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访谈嘉宾
葛剑秋的空间V资深医药从业人士葛剑秋
访谈简介
雪球上有很多投资者关注并参与投资医药行业，从行业角度看，投资医药行业有两个最大的特点：高度专业，高度监管。对于个人投资者而言，从产业链条来看，较长较复杂，从上游的原料药、中药种植甚至科研院校到中间的化药和中成药，再到经销商，医院和零售两大终端，最终到消费者。同时其细分子行业也特别多，因此许多投资者看来，医药行业十分复杂。
但从近年来我国开始进入人口老龄化社会，发病率不断升高，医药总需求有升高趋势。同时，医药支出占我国GDP比重仍低于国际发展中国家平均水平，国家大力推动医改，从这些角度来看，医药行业都具有相当的投资价值。当然，医药行业的高研发风险也不容忽视。有研究对过去几年医药牛股的梳理，发现，不同的阶段有不同的牛股，多数是各领风骚两三年。业绩的成长性由品种决定，差公司好品种一样能成大牛股。而好品种的来源却各不相同，有时势造就的，有老祖宗传下来的，有政府给的，也有自己苦干出来的。
从估值的角度看，国内医药股的一个典型特征就是估值比较高，而且历史看一直比较高。那么面对这一局面，投资者应该如何把握其中的投资机会？未来医药行业中哪些细分领域值得关注？从众多企业中，我们如何挖掘医药行业的大牛股？投资者在投资医药行业中要注意什么？雪球邀请资深医药从业人士葛剑秋做客雪球访谈，聊聊他眼中医药行业的投资机会。欢迎围观提问！
延伸阅读：
从复旦张江看变革年代中国创新药企的价值与使命https://www.doczj.com/doc/4c2771597.html,/8800638849/31044391
访谈时间：9月22日16:00-17:00
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[问] 巴蜀恩：
对@葛剑秋的空间说：
医药的未来在哪？是治疗重要还是后期保健更有市场？
[答] 葛剑秋的空间：
中国医药行业在发生巨变，这是我一直以来的观点。未来核心竞争力有两个：对于仿制药企业，成本和效率、质量体系是优先考虑的因素。对于新药企业，实实在在的创新是根本。
[问] 巴蜀恩：
对@葛剑秋的空间说：
医药的未来在哪？是治疗重要还是后期保健更有市场？
[答] 葛剑秋的空间：
中国还是有创新企业，大家不要一棍子打死。比如我一直推崇的复旦张江。但是要搞清楚什么是创新，不是那些小修小改的中国式创新，而是真正给医生和患者创造全新的、不可替代的临床价值的创新。这种创新一定具有全球市场商业化的价值，而不是只在中国市场
[问] 投机小鳄：
对@葛剑秋的空间说：葛总非常看好复旦张江，请问的公司会买入复旦张江吗？
您认为公司最大的风险是什么？张江如何留住您看好的管理团队？
[答] 葛剑秋的空间：
我觉得这个场合不方便讨论个股细节，我重申，最看好复旦张江最先成为具备全球影响力以及商业化价值的中国药企之一
[问] 巴萨死忠：
对@葛剑秋的空间说：葛总，现在市场很关注医药分家这块的进展，您认为对整
个医药产业将会产生哪些影响？一心堂这类分销区域龙头未来有没有可能成为一个跨区甚至全国性的分销巨头？
[答] 葛剑秋的空间：
医药分家是大势所趋，说实话目前绝大部分分销企业的商业模式未来将被淘汰，医药电商一定会重复消费品行业的历史打败传统液态。还有一点，我认为绝大多数现有的商业企业将不可能完成转型，颠覆性的自我否定自我革命几乎是不可能的。
[问] 快乐的猪：
对@葛剑秋的空间说：葛总，您的基金会投资二级市场的公司吗？能否说说您评
价好的医药公司的标准？
[答] 葛剑秋的空间：
我们有二级市场基金，A股港股都有，我的选股标准比较奇怪，概括说就是如果我是经理人，我有信心把这公司做好
[问] 迈克尔斯坦哈特：
对@葛剑秋的空间说：您认为中药注射剂的风险是不可逆的，还是目前人类没彻
底研究明白其机理造成的？将来重要注射剂的前景如何。
[答] 葛剑秋的空间：
我不喜欢中药注射剂，这些产品绝大部分都是潜规则的产物，未来市场会逐步萎缩。但不排斥传统中药，对于保健以及部分慢性疾病还是非常有用的。
[问] 垒三土：
@葛剑秋的空间葛总，对科华的发光产品前景怎么看？一直在等您的pov
安图，九强都要上市，他们的技术储备应该也不错的，这块竞争很激烈，还
有poct产业。。
[答] 葛剑秋的空间：
不好意思最近实在比较忙。对于科华，不要仅看目前产品线的价值，这是一个非常优秀的产业整合平台，看看大股东未来的发展战略再作定论比较好。
[问] 三峡大学--付：
对@葛剑秋的空间说：怎么看白云山，后期的发展
[答] 葛剑秋的空间：
不要老是拿伟哥仿制药做文章，扎扎实实做研发出新产品才是正道
[问] freeman341：
对@葛剑秋的空间说：葛教授您好！东北制药(000597)此股未来是否有发展潜
力？谢谢！
[答] 葛剑秋的空间：
这种公司大势已去，迟早淘汰
[问] jiancai：
对@葛剑秋的空间说：葛总怎么看待葛莱素史克事件，判罚公正么？或者说有利
于建立一个公正的市场么？ 作为普通人，几乎不可能具备理解医药行业的能力，
想了解下如何做医药组合投资？谢谢
[答] 葛剑秋的空间：
GSK咎由自取，以此为开端，反腐败、反商业贿赂将成为行业常态，洗牌在所难免。
[问] 高山流水_32967：
对@葛剑秋的空间说：通化东宝这家公司葛总可否点评下？
[答] 葛剑秋的空间：
不是太熟悉，只是觉得胰岛素的市场份额或许逐步下降，不知道新的三代产品进度如何
[问] 主乃是可称颂的：
对@葛剑秋的空间说：葛总，你好。中国目前医药类上市市值都小的可怜，未
来10-20年中国老年化和居民医药支出提供的沃土非常肥沃，上千亿市值的医药公司什么时候会出现，会是哪几家？
[答] 葛剑秋的空间：
就纯粹制药企业而言，千亿市值很难，主因是仿制药是主流且同质化竞争严重，另外走不出中国市场。
[问] 小屁散：
对@葛剑秋的空间说：葛总。请问国产医疗设备遴选结果什么时候出来，还有医
疗器械反垄断大旗竖起来对国产设备影响多大
[答] 葛剑秋的空间：
不知道时间表，对行业促进有限。中国医疗器械行业技术能力太低，高端设备无法和外资竞争，大家都在中低档市场同质化竞争，最终就是大而不强。
[问] 主乃是可称颂的：
对@葛剑秋的空间说：葛总，海普瑞上市时曾创造出巨大的财富效应，类似这两
天的阿里在美上市。您怎么看目前的海普瑞这家公司？其制定的国际化战略如何？[答] 葛剑秋的空间：
转型不容易，现在看不出他的前景如何
[问] 高山流水_32967：
对@葛剑秋的空间说：通化东宝这家公司葛总可否点评下？
[答] 葛剑秋的空间：
回复@闲人老钟: 竞争对手比如联邦制药起来了。//@闲人老钟:回复@葛剑秋的空间:葛总说二代胰岛素市场份额逐步下降？
[问] 快乐的猪：
对@葛剑秋的空间说：葛总，您的基金会投资二级市场的公司吗？能否说说您评
价好的医药公司的标准？
[答] 葛剑秋的空间：
回复@terry-zhou: 论平台价值，科华各方面资源、条件都太好了。紫鑫药业搞基
因测序，我看着实在不像，基因不对
//@terry-zhou:回复@葛剑秋的空间:葛总是基金经理肯定买复旦张江
，另请教葛总，怎么看国内上市基因测序概念，紫鑫药业此方面能有作为？科华生物感觉发展较保守，方源资本进驻后看来扔在磨合，期待后续吕总动作，您怎么看科华的平台能力。谢谢！
[问] 高山流水_32967：
对@葛剑秋的空间说：葛总可否点评下科伦药业？抗生素行业处境不妙吗？[答] 葛剑秋的空间：
科伦还在转型，再花点时间应该可以。抗生素还是个大的细分领域，在这方面科伦还是很有竞争力的
[问] 主乃是可称颂的：
对@葛剑秋的空间说：葛总，都说一流企业卖标准，三流企业卖产品。您怎么看
海普瑞技术方面的优势？海普瑞目前是全球肝素行业标准的制定者。
[答] 葛剑秋的空间：
原料药这种东西本质上是Commodity，A股给的估值基准高得离谱
[问] 小屁散：
对@葛剑秋的空间说：葛总。请问国产医疗设备遴选结果什么时候出来，还有医
疗器械反垄断大旗竖起来对国产设备影响多大
[答] 葛剑秋的空间：
回复@垒三土: 有些基础科学需要几代人的努力，估计投资者等不及//@垒三土:回
复@葛剑秋的空间:葛老，器械国产的价格优势确实存在，这块以后通过医保可以降低很多人的就医成本，我觉得是有战略意义的，至于技术是可以不断进步的吧。。
[问] 骑白马者：
原帖已被作者删除
[答] 葛剑秋的空间：
不好意思不评论个股了，实在涉猎不广，抱歉
[问] 西夏党项：
对@葛剑秋的空间说：葛先生觉得，现在的医药商业行业，比如$国药股
份(SH600511)$$国药一致(SZ000028)$，前景如何？
[答] 葛剑秋的空间：
医药商业未来面临颠覆性的大发展，前提是自我革命，就看谁有这个魄力
[问] 爱乐小熊：
对@葛剑秋的空间说：葛总你好，请问再生医学和功能医学领域是否会有大的突
破或增长机会？二级市场是否有值得关注的标的？
[答] 葛剑秋的空间：
不好意思我是外行，这个真不太懂
[问] 高山流水_32967：
对@葛剑秋的空间说：中药行业市场一般局限在中国，什么看中药行业的市场前景？
[答] 葛剑秋的空间：
中药行业更混乱，反腐败运动迟早挤掉泡沫，原料来源是很大的瓶颈
[问] jiancai：
对@葛剑秋的空间说：我个人感觉，现在作为患者，到医院治疗，在三甲医院基
本很难得到良好的诊断服务，上来聊两句就开药，那么这个事情作为消费者一方，是很难接受医生的服务质量的，现在医患矛盾这么多，和沟通不良肯定有关系，想问葛总，民营医院有没有可能改变这个现状，有没有医院在这方面有进展！
[答] 葛剑秋的空间：
现在各路资本投资民营医院还是逐利，没有看到对管理效率的提高有实质性的帮助，这种局面还要持续一段时间
[问] 高山流水_32967：
对@葛剑秋的空间说：国内药企创新能力不足，那可否谈谈对泰格医药和博腾股
份两家公司所处行业的看法？是否有全球竞争力？
[答] 葛剑秋的空间：
全球竞争力很难，关键不是技术而是适应不同市场的能力。中国特色太奇葩，弄得我们都很难和老外打交道了
[问] jiancai：
对@葛剑秋的空间说：我个人感觉，现在作为患者，到医院治疗，在三甲医院基
本很难得到良好的诊断服务，上来聊两句就开药，那么这个事情作为消费者一方，是很难接受医生的服务质量的，现在医患矛盾这么多，和沟通不良肯定有关系，想问葛总，民营医院有没有可能改变这个现状，有没有医院在这方面有进展！
[答] 葛剑秋的空间：
回复@高山流水_32967: 我听到一句关于民营医院的话，能宰你一万决不收你八
千
//@高山流水_32967:回复@葛剑秋的空间:作为民营医院的从业人员，行业过度医疗现象较普遍，不看好。
[问] 高山流水_32967：
对@葛剑秋的空间说：中药行业市场一般局限在中国，什么看中药行业的市场前
景？
[答] 葛剑秋的空间：
回复@投机客: 三九相对还是好一些吧，品牌还是很有影响力的//@投机客:回复@
葛剑秋的空间:对华润三九的影响几何？
[问] 小屁散：
对@葛剑秋的空间说：葛总。请问国产医疗设备遴选结果什么时候出来，还有医
疗器械反垄断大旗竖起来对国产设备影响多大
[答] 葛剑秋的空间：
回复@垒三土: 中国体外诊断行业的硬伤在仪器，这方面与国外差距极大//@垒三土:回复@葛剑秋的空间:像体外诊断，有些应该可以吧，比如定性的检测
（完）
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访谈嘉宾 东边的小石头 访谈简介 从周末不断的政策救市推出，到本周行情的巨震波动。大部分投资者内心似乎达 到了一种共识：行情越来越难看懂了！在这样的情况下，后市如何操作成了大家 最关心的问题。很多雪球上的人气用户近期都将关注点集中到了分级基金之上， 甚至不少人认为后市主攻的方向就是分级基金投资。 那么对于一般的散户而言，投资分级基金能够带来怎样的收益呢？分级基金对于 风险控制又有那些优势？什么是分级A和分级B的下折？应该如何参与？本期雪 球访谈，邀请到分级基金方面的资深达人@东边的小石头，由他来为我们讲解， 在此次巨震之后，如何利用分级投资进行投资，与我们分享他的分级基金投资经 验和见解。欢迎分级基金爱好者参与提问和讨论！ 【访谈时间】7月9日20：00——21：00 【相关阅读】分级A如何参与下折？哪些参数至关重要？能获得多少收益？ https://www.doczj.com/doc/4c2771597.html,/3309816647/50412016 （进入雪球查看访谈） 本次访谈相关股票：上证指数(SH000001),深证成指(SZ399001),创业
中国医药行业竞争因素分析 （一）行业新进入者威胁 对医药企业而言，由于具有资金技术密集型等专业性及特性，因此与其他行业相比，进入壁垒较高。首先是来自政府行政管理方面的壁垒。药品作为特殊的商品，直接关系到使用者的生命安全。医药行业的生产受到国家监督管理部门的严格控制。新药的注册生产方面，由于也存在一定的行政保护，使原有制药企业拥有较强的垄断优势。其次，由医药产业的规模经济所带来的壁垒。新进入的医药企业难免要面临一个很大的考验，即要么在规模经济上经营，投入巨额的资金，并与现有企业进行激烈的市场份额争夺战：要么在规模经济以下生产，成本居高不下，在竞争中处于劣势地位。这两方面会给医药企业带来巨大的压力。第三，来自资本需求的壁垒。由于国家提高了医药产业的进入门槛，因此相关带来了在启动资本方面的更高要求。 中投顾问发布的《2017-2021年中国医药行业投资分析及前景预测报告》表示，虽进入医药产业的壁垒重重，但由于我国药品消费市场潜力巨大，惬意要产业回报丰厚，因而近年来一些财力雄厚的大集团等纷纷控股收购医药企业，国外更多的医药巨头业试图进入我国医药市场。新的进入者使整个医药市场原有的竞争变得更为激烈。 （二）购买者议价能力 对于医药企业来说，其购买商主要为药品批发企业、医疗机构以及药品零售商。药品批发企业一直都是医药企业产品的主要流向，其在与不同卖方的交易中积累了丰富的经验，掌握了大量的信息，且医药企业之间产品的差异化小，因而批发企业具有相当的议价优势。近几年来，我国药医疗机构好人品批发企业向着规模化、联盟化的方向发展，国药集团等大型药品商业企业在市场中占的份额不断扩大，从而使医药企业在这场贸易的博弈中地位进一步下降。医疗机构和零售药房作为整个销售环节的终端，能够直接接触消费者，因此具有引导用药消费的能力，在与医药企业谈判中具有绝对的优势，也有着很强的议价能力。 （三）供应商议价能力 供应商的议价能力，直接影响着医药企业的生产成本。医药供应商包括：原料药及辅料生产厂家、能源的提供商等等。我国是全球主要的原料药出口国，拥有大量的原料药生产厂商。为了争夺相对固定的市场，原料药行业的竞争也异常激烈。因而在原料药采购的议价方面，医药企业占据一定的优势。而能源的价格由国家相关机构统一规定，医药企业并无与之议价的能力。近年来，各种原材料以及能源的价格猛涨，致使整个医药供应链各个环节价格上涨。这无疑使举步维艰的医药企业雪上加霜。 （四）替代品的威胁 药品作为特殊商品，具有极强的专业性，其作用并不能通过保健品或医疗器械等其他产品所替代。因而，替代品较为局限，由此对医药产业竞争所带来的的威胁较小。 （五）同业竞争者分析 在我国现有的医药生产企业中，拥有自主知识产权品种的厂商少之又少，产品同质化现象相当严重。相同的药品就有几十家乃至几百家医药企业同时生产，从而导致了医药企业之间的竞争越发激烈。国内医
我国医药行业的现状与发展前景 罗三强工商管理 1046710 摘要：概述我国目前医药行业发展的基本情况、存在的问题，以及企业、政府应该如何和面对解决这些问题。并对我国医药行业的发展进行了展望。 关键词：医药行业现状发展前景 医药产品（含药品以及医疗器械等）是特殊的商品，关系到人类的生存与健康。医药产业不但与人们的生命健康息息相关，而且与国计民生和国家安全密切相关。医药产业是国民经济的重要组成部分，被称为永远的“朝阳产业”，在各国的产业体系和经济增长中都起着举足轻重的作用。因此，医药产业成为世界各国广泛重视并大力发展、相互展开激烈角逐的一个焦点。在中国，医药产业越来越成为全社会关注的热点，医药产业的健康发展和壮大对解决人民群众看病贵的问题，对促进政府早日实现“人人都享有卫生健康”的目标都有重要意义，是构建社会主义和谐社会的重要内容。 2010年我国医药行业发展概况 根据产业研究中心资料显示，2010年上半年，在医药工业销售产值中，中成药制造业和中药饮片加工业完成1423.3亿元；生物生化制品制造业完成571.5亿元；医疗仪器设备及器械、卫生材料及医药用品制造业完成791.4亿元；化学原料药和化学药品制剂制造业完成2604.4亿元。医药工业销售产值5644.1亿元，同比增长24.8%。 2010年1-9月，我国医药行业增加值增长14.8%，同比加快1.3个百分点，比上半年回落0.1个百分点。在医药行业主要产品中，中成药产量152万吨，增长23.1%，当月增加值增长15.1%，比上月加快1.7个百分点；化学药品原药产量161万吨，同比增长19.9%。2010年1-8月，国内医药行业实现利润788亿元，同比增长32.8%，增幅同比加快16.6个百分点。 截止2010年1-11月，我国医药行业增加值同比增长15%，主要产品中，中成药179万吨，增长23.4%；化学药品原药产量204万吨，增长20.1%，11月份医药行业增加值同比增长13.9%。从这也可以看出2010年1-11月我国医药行业保持了平稳增长的态势，这不仅推动了相关医药企业经济效益的改善，还对宏观经济增长的贡献率进一步提升。 进出口方面，2010年上半年我国医药保健品进出口额283.02亿美元，同比增长28.8%，其中出口188.87亿美元，同比增长31.16%，进口94.16亿美元，同比增长24.31%。2010年8月，我国医药保健品进出口额50.58亿美元，同比增长26.40%，其中出口33.24亿美元，同比增长24.87%，进口17.34亿美元，同比增长29.46。 2010年第三季度，我国医药保健品进出口贸易继续保持良好发展，进出口额156.86亿美元，同比增长23.09%，出口值102.13亿美元，同比增长21.83%，进口值54.72亿美元，同比增长25.51%。2010年10月，我国医药保健品进出口总值为46.21亿美元，同比增长13.68%，其中，出口为30.92亿美元，同比增长14.51%，
中国医药行业发展现状 医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材 料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。 新中国成立以来，特别是改革开放20多年，我国已经形成了比较完备的医药工业体系和 医药流通网络，发展成为世界制药大国。据统计口径：我国现有医药工业企业3613家， 可以生产化学原料药近1500种，总产量43万吨，位居世界第二。 改革开放以来，随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，医药工业一直保 持着较快的发展速度，1978年至2000年，医药工业产值年均递增16.6%，成为国民经 济中发展最快的行业之一。 二、我国医药产业在国民经济中的地位 自1997年以来，医药工业在国民经济中的地位稳步提高，主要经济指标占全部工业总额 的比重，呈现稳步增长态势。医药行业在国民经济中所占比重不大，以资产为主的规模比 重仅为2%3%，效益指标相对高一些也仅为3%4%，是我国实现经济效益的稳定来源产 业之一，但并未进入支柱产业之列。医药行业与人民群众的日常生活息息相关，是为人民防病治病、康复保健、提高民族素质的特殊产业。在保证国民经济健康、持续发展中，起 到了积极的、不可替代的“保驾护航”作用。 三、药品质量管理的三个重要标准 质量是药品的生命，质量无法保证的药品在某种意义上可以说是毒品，不但不能治疗人体疾病，反而贻误治病时机，危及患者生命。要想做好药店里的质量管理工作需要不断地查遗补缺，必须掌握三个标准。这三个标准是其他工作的基础，基础性工作如果做不好，就很难保证药品质量，也就难以达到方便顾客，保证人民用药安全有效的根本目的。 1.购进验收标准。连锁药店的门店没有购进环节，只是接受总部的配送，按照来货跟踪单 和零售拨货单验收即可。而单体药店在购进药品时，应注意对供货单位和从业人员的资质进行审核，索取相关资料，包括供货单位的药品经营许可证复印件、营业执照复印件、 gsp或gmp证书复印件，以上均须盖有供货单位的公章;对供货单位销售人员应索取身份 证复印件、毕业证复印件、授权委托书原件;另外还有双方签订的质量保证协议。以上资料齐全，才可签订合同，实施采购行为。从资质审查上把好关，不能完全提供以上资料的单位一般资信较差，门店不应与这样的单位发生业务。 验收药品时，须逐批对照实货进行外观性状检查，对品名、规格、批号、数量、生产日期、有效期、生产厂家、批准文号等内容进行检查，发现外观异常者，不能验收入店。
医药行业就是我国国民经济得重要组成部分，就是传统产业与现代产业相结合，一、二、三产业为一体得产业。 其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。 医药行业对于保护与增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展与社会进步均具有十分重要得作用。 新中国成立以来，特别就是改革开放20多年，我国已经形成了比较完备得医药工业体系与医药流通网络，发展成为世界制药大国。 据统计口径：我国现有医药工业企业3613家，可以生产化学原料药近1500种，总产量43万吨，位居世界第二。 改革开放以来，随着人民生活水平得提高与对医疗保健需求得不断增长，医药工业一直保持着较快得发展速度，1978年至2000年，医药工业产值年均递增16、6%，成为国民经济中发展最快得行业之一。 二、我国医药产业在国民经济中得地位自1997年以来，医药工业在国民经济中得地位稳步提高，主要经济指标占全部工业总额得比重，呈现稳步增长态势。 医药行业在国民经济中所占比重不大，以资产为主得规模比重仅为2%3%，效益指标相对高一些也仅为3%4%，就是我国实现经济效益得稳定来源产业之一，但并未进入支柱产业之列。
医药行业与人民群众得日常生活息息相关，就是为人民防病治病、康复保健、提高民族素质得特殊产业。 在保证国民经济健康、持续发展中，起到了积极得、不可替代得“保驾护航作用。 三、药品质量管理得三个重要标准质量就是药品得生命，质量无法保证得药品在某种意义上可以说就是毒品，不但不能治疗人体疾病，反而贻误治病时机，危及患者生命。 要想做好药店里得质量管理工作需要不断地查遗补缺，必须掌握三个标准。 这三个标准就是其她工作得基础，基础性工作如果做不好，就很难保证药品质量，也就难以达到方便顾客，保证人民用药安全有效得根本目得。 1、购进验收标准。 连锁药店得门店没有购进环节，只就是接受总部得配送，按照来货跟踪单与零售拨货单验收即可。 而单体药店在购进药品时，应注意对供货单位与从业人员得资质进行审核，索取相关资料，包括供货单位得药品经营许可证复印件、营业执照复印件、gsp或gmp证书复印件，以上均须盖有供货单位得公章;对供货单位销售人员应索取身份证复印件、毕业证复印件、授权委托书原件;另外还有双方签订得质量保证协议。 以上资料齐全，才可签订合同，实施采购行为。 从资质审查上把好关，不能完全提供以上资料得单位一般资信较
2019年上半年企业并购市场回顾中国医药行业 2019年9月
?报告中的数据和分析仅为中国医药行业数据。 ?报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》及普华永道分析提供的信息，与普华永道2019年上半年 中国企业并购市场回顾与展望相一致。 ?《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成 ?报告中提及的“交易数量”指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露 ?报告中提及的“交易金额”仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”） ?“国内”是指中国大陆、香港和澳门特别行政区 ?“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购 ?“入境并购”是指境外企业收购国内企业，包括中国大陆、香港和澳门特别行政区企业?“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易、未披露交易金额但由私 募股权基金进行的交易，这其中大多数是由私募股权基 金管理公司进行的交易，但也包含了由金融机构和集团 公司进行的本质是私募股权投资性质的交易 ?“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易以及未披露交易金额但由 风险投资基金进行的股权交易 ?“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”） ?“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投 资基金 前言–报告中所列示数据的说明
概览
2019年上半年中国医药行业并购活动较为活跃，与2018年下半年相比，交易数量环比增长35%，交易金额增长45%达到108亿美元，其增长主要来源于境内战略投资者和财务投资者, 抵消了海外并购交易近72%的大幅下降 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18 2H18 1H19 1H19 Vs 2H18 差异% 数量金额 (百万 美金)数量金额 (百万 美金) 数量金额 (百万 美金) 数量金额 (百万 美金) 数量金额 (百万 美金) 数量金额 (百万 美金) 数量金额 (百万 美金) 数量金额 (百万 美金) 战略投资者 境内91 4,448 81 6,962 71 2,779 87 3,703 111 6,132 56 2,901 105 5,519 88% 90% 境外 3 - 5 97 5 28 6 150 2 - 1 -8 204 700% -战略投资者总和94 4,448 86 7,059 76 2,806 93 3,853 113 6,132 57 2,901 113 5,723 98% 97% 财务投资者 私募股权 基金交易 15 2,128 38 3,245 24 3,195 15 806 52 3,328 34 2,635 42 4,502 24% 71% 风险投资 基金交易 11 44 27 150 20 54 19 32 64 221 65 72 73 38 12% (48%)财务投资者总和26 2,172 65 3,394 44 3,250 34 838 116 3,549 99 2,707 115 4,540 16% 68% 中国大陆企业海外并购 国有企业------ 2 576 2 147 1 46 --(100%)(100%)民营企业9 1,286 16 1,381 15 2,390 9 1,487 6 215 9 832 3 130 (67%)(84%)财务投资者 1 15 4 549 5 1,655 2 254 19 2,256 12 966 10 381 (17%)(61%)中国大陆企业海外 并购总和 10 1,301 20 1,930 20 4,045 13 2,317 27 2,618 22 1,844 13 511 (41%)(72%)香港企业海外并购 1 52 2 224 2 5 1 1 2 18 1 - 1 13 --总计131 7,974 173 12,608 142 10,107 141 7,009 258 12,316 179 7,452 242 10,787 35% 45% 中国医药行业并购交易总数量与金额 来源:汤森路透.投资中国及普华永道分析
2016-2017年中国医药行业管理体制及 主要法律法规及政策 1、行业主管部门 目前，我国医药行业管理部门包括国家食品药品监督管理总局、国家卫生和计划生育委员会、国家发展和改革委员会以及国家人力资源和社会保障部。 其中，药监局作为行业主管部门，各省、自治区、直辖市人民政府药品监督管理部门负责本行政区域内的药品监督管理工作。国家药监局的主要职能如下：（1）制定药品、医疗器械监督管理的政策、规划并监督实施，参与起草相关法律法规和部门规章草案。 （2）负责药品、医疗器械行政监督和技术监督，负责制定药品和医疗器械研制、生产、流通、使用方面的质量管理规范并监督实施。 （3）负责药品、医疗器械注册和监督管理，拟订国家药品、医疗器械标准并监督实施，组织开展药品不良反应和医疗器械不良事件监测，负责药品、医疗器械再评价和淘汰，参与制定国家基本药物目录，配合有关部门实施国家基本药物制度，组织实施处方药和非处方药分类管理制度。 （4）负责制定中药、民族药监督管理规范并组织实施，拟订中药、民族药质量标准，组织制定中药材生产质量管理规范、中药饮片炮制规范并监督实施，组织实施中药品种保护制度。 （5）监督管理药品、医疗器械质量安全，监督管理放射性药品、麻醉药品、毒性药品及精神药品，发布药品、医疗器械质量安全信息。 国家卫生和计划生育委员会主要负责制定医药行业发展战略和长远规划，对医药行业经济运行进行宏观调控；负责医药行业的统计、信息工作；负责药品药械储备及紧急调度职能；各省市卫生部门负责本地区的药品招标采购。组织制定国家药物政策和国家基本药物制度，组织制定国家基本药物目录，拟订国家基本药物采购、配送、使用的管理制度，参与制定药典。 国家发改委主要负责制定药品价格政策，监督价格政策的执行，调控药品价格总水平。 国家人力资源和社会保障部负责拟定医疗保险的规则和政策，编制《国家基
2018年中国医药行业发展趋势分析报告 2018年9月
目录 一、上半年医药板块维持较快增速 (2) 1.1上半年医药上市公司整体业绩增速符合预期 (2) 1.2同期医药制造业稳健增长 (4) 1.3医药近期延续调整行情 (5) 1.42018Q2基金重仓持股中医药配置比例进一步提升 (9) 二、细分板块业绩概况及盈利指标分析 (10) 2.1化学原料药板块受部分产品提价等因素影响业绩快速增长.10 2.2化学制剂板块政策利好明确，集中度有望提升 (12) 2.3生物制品板块业绩增速进一步提升 (13) 2.4医疗服务板块整体表现亮眼，业绩持续高增长 (14) 2.5医疗器械板块业绩分化明显，龙头表现靓丽 (16) 2.6医药商业板块龙头企业享受集中度提升、处方外流等政策红 利 (17) 2.7中药板块业绩增速有所放缓 (19) 三、风险提示 (21) 一、上半年医药板块维持较快增速 1.1上半年医药上市公司整体业绩增速符合预期 目前，医药板块除ST长生以外的上市公司2018年半年报已披露完毕，剔除部分次新股、数据异常个股后，我们对256家医药上市公司进行统计，2018H1收入、归母净利润、扣非净利润
同比增速分别为22.17%、25.70%、23.62%。医药板块上市公司受医药制造业回暖、新标推进、新版医保目录逐步落地、龙头企业市占率提升等因素影响，2018H1业绩同比增速较2017年全年均进一步提升，处在近5年的高位水平。 图12012-2018H1医药上市公司营业收入（百万元） 图22012-2018H1医药上市公司归母净利润（百万元） 分季度来看，医药上市公司2018Q2实现营业收入、归母净利润分别同比增长18.83%、15.36%，受2017Q1低基数、2018Q1
中国医药行业的行业分析 摘要：医药行业一直是一个非常重要的行业，它是集多学科，先进的科学技术等特点为一体的群体，它还和我们人类生命健康息息相关，而且是国民经济重要组成部分近几年。我国医药行业包括：中药材、抗生素、放射性药品、医疗器械、药用包装材料等主要门类。根据我国目前医药行业的状况，可将医药产业分为医药流通行业和医疗制造行业。本文主要是对我国的医药行业进行分析。 关键词：医药行业；行业发展
1医药行业发展总体概况 进入21世纪，人类社会的不断发展，我们对各种产品的要求也不断的加大，医药行业也进入了高端技术时代，药品行业不断创新，出现了高科药品行业竞争激烈的状况。目前由于高端药物市场基本被外资企业占据，在生物制药上中国目前只能走仿制的道路，无法在技术上和欧美一些国家抗衡，现在我国唯一的希望就是寄托于中药的创新。但我国医药行业长期由于中药基础研究和创新能力不够，结构发展失衡、而且资源遭到严重破坏、中药材基地布局不合理、监管主体缺乏、资源保护责权不明等问题严重影响着医药行业的发展。当前我国打造创新型经济的大方向是对的，中国不管医药还是其他产业，都要做科技创新和全球品牌化的产品。 近年来由于国家加大对医药创新支持力度，以企业为主体的创新体系不断加强，创新成果数量也不断的增加，在质量方面也同以前不一样，有所提高。2013年食药监总局共批准药品注册申请416件，其中境内注册的化学药新药91件，中药新药15件，生物制品12件，新药所占比重增加。 表1 2013年批准药物上市情况 注册分类新药改剂型纺织药进口药合计 化学药品91 22 187 74 374 中药15 9 3 0 27 生物制品12 3 15 合计416 医药行业它是一个大的群体，分类是也是非常多样化的，对于不同的类别，有着完全不同的经营与生产特点，而不同的特点又决定了他们之间不同的管理方式。根据IMS health网站内发布的统计数据：2011年全球药品市场规模有9560亿美元，2006-2011年间全球药品市场CAGR达7.8%，到2013年全球药品市场规模突破10000亿美元，2016年全球药品市场规模约有12000亿美元。 2010年，中国的新兴市场占全球药品市场的份额已经超过欧洲5个国家，随着基本医疗保障的不断发展，2016年预计药品市场的份额将达到30%。在2011
雪球报告 一、雪球的创立与发展： 雪球是一个投资者的社交网络，给投资者提供跨市场(沪深、香港、美国)、跨品种(股票、基金、债券等)的数据查询、新闻订阅和互动交流服务。雪球网站的背后是雪球财经公司Snowball Finance Inc.创立于2010年，是一家互联网金融信息服务公司。雪球财经公司名称来源于巴菲特说过的一句话：“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”雪球的slogan：人身的自由，源于财务的自由。 雪球创始人方三文曾是网易的副总编，2010年5月25日雪球财经旗下第一个网站、雪球前身i美股上线。i美股主要给中国投资者提供美股行情查询、新闻浏览、互动交流等服务。除转载之外每天还生产20-30条原创稿件，主要是中国概念股、美股的市场动态、分析评论。由用户生产内容。在创办过程中，方三文发现，要想获得更大的用户规模，就必须把领域拓展到A股、港股乃至其他的投资理财产品。于是方三文选择了UGC，试探性地上线了以个性化组织内容和交流为核心的，作为i美股网站的一个模块运行，结果发现用户活跃度远超论坛。他逐渐感觉到，信息在传播过程中一定不能断开与发布者的链接。于是方三文决定砍掉内容团队，让机器取代人，让用户替代员工。他在2011年底重构了。这便是雪球。2011年11月1日雪球正式上线。 2012年初，雪球APP上线，第一批用户主要来自网站。发展到今天，80%的新增用户都来自于移动设备。相较而言，高质量的长文章一般在电脑上产生，浅层的碎片化互动则在手机上完成。用户从PC向手机的迁移是大势所趋，具体到雪球，炒股所需的实时性使移动端的价值更加明显。同时，移动互联网上的用户天生就是登录的，这是PC时代网站梦寐以求的。因此，虽说底层代码完全一致，只是通过不同的接口呈现到不同的桌面(PC、IOS、安卓)，但公司上下已达成共识：Mobile First。把手机端想清楚、做完了，才去考虑PC端。雪球的技术合伙人李楠说：“移动产品你做好了，PC产品很容易。” 为提升用户体验，雪球做了各种尝试，基本两个月发布一个新版本，每次都力图让用户感受到变化。据统计，刷新信息流、查看自选股行情和持仓盈亏的使用频率加起来占到全部功能的80%以上，尤其是可以添加每天买卖记录的“持仓
中国医药行业整合之路起步 中国化工资讯网 刚刚过去的2009年，虽然全球备受金融危机的困扰，但是对于医药行业来说，却是一个“整合并购年”。在这一年中发生的几宗并购行为，无论是并购双方的企业规模，还是并购金额，以及这些并购行为对全球制药行业格局所产生的巨大影响，都创下了历年之最。 2009年，先后发生了全球制药行业排名第一的辉瑞对惠氏的并购、罗氏对基因泰克的并购、默沙东对先灵葆雅的并购等重量级整合并购。辉瑞对惠氏的并购更被称为“制药行业十年来最大的并购”。下一个超级并购将从哪里产生？赛诺菲、GSK、礼来、诺华以及阿斯利康等国际药业巨头都表示将继续实施中小规模的并购活动。由此可见，全球医药行业的整合与集中度的进一步提升的趋势更加明朗。在并购整合的历史洪流中，中国医药行业又将何去何从？ 行业整合的必要性 由于人口老龄化的到来、随着社会发展而造成的“富贵病”发病率的升高以及医疗改革的不断深入，中国医药市场近年来每年保持20%以上的增长速度，而且在可预见的未来，中国医药市场未来仍将保持远超过世界平均水平的增长速度。 然而具体到中国的医药企业，虽然总体规模在快速增长，但是却没有能够出现世界级领先的医药企业，前100位中国医药企业的2008年销售额总和也不及辉瑞等单个医药巨头一年的全球销售收入，按照南方医药经济研究所的报告，以医院市场为例，2008年前10位医药企业仅占医院市场总体份额的16.36%。目前我国医药工业企业有近5000家，医药流通企业8000余家，然而整个行业仍然表现出集中度低、竞争无序、产品低层次竞争、用药水平低、创新能力弱等特点，一方面这极大的制约了中国医药行业的集约发展、规范发展，而且这种局面也导致了政府监管难度极大。 根据IMS的预测，中国医药行业整体规模将有望在2012年进入世界前三的行列。按照年复合增长20%的速度计算，中国医药市场将于10~15年之后，整体市场规模达到美国现在的市场规模。那么中国医药行业的“辉瑞”、“基因泰克”又会是谁？他们将如何产生？对照世界医药行业的发展历程以及国际主流医药企业的成长经验，我们发现创新和并购整合是最主要的推动力，而后者的地位已经显得越来越突出和有效。
2014中国医药行业宏观环境分析 钟瑞珍2013033048 中药学院制药工程 一、经济环境分析 （1）2014年上半年中国生产总值269044亿元增长7.4% 今年以来，面对错综复杂的国内外形势，党中央、国务院牢牢把握发展主动权，科学统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生，坚持向改革创新要动力，向结构调整要助力，着力发挥市场作用，更加注重定向调控，经济运行总体平稳，结构调整稳中有进，转型升级势头良好。 初步核算，上半年国内生产总值269044亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%。分产业看，第一产业增加值19812亿元，同比增长3.9%；第二产业增加值123871亿元，增长7.4%；第三产业增加值125361亿元，增长8.0%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.0%。 1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润22764亿元，同比增长9.8%，其中，主营活动利润21388亿元，增长9.1%。规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.9元，主营业务收入利润率为5.47%。 （2）市场销售稳定增长 上半年，社会消费品零售总额124199亿元，同比名义增长12.1%(扣除价格因素实际增长10.8%)，增速比一季度加快0.1个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额62102亿元，增长9.8%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额107253亿元，同比增长12.0%，乡村消费品零售额16946亿元，增长13.2%。按消费形态分，餐饮收入12989亿元，同比增长10.1%，商品零售111210亿元，增长12.4%，其中限额以上单位商品零售58329亿元，增长10.2%。6月份，社会消费品零售总额同比名义增长12.4%(扣除价格因素实际增长10.7%)，环比增长0.96%。 上半年，全国网上零售额11375亿元，同比增长48.3%。其中，限额以上单位网上零售额1819亿元，增长56.3%。 （3）进出口增速由负转正 上半年，进出口总额123919亿元人民币，以美元计价为20209亿美元，同比增长1.2%(一季度为同比下降1.0%)。其中，出口65113亿元人民币，以美元计价为10619亿美元，增长0.9%；进口58807亿元人民币，以美元计价为9590亿美元，增长1.5%。进出口相抵，顺差6306亿元人民币，以美元计价为1029亿美元。6月份，进出口总额21086亿元人民币，以美元计价为3420亿美元，同比增长6.4%。其中，出口11513亿元人民币，以美元计价为1868亿美元，增长7.2%；进口9573亿元人民币，以美元计
医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。 其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。 医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。 新中国成立以来，特别是改革开放20多年，我国已经形成了比较完备的医药工业体系和医药流通网络，发展成为世界制药大国。 据统计口径：我国现有医药工业企业3613家，可以生产化学原料药近1500种，总产量43万吨，位居世界第二。 改革开放以来，随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，医药工业一直保持着较快的发展速度，1978年至2000年，医药工业产值年均递增16.6%，成为国民经济中发展最快的行业之一。 二、我国医药产业在国民经济中的地位自1997年以来，医药工业在国民经济中的地位稳步提高，主要经济指标占全部工业总额的比重，呈现稳步增长态势。 医药行业在国民经济中所占比重不大，以资产为主的规模比重仅为2%3%，效益指标相对高一些也仅为3%4%，是我国实现经济效益的稳定来源产业之一，但并未进入支柱产业之列。 医药行业与人民群众的日常生活息息相关，是为人民防病治病、
康复保健、提高民族素质的特殊产业。 在保证国民经济健康、持续发展中，起到了积极的、不可替代的“保驾护航作用。 三、药品质量管理的三个重要标准质量是药品的生命，质量无法保证的药品在某种意义上可以说是毒品，不但不能治疗人体疾病，反而贻误治病时机，危及患者生命。 要想做好药店里的质量管理工作需要不断地查遗补缺，必须掌握三个标准。 这三个标准是其他工作的基础，基础性工作如果做不好，就很难保证药品质量，也就难以达到方便顾客，保证人民用药安全有效的根本目的。 1.购进验收标准。 连锁药店的门店没有购进环节，只是接受总部的配送，按照来货跟踪单和零售拨货单验收即可。 而单体药店在购进药品时，应注意对供货单位和从业人员的资质进行审核，索取相关资料，包括供货单位的药品经营许可证复印件、营业执照复印件、gsp或gmp证书复印件，以上均须盖有供货单位的公章;对供货单位销售人员应索取身份证复印件、毕业证复印件、授权委托书原件;另外还有双方签订的质量保证协议。 以上资料齐全，才可签订合同，实施采购行为。 从资质审查上把好关，不能完全提供以上资料的单位一般资信较差，门店不应与这样的单位发生业务。