一、非抛补利率平价理论
1.内容：
一国居民将持有的资产投资于本国市场或者外国市场，本国投资的收益为1+I，外国投资收益为1/e*(1+I’)*e e。同时，套利机制的存在使得国内外收益相同，即1+I=1/e*(1+I’)*e e。（i和I’是本国、外国利率，e e是预期未来的即期汇率）
整理后得1+I/1+I’=e e/e，e e-e/e=I-I’/1+I’，左侧e e-e/e是升贬值率设为a，最后a约等于i-I’。
2.结论：
这说明两国利率差等于两国汇率升贬值率。在平价成立时，当本币利率i高于外国利率I’时，则a>0，外国货币预期升值；反之，本币利率小于外国利率，则a<0，外国货币预期贬值。由于交易者根据对汇率未来变动的预测进行投资，在期初和期末做即期外汇交易而未做相应的远期外汇交易，汇率风险需要自己承担。
另：对即期汇率的影响：同方向同方向变动
二、抛补利率平价理论
1.含义：在进行即期货币的买卖的同时进行反向的远期交易，以规避外汇风险，因此两国的利率差通过远期汇率的变化体现。
2. 公式
1+I=1/e*(1+I’)*f。整理：1+I/1+I’=f/e，f-e/e=I-I’/1+I’，左侧f-e/e 为升贴水率设为a，最后a约等于i-i’。
当本国利率i大于外国利率I’，远期汇率升水，即外币远期将升值；当本国利率i小于外国利率I’，远期汇率贴水，即外币远期将贬值。
3.结论：
汇率的远期升贴水率等于两国的货币的利率差。高利率货币在期汇市场上必定贴水，低利率货币在期汇市场上必定升水。汇率的变动会抵消两国的利率差，从而使金融市场处于平衡状态。
另：对即期汇率的影响：同方向变动
三、评价
1.从资本在国际间流动的角度，考察金融市场中汇率的决定机制，指出汇率和利率之间的紧密关系。
这对于正确认识外汇市场上，尤其是资金流动频繁的外汇市场上汇率形成机制十分重要。
2.利率、汇率受更基本的因素的影响，利率平价理论只是表现出了两者之间的关系。利率平价理论不是独立的汇率决定理论，与
其他理论之间相互补充。
3.利率平价理论有实践价值。利率和汇率间存在这一关系为中央银行对外汇市场进行灵活的调节提供了有效途径。在发达、有效率的金融市场上，在货币市场上利用利率尤其是短期利率的变动对汇率进行调节。
1. 非抛补套利理论的结论
汇率预期升贬值率a = I –I’，本国利率高于外国利率则本币贬值外币升值；本币利率低于外币利率则本币升值外币贬值。
2. 抛补套利理论
含义：买卖即期货币的同时，做反方向的远期货币交易以抵消外汇风险。
内容：两国利率的变动体现在远期汇率的变动上，远期汇率的升贴水率等于两国的货币的利率差。高利率货币在远期外汇市场上必定贴水，低利率货币在远期外汇市场上必定升水。
3. 意义
资本流动的角度，考察利率和汇率关系，认识资本频
繁流动的金融市场上汇率的形成机制；
中央银行对汇率市场的调控，可以通过调整国内利率水平的方式来控制汇率。
缺点：只反映了利率和汇率的关系，并未反映影响汇率的更深层次的因素
国际金融学主讲人：奚君羊 第一章国际收支 第一节国际收支的基本涵义 一、国际借贷和国际收支 国际收支是一个与国际经济交易密切相关的概念。不同类型的国际经济交易一旦发生，就会引起各种债权债务关系以及与之相联系的货币支付。 所谓国际借贷是指一国在一定日期（例如，某年某月某日，一般为年底）对外债权债务的综合情况。 例如，一国居民出口一批商品，由此就获得了一笔对外债权，而进口一批商品则会发生一笔对外债务。在国际金融学中，我们对这种国际间的债权债务关系用国际借贷（Balance of International Indebtedness）这一术语予以表示。 国际收支在某种程度上反映了一国在一定时期内（通常为1年，也可自某年某月某日至某年某月某日）的对外收入和支付的情况。因此，国际借贷是产生国际收支的原因，国际借贷的发生，必然会形成国际收支。 除了国际借贷以外，单边转移行为也会导致国际收支（支付）现象，但并未发生债权债务关系，因而不包括在国际借贷范围之内。所以，国际收支的范围要比国际借贷的范围更加宽泛。按照国际货币基金组织的定义，国际收支是在一定时期内，一个经济实体的居民同非居民之间所进行的全部经济交易的系统记录。 二、国际收支的重要性 国际收支概念从仅仅指简单的贸易收支发展到把全部国际经济交易都包括在内，充分说明了国际收支的重要性与日俱增。 第二节 国际收支平衡表及其主要内容 一、国际收支平衡表 国际收支平衡表是反映一个经济实体在一定时期内（如一年、半年、一季或一月）以货币形式表示的全部对外经济往来的一种统计表。所以，国际收支平衡表实际上是国际收支的外在表现形式。 二、国际收支平衡表的主要内容 国际收支平衡表包括的内容按交易性质分为经常项目、资本项目和平衡项目三大类，每一大项目可再分为一些分支项目（sub-accounts）。 （一）经常项目经常项目（Current Account）是国际收支平衡表中最基本和最重要的项目，主要记载表现为货物和劳务的国际交易。该项目又可细分为贸易收支、劳务收支和转移收支三个项目。 （二）资本项目资本项目（Capital Account）主要记录表现为资金形态的资本流出和流入情况，可分为长期资本和短期资本两大类。 （三）平衡或结算项目平衡或结算项目由官方储备和误差与遗漏两个部分组成。 1. 官方储备一个国家的国际收支出现顺差时，其对外收入大于支出，这部分差额就会转化为官方的储备资产；而在逆差时，由于收入小于支出，政府就必须动用相应数量的官方储备对外支付，导致官方储备的减少。可见，官方储备的一个重要功能就是平衡国际收支。官方储备的增减是国际收支数量变化的结果。 2．误差与遗漏误差与遗漏（Errors and Omissions）是一个人为的平衡项目，用于轧平国际收支平衡表中的借贷两方的总额。 借方贷方差额 经常项目-80 资本项目100 平衡项目 官方储备-15 误差与遗漏? 借方贷方差额 经常项目-80 资本项目100 平衡项目 官方储备-15 误差与遗漏-5 合计0 按国际收支平衡表的编制原理，官方储备属于资产项目，因而其增加用负号（－）表示，而减少则以正号（+）表示。 国际货币基金组织为了比较各成员国的国际收支状况，专门出版了《国际收支手册》，要求成员国按统一的统计口径和格式报送国际收支平衡表。 国际货币基金组织于1993年出版了《国际收支手册》（第五版），重新对各个项目的分类进行了调整，主要内容如下： 1. 经常项目该项目主要包括：（1）商品；（2）服务；（3）收益；（4）经常转移。
//[父试题分类]:题库分类 [题库分类]:国际金融/国际金融第四章04-01 1.购买力平价指由两国货币的购买力所决定的（） A.汇率 B.价格 C.外汇 D.利率 答案：A 题型：单选题 2.购买力评价理论的理论基础是（） A.费雪效应 B.一价定理 C.奥肯法则 D.持久收入假说 答案：B 题型：单选题 3.根据费雪效应，（） A.两国利率差等于两国国际储备变动率之比 B.两国利率差等于两国货币增长率之比 C.两国利率差等于两国通货膨胀率之比 D.两国利率差等于两国经济增长率之比 答案：C 题型：单选题 4.简述购买力平价理论 答案：（1）本国人需要外国货币,是因为该外国货币在发行国有购买力；外国人需要本国货币,则是因为本国货币在本国有购买力；（2）按一定比率用本币购买外币,也就是购进了外币购买力,所以,两国货币的购买力实际上是一般物价水平之商；（3）购买力平价理论包括绝对购买力平价和相对购买力平价。 题型：简答题 [题库分类]:国际金融/国际金融第四章04-02 1.根据利率平价说，当一国实施紧缩的货币政策时，如果符合马歇尔-勒纳条件，其未来经常账户余额会由平衡变化为（） A.逆差 B.顺差 C.不变 D.没有关系 答案：B
题型：单选题 2.根据利率平价理论，哪一项不会引起本币贬值（） A.本国利率下降 B.本国货币供应量上升 C.外国利率下降 D.本国货币供应量下降 答案：C 题型：单选题 [题库分类]:国际金融/国际金融第四章04-03 1.国际借贷说认为，影响汇率变化的因素是（） A.流动借贷 B.国际借贷 C.固定借贷 D.长期借贷 答案：A 题型：单选题 2.评述购买力平价理论与国际收支说 答案： （1）购买力平价理论：①本国人需要外国货币,是因为该外国货币在发行国有购买力；外国人需要本国货币,则是因为本国货币在本国有购买力；②按一定比率用本币购买外币,也就是购进了外币购买力,所以,两国货币的购买力实际上是一般物价水平之商；③购买力平价理论包括绝对购买力平价和相对购买力平价。（2）国际收支说：国际收支说是关于汇率决定的流量理论，核心思路是国际收支引起的外汇流量供应决定了短期汇率水平及其变动。 题型：简答题 [题库分类]:国际金融/国际金融第四章04-04 1.当一国中央银行在公开市场上买入外币债券时，在资产组合分析法下，会导致本币利率和汇率发生以下变化（） A.下降/升值 B.下降/贬值 C.上升/不变 D.上升/贬值 答案：B 题型：单选题 2.根据资产组合分析法，当该国中央银行为融通财政赤字而发行本国债券时，本国汇率和利率会（） A.升值/上升
一、非抛补利率平价理论 1.内容： 一国居民将持有的资产投资于本国市场或者外国市场，本国投资的收益为1+I，外国投资收益为1/e*(1+I’)*e e。同时，套利机制的存在使得国内外收益相同，即1+I=1/e*(1+I’)*e e。（i和I’是本国、外国利率，e e是预期未来的即期汇率） 整理后得1+I/1+I’=e e/e，e e-e/e=I-I’/1+I’，左侧e e-e/e是升贬值率设为a，最后a约等于i-I’。 2.结论： 这说明两国利率差等于两国汇率升贬值率。在平价成立时，当本币利率i高于外国利率I’时，则a>0，外国货币预期升值；反之，本币利率小于外国利率，则a<0，外国货币预期贬值。由于交易者根据对汇率未来变动的预测进行投资，在期初和期末做即期外汇交易而未做相应的远期外汇交易，汇率风险需要自己承担。 另：对即期汇率的影响：同方向同方向变动 二、抛补利率平价理论 1.含义：在进行即期货币的买卖的同时进行反向的远期交易，以规避外汇风险，因此两国的利率差通过远期汇率的变化体现。
2. 公式 1+I=1/e*(1+I’)*f。整理：1+I/1+I’=f/e，f-e/e=I-I’/1+I’，左侧f-e/e 为升贴水率设为a，最后a约等于i-i’。 当本国利率i大于外国利率I’，远期汇率升水，即外币远期将升值；当本国利率i小于外国利率I’，远期汇率贴水，即外币远期将贬值。 3.结论： 汇率的远期升贴水率等于两国的货币的利率差。高利率货币在期汇市场上必定贴水，低利率货币在期汇市场上必定升水。汇率的变动会抵消两国的利率差，从而使金融市场处于平衡状态。 另：对即期汇率的影响：同方向变动 三、评价 1.从资本在国际间流动的角度，考察金融市场中汇率的决定机制，指出汇率和利率之间的紧密关系。 这对于正确认识外汇市场上，尤其是资金流动频繁的外汇市场上汇率形成机制十分重要。 2.利率、汇率受更基本的因素的影响，利率平价理论只是表现出了两者之间的关系。利率平价理论不是独立的汇率决定理论，与
购买力平价理论与利率平价理论 １.购买力平价理论（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP理论） 1916年瑞典经济学家卡塞尔（Gustav Cassel）在总结前人学术理论的基础上，系统地提出：两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定的。这一理论被称为购买力平价理论（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP理论）。购买力评价说分为两种形式：绝对购买力平价（Absolute PPP）和相对购买力平价（Relative PPP）。 绝对购买力平价认为：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国货币的购买力之比。而购买力的大小是通过物价水平体现出来的。根据这一关系式，本国物价上涨将意味着本国货币相对外国货币的贬值。相对购买力平价弥补了绝对购买力平价一些不足的方面。它的主要观点可以简单地表述为：两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。从总体上看，购买力平价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，虽然它忽略了国际资本流动等其他因素对汇率的影响，该学说至尽仍受到西方经济学者的重视，在基础分析中被广泛地应用于预测汇率走势的数学模型。 购买力平价理论是以研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。瑞典学者较早就研究了购买力平价方面的问题。瑞典于1745--1777年曾脱离铸币平价而实行过浮动汇率，此后汇率剧烈波动。政府企图通过干预保持汇率的稳定，但屡遭失败。另外，由于瑞典参加了长达7年的英法战争，使国内通货膨胀加剧。在这种背景下，以克里斯蒂尔尼为代表的非官方经济学家提出了汇率贬值是因货币购买力下降所致的观点。这是购买力平价的早期观点。 购买力平价理论认为，人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。因此，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。所以，用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。这就是购买力平价说。从表现形式上来看，购买力平价说有两利，定义，即绝对购买力平价和相对购买力平价。 绝对购买力平价是购买力平价的早期理论。绝对购买力平价，是指在一定的时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。如果用一般物价指数的倒数来表示各自的货币购买力的话，则两国货币汇率决定于两国一般物价水平的商。用公式表示为： R = P A/P B R为绝对购买力平价下的汇率；P A、P B为A、B两国的一般物价水平。 相对购买力平价在表示一段时期内汇率的变动时考虑到了通货膨胀因素。1918年第一次世界大战结束后，由于各国在战争期间滥发不兑现银行券，导致了通货膨胀及物价上涨，这促使经济学家对绝对购买力平价进行修正。他们认为，汇率应该反映两国物价水平的相对变化，原因在于通货膨胀会在不同程度上降低各国货币的购买力。因此，当两种货币都发生通货膨胀时，它们的名义汇率等于其过去的汇率乘以两国通货膨胀率之商。用公式表示为： R1= R0（I A/I B） R1为相对购买力平价下的汇率；R0为过去的汇率，I A、I B为A、B两国的通货膨胀率。 相对购买力平价理论产生以来，无论在理论上还是实践上都具有广泛的国际影响。这使它成为现在最重要的汇率理论之一。购买力平价理论具有很强的合理性。两国货币的购买力可以决定两国货币汇率，这实际上是从货币所代表的价值这个层次上去分析汇率决定的。这抓住了汇率决定的主要方向，因而其方向是正确的。在纸币流通的情况下，如果商品价值量既定，则两国纸币购买力的差异实际上代表了两
国际金融学 一名词解释 1经常项目：是国际收支平衡表中最基本和最重要的项目，反映了一国实体经济的对外状况。 2资本项目：即资本和金融项目，主要记录表现为资金形态的资本流出和流入情况，可分为长期资本和短期资本两大类。 3固定汇率：如果一国货币与其他货币之间的汇率以某些相对稳定的标准和尺度，如各自的货币含金量来确定，使其波动幅度受到严格限制，这就称为固定汇率。 4浮动汇率：如果一国货币与其他货币之间的汇率主要取决于外汇买卖的供求关系，并随之不断上下波动，其波幅不受任何限制，这就成为浮动汇率。 5购买力平价：即3P理论，人们之所以需要外国货币，是因为其在外国具有商品的购买力，因此，两种货币的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。该理论的核心理念在于，商品市场存在套购行为。 6利率平价：两国货币间的远期差价是由两国利率的差异所决定的，并且高利率国家的货币在远期外汇上必定贴水，低利率国家的货币在远期外汇市场上必定升水。 7马歇尔—勒纳条件：一国通过调低本国货币汇率以改善贸易收支的前提条件是必须满足进口需求的价格弹性的绝对值与出口需求的价格弹性的绝对值相加之和大于1。 8官方美元化：指货币当局明确宣布用美元取代本币，美元化已作为一项货币制度被确定下来，也称为“政策美元化”、“完全美元化”或“正式美元化”。 9非官方美元化：指私人机构用美元来完成货币的职能，但还没有形成为一种货币制度，也称为“事实美元化”、“过程美元化”、“部分美元化”或“非正式美元化”。 10米德冲突：政策配合论的前提是一种政策针对不同目标可能造成目标之间的相互冲突，即所谓的米德冲突，指的是一种特殊的政策目标的冲突。 二回答下列问题 1纸币制度下国际收支的调节机制：国际收支不平衡的自动调节机制是指在完全或接近完全的市场经济状态下，国内经济变量对国际收支的反作用过程。这种自动调节机制主要包括货币—价格机制、收入机制和利率机制。 货币—价格机制
一、单选题 1、一价定律的含义是（）。 A.两国商品篮子权重不相等 B.不考虑交易成本，两国可贸易同质商品的价格，如果使用同一个货币表示价格都相等 C.考虑交易成本，如果使用同一个货币表示的价格都相等 D.两国物价指数相等 正确答案：B 2、关于套补平价利率成立，下列说法不正确的是（）。 A.外国利率上升，本国利率不变会导致本币贬值 B.存在无风险套利 C.资本市场完全流动 D.与预期汇率有关 正确答案：D 3、关于汉堡指数，说法正确的是（）。 A.是一价定律的实际应用 B.可以检验可贸易商品与不可贸易商品的价格 C.是相对购买力的实际应用 D.完全无法检验汇率的偏离 正确答案：A 4、根据套利的经验法则，下列说法不正确的是（）。 A.必要前提是资本可以自由流动
B.根据这一理论，对于未来的预期可以影响现在即期市场汇率的走向 C.利差与远期升贴水一致 D.交易成本小于假定的利润 正确答案：C 5、关于汇率决定的弹性理论与粘性理论，下列说法正确的是（）。 A.弹性理论假定PPP理论成立，而粘性理论假定PPP理论在长期成立而短期不成立 B.弹性理论假定利率平价理论不成立，而粘性理论假定利率平价理论在短期成立 C.弹性理论假定PPP理论不成立，而粘性理论假定利率平价理论在短期成立 D.弹性理论假定利率平价理论成立，而粘性理论假定利率平价理论在长期成立 正确答案：A 二、多选题 1、国际收支说认为（）。 A.该理论是流量理论 B.利率上升，本币升值 C.国民收入增加会导致本币贬值 D.外国国民收入增加导致本币贬值 正确答案：A、B、C 2、弹性法分析认为，下述正确的有（）。
第四章 汇率决定理论 4.1 短期：利率平价理论 利率平价理论确定了在国际资产利息套利(Interest Arbitrage)的均衡条件下汇率和利率的关系。由于远期汇率无非反映了市场对未来即期汇率的预期，因此在这个意义上未抛补的利率平价更具有普遍性。下面的分析我们主要采用未抛补的利率平价理论。 对于未抛补的利率平价等式： ()*E e e i i e +-=+ (4.1) 例：（1）美国年利率为0.09，瑞士年利率为0.05，如果预期90天后即期汇率为1瑞士法郎兑换0.505美元，那么即期汇率为多少？ 0.090.050.5050.544e e e -=+?= （2）若美国提高利率为0.11，那么即期汇率会变成多少？ 0.110.050.5050.497544e e e -=+?= 这表明：提高本国利率使得本币升值；反之，降低本国利率使得本币贬值。 我们可以这样来理解这个过程。本国利率提高，那么本国资产的收益率提高，若要保持利率平价成立，则必须外币资产的以本币表示的收益率也必须上升，在预期未来汇率不变的情况下，则只有将本币升值从而能兑换更多的外币资产来实现。或者，利用外汇的供求模型来解释，这就是提高本国利率使得外汇市场上本币的需求增加，从而使得本币升值。 下面我们使用几何方法来说明这个问题。对于(4.1)式的右边，它表示的意义在于“预期外币资产的以本币表示的收益率”，简称为“外币收益率”，我们用I 表示这个变量。 ()* E e e I i e +-=+ (4.2) 这表明外币收益率与即期汇率反方向变化。也就是，本币越弱，外币越强，外币收益率越低。这似乎与我们的直觉相违背。但是，请注意这里的汇率是即期汇率，本币越弱，表明1单位本币兑换的外币资产更少，当然外币收益率要降低。我们在I e -二维空间上画出它们的关系。 e I
国际金融学_东北财经大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年 1.欧洲票据是借款人发行的短期无担保（）。 参考答案: 本票 2.在欧洲货币市场上的可转让定期存单一般简称为欧洲（）单。 参考答案: CD 3.欧洲货币短期资金融通市场是国际货币市场的主体部分，具体又可分为 （）。 参考答案: 欧洲银行同业拆借市场_欧洲票据市场 4.国际资本市场可分为（）。 参考答案: 国际中长期信贷市场_国际股票市场_国际债券市场 5.与国际商品市场和国内金融市场相比，国际金融市场具有如下特点：（）。 参考答案: 市场主体广泛，影响范围广大_金融管制相对放松_全天候交易的市场_无形 市场
6.国际中长期信贷的借款人主要是世界各国政府、国际性金融机构及大型企业。 个人一般不能成为此种业务的借款人。 参考答案: 正确 7.虽然黄金已经退出货币流通领域，但黄金市场仍是国家调节国际储备资产的 重要手段，也是居民调节个人财富储藏形式的一种方式。 参考答案: 正确 8.由于境外美元存贷业务首先出现在了欧洲，所以境外美元被称为欧洲美元。 参考答案: 正确 9.对进出口商来说手续简便、费用低，但同时风险大、资金负担不平衡的结算 方式是（）。 参考答案: 汇款 10.使用某些结算方式和特定的工具，实现跨国界资金转移与资金收付的国际结 算是（）。 参考答案: 外汇银行 11.以银行为付款人的即期汇票是（）。
参考答案: 支票 12.国际结算方式包括（）。 参考答案: 汇款_托收_信用证_保函、保理 13.国际结算中的票据指（）。 参考答案: 汇票_本票_支票 14.国际结算中的基本单据指（）。 参考答案: 商业发票_提单_保险单 15.国际储备量与月平均进口额之比一般应是相当于几个月进口用汇额（）。 参考答案: 三个月 16.目前中国外汇储备额排在世界（）。 参考答案: 第一位
利率平价理论概述 利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）是国际金融理论中 的一种理论模型，用于解释不同国家之间的货币利率之间的关系。根据利 率平价理论，两个国家之间的货币利率之差应该等于两个国家之间的汇率 水平的预期变动。本文将对利率平价理论进行概述。 利率平价理论是根据资本流动的条件下，两个国家之间货币的利率之 间的关系来进行解释的。该理论假设资本是自由流动的，即人们可以自由 地在不同国家之间进行资本的投资和借贷。在这种情况下，人们将根据投 资回报率和成本等因素来进行资本的配置。利率平价理论认为，如果一个 国家的利率相对较高，那么这个国家的货币将会增值，因为更多的投资者 将会倾向于在该国投资并购买该国货币，以获取更高的投资回报率。相反，如果一个国家的利率相对较低，那么这个国家的货币将会贬值，因为更多 的投资者会将资金投向利率较高的国家。 利率平价理论可以通过利用利率差异来进行套利。例如，如果在两个 国家之间，相同数量的货币可以以不同的利率进行投资，那么投资者可以 通过借贷或投资来获得套利机会。假设国家X的货币利率为rX，国家Y 的货币利率为rY，两国货币的即期汇率为S0，两国间货币交换合约的远 期汇率为F。按照利率平价理论，则有以下公式： (1+rX)=(1+rY)*(F/S0) 这个公式表示，国家X的货币利率应该等于国家Y的货币利率与两国 货币之间的即期汇率和远期汇率的比值之积。根据这个公式，如果两国之 间的汇率变动符合预期，那么两国之间的货币利率之差将会被抵消，从而 实现利率平价。
然而，在实际情况下，利率平价理论并不总是成立。有一些因素会导致利率平价理论无法适用。首先，资本自由流动的条件并不始终成立，存在着政府限制和控制，以及其他经济因素的干预。其次，利率平价理论假设了无风险、无成本和无税收等假设，而实际情况中存在着各种风险、成本和税收。此外，预期汇率的变动也会受到各种因素的干扰，比如政治和经济的不确定性等。 尽管利率平价理论存在一定的限制和假设，但它仍然是国际金融理论中的重要工具之一、它为国际金融市场的参与者提供了一个理论框架，用于研究和解释货币利率之间的关系。此外，利率平价理论还对金融市场的波动和风险管理提供了一定的参考。 总之，利率平价理论是国际金融领域的一个重要理论模型，用于解释不同国家之间货币利率之间的关系。该理论假设资本自由流动，并利用利率差异进行套利。然而，利率平价理论在实际中存在一定的限制和假设。尽管如此，它仍然是理解国际金融市场的重要工具之一
利率平价理论 假定：资金在国际间移动不存在任何限制与交易成本 （一）抛补利率平价理论：(covered interest—rate parity,简称CIP) 设id为本国货币市场以投资期计算的利率 if为外国货币市场以投资期计算的利率 S为直接标价法下的外汇即期汇率 F为直接标价法下的外汇远期汇率 假定投资者不愿意承担汇率变动的风险 投资者有两种投资选择： 投资本国，到期收入：1+id 投资外国，同时做远期避险，到期时的本币收入：1/S×（1+if）×F 这种对比的结果，便是投资者确定投资方向的依据. 由于通过远期外汇市场固定了汇率，在任何动荡中投资收益都是有保证的，当然这也意味着投资者失去了由于市场出现有利变动时带来的益处。 如果（1+i d）〉 F/S×(1+i f），资金流入 如果（1+i d)〈 F/S×（1+i f)，资金流出 如果（1+i d）= F/S×（1+i f）,均衡状态，抛补的利率平价形成 F=（1+i d)/（1+i f）×S F—S=( i d—i f）/（1+i f)×S≈S×（i d -i f) A.(F—S）/S≈i d—i f=△e
B.如果i d>i f，F—S〉0,外汇远期汇率升水 如果i d〈i f，F-S<0,外汇远期汇率贴水 它们表明：汇率的远期升、贴水率大约等于两种货币的利率差。利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水；利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水。 抛补的利率平价具有很高的实践价值，被作为指导公式广泛运用于交易之中，在外汇交易中处于市场创造者地位的大银行基本上就是根据各国的利率差异来确 定远期汇率的升贴水额。在实证检验中，除了外汇市场激烈动荡的时期,抛补的利率平价基本上都能比较好地成立。当然，实际汇率变动与抛补的利率平价间也存在着一定的偏离,这一偏离常被认为反映了交易成本、外汇管制以及各种风险等因素。 上文分析中，假定投资者的投资策略是进行远期交易以规避风险。实际上，还存在着另外一种交易策略，即根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益，在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动。 （二）非抛补利率平价理论：（uncovered interest—rate parity,简称UIP) 设id为本国货币市场以投资期计算的利率 if为外国货币市场以投资期计算的利率 S为直接标价法下的外汇即期汇率 Se为直接标价法下的预期收回投资的即期汇率 该理论假定：投资者是理性预期和风险中立的，没有交易成本和资本管制,套利
一、单选题 1、利率平价说关注（） A.物价和利率的关系 B.利率和汇率的关系 C.实际利率和物价的关系 D.名义利率和物价的关系 正确答案：B 2、抛补利率平价说中的“抛”指的是（），“补”指的是（） A.在即期外汇交易中卖出本币;在远期外汇交易中买入本币 B.在远期外汇交易中买入本币；在即期外汇交易中卖出本币 C.在远期外汇交易中卖出本币；在远期外汇交易中买入外币 D.在即期外汇交易中卖出本币；在即期外汇交易中买入外币 正确答案：A 3、非抛补利率平价说认为（） A.资金一定会从利率高的国家流向利率低的国家 B.利率低的货币远期贴水 C.利率高的货币远期升水 D.预期的汇率变化率约等于两国的预期通货膨胀率之差 正确答案：D 4、有货币对A/B，即期汇率：1A=1B, A的年利率是6%，B的年利率是12%，如果抛补利率平价成立，A/B的六个月的远期汇率是（）A.1A=1.5B
B.1A=1B C.1A=2B D.1A=1.03B 正确答案：D 5、国际费雪效应指的是（） A.即期汇率变动率约等于两国的名义利率之差 B.即期汇率变动率约等于两国的预期通货膨胀率之差 C.真实利率等于名义利率减去预期通货膨胀率 D.即期汇率变动率约等于两国的实际利率之差 正确答案：A 二、多选题 1、有货币对A/B, 一年期的远期汇率是：1A=2B, 预期一年后的即期汇率是：1A=4B, 那么投机策略是（） A.签订远期外汇协议，卖出货币A B.签订远期外汇协议，买入货币B C.签订远期外汇协议，卖出货币B D.签订远期外汇协议，买入货币A 正确答案：C、D 2、一个小经济体与美国维持固定汇率，实行追随美国利率政策的货币政策，并且在货币发行上，采取"货币局“制度，即发行一定量本币，必须按照固定汇率上缴相应等价美元。目前正遭遇跨国对冲基金的攻击，经济体的货币在外汇市场上不断下挫，该经济体可以采取的
【0104022开放市场中利率平价理论的分析和运用】利率平 价理论例题 开放市场中利率平价理论的分析和运用张晨*张晨，1968出生，硕士，讲师。主要研究方向：金融学、国际金融。 （合肥工业大学管理学院230009）摘要本文着重分析利率平价理论在开放金融市场中的汇率决定作用，以及市场投机活动对利率平价的影响，从而寻求适合我国企业运作的防范风险的方案。 关键词利率平价套利掉期时间套汇理财1引言生产与资本的国际化发展是利率平价理论产生的历史背景。由于国际间资本—规模H益扩大，并成为决定货币汇率（尤其是短期汇率）的一个重要因素。在当今国际经济社会中金融全球化是世界经济一体化极其重要的内容和表现之一，国际资本—规模不断扩大，利得与风险同在。随着我国金融体制逐渐与国际惯例接轨，金融市场逐渐扩大开放，企业界的国际经济交往、国际贸易和国际投资活动日益增多，世界金融市场的波动—经济的影响会越来越大。木文主要运用利率平价理论研究开放市场中货币汇率的决定机制，进而分析风险管理的方法和技巧。 2利率平价理论的内容利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）亦称远期汇率理论，它是由英国经济学家凯恩斯1923年提出，后经爱因齐格等经济学家发展而成的。凯恩斯认为，在远期汇率的决定方而，
“最根本的因素是有关两个金融中心市场的短期资金的利息”。因而可以通过分析抛补套利所引起的外汇交易来说明远期汇率的决定机制。 理论的假设条件：①资金在国际间的流动无障碍，即处在开放市场中。 ②套利资金的规模是无限的、充足的。③忽略交易成本（如银行手续费、邮费等）。 在以上假设条件下，利率平价理论认为：远期差价（即期汇率与远期汇率的差额）是由两国利率差异决定的。高利率国货币在远期市场上必定贴水（远期汇率低于即期汇率），低利率国货币在远期市场上必为升水（远期汇率高于即期汇率）。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国牟取利润。但套利者在比较金—产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动。套利者往往将套利与掉期业务结合进行，以避免汇率风险，保证无亏蚀之虞。大量掉期外汇交易的结果，是低利率货币的即期汇率下浮，远期汇率上浮；而高利率货币的即期汇率上浮，远期汇率下浮。由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则有远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价会不断扩大，直至两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止。这样远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。 假定A国利率水平为，B国利率水平为，为即期汇率（以A币表示的B
（完整）国际金融教学大纲 编辑整理： 尊敬的读者朋友们： 这里是精品文档编辑中心，本文档内容是由我和我的同事精心编辑整理后发布的，发布之前我们对文中内容进行仔细校对，但是难免会有疏漏的地方，但是任然希望（（完整）国际金融教学大纲）的内容能够给您的工作和学习带来便利。同时也真诚的希望收到您的建议和反馈，这将是我们进步的源泉，前进的动力。 本文可编辑可修改，如果觉得对您有帮助请收藏以便随时查阅，最后祝您生活愉快业绩进步，以下为（完整）国际金融教学大纲的全部内容。
《国际金融》课程教学大纲 适用专业:国际经济与贸易 学时： 48课时学分：3 课程性质:专业基础课 一、课程内容简介 国际金融课程是国际贸易的基础理论课程，是以国际货币关系为研究对象,解释全球范围资金运动的现象与内在规律，探求开放经济条件下实现内外均衡的宏观经济政策的一门独立学科。本课程在全面介绍有关国际收支、外汇、汇率等基础知识的基础上,介绍并分析了国际收支调节理论和汇率决定理论的发展,系统阐述国际金融市场发展特点，国际资本流动规律和国际金融危机等内容。 二、本课程的目的任务 通过本课程的学习,学生应该掌握下列基本理论、基本知识,具备基本能力：1．系统地掌握开放经济条件下宏观经济运行的内外均衡冲突,以及相应的货币政策和财政政策、汇率政策、国际储备政策等内容。 2．系统掌握国际货币体系的发展和变革,国际金融监管协调和合作等内容. 三、本课程与其他课程的关系 本课程的先修课程有国际贸易、宏微观经济学。 四、本课程的主要内容和基本要求 第一章国际收支 通过学习要求学生了解国际收支账户的概念、国际收支平衡表的内容；掌握国际投资头寸表的概念、基本内容及国际投资头寸的变动与其他国际账户的联系;理解国际收支调节的机制.
汇率决定理论习题与答案 一、不定项选择： 1．动态利率平价的“互交原理”认为套利性资本流动不仅影响远期汇率，也会影响即期汇率和各国利率水平，这一理论是由（）提出的。 A．凯恩斯B．卡塞尔C．艾因齐格D．戈逊 2．（）的主要贡献在于总结了汇率现实中的超调现象，并在理论上首次系统地阐述。 A．凯恩斯B．艾因齐格C．戈逊D．多恩布什 3．购买力平价理论是由（）提出的。 A．凯恩斯B．卡塞尔C．艾因齐格D．戈逊 4．在外汇管制的国家，汇率水平的高低是由（）人为确定的。 A．买卖双方B．货币当局C．供求D．银行 5．利率平价说是由（）提出的。 A．凯恩斯B．卡塞尔C．艾因齐格D．戈逊 6．抛补利率平价理论的缺陷在于（）。 A．没有考虑交易成本B．假定不存在资本流动障碍 C．假定资金规模有限D．假定资金规模无限 7．国际收支说同时分析了（）对汇率决定的影响。 A．贸易收支B．资本流动C．资本市场D．货币市场 8．资产市场说最大突破在于将（）结合起来进行汇率分析。 A．购买力平价B．商品市场 C．货币市场 D．证券市场 9．一般而言，相对通货膨胀率持续较高的国家，其货币在外汇市场上将会趋于（） A、升值 B、贬值 C、不升不降 D、升降无常 10. 下列不属于汇率决定的资产组合分析法研究的资产种类的是（）。 A. 本币 B. 以本币标价的本国债券 C. 外币 D. 以外国货币标价的外国债券
11. 以下哪种学说不是汇率的货币学说的内容（）。 A. 弹性价格的汇率的方法 B. 货币替代学说 C. 粘性的价格的汇率方法 D. 风险溢价模型 12. 在粘性价格的货币分析法中，利率上升短期内会导致（）。 A. 资本外流，本币贬值 B. 资本外流，本币升值 C. 资本内流，本币贬值 D. 资本内流，本币升值 13. 在资产组合研究方法中，如果央行用本国货币购买国内债券，往往会导致（）。 A. 国内债券收益率下降，本币贬值 B. 国内债券收益率下降，本币升值 C. 国内债券收益率升高，本币升值 D. 国内债券收益率升高，本币贬值 14. 根据资产组合研究方法，居民积累国外资产的唯一途径是（）。 A. 经常项目盈余 B. 资本项目盈余 C. 生产率的提高 D. 国外利率的提高 15. 以下正确的说法是（）。 A. 在粘性价格的汇率的货币主义分析法中资本不能完全流动，因此价格具有弹性。 B. 在弹性价格的汇率的货币主义分析法中，PPP在短期不成立，长期成立。 C. 货币替代会影响人们财富的组成，从而加大了汇率的波动。 D. 在汇率决定的资产组合平衡研究方法中，国内外资产完全可代替。 二、判断题： 1．在金本位制下，黄金平价是决定汇率的基础。（） 2．购买力平价说忽略了国际资本流动对汇率的影响。（） 3．利率平价说是一种长期汇率决定理论。（） 4．利率平价理论认为，远期汇率是由两国的利差决定的。（） 5．如果投资者为风险中立者，远期汇率就是即期汇率的有偏预测。（）
国际金融与汇率理论研究 一、名词解释 1、浮动汇率制度 分为盯住单一货币浮动以及盯住合成货币。 2. 有效汇率 本国货币的汇率以选定的变量为权数计算出的与基期汇率之比的加权平均汇率之和。 2、贸易顺差 贸易顺差亦称“贸易出超”。各国家或地区在一定时期内的出口额大于进口额的现象。一般说明一国的对外贸易处于较为有利的地位。 3、国际货币 二、简答题 1. 什么是三元悖论？ 三元悖论〔Mundellian Trilemma〕，也称三难选择(The Impossible Trinity)，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼〔一说蒙代尔〕就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：在开放经济条件下，本国货币政策的独立性(Monetary policy)，固定汇率(Exchange rate)， 一个目标来实现调控的目的。 2. 什么是国际投资头寸表？ 国际投资头寸表是反映特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表。国际投资头寸的变动是由特定时期内交易、价格变化、汇率变化和其他调
整引起的。国际投资头寸表在计价、记账单位和折算等核算原则上均与国际收支平衡表保持一致，并与国际收支平衡表共同构成一个国家或地区完整的国际账户体系。 3. 什么是远期汇率？ 三、论述题 1.汇率决定的购买力平价理论和利息平价理论的主要内容是什么？ 当前中国的CPI约为2%，而美国的CPI约为1.7%，则根据购买力平价利率，人民币汇率应该对美元升值还是贬值？幅度是多少？ 中国一年期的存款利率为 2.75%，而美国一年期的存款利率约为 0.5%，根据利息评价理论，人民币对美元汇率应该怎么走？当前 人民币汇率面临贬值压力，你认为哪一种理论更能揭示人民币的短期变动？ 购买力平价理论 汇在国外投资并按远期汇率买回该国货币所得到的短期投资收益相等。一旦出现由于两国利 特定的均衡水平。同即期汇率相比，利率低的国家的货币的远期汇率会下跌，而利率高的国
一、单选题 1、购买力平价理论的理论基础是 A.一价定理 B.持久收入假说 C.奥肯法则 D.费雪效应 正确答案：A 2、某件商品在美国卖10美元，在英国卖4英镑，市场上的现实汇率是£1=$3.5，在绝对购买力平价成立的条件下，是否存在商品套利空间？ A.存在，商品从美国流向英国 B.无法确定 C.存在，商品从英国流向美国 D.不存在商品套利 正确答案：A 3、如果绝对购买力平价成立，则一国实际汇率 A.等于1 B.大于1 C.无法确定 D.小于1 正确答案：A 4、根据相对购买力平价理论，如果英国的通货膨胀率为10％，美国为4%，那么 A.美元相对于英镑贬值6％ B.美元相对于英镑贬值4％ C.美元相对于英镑升值6％
D.美元相对于英镑升值4％ 正确答案：C 5、巴拉萨-萨缪尔森效应中的实际汇率是指 A.名义汇率-本国通胀率/别国通胀率 B.名义汇率-通货膨胀率 C.不可贸易品价格/可贸易品价格 D.名义汇率±财政补贴和税收减免 正确答案：C 6、抵补利率平价公式是 A.Pd=S* Pf B.(St - St -1) / St -1 =(πd –πf) / (1+πf) C.SE=S* (1+id) / (1+if) D.F=S* (1+id) / (1+if) 正确答案：D 7、假设欧元利率为5%，美元利率为3%，根据利率平价理论，欧元对美元的远期汇率应 A.升水 B.上浮 C.下浮 D.贴水 正确答案：D 8、利率平价理论的相关市场是 A.外汇市场 B.商品市场和外汇市场 C.商品市场和货币市场
D.货币市场和外汇市场 正确答案：D 9、货币的价格有三个，分别是通胀率、利率和汇率，其中反映利率和汇率之间关系的是 A.费雪效应 B.货币与商品之间的关系 C.利率平价 D.购买力平价 正确答案：C 10、对于实际利率平价理论的假设条件，以下说法正确的是 A.其他三项需要同时满足 B.需要费雪效应成立 C.需要相对购买力平价成立 D.需要非抵补利率平价成立 正确答案：A 11、在弹性价格分析法中，本国货币供给增加会给本国汇率造成的影响是 A.使本币升值 B.其他三种情况都有可能 C.无影响 D.使本币贬值 正确答案：D 12、在弹性价格分析法中，外国物价水平提高对本币汇率产生的影响是 A.其他三种情况都有可能 B.不产生任何影响
一、单项选择题（下列每小题的备选标准答案中，只有一个正确标准答案) 1. 目前人民币汇率实行的汇率制度是（）。 A. 货币局制度 B. 完全浮动汇率 C. 爬行盯住汇率 D. 有管理的浮动汇率 标准答案：D 2. 中国银行在伦敦发行的外国债券称为（）。 A. 猛犬债券 B. 扬基债券 C. 武士债券 D. 熊猫债券 标准答案：A 3. 中国银行在日本发行的日元债券称为（）。 A. 猛犬债券 B. 金边债券 C. 武士债券 D. 扬基债券 标准答案：C
4. 2009年12月，最先产生主权债务危机的国家是（）。 A. 爱尔兰 B. 西班牙 C. 希腊 D. 意大利 标准答案：C 5. 一国短期资本流动，引起资本快进快出，也叫（）。 A. 直接投资 B. 证券投资 C. 国际借贷 D. 热钱 标准答案：D 6. 下列关于利率互换交易的说法中不正确的是（）。 A. 交易当日不发生任何现金流 B. 交易义务是互换不同种类的利息 C. 交易币种可以中途变换 D. 交易的名义本金相同 标准答案：C 7. 外汇储备账户贷方余额表示（）。 A. 外汇储备变动额
B. 外汇储备减少 C. 外汇储备增加 D. 外汇储备持有额 标准答案：B 8. 外汇交易的主体是（）。 A. 银行同业间的外汇交易 B. 银行与客户之间的外汇交易 C. 外汇银行与中央银行间的外汇交易 D. 客户与客户之间的交易 标准答案：A 9. 目前中国在国际货币基金组织储备头寸排在世界（）。 A. 第一位 B. 第二位 C. 第三位 D. 第五位 标准答案：C 10. 国际收支平衡表的借方余额表示（）。 A. 出口创汇 B. 对外资产增加 C. 对外资产减少
奥鹏东北财经大学网络考试复习练习题及答案 单选题 1.我国公布的外汇牌价为100美元等于811.50元人民币，这种标价方法属于（）。 A.直接标价 B.间接标价法 C.美元标价 D.无法判断 答案: A 2.一国货币贬值会对一国国内经济产生重大影响，会引起（）。 A.国内物价下跌 B.国内物价上涨 C.国民收入下降 D.就业人数减少 答案: B 3.为使国际收支的借贷数额相等而人为设立的抵消账户是（）。 A.经常账户 B.错误和遗漏账户 C.官方储备账户 D.资本和金融账户 答案: B 4.在金币本位制度下，汇率的波动不是漫无边际的，而总是围绕着铸币平价上下波动，其界限是（）。 A.铸币平价 B.黄金平价
C.黄金输送点 D.法定平价 答案: C 5.编制国际收支平衡表所依据的原理是（）。 A.收付实现制 B.复式记账原理 C.总分记账原理 D.现金交易原理 答案: B 6.影响汇率变动的直接因素是（）。 A.经济增长率差异 B.通货膨胀率的差异 C.国际收支状况 D.利率差异 答案: C 7.一国通常选定一种在本国对外经济交往中最常用的主要货币，制定出本国货币与它之间的汇率，这就是（）。 A.开盘汇 B.收盘汇率 C.基本汇率 D.套算汇率 答案: C 8.将国际收支账户中官方储备账户剔除后的余额被称为（）。 A.贸易差额 B.资本和金融账户差额 C.综合账户差额 D.基本差额 答案: C 9.对名义汇率经过通货膨胀因素调整以后的汇率被称为（）
A.有效汇率 B.实际汇率 C.基本汇率 D.汇率指数 答案: B 10.如果一国的"储备资产项目"中的数字为+50亿美元，说明该国的储备（）。 A.增加了50亿 B.减少了50亿 C.没有发生变化 D.无法判断 答案: B 11.最早的国际收支概念是指（）。 A.广义国际收支 B.狭义国际收支 C.贸易收支 D.外汇收支 答案: C 12.IMF对国际收支的规定属于（）。 A.广义国际收支 B.狭义国际收支 C.贸易收支 D.外汇收支 答案: A 13.我国《外汇管理条例》中规定的外汇是（）。 A.动态广义概念 B.动态狭义概念 C.静态广义概念 D.静态狭义概念 答案: A