特高压规划超预期，供应链迎来拐点
——特高压最新规划研究专题
核心观点
?本报告亮点：
1）基于最新规划梳理线路及投资额，对比新旧规划下投资额差异
2）梳理在建及待核准线路招标时间分布情况，并由此测算每年招标金额
3）新规划下供应商订单及弹性测算
?投资建议：2020年国网版块推荐三条主线
1）特高压投资规模超预期，推荐核心主设备供应商平高电气、许继电气、国电南瑞等，同时关注相关受益标的：中国西电、特变电工、经纬辉开、思源电气等；
2）电力物联网路主线不变，信息化与智能化投资预计继续提升，推荐国网信息化与智能化龙头国电南瑞、国网信通、中恒电气、远光软件等；
3）综合能源服务跨越式发展，新一代智能电表有望落地，推荐布局领先的优秀民企林洋能源、海兴电力等。
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?根据《国家电网2020年重点电网项目前期工作计划》，最新特高压规划要点如下：
1）明确给出5交线路核准时间（18年重启剩余线路），均在2020年
2）明确给出2直线路核准时间（18年重启剩余线路），均在2020年；额外给出3条新直流线路，2020年6月完成预可研
3）明确给出13项配套工程（提升特高压通道效率效益为目的）核准或可研时间
?特高压投资额：
1）根据国家电网官网，3月11国网董事长视频调研南瑞、许继、平高集团及山东电工电气复工复产工作，指出“目前全年特高压建设项目明确投资规模1128亿元”。
2）根据《国家电网2020年重点电网项目前期工作计划》，“重点项目前期工作表”，涵盖20个项目，其中交流5项、投资额339亿元；直流2项、投资额577亿元；13项重点配套工程、投资额157亿元，合计1073亿元
资料来源：国家电网官网，国家电网发展【2020】64号文，中泰证券研究所
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资料来源：国家电网发展【2020】64号文，能源局，发改委，国家电网中泰证券研究所
对比之前测算：2020特高压投资额近700亿
新规划发布前市场对特高压投资额测算：结合实际核准及开工时间、本次文件给出的最新规划，预计2020年特高压投资规模有望接近700亿元；新规划带来投资额超预期400亿以上。
图表：在建及待核准/开工线路投资额节奏测算（未考虑新规划）
资料来源：能源局，发改委，国家电网官网，中泰证券研究所
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