2014年航天国企改革
分析报告
2014年5月
目录
一、军工企业改革大幕拉开 (3)
1、政策拉开军工企业改革大幕 (3)
2、上下齐心，军工企业改革驶入快车道 (4)
3、资产证券化是军工企业改革的方向 (5)
二、资产证券化为航天发展带来新机遇 (7)
1、国家垄断航天核心技术和产品 (7)
2、航天水平仍有差距，航天发展需求迫切 (8)
3、内因外因共同推动航天资产证券化改革 (10)
三、航天系大集团，小公司，注入空间充满想象 (11)
1、大集团，小公司，资产注入空间巨大 (11)
2、航天优质资产注入上市公司值得期待，关注航天研究所改革情况 (13)
3、同质资产注入带来投资机会 (15)
4、航天战术武器类资产有望注入上市公司 (17)
四、重点公司简况 (19)
1、中国卫星：卫星制造业整体上市的最理想平台 (19)
2、航天电子：航天电子装备的整体上市平台 (21)
3、航天电器：航天科工集团旗下航天机电产品的整体上市平台 (22)
4、航天科技：航天三院飞航导弹类资产注入的平台 (24)
5、航天长峰：航天二院空天防御导弹类资产注入平台 (26)
五、风险因素 (28)
一、军工企业改革大幕拉开
1、政策拉开军工企业改革大幕
2010年国务院和中央军委下发了《关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》；2011年国务院下发《关于分类推进事业单位改革的指导意见》；2012年党的十八大报告就深化国有企业改革、引导非公有制经济发展等主题作了深入阐述。2013年党的十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对积极发展混合所有制经济、推动国有企业改革以及深化国防和军队改革等方面提出具体要求。
我们认为，国家在政策层面上已经明确发出了军工企业改革的信
号。在当前国家全面深化改革的战略部署下，国企改革、事业单位改革、国防军队改革和发展混合所有制经济等多方面因素将共同拉开推动军工企业改革的大幕。
2、上下齐心，军工企业改革驶入快车道
十八届三中全会后，从党中央到各大部委，再到各基层单位都表示出对全面深化改革的积极态度。中央全面深化改革领导小组由习总书记亲自挂帅，组员包括各大部委的一把手，形成了由中央统一领导，多部门协调统一为改革服务的局面。在军工企业改革的利益链条上，国资委、工信部、财政部等各相关部委均直接参与到改革之中，改变了以往由单一主管部门牵头的思路，为改革创造了更好的外部条件。
在中央成立全面深化改革领导小组后，短期内连续召开两次会议；相隔一个月后，国资委和工信部等部委相继作出响应；作为改革主体单位的国防科工局以及下属各大军工集团公司也陆续成立了改革领导小组。军工企业改革在各级单位间的落实速度大大超出预期。
据彭博社报道，军工改革扶持政策有望在5、6月份出台。虽然消
息的真实性无法考证，但我们认为，在当前国企改革和国防军队改革的大趋势下，相关军工企业改革政策的落地顺应趋势发展，是大概率事件。如果近期有军工企业改革的政策落地，军工企业改革将有望提速。
3、资产证券化是军工企业改革的方向
党十八大和十八届三中全会明确提出“引导非公有制经济发展”和“积极发展混合所有制经济”，为军工企业改革指明了方向。当前，以国防科工局下属十大军工集团为代表的我国军工企业都以国有制为主，按照十八届三中全会的要求，将来都要逐步转变为混合所有制，都要走资产证券化的道路。
我国的军工资产证券化改革早已起步，并取得一定效果。1999年，军工曾是全国最困难的行业之一，全行业亏损面达49.8%，已连续亏损10年。为了扭转局面，中央下令进行军工企业改革，国务院和中央军委先后批准了《兵器工业能力结构调整方案》和《军工企业改革脱困方案》，开始对军工企业进行结构调整和资产重组。改革收到