国内企业集团的资本运营模式无论在多样性上还是在 实践深度上与国际市场中的大企业集团相比都还有一定差距。本文 将当前国内企业集团开展资本运营的主要模式划分为两大类型：内 涵式资本运营和外延式资本运营。 (一)内涵式资本运营模式 内涵式资本运营主要功能是优化企业集团内部资本配置，改善资本使用形式，提高资源利用功效，巩固提升现有支柱业务的发展方式。主要资本运营手段有：实业投资、上市融资、内部业务重组等。 1、实业投资。所谓实业投资是指企业集团投资于工、商、农等 传统产业，是所有投资途径中地位最重要的一种。一种情况是在现 有业务处在上升期，市场前景较好，行业进入壁垒低的时期，企业 集团为把握机遇，需要通过持续性大规模投资，扩大现有支柱性业 务的总生产能力和经济规模，获取更多的超额经济回报。另一种情 况是出于长远战略考虑，为培育新的经济增长点，企业集团会对有 接替意义的战略业务领域进行投资。具体投资实现形式可以有多种，如在同一下属企业投资新建项目以提高经济规模，在不同地域新建 投资项目的同时新建企业以提高集团对新项目的控制力与支持度等。 2、上市融资。融资是以获取大规模资金支持为主要任务，通过 调整资本结构，为企业近期发展解决资金短缺问题，是一种工具性 的资本运营手段。采取大规模融资的企业集团一般是在业务发展势
上实集团资本运营分析 集团简介 1、集团概况： 上实集团全称为上海实业（集团）有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人为蔡来兴先生。它是上海市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是上海 市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团 总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。主要业务与产品范围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股普 通股，每股10港元。 2、发展历程: 第一阶段：生产经营阶段（1981年-1993年）:主要作为上海市政府的海外窗口公司，最早的产品是味精、烟草等；资产规模从。。。。至叽。。。，资本规模从。到。。。 第二阶段：组建集团公司，拓展业务领域阶段（1993年-1996年）：集团下辖。 公司，其生产经营领域扩展到。。。，资产规模从。至V。 第三阶段：资本运作和产业整合相结合阶段（1996年-2001年）：集团公司在 沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、 金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。。。至U。。。 第四阶段：国际化融资、跨国化发展阶段（2001年至今）：上实集团资本运作 更加频繁，不仅在香港和内地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国 经营战略。截止到2002年底，上实集团资产规模达到320亿港元，主要业务集中 在基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流等五大产业。 3、股权结构（见附图）： 4、核心业务： 基础建设一一包括上海延安路高架道路，内环线及南北高架项目，上海新建设发展 有限公司的各种建设项目，上海之窗，大连花园项目，淀山湖新城项目等等，这些建设项目每年可以为上实集团创造一半以上的利润，成为上实集团最强大、最稳定 的利润和现金流来源。 信息技术一一包括上海有线电视网络建设，上海集约化通讯管线建设，上海电讯营 运业务服务，中芯国际集成电路制造等各种高科技技术和服务业务，这些高科技产 品和服务虽然仅为集团贡献4%左右的利润，但在将来必将成为主要利润来源和业务拓展方向。生物医药——公司两大上市公司，上实联合和上实医药，都以生物医药为主营业务，并以成为行业的龙头和旗舰为目标。它们在行业内进行了一定的收购兼并和资产重 组，并加大在科研开发方面的投入力度，开发出多种新产品，在行业中具有一定竞 争力，发展前景良好。 金融投资一一上实集团直属的上实金融控股有限公司负责对各种金融机构的投资，包括银行、基金管理、投资银行业务等等；金融板块上的运作不仅为上实集团带来
【资本经营】最新小抄 资本经营--名词解释 1资本是能够带来未来收益的价值,是资产的价值形态.资本具有两重属性即自然数性和社会属性.资本的自然属性实质资本本身表现出来的实现价值增值的属性;资本的社会属性实质资本的所有制形式问题 2资本经营含义实质以资本增值最大化为根本 目的,以价值管理为特征,通过企业全部资本与生产要素的油画配置和产业结构的动态调整,对企业的全部资本进行有效运营的一种经营方式 3无形资本经营是指企业对所拥有的各种无形 资本进行运筹和策划,用无形资本的价值实现企业的整体价值增值目的的经营方式 4知识资本经营是指能够转化为市场价值的知识,是企业所有能够带来未来经济利益的知识和技能.知识资本经营是指企业创造.使用.保存.转让和引进知识.智力的一种心得经营模式.这是广义的知识资本经营,包含了全部人力资本.结构性资本和顾客资本的经营内容.狭义的知识资本经营实质在企业资本经营过程中,利用时常机智,转让和引进知识.智力,整合企业内部和外部的知识资本,借助与企业外部的知识资源创造出具有自身竞争优势的经营模式 5生产经营是围绕产品生产进行经营管理,包括供应生产和销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理.其目标是追求供产销的衔接及商品的盈利性 6结构性资本指资本结构的合理配置.如:产品 形态的资本,固定资产形态的资本,金融形态的资本,无形资本形态的资本,知识形态的资历等的结构 7委托—代理关系股东,债权人和经营者之间构成了企业最重要的经济关系.即委托—代理关系8资本市场是融通长期资金的市场,可分为中长期信贷市场和证券市场 9资产专用性是指资产(交易物)在用于特定用 途后,很难再移作他用的性质.包括:场地专用性,物质资产专用性,人力资产专用性,专项投资 10证券市场是股票.债券.投资基金等优价证券的发行和交易场所.广义的证券时常包括货币市场.资本市场等,而狭义的证券市场就是进行股票.债券基金有价证券发行和交易的场所 11证券发行市场证券发行时常又称一级市场或发行市场,是发行人以筹集资金为目的,按照一定的法律规定和发行程序,向投资者出售新证券所形成的市场 12证券流通市场又称二级市场或次级,是已经 发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所13柜台交易市场又称店头交易市场,是证券交 易所以外的政权交易所.柜台交易一般通过证券经营机构进行,采用协议价格成交 14交易所市场是最主要的证券交易所,是流通 市场的核心.交易所交易必须根据国家有关的证券法律规定,有组织地.规范地进行,起交易一般采用持续双向拍卖的方式,是一种公开竞价的交易 15间接融资是指以货币为主要金融工具,通过 银行体系吸收社会存款,再对企业.个人贷款的一种融资机制 16直接融资是以股票.债券为主要金融工具的 一种融资机制.这种资金供给者与资金需求者通过股票.债券等金融工具直接融通资金的场所,就是直接融资市场,也称证券市场 17直接融资市场资金供给者与资金需求者通过股票,债券等金融工具直接融通资金的场所,即为直接融资市场,也称证券市场 18差别效率理论也叫管理协同理论,即一家公 司具有高效率的管理队伍.其能力超过了公司日常的管理需求,该公司便可以通过并购一家管理效率较低的公司来使其额外的管理资源得以充分利用,并通过提高目标公司的效率而获得收益19上市公司配股是指公开上市的股份有限公司向原股东配售发行股票的行为.股份有限公司为自身业务发展的需要,需要不断的后继基金支持,向原股东配售股份是股份公司经常性的募集资金的方式 20上市公司增发新股是指上市公司在首次股份发行后,再向社会公开发行股份的行为.增发新股是上市公司募集资金.扩大规模的资金筹措方 式 21可转换债券又称公司债.它是指发行人依照 法定程序发行.在一定期限内依据约定的条件可 以转换成股份公司的债券.这种债券享受转换特 权,在转换前是公司债形式,转换后相当于增发 了股票 22协议收购是指收购方根据股权协议转让价格 受让目标公司部分股权,从而获得目标公司控股 权的并购行为 23要约收购指在证券交易所的交易中,当收购 者持有目标公司股份达到法定比例时,若继续进 行收购,必须依法通过向目标公司所有股东发出 全面收购要约的方式进行收购 24杠杆收购指一个公司运用财务杠杆,主要通 过借款筹集资金,并利用已被收购的目标企业的 资产和未来现金收入来担保和偿还收购中的借 款而进行的收购活动 25委托书收购是指收购者通过大量征集股东” 委托书”的方式,代理股东出席股东大会并行使 优势的表决权,以通过改组董事会决议的方式达 到收购目标公司的目标 26并购指一家企业通过取得其他企业的部分或 全部产权,从而实现对该企业控制的一种投资行 为 27横向并购是指同类企业为扩大规模而进行的 并购 28纵向并购是生产过程或经营环节相互衔接, 密切联系的企业之间,或具有纵向协作关系的上 下游企业之间的并购 29混合并购指既非竞争对手又非现实中的潜在 的客户或供应商的企业间的并购 30友好并购也称善意并购,是指目标公司同意 并购公司提出的并购条件并承诺给予协助的并 购行为 31敌意并购也称非善意并购,是指并购企业在 目标公司管理层对其并购意图尚不知晓或持反 对态度的情况下,对目标公司强行进行并购的行 为 32文化整合涉及到双方价值理念,经营哲学,行 为规范,工作风格等方面的个性特征 33资产整合是指在并购后期,以并购方为主体, 对双方企业(主要是被并购方)范围内的资产进 行分拆,整合等优化组合活动,它是企业并购整 合的核心 34置换指以公司以外的优质资产注入公司,并 置换出公司原有的劣质资产,以保持公司是一个 由优质资产组成的组合 35资产置换地方政府及新的控股股东将自己原 有的优质资产来直接或间接的换取上市公司积 淀下来的劣质资产,这种资产置换一般都是关联 交易,即公司同自己的控股人,参股人,子公司或 它们的下属企业进行交易,这种交易相当于自己 在同自己交易,极易出现非等价交易和资产,利 益转移的现象 36管理者收购指目标公司的管理者或经理层利 用借贷所融通到的资本购买本公司的股份,从而 改变公司所有者结构,控制权结构和资产结构, 进而达到重组本公司目的并获得预期的一种收 购行为 37展期减免规则要求新旧资产用作由同一个人 进行的交易中,但并不要求相同的交易 38尽职调查也叫审慎调查.了解和调查目标企 业,以确定交易能否较好地满足卖价的需求,通 过核实确认相关重要事实,使意外情况和交易后 与原有者可能产生争议最小化;保留原所有者有 贡献机会,了解企业目标文化,对必须进行的改 变应该谨慎而缓慢地实施 39再上市就是指管理者将目标构思收购完毕以 后,为了使股权资本增值,便以高于收购价的价 值出让部分或全部股权的投资行为 40战略联盟指两个或两个以上的企业为了实现 资源共享,风险或成本负担优势互补等特定战略 目标,在保持自身独立性的同时,通过股权参与 或契约联结的方式建立较为稳固的合作伙伴关 系,并在某些领域采取协作行动,从而取得”双 赢”效果的合作形式 41股权参与指联盟间通过股权参与而建立起一 种长期的相互合作的关系 42功能性协议是一种契约的战略联盟,又称无 资产性投资的战略联盟,指企业之间决定在某些 具体的领域进行合作 43战略投资者指与发行人业务联系紧密,以谋 求长期战略利益为目的,持股量较大且长期持有, 拥有促进发行人业务发展的实力并积极参与公 司治理的法人投资者 44价值链理论产品或服务的价值创造过程是在 一系列价值链环节中完成的,不同企业在各自的 价值链环节上拥有不同的核心专长,相互合作可 在整个价值链上创造更大的价值,此外,联盟企 业通过共享价值链,还可有效的降低成本,产生 新的竞争优势 45资产互补理论资产是一个丰富的价值范畴, 不同企业拥有完全异质的资源和核心能力,联盟 企业相互之间进行战略性合作,可促使双方在更 大范围内实现资源优化配置以及核心能力的互 补融合 46股份回购是指股份公司向股东购回自己发行 的股票的一种理财行为 47资产剥离指企业将现有部分子公司,部门,产 品生产线,固定资产等出售给其他企业并取得现 金或有价值证券的经济行为 48企业分立广义是指在不改变原公司股东比例 的前提下,将一个企业分解成两个或两个以上的 各自独立的公司.狭义上的企业分立是指母公司 在子公司中所拥有的股份按比例分配给母公司 的股东,形成与母公司股东相同的新公司,从而 在法律上和组织上将子公司从母公司中分立出 去 49分拆上市指公司将部分业务或某个子公司从 母公司分拆出来单独上市 50债转股是指债权人将其对债务人所享有的合 法债权转变为对债务人的投资,增加债务人注册 资本或债权人以其债权出资与债务人新设公司, 并取得股权的投资行为,它包括债权的消灭和股 权的产生两个法律关系及过程 51资产重组指对一定企业重组范围内的资产进 行分拆,整合或优化组合的活动,是优化资本结 构,达到资源合理配置的资本经营方式.资产重 组的实质是对企业资源的重新配置 52产品型重组指企业在开展产品经营的过程中, 在维持现有资产结构的情况下,为增加产品的竞 争力和市场占有率,所进行的调整资产分布的过 程 53资本流动型重组指资本所有者通过对资本市 场的分析,判断,作出通过并购或出售等方式改 变参与企业的程度的决定,并由此引起的资产重 组 54市场型重组指资产重组的运作者在公开市场 上,按照市场规则,自愿进行的资产重组行为 55体内重组指原改组企业内的负债重组,是债 务重组的一部分 56债务重组指债权人按照其与债务人达成的协 议或法院的裁定作出让步的事项 57普通清算指企业自行确定清算人,按照一定 的程序处理清算事务,法院和债权人不干预清算 58特别清算指不能由企业自行组织，而由法院 出面干预并进行监督的清算 59托管经营指企业产权的所有者或其代表,通 过签订契约的法律形式,将企业的经营权委托给 具有较强经营管理能力,并能承担相应经营风险 的另一法人或自然人,进行有偿经营的经济行为 60股权托管指对某一实体投资并拥有一定股份 的所有者,通过与托管公司签订契约合同,委托 托管公司代表股权所有者对该股份行使管理监 督权利,从而达到保证股权所有者实现一定权益 的目的 61抵押保证式托管在托管进行之前,由托管公 司付给委托方或第三者一笔资金作为风险抵押 金,托管公司以这笔风险金作为托管经营亏损的 风险抵押,或委托方在企业托管前按净资产额作 价购回原股权 62债权托管是将银行或企业已经形成的或即将 形成的呆滞债权,通过与托管公司签定契约合同, 将该债券交由托管公司去盘活变现或有偿经营 的一种经营方式 63投资托管指项目投资人将某一投资项目交由 具有较强经营管理能力的托管公司,进行该项目 的建设和经营
集团公司资本运营规划 一、背景 为了加速从计划经济体制向市场经济体制转轨的改革进程，提高综合国力和国际竞争力，我国在20世纪80年代就开始组建企业集团，当时主要是通过政府的干预形成了一批依靠行政关系统一管理的企业集团的雏形。进入20世纪90年代后，通过国有资本授权持股等方式，我国组建了一批以产权、技术和产品等要素控制为特征的、较为规范的企业集团。随着国有大中型企业改革的深入以及企业破产、兼并、重组的发展，企业集团的形成和规模扩张的速度逐渐加快。 XX集团也是在上海九十年代后期组建大集团的背景下，由政府牵头组建的通过行政关系统一管理的企业集团。成立五年来，在上级领导和部门的关系支持下，在集团上下的共同努力下，集团营业规模迅速扩大，经济实力不断增强。 尽管几年来集团取得了长足的发展，但随着国有企业改革的不断深入，特别是面对“两会”后国资体制的重大变革以及上海新一年国有资产重组的大潮，上海的国有企业特别是国有大型企业集团的格局将会在未来不长的时间内发生重大变化，以集团目前
的经济和实力，也面临着何去何从的问题。2003年4月上海四大国有商业集团合并组建上海百联集团已经发出了明显的信号，将引发我们更多的思考。 在集团所处的外经贸系统中，外经贸委提出了关于系统企业改革的“三化”要求，即集团功能化、二级公司多元化、三级公司民营化，并要求集团成为以资本经营和资产管理为主的贸易型集团。而集团过去虽然在产品经营上有较大的发展，但在资本经营方面，尽管已做出了一些努力和工作，但总体上发展还相对滞后。因此，如何通过资本经营加快集团发展，跨大步、跨快步，进一步增强企业实力，使集团在新一轮的改革和发展中处于比较主动的地位，已成为摆在我们面前的一项重要课题。 另一方面，随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，资本市场的迅猛发展，也出现了越来越多通过资本运营迅速发展壮大的企业集团，例如上实集团、华润集团、德隆集团、复星集团。这些集团中既有国有大型企业集团，也有民营企业集团，既有上海本地的集团，也有其它地区的集团。他们不仅通过资本运营获得了超常规的发展，更重要的是获得了可持续的超常规发展。他们在规模扩张的同时也注重核心产业竞争力和总体效益的提高，没有因为过渡的多元化导致集团规模扩张的同时效益大幅下降，也不是完全依赖二级市场的炒作而形成的短期的规模膨胀。因此
公司简介 华谊兄弟传媒集团，创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团。 关于华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括：“我们的业务实际是两大板块，电影电视及其衍生产品放在一起是一个板块，娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块。相互补充的强势产业链，形成了华谊兄弟的核心竞争力。” （一）公司发展进程 王中军、王中磊兄弟在1994年创立华谊兄弟传媒集团，1998年开始由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。 （二）资本运作 华谊兄弟成功之处在于其出色的资金运作，将自身从单纯的制片商转型为资金管理和版权管理的平台，以少量投资撬动了大片制作，加快资金周转。其在影片运作、资金链管理、版权经营上的独到模式。并在融资手法、利用多种资金拍片、激励导演和艺人创利等方面，体现了出色的财技。经过多年经营，华谊兄弟已完成了在电影、电视剧、音乐三大内容制作方面的布局。 除了电影的老本行，在演艺经纪方面，华谊兄弟2000年底收购王京华的经纪公司；并向发行环节延伸产业链，在2003年5月，华谊兄弟收购了西影股份发行公司40%的股权，并将其改名为西影华谊电影发行有限公司；在2004年收购战国音乐，组建了华谊兄弟音乐有限公司；2005年，华谊兄弟进入电视行业，并购天音传媒，收编了张纪中和黄磊。电视剧能够提供稳定的现金流，利润贡献
一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分) 1．某公司全部债务资本为100万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则其时的财务杠杆系数为( ) A．0.8 B． 1.2 C． 1.5 D． 3.1 2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000万元，银行要求企业按贷款总额的 15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( ) A．10.43％ B．12％ C 13.80％ D．14.12％ 3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则( ) A. 折现率为负 B．折现率一定为零 C. 折现率为正，且其值较高 D．不存在通货膨胀 4．在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是( ) A．可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 B．提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险 D．增加财务杠杆，从而降低股东收益能力 5．关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是( ) A．折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负 B．采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快 C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响 D．折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算 6．应收账款的机会成本是指( ) A．应收账款不能收回而发生的损失 B．调查顾客信用情况的费用 C. 应收账款占用资金的应计利息 D. 催收账款发生的各项费用 7．某一股票的市价为20元，该公司股票每股红利为o．5元，则该股票当前市盈率为 ( ) A．10 B．20 C．30 D．40 8．关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是( ) A．证券投资组合能消除大部分系统风险 B．证券投资中构成组合的各证券种类越多，则该组合的总体风险越大 C. 最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其必要报酬率也最大 D．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险减低的速度会越来越慢 9．A公司只生产经营单一产品，其单位变动成本10元，计划销售量1000件，每件售价15元。如果公司想实现利润800元，则固定成本应控制在( ) A. 4200元 B．4800元 C. 5000元 D．5800元 10．如果某项目投资的净现值小于零，则可以肯定( ) A．该项目的投资收益率为负数 B．该项目的投资收益率可能为正数，但低于公司整体的加权资本成本 C. 该项目的内含报酬率将高于资本成本率 D．该项目的现值指数将大于l 二、多项选择题(从下列每小题的五个选项中选出二至五个正确的，并将其序号字母
关于资本运营功能与模式的思考 课题组成员： 辽宁经济职业技术学院 辽宁省国资委 辽宁省国有资产管理协会
一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” （二）什么是“资本运营” （三）资本运营的根本目标 二、企业资本运营案例分析 （一）资本运营提升企业发展速度 （二）资本运营增强企业盈利能力 （三）降低企业的资本成本与财务风险 （四）资本运营实现企业的可持续发展 三、资本运营的平台——资本市场 （一）我国资本市场概况 （二）企业对接资本市场的建议 四、关于资本运营的一些建议 （一）要认识到资本运营是一种特殊的商业模式 （二）企业要从战略高度进行资本运营谋划 （三）资本运营不仅要注重经济价值还要注重社会价值和文化价值 （四）要认清资本运营与生产经营的关系 （五）资本运营目标不应局限于利润、资本增值，而应立足于企业价值
引言 国有企业作为国民经济的支柱，其改革问题在我国经济发展和经济改革中具有举足轻重的地位，也是摆在企业和政府面前的一大难题。国有资本不仅具有一般资本的特性，同时也体现着我国公有制经济的功能与目标。如何有效运营国有资本，推进国有经济结构的战略性调整，在确保国有资产保值增值的基础上，实现我国的经济发展目标，这是本课题研究的核心内容。 本课题组认为，我国市场经济体制的转轨要求与国有资本的逐利性是国有资本运营的“动力源”，资本的存量调整和增量投资是国有资本运营的主要方式。因此，课题从资本运营的理论出发，运用国际国内及省内一些企业资本运营的成功案例，明确了资本运营的主要载体——资本市场，并从新的视角探讨了国有企业资本运营的功能与模式，而且，对企业价值的真谛本人还有一些新的想法和理念，供大家讨论。 一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” “资本”、“资金”、“资产”这三个概念之间非常的接近，但又存在着细微的差别。它们的共同点是：都可理解为一定的资源和价值；区别在于它们的侧重点不同： “资产”侧重于强调某种资源或价值的“权属”、“产权”、“归谁所有和支配”这样的意思，如我们经常说某人拥有多少“资产”，而不说某人拥有多少“资本”，在强调拥有和控制某种资源时我们用“资产”这个概念。 “资本”侧重于强调资源和价值的来源——资源是怎么来的，是谁投入的，同时，“资本”也强调“本金”、“原始投资”意思，所以“资本”可以理解为可以创造更多价值的价值。 “资金”侧重于强调资源和价值的存在形态，如我们经常说“货币资金”、“实物资金”、“资金周转”等。 （二）什么是“资本运营” 我们很容易为资本运营下个定义：资本运营就是以企业价值最大化和资本增
复星集团资本运营分析报告 集团简介： 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。自创业以来，复星集团在社会各界的关心和帮助下，通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。 集团股权结构：有否股权比例
集团核心业务：
公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。 发展历程： 1992年11月广信科技咨询公司成立，主营业务市场调查和咨询 1993年，广信更名复星 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元 1998年，复星实业改制上市，募集资金亿 2000年9月，复星实业参股上海雷允上北区医药股份有限公司 2000年10月11日，友谊复星成立于，注册资本4亿元，其中上海友谊集团占52%股权，复星集团占48%股权。 2000年11月底，上海友谊复星(控股)有限公司控股上海友谊(集团)。 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。 2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。
2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 关键事件： 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元，完成了复星集团壮大的资本原始积 累，为日后公司的改制上市奠定了坚实的基础。 1998年，复星实业改制上市，募集资金亿，为复星实业的急剧扩张提供充实的资 金来源。 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市
集团资本运营分析Newly compiled on November 23, 2020
复星集团资本运营分析 一、集团简介： 1、集团概况： 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司发展成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。 2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。 2、股权结构：
3、核心业务： ? 医药领域：公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为 医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客 户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗 诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心 竞争力和行业地位的主营业务板块。 ? 房地产领域：复地集团是复星集团控股的主营房地产 开发与经营的大型企业，形成了以地产开发为核心业 务，营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公 司架构。以"共创理想空间"为经营理念，以准确的产 品定位、多项目管理的能力和良好的售后服务体系， 逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地位。 ? 商贸流通领域：通过入股上海豫园旅游商城股份有限 公司、上海友谊集团股份有限公司、与各地着名医药 49% %
资本运营案例分析 ------ 海航集团收购GE SEACO 关键词：海航集团、GE SEACO、收购、国际化 摘要：2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。2011年初，海航集团在经过审慎性调查后，携合作伙伴香港投资公司Bravia Capital参与竞购GE SEACO。经过三轮激烈竞标后，在最后一轮以10.5亿美元的价格成功中标，并在2011年7月29日正式签署意向协议。 正文： 一、企业介绍 海南航空股份有限公司（上交所：600221），简称海航，是一家总部设在海南省海口市的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，IATA代码为HU，ICAO 代码为CHH，以海口美兰国际机场为基地。海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。也是中国首家航空被SKYTRAT评为五星级的航空公司。海南航空股份有限公司也是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，1998年8月，中国民用航空总局正式批准海航入股海口美兰国际机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。海航集团是一家以航空旅游、现代物流和现代金融服务为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。海航集团已拥有全国第一家租赁上市公司渤海租赁及境内外多家租赁企业，涉足基础设施、飞机航材等各类租赁业务，旗下大新华物流是国内第一家海陆空一体化大型物流集团。截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。2010年，海航又参与了美国Triton集装箱租赁公司（同为世界前五大集装箱租赁公司）的全球竞购，但在最后一轮竞标中因出价比竞争对手稍低未能中标。 GE SEACO公司于1998年成立，是通用电气资本公司（General Electric Capital Corporation ）与海洋集装箱有限公司（Sea Containers Ltd，后被SEACO取代）的合资公司，它的注册地位于巴巴多斯，是一个独立运营的企业。GE SEACO是全球第五大海运集装箱租赁公司，拥有并管理着超过130万TEU的标准集装箱，其集装箱出租率、回报率均处于行业领先地位。目前公司运营总部位于新加坡，业务网络覆盖6大洲，为世界80多个国家和地区提供全方位集装箱租赁服务，同时在全球设有21家分支机构，在40个国家拥有超过120个仓库。截至2010年底，通用海洋（GE SEACO）总资产达19.08亿美元，总收入3.55亿美元。它的总部位于新加坡，在80多个国家设有代表处。GE SEACO在近几年
试卷代号：ΧΧΧΧ 宁波广播电视大学2005—2006学年度第一学期 开放本科工商管理专业《资本经营》期末考试试题 2005年12月 一、名词解释（每小题4分, 共16分） 1、资本经营 2、并购 3、管理者收购 4、资产重组 二、单项选择题（每小题2分, 共16分） 1、资产经营和资本经营的区别是经营内容不同和（）。 A、经济体制不同 B、经营目标不同 C、经营出发点不同 D、经营策略不同 2、企业并购中的兼并运作方式有承担债务式兼并、购买式兼并和（）。 A、收购式兼并 B、联盟式兼并 C、一体化式兼并 D、政府划转式兼并 3、差别效率理论是( )的理论基础。 A、横向并购 B、纵向并购 C、混合并购 D、协议收购 4、6、目前我国非上市公司在买壳上市时，主要是协议受让上市公司的（）。 A 、普通股 B 、国家股和法人股 C、社会公众股 D、外资股 5、根据我国法规对收购信息披露的规定，当投资者持有一个上市公司已发行的股份的（）时，应依法进行公告。 A、3% B、5% C、8% D、10% 6、下列哪种资本经营方式属于资本收缩经营方式（） A 、兼并 B 、收购 C、托管经营 D、资产剥离 7、（）可以帮助企业纠正错误的并购。 A、股份回购 B、资产剥离 C、企业分立 D、资产重组 8、托管经营的主要特征是（）。 A、产权变动、经营权变动 B、产权不变、经营权不变 C、产权变动、经营权不变 D、产权不变、经营权变动 三、多项选择题（每小题3分, 共15分） 1、狭义的知识资本经营概念，只包括与企业外部交易相关部分的（）的经营内容。 A、人力资本 B、结构性资本 C、无形资本 D、顾客资本 2、交易费用经济学的基本结论主要有以下几点（）。
复星集团资本运营分析报 告3 Newly compiled on November 23, 2020
复星集团资本运营分析报告 一、集团简介 1、集团概况 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在、、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司起步，发展至今成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。 2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。 2、集团股权结构： 第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。
2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。 2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 二、资本运营模式分析 由于复星集团在进行扩张时，实力有限，所以在资本运营时非常重视协同效应，充分借助别的企业资源，凭借集团的优势（人才、科技和市场营销网络）与有竞争力和高额利润回报的企业合资合作，实现集团的战略布局和利润回报，最终达到集团的快速扩张。 复星的独特战略投资发展理念：多元化投资，专业化管理。强调企业在充分做大的同时也要充分做小，所谓做大就是跨行业、跨地域、跨所有制、多元化、国际化、上规模；所谓做小就是指充分的专业化，我们要让每一个专业公司，在自己的专业领域内，以自己的专业优势和品牌优势去参与竞争，成为本专业的一流企业。 复星的平台理论：第一个平台，是复星集团层面，是资本和人力资源的平台，除了要实现人才经销外，还要为企业的发展寻求足够多的现金，从长期角度解决投资及生产经营的持续现金流问题；第二个平台是专业发展的上市公司群体，其重要作用就是将产品经营与资本经营嫁接起来，围绕核心企业的生产和销售，增强企业的核心竞争力；第
浅析资本运营在企业发展中的作用 一、资本运营在企业发展中的作用 1.扩张企业规模 资本运营要求最大限度地支配和使用资本，以较少的资本调动支配更多的社会资本，企业不仅运用内部资源，通过企业内部资源的优化组合达到资本增值的目的，而且运用兼并、收购、参股、控股方式，实行资本的扩张，将企业内部资源与外部资源结合起来进行优化配置，促使资本集中和生产规模扩张，形成规模经济，获取规模经济收益，发展壮大企业实力。 2.推动企业产品结构的调整 在不断变化的经济发展过程中，产业结构不断由低级向高级，由简单向复杂方向演进，企业在不断变化的经济环境中，面临着巨大的市场
风险。为适应经济发展的内在需求，企业必须以市场为导向，不断调整自身的产业结构，以求在千变万化的市场竞争中获取生存权和发展权，增加市场控制力和影响力。资本运营可以使企业借助市场高效率地调整自身生产经营方向，优化产品结构。 3.优化企业资本结构 一般而言，企业的资本结构是由长期债务资本和权益资本共同组成。企业资本结构的优化取决于长期债务资本和权益资本的比例是否合理。当企业的资本结构过重偏向借入资本，企业资本结构就呈现“劣化”趋势，造成企业负债过重，自有资本严重不足。资本运营则有助于推动企业资本结构由“劣化”向优化”方向转变。股份制作为资本运营的一种有效方式，可以促使企业长期债务资本和权益资本的比例趋于合理，同时也分散投资的风险。 二、我国企业资本运营存在的问题 1.决策主体非市场化
企业资本运营是一种市场行为，追求的目标是资本收益最大化。但是我国目前国有企业、集体企业实际上是一种不完全的企业法人，他们往往并不是真正的产权主体，因此，在这种非完全的市场经济情况下，企业资本运营并不完全是一种市场行为，政府介入企业资本运营就成为一种必然。尤其是大部分国有企业资本运营的决策，决策主体是所有权主体即有关行政机构。 2.盲目进行多元化扩展 近年来，我国不少企业为了实现其资产规模的扩展，除在本行业进行大规模收购兼并等资本运营活动之外，还将投资范围扩展到非主营业务之外的其他领域。这种追求多元化扩展的做法，看起来有利于分散企业经营风险，实质上却加大了企业的风险，并且容易跌入资本运营的陷阱，也就是主业不精，副业不旺。无关联多元化扩张的结果不仅不能给企业带来跳跃性发展和机遇，反而可能使企业走向衰退或破产，它在很大程度上阻碍着我国企业核心竞争力的形成和发展。