国际财务管理
课堂案例讨论（2）：外汇风险管理
讨论时间：第十三周
案例材料：《Advance公司外汇风险管理策略的选择》
1992年10月1日，Advance公司的财务副经理艾琳·哈里森（Eileen Harrison）女士正在考虑这样一个问题：当前不断疲软的加元对公司1993年度财务状况将产生何种影响？即将举行的加拿大宪法问题的全民公决（关于魁北克能否脱离加拿大的问题）对加元的币值产生了显著影响。自9月1日以来，加元相对于美元已贬值3.56个百分点。Advance公司最近已同一家主要的加拿大银行达成一项贷款协议，目的是为公司扩展业务、生产一种特有的塑料产品筹措资金。为了遵守贷款协议，Advance公司在整个贷款期内将只能获得最低限度的利润水平。鉴于近期全球范围内外汇市场的动荡不定，哈里森女士认识到，透彻理解不断疲软的加元对公司收入和现金流量产生的影响以及寻求处理这一问题的可行方法是相当重要的。
公司概况
Advance公司是一家在加拿大市场上专门从事各种工程塑料产品的生产和销售的公司。1990年，公司做出一项战略性决策，其核心内容是生产特殊专利产品。管理部门认为，在加拿大市场上采取这一举措对于Advance公司建立持久的竞争优势至关重要。经过长期研究之后，Advance公司于1991年9月30日与Hart公司，一家设于纽约的大型塑料树脂生产厂家，签订了一项许可协议。该协议授予Advance公司对一种具有革命性的新塑料产品Cryolac的在加拿大
的独家生产权和销售权。由于Cryolac的生产需要支付额外费用，因此它面临着来自加拿大当地生产的塑料产品的竞争。作为交换，协议要求Advance公司预先支付一笔许可费用，费用额为每月250000美元，并要求从Hart公司购买生产Cryolac所需原料。以上交易都以美元进行结算，交易价格通过年度谈判来确定。
为了满足上述获得Cryolac的生产销售许可和购买专门生产设备的资金需求，Advance公司从一家加拿大银行和Hart公司这两个渠道进行筹资。在与加拿大银行所达成的贷款协议中，包含着好几个涉及到公司收益的具体协议，要求Advance公司的税前利润不得少于900万加元。Hart公司同意接受Advance 公司开出的100万美元的票据，作为对许可费用的部分支付，该票据自达成协议之日起10年到期付款。
目前状况
与Hart公司达成协议也使Advance公司面临着巨大的外汇风险。一方面公司所有的收入都是加元；另一方面，费用中的一大部分要用美元支付。因此，Advance公司不得不定期用加元的现金收入来抵补其美元支出。而加元是疲软货币，因此Advance公司的现金流量和盈利能力都受到了不利的影响。
对于接下来12个月中加元与美元的相对汇率，有大量的不确定因素摆在哈里森女士面前。图5-1对这两种货币间的相对关系做出了历史性描述。另外，国内及国际重大事件使得外汇市场产生了史无前例的剧烈波动，也造成了加元币值的迅速下跌。
而关系到盈利水平的贷款协议使得哈里森女士所考虑的问题变得更加复杂。
虽然Advance公司预计的税前利润可高达约1250万加元，这一点让人欣喜，但是Advance公司的预算是建立在1美元兑换1.2195加元的基础上的，而当前实际交易比价是1美元兑换1.2536加元。表5-1给出了当前会计年度的多重货币预算财务报表。
表5-1a 预编损益表
1993年9月30日（单位：千加元）
注：当日汇率为1.00美元=1.2195加元
表5-1b 预编资产负债表
1993年9月30日（单位：千加元）
注：当日汇率为1.00美元=1.2195加元
可供选择的套期保值策略
哈里森女士正在考虑一系列的套期保值策略，包括：（1）买进看涨期权；（2）买进看涨期权的同时卖出看跌期权；（3）签订远期合同。
第一种可供选择的策略是：Advance公司可以采取只买进美元看涨期权的策略。采取这种策略要求买进看涨期权的数量与公司预计每月的美元流出数量相同，该策略的执行结果是：为未来购买美元所需开支设置一个上限。买进期权所需支付的期权保证金（期权费），连同其执行价格，该价格等于现汇市场的汇率（即1美元=1.2536加元），见表5-2.
表5-2 平值期权
（执行价格为1.2536）
第二种可供选择的策略是：如上文所述，买进一定数量的看张期权；与此同时，再卖出价值相等的一定数量的看跌期权。该策略的显著效果有两点：一是为未来购买美元所需开支设置一个上限；二是通过卖看跌期权可以获得一定的收
益，这就为公司创造了一笔收入。然而，这也限制了因加元的升值可能给公司带来的获利。该策略因此可称为“项圈”策略。在此策略下，Advance公司需承担在未来某日购买外币的义务。因此有必要按期权面值的4%建立一笔保证金。这笔保证金可以采取银行信贷担保的形式。
第三种策略同第二种类似。在此策略下，公司将在买进看涨期权的同时卖出价格相等的看跌期权，但是每个合约的执行价格将以如下方式确定：即买进看涨期权的保证金将正好由卖出看跌期权所得的保证金来补偿。建立起这种“零成本通道”的好处是：达到此种平衡状态无须支付任何净现金。另一方面，该策略所起到的“保护”作用随着时间的变化会有所不同。表5-3对这种“零成本通道”策略进行了概述。
表5-3 零成本通道
执行价格
最后一种策略是：公司可以买进远期合同并锁定未来购买外币的开支。因为公司有义务在未来某日买进特定数量的外币。所以，有必要按按购进合约面值的8%建立一笔“保证金”。远期汇率见表5-4.公司在买进远期合同时，得按卖方报价付款。
表5-4 远期合同价格
①Advance公司买进远期合同时，得按卖方报价付款
Advance公司对现金流量的需求在一年的各个月份是相对稳定的，因此，为了满足这一需求，任何套期保值策略都必须包含以下措施：即按顺序买进12份以月为期限的远期合同或价值相等的期权。
——讨论问题：
（1）如果Advance公司不使用套期保值策略将会对公司预计收入和现金流量产生怎样的影响？（考虑加元的汇率为1.2395、1.2595、1.2795和1.2995这几种情况）
（2）每种套期保值策略的成本和收益如何？
（3）哈里森女士应该将哪种套期保值策略推荐给Advance公司的管理层？
为了说明未来可能发生的最坏情况，假定外汇汇率的任何变动都发生在1993年会计年度的第一天。如果税前利润不能达到900万加元，公司将陷入违反银行贷款协议的境地。
——对各小组的要求：
（1）提交一份不少于3000字的书面案例分析报告；
（2）制作一份不少于15页的PPT演示文件并做好演示准备；（3）本次案例讨论成绩占总成绩的10%。
商业银行外汇风险管理与监管 在外汇管理体制改革之前，我国实行的是固定汇率制，外汇风险全部由国家承担，商业银行没有必要，也没有工具管理外汇风险。从2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，原来集中由国家承担的汇率风险一下子分散到外汇持有者手里，外汇风险管理成为商业银行不得不面对的一个话题。 银行的许多业务活动都蕴含着风险，但像外汇交易那样能够使银行迅速蒙受巨额损失的却并不多见。随着人民币汇率波动幅度慢慢扩大，我国商业银行面临的外汇风险程度是相当大的，这给商业银行的经营机制和风险管理带来了新挑战。 挑战 银行账户和交易账户面临的外汇风险同时加大。新汇率机制下，商业银行的交易账户，即因交易目的而持有的以外币计价、结算的金融工具的（人民币）市值，会随着人民币对主要外币汇率的波动而变动。同时，银行账户中的外汇资产和负债，例如外汇存款、外汇贷款、同业外币拆借、投资性外币债券等，也会随着汇率的升值和贬值而产生盈亏。交易账户和银行账户的外汇风险加起来，构成了商业银行的外汇风险。初步测算表明，我国部分商业银行的全部外汇风险敞口头寸较大，银行面临的币种错配风险较高。而且，在没有特殊安排的情况下，部分商业银行持有的外汇资本会因人民币升值而缩水。 客户的外汇风险上升使银行受损的可能性增加。汇率波动不仅会直接影响商业银行的敞口头寸，也会通过影响银行客户的财务状况，进而对银行的资产质量和盈利能力带来影响。汇率波动的频率提高后，会使从事国际贸易的企业客户的外汇风险增加。例如，造船行业生产周期长、利润微薄，人民币小幅升值就会导致其由盈利变为亏损。人民币升值会导致国内出口企业竞争力下降、盈利减少，从而影响企业的偿贷能力，使银行贷款的风险增加。 从各国经验看，在本外币利差较大的情况下，内向型企业倾向于向银行借用外汇贷款满足本币融资需求，货币错配风险较大。例如20世纪90年代亚洲金融危机前夕，泰国本币利率比美元利率至少要高5个百分点，于是金融机构从境外拆借出大量美元、英镑等外币转贷给本国的房地产业、建筑业、零售业，甚至是医疗制造业企业。其后泰铢
海尔外汇风险管理案例 中国海尔集团在美国南卡来罗那州设立一家生产电视机的工厂。公司决定从日本引进一条彩色显像管生产线，总额为140000000日元，两个月后支付。公司财务人员担心两个月后日元升值。一个解决办法是委托中国银行买两个月远期合约。两个月远期汇率为1日元=0.007042美元。但公司财务部又不情愿通过远期合约锁定一固定汇率，因为它希望日元贬值时也能受益。即，公司希望日元升值时能得到保护，但当日元贬值时又能受益。 花旗银行为公司设计了这样的套期保值方案。公司买进一份协定价格为1日元=0.007143美元的日元看涨期权，合约金额140000000日元，期权价格$50000。同时，公司卖出一份协定价格为1日元=0.006667美元的日元看跌期权合约，合约金额和期权价格皆与看涨期权相同。由于两份期权合约的期权费相同，海尔开始时没有任何现金支出。到时不外乎有三种情况： 1、如果日元汇率大于0.007143美元， （1）看涨期权有价，公司行使该期权，按协定价格0.007143买进140000000日元，支付$1000000. （2）看跌期权无价，买方放弃期权。海尔无任何负担。 2、如果日元汇率小于0.007143美元但大于0.006667美元， （1）看涨期权无价，公司不会行使期权，按当时的即期汇率买进所需的140000000日元，假设当时的即期汇率为0.006888 美元，则支付美元数目为$964320.
（2）看跌期权无价，买方不会行使。海尔无任何负担。 3、如果日元汇率小于 0.006667美元， （1）看涨期权无价，公司放弃期权。 （2）看跌期权有价，买方决定行使。按0.006667美元卖给海尔140000000日元。海尔别无选择，只能按此价格买进这笔日 元，支付美元数目为$933333. 思考： 1、银行制定的这套期权组合策略为公司提供了何种保护和受 益机会？ 2、银行制定的这套期权组合策略同远期和单一的期权策略相 比，有何优点？有何缺点？ 3、什么情况下适合采用该种策略？ 案例2 某公司有一笔应付澳元50000，想用期权套期保值，银行为它定做了下列期权组合。买入一份协定价格为$0.64,期权费为$0.019/A$的看涨期权，同时卖出一份协定价格为$0.65,期权费为 0.015/A$看涨期权。来分析一下这个期权组合可能的收益或成本。 1、初期的期权费开支为$0.004/A$。 2、到期澳元升值到$0.64——$0.65之间，则
案例一：工行案例：锁定出口收汇待核查帐户中外汇资金汇率风险 A企业是绍兴一家大型纺织品生产企业，产品要紧出口到阿联酋等中东国家，出口结算方式采纳美元前T/T50%+后T/T50%。自2008年7月14日起，企业出口收汇必须执行国家外汇治理局联合商务部和海关总署新公布的《出口收结汇联网核查方法》，出口收汇必须先划入待核查账户，只有通过海关数据的联网核查之后才能够办理结汇或划出资金的手续。由于A企业有大量的美元预收货款，收汇资金进入待核查账户与通过海关联网核查往往有近20天的间隔期，在人民币对美元汇率持续升值的大背景下，客户的正常美元收汇资金在这几天中承担了市场汇率升值的风险。为此，A企业专门是着急。08年8月初，工行对A企业进行了专门的走访，据了解，A企业在8月-9月期间累计有约150万美元的预收货款，在人民币汇率波动加剧的今天，如何规避这部分预收货款的汇率风险成为企业最大的需求。针对A企业的情况，工行重点推举了“汇即通”远期结汇产品。“汇即通”结汇业务是工行推出的针对客户待核查账户美元收汇资金的一款结汇产品。客户与工行签订“汇即通”远期结汇交易托付书，在交易托付书中约定交割金额、交割汇率及交易到期日，其中交割金额不得超过待核查账户的资金余额，交割汇率为客户签约时的市场即期结汇汇率，交易到期日为交易签约日确定的期限为1个月的标准起息日。客户在与工行签订“汇即通”远期结汇交易托付书之后，在交易到期日之前的任一工作日，假如客户待核查账户中的收汇资金通过海关数据的联网核查，客户即可按交易托付书约定的成交汇率与工行进行资金交割。通过沟通，2008年8月12日，
A企业与工行签定“汇即通”远期结汇交易业务协议书，协议约定总成交金额150万美元，交易方式为一个月内择期交易。2008年8月12日，A企业待核查账户收汇150万美元，当天的即期结汇价为6.8522。企业向工行提交“汇即通”远期结汇托付书，约定金额为150万美元，约定交割汇率为6.8522，约定到期日为9月12日。在9月12日之前A企业待核查账户资金通过海关数据联网核查，客户即可按6.8562的价格与工行进行资金交割。8月28日，A企业待核查账户资金通过海关数据联网核查，客户按6.8562的价格与工行进行资金交割。（8月28日的即期结汇价为6.8133）通过叙做“汇即通”远期结汇产品，B企业额外获得收益：150X（6.8562—6.8133）=6.435万元人民币。 7月14日，我国实施了出口收结汇联网核查制度，客户出口收汇资金必须先进入待核查账户并与海关联网核查，这过程往往需要几天的等待时刻，在人民币对美元汇率升值的大背景下，几天的等待时刻即意味着客户需承担几天因市场汇率波动的损失。“汇即通”远期结售汇产品要紧针对该情况，客户只要在工行办理“汇即通”产品就可享受在一个月内结汇均按收汇当天牌价结汇，完全摆脱了因几天等待而可能遭受汇率损失的困绕，产品较为切合市场需求。 问题一：案例中的A企业面临的要紧问题是什么？ 问题二：简要介绍工行的“汇即通”业务。 问题三：“汇即通”为何能够关心A企业规避预收账款的外汇风险（结合案例进行讲明）
案例分析：从海尔集团看风险管控 https://www.doczj.com/doc/3b8836733.html,2009-05-13 16:05:05 来源：CIO时代 【导读】：海尔之所以能在逆市中取得更上一层楼的佳绩，很大程度上得益于其在亚洲金融危机以来的十多年中对风险管控的强化和创新。 海尔之所以能在逆市中取得更上一层楼的佳绩，很大程度上得益于其在亚洲金融危机以来的十多年中对风险管控的强化和创新。 美国次贷引发的金融风暴席卷全球，其影响还在不断扩散之中，作为全球制造业大国的中国同样面临着巨大挑战。 而在此背景之下，位于青岛的海尔冰箱生产车间却是一片热火朝天的景象。世界著名的消费市场研究机构EuromonITor International(欧睿国际)最新发布的监测数据显示，以单一品牌计，2008年海尔品牌在全球冰箱市场份额已达6.3%，超过惠而浦、LG和伊莱克斯等，跃居全球第一。 在弥漫着悲观情绪的市场上，2008年海尔集团全球营业额实现1220亿元，同比增长8%，其中海外营业额同比增长9.8%，利润同比增长20.6%，目前海尔集团已经是世界第四大白色家电制造商、中国最具价值品牌，在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员工总数超过5万人，已发展成为大规模的跨国企业集团。这样一组数据，无疑勾勒出了在全球危机(尤其是在国内制造业危机)的寒冬之下的一抹盎然春意。 海尔今天的这一切得益于其十分注重吸取1997年亚洲金融危机的教训，重视内控和风险管理体系的建立和完善。 我们认为，所有风险的源头可以说是战略，确定战略的时候，就锁定了全部风险。企业里的风险可以通过一些手法进行有效规避：财务管理、预算管理、人事管理、有效授权、投资管理和风险监控，制定风险管理体系以量化各项企业风险，制定风险防范的办法，降低经营的风险。 以海尔的具体风险管理措施来看： 战略层风险管理 集团化、国际化：目前海尔在全球30多个国家和地区建有贸易公司与设计中心，全球有10多个工业园，这么大的规模如果不建内控体系，企业的风险将非常大。 风险随着企业集团化、多元化、国际化等新经营空间的拓展，而有了很多新的课题、新的表现，在拓展的同时，需要不断提升对风险的认识、理解和控制。风险在遇到集团管控问题后会立即变得更加复杂：首先，集团企业在取得协同、整合、规模优势等利益的同时，随着资产规模的扩大、涉足产业的增加、所属子公司地域分布趋于分散，企业所面临的各种投资、运营、管理风险必将显著放大，对集团管控能力特别是风险内控体系也提出了更高的要求；其次，因集团化、多元化和国际化之后产生的多层次、多法人问题，风险也成为一个跨层次、多对象的体系。因此，随着企业规模的壮大，其触角的全球延伸，风险管理便自然成为企业经营的充分必要命题。 在国际化运作中，海尔的理念是“出口创牌”，战略分为三步“走出去”、“走进去”和“走上去”，“走出去”仅仅是把产品出口到海外：“走进去”则是应成为在当地被认可的产品，进入到当地连锁，在当地设计，为当地用户服务“走上去”则是成为当地的名牌。在国际扩张的路径上，海尔的手段主要是：整体兼并、投资控股、品牌运作和虚拟经营。海尔兼并扩张的一条基本原则就是“总体一定要大于局部之和”，必须兼并一个成功一个，最大限度地优化资源配
实验三：外汇风险防范 一、实验内容 分析以下案例，写出分析思路与结论。 案例1 （1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险 某年9月20日，广东一企业出口一批货物，预计3个月后即12月20日，收入2 000万美元。若银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．3649～8．4068，该企业同银行签订了人民币远期结售汇合同。试分析该企业避免外汇汇率风险的结果。而如果12月20日市场汇率变为8．2649～8．3068，若不做远期结售汇，该企业的损益情况又会是怎样？ （2）利用期权交易规避汇率风险 一美国制造商购买日本某企业商品，货款为24亿日元，双方约定3个月后以日元支付。如果签订进出口合同时的期权价格为200 000＄，协议价格为＄1=JP ￥240；同时，3个月的远期汇率为＄1=JP￥240。则该美国企业有两种选择：一是用外汇期权交易规避汇率风险；二是用远期外汇交易规避汇率风险。 假设3个月后市场汇率将出现下列三种情况，试分析该美国企业分别采用这两种交易方式在三种情况下的损益情况，并比较这两种交易方式的特点。 日元升值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥220； 日元稳定不变，3个月后现汇汇率仍为＄1=JP￥240； 日元贬值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥260。 案例2 2009年下半年，人民币升值的压力逐渐增大，不少企业已做了相应的准备。但即便如此，汇率依然成为出口企业为之困扰的难题之一。 最近，一服装公司的经理比较头痛：公司准备向美国出口一批服装。双方将在2010年1月1日签订合同，约定以美元支付总额为500万美元的货款，结算日期为2010年7月1日。目前，汇率为1美元兑人民币6.85元。 由于美元一直贬值，公司结汇后的人民币收入可能会明显减少，如何回避美元贬值所导致的外汇风险呢？如果选用避险工具后，美元却升值了，又如何处理呢？ 银行介绍，目前的汇率风险回避工具包括远期、掉期、期权、掉期期权以及它们的组合。具体的使用，要看企业使用外汇的实际状况。 结合该服装公司的情况，银行设计了二种方案。 1.用远期外汇交易锁定汇率，即在7月1日以实现约定的价格（1美元兑人民币6.80元）结汇。这样就回避了汇率变动可能带来的风险，到时候该企业可以用6.80的汇率换回3400万人民币。 2.企业买入一笔看跌美元期权。期权的标的是美元兑人民币，执行价为6.85，期限是6个月，名义本金为500万美元。按照目前报价，看跌期权的期权费是3
汇率风险管理的3种基本方法 国际贸易出口合同金额以外币计价，普通产生基本风险；应对防范外汇汇率风险的方法，可采用外汇市场与货币市场有关业务，还需要从贸易合同的签约、计价货币的选择、贸易策略的确定等等来考虑如何消除与减缓货币汇率的风险。货币汇率风险管理是一项复杂的系统工程，其结果成功失败主要取决于企业的风险管理战略、管理方法
与工具的决择之上，通常，国际贸易汇率风险管理有三种基本方法： 一、远期合同法 此种汇率风险管理thldl是借助于远期合同、创造与外币流入相对应的外币流出来消除外汇市场汇率风险；例如： 一家意大利企业向美国某公司出口货物，该企业三个月后将从美国公司获得80000美元的货款。为了防范三个
月后美元汇率价格的波动风险，意大利企业可与该国外汇银行签订出卖80000美元的三个月远期合同。假设签订此远期合同时美元对欧元的远期汇率为US ＄1.0000=EUR0.8900，三个月后，意大利公司履行远期合同，与银行进行交割，将收进的80000美元售予外汇银行，获得本币71200欧元；如此操作就消除了时间风险与货币风险，最后得到了本币的流入。 二、提前借入——即期合同——投资法
借款——即期合同——投资法（Borrow-Spot-Invest 即BSI），此种方法在出口商有应收外汇账款的情况下，为防范应收外币的汇率价格波动，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日。借款后时间风险消除，但货币风险仍然存在，货币风险则可通过即期合同法予以消除。这样操作可将借入外币卖给银行换回本币，外币与本币价值波动风险不复存在。消除风险虽然有一定费用的支出，但可将借外币后通过即期合
中国银行的外汇风险管理 复旦大学经济学院世界经济研究所孙海霞 目前，外汇专业银行——中国银行在外汇存贷款、国际结算、外汇资金和银行卡等业务领域，居国内领先地位，各项国际业务的市场份额均在30%～40%，在内地存贷款中外币分别占31%和17%，明显高于其他商业银行。但是，近几年世界各主要货币汇率之间的频繁变动，使得中国银行面临着前所未有的外汇风险。 一、国内外对外汇风险的研究概况 国外金融机构将风险划分为市场风险、信用风险、操作风险和经营风险，认为包括利率风险和外汇风险在内的市场风险是金融机构面临的主要风险。对于外汇风险是否导致银行股票价格变化，至今未形成统一的结论。 在外汇风险的度量方面，1988 年巴塞尔银行监督委员会确立了国际统一的资本风险度量标准。1993 年欧洲、日本和北美的央行提议：金融机构应采用统一的风险度量方法，增加包括利率风险和汇率风险在内的市场风险作为新的风险来源；通过加总银行资产净敞口头寸来衡量外汇风险，即外汇敞口分析法；净敞口头寸一方面来自外汇资产和负债，另一方面来自银行的表外业务。该提议于1995年被巴塞尔银行监督委员会采纳，并将外汇敞口分析法指定为度量外汇风险的“标准方法”。外汇敞口分析法将净敞口头寸统一作为外汇风险虽然具有普遍意义，但是也忽视了银行需要保留一部分外汇资产来对冲对应货币的敞口头寸。在标准的外汇敞口分析法下，这部分外汇资产将作为外汇风险，但在实践中它是规避风险的手段，而不是风险的来源。针对这一局限，1996 年巴塞尔委员会建议以更灵活的方式评价外汇和其他市场风险。自1997 年起各国的银行监管部门既可使用标准外汇敞口分析方法来衡量暴露风险，也可采用银行各自的内部模型来定义风险。内部模型法可使银行更全面地汇总所有暴露风险，甚至可度量非交易活动之间的风险关系，能更好地体现利率与汇率之间的相关性。然而这种风险度量在覆盖范围上有限。全面的风险管理不仅要能够计量面临风险客观的量，还要考虑风险承担主体的偏好，这样才能实现风险管理真正的最优均衡，进入全面管理领域。2004 年6 月，巴塞尔银行监管委员会在《新巴塞尔协议》中提出，要在银行内实现全面风险管理。资产法就是一种全面的外汇风险度量。由于资产收益反映了资产总体价值的变动，所以当银行的总体价值对于汇率变动敏感时，资产收益的变化就像一面镜子一样，将外汇风险的变动反映出来，无论是直接的还是间接的外汇风险。 我国实行有管理的浮动汇率制度时间较短。有学者通过分析我国商业银行外汇风险管理的现状及与国际先进银行的差距，认为汇率改革对商业银行改革而言是挑战和机遇并存。挑战主要是汇率变动使得银行账户的外汇风险增大，客户的外汇贷款信用风险扩大、金融衍生品的风险控制难度增加；机遇主要是迫使银行加强汇率风险管理能力，开展更多的外汇业务。有的学者认为，人民币汇率变动会对银行外汇风险造成不利影响，同时也会给商业银行发展新型外汇资金业务带来更多的机遇，推动外汇市场创新。从需求角度看，汇率波动的日常化会产生更多的投资和保值需求；从供给角度看，汇率形成机制改革的配套措施使商业银行能够向客户提供更多、更好的风险管理工具。总体上，国内针对商业银行汇率风险管理的研究多集中在宏观层面，偏重理论探讨，对实证分析、特定商业银行汇率风险分析，较少涉及。 二、中国银行外汇风险管理存在的问题 1．外汇敞口净头寸庞大，外汇敞口套期保值有效性不足 中国银行的外汇敞口庞大。虽然我国自汇改以来每日银行间外汇市场美元对人民币的交
国际财务管理 课堂案例讨论（2）：外汇风险管理 讨论时间：第十三周 案例材料：《Advance公司外汇风险管理策略的选择》 1992年10月1日，Advance公司的财务副经理艾琳·哈里森（Eileen Harrison）女士正在考虑这样一个问题：当前不断疲软的加元对公司1993年度财务状况将产生何种影响？即将举行的加拿大宪法问题的全民公决（关于魁北克能否脱离加拿大的问题）对加元的币值产生了显著影响。自9月1日以来，加元相对于美元已贬值3.56个百分点。Advance公司最近已同一家主要的加拿大银行达成一项贷款协议，目的是为公司扩展业务、生产一种特有的塑料产品筹措资金。为了遵守贷款协议，Advance公司在整个贷款期内将只能获得最低限度的利润水平。鉴于近期全球范围内外汇市场的动荡不定，哈里森女士认识到，透彻理解不断疲软的加元对公司收入和现金流量产生的影响以及寻求处理这一问题的可行方法是相当重要的。 公司概况 Advance公司是一家在加拿大市场上专门从事各种工程塑料产品的生产和销售的公司。1990年，公司做出一项战略性决策，其核心内容是生产特殊专利产品。管理部门认为，在加拿大市场上采取这一举措对于Advance公司建立持久的竞争优势至关重要。经过长期研究之后，Advance公司于1991年9月30日与Hart公司，一家设于纽约的大型塑料树脂生产厂家，签订了一项许可协议。该协议授予Advance公司对一种具有革命性的新塑料产品Cryolac的在加拿大
的独家生产权和销售权。由于Cryolac的生产需要支付额外费用，因此它面临着来自加拿大当地生产的塑料产品的竞争。作为交换，协议要求Advance公司预先支付一笔许可费用，费用额为每月250000美元，并要求从Hart公司购买生产Cryolac所需原料。以上交易都以美元进行结算，交易价格通过年度谈判来确定。 为了满足上述获得Cryolac的生产销售许可和购买专门生产设备的资金需求，Advance公司从一家加拿大银行和Hart公司这两个渠道进行筹资。在与加拿大银行所达成的贷款协议中，包含着好几个涉及到公司收益的具体协议，要求Advance公司的税前利润不得少于900万加元。Hart公司同意接受Advance 公司开出的100万美元的票据，作为对许可费用的部分支付，该票据自达成协议之日起10年到期付款。 目前状况 与Hart公司达成协议也使Advance公司面临着巨大的外汇风险。一方面公司所有的收入都是加元；另一方面，费用中的一大部分要用美元支付。因此，Advance公司不得不定期用加元的现金收入来抵补其美元支出。而加元是疲软货币，因此Advance公司的现金流量和盈利能力都受到了不利的影响。 对于接下来12个月中加元与美元的相对汇率，有大量的不确定因素摆在哈里森女士面前。图5-1对这两种货币间的相对关系做出了历史性描述。另外，国内及国际重大事件使得外汇市场产生了史无前例的剧烈波动，也造成了加元币值的迅速下跌。 而关系到盈利水平的贷款协议使得哈里森女士所考虑的问题变得更加复杂。
汇率风险管理案例分析 在中美货币政策分化的新常态下，涉外经营企业所面临的金融市场风险正在发生深刻变化，调整现有的风险管理策略至关重要。 一、中美货币政策分化的成因及影响 随着危机影响的逐渐散去，美国经济率先摆脱衰退泥潭，完成经济结构调整并进入加速增长的快车道，其货币政策正常化进程也随之展开。2014年年初美联储开始减少每月购债规模，2015年与2016年各加息一次，2017年加息三次，2018年已加息三次，且大概率将于12月继续加息。 对我国而言，在美元走强的大背景下，虽然也面临一定的资本外流情况，但与2015年至2016年的资本外流高峰期相比，外流压力已显著降低，人民币汇率不具有大幅贬值的基础。 但是，必须正视的是当前我国经济需求端面临更加复杂的内外部形势：从外部来看，贸易摩擦给未来出口带来较大不确定性，地缘政治风险因素犹存；从内部来看，基建投资增速下行、企业债务风险暴露、民间投资获利尚显不足等显示内生增长动力仍有待增强。
因此，当前我国货币政策方向必然需要充分权衡经济发展的实际需要和外部货币政策的适度跟进。可以预测，未来人民币与美元利差逐步缩小的可能性依然较高，中美货币政策分化将成为未来一段时间的经济新常态，由此带来的人民币汇率波动性扩大、下行压力增强将对我国涉外企业的生产经营活动带来较大的不确定性。 二、企业外汇风险管理策略 改革开放以来，随着经济的迅猛发展、综合国力的不断增强，中国日益融入全球市场，我国企业涉外经济活动参与度不断提升，对于汇率风险管理的需求随之增强。但在实际操作中，我国企业仍面临着相当的困难。 根据中国银行全球市场部对人民币外汇客户的2018年度问卷调查结果，随着人民币汇率波动幅度的增大，相当数量的客户表示开展保值业务所面临的问题集中在“看不清市场方向”和“因市场波动导致出现亏损”两个方面。 究其原因，2005年人民币汇改重启至今，在我国由固定汇率制度向有管理的浮动汇率制度不断改革的过程中，人民币汇率经历了较长时间的单边升值。在单边市场环境下，企业逐渐形成惯性思维，普遍倾向于将人民币外汇衍生品看作获利手段而非套保工具。
关于外汇风险管理集团档案编码：[YTTR-YTPT28-YTNTL98-UYTYNN08]
关于外汇风险管理 08085027 李璐[ 摘要 ] 随着全球化的进程加快，企业国际经贸往来越来越频繁，也越来越受到汇率波动的影响。外汇风险管理是包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程，其目标是使风险损失最小、管理成本最小。 [ 关键词 ] 外汇；外汇风险；风险管理 一、概述 随着时代的发展，地球变得越来越小，全球化进程越来越快，面对全球经济一体化，外汇风险这一词出现的频率愈来愈高，引起了相当高的重视。 ( 一 ) 外汇风险 外汇风险又称汇率风险，是指在国际经贸活动中，由于汇率的变化使得某一经济组织或者个人以外币表示的货币价值上涨或是下降的可能性。广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风险、会计风险、国家风险等。 ( 二 ) 外汇风险管理 外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。外汇风险管理包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程。外汇风险管理的目标是使风险损失最小、管理成本最小。 二、外汇风险管理的原则 (一)保证宏观经济原则 在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。 (二)分类防范原则 对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。 (三)稳妥防范原则 该原则从其实际运用来看，包括三方面： (1)使风险消失； (2)使风险转嫁； (3)从风险中避损得利。 尤其最后者，是人们追求的理想目标。 三、外汇风险的过程 (一)识别风险 企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。 (二)度量风险
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 案例：一家美国母公司的全资瑞典子公司以当地货币瑞典克朗（SKr）表示的2001年12月31日的资产负债表如下：
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-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- AB厂是一家中国公司在德国的全资子公司，生产中所使用的全部原材料以及劳动力均来自当地，产品的一半在德国销售，剩下的一半在其他欧洲国家销售。假设全部销售以欧元计价，公司应收账款的平均收账期为90天。公司存货等于全年产品销售成本的25%。公司应付账款相当于产品销售成本的10%。年厂房和设备折旧费用为600 000欧元，公司所得税率为34%，假设在一定范围内的产量变化不会引起公司折旧费用、管理费用、单位产品销售成本的变化。当前汇率为每欧元等于9.70元人民币。预计汇率保持不变，公司年销售量将达到1 000 000件，每件售价12.8欧元，单位直接成本9.6欧元。在上述条件下，公司预计2004年度资产负债表和损益表如下：
汇率风险案例分析 本节将使用具体案例来说明企业该如何选择风险管理的组合以及使用 风险管理组合的效果。 案例一：使用贸易融资与即远期结售汇的组合优化风险管理方案 交易背景 国内某生产企业，所生产的产品大部分用于出口，生产所需原材料中 有部分需要进口，而其它成本与费用均在国内产生。企业的财务报告货币为人民币。某年 3 月1日，企业的财务规划显示，3个月后企业将有一笔 100万美元的支出用于生产所需的原 材料进口，6个月后将有500万美元的出口收入，其它美元支出暂无。由于担心美元兑人民 币汇率波动而造成企业的汇兑成本上升， 企业希望对其外汇收支进行汇率风险的管理， 并希 望尽量降低风险管理成本。 根据企业的收支结构，企业既有美元的收入，也有美元的支出，但 时间上不相匹配，并且美元收入的金额远远大于美元支出的金额， 多余的美元需要结汇用于 国内支出，因此企业可以使用掉期来解决外汇收支在时间上不匹配的问题， 而剩余的外汇收 入可以使用远期结汇来锁定结汇汇率。 当然，为了降低风险管理的成本， 企业还可以使用贸 易融资与即远期结售汇相结合的方式实现提前收汇、锁定汇率、降低成本的目的。 以下计算涉及如下数据： 人民币利率3个月1.71 %, 6个月2.07 %, 美元LIBOR3个月4.92 %, 6个月5.04125 %,客户贸易融资利率 LIBOR+ 50BP,计算结果的 货币单位为百万人民币，负值代表支出。 方案一：100万美元的远期对远期掉期， 400万美元的远期结汇。 0 -1X 7.9696 7.8829 X 4+7.8829 XI 3月1日现金流量 6月1日现金流量 9月1日现金流量 万案 500万美元的6个月出口押汇，100万美元的即期对远期掉期,
Z公司汇率风险管理案例分析 伴随全球经济一体化进程的飞速发展,中国企业的境外投融资规模及进出口贸易业务稳定而快速地增长,同时我国2005年7月的汇率改革制度及去年8月人民币中间价机制的调整等都进一步加大了人民币汇率波动的范围,由此而产生的汇率风险成为企业日常风险管理体系中不容忽视的一环。已过去的2015年是国际汇率市场具有里程碑式的一年,国内外金融市场剧烈动荡:美国结束宽松货币政策,11年来首次加息,汇率重启升值态势,美元指数一度突破100大关,创12年来新高;2015年8月我国央行调整人民币汇率中间价报价机制,参考上日银行间外汇市场收盘汇率形成当日中间价,推进汇率市场化改革进程,年内人民币兑美元汇率中间价贬值约6%,贬值幅度创汇改之最。根据2015年年报显示,A股上市公司中,汇兑损失超过400亿元;2016年至今,人民币对美元继续保持贬值趋势,中间价已跌破6.9,虽然这一轮贬值主要是由美元持续走强影响,人民币对一揽子货币仍相对稳定,但是这对于外贸企业尤其是以进口业务为主的企业而言仍然影响重大。汇率变动直接关系到企业的利润,对于外贸企业尤其如此,应当如何规避汇率波动的风险、采取何种措施应对显得迫在眉睫。 本文以国内外相关汇率风险管理的研究成果为依托,利用笔者所在的Z公司对所属国际航空板块企业并购时涉及到的并购资金汇率风险的管理为案例,折射出目前我国企业面对汇率大幅波动时普遍存在的难点及问题,并对此提出相关建议。本文在论述了选题的研究背景、意义及国内外文献综述后,以汇率风险管理流程为着眼点,先介绍了汇率风险管理内涵,指出汇率风险防范对于外贸企业的日常经营的重要性及必要性,明确了汇率风险识别衡量、提出管理手段,评价改进的全流程并依据上述内容指出了企业在汇率风险管理中的中长期策略及短期应对措施;接着开始分析Z公司汇率风险管理的现状及利用衍生工具等手段进行汇率风险管理的案例。对于案例分析部分,本文首先介绍Z公司的基本情况、案例背景在企业收购过程中面对资金错配的风险采取货币互换这一手段有效规避了汇率风险,并对于Z公司在该案例中的相关处理中的经验教训进行了总结。最后,根据目前汇率市场的波动情况,从企业自身角度提出要尽早建立汇率风险管理机制,这样才能在应对汇率大幅波动过程中从容应对;从外部市场的角度也应进一步丰富汇率管理的手段及工具、市场环境的不断优化才能有机会保障企业的相关
关于外汇风险管理 08085027李璐[摘要]随着全球化的进程加快，企业国际经贸往来越来越频繁，也越来越受到汇率波动的影响。外汇风险管理是包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程，其目标是使风险损失最小、管理成本最小。 [关键词]外汇；外汇风险；风险管理 一、概述 随着时代的发展，地球变得越来越小，全球化进程越来越快，面对全球经济一体化，外汇风险这一词出现的频率愈来愈高，引起了相当高的重视。 (一)外汇风险 外汇风险又称汇率风险，是指在国际经贸活动中，由于汇率的变化使得某一经济组织或者个人以外币表示的货币价值上涨或是下降的可能性。广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风险、会计风险、国家风险等。 (二)外汇风险管理 外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。外汇风险管理包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程。外汇风险管理的目标是使风险损失最小、管理成本最小。 二、外汇风险管理的原则 (一)保证宏观经济原则 在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。 (二)分类防范原则 对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，
以期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。 (三)稳妥防范原则 该原则从其实际运用来看，包括三方面： (1)使风险消失； (2)使风险转嫁； (3)从风险中避损得利。 尤其最后者，是人们追求的理想目标。 三、外汇风险的过程 (一)识别风险 企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。 (二)度量风险 综合分析所获得的数据和汇率情况，并将风险暴露头寸和风险损益值进行计算，把握这些汇率风险将达到多大程度，会造成多少损失。 汇率风险度量方法可以用直接风险度量方法和间接风险度量方法，根据风险的特点，从各个不同的角度去度量汇率风险，这样才能为规避风险提供更准确的依据。 (三)规避风险 即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。汇率风险规避方案的确定需要在企业国际贸易汇率风险规避战略的指导下选择具体的规避方法企业应该在科学的风险识别和有效的风险度量的基础上，结合企业自身的性质。经营业务的规模、范围和发展阶段等企业的经营特色，采取全面规避战略、消极规避战略或是积极规避战略。各种规避战略只有适用条件不同，并没有优劣之分。 企业在确定其规避战略的基础上，进一步选择其避险方法可供企业选择的避险方法归纳起
金融市场上有哪些外汇风险管理工具？ 1.1 即期外汇买卖产品定义：指交易双方按当天外汇市场的即期汇率成交，并在交易日以后第二个工作日(T+2)进行交割的外汇交易。碰到起息日不是银行的营业日或是节假日，则顺延。银行也可以按客户的要求，进行当天成交、当天起息和当天成交、第二天起息的外汇交易。 产品功能：即期外汇买卖是最基本的外汇交易形式，其主要作用： 1、即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要。通过即期外汇买卖业务，客户可将手上的一种外币即时兑换成另一种外币，用以应付进出口贸易、投标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。例如，某公司需在星期三归还某外国银行美元贷款100万，而该公司持有日元，它可以在星期一按1美元＝130.00日元的即期汇率向银行购入美元100万，同时出售日元。星期三，该公司通过转帐将1亿3千万日元交付给银行；同时银行将100万美元交付给公司，该公司便可将美元汇出以归还贷款。 2、即期外汇买卖可以帮助客户调整手中外币的币种结构。如某公司遵循“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”的原则，通过即期外汇买卖，将其全部外汇的15%由美元调整为欧元，10%调整为日元，通过此种组合可以分散外汇风险。 3、即期外汇买卖还是外汇投机的重要工具。这种投机行为既有可能带来丰厚利润，也可能造成巨额亏损。
1.2 远期外汇买卖产品定义：是指买卖双方按外汇合同约定的汇率，在约定的期限(成交日后第二个工作日以后的某一日期)进行交割的外汇交易。远期外汇买卖最长可以做到一年，超过一年的交易称为超远期外汇买卖。 产品功能与特点：远期外汇买卖是国际上最常用的避免外汇风险，固定外汇成本的方法。一般来说，客户对外贸易结算、到国外投资、外汇借贷或还贷的过程中都会涉及到外汇保值的问题，通过叙做远期外汇买卖业务，客户可事先将某一项目的外汇成本固定，或锁定远期外汇收付的换汇成本，从而达到保值的目的，同时更能使企业集中时间和人力搞好本业经营。 通过恰当地运用远期外汇买卖，进口商或出口商可以锁定汇率，避免了汇率波动可能带来的损失。但是如果汇率向不利方向变动，那么由于锁定汇率，远期外汇买卖也就失去获利的机会。 期限：远期外汇买卖的期限通常为一个月、三个月、六个月、一年以及不规则起息日(如十天、一个月零九天、二个月零十五天等)。 案例：某公司主要出口对象在日本和拉美，收到的货币以日元、瑞郎和巴西雷亚尔为主，而近期，这些货币的价格波动剧烈，给公司造成很大风险。别的不说，资产负债表货币“汇兑损益调整”科目余额的大起大落也让公司财务心跳不已。公司可将预计三个月后收到的一笔14.5亿日元按照目前远期市场行情115.85卖出，卖得美元12，516，185，从此高枕无忧，不再为市场汇率波动烦心。 1.3 择期外汇买卖产品定义：是指客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日，按约定的汇率进行交割的外汇买卖业务，它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。 案例：如上例，假如该公司三个月后的交易日是12月6号，银行提供择期交易，择期最长三个月，就是说公司可以在12月6号到次年3月6号期间内任意一天都可以按照115.85的价格来交割日元。
少年易学老难成，一寸光阴不可轻- 百度文库 1 汇率风险管理的3种基本方法 国际贸易出口合同金额以外币计价，普通产生基本风 险；应对防范外汇汇率风险的方法，可采用外汇市场与货币市场有关业务，还需要从贸易合同的签约、计价货币的选择、贸易策略的确定等等来考虑如何消除与减缓货币汇率的风险。货币汇率风险管理是一项复杂的系统工程，其结果成功失败主要取决于企业的风险管理战略、管理方法
少年易学老难成，一寸光阴不可轻- 百度文库 与工具的决择之上，通常，国际贸易汇率风险管理有三种基本方法： 一、远期合同法 此种汇率风险管理thldl是借助于远期合同、创造与外币流入相对应的外币流出来消除外汇市场汇率风险；例如： 一家意大利企业向美国某公司出口货物，该企业三个月后将从美国公司获得80000美元的货款。为了防范三个 2
少年易学老难成，一寸光阴不可轻- 百度文库 月后美元汇率价格的波动风险，意大利企业可与该国外汇银行签订出卖80000美元的三个月远期合同。假设签订此远期合同时美元对欧元的远期汇率为US ＄1.0000=EUR0.8900，三个月后，意大利公司履行远期合同，与银行进行交割，将收进的80000美元售予外汇银行，获得本币71200欧元；如此操作就消除了时间风险与货币风险，最后得到了本币的流入。 二、提前借入——即期合同——投资法 3
少年易学老难成，一寸光阴不可轻- 百度文库 4 借款——即期合同——投资法（Borrow-Spot-Invest 即BSI），此种方法在出口商有应收外汇账款的情况下，为防范应收外币的汇率价格波动，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日。借款后时间风险消除，但货币风险仍然存在，货币风险则可通过即期合同法予以消除。这样操作可将借入外币卖给银行换回本币，外币与本币价值波动风险不复存在。消除风险虽然有一定费用的支出，但可将借外币后通过即期合
海尔风险管理分析 海尔之所以能在逆市中取得更上一层楼的佳绩，很大程度上得益于其自亚洲金融危机以来的十多年里强化并创新风险管控。美国次贷引发的金融风暴席卷全球，其影响还在不断扩散之中，作为全球制造业大国的中国同样面临着巨大挑战。 而在此背景之下，位于青岛的海尔冰箱生产车间却是一片热火朝天的景象。世界著名的消费市场研究机构EuromonitorInternational(欧睿国际)最新发布的监测数据显示，以单一品牌计，2008年海尔品牌在全球冰箱市场份额已超6.3%，超过惠而浦和LG和伊莱克斯等，跃居全球第一。 集团化、国际化。目前海尔在全球30多个国家和地区建有贸易公司与设计中心，全球有10多个工业园，这么大的规模如果不建内控体系，企业的风险非常大。 风险随着企业集团化、多元化、国际化等新经营空间的拓展，新的表现，在拓展的同时，需要不断提升对风险的认识、理解和控制，风险在遇到集团管控问题后会变得更加复杂：首先，集团企业在取得协同、整合、规模优势等利益的同时，随着资产规模的扩大，涉足企业的增加，所属子公司地域分布趋于分散，企业所面临的各种投资、运营、管理风险必将显着放大，对集团的管控能力特别是风险内控体系也提出了更高的要求，其次，因集团化、多元化、国际化之后产生的多层次、多法人的问题，风险管理也成为一个跨层次、多对象的体系。因此，随着企业规模的壮大，触角的全球生长，风险管理便自然而热成为企业经营的充分必要命题。 在国际运作中，海尔的理念是“出口创牌”、战略分为三步：“走出去”、“走进去”和“走上去”，“走出去”仅仅是把产品出口到海外;“走进去”则是应成为在当地的名牌。在国际扩张的路径上，海尔的手段主要是：整体兼并、投资控股、品牌运作和虚拟经营。海尔兼并扩张的一条基本原则就是“总体一定要大于局部之和”，必须兼并一个成功一个，最大限度的优化资源配置，挖掘企业重组后的潜能，以此作为并购风险规避的基石和保障。 海尔在2002年6月建立财务公司，通过财务公司的建立，实现了以产业集团为前提的外汇资金集团管理，在提高集团外汇资金运作效率、节约结算成本、简化结算流程、规避外汇资产汇率风险等方面取得了良好的经济效益和管理效益，同时，将金融风险控制模板注入集团产业，全面构建了集团产业资金风险控制体系，提高了集团整体的风险防范能力。 海尔的多元化战略是：“东方亮了再亮西方”。张瑞敏认为：“问题不在于企业需不需要搞多元化，而在于企业自身有没有能力搞多元化。”显然，对于企业的多元化扩张，海尔持的态度是：有前提、有条件、讲方针的谨慎的肯定。这是一种有风险意识，有风险防范措施的立场。 以创新变革应对风险，在风险面前，海尔走创新之路应对风险。张瑞敏认为，面对全球金融危机，企业不仅要“过冬”，还要学会“冬泳”，而不是“冬眠”。风险和机遇对每个企业都是平等的，这都是外因；能规避风险，抓住机遇，取决于内因，这要看企业自身的竞争力。