厦门大学
硕士学位论文
虚拟货币及其对货币政策的影响
姓名：余希
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：邱崇明
20081001
货币政策在宏观经济中的作用 一．引言 货币政策工具是央行为实现一定的货币政策目标而采取的各种策略手段的总和。中央银行通过运用这些政策工具，对基础货币、银行储备、货币供应量、利率以及金融机构的信贷活动等产生直接或间接的影响，从而有利于货币政策目标的实现，并借此达到宏观调控的目的。 二．货币政策的内涵 货币政策它是国家重要的经济政策之一。货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。它的基本含义还有着狭义与广义之分。狭义的货币政策是指中央银行根据一定时期内的经济和金融形势，对货币信用的总量与结构进行控制与调节的行为准则。而广义的货币政策，不仅包括中央银行在短期内对货币、信贷进行调控的行为准则，而且还包括中央银行对货币、信贷控制与调节的一般行为过程:货币政策的长期目标，中间目标或监测指标的选择;货币政策工具及其运用，货币政策行为的传递以及货币政策与宏观经济政策的协调等等。由此可以看出货币政策是国家宏观经济政策的一个重要的不可缺少的组成部分。作为政府的银行的中央银行正确地制定和实施国家货币政策必然是它的最基本的职责，也是最重要的任务。 三．货币政策的特征 （1）货币政策是一项总量经济政策和宏观经济政策。同其他政策工具相比较, 货币政策的特征在于通过对货币供应量、利率、汇率等宏观金融变量的调控, 来对整个国民经济运行中的经济增长、通货稳定、国际收支状况、就业水平等宏观经济运行状况产生影响,促进经济协调、稳定、健康地发展, 保证宏观经济政策目标的实现。由于货币政策主要通过对社会总需求调控而产生影响的, 所以, 它是一种以总量调节为主的经济政策。
2015年全球央行货币政策展望 编者按：1月6日，《华尔街日报》刊登2014全球各国央行货币政策展望指出，2015年，全球各大央行将要迎着三大能左右航行的扑面“巨浪”奋勇前行：第一，对于美国经济前景越来越有信心的美联储；第二，围绕着其他大型经济体增长速度的质疑；第三，油价的下跌，它的存在将会使通货膨胀走势变得更加扑朔迷离。耶伦正在按部就班筹划着退出宽松政策；另一方面，中国央行、日本央行和欧洲央行却在孜孜不倦地探索降低借贷成本的新方法，希望藉此振兴本国疲弱经济的投资和支出。现上报，供参阅。 一、中国央行展望：中国央行放松信贷的压力增大 2015年第一季度中国央行在放松信贷以提振经济方面面临更大的压力。 自2014年11月在两年内首次降息以来，中国央行一直拒绝商业银行提出的释放更多资金帮助促进放贷的要求。取而代之的是，央行采取零星措施以推动经济更强劲增长，比如向银行注入短期资金。 中国央行担心的是，过多放松货币政策将使银行能够继续向长期以来最受其青睐的国有企业放贷，同时继续无视北京认为对构建更加平衡的经济至关重要的较小借款人。此外，目前为止降息引发了股市大涨，却对降低中国企业借款成本作用微乎其微，这也令央行官员不甚满意。 央行越来越有必要进一步放松政策。中国的领导层已明确表示，稳定经济是2015年的首要任务。这就需要中资银行更多的
放贷。由于存款水平不断下滑，银行融资成本上升，银行目前为止一直对放贷态度谨慎。 研究中国问题的经济学家朱海斌预测，2015年第一季度，中国央行将下调存款准备金率0.5个百分点。目前，大型中资银行的存准率为20%。如果把存准率下调0.5个百分点，将释放约人民币5,000亿元（约合810亿美元）资金用于放贷。朱海斌还预计中国央行2015年第一季度将再次降息。他说，疲弱的经济增长以及通胀的回落为进一步放松政策创造了条件。 二、美联储展望：美联储料2015年加息，但面临诸多未知因素 2014年是美元气势如虹的一年。一项衡量美元币值的广泛指数去年上涨了12.5%，如果央行的行动未出所料，则这一上涨趋势可能继续下去。美元上涨、经济增长前景向好，加上信贷成本增加，这也可能吸引资金流向美元资产。自从2008年金融危机以来美联储一直表示将动用新的监管工具配合其他的美国监管机构来防止美国出现新一轮的资产泡沫。 美联储主席耶伦在去年12月份的新闻发布会上说，随着美国就业市场改善、通胀压力渐渐浮现（近期油价的下跌也没能扭转通胀），美联储将会找到某个适当的时间点，开始收紧宽松政策。美联储在12月份的政策声明中说，在做出何时启动加息的决定时将会保持耐心。美国基准短期利率保持在接近于零的低水平已经有六年之久。耶伦说，“耐心”意味着今年前三个月不太可能加息。她的最得力助手之一、纽约联储（NewYorkFed）主席达德利（WilliamDudley）则说，最可能的时间点将是年中。 美联储官员的预期显示，2015年底前，短期利率会升至略微高于1%的水平。
货币政策效果的影响因素 货币政策效果的影响因素 一、货币政策时滞 货币政策时滞是政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间，是影响货币政策效应的重要因素。分为内部时滞和外部时滞两个阶段。 内部时滞是指作为货币政策操作主体的中央银行从制定政策到采取行动所需要的时间。当经济形势发生变化，中央银行认识到应当调整政策到着手制定政策再到实施政策，每一步 都需要耗费一定的时间。内部时滞又可以细分为认识时滞和决策时滞两段。1.认识时滞。这是指从确有实行某种政策的需要，到货币当局认识到存在这种需要所需耗费的时间。这段时滞之所以存在，主要有两个原因：一是搜集各种信息资料需要耗费一定的时间，二是对各种复杂的社会经济现象进行综合性分析，作出客观的、符合实际的判断需要耗费一定的时间。2.决策时滞。这是指制定政策的时滞，即从认识到需要改变政策，到提出一种新的政策所需耗费的时间。中央银行一旦认识到客观经济过程需要实行某种政策，就要着手拟定政策实施方案，并按规定程序报批，然后才能公布、贯彻。这段时滞之所以存在，是因为中央银行根据经济形势研究对策、拟定方案，并对所提方案作可行性论证，最后审定批准，整个制定过程的每一个步骤都需要耗费一定的时间。这部分时滞的长短，取决于中央银行对作为决策依据的各种信息资料的占有程度和对经济、金融形势的分析、判断能力，体现着中央银行决策水平的高低和对金融调控能力的强弱。 外部时滞是指从中央银行采取行动到这一政策对经济过程发生作用所耗费的时间，这也是作为货币政策调控对象的金融部门及企业部门对中央银行实施货币政策的反应过程。当中央银行开始实施新政策后会有：金融部门对新政策的认识——金融部门对政策措施所作的反应——企业部门对金融形势变化的认识——企业部门的决策——新政策发生作用等过程，其中每一步都需要耗费一定的时间。外部时滞也可以细分为操作时滞和市场时滞两段。1.操作时滞。这是指从调整政策工具到其对中介指标发生作用所需耗费的时间。中央银行一旦调整政策工具的操作方向或力度，需通过操作变量的反应，传导到中介变量。这段时滞之所以存在，是因为在实施货币政策的过程中，无论使用何种政策工具，都要通过操作变量的变动来影响中介变量而产生效果。而政策是否能够生效，主要取决于商业银行及其他金融机构对中央银行政策的态度、对政策工具的反应能力以及金融市场对央行政策的敏感程度。2.市场时滞。这是指从中介变量发生反应到其对目标变量产生作用所需耗费的时间。货币政策要通过利息率的变动、经由投资的利率弹性产生效应；或者通过货币供应量的变动、经由消费的收入弹性产生效应。不仅企业部门对利率的变动、私人部门对货币收入的变动作出反应有一个滞后过程，而且投资或消费的实现也有一个滞后过程。各种政策工具对中介变量的作用力度大小不等，社会经济过程对中央银行的宏观金融调控措施的反应也是具有弹性的。因此，中介变量的变动是否最终能够对目标变量发生作用，还取决于调控对象的反应程度。 外部时滞的长短，主要取决于政策的操作力度和金融部门、企业部门对政策工具的弹性大小。外部时滞较为客观，它不像内部时滞那样可由中央银行掌握，是一个由社会经济结构与产业结构、金融部门和企业部门的行为等多种因素综合决定的复杂变量。因此，中央银行对这段时滞很难进行实质性的控制。二、货币流通速度的影响 货币流通速度是指单位货币在一定时期内的周转(或实现交换)次数。商品实现交换后，一般会退出流通，进入生产或生活消费；而货币作为实现商品交换的媒介手段，是处在流通中不断地为实现商品交换服务。在一定时间内，多种商品交换活动不断继起，同一单位货币就可以为多次商品交换服务，从而实现多次周转。货币流通速度的影响因素主要有经济和心理两个方面，其中经济因素是基本的，包括： ①居民的货币收入水平和支出结构变化的影响。一般情况下，收入水平既定，消费结构不会有大的变化。当收入水平有较大提高时，消费结构中用于高档消费品的部分会增加。在积储过程未实现购买力，居民持币率就呈上升趋势。这就会促成货币流通速度的减慢。
汇率波动对货币政策的影响
对外经济贸易大学远程教育毕业论文 毕业论文/设计 题目：汇率波动对货币政策的影响 学号Y07030039000001 姓名简春涛 学院远程教育学院指导教师 专业金融学论文成绩 完成时间：2010 年 6 月30 日
University of International Business and Economics Graduation Thesis / Design Title Exchange rate undulation to monetary policy influence Department / School Distance Education Specialty（choose one）International Trade Author of Thesis/Design chuntao jian Student ID No. XXXXXXXXX
Thesis Advisor Grade XXXX Date XXXXX 论文审题表 选题研究 课题 汇率波动的影响 题 目 汇率波动对货币政策的影响 选题 说明 论 文 要 点 本文论述了影响汇率波动 的因素包括：国际收支，利率和 通货膨胀等。汇率波动对货币政 策作用的影响表现在：影响货币 供应量，中央银行的产出，利率 和国际金融业务等。分析得出这 种影响既有积极的又有消极的， 我们应该采取措施抵消其负面 影响。
研 究方法本文主要采用定量研究与定性研究相结合的方法，全面阐述汇率波动对货币政策的影响。 研究基础针对当前国内外的金融状况，以影响汇率波动的主要因素为基础进行论述，分析汇率波动对货币政策的影响。 定题 题 目 汇率波动对货币政策的影响 指导 教师 意见 指导教师签名：时间年月日
中美经济结构，货币政策传导机制以及对通 货膨胀的影响 摘要：当今世界，经济全球化已成为不可阻挡的趋势。而中美两国则是处于这个漩涡的影响下。中美两个大国的经济贸易交流将影响它们经济结构的调整以及国内经济形势的走向。本文主要揭示中美两国的经济结构，货币政策传导机制的区别及其对通货膨胀的影响，了解当代中国货币政策的发展新方向。 关键字：经济结构产业结构合理货币政策传导机制对物价影响 正文： 一、经济结构分析 （一）中国经济结构概况 改革开放前的中国经济，农业基础薄弱，轻工业和重工业比例失衡。1978年改革开放以后，通过优先发展轻工业，扩大高档消费品进口，加强基础产业、基础设施建设，大力发展第三产业等一系列政策和措施，使中国的经济结构趋于协调，并向优化和升级的方向发展。中国各产业之间及其内部的比例关系都有了明显的改善，其中第一产业比重下降，第二、第三产业比重上升；国民经济总量增长从主要由第一、第二产业带动，转为主要由第二、第三产业带动，第二产业的增长构成了中国经济高速发展的主要动力。在整体产业结构变化的同时，各产业内部的结构也发生了较大的变化。在农林牧渔业总产值中，纯农业产值比重下降，林牧渔业比重上升；在工业内部，轻重工业结构正逐步由偏重“消费补偿”的轻型结构，向“投资导向”的重型结构升级；在第三产业内部，交通运输业、商业等传统产业比重下降，房地产业、金融保险业、电信业等迅速发展。 （二）美国经济结构概况 美国经济高度发达，工农业生产门类齐全，集约化程度高，国民生产总值占世界首位。美国工业发达，部类齐全，生产集中，垄断程度高，拥有巨大的生产能力。美国的工业主要由制造业、采矿业和公用事业三大部分组成。其中，制造业分为耐用品工业和非耐用品工业。汽车和建筑业在国民经济中占有重要地位，被称为美国经济的两大支柱。当前美国工业结构
货币政策对实体经济的影响分析
货币政策对实体经济的影响研究 ——基于V AR脉冲响应图的分析 内容摘要：本文通过选取1990-2009年的实际GDP、实际货币供给量M1、实际利率R的经验数据，建立了VAR模型，利用脉冲响应函数分析了各个变量之间的相互影响，同时利用方差分解的方法得到了各个变量对于GDP变化的贡献率。最后得出了货币政策能够在短时间内给经济带来影响，但是真正起作用的还是实体经济本身的结论。 关键词：货币政策，VAR模型，脉冲响应函数，方差分解 一、理论回顾 凯恩斯学派和货币学派都承认货币供给量对经济的影响。但凯恩斯学派认为货币供给量变动对经济的影响是间接地通过利率变动来实现的。货币政策的传递主要有两个途径：一是货币供给与利率的关系，即流动性偏好途径；二是利率与投资的关系，即利率弹性途径( 赵晓雷，1999.10) 。根据凯恩斯的理论，当货币的供给
量增加时，货币供给大于货币需求，供给相对过剩，利率下降，刺激投资，促进国民经济增长。根据凯恩斯的观点，利率变动是由市场调节的，它与货币供给量呈反方向变动。但在我国可以利用政策手段，直接调整利率或投资，同样可以达到经济宏观调控的目的。由以上分析可以看出，对货币供给量、利率和投资分别给一个冲击都会引起国内生产总值GDP 的上下波动。货币学派也强调货币供给量对经济的影响。货币学派的理论可以简单地用一个货币交易方程式表述：MV= PY，公式中V 代表货币流通速度，M 代表货币供给量，P 代表价格水平，Y 代表实际国内生产总值。虽然货币学派认为，在长期中，货币数量的作用主要在于影响价格以及其他用货币表示的量，而不能影响实际国内生产总值，但在短期中，货币供给量可以影响实际国内生产总值，因为根据货币学派的新货币数量理论，货币流通速度V在短期内可以具有轻微变动，V的变化导致了GDP 随之变化。 凯恩斯理论和货币学派理论的观点虽有所不同，但都承认货币供给量对GDP 的影响，认为货币冲击是诱发经济波动的主要原因，大多数
浅谈影响我国货币政策有效性的因素及对策 摘要：货币政策有效性的分析对于我国货币政策的制定、国民经济的发展的作用是十分重要的。本文从近几年央行出台的一系列货币政策措施来分析我国货币政策实践的有效性问题，并通过总结货币政策实践过程中出现的一系列问题，提出了提高我国货币政策有效性的建议。 关键词：货币政策有效性；通货紧缩；公开市场；中央银行 一、影响我国货币政策有效性的因素 虽然我国这段时期的货币政策可以肯定的说是有效的，但是效果并不理想。是什么因素影响了货币政策的效果呢？据初步分析，主要原因有以下几点：（一）国有商业银行在深化改革上力度不够我国商业银行在市场经济时期进行了大幅度的改革，但还是存在很多的不足。具体表现在：分支机构收缩。从前金融机构是贷款权限下放到各部门机构，现在则是贷款权限上收，以至于绝大部分县支行甚至地市行几乎没有放款的权利。银行信贷过度向大城市、大企业、重点行业集中，中小企业和县域经济资金短缺的矛盾十分突出，以致造成贷款上的“农转非”，资金上的“乡养城”，县域经济出现“金融服务真空”。国有商业银行缺乏经营贷款的激励机制，而约束条件苛刻。在我国的银行主导型的金融系统中，国有商业银行是货币政策强有力的传导渠道，但上述种种迹象表明，国有商业银行为防范金融风险所出台的种种措施与稳健的货币政策操作是不完全符合的，造成了稳健的货币政策的实际紧缩效应。还有就是商业银行体系化解不良资产的难度依然很大。尽管成立了政策性银行，剥离了部分政策性业务，成立了四大资产管理公司，全国剥离了13900亿元不良资产，但商业银行的不良资产存量仍然很大，增量仍在滋生。 （二）中央银行独立性不够 我国人民银行的独立性在行使时受到多方干扰，一方面总行赋予分支机构相当大的贷款权，央行分支机构、专业银行分支机构和地方政府三者合谋，形成地方
第十四章货币政策 一、名词解释 货币政策 一般性货币政策工具 货币政策传导机制 货币政策时滞 二、单项选择题 1、无论各国货币当局对货币政策目标如何表述，其首要目标通常是（）。 A.充分就业.经济增长.稳定物价.国际收支平衡 2、年我国以法律形式确定的中央银行货币政策最终目标是（）。 A.促进经济增长，提高就业率.稳定物价，平衡国际收支 .保持币值稳定，并以此促进经济增长.消除通货膨胀 3、菲利普斯曲线反映了（）之间此消彼长的关系。 A.通货膨胀率与失业率.经济增长与失业率 .通货膨胀率与实际利率.通货膨胀率与经济增长 4、当经济中生产资料和劳动力等资源未被充分利用，社会失业率较高，经济增长缓慢甚至出现负增长，宜采用（）货币政策。 A.紧缩型.扩张型.均衡型.稳健型 5、最为灵活且能经常为中央银行操作的货币政策总量调控工具是（）。 A.法定存款准备金政策.再贴现政策 .公开市场业务.不动产信用控制 6、在货币政策中介指标的选择上，凯恩斯主义主张以（）为宜。 A.货币供应量.基础货币.利率.存款准备金 7、在货币政策中介指标的选择上，货币主义主张以（）为宜。 .货币供应量.基础货币.利率.存款准备金 8、在下列控制货币总量的各个手段中，中央银行处于被动地位的是（）。 A.法定存款准备金政策.再贴现政策 .信贷规模控制.公开市场业务
9、一般来说，中央银行提高再贴现率时，会使商业银行（）。 A.降低贷款利率.提高贷款利率 .贷款利率不受影响.贷款利率升降不确定 10、（）是一种威力巨大而不常使用的一般性货币政策工具。 A.法定存款准备金政策.公开市场业务 .证券市场信用控制.信用分配 11、目前，我国货币政策的中介指标是（）。 A.长期利率.短期利率.存款准备金.货币供应量 、以下哪项央行业务可影响商行创造派生存款的能力（）。 A.对政府的贷款.再贴现再贷款.货币的发行.代理国库业务 三、多项选择题 1、货币政策中介指标和操作指标的选择标准包括（）。 .相关性.可控性.可测性.流动性 2、通常所说的中央银行货币政策“三大法宝”是指（）。 A.直接信用控制.法定存款准备金政策 .公开市场业务.再贴现政策 、货币政策结构调控工具包括（）。 A.消费者信用控制.证券市场信用控制 .不动产信用控制.优惠利率 4、下列各项中，属于货币政策操作指标的是（）。 A.基础货币.货币供应量.存款准备金.短期利率 5、西方发达国家的货币政策有四大目标：稳定物价、经济增长、（）和（）。 A.优化产业结构.充分就业.消除财政赤字.国际收支平衡 6、公开市场业务的优点是（）。 A.调控效果猛烈.主动性强.灵活性高.对产业产生较大震荡 、紧缩性货币政策手段包括（）。 .提高法定存款准备率.降低再贴现率 .中央银行在公开市场上买进有价证券.收紧信贷 8、货币政策的时滞由（）和（）两部分组成。
浅析货币政策对中国经济发展的的影响 【摘要】货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分,它在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。随着改革开放不断向纵深推进,在中国经济发展迎来新的机遇与挑战的关键时刻，中国人民银行已逐渐演变成了国民经济的重要宏观调控部门,货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。 【关键词】中央银行;货币政策;稳健；影响：发展 一、货币政策概述 货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金（最低储备金）。货币理论和货币政策是同一事物的两面，一个是从经济理论角度讲，一个是从政策措施讲。 狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。 广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）。
二、采取货币政策的措施以及达到的目标 1.运用货币政策所采取的主要措施包括七个方面： 第一，控制货币发行。 第二，控制和调节对政府的贷款。 第三，推行公开市场业务。 第四，改变存款准备金率。 第五，调整再贴现率。 第六，选择性信用管制。 第七，直接信用管制。 2. 货币政策的最终目标 货币政策的最终目标，指中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。 货币政策的最终目标，一般有四个：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。但需指出的是我国的货币政策目标仅仅有保持货币币值稳定和促进经济增长。《中国人民银行法》第3条规定，中国人民银行的“货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。
货币政策有效性的影响分析 预期是宏观经济理论研究中的一个重要概念，从20世纪60年代起就 被作为宏观经济政策制定执行的重要影响因素。弗里德曼和菲尔普斯 首先将预期运用于菲利普斯曲线，随后卢卡斯进一步研究预期，并在 此基础上建立了理性预期学派，认为公众利用可获得的信息形成具有 动态反馈的预期。在现代货币政策理论框架中，预期同样在货币政策 效率决定中发挥核心作用。鲁德布施（Rudebusch，1996）研究认为， 对政策制定者而言，预期在通货膨胀过程中扮演着一个重要角色。帕 洛维塔和维伦（Paloviita和Viren，2005）在对欧盟的通货膨胀进行 实证研究中就强调了这一点。欧菲尼德斯和威廉姆斯（Or-phanides和Willianms，2004）在对美国货币政策历史进行分析时也得出同样结论。所以，维持一个稳定的货币政策环境，关键在于引导通货膨胀预期的 政策框架效率。当前，因为我国逐渐进入经济增长新常态，各种因素 错综复杂，加大了我国公众形成合理通胀预期的难度，在对未来通胀 预期时不可能充分利用各种信息，只能利用有限的过去和当前的信息 做出有限理性预期。这种有限理性预期既可能与货币政策目标一致， 也可能相背离，使心理预期对货币政策的效应具有越来越重要的影响。因此，有必要对转轨时期我国公众预期的特殊性加以研究，辅之以相 对应的措施加以准确引导，以减少其负面影响，并提升货币政策有效性。 一、预期对货币政策有效性影响的理论基础 预期是普遍存有的，在进行经济行为决策的过程中，公众都是依据所 掌握的相关信息，在预期的支配下，做出消费、储蓄、投资等决策行为。 （一）传统预期理论发展传统预期理论主要建立在传统经济学完全理 性人基础之上，认为人们具有完全的理性在跨期选择中实现效用最大化。目前主要经历静态预期理论、外推型预期理论、适应性预期理论 及理性预期理论等四个理论阶段。其中静态预期理论认为人们在预期
财政政策和货币政策对经济的影响 “适度宽松”的货币政策第一个大动作是降息。11月下旬人民 币存贷款利率下降1.08%，是十年来罕见的猛烈的货币政策动作， 体现出政策当局对未来宏观经济下行的担懮。正如降温的政策效应 需要累积一样，升温政策要将企业与居民的情绪点燃，同样需要时 间的积累和政策能量的持续加温。因此，市场与政策的博弈过程中，降息的预期仍然会持续。第二个大动作是放开信贷额度。伴积极财 政政策的信贷额度放开，不仅是固定资产投资配套资金的需要，也 是向企业注入流动性，从而防止企业因流动性不足导致出现的『枯 萎病』。出口需求的大幅消失、居民消费无法短期弥补出口需求短 缺遗留下来的缺口，必然反向对上游形成需求萎缩链条，从而出现PPI与PMI的急速下跌。因此，以积极财政政策来抵消外需萎缩，4 万亿固定资产投资将从生产第一部类入手，这种需求必须有配套资 金的支持。笔者预期，从今年冬天开始的以高速铁路为中心的固定 资产投资，不仅需要财政资金的支持，更需要持续的流动资金的支持，这必然形成对货币信贷额度的冲动性需求。全球性金融危机经 济衰退导致长三角、珠三角地区外向型经济的大面积滑坡，迫使政 府在结构调整没有完成的条件下进行大规模的固定资产投资。不断 扩大的信贷规模，将直接持续地为上游投资提供足够的资金保证， 中国经济有可能在财政和货币政策以及政策性力量的强力促成下迅 速摆脱『危机』的压力，但最终需求因为外贸和内需不足而迫使经 济再次回落，从而形成相对的生产能力过剩和生产资料过剩，这种 过剩的生产能力如果没有效益保证，最终迫使银行以商业利益为目 标而收缩信贷。这种预期的潜台词是中国经济可能在未来三年内走 出一个W底。换句话说，在中国经济已经高度介入全球经济循环时，积极财政政策作用还会受到国际力量的消极影响，为了抵消这种消 极影响，货币政策上就得运用汇率工具了。 由此而来的『适度宽松』的货币政策第三个大动作就该是人民币主动或者变相贬值了。当前，政府提高出口退税率，为相关企业出 口提供政策性保护，在一定程度上实现了财政性的货币贬值，但出
影响货币政策效应的主要因素 1.货币政策时滞 货币政策时滞是指货币政策从研究、制定到实施后发打实际效果的全部时问过程 （1）货币政策时滞的构成 ①内部时滞，指从政策制定到货币当局采取行动这段时问，它又分为两个阶段:a.从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时距，称为认识时滞;b.从货币当局认识到需要采取行动到实际采取行动这段时问，称为行动时滞。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、判定对策的效率和行动的决心等。 ②外部时滞，又称影响时滞，指从货币当局采取行动开始到对政策目标产生影响为止的这段过程。外部时滞主要取决于客观的经济与金融条件。外部时滞又可分为操作时滞和市场时滞两个阶段:a.操作时滞是指从调整政策工具到对中间目标发生作用的时距:b.市场时滞是指从中问目标发生反应到其对最终目标产生作用所需要的时间。 （2）时滞对货币政策效果的影响 一般说来，时滞短，则政策见效快，也便于中央银行及时调整货币政策的方向和力度。但相对来说，时滞长短对政策效果的影响不是最重要的，最重要的是时滞是否稳定可预测。如果时滞不稳定，难以预测，那么，即使货币政策措施是正确的，出台的时机也合适，但货币政策可能会在错误的时点上生效，结果可能适得其反。 2.货币流通速度的影响 货币流通速度如果不稳定，难以预测，则货币政策的效果不仅可能被削弱，而且货币政策可能会成为影响经济稳定的根源。这是因为，社会总需求从流虽上看，表现为一定时期内的货币支出总量，它等于货币供应量与货币流通速度的乘积。如果货币流通速度是一个难于预测的波动不定的量，那么，即使中央银行能完全按照预定的目标调节货币供应量，也难以使总需求和GDP达到预期的水平，这时，货币政策就难以达到预期的效果。 3.微观经济主体预期的抵消作用 当一项政策措施出台时，各种微观经济主体立即会根据可能获得的各种信息，预测政策的后果，从而很快作出对策，而且很少有时滞。而对微观主体广泛采取的具有抵消性作用的对策，货币当局的政策可能归于无效。不过，实际情况是，公众的预测即使非常准确，实施对策即使很快，其效应的发挥也有个过程，因此，货币政策仍会部分有效。 4.其他经济政治因索的影响 (1)宏观经济条件的变化。一项既定的货币政策出台后，要保持定的稳定性和持续性，不能朝令夕改。在这段时问内，如果经济出现某此始料不及的情况，而货币政策又难以作出相应调整时，就可能出现货币政策效果下降甚至失效的情况 (2)既得利益者的政治压力。货币政策的实施，可能会影响到一些阶层、集团、部门或地方的既得利益，这此主体会作出强烈反应，形成压力，迫使货币政策调整。
中日不同时期货币政策的比较与启示【摘要】在当前经济全球化背景下，各国的经济联系十分密切。因此货币政策作为各国央行的政策工具箱对于各国调控宏观经济，对于经济增长，物价稳定，充分就业，促进国际收支平衡具有极为重要的作用。目前中国在“一带一路”，“亚投行”等方面建设颇有成就。但面对我们的邻国日本同样在面临经济大环境和GDP下行的条件下做出了一系列的改革，日本内阁政府对内大力推广“安倍经济学”加大力度在QE政策发生作用的同时，促使日元快速贬值。对外加快TPP战略谈判,企图与美国一起在国际贸易上遏制中国快速发展的经济。 经济较量的背后必然会带来货币及财政政策的较量于对比，因此将阐述20世纪90年代以来日本和中国的不同时期的货币政策，每一时期的介绍中包含经济状况简介、当期货币政策制定、传导，特点及运行效果分析。从横向纵向两方面穿插比较货币政策决策影响，总结货币政策决策中成功的经验及失败的教训，结合我国实际情况浅谈几点启示。 【关键词】货币政策利率中央银行日本中国 货币政策作为宏观经济调控的主要政策之一，对经济发展有显著影响，但货币政策的影响大小及影响方式在学术界和社会上还存在很大争议。20世纪90年代以来，我国与日本作为亚洲最具代表性的 经济实体，不同时期的货币政策对经济的发展起到了不同的作用。本文主要阐述几次有代表性的经济发展时期中日两国的货币政策，
从货币政策的制定背景及实施效果全面地分析评价货币政策有效性。从中得到对我国货币政策制定的启示。 一、日本货币政策的简述及特点 （一）广场协议后日本货币政策决策。“广场协议”后日元升值，为防止日元过快升值日本还投放大量干预性货币，导致货币供应量急剧增长，日本央行实行了扩张性货币政策以刺激经济，公定贴现率不断调低，从1985年底的5%下调至1986年底的2.5%。1987年到1990年期间，日本货币供应量增长超过了10%。极度扩张性的货币政策使得1989年和1990年日本经济的增长速度分别达到4.8% 和5.1%。资金过剩的银行和企业为了找到高回报投资项目，纷纷把资金投入房地产和股票市场，1986年1月，日本股市进入大牛市，1989年底飙升到最高点39000点，4年间上涨了3倍；同时地价飞涨，1990年，仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格。该项货币政策使得房地产市场和股票市场价格泡沫把日本经济拖入一 个更大的泡沫之中，房市暴跌，银行在巨额坏账、呆账下纷纷破产，相关产业也受到重创，日本经济在经历短暂的繁荣后进入十年萧条期。 （二）日本迷失的十年。日本90年代迷失的十年期间经济增长持续走低，GDP从1990年的5.2%下降到1998年的-1.2%。该时期，日本银行实施货币政策的主要特点是通过参与货币市场的各种交 易活动来影响货币市场的利息率，进而影响金融机构的贷款行为和公众的经济生活。
浅析金融创新对货币政策的影响
摘要 金融创新是金融资源重新组合的过程，包括金融工具、金融市场和金融制度的创新。资产证券化、表外业务、金融一体化是金融创新的三大趋势。金融创新对货币政策中间目标、货币政策传导机制以及货币政策工具的操作产生了重要影响。货币政策是货币当局运用货币政策工具，以市场为载体，以利率为传导机制，影响中介指标从而影响企业、居民的投资、消费行为，最终实现这个政策目标。金融创新可视为推动全球金融系统向更有经济效率的目标发展的动力，放松管制、技术发展和金融创新正在改变着经济。本文主要分析了金融创新对货币政策工具、货币政策目标及货币政策传导机制的影响。 关键词：金融创新货币政策影响
目录 第1章绪论 (1) 1.1金融创新与货币政策的概念与内容 (1) 1.2国内研究现状 (1) 第2章金融创新对货币政策影响的机理分析 (3) 2.1金融创新使货币供求的影响 (3) 2.2金融创新对货币工具的影响 (4) 2.3金融创新对货币政策中介目标的影响 (5) 2.4金融创新对货币政策传导机制的影响 (6) 2.5金融创新对货币政策影响的总体评价 (6) 第3章基于金融创新的我国货币政策建议 (7) 3.1改进和完善货币政现中介目标 (7) 3.2改善和疏通货币政策传导机制 (7) 3.3调整和改变货币政现工具的使用 (7) 3.4建立货币政策体系自身的创新机制和动态调整机制 (8) 结语 (9) 参考文献 (10)
第1章绪论 金融创新是金融资源重新组合的过程，包括金融工具、金融市场和金融制度的创新。资产证券化、表外业务、金融一体化是金融创新的三大趋势。金融创新对货币政策中间目标、货币政策传导机制以及货币政策工具的操作产生了重要影响。货币政策是货币当局运用货币政策工具，以市场为载体，以利率为传导机制，影响中介指标从而影响企业、居民的投资、消费行为，最终实现这个政策目标。目前金融创新在全球范围内进入了迅猛发展的时期,对货币政策产生了一定的影响。鉴于货币政策对于国家宏观经济调控的重要性，因此研究金融创新对货币政策的影响有着十分现实的意义。 1.1金融创新与货币政策的概念与内容 金融创新就是指金融领域内各种金融要素实行新的组合，即是指金融机构为生存、发展和迎合客户的需要而创造的金融产品、新的金融交易方式以及新的金融市场和新的金融机构的出现。其包括了四个方面的内容，金融创新的主体是金融机构；金融创新的目的是盈利和效率；金融创新的本质是金融要素的重要组合；即收益性、流动性、安全性的重新组合；金融创新的表现形式是金融机构、金融业务、金融工具、金融制度的创新。狭义货币政策是指中央银行的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）。货币政策是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。对中央银行来说，货币政策最终目标的实现，必须通过中间目标的实现来完成，即调整和控制一些中间的或传导性的金融变量来实现经济稳步增长，如基础货币、货币供给量、利率、股票价格等。 1.2国内研究现状 国外研究：早在20世纪80年代，金融创新与货币政策之间的关系便引起发达国家经济学家的注意。国80年代至90年代初期的研究主要集中讨论金融创新对货币政策有效性（Lown,1987）的影响上；在货币上供给方面，
一、什么是货币政策传导机制 货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。? 货币政策传导机制的理论 尽管货币政策传导机制理论在不断发展，各种学派对货币政策的传导机制有不同看法，但归纳起来货币政策影响经济变量主要是通过以下四种途径：? （一）利率传递途径? 利率传导理论是最早被提出的货币政策传导理论，但从早期休谟的短期分析、费雪的过渡期理论、魏克赛尔的累积过程理论中所涉及的利率传导理论均未得到关注。直到凯恩斯的《通论》问世及IS-LM模型的建立才正式引起学术界对利率传导机制的研究。利率传导机制的基本途径可表示为：? 货币供应量M↑→实际利率水平i↓→投资I↑→总产出Y↑。? （二）信用传递途径? 威廉斯提出的贷款人信用可能性学说是最早有关货币政策信用传导途径的理论，伯南克则在此理论基础上进一步提出了银行借贷渠道和资产负债渠道两种理论，并得出货币政策传递过程中即使利率没发生变化也会通过信用途径来影响国民经济总量。信用传导机制的基本途径可表示为：? 货币供应量M↑→贷款供给L↑→投资I↑→总产出Y↑? （三）非货币资产价格传递途径? 托宾的Q理论与莫迪利亚尼的生命周期理论则提出了货币政策的非货币资产价格传递途径。资产价格传导理论强调资产相对价格与真实经济之间的关系，其基本途径可表示为：? 货币供应量M↑→实际利率i↓→资产（股票）价格P↑→投资I↑→总产出Y↑。? （四）汇率传递途径? 汇率是开放经济中一个极为敏感的宏观经济变量，因而它也引起了众多学者的研究，而关于货币政策的汇率传导机制的理论主要有购买力平价理论、利率平价理论和蒙代尔—弗莱明模型等。货币政策的汇率传导机制的基本途径可表示为：? 货币供应量M↑→实际利率i↓→汇率E↓→净出口NX↑→总产出Y↑。? 二、西方货币政策传导机制理论概述 1.凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论。该理论认为利率是货币政策传导机制的中枢，即货币政策工具的运用会导致货币供求失衡进而使利率变化，而利率的高低又会改变投资水平，进而通过乘数效应实现对产出的调节。 2.信用供给渠道传导机制理论。该理论认为利率不但影响资金需求，而且影响资金供给，且后者决定了前者的信用可得性水平的高低。用“木桶理论”可形象地说明这一问题，“木桶理论”认为木桶能装多少水取决于最短那块木板的高度。由此我们可以说当供给不足，即信用可得性水平相对需求较低时，此机制有重要意义。 3.货币主义学派传导机制理论。该理论认为在货币政策传导机制中利率的作用并不像凯恩斯学派所认为的那样举足轻重。该传导机制主要包括两种效应：一是资产组合效应的传导机制理论。认为资产的范围除包括凯恩斯学派所定义的金融资产外还包括实物资产和人力资本等形式，而资产范围的扩大冲淡了货币在金融领域的可替代程度，由此货币供应量的变化除会通过影响利率水平进而间接影响总产出以外，更重要的是还会通过对实物资产市场的冲击
财政政策和货币政策对经济的影响是什么 宏观调控主要目标是维持总供给与总需求平衡,促进经济持续、 健康、稳定地增长。财政政策与货币政策作为有效的经济调节手段, 对国民经济的调节作用体现在能够影响总供给与总需求的规模和结构,达到总量与结构的平衡。因此,在社会主义市场经济的进程中,我 们必须正确认识财政与货币政策在宏观调控中的相互关系,充分运用 财政政策与货币政策调节总供给与总需求的作用,履行政府宏观调控 的职能。 对此,本文谈几点认识:一要正确认识财政与货币政策在宏观调控中的相互关系,就必须客观地分析两者之间的差别。财政与货币政策 是各自独立的政策体系。其职能范围与作用工具等不同,因而在功能、目标和实施上存在一定的差异,具体表现在: (1)功能差异。其一是明显度不同。 财政政策具有较高的明显度,而货币政策具有一定的隐蔽性。财 政预算一收一支,一目了然;银行信用一存一贷,但存款可以派生货币,因而货币发行的合理界限很难掌握。其二是调控力度不同。财政政 策的调节对象是财政收支,具有“刚性”特征,如税收和税率、财政 补贴等,都应保持稳定。货币政策的调节对象主要是货币发行量,在 操作过程中具有可塑性、灵活性。因此,货币政策较之财政政策的调 控力度更大些。其三是着重点不同。财政的政策主要调节总需求与 总供给的总量。财政可以通过自己的收支活动,引导货币投向,从而 达到优化经济的供求结构、产业结构等目的。货币政策涉及到货币 运动的所有领域,对经济活动进行全面的调控,是一种总量宏观调控 政策。 (2)目标选择差异。 调控总需求和调整产业结构是财政与货币政策面临的共同的政策目标,但在总量政策方面的目标选择上,财政采取长期适度从紧政策, 金融则采取稳健的货币政策。财政与金融在结构政策方面的目标选
第34章货币政策和财政政策对总需求的影响 跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。 以下内容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。 一、货币政策对总需求的影响 1．流动性偏好理论 流动性偏好理论（theory of liquidity preference）是凯恩斯的理论，认为利率的调整使货币供给与货币需求平衡。流动性偏好理论在本质上只是供给与需求的应用，可以解释决定经济中利率的因素。假设预期的通货膨胀率不变。这样，名义利率与真实利率的差距是不变的。真实利率与名义利率同方向变动。 （1）货币供给 流动性偏好理论的第一部分是货币供给。中央银行可以通过公开市场操作、改变法定准备金或贴现率来改变货币供给。假设经济中的货币供给量固定在美联储所设定的水平上。所以它不取决于其他经济变量，特别是它不取决于利率。用一条垂直的供给曲线表示固定的货币供给，如图34-1所示。 图34-1 货币市场的均衡 （2）货币需求 流动性偏好理论的第二部分是货币需求。任何一种资产的流动性是指该资产可以转换为经济中的交换媒介的难易程度。货币是最具流动性的资产。人们选择持有货币而不持有其他可以提供较高收益率的资产，是因为货币可以用于购买物品与劳务。 虽然许多因素决定货币需求量，但流动性偏好理论强调的一个因素是利率，理由是利率是持有货币的机会成本。利率上升增加了持有货币的成本，因此货币需求量就减少了。利率下降减少了持有货币的成本，并增加了货币需求量。如图34-1所示，货币需求曲线向右下方倾斜。 （3）货币市场的均衡 根据流动性偏好理论，存在一种均衡利率，使货币的需求量正好与货币的供给量平衡。如果利率处于其他水平上，人们就要调整自己的资产组合，从而使利率趋向于均衡利率。
货币政策对中国经济发展的的影响 【论文关键词】中央银行;货币政策;稳健；影响：发展。 【论文摘要】货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分,它在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。随着改革开放不断向纵深推进,中国人民银行已逐渐演变成了国民经济的重要宏观调控部门,货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。 货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。用以达到特定或维持政策目标----比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金（最低储备金）。货币理论和货币政策是同一事物的两面，一个是从经济理论角度讲，一个是从政策措施 货币政策(Monetary Policy)是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。货币政策的性质(中央银行控制货币供应，以及货币、产出和通货膨胀三者之间联系的方式)是宏观经济学中最吸引人、最重要、也最富争议的领域之一。一国政府拥有多种政策工具可用来实现其宏观经济目标其中主要包括：由政府支出和税收所组成的财政政策。财政政策的主要用途是：通过影响国民储蓄以及对工作和储蓄的激励，从而影响长期经济增长。货币政策由中央银行执行，它影响货币供给。 通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种。 积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。 消极的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用消极的货币政策较合适。 货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力，具体表现形式为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。流通中的现金与消费物价水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中央银行关注和调节的重要目标。 1998年以来,受亚洲金融危机冲击以及国内经济结构性改革的影响,我国经济呈 现出通货紧缩的明显特点,国家采取了一系列宏观调控政策,最主要的是货币政策和财政政策。2008年以来,在世界金融危机日趋严峻、我国经济遭受冲击日益显现的背景下, 中国宏观调控政策作出了重大调整,将实行适度宽松的货币政策,并在今后两年多时间内安排4万亿元资金强力启动内需,促进经济稳定增长,加大金融支持经济发展的力度。这次也是中国10多年来货币政策中首次使用“宽松”的说法。适当宽松的货币政策意在增加货币供给,在继续稳定价格总水平的同时,要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。 随着世界经济全球化的趋势的进一步的深化,各个国家的中央银行,更是以政府的银行、发行的银行、银行的银行的特殊身份在经济的发展中起着重要的作用。其货币政