阿尔法工场与高瓴张磊的午餐：弱水三千，一瓢足矣本文由纽约总部对冲基金首席投资官安敬推荐并...
本文由纽约总部对冲基金首席投资官安敬推荐并点评：“人们只知道他向耶鲁捐款，却没注意到捐款后的三年他的资金管理规模翻了一倍；这是家美国的对冲基金，但这家公司的灵魂却常常在北京；美国证监会披露的文件显示他偏好中概股，但他似乎与那些公司的负责人过于亲密，而且对私募股权投资展现出来的兴趣更大；他已开始布局中国本土，不断增加的媒体曝光率显示出他在加快融资的步伐，但他却是公认的低调。欢迎来到野蛮人的市场！”今天是星期天，春光明媚，第二天就是位于康涅狄格州纽黑文的耶鲁大学(Yale University in New Haven, Connecticut)举办毕业典礼的日子，在众多回到母校的校友中，就包括了中国亿万富豪、金融家张磊(Zhang Lei)。今年41岁的张磊在耶鲁可谓家喻户晓。2010年，他宣布向耶鲁管理学院(Yale School of Management)捐赠寓意吉利的8888888美元，这是该商学院有史以来收到的最大一笔校友捐赠款项。但出了耶鲁大学，张磊则显得名不见经传。然而他却在中国掌管一家资产达130亿美元的基金——高瓴资本(Hillhouse Capital)，主要投资中国的互联网创业者与初创公司。该基金的名字就来自纽黑文的一条大街，它距离耶鲁投资基金办公室原先所在地只有
一街之隔。该办公室掌管着耶鲁大学总额达200亿美元的基金，正是在此实习时，张磊开启了自己的金融生涯。我不由得把张磊与美国上世纪70、80年代的金融家相对比，后者创办了KKR与黑石(Blackstone)等庞大的上市私人控股公司，然而张磊本人不愿与他们相提并论。张磊创办了自己的投资公司，成为首批支持中国大陆互联网创业者的私募基金公司，其中就包括了腾迅的创办者兼CEO马化腾(Pony Ma)。腾迅与马云(Jack Ma)创办的阿里巴巴，是中国两家市值最大的互联网公司。也许把张磊与硅谷的风投资本家相提并论更为契合。我俩约定在耶鲁大学旁边的杂货兼熟食店Nica’s Market外的露天餐桌上会面——这儿是星期天屈指可数的
几家露天用餐的去处。张磊下穿深色牛仔裤，上身穿深色黑色镶边开领长袖衬衣，在人来人往的学生中并不显眼。待我坐定后，他说自己访谈结束后会换成晚礼服，参加答谢耶鲁投资基金负责人大卫·史文森(David Swensen)的宴会，自1985年以来，大卫·史文森一直掌管站耶鲁大学投资基金。1999年以来，史文森就一直是张磊的恩师，当时张磊曾在耶鲁商学院(Yale School of Management)修过史文森的课，并且获得了梦寐以求的耶鲁投资办公室实习机会。对于张磊能接受采访，我感到既高兴又惊讶——我一直要求采访张磊，这是他本人首次以英文接受的重要采访。我问他为何不愿出头露面。他脱口而出中国的道家名言“桃李不言，下自成蹊”，
以此来回答我提的问题，并且还把这行汉字写在我的采访本上。我问他为何成为耶鲁的学生。1972年，张磊出生在中国中部河南省驻马店市(Zhumadian)的一个村庄，他的家境并不算富裕；后以全省高考总分第一的成绩考入人民大学(Renmin University)，学习金融专业。他曾想到国外攻读研究生，却苦于囊中羞涩。“我向美国大学的研究生院递交入学申请的理由很简单——我了解到它们是唯一能提供奖学金
的研究生院。”他用略带美国口音的英文解释道。“我得到了耶鲁大学的奖学金。不幸的是，到了耶鲁后，我才得知自己得到的只是一年期奖学金（整个研究生阶段为期三年）。我急需找到工作，最后我在耶鲁投资办公室找到了一份实习生工作。”史文森在这位真挚的学生身上看到了蕴含的巨大潜质，于是教给他各种投资技巧。在耶鲁求学时，张磊就把史文森的著作《机构投资与基金管理的创新》(Pioneering Portfolio Management, An Unconventional Approach to Institutional Investment, 2000)译成了中文，在此文中他开创性地将“fiduciary”和“endowment”这两个词翻成中文的“信托”和“承兑”。……在耶鲁时，张磊如饥似渴地博览群书。“当我获悉企业年报是免费提供时，就向标普500 (S&P 500)的每家公司发文索要年报，”他说。“让我难以置信的是，这些年报竟然是免费的，从管理层讨论公司经营以及资本与股本投资回报的这部分内容中，我受益匪浅，这是非常好的培
训。”他说自己曾一度对实习生工作感到了绝望，于是赶到波士顿一家管理咨询公司去面试。这场面试注定无果而终。由于囊中羞涩，张磊预先要求公司支付其来回路费，而不是事后再报销，要知道，事后报销乃是通行做法。“对方问了我某公司应在某一设定区域内建多少家加油站的典型实例。我则反问对方，‘消费者为何需要加油站？’”“仔细想想，这并非愚蠢问题。加油站的作用是啥？能改作它用吗？比方说，这个地段是否更适合开杂物店？能转行吗？比方说由于电动汽车普及而不再需要加油站。但面试我的那位老兄同情地看着我说，‘您可能欠缺当咨询师的能力。’‘一回游’的面试我参加了真不少，但收到复试邀请的则廖廖无几。”这段有趣的往事揭示了高瓴资本的投资理念。“我们一直专注于公司的长期表现，”张磊说。“我们只问最基本的问题，而这通常能让我们得到与众不同的洞察力。”我俩一边聊，一边起身加入熟食店的长长等候队伍中，并从写于后墙上的各种三明治与沙拉中挑选午餐内容。张磊要了份硬面包夹辣味鸡肉三明治，又选了胡椒酸豆角沙拉（他说这让他想起自己最喜欢吃的一道家乡菜——豇豆卤面。我则要了份褐蘑菇(Portobello mushroom)、红辣椒与奶酪的帕尼尼三明治(Panini)以及辣味蘑菇沙拉。待我付账前，他又挑了一大瓶苏打水放在托盘中。张磊在七岁时就展露出经营天分。他家的房子位于京广铁路（广州是中部南方的最大城市）的火车站旁边。
放暑假时，张磊就在车站旁排上小椅子，把自己的连环画书租给候车旅客以及散步者看。就在高中生张磊考入人民大学的那个暑假，他扩大了自己的租书生意。1990年，全民争先恐后地挣钱——各种新杂志都专门登载如何快速致富以及
如何到深圳(Shenzhen)等飞速发展的经济特区创业的故事，深圳在辟成经济特区前10年，还是名不见经传的小地方。张磊大量购进此类杂志后再转手倒卖。“当时的中国经济正处在腾飞之际，”我俩端着各自点的东西再次会合后，他这样对我说道。……我们不得不暂时打断谈话：我俩进熟食店里取东西之际，张磊把自己的黑色夹克衫放在了椅子上，但一位推着婴儿车的女士却没看到，于是占了我俩的这张桌子。张磊一声未吭，把餐盘端到了旁边没有遮阳伞的餐桌，随后又取走了自己的夹克衫。即便得到这样的餐桌我们都该庆幸，因为相邻的停车场已车满为患，而且每张餐桌都已有人。要知道，在星期天的纽黑文外出用餐，可供选择的余地并不多。再次坐定后，他继续说着自己的往事。“刚开始租书时，我曾遭遇库存问题，而且我发现自己挣的钱都花在给人买水喝上了。于是我决定只订少量杂志，然后看看哪些杂志好卖。并且我还开始卖矿泉水、方便面以及湖南腊肠。如果几样东西都买的话，我会相应打个折扣。”开学到北京时，这位经验丰富的推销员已净挣了800元人民币（当时约合170美元）。张磊说相对而言，自己的童年生活无忧无虑。他的
父母那一代人经历过文革(cultural revolution)，但他1972年出生时，文革的动乱已接近尾声。他说，父母亲在文革中吃了不少苦头，但他们总是乐观向上，对往事从不提及。“我父母那一代人就没有我们这样的好机会，”他说。时至今日，自己的生活仍很节俭，几乎到了清心寡欲的地步。当我问是否能从冰淇淋或面包柜台给他点些甜点、而不是光喝苏打水时，他礼貌地拒绝了。看着烈日下手拿融化了的冰淇淋蛋卷从我们身旁经过的Nica Market店客人，我真是直咽口水。如今，很多新近毕业于美国顶尖大学的中国学生选择留在美国就业。唯一例外就是“***”(princelings)——中国统治精英阶层的子女，他们除了回国之外，别无选择。移居海外的年轻中国人开始用美国人的眼光看待自己的祖国。他们看到了国内的环境污染、政治贪腐以及缺乏言论自由，担心回到国内后难以适应。但张磊说自己一直清楚有朝一日会返回国内。“我于2005年回国，”他补充道。从耶鲁毕业后，他就职于华盛顿的一家新兴市场对冲基金。“我当时就知道中国即将雄起，整个国家焕发勃勃生机，每个人都能发大财。国内涌现了众多朝气蓬勃的创业者与高科技创业公司。“一回到国内，史文森就从耶鲁投资基金拨出2000万美元起动基金，帮助他创办高瓴资本公司，随后又追加了1000万美元。”2005年，很多投资者还看不到中国大陆存在很多朝气蓬勃的创业者与高科技初创公司。“以前往往都是全世界向学习美
国，”张磊说。刚开始，很多人认为中国的网络公司只是盲目模仿美国及其它国家的公司，并无独创的商业模式以及原创技术。“但中国在很多方面跨越式地赶超了美国，在移动互联网领域尤为如此，”张磊说。中国网络企业的发展规模及发展速度独步天下。如今，中国大陆约有6亿网络用户，很快就会成为全球最大的电子商务市场。张磊把一开始从耶鲁筹集的大部分基金投到了中国最大的网络服务与社交门户网站腾迅公司。这是他开天辟地第一笔投资，也是回报最为丰厚的投资，尽管他说自己当时并不看好腾迅公司的QQ 社交网络平台的发展前景。为了解腾迅公司的发展后劲，他实地调研了当地市场。“我当时认为：随着用户越来越见多识广，就会摈弃QQ，转而升级换代使用其它网络服务，”他说。“但在国内，虽说并非人手一部手机或传真，但每个人都有自己的QQ号。”时至今日，他仍继续保有腾迅股份，腾迅已在香港成功上市。待到中国企业家互相进行往来业务后，张磊就通常成了“退居幕后”的“推波助澜者”。作为腾迅股份的长期持有者以及电子商务巨擘京东(https://www.doczj.com/doc/536908055.html,)的首批投资者，他负责为两家公司之间的战略合作事宜出谋划策。京东最近成功在纳斯达克(Nasdaq)上市，在这之前，张磊就是京东的第三大股东。“两者的合作意义非凡，”他说。“腾迅拥有电子商务平台，而京东的网络销售非常出色，而且已经建立了完整的物流仓储渠道，京东则一下子获得了腾
迅的庞大用户群。“京东相当于亚马逊(Amazon)与美国联合包裹速递服务公司(UPS)的二合一，”他补充道，这个实例生动说明了中国如何在发轫于美国硅谷的商业模式方面成功实现跨越式发展；同时解释说中国国内并没有与UPS这样的公司，而中国的实体店零售效率远逊色美国。五月底，京东成功在纳斯达克上市，市值达到260亿美元——高瓴资本再次大获其利。它2250万美元的原始投资到五月底一下子变成了39亿美元。（京东创始人刘强东(Richard Liu)如今是中国科技富豪榜的一分子，完全能比肩百度、腾迅以及阿里巴巴的创始人。）张磊经常邀请私营企业主参加高瓴资本的非正式聚会，对方很多属于科技类公司，是高瓴资本的咨询及投资对象，其中很多公司即将上市。“本人投资组合公司里的企业主们可相互取长补短，”张磊说，并指出自己曾鼓励京东与自己投资的某连锁超市举办研讨会。“线上与线下零售商相互了解学习对方的思维模式。”他列举了线下与线上公司互相学习的一个实例：张磊曾投资液体洗涤剂生产厂家蓝月亮(Blue Moon)，并让其高管接洽京东。那场研讨会让蓝月亮重新设计自己的补充包，旨在让它们容易装进京东的投递箱。“现实生活中，大体量包装在吸引消费者方面具有显著优势，但在线上销售则属劣势，”他说。张磊如今把中国的投资模式推销至国外市场。“相比较台式电脑拉动的美国消费模式，靠移动端拉动的中国消费模式更适用于新兴市
场，”他说。“中国与新兴市场之间的社会经济概貌更为接近。我们有能力帮助腾迅这类公司走出国门，快速促进其他新兴市场的移动互联网业务发展，其它新兴市场也可借以实现跨越式发展。这是双赢策略，我们正在改变亚洲内部贸易（Intra-Asian Trade）的发展格局。”比方说在印尼，张磊撮合腾迅的微信(WeChat)移动通信平台与印尼最大的媒体、电视以及付费电视集团Global Mediacom建立了一家合资公司。“如今的印尼酷似几年前的中国，”他说。张磊把自己视作东西方文化结合的产物。他的投资理念可概况为史文森的学说与中国佛教道家圣人学说的综合。访谈临近结束时，张磊又背诵了一些道家的名言。他对我说了不要刻意追逐过多机会的重要性。“弱水三千，”他一边伸手取苏打水，一边吟咏道：“一瓢足矣。”在旁观者看来，张磊酷似巴菲特(Warren Buffett)————买入并长期持有股票的投资高手。（这两位曾一起共进过午餐。）张磊引以为豪的是：高瓴资本的多数投资者是耶鲁与其他一些大学的捐赠基金。他本人是耶鲁亚洲发展委员会(Yale Asia Development Council)主席、美国智库布鲁金斯学会(Brookings Institution)理事以及母校人民大
学校董会的理事兼副董事长。他表示自己将捐出大部分财富。看到自己已经迟到了下一场会面，张磊婉拒了再喝咖啡或茶水。临走之前，最后说了一句富有哲理的话：“得有这样的能力——不要急着感恩，”他说。“得集中心智，头脑清
醒。”（FT 桑晓霓）查看原图
阿尔法策略、阿尔法套利、贝塔策略 在现在资本市场定价理论中，投资组合的收益率(rp)可以表达为 右边第一项beta*rm 也就是贝塔收益，第二项alpha 也就是阿尔法策略收益（尽管这两部分都是随机变量）。 所谓市场是牛市还是熊市看的是rm；beta对于一个投资组合来说短时间内是固定的；而阿尔法策略就是beta＝0，即rp＝alpha的策略。 1、（1）什么是阿尔法策略？ 投资者在市场交易中面临着系统性风险（即贝塔或Beta、β风险）和非系统性风险（即阿尔法或Alpha、α风险），通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益(即阿尔法收益)的策略组合，即为阿尔法策略。从广义上讲，获取阿尔法收益的投资策略有很多种，其中既包括传统的基本面分析选股策略、估值策略、固定收益策略等等，也包括利用衍生工具对冲掉贝塔风险、获取阿尔法收益的可转移阿尔法策略。后者在国内通常被称为阿尔法对冲策略，并在近年A股市场上得到广泛应用。 （2）阿尔法策略是如何构建的？ 阿尔法策略所涉及的市场领域非常广泛，在股市、债市、商品市场等各类市场都有应用。而目前国内市场上最常见的还是股市阿尔法对冲策略，其通常利用选股、择时等方面优势，寻找具有稳定超额收益的现货组合，通过股指期货等衍生工具来分离贝塔，进而获得与市场相关度较低的阿尔法收益。尤其是在熊市或者盘整期，可以采用“现货多头＋期货空头”的方法，一方面建立能够获取超额收益的投资组合的多头头寸，另一方面建立股指期货的空头头寸以对冲现货组合的系统风险，从而获取正的绝对收益。此外，还有机构根据获取阿尔法的途径，采取统计套利、事件驱动、高频交易等策略来获取阿尔法收益。而在上述各种策略构建过程中，基于大类资产配置、行业配置、择时与选股体系的量化策略均得到了广泛应用。 2、阿尔法套利 阿尔法套利是指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利，也就是做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。
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钟表和手表在发展历史上形成了许多形式的摆频，比如：小闹钟是12000A/H或14400A/H的，而早期的手表(怀表)都是18000A/H的，大约在40年前，手表摆频开始被提高，因为人们认识到摆轮的振动频率高了，对抵抗外界各种形式的干扰、变化、冲击的能力强，因此走时稳定性好，精度也能提高。于是出现了19800A/H、21600A/H、25200A/H、28800A/H、36000A/H、43200A/H、72000A/H等等频率类型的高频或超高频的手表，应该说超过36000A/H就算是超高频的了，典型的像浪琴和真利时都比较善于做这类高频手表。相对固定制式的频率是有21600A/H、28800A/H的，因为凡高频的手表，擒纵和摆轮部件尺寸都要小，齿轮齿数更加细密，轮子旋转和释放的快，对于材料、机加工、公差、润滑的要求异常的高，要知道凡高频震荡或运动的东西，肯定都是短命的。28800A/H摆频的手表应该是一个比较综合的选择，某些专业用的高精度机械计时码表，其摆频也会是超高的，它甚至不能自己自动起振，摆轮工作时也看不到大幅度的摆动，只有难以看出的轻微颤动。 低频的欧米茄手表： 摆轮和游丝是手表里最重要的部件，它们一个是惯性元件，另一个是弹性元件，一起组成机械震荡器，要做稳定而不衰减的震荡，还要和擒纵机构配合来达到。高频的手表擒纵机构里的擒纵轮轮齿数，最少也要20个以上(而低频的只有15个齿)，尺寸还小，对加工精度要求很高。别看4 Hz的数字小，可在一秒钟内，摆轮已经完成左右
一、单项选择题 1. 抵押支持证券套利的复杂性是指： A. 是新基金经理的培训阶段 B. 有资质的专家相对较少 C. 市场比较高效 D. 几乎没有人使用 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 杠杆： A. 很少用于固定收益套利 B. 始终有风险 C. 可以是固定收益套利基金的良好策略，因为债券价格差异一般较小 D. 被商品期货交易委员会禁止 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 以下关于套利策略的描述哪些是正确的？（1）它们以“均值回归”理论为基础；（2）它们通 常被称为“市场中性”策略；（3）它们的假设基础是出现极端估值变化的市场最终会朝着历史均值的方向变动。 A. 以上都不是 B. 只有1和2 C. 只有2和3 D. 以上都是 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 套利策略： A. 不被广泛讨论 B. 基于“均值回归”概念 C. 基于市场不断扩张的假设 D. 一般被称为“市场侧重” 您的答案：B
题目分数：10 此题得分：10.0 5. “统计”与“固定收益”是两种 A. 方向性策略 B. 套利策略 C. 计算投资者风险容忍度的方法 D. 业绩费用选择 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 地区、行业基金与证券交易属于 A. 多头/空头证券 B. 全球宏观 C. 风险套利 D. 管理期货 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 7. 证券交易基金： A. 可以没有规模能力限制 B. 是稳定的长期投资 C. 可以迅速从净多头转换为净空头暴露 D. 投资组合转换率低 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 事件驱动策略一般涉及： A. 并购、重组与破产 B. 方向性赌注 C. 使用期货 D. 在现有投资趋势上累加 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0
cta策略与阿尔法策略解读 cta策略在全球范围内已有30多年的历史，且成为全球对冲基金较为主流的一种投资策略。而国内期货市场、cta策略相对起步较晚，而自去年股市大幅波动以来，cta成为国内大类资产配置的一大热门选择。 cta策略 从全球cta行业来看，其管理规模从2008年的2064亿美元增长到2016年一季度末的3339亿美元，占全球对冲基金15%左右。其中，今年一季度末，程序化交易策略管理的资产达2756亿美元，占了大多数的资产份额。而在cta蓬勃发展的过程中，诞生了一些知名的大型cta资管公司，包括元盛资产（Winton Capital），和英国MAN Group（英仕曼集团）旗下的AHL资产管理公司，前者目前的管理规模达300亿美元，后者达192亿美元。 投资者在市场交易中面临着系统性风险（即贝塔或Beta、β风险）和非系统性风险（即阿尔法或Alpha、α风险），通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益(即阿尔法收益)的策略
组合，即为阿尔法策略。从广义上讲，获取阿尔法收益的投资策略有很多种，其中既包括传统的基本面分析选股策略、估值策略、固定收益策略等等，也包括利用衍生工具对冲掉贝塔风险、获取阿尔法收益的可转移阿尔法策略。后者在国内通常被称为阿尔法对冲策略，并在近年A股市场上得到广泛应用。 阿尔法策略 阿尔法套利也称阿尔法策略，是指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利，也就是做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。为实现阿尔法套利，选择或构建证券产品是关键。 从国内外的经验来看，阿尔法策略一般运用在市场效率相对较弱的市场上，如新兴股票市场、创业板市场等。我国的股票市场正是一个新兴的市场，效率相对较低，特别是伴随着股指期货、融资融券等衍生品种的推出，的确存在利用风险对冲来获取超额收益Alpha的巨大需求和空间。 从金融市场来讲，市场风险常常可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险也可称为市场风险,由于整体市场的行为,导致所有参与市场的投资人均要面对的风险;非系统风险是单个金融资产特有的风险,是该金融资产区别于其它资产,获取超额收益或者面临较大损失的所在,由单个金融资产独有的属性决定的。 在建立投资组合时,对贝塔的选择主要基于不同的市场行情,在市场上涨的行情中,投资人通过持有贝塔值较高的基金可以获得较高的市场上涨带来的收益;在市场行情不明朗时,持有贝塔值较低的基金则可以起到很好的防御效果。而对于基金多头的投资人而言,不论市场好坏,阿尔法都是越大越好,投资人都希望获得正的超额收益。但是,在市场行情下跌的情况下,具有再高超的基金选择能力的投资人都很难
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基于统计套利的期权交易策略 一、背景 “配对交易”起源于摩根士丹利的股票交易策略，其基本理念为：找出一对呈现出高度相关的历史数据的股票，当它们的价格出现较大偏离时，推断这一价差随后将趋于收敛。实际上，该策略可以拓展到任何两种呈现历史数据高度相关的衍生品中。“配对交易”作为统计套利的核心，基本策略为：在一对衍生品的价差偏离历史统计所反应的平均值时进行建仓，并且在价差回归平均值或反向偏离平均值时进行平仓。如果价差出现一段时间内的剧烈波动，则可以根据实际情况进行反复建仓平仓（即高频交易）。 对于一对价格相关性较高的资产，其价差的波动符合“爆米花过程”，即价差不断从偏离历史均值的位置回归到均值，然后又从均值进行再一次的偏离。 根据期权平价理论（Put-Call Parity）：对同一标的物、同一行
权价、同一到期日的认购和认沽期权来说，认购、认沽期权相对价格(即Call - Put)应该等于标的物股价减去行权价格的折现值： ① C=认购期权价格K=行权价格 P=认沽期权价格r =无风险利率 S=现货价格T=到期时间 在该等式中，等式左边期权的风险总和等于等式右边的标的物风险。因此我们可以用一对看涨看跌期权建立“合成股票”以锁定股价变动风险（即期权组合的delta值为1）。 对等式①稍作变化，我们得到： ② 依等式②来看，若用期权组合与标的物进行对冲，由于行权价K 为常数，同时假设无风险利率r也为常数，则“多标的股票- 空合成股票”的对冲组合的值为到期时间T的一个函数，随着到期时间T的减小，对冲组合价值会向行权价格K靠拢。 二、市场数据观测 然而，郭女士在实际观测中发现，由于期权价格本身受供需的影响变化会很剧烈，上述对冲组合的价值会有较大程度的波动。以 50ETF、50ETF9月到期行权价为1.450元的认购和认沽期权1-4月的数据为例：
基于投资组合的对冲策略 股指 期货的推出为基金经理和机构投资者提供了对冲市场系统性风险、博取Alpha收益的有效工具。利用股指期货进行主动型Alpha对冲，关键是到底需要做空多大规模的股指期货才能最有效的将现货组合的Alpha值剥离出来 Alpha对冲策略是股指期货的重要功能之一，海外的金融衍生品市场发展多年，其对冲基金利用多种衍生品工具对冲现货组合博取Alpha收益的投资策略已相当成熟。我国股指期货的推出，标志着我国资本市场终于告别了单边时代，追寻发达金融市场的步伐并结合自身特点，我国资本市场中利用股指期货进行Alpha对冲的投资策略正方兴未艾。 理论基石 在讨论Alpha之前，不得不提及资本资产定价模型（CAPM），该理论是经济学家夏普在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。该理论基于均衡市场的假设，即投资者所持有资产（股票、债券等）所获得的风险溢价应该等于市场自身的风险溢价水平。具体公式如下： E（ri）=rf+βi（E（rm）-rf） 该理论同时提到系统性风险与非系统性风险，并将马柯威兹投资组合理论中的诸多假设列入其中。 经济学家简森在CAPM模型的基础上提出了著名的简森指数，用以衡量基金产品的主动投资管理能力。1968年，简森发表了《1945—1964年间共同基金的业绩》一文，提出了以CAPM为基础的业绩衡量指数—简森指数（Alpha），通过比较考察基金收益率与由定价模型CAPM得出的预期收益率之差来评估基金的业绩优于基准的程度，具体公式如下： α=HPR-rf-βi（E（rm）-rf） 注：HPR为持有期实际收益率。 优秀的基金产品在于能够通过主动投资管理，追求超越大盘的业绩表现，这说明基金投资不仅要有收益，更要有超越市场平均水准的超额收益。将这一投资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求简森指数（Alpha）的最大化，来创造基金投资超额收益的最大化。然而单纯追求收益的最大化往往并非衡量投资业绩好坏的唯一指标，博取收益的同时还应将承担的风险考虑进来，特雷诺比率和夏普比率恰好从不同角度反映了某一风险度下的收益率水平。Alpha反映的是基金经理们的选股能力，而构建主动型个股投资组合的同时势必会承担一定程度的非系统性风险，因此衡量Alpha投资策略的风险比率指数应运而生： Apprai s al Ra t i o=α/σ（e i） 利用上述指标，我们在所构建的主动型投资组合模型中追求Apprai s al Ra t i o最大化，即可推导出最佳的主动型投资策略。 通过Alpha选股策略，我们努力追寻业绩表现优于市场基准的单个投资品
申银万国期货申银万国期货··研究所研究所 ALPHA 套利投资策略策略（（服务服务））说明书 产品（服务）名称 ALPHA 套利投资策略 产品（服务）类型 对冲套利型 产品（服务）来源 申银万国期货有限公司 产品（服务）设计理念： 基于主动数量化投资理念，利用趋势效应与板块轮动策略，寻找股票市场与股指期货市场上的ALPHA 对冲机会，获取超额收益。 产品（服务）预期收益： 本策略提供股指期货ALPHA 对冲交易机会，构建股票和股指期货对冲组合，平均年化收益率30%，单周最大回撤幅度10%，累计最大回撤幅度25%。该策略为中低风险中等收益的投资策略，适合中等风险偏好，资金规模较大的个人投资者或机构客户。 产品（服务）风险揭示： 本策略属于持有期限相对较长的中低风险、中等收益的对冲投资策略，模型假设和实际投资环境存在一定差异，历史绩效测试和实盘测试可能存在一定的差异。策略信号仅供参考，交易结果自负！
申银万国申银万国期货期货ALPHA 套利投资策略套利投资策略 2011年10月1日，证监会正式施行《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，规定特定客户受托资产可用于投资股指期货。监管机构不对专户理财业务参与股指期货交易的投资目的、投资比例、信息披露等内容进行规定。可以预期，未来以股指期货为对冲标的的基金产品将面临蓬勃发展。正是面向机构客户这一巨大的现实需求，根据“面向机构客户、服务业务发展”的目标定位，申万期货研究所研究开发了基于股指期货的ALPHA 套利策略：“申银万国期货2011对冲型理财产品之ALPHA 套利投资策略”。 （一）投资目标 通过股票组合选择与股指期货头寸对冲的组合管理，在不同的市场行情中获得稳定的超额收益。在保证风险可控的基础上，调整投资组合，寻求组合资产的稳定增长，实现ALPHA 套利的投资目标。 （二）投资理念 基于主动数量化投资的投资理念，以动态的风险管理技术确保本金的安全、以量化的投资策略追求风险资产的超额收益。该理念至少包含以下三方面的含义： 1. 对冲型理财产品的核心和亮点是具有稳定收益能力的低风险资产投资策略。 2. 通过严格的止损措施和有效的风险管理，确保基金净值维持稳定。 3. 把握板块轮动特征，利用申万期货ALPHA 对冲策略获取超额收益。 （三）投资策略 板块轮动的基本观点在于各行业虽然处于相同的经济环境中，却遵循着不同的经济模式。在经济发展过程中，行业表现差异性大。目前国外存在大量以行业资产配置为基础的行业基金(sector funds)，更实现从单一行业配置向多行业配置发展。本产品基于建立对冲型投资组合的基本思想，规避系统性风险的同时，获取超额收益。投资组合的建立包括两部分，一部分是根据板块轮动的特征做多选取的股票现货组合，另一部分是做空股指期货，利用股指期货低成本、高杠杆的特性，提高投资组合整体的收益水平。 下面以年为时间间隔对ALPHA 套利策略进行测试，测试结果如下所示：
温馨提示：万国售后服务中心从创立之初就秉承精益求精顾客至上的理念。专业化客服全天候在线为您解答时计问题。服务中心配备先进的专业检测工具、维修设备及仪器仪表，标准的受理大厅，独立的VIP客室，舒适的休息区，以科学的维修技术，贴心的周到服务，诚信的职业操守，为您提供优质的万国时计维修服务。现在预约成功，即可尊享9折优惠！ IWC万国创立于1868年，排名世界第十一位，仅次于劳力士。其表厂位于瑞士的沙夫豪森，万国潜心钻研制表工艺，其设计与技术在同行业中一直领先，打造出永恒经典的作品。万国非凡的技术与精湛的工艺不仅是沙夫豪森优异、纯正的制表工艺的象征，同时也体现出万国对其宗旨的一贯坚持。万国表兼具精确的技术性能和出色的设计，在世界钟表制造业界具有举足轻重的地位。 万国手表的外观可从外壳、表镜、表盘和时分秒针等方面检查。表壳应没有砂眼和明显划痕，棱角对称;后盖与上壳的旋合处应严密;两只表环各与表壳的距离相等，安装耳璜的孔应该在表壳脚尾部的位置居中不偏，孔的深度适当，使表环不易脱落;表镜应没有疵点和划痕，透明光亮;三针安装正确，针与针、表镜与表盘之间应有正确的安全间隙;表盘和指针镀层光洁度好，没有斑痕，表盘刻度线条或夜光点完整;把头与表壳之间约有0.1-0.3mm的间隙。 万国手表真假辨别方法二：机芯的识别
从机芯上看，正牌机芯内的夹板或摆铊上标有相应的商标标牌字样;机芯在表壳组件中稳固;机芯内清洁。假冒万国手表机芯的夹板或摆铊上无商标标牌字样，或商标标牌字迹粗糙、模糊、歪斜，或简单地用小铜片粘贴;机芯内不清洁，有些机芯内有铜屑、头发丝、指纹等。 万国手表真假辨别方法三：看数字号码标识 仔细看表底盖上打着的一切和数字有关的标识，假表的通常毫无规律，甚至和真表的位数都对应不上。真表则是每只独立编号。 万国手表真假辨别四：看传统的制作工艺 万国手表采用传统的工艺，如螺丝的造型、表底的打磨与雕刻，以及某些表厂对自家腕表的特殊标示。 以上就是真假万国手表简单的鉴别办法，当然还有其他检验方法，诸如使用检测仪器测试含金量、走时精确度、防水性能、表玻璃硬度、真假钻石等，通过实测数据来验证与进口手表所标示的数据和说明是否相符，予以判定真伪。 以上就是万国服务中心的专业技师给我们讲解的有关万国手表 的知识，希望可以帮助到您。如果您还有什么不懂的问题，可以拨打右侧免费联系电话，也可以点击右侧的在线咨询，会有专业技师详细的为您进行解答。祝您生活愉快！
阿尔法（ALPHA）策略 Alpha策略是典型的对冲策略，通过构建相对价值策略来超越指数，然后通过指数期货或期权等风险管理工具来对冲系统性风险。中性策略也是比较典型的对冲策略，通过构造股票多空组合减少对某些风险的暴露。Alpha策略和中性策略在本质上差异最小， Alpha策略可以看成中性策略的一种。但是Alpha策略的约束更小,其Alpha来源可能是行业的、风格的或者其他的；而中性策略则将更多无法把握的风险中性化了。 一、阿尔法（ALPHA）策略 1?什么是阿尔法（ALPHA）策略？ 投资者在市场交易中面临着系统性风险（B风险）和非系统性风险（a风险），通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益的策略组合，即为阿尔法策略。从广义上讲，获取阿尔法收益的投资策略有很多种，其中既包括传统的基本面分析选股策略、估值策略、固定收益策略等，也包括利用衍生工具对冲掉贝塔风险、获取阿尔法收益的可转移阿尔法策略。 2. 阿尔法策略有哪些关键要素？ Alpha策略的成败有两个关键要素：其一是现货组合的超额收益空间有多大；其二是交易成本的高低。两者相抵的结果，才是Alpha策略可获得的利润空间。在股市Alpha 策略中，最考验策略制定者水平的因素在于选股方法和能力。阿尔法策略就是买入一组未来看好的股票，然后做空相应价值的期货合约，组合对冲掉系统性风险，组合的收益完全取决于投资者的选股能力，而与市场的涨跌无关，做到了市场中性。 3?阿尔法策略的优势？ 阿尔法策略有三大优势：一是回避了择时这一难题，仅需专注于选股；二是波动较单边买入持有策略要低；三是在单边下跌的市场下也能盈利，阿尔法与市场的相关性理论上为0。在熊市或者盘整期，可以采用“现货多头+期货空头”的方法，一方面建立能够获取超额收益的投资组合的多头头寸，另一方面建立股指期货的空头头寸以对冲现货组合的系统风险，从而获取正的绝对收益。 4. 如何构建阿尔法策略？ 阿尔法策略所涉及的市场领域非常广泛，在股市、债市、商品市场等各类市场都有应用。目前国内市场上最常见的是股市阿尔法对冲策略，其通常利用选股、择时等方面优势，寻找具有稳定超额收益的现货组合，通过股指期货等衍生工具来分离贝塔，进而获得与市场相关度较低的阿尔法收益。有机构根据获取阿尔法的途径，采取统计套利、事件驱动、高频交易等策略来获取阿尔法收益。 5. 阿尔法策略适合的市场？ 从国内外的经验来看，阿尔法策略一般运用在市场效率相对较弱的市场上，如新兴股票市场、创业板市场等。我国的股票市场正是一个新兴的市场，效率相对较低，特别
常用的对冲套利策略 总体而言，对冲基金投资策略的思想分为以下几大类：多 /空策略、套利策略、事件驱动策略以及走势策略。分别介绍如下： （一）多 / 空策略 多/空策略来源于对冲基金创始人 AlfredWinslowJones 。尽管它年代久远，却还是今天应用最广泛的对冲基金投资策略之一。而且，它还可衍生出更为专业化的对冲基金投资策略，例如它是套利策略的基础。 多/空策略的基本思想是将基金部分资产买入股票，部分资产卖空股票。买入股票的多头资产金额经其 b 系数（衡量股票与市场相关度的系数）调整后形成多头头寸，卖空股票的空头资产金额经其 b 系数调整后形成空头头寸，多头头寸与空头头寸的差形成全体基金资产的市场头寸。该市场头寸可为多头、空头或是零，从而调节基金面临的市场风险。当市场头寸为零时，多/空策略成为市场中立策略，此时基金的收益与市场波动完全无关。通过调整市场头寸，或进一步调整组合中股票的种类，可以调节组合所面临的风险程度以及风险种类。 需要注意，简单的资产对冲并不能消除市场风险。例如，如果我们买多房地产股票并卖空同样资金的医药股票，该组合的市场头寸并非为零，其收益率将同时受房地产板块和医药坂块的影响，由于这两个板块与市场的相关度不一样，其对冲结果将不能使组合消除市场风险。在计算组合的市场头寸时，一定要注意资产与市场的关系即 b 系数。只有当组合的综合 b 系数为零时，组合才是市场中立。此外，由于股票的b 系数是不断变化的，要维持组合的 b 系数不变需要不断监测市场并对组合进行动态调整。 对冲是一把双刃剑。当基金面临的市场风险减小时，基金所能享受的股票市场长期向上趋势所带来的增值潜力也减小了。除了对冲掉市场风险，我们还可以将基金的其他风险对冲掉，例如基金面临的汇率风险、利率风险、某一行业风险等。每当一种风险被对冲掉时，基金经理利用该风险因素来为基金增值的可能性也没有了。理论上讲，一个完全对冲的基金的收益率应该是无风险收益率减去交易成本。因此，在实践中，基金经理不会把基金的所有风险因素都对冲掉，而只是将自己不能把握的风险因素对冲掉，而留下自己有把握的风险因素，在这些风险因素上进行投资决策以获取超额收益。例如，多 /空策略就是将基金经理认为自己不能把握的市场时机风险对冲掉，而只留下基金经理有把握的股票筛选风险来为基金增值。经典的“pairtrading,即在同一市场、同一行业中选择两支产品、管理、股本结构等各方面都非常近似的股票，在买多一支股票的同时卖空另一支股票,这样的组合将市场风险、行业风险都对冲掉, 只留下两支股票的个股风险。 在交易方面,多 /空策略的交易头寸比单纯的买多、卖空策略要大,因而会带来更大的交易费用。尤其是,多 /空头寸会随着其股价涨跌而不断变化,多 /空头寸的 b 系数也不断变化, 从而需要不断动态调整以维持基金的市场头寸, 这会带来持续不断的交易成本, 而且在市场剧变时还有可能因为交易无法及时进行而使基金的市场头寸与预期产生较大的偏差,从而带来额外的损失。 （二）套利策略 在对冲基金中, “套利”指对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差, 在交易中一些风险因素被对冲掉, 留下的风险因素则是基金超额收益的来源。如果看错了这些风险因素的走向，就可能给基金带来损失。一些常用的对冲基金套利
Alpha策略因子的选择与评价 2015-07-28 本文是量化对冲Alpha策略系列报告的第一篇，主要概述了Alpha策略的整体思路，介绍了Alpha策略因子的分类方法、筛选和评价的一般方法和步骤，同时还较为详细地说明了因子的组合方法以及基于因子库的量化选股的一般方法和步骤。 1.量化对冲Alpha策略简介 1.1 Alpha的含义 根据拓展的CAPM模型，我们知道，证券s的实际收益率满足： 其中，Rs为现货组合的预期收益率，rf为无风险利率，Rm为市场指数的预期收益，?s为误差项，α衡量了非系统性风险，βs衡量了系统性风险。投资者在市场交易中同时面临着系统性风险和非系统性风险，阿尔法策略通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益。 1.2 Alpha策略的基本思想 Alpha策略是典型的对冲策略，通过构建相对价值策略来超越指数，然后通过指数期货或期权等风险管理工具来对冲系统性风险。Alpha策略可以看成中性策略的一种，但是Alpha策略的约束更小，其Alpha来源可能是行业的、风格的或者其他的。Alpha策略注重选股，属于主动投资，相比之下，Beta策略注重对投资时机的选择，属于被动投资。股票的Alpha是它超过或低于通过CAPM模型预测的可能期望收益的部分，若股票定价公平，则其Alpha为0。 1.3 Alpha策略的分类 在实际中经常使用的Alpha策略主要有：多因子、风格轮动、行业轮动、资金流、动量反转等。 多因子是应用最为广泛的一种策略，该策略选择一系列因子搭建模型。通过这些因子筛选股票，满足则买入，不满足则卖出。多因子的最大优势在于，在不同的市场和行情下，因子库中总有一些因子能够发挥作用。 风格轮动是指利用市场的风格特征进行投资。市场有时会偏好小盘股，有时偏好大盘股。通过观察某些指标来
有色金属中铜与锌的相关性非常强，经常同涨同跌，而国内外两个品种成交量都非常活跃，这给跨品种套利提供很好的机会。 （一）总体规划 1.交易品种：上期所铜和锌 2.交易目的：赚取合约间价差 3.交易月份：主力合约 4.投资利润预期：60%每年 （二）操作策略 1.每个交易日开盘根据一定的比值判断交易方向，比价较前一收盘价高估时 卖出比价（空铜多锌），比价低估时买入比价（多铜空锌）。 2.根据一段时间的行情运行情况，保持两个品种的数量配比 （三）建议方案 1.资金量：10万元人民币 2.操作数量：铜1手，锌4手（目前阶段） 3.止损：入场后浮亏超过5000元。 4.资金估算与盈亏比如下 从统计结果来看，研究标的样本选取【2011.1.4－2012.8.9】铜锌期货比价每日数据，样本数为390个，基础样本标的为铜锌期货指数。
以上是按此模型操作1.5年收益及统计情况。盈亏比不是很高，为1.32，但是胜率*盈亏比大于1，有持续性，在长期的平均盈亏上有竞争力和可操作性。 从模型的收益分部来看： 收益分布的统计描述：
（四）模型特点： 1：操作较频繁：基本上每天都能操作 2：胜率（54.4%），盈亏比（1.32），是在不断的操作中赚取市场强弱惯性产生的利润。 3：资金波动小，交易持续性高。 4：长期交易，盈利稳定。年收益可达60% 模型的回测结果： （五）存在风险与应对策略： 1：套利最主要的风险就是头寸建立后价格变化的不确定性，如果比价朝不利的方向发展，也可能产生亏损。可以适当通过止损控制亏损的规模 2：交易所上调保证金的风险，如果某合约被交易所上调保证金，可能遇到开仓可用资金不足的风险。 3：涨跌停板的风险，由于涨跌停板出现时容易出现无法离场的风险，造成隔夜持仓，所以涨跌停板出现时需要防范风险。
Beta策略和Alpha策略在股指期货中的应用 海外经验表明股指期货是证券机构投资者使用较为广泛的投资工具，而且也是增加证券投资收益的良好途径。证券机构投资者参与股指期货的主要投资策略很多，其中包括利用Beta 策略对冲系统性风险，通过Alpha策略获取超额收益。 面对2008年次贷危机下市场出现的单边暴跌行情，以及今年二季度受房产调控政策影响下的单边下跌行情，证券机构投资者无法规避系统性风险的到来。这些系统性风险不能通过分散投资加以消除，但是利用股指期货投资的方式，就可以在达到规避证券投资组合系统性风险目的的同时，还能够获得超额收益。 Beta策略对冲系统性风险 在投资组合管理实践中，市场风险包括系统性风险和非系统性风险，系统性风险在资本市场模型中便是度量风险的Beta系数。 Beta代表对应资产的系统性风险，它是衡量资产收益对整个市场指数收益变化的敏感度。所谓的Beta策略是在期现两个市场分别持有相反的头寸，从而建立的一种对冲机制，无论价格如何变动，对冲交易都能取得期货和现货两个市场盈亏相抵的效果，从而将系统性风险转移出去。 Beta策略的原理是把股指期货引入投资组合管理中，运用股指期货来调整资产组合收益与风险关系，使其达到最佳。根据不同机构投资者的风险偏好和需求不同，可以通过调整Beta值来调节对冲风险的程度。证券投资者可以根据对市场的判断来灵活运用，如果预期未来市场阶段性下跌，则可以通过在股指期货市场上适当做空将投资组合Beta值调低，从而降低投资组合的风险；如果预期未来市场上涨的可能性较大，则可以通过做多股指期货而将投资组合的Beta值调高，从而提高投资组合的收益跑赢市场。 假设某投资组合管理人选股能力较强，但对股票市场的总体走势并不确定，他就可以利用股指期货的Beta策略对冲持有证券组合的系统性风险。如果目前证券组合市值为1000万元，Beta值为1.6，而1份股指期货的合约价值为300×2800=84万，那么完全对冲条件下应卖出1.6×（1000万/84万）=19张期货合约。如果该组合管理人预测未来股票市场将上涨，则可以通过增大股票组合的系统性风险暴露从而分享有利行情的收益，可以把投资组合的Beta值调高，例如调整为2，此时需要再买入（2-1.6）×（1000万/84万）=5张期货合约。可见，据此方式可以利用股指期货调节投资组合的Beta值，从而控制系统性风险的暴露程度。 Alpha和可转移Alpha策略获取超额收益 Alpha策略的思想就是通过股指期货套期保值对冲投资组合的系统性风险Beta后，锁定超额收益Alpha。该策略的最终目的就是在获得市场收益率的同时，追求超额收益的最大化。如果某投资组合管理者利用股指期货适当调整了组合的Beta值后，可以使市场无关的部分收益暴露于风险当中，最终获得由选股能力带来的Alpha收益。 运用股指期货可以实施Alpha策略，即在证券市场买入某证券组合的同时，在期货市场
温馨提示：昆仑售后服务中心从创立之初就秉承精益求精顾客至上的理念。专业化客服全天候在线为您解答时计问题。服务中心配备先进的专业检测工具、维修设备及仪器仪表，标准的受理大厅，独立的VIP客室，舒适的休息区，以科学的维修技术，贴心周到的服务，诚信的职业操守，为您提供优质的昆仑时计维修服务。预约成功即可尊享9折优惠！ 昆仑自诞生120多年以来，以其大胆的设计和独特的风格而着称，得到世界各国社会名流的热烈追捧，备受皇室贵族、影视明星的青睐，昆仑根深蒂固地受到了经典的希腊传统的影响，然而却又是在罗马文化的影响下得到了发扬光大，在希腊和罗马文明的灵感启发下，昆仑的设计出现了空前的繁荣，这已经成为了昆仑商标一个最为显着也最为震撼人心的部分。下面为广大昆仑表友讲解下昆仑手表的日常保养常识。 因自动机械表须靠手臂的摆动而自动上弦，所以每天必须配戴八小时以上，才能确保计时准确。 新购表一周内恐怕日间活动量不够，而导致走时不足，故建议晚间放下前，把手表以水平状态将其左右反复摇摆约1分钟，以补充上弦，确保走时正常。自动机械表在常温下，24小时误差不大于±45秒。 昆仑石英表
当电池电量耗尽而手表停走时，应尽快送到指定的昆仑特约维修站进行检查，避免让没有电的电池长期留在表内引致机芯损坏。 在常温5℃—35℃的范围内，可稳定准确运作，走时精度每月±15秒左右，若温度超过50℃或低于—10℃时会导致手表略微走快或走慢，当回复常温时，上述情况将会好转。 注意事项 请勿把手表与收音机、电视机等具磁性的物体互相接近，以免影响准确性。 请勿使手表接近溶剂、水银、化妆用喷雾剂、清洁剂、粘剂或油漆、樟脑，否则表壳、表带等会脱色，变质或受损。 为防止表壳、表带生锈或变色，建议每天坚持用清水洗净凉干(指后壳有“WATER”防水标志的手表)。机械表不用时，最好每月上发条一次，防止表内机油凝固防水、防震、防磁的手表，只能起预防作用，在使用时仍须避免与水接触、磁场接触及强烈震动，以免损坏机芯影响您的使用寿命。 温馨提示：以上就是昆仑服务中心的专业技师给我们讲解的有关美度手表的知识，希望可以帮助到您。如果您还有什么不懂的问题，可以拨打右侧免费联系电话，也可以点击右侧的在线咨询，会有专业技师详细的为您进行解答。祝您生活愉快！
温馨提示：泰格豪雅售后服务中心从创立之初就秉承精益求精顾客至上的理念。专业化客服全天候在线为您解答时计问题。服务中心配备先进的专业检测工具、维修设备及仪器仪表，标准的受理大厅，独立的VIP客室，舒适的休息区，以科学的维修技术，贴心的周到服务，诚信的职业操守，为您提供优质的泰格豪雅时计维修服务。现在预约成功，即可尊享9折优惠！ 泰格豪雅（TAG Heuer）自1860年创立以来，一直被誉为瑞士前卫精准制表典范，隶属于全球最大的奢侈品集团——路威酩轩集团(LVMH)，是全球奢侈腕表销量前五的腕表品牌。作为瑞士制表业的百年先驱，泰格豪雅坚持创造精确的计时工具和精美绝伦的腕表。2012年，泰格豪雅凭借可精确至5/10000秒的Carrera Mikrogirder腕表，问鼎日内瓦高级钟表大赏最高殊荣——“金指针”大奖，将精准制表推向另一高峰。小编提醒您要谨慎呵护好您心爱的腕表，让它陪伴您度过时时刻刻。下面就让我们一起来看看泰格豪雅手表该怎么保养。 泰格豪雅手表保养知识 手表的维护小常识(通用): 1、请不要将手表和有磁性的物体互相接近； 2、遇有进水现象（有空气）应立即送维修点清洗，以免机芯锈蚀；
3、若表背附有保护薄片或贴有标贴时，请在使用前将它们揭下，否则汗水将会渗入护底纸内,导致表背生锈； 4、请勿将手表接触各种溶剂和各类化学药品，否则表壳表带等会因受到侵蚀而变色、锈蚀； 5、手表（仅限于石英表）在常温5°C～35°C的范围内可稳定准确运行，温度超过50°C会导致电池漏电或缩短电池寿命。请勿将表长时间放在低温-10°C环境内，因为冷气会导致时间走慢或走快，当手表返回常温，运行回复正常； 6、手表根据防水性能上可分为潜水表、防水表和不防水表。手表防水是依靠表玻璃、后盖、表把等处的防水胶圈而达到相应标准，划分成不同级的： (1)防汗（SWEAT-RESISTANT）：很通俗易懂,仅仅防止汗水跑到表里面； (2)一般性防水（WATER-RESISTANT）：就是偶尔碰到水没关系,例如你给花浇水不小心喷到自己手上了,不用紧张,摘下来擦干净就没问题了,总之,是防止生活中偶然的小水花； (3)30米防水（30M、3ATM、3BAR）：手表上有"30M"字样的表,这就是防水表了，可用于日常梳洗或雨中使用,但主要是为了防止机芯被灰尘和湿气损坏.30米防水,专业人士的讲解是,每平方公分面积可承受3公斤的压力，约静止状态下相当于水深30米的压力，等同于3个大气压的压力.对我们普通消费者来说,我们只要记住 30m,是防水表里最基本初级的就可以了；
相信对于欧米茄着各品牌我不用做过多的介绍，大家一定都听过这各如雷贯耳的品牌，欧米茄可以说就是现代高端上流的代名词。随着生活水平的提高，越来越多的年轻人选择欧米茄这个品牌。但是相对来说，年轻人对于手表往往没有正确的保养知识和保养方法，有的时候会损害到手表，今天，咱们就来说一下关于欧米茄手表怎么保养的问题。 首先，我们戴手表时，手上经常会出汗。大家都知道，不管是全钢手表还是金表，都会和汗水里的某些化学物质产生反应，会让手表受到侵蚀。因此，我们在日常生活中应经常用干纸巾或者毛巾清理手表上的汗水，以防止手表表壳被汗水侵蚀。其次，不要自行打开手表表壳和表盖，因为如果粉尘或者尘埃进入手表内部，可能会影响机芯的正常运作，引起走时不稳地不准确现象。最后，不要将手表放在高强磁的地方，例如电视机、收音机以及高压电塔旁边，以免机芯磁化。 还有一点，要各位注意的是，每个手表都会标注防水几十米的，在这里，我想对在座的各位说，只要手表防水不到100米的，都是不能戴着手表游泳或者洗澡，防水100米以下的手表只能是生活防水。如果将这种手表长时间放在水
里，手表就会受潮，所以建议尽量避免让手表接受水源。还有一点，就是不能让手表接触热水，不管几百米的防水。因此，强烈建议洗热水澡的时候不要戴任何手表哦~ 根据专业的修表师傅介绍，像欧米茄机械表或者其他高级机械机芯表，由于其采用的机芯技术都比较先进，如果您的手表采用的是欧米茄的同轴技术，那么10年保养一次都是没有问题的。如果是普通的欧米茄机型，建议您3-5年进行一次保养，同时更换润滑油。这样的话，你的爱表的走时必定是很少误差的。如果手表没有出现明显问题，不建议大家对自己的爱表进行频繁的保养，这样十分耗时而且浪费自己的钱财，据说一块很复杂的机械腕表的保养时间，长达5到30天。 以上是关于欧米茄机械表的保养分享，其实大家没有必要过分小心，这样的高端手表的稳定性一般都是很好的。只要我们在生活中注意细节方面，那么你的手表必定是魅力如初。但值得注意的一点是：维修保养尽量到专业授权的保养店，
风控策略 第一类，利用多元化的投资工具对冲。 使用的工具有可转债、企业债、封闭式基金、股指期货、融券卖空、杠杆、程序化交易等。代表私募有崔军旗下的一其创赢产品和梁跃军旗下的朱雀阿尔法1号，重阳投资君享重阳。君享重阳主要特点在于其可以投资企业债(含可转债)、公司债、中小企业私募债、可分离交易债券、可交换债券，同时包括股票，股指期货等。对冲其纯股票策略类产品过多，以达到在弱市中也能够打造明星产品的目的。君享重阳基本采取的是阿尔法对冲策略，选择一个可以远远跑赢大盘的投资组合，并且用投资衍生品的手段来对冲掉整个市场对这个投资组合的影响，选股能力是核心。朱雀投资旗下的朱雀阿尔法1号，公司大致采取的是利用股指期货的空单对冲持有的股票市值，如果其投资组合表现强于沪深300指数的话，则对冲整体盈利，否则结果相反。 第二类，传统股票策略类风控策略 1.价值风控：利用安全边际去事前规避 表现稳健的私募中，价值类风控是普遍手法，价值类风控是指一切风险要事前防范，而非事后补救(如止损)，事前规避风险在于强大的选股能力，在选择投资标的的时候，选择安全边际比较高的股票，一方面股价相对内在价值有较大的折扣，另一方面公司层品牌、管理、财务等等具备优势。需要对企业的基本面做出预判，如果企业基本面没有发生变化，一般会考虑继续持有。代表是王小刚管理的鼎峰系列，王小刚的投资理念是高成长结合能力圈原则，善于集中持股，一般持有股票10只左右，最终通过一系列能够跑赢大盘的个股取得成功，除了事前规避风险外，王小刚还采取“刹车带”止损法，到了关键点位，比如净值九毛五的时候，必须把仓位降到五成以内，可以第二天加仓加回来，但是必须有减仓这个动作。事前风控可以在很大程度上提前规避一些风险，但缺点在于基于基本面的判断，往往交易周期较长，而且需要投资人对基本面有着很好的理解，还要有足够的耐心。 2. 预判大盘趋势，顺势而为 跟随趋势，即大趋势不好，就采取不做的原则。代表是淡水泉赵军管理的“淡水泉成长一期”，淡水泉信仰“逆向投资”，即在熊市末期采取左侧提前布局的策略，博取右侧牛市的波段收益，这种方法可能在熊市末期会遭遇一定损失，但一般都会在随后的牛市中扳回来。代表还有星石，其方法与淡水泉不同，星石是趋势投资者，十分注重宏观择时和下行控制，星石长期下跌趋势中保持低仓位，直到大盘跌到2000点时才采取越跌越买的宝塔式建仓原则。一方面是认为股市超跌严重，另一方面也是对经济下行空间有限的左侧判断。 第三，普遍采用事前，事中，事后风控流程思路。 阳光私募建立的风控体系，较为完善的是公募背景的私募公司，如星石、从容、尚雅、武当等，而这些公司大多是采取事前、事中、事后模式进行风险控制。 1.事前风险控制主要是指通过股票池管理、股票仓位控制、投资限制等来回避风险的一种措施; 2.事中风险控制是指投资指令是否能够有效执行的过程，这主要依赖于决策者或者模型; 3.事后风险控制主要是指对前面两个环节的总结和修正。 其中事前、事中、事后风险控制体系能否有效，关键在于： 一，投研团队，人是核心，一个强大的投研团队能把事前风险发生的概率控制到最低，主要体现在精选股票和构建股票池。 二，投资组合的配置，一个好的投资组合有利于对冲潜在风险，降低波动率。 三，投资经理的决策，基金经理是公司的灵魂，其投资风格直接影响其投资策略，再而影响投资业绩。 四，指令的执行，当指令下达后是否被准确有效地执行，这依赖于风控人员和投资经理，人