第一讲金融市场概述
1. 现代经济体系中，有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是要素市场、产品市场和金融市场。
2. 金融市场：指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义：它是交易金融资产的一个有形和无形的市场；它反映金融资产的供求关系；它包含金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要是价格机制。
3. 金融市场与要素市场、产品市场的差异：（1）市场参与者间是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件让渡；（2）交易对象为货币基金；（3）金融机构扮演者十分关键的角色；（4）现代金融市场大部分是无形市场。
4.从动机看，金融市场的主体，即金融市场的参与者，可分为筹资者、投资者（投？机者）、套期保值者、套利者和监管者五类。从自身特性看，可分为非金融中介的市场主体（政府部门& 工商企业& 居民个人）和金融中介性市场主体（存款类金融机构& 非存款类金融机构& 金融监管机构：中央银行）。
5. 金融市场的分类
（1）按要求权期限划分：货币市场（以期限在一年或一年以内的金融资产为交易对象的短期金融市场）& 资本市场（以期限在一年以上的金融资产为交易对象的中长期金融市场）。
（2）按要求权种类划分：固定收益证券市场（投资者拥有固定收益要求权，即投资者不仅可在特定时间取得固定的收益，还可预先知道取得收益的数量和时间）& 股权（股票）市场（投资者对残值或权益拥有要求权）。
（3）按金融工具是否首次发行划分：发行市场（一级市场）（资金需求者首次将金融产品出售给投资者时形成的市场）&流通市场（二级市场）（各种证券在不同投资者间买卖流通所形成的市场）。流通市场可分为场内市场（证券交易所）和场外市场（柜台交易市场）（在证券市场外进行证券买卖的市场）。场外市场包括第三市场（已在证券交易所上市的证券移到证券交易所外进行交易的市场）和第四市场（机构投资者为降低风险，避开经纪人直接进行交易的市场）。
（4）按交易的地域划分：国内金融市场& 国际金融市场。国际金融市场包括离岸金融市场（欧洲市场）（非居民间从事国际金融交易的市场，市场资金来源于所在国的非居民或来自国外的外币资金）。
（5）按成交与定价的方式划分：公开市场（拍卖方式）（买卖双方通过公开竞价确定买卖的成交价格）&议价市场（柜台方式）（买卖双方通过私下协商或面对面讨价还价确定买卖的成交价格）。
6. 金融市场的功能：（1）聚敛功能；（2）配置功能；（3）调节功能；（4）反映功能；（5）公司控制；（6）风险管理。
7. 金融市场的发展趋势：（1）资产证券化；（2）金融全球化；（3）金融自由化；（4）金融工程化（将工程思维引入金融领域，综合运用各种工程技术方法，如数学建模等，设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。
8. 金融市场是盈余单位直接购买赤字单位所发行的直接证券的市场（直接金融）& 金融机构首先购买赤字单位发行的直接证券，然后再向盈余单位发行间接证券，金融机构充当赤字单位和盈余单位之间的媒介（间接金融）。
第二讲货币市场
一、同业拆借市场
1. 同业拆借市场：指金融机构间以货币借贷方式进行短期资金融通的主要场所，也称为同业拆放市场。
2. 同业拆借市场起源于存款准备金制度的确立。
3. 同业拆借市场的功能：同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，是货币市场体系的重要组成部分，同业拆借市场利率通常被当作基准利率。
4. 同业拆借利率按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”，反映货币市场资金的供求状况。利率由供求双方议定（议价）；市场交易金额较大，不需要担保或抵押（信用借贷）。
5. 联邦基金市场：指在美国联邦储备银行体系中，开有准备金账户并缴存准备金的金融机构之间就准备金调剂形成的交易市场。
6. 由联邦基金交易所形成的利率具有很强的信号指示功能，因为它最能表明银根的松紧情况。美联储可对联邦基金利率进行调节。
二、回购协议市场
1. 回购协议市场：指通过回购协议进行短期资金融通的市场。
2. 回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按照约定价格购回所卖证券，从而获得即时可用资金的一种交易行为。
3. 逆回购协议：指在购入证券的同时，与证券的卖方签订协议，约定在一定期限后按照约定价格售出所买证券的一种交易行为。
4. 回购实质上是一种以证券为抵押品的短期资金融通方式，购买和回购价格之间的差额所隐含的收益率就是回购协议利率。
5. 回购协议的保证金比例=（市场价-卖出价）/市场价：根据惯例，证券购买者要在证券市场价格的基础上，减去几个基点后或削减一部分后，再将资金交给证券的出售者。被削减下来的部分就是证券的出售者向购买者交纳的“保证金”。
6. 回购协议市场的利率
约定利息=售出价格*回购利率*距到期日天数/360.
回购利率=[(回购价格-售出价格)/售出价格]*360/距到期日天数
（除国债利率按365天算，其余都按360天算）国库券利率<回购协议利率<银行承兑汇票利率<可转让定期存单利率<同业拆借利率7. 回购交易的种类：质押式回购& 买断式回购——两者最大的区别在于债券
所有权是否转移。
8. 回购协议市场的风险：信用风险& 证券清算风险
9. 降低风险的方法：过度抵押；根据抵押品市值调整回购协议；证券的第三方统一托管。
10. 回购市场增强了长期债券的变现性，降低证券持有者因出售长期资产变现而可能带来的损失；融入资金免交存款准备金，成为银行扩大筹资规模的重要方式；不能进入同业拆借市场的非金融机构对其盈余资金可采取这种方式放款。
三、短期政府债券市场
1. 短期政府债券：政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年及一年以内的债务凭证。
2. 国库券：财政部发行的，以政府信誉为支持的短期政府债券，一般以贴现方式发行。
3. 短期政府债券的特点：违约风险低，流动性强，面额小，收入免税。
4. 短期政府债券的发行目的/作用：满足中央政府对短期资金的需求；为中央银行实施公开市场操作业务提供理想的操作对象；对广大金融投资者提供一种无风险的投资工具。
5. 短期政府债券利率的计算
四、票据市场
1. 票据：出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或特定日期无条件支付给收款人或持票人一定金额，并可以转让的有价证券。
2. 本票：出票人签发的，承诺自己在见票时或指定日期无条件支付给收款人或持票人一定金额的票据。
3. 汇票：出票人签发的，委托付款人在见票时或特定日期无条件支付给收款人或持票人一定金额的票据。
4. 支票：出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时或特定日期无条件支付给收款人或持票人的票据。
5. 商业票据：指大公司为筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的承诺凭证。
6. 在美国，商业票据是本票；在英国，商业票据是汇票。
7. 基本介绍：由于商业票据没有担保，因此能够发行商业票据的一般都是规模庞大、信誉卓著的公司；商业票据是最早的信用工具，源于商业信用（即企业间
的相互授信）；面值一般较大，多为十万美元（因此投资者一般都是机构投资者）；短期，一般不会超过270天；需要信用评级。
8. 特点：资金成本较低；融资灵活性强；有利于提高发行公司的信誉；一级市场规模大，二级市场交易量很小。
货币市场一般都是一级市场规模大，二级市场规模小。9. 商业汇票的利率：商业票据是以低于面值出售，到期得到面值的贴现工具，它的收益以360天为基础。
五、银行承兑汇票
1. 银行承兑汇票：出票人签发的远期汇票，它以银行为付款人，命令其在未来某一时刻无条件支付一定金额给收款人或持票人。银行是第一责任人，出票人是第二责任人。
2. 银行承兑汇票起初主要是为了方便商业交易，尤其是国际贸易活动，增强购买商的信用度。
3. 在国际贸易中，银行承兑汇票的三个作用：（1）出口商可以立即获得贷款进行生产；（2）由于一国银行以本国货币支付给出口商，避免了不同货币结算上的麻烦和汇率风险；（3）由于有银行对货币的支付做担保，出口商无需调查进口商的信用情况。
4. 银行承兑汇票的市场构成：发行市场（出票+承兑）& 流通市场（背书+贴现+转贴现+再贴现）。
5. 贴现：指汇票持有人为了取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴付自贴现日起至汇票到期日止的利息向银行或其他贴现机构所做的票据转让。其本质是短期资金的融通。
6. 转贴现：办理贴现业务的银行或其他贴现机构将其贴现取得的未到期票据再次向其他银行和贴现机构所做的票据转让行为。其是金融机构之间互相融通资金的一种形式。
7. 再贴现：商业银行或其他贴现机构将其贴现取得的未到期票据向中央银行再次贴现的票据转让行为。
8. 银行承兑汇票的价值分析：（1）从借款人角度，成本相对低于银行贷款；为小企业提供一种融资工具。（2）从银行的角度，收取手续费，增加银行收益；二级市场交易规模大，易变现，提供投资传统贷款无法提供的投资组合；增加信用能力；银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳存款准备金。（3）从投资者的角度，较高的安全性和流动性。
六、大额可转让定期存单
1. 大额可转让定期存单：指银行发行的，有面额固定、按一定期限和约定利率计算的，到期前可以转让流通的证券化的存款凭证。
2.特点：不记名，可流通转让；金额较大；利率既可固定，也可浮动，高于同期定期存款利率；不能提前支取，但可在二级市场转让流通（大多数人会持有到期）。
3. 分类（按发行者不同）：国内存单；欧洲美元存单：指美国境外银行（外国银行或美国银行国外分支机构）发行的以美元为面值的可转让定期存单；扬基存单：外国银行在美国的分支机构发行的可转让定期存单；储蓄机构存单。
七、货币市场共同基金
1. 货币市场共同基金：将众多小额投资者的资金集中起来，由专业的经理人进行货币市场运作，取得收益后按照一定期限及所持份额进行分配的一种金融组织形式。
2. 运作方式：一般属于开放式基金；初次认购按面额进行，一般不收取或收取很少手续费；购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的；衡量该类基金好坏的标准就是投资收益率；投资者可把盈利转换为新的基金份额或领取现金；收益率高于存款利率并有较强的流动性。
3. 特点：投资于货币市场中高质量的证券组合；提供一种有限制的存款账户，持有人可以其基金账户为基础签发支票来取现或支付；所受的法律限制相对较少。
1. 债券：指债券发行人为筹措资金，依照法定程序发行，向投资者出具的，承诺按照票面标明的面额、利率、偿还期等给付利息并到期偿付本金的的有价证券。
2. 债券的付息方式：预付利息（贴现形式发行债券）；定期付息（附息债券）；到期一次性还本付息（一般为短期债券，且利率较高，因为付息时间靠后）。
3. 种类
4. 债券的发行制度：注册制：即实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公布制度，它要求发行人提供关于证券发行本身及与证券发行有关的一切信息。核准制：即实行实质管理原则，指发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，还必须符合债券监管机构制定的若干适合于债券发行的实质条件。
5. 债券的发行方式：（1）按认购对象划分：私募发行+ 公募发行；（2）按是否有中介机构参与划分：直接发行+ 间接发行（代销& 包销）；（3）按发行条件和承销商的决定方式划分：竞争性招标发行+ 非竞争性招标发行。
6. 发行合同书：也称信托契约，说明公司债券持有人和发行债券公司双方权益的法律文件，由于受托管理人代表债券持有人监督债务人是否履行义务，因此发行合同书（信托契约）的双方为债权人（债券持有人）和信托机构，而不是债权人（债券持有人）和债务人（债券发行人）。
7. 三大评级机构：标准普尔、穆迪、惠誉。
8. 债券的流通转让：西方国家大多数债券都是在场外进行交易的，采取做市商制，以议价方式进行债券买卖，管理比场内宽松。国债一般不用申请即可上市，拥有“上市豁免权”。
9. 零息债券：又称贴现债券，指债券票面上不附有息票，发行时以低于面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。
10. 到期收益率：使债券未来现金流的现值等于债券价格的收益率，代表投资者自购买债券日起直至债券到期所能获得的平均收益率。
11. 久期：债券支付的加权到期日，每一次支付的权重为该次支付现金流现值的一定比例。
12. 免疫：投资者或金融机构用来保护其全部金融资产免受利率波动影响的策略。
1. 股票：股份公司为筹集资金而发给股东作为其投资入股的证书和索取股息的凭证，其实质是公司的产权证明书。
2. 股票的种类：（1）按股东权利和义务不同划分：普通股股票和优先股股票；（2）按发行范围和交易币种不同划分：A股、B股、H股、N股、S股（均用人民币表明面值、由境内公司发行，只是公司上市地点、交易者、交易币种不同）。
3. 普通股：股东权利包括：决策参与权、利润分配权、优先认股权和剩余资产分配权；划分为不同等级：A级&B级（B级股票在高科技公司常见，通常由公司原始股东持有，且流通转让有限制，目的是在保证融资的基础上防止决策经营权被稀释）。
4. 优先股的意义：（1）对公司来说，可以筹集长期稳定的公司股本，减轻利润分配负担，且可以避免公司经营决策权被稀释；（2）对投资者来说，优先股收益稳定可靠、风险低，适合做中长期投资。（3）与债的区别在于公司的偿还顺序，债有税盾的作用，而优先股没有。
5. 股票的发行：
6. 平价/折价/溢价发行：股票发行，不能采取折价发行的方式；溢价发行所得的溢价款列入公司资本公积金。
7. 证交所的组织形式（按是否盈利划分）：公司制& 会员制（有门槛，主要由证券交易商组成，如上交所、深交所）——会员制→公司制→广大投资者
8. 证交所的上市标准：足够的规模；满足股票持有分布的要求；发行者经营状况良好。
9. 证交所的交易制度：做市商交易制度（报价驱动制度）&竞价交易制度（委托驱动制度）。竞价交易制度又分为间断性竞价制度，又称集合竞价制度（只形成一个成交价格）和连续竞价制度（形成若干成交价格）。
10. 证券交易委托的种类
（1）市价委托：指投资者自己不确定价格，而委托经纪人按市面上最有利的价格买卖。
（2）限价委托：指投资者委托经纪人按照他规定的价格，或限定价格更有利的价格进行买卖。
（3）止损委托：指投资者委托经纪人在证券价格上升到或超过指定价格时按市价买入证券，或在证券价格下降到或低于指定价格时按市价卖出证券。
11. 股票价格指数
代表性股票；收盘价。
12. 内部收益率：当净现值等于零时的一个特殊贴现率。
13. 市盈率：=每股价格/每股收益；实际市盈率：=每股市价/每股收益；正常市盈率：=每股内在价值/每股收益。
第五讲资本市场——投资基金市场
1. 投资基金：通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人分散投资于股票、债券或其他金融资产，并讲投资收益分配给基金持有人的一种投资制度。
2. 性质：（1）集合投资制度：整体组合投资；（2）信托投资方式：委托人（投资者）+托管人（商业银行）+管理人（基金管理公司）
3. 按设立方式分为契约型基金和公司型基金：（1）契约型投资基金：又称单位信托基金，指把投资人、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行收益凭证而设立的一种基金。（2）公司型投资资金：指以发行股份的方式募集资金，投资者为认购基金而购买该公司的股份，从而成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。
4.按能否赎回划分为封闭式基金和开放式基金：（1）封闭式基金：基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金成立，并进行封闭。在封闭期限内，投资者不能向基金管理公司提出赎回，也不接受新的投资。（2）开放式基金：指基金管理公司在设立基金时，发行基金单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加发行。投资者可以根据市场状况和投资决策要求赎回或增持。
5. 按投资目标的不同分为成长型基金（追求资本的长期增值，投资于成长型公司股票）、收入型基金（以获取最大收入为目的，投资于可带来现金收入的有价证券）和平衡型基金（讲资产分别投资于两种不同性质的证券上）。
第六讲金融衍生品市场——远期、期货、互换
一、金融远期合约
1. 金融远期合约：指交易双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。
2. 特征：协议非标准化，场外交易，灵活性强，无保证金要求，实物交割。
3. 功能：规避风险，投机盈利。
4. 不足：难以找到交易对象，交易成本高，流动性差，存在违约风险。
5. 远期利率协议：指交易双方约定从未来某一商定时刻开始，在某一特定时期按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议（无需支付本金）。
6. 远期外汇合约：指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
7. 远期价格：使得远期合约价值为零的交割价格成为远期理论价格，或简称远期价格。
8. 现货远期平价定理：对于无收益资产，远期价格等于其标的资产现货价格的终值。
二、金融期货合约
1. 金融期货合约：指协议双方同意在约定的未来某一日期按约定的条件（价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议。
2. 特点：合约标准化；场内交易、间接清算；保证金制度、每日结算；流动性强（实物交割少，多平仓）；违约风险低。
（远期的杠杆率是无穷的，期货的杠杆率=1/保证金比例）
3. 期货价格向现货价格的收敛——平仓的理论基础：当期货合约越来越接近到期日时，期货价格将会与现货价格相等（非常接近）。
4. 期货价格向现货价格的收敛决定了需要进行套期保值（对冲）的企业可以通过平仓来达到目的。然而现实中，由于“提前”平仓，期货价格不一定与现货价格相等，因此对冲不能完全消除风险。在一个对冲中，基差=现货价格-期货价格。
5. 功能：套期保值，规避风险；价格发现；投机。
三、金融互换市场
1. 金融互换：约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。
第七讲金融衍生品市场——期权、权证与可转换债券
一、金融期权合约
1. 金融期权：又称金融选择权，指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的合约。
2. 买入期权：又称看涨期权，指赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格买入一定数量某种金融资产的权利的合约。
3. 卖出期权：又称看跌期权，指赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格卖出一定数量某种金融资产的权利的合约。
4. 欧式期权：买进或卖出标的资产的权利只能在指定到期日行使。
5. 美式期权：买进或卖出标的资产的权利可以在到期日前的任何一天行使。
6. 欧式期权的看涨-看跌期权平价关系
7. 期权的价格特征：期权合约的价值=内在价值+时间价值。内在价值：指现在马上执行该期权能够给持有人带来的价值与零之间的较大值。时间价值：指在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益可能性所隐含的价值。
二、权证
1. 权证：指发行人与持有人之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许其持有人在规定的时间内，可以用约定的价格向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。
2. 股本权证：由上市公司自己发行的权证。
3. 备兑权证：由独立的第三方（通常是投资银行）发行的权证。
4. 股票期权激励计划：上市公司采用的一种经营激励措施，其特征和认购权证一样，持有者有权在一定期限内按照一定价格向上市公司购买一定数量的新发行股票。
三、可转换债券
1. 可转换债券：以公司债为载体，允许持有人在规定时间内按照规定价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具，可视为普通公司债券与股本认购权证（意味着要发行新股）的组合体。
2. 特点：可转换性；利率较低；多选择性；收益的不确定性；期限较长。
第八章资产证券化
1. 资产证券化：指将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金流收入的资产（如住房贷款等）出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，将这些不流动的资产转换为可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。
2. 抵押支持证券（MBS）：以各种抵押债权（如住房抵押贷款等）或者抵押池的现金流作为支持的证券的统称。
3. 抵押担保债券（CMO）：不同投资者对风险的偏好不同，为满足不同投资者的风险偏好，抵押贷款产生的现金流可以被重新分配从而使风险得以重新分配，形成了一系列不同期限、不同息票率、不同风险程度的投资序列。
4. 提前偿付风险：提前还款这种不确定时间与还款金额的行为使抵押贷款现金流出现了较大的不确定性，从而引起了抵押支持债权现金流的波动，给证券持有人带来风险。
5. 担保债务凭证（CDO）：它的标的资产通常是信贷资产或债券，以及资产化证券，如MBS，CMO，其他ABS等。它属于广义的ABS（资产支持证券）。
一、利率概述
1. 到期收益率是承诺的收益率，在以下条件均成立时才会实现：（1）投资为提前结束；（2）投资期内的所有现金流都按到期收益率进行再投资。
2. 利率的决定理论——可贷资金模型：根据债券市场的供求关系分析利率水平的决定。债券需求量随利率水平的上升而增加，债券供给量随利率水平的上升而减少。需求量由财富量、风险、流动性和预期收益率影响；供给量由预期有利可图的投资机会、预期通货膨胀率和政府活动的规模影响。
3. 利率的决定理论——流动性偏好模型：货币需求（交易动机、预防性动机、投机动机）随利率的上升而下降，受到收入水平的影响；货币供给与利率水平无关，受到价格水平的影响。
二、利率的期限结构
1. 利率的期限结构：指其他特征相同而期限不同的各种债券利率之间的关系。
2. 收益率曲线：由具有相同风险、相同流动性、相同税收结构与相同选择权，但期限不同的债券的利率构成的利率曲线。
3. 利率（零息国债的收益率）期限结构的两个现象：（1）长期债券的利率往往高于短期债券的利率，但也有反向的情况；（2）各种期限的利率往往是同向波动的。
4. 利率期限结构理论：（1）预期理论；（2）市场分割理论；（3）流动性偏好理论。
1. 效率市场假说：效率市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。（只能获得正常的“无风险收益+风险溢价”）
2. 效率市场的分类（按上述信息集的大小）：弱式有效市场（历史交易信息）；半强式有效市场（公开信息）；强式有效市场（所有信息）。在强式有效市场中，证券的价格只与其承担的风险水平有关，这也是CAPM和ATP的基础。
3. 效率市场假说的假定（理论基础）（强度依次减弱；只要满足一个假定，效率市场假说就成立）：（1）投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值（投资者能够确定过每种证券的基本价值，并会对新信息迅速作出反应；（2）虽然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格（非理性投资者的投资策略是随机且不相关的）；（3）虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资者对价格的影响。
4. 效率市场的必要条件：（1）存在大量证券，以便每种证券都有“本质上相似”的替代证券，这些替代证券不仅在价格上不能与被替代证券同时被高估或低估，而且在数量上要足以将被替代证券的价格拉回其内在价值的水平；（2）允许卖空；（3）存在以利润最大化为目的的理性投资者，他们可以根据现有信息对证券价值进行合理判断；（4）不存在交易成本和税收。
5. 效率市场假说的特征：（1）能快速、准确地对新信息作出反应；（2）证券价格的任何系统性范式只能与随时间变化的利率和风险溢价有关；（3）任何交易（投资）策略都无法取得超额利润；（4）专业投资者的投资业绩与个人投资者应该是无差异的。
6. 弱式有效市场的检验：对技术分析无效性的检验——模拟各种可能的技术性交易规律，对这些交易产生的收益情况进行检验，是否会超出正常投资的回报。反例：逆转效应：当买入最差的股票、卖出最好的股票时，可获利25%，说明市场对过去的表现有过度反应，我们可通过买最差、卖最好的方式取得收益。
7. 半强式有效市场的检验：（1）运用除了在弱式有效市场假说中的纯市场信息以外的其他公开信息来预测未来收益率。反例：股票的未来收益与公司股息收益率有显著正相关关系；1926-1966纽交所市值最大的10%的股票复合收益率为9.84%，而最小的为13.83%；市场对季节性收益的调整不充分；低市净率的公司股票收益率高于高市净率的公司。(2)股票价格能多快调整至可以反映一些特定重大经济事件的研究。反例：盈余公告价格漂移。
8. 强式有效市场的检验：（1）公司内幕人员交易；（2）股票交易所专家；（3）证券分析师；（4）专业基金经理。反例：无征兆波动：1987年10月19日美国股灾。
一、风险
1. 金融风险：指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性及幅度。
二、投资组合理论
1. 可行集：由N种基本证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。
2. 马科维茨有效集/有效边界：满足两个条件：对于同样的风险水平，能提供最大的预期收益率；对于同样的预期收益率，能提供最小的风险。在有效边界上的投资组合成为有效组合。有效集曲线特征：右上方倾斜；向上凸；无凹陷。
3. 无差异曲线：代表给一个投资者带来同样满足程度的风险和预期收益率的所有组合。特性：斜率为正；向下凸；一个投资者有无数条且不能相交。
4. 最优证券投资组合位于无差异曲线与有效集的切点处。由于切点只有一个，因此最优投资组合是唯一的。有效集是客观存在的，而无差异曲线是主观的，因此最优投资组合的位置随投资者的风险厌恶程度不同而不同。
一、资本资产定价模型
1. 假设：（1）投资者分别用期望收益率和标准差评价证券组合的收益水平和风险水平；（2）投资者拥有相同的信息，并对证券的收益和风险有完全相同的预期；（3）资本市场中不存在摩擦，即市场中的资本和信息是完全自由流动的。
2. 分离定理：投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者最优风险资产组合的构成是无关的。投资者的投资决策分为两个独立的部分：决定一个最优风险资产组合（也称市场组合M）；依据个人偏好决定无风险证券和这个投资组合的投资比例。
3. 共同基金定理（两基金分离定理）：如果把货币市场基金看作无风险资产，那么投资者只需根据自己的风险厌恶程度，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金。
4. 市场组合：该组合中每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。
5. 资本市场线：允许无风险借贷情况下的线性有效集，其反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关系。
6. 证券市场线：反映单个证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系。
二、套利定价理论
1. 套利组合：能在不增加风险的情况下，增加组合的预期收益率。当满足下列三个条件时，即为套利组合：（1）零成本：套利组合不需要投资者任何额外的资金；（2）零风险：套利组合对任何因素的敏感度均为零，即没有因素风险；（3）正收益：套利组合的预期收益率应大于零。
三、资产定价理论的实证检验
1. CAPM得不到支持的重要问题：（1）在证券特征线SCL的估计中，对贝塔系数的估计误差太大，无法用于SML的估计中；（2）市场组合包括了股票、债券以及房地产等，标准普尔500范围过窄，用其作为市场组合的代理变量存在问题；（3）投资者的借贷利率不同；（4）尽可能分散风险后，估计得到的SML 斜率较低，与模型预测的不一致。
2. Fama-French三因素模型：市场组合+企业规模+账面市值比
3. 股权溢价之谜：计算1889-1978年美国股票组合的超额收益率，发现历史平均超额收益率如此之高，以至于任何合理水平的风险厌恶系数都无法与之相称。
解释：（1）使用的是期望收益率而非以实现收益率；幸存者偏差。
全国2013年1月高等教育自学考试 金融市场学试题 课程代码：00077 请考生按规定用笔将所有试题的答案涂、写在答题纸上。 选择题部分 注意事项： 1.答题前，考生务必将自己的考试课程名称、姓名、准考证号用黑色字迹的签字笔或钢笔填写在答题纸规定的位置上。 2.每小题选出答案后，用2B铅笔把答题纸上对应题目的答案标号涂黑。如需改动，用橡皮擦干净后，再选涂其他答案标号。不能答在试题卷上。 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其选出并将“答题纸”的相应代码涂黑。错涂、多涂或未涂均无分。 1.现代意义上的证券交易所最早成立于 A.意大利佛罗伦萨 B.荷兰阿姆斯特丹 C.英国伦敦 D.美国费城 2.中央银行发行和回购的市场是 A.政府债券市场 B.货币市场 C.央行票据市场 D.同业拆借市场 3.同业拆借期限最长不超过 ．．． A.3个月 B.6个月 C.9个月 D.1年 4.我国同业拆借市场使用的利率是 A.SHIBOR B.LIBOR C.HIBOR D.NIBOR 5.下列有价证券中，具有“二次融资”特点的是 A.普通可转换公司债券 B.可分离交易转换债券 C.普通股 D.优先股 6.每股净资产反映的是股票的 A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 7.A公司每股净资产值为5元，预计溢价倍数为2，则每股发行价格为 D.10元 8.下列关于股票发行价格的影响因素中，说法正确的是 A.税后净利润越高，发行价格越高 B.股票发行数量越大，发行价格可能越高 C.传统产业且竞争能力较差的企业，其发行的股票价格越高 D.宏观经济前景悲观时，发行价格越高
（一）计算题 1.一张政府发行的面值为1000元的短期债券，某投资人以950元的价格购买，期限为90天，计算该债券的利率和投资人的收益率。 答：（1）短期债券利率=（面值—市值）／面值×（360／到期天数） =（1000—950）／1000×（360／90）=20% （2）短期债券收益率=（面值—市值）／市值×（360／到期天数） =（1000—950）／950×（360／90）=21.1% 2.3个月贴现式商业票据价格为97.64元，6个月贴现式商业票据价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个商业票据的年收益率较高？ 答：令3个月和6个月贴现式商业票据的年收益率分别为r 3和r 6 ，则 1+r 3 =(100/97.64)4=1.1002 1+r 6 =(100/95.39)2=1.0990 求得r 3=10.02%，r 6 =9.90%。所以3个月贴现式商业票据的年收益率较高。 3.美国政府发行一只10年期的国债，债券面值为1000美元，息票的年利率为9%，每半年支付一次利息，假设必要收益率为8%，则债券的内在价值为多少？ 答：V=∑ =+ 20 1 ) 04 .0 1( 45 t t + 20 ) 04 .0 1( 1000 + =1067.96（美元） 上式中，C/2=45,y/2=4%,2*n=20 4.假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B两个市场组合都是充分分散的，其期望收益率分别为13%和8%，β值分别等于1.3和0.6。请问无风险利率应等于多少？ 答：令RP表示风险溢价,则APT可以写为: 13%=r f +1.3RP 8%=r f +0.6RP 解得r f =3.71% 5.现有一张面值为100元、期限8年、票面利率7%、每半年支付一次利息的债券，该债券当前市场价格为94.17元，（根据已知条件，该债券每半年的利息为3.5元，以半年为单位的期限变为16）计算该债券的到期年收益率是多少？ 答：94.17=∑ =+ 16 1 ) 1( 5.3 t t YTM + 16 ) 1( 1000 YTM + 得出半年到期收益率为4%，年到期收益率为8%。 6.假设投资组合由两个股票A和B组成。它们的预期回报分别为10%和15%，标准差为20%和28%，权重40%和60%。已知A和B的相关系数为0.30，无风险利率为5%。求资本市场线的方程。 答：我们只要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。 市场组合预期收益率为:10%*40%+15%*60%=13% 市场组合的标准差为: (0.42*20%2+0.62*28%2+2*0.4*0.6*0.3*20%*28%)0.5=20.66% 因此资本市场线=5%+[(13%-5%)/20.66%]=5%+0.3872 7.某投资者以98500元的价格购买了一份期限为95天、面值合计为100000元的国库券，此国库券的贴现收益率是多少？实际投资收益率是多少？ 答：贴现收益率是(100000-98500)*360/(100000*95)=5.68%
金融市场学复习资料 一、名词解释 1、金融市场：指以金融资产为交易对象形成的供求关系及其机制的总和。 2、金融资产：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。 3、投资基金：是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 4、货币市场：指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 5、资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场。 6、黄金市场：指集中进行黄金买卖的交易中心或场所。 7、外汇市场：狭义的指银行之间的外汇交易，包括同一市场各银行的交易、中央银行与外汇银行之间的交易以及各国中央银行间的外汇交易活动。广义的指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 8、衍生金融工具：指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。 9、直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融资的市场，一般指通过发行股票或债券的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 10、间接金融市场：是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 11、初级市场：又称发行市场和一级市场，指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的市场。 12、二级市场：又称流通市场和次级市场，指证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。 13、包销：指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，有银行等金融机构按照商定条件把全部证券承接下来负责对公众销售。 14、代销：是发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托给投资银行等办理的一种方式。 15、公开市场：指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成。 16、有形市场：指有固定交易场所的的市场，一般指证券交易所等固定的交易产地。 17、无形市场：指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。 18、国内金融市场：指金融交易的作用仅限于一国之内的市场。 19、国际金融市场：是跨国界进行金融资产交易的市场，是进行金融资产国际交易的场所。 20、金融市场的聚敛功能：指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产地资金的能力。 21、资产证券化：指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债券的流动化。 22.金融工程：指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计，开发新型的金融产品，创造性的解决金融问题。 23、套期保值者：指利用金融市场转嫁自己承担的风险的主体。 第二章 1、同业拆借市场：也称同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通市场。 2、回购市场、指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3、回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 4、商业票据：是大公司为筹措资金，以贴现方式出手给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 5、出票：指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。
金融市场学复习题 单选题 1、金融市场按（D 交易对象）划分为货币市场，资本市场，外汇市场，保险市场，衍生金融市场。 2、金融市场的宏观经济功能不包括（B财富功 3、金融市场的微观功能不包括（C反映功能）。 4、商业银行在投资过程当中，多将（D安全性）放在首位。 5、如果保险公司按业务保障范围分类，（D人身保险）与其他几项不同。 6、（C拆借利率）是货币市场上最敏感的“晴雨表”。 7、一般说，（C本票）的出票人就是付款人。 8、（C本票）只有两方当事人。 9、（B蓝筹股）是指那些规模庞大，经营良好，收益丰厚的大公司发行的股票。 10、股票的买卖双方之间直接达成交易的市场称为（D第四市场）。 11、从股票的本质上讲，形成股票价格的基础是（A所有者权益）。 12、（A利率）对股价变动影响最大，也最直接。 13、下列哪些不是市场风险的特征（C可以通过分散投资来化解）. 14、（C股价变动）不是影响债券基金价格波动的主要因素。 15、一般而言，开放型基金按计划完成了预定的工作程序，正式成立（B3个月）后，才允许投资者赎回。 16、影响证券投资基金价格波动的基本因素是（A基金资产净值）。 17、以（B外汇银行）为主体形成的外汇供求，已成为决定市场汇率的主要力量。 18、影响汇率变动的经济因素不包括（D心理预期）。 19、按承保风险性质不同，保险可以分为（A财产保险和人身保险）。 20、在最大诚信原则中，（C保证）是针对投保人的单方面约束。 21、财产保险是以财产及其有关利益为（D保险标的）的保险。 22、从学术角度探讨，（C远期和期权）是衍生工具的两个基本构件。 23利率期货的基础资产为价格随市场利率波动的（B债券产品）。 24、金融期权交易最早始于（A股票期权）。 25、（B效率）是经济学的核心命题。 26、（A）是有效市场的必要条件。 多选题 1、金融市场按交割方式分为（A现货市场B期货市场C期权市场） 2、金融市场某些因素的作用使各个子市场紧密联结在一起， 这些因素主要是（A信贷C完美而有效地市场D不完美与不对称的市场E投机与套利） 3、票据具有如下特征（B设权证券C要式证券D返还证券E 流通证券） 4、股票一般具有（A无偿还期限B代表股东权利C风险性较 强E虚拟资产）等特点。 5、基金证券同股票，债券相比，存在如下区别（A投资地位 不同B风险程度不同C收益情况不同D投资方式不同E投资回收方式不同）. 6、政府短期债券的市场特征有（A违约风险小B流动性强C 面额小 D收入免税）。 7、回购利率的决定因素有（A用于回购地证券的质地B回购 期限的长短 C交割的条件D货币市场其他子市场的利率水平E回购双方的供求状况）. 8、确定债券的发行利率，主要依据以下（A债券的期限B 债券的信用等级C有无可靠的抵押或担保D市场利率水平及变动趋势E债券利息的支付方式）因素。 9、债券的实际收益水平主要决定于（A债券偿还期限B债券 票面利率C债券发行价格）。 10、影响债券转让价格的主要因素有（B经济发展情况C物 价水平D中央银行的公开市场操作E汇率）. 11、影响股票的宏观经济因素主要包括（A经济增长B利率 D物价E汇率） 12、股票投资的系统风险包括（B货币市场风险C市场价格 风险D购买力风险）。 13、投资基金的特点包括（A规模经营C专家管理D服务专 业化E分散投资）. 14、证券投资基金根据其组织形式不同，可以分为（C契约 型基金D公司型基金）。 15、开放型基金与封闭型基金的主要区别在于（A基金规模 的可变性不同B基金单位的买卖方式不同C基金单位的买卖价格形成方式不同D基金投资策略不同） 16、对于一国家或地区来讲，其外汇供给主要形成于（A商 品和劳务的出口收入C外国政府的援赠D国际资本的流入E 侨民汇款）. 17、从客观上分析，外汇市场交易风险主要来自（A外国货 币购买力的变化B本国货币购买力的变化C国际收支状况）. 18、从主客观上讲，进行套汇交易必须具备的条件包括（A 存在着不同的外汇市场和汇率差异B从事套汇者必须拥有一定数额的资金C套汇者必须具备一定的技术和经验D信息传递及时准确E在主要的外汇市场拥有自己的分支机构）. 19、影响汇率变动的因素有（A国际收支状况B通货膨胀率 差异C利率差异D政府干预E心理预期）. 20、财产保险通常包括（A财产损失保险B责任保险D信用 保险E保证保险）. 21、保险合同的当事人是指（B保险人C投保人）。 1
金融市场学计算题 五、计算题 1、买进股票现货和看涨期权的两种策略。 2、指数期货套利。 3．看涨期权的价值及甲、乙双方的盈亏分析。 4．投资收益率 5．追缴保证金通知 6．投资收益率 7.市场组合的预期收益率 股票高估还是低估。 8.自由现金流量 公司的总体价值 10.三个外汇市场的外汇行市，套汇的具体路径的推算 11. 债券内在价值的计算 12．证劵组合的资本市场线方程及其相关计算。 13. 公司自由现金流量的计算、公司的总体价值的计算、公司每股股票的市价的推算 14.债券转让的理论价格的计算 15．根据CAPM计算市场组合的预期收益率，并判断股票价格是被高估？ 16.考虑现金红利和不考虑红利的股票投资收益率计算、何时会收到追缴保证金通知的计算。 17.债券的到期收益率和持有期收益率计算、税前年持有期收益率计算 案例P62 计算维持担保比例担保维持率 P88 看第五题 3.假设A公司股票目前的市价为每股20元，用15000元自有资金加上从经纪人处借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。 （1）如果A股票价格立即变为22元，20元，18元，在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？ （2）如果维持担保比率为125%，A股票价格跌到多少会收到追缴保证金通知？
（3）如果在购买时只用了10000元自有资金，那么第（2）题的答案会有什么变化？ （4）假设A公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：22元，20元，18元，投资收益率是多少？投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？ 答：你原来在账户上的净值为15?000元。 (1)若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变； 若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 (2)令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式： （1000X-5000）/1000X=25%? 所以X=6.67元。 (3)此时X要满足下式：（1000X-10000）/1000X=25%?所以X=13.33元。 一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。 (4)若股价升到22元，则投资收益率为：（1000×22-5300-15000）/15000=11.33%? 若股价维持在20元，则投资收益率为：（1000×20-5300-15000）/15000=-2%? 若股价跌到18元，则投资收益率为：（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33%? 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值－利率×所借资金/投资者 原有净值 4.假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中，存入15000元并卖空1000股该股票。保证金账户上的资金不生息。 （1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元，20元，18元时，投资收益率是多少？ （2）如果维持担保比率为125%，当该股票价格升到什么价位时会收到追缴保证金通知？ （3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）的答案会有什么变化？ 你原来在账户上的净值为15 000元。 （1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0； 若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。
《金融市场学》期末复习资料 一、解释下列名词金融衍生工具债券基金证券同业拆借市场回购协议股票行市银行承兑汇票普通股债券现值投资基金远期外汇交易金融期货金融期权看涨期权看跌期权远期升水套期保值交易1、同业拆借市场的支付工具有（本票），（支票），（承兑汇票），（同业债券），（转贴现），（资金拆借）。2、金融衍生工具具有（风险性），（流动性），（虚拟性），（定价的高科技性）的特点。3、套利有（抛补套利），（非抛补套利）两种形式4、可转换公司债券具有（债券性），（股票性），（期权性）三大基本特征5、股票有几种交易方式（现货交易）（期货交易）（信用交易）（期权交易）。6、（本票）是指出票人签发的承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。二、单项选择题1．按（D ）划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象2．（B ）是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。A．市场交易频繁B．市场交易量大C．市场交易灵活D．市场交易对象固定3．金融市场的宏观经济功能不包括（B ）。A．分配功能B．财富功能C．调节功能D．反映功能4．（A ）一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．保险市场5．（C ）金融市场上最重要的主体。A．政府B．家庭C．企业D．机构投资者6．家庭在金融市场中的主要活动领域（ B ）。A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．黄金市场7．（B ）成为经济中最主要的非银行金融机构。A．投资银行B．保险公司C．投资信托公司D．养老金基金8．商业银行在投资过程当中，多将（D ）放在首位。A．期限性B．盈利性C．流动性D．安全性9．（ A ）是证券市场上数量最多、最为活跃的经纪人。A佣金经纪人B．居间经纪人C．专家经纪人D．证券自营商10．（C ）货币市场上最敏感的“晴雨表”。A．官方利率B．市场利率C．拆借利率D．再贴现率11．一般来说，（ C ）出票人就是付款人。A．商业汇票B．银行汇票C．本票D．支票12．（ B ）指那些规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票。A．资产股B．蓝筹股C．成长股D．收入股13．下列哪种有价证券的风险性最高（ A ）。A．普通股B．优先股C．企业债券D．基金证券14．基金证券体现当事人之间的（ C ）A．产权关系B．债权关系C．信托关系D．保证关系15．下列哪种金融衍生工具赋予持有人的实质是一种权利（ B ）A．金融期货B．金融期权C．金融互换D．金融远期16、回购协议中所交易的证券主要是（ C ）。A．银行债券B．企业债券C．政府债券D．金融债券17、（ A ）是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，它由美国国内银行发行。A．国内存单B．欧洲美元存单C．扬基存单D．储蓄机构存单18、最早开发大额可转让定期存单的银行是（ B ）。A．美洲银行B．花旗银行C．汇丰银行D．摩根银行19、下列存单中，利率较高的是（C ）。A．国内存单B．欧洲美元存单C．扬基存单D．储蓄机构存单20．目前，在国际市场上较多采用的债券全额包销方式为（C ）。A．协议包销B．俱乐部包销C．银团包销D．委托包销21．决定债券内在价值(现值)的主要变量不包括（ D ）。A．债券的期值B．债券的待偿期C．市场收益D．债券的面值22．利率预期假说与市场分割假说的根本分歧在（C ）。A．市场是否是完全竞争的B．投资者是否是理性的C．期限不同的证券是否可以完全替代
金融市场学模拟试题一 一混合选择题（每题2分，合计20分） 1. 银行汇票是指（）。 A.行收受的汇标 B.银行承总的汇票 C.行签发的汇票 D.行贴现的汇票 E.商业承兑汇票 2. 股票的未来收益的现值是( ). A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 E. 3. 下列属于适用于公路、桥梁、码头、电厂等基础设施类股票发行价格的确定的方法是（）。 A．市盈率定价法 B．资产净值法 C．现金流量折现法 D．市场竞价法 E.牌板定价法 4. 在下列竞价原则中，首要的原则是（）。 A.时间优先原则 B.市价优先原则 C.价格优先原则 D.客户优先 E.限价优先 5. 地方政府债券有其独特的特点，与公司债相比，二者的区别是（）。 Ａ.发行者Ｂ.偿还担保 Ｃ.免税Ｄ.发行方式 E.发行主体 6. 影响黄金价格的经济因素( ) A.是美元汇率趋势 B.是通货膨胀 C.是利率水平 D.是石油价格的变化 E.是黄金共求数量的变化及工业需求 7. 技术分析的优越性( ) A.可以确定金融工具的最佳买卖时机； B.技术图形和技术指标数值易于获得； C.技术分析结果在一定程度上是可以信赖的； D.是一种理性分析并具有连续性； E.以上观点都不正确 8. MACD的优点（）. A.自动定义目前市场趋势向上或向下，避免逆势操作潜伏风险。 B.在认定主要趋势后制定入市策略避免无谓的入市次数。 C.若错反熊市当牛市，损失亦会受到控制而不致葬身牛腹。 D.无法在升势之最高点发出出货讯号及无法在跌势最低点发出入货讯号，即讯号来得慢些。 E.入市次数减到最小将失掉最佳赚钱机会。 9. 下列属于操纵市场行情的行为（）。 A.虚买虚卖； B.联联手操纵； C.连续交易； D.散布、制造虚假信息； E.个人联合买卖某一证券。 10.有关外汇市场管理，正确的是（）。 A.分为对外汇市场上参与者管理和对交易对象的管理；
一、计算与分析： （一）货币市场部分 1、假设某回购协议本金为1，000，000元人民币，回购天数为7天。如果该回购协议的回购价格为1，001，558元人民币，请计算该回购协议的利率（精确到小数点后2位）。并阐述影响回购协议利率的因素。 解： （1）回购协议利率 =（1,001,558-1,000,000）/1,000,000/7*365=% （2）影响回购利率的因素有： 回购市场本身的资金供求关系、货币市场其他子市场利率，包括同业拆借市场利率、国库券市场利率、商业银行票据贴现市场利率、央行再贴现利率、央行票据市场利率，等等；甚至资本市场形势都会影响到回购市场利率。 2、某国库券面额为100元，期限91天，如果投资人以发行价格元买入，试计算其真实收益率（最后答案精确到小数点后两位）。并阐述影响投资人投资的真实收益率的因素。 解： （1）真实收益率=（）/*(365/91) =* =% （2）影响投资人投资真实收益率的因素主要有：在面额和期限已知的情况下，投资买入国库券的价格成本、距离到期天数是影响真实收益率的重要因素。 3、某企业于3月11日收到银行承兑汇票，到期金额为10万元，期限60天。该企业于4月1日将这张汇票拿到银行办理贴现，银行的贴现率为%，求银行支付给企业的贴现额（最后答案精确到小数点后两位），并分别分析企业取得贴现额多少对企业经营和银行业务的影响。 解：
（1）贴现额=100，000-100，000*%*（40/365）=100，=（元） （2）分析：企业取得贴现额多表明企业短期融资成本较低，有利于企业的经营；反之则不利于企业的经营。贴现额多也表明银行银根较松，市场资金宽松，银行的短期贷款利息收入较少。反之反是。 （二）基础资本市场部分： 4、计算沪市2001国债12期（010112）的内在价值并对其目前的市场价格的投资价值进行评价：从沪市行情公开信息中得知，沪市2001国债12期（010112）为2001年12月发行，2011年12月到期，票面利率为%，每年12月付息一次。假定现在是2011年5月，该债券的剩余年限约为半年。该债券在2011年5月19日的收盘价是元。假定必要收益率r为%。求该债券的内在价值，并分析该投资人以元买入合适吗他可能冒的投资风险主要有哪些以及多大。 解： （1）该国债的内在价值为： v=（100+%×100）/（1+%）（）次方==（元）。 （2）分析：对比市场价格元，该债券比较具有投资价值，可以买入。他冒的投资风险主要是市场利率风险，就是如果必要收益率在未来半年内提高，他买入的债券价格可能会下跌。但考虑到差半年期就到期，这个风险也不是非常大，因为将到期的债券其价格波动幅度有限，而债券的息票收入却是确定的。 5、某贴现债券，期限270天，面值为1000元，发行价为900元，试计算该债券的贴现率和真实收益率 解： （1）贴现率=100/1000/270*360 =% （2）真实收益率=100/900/270*365
金融市场学练习题 （一）计算题 1.一张政府发行的面值为1000元的短期债券，某投资人以950元的价格购买，期限为90天，计算该债券的利率和投资人的收益率。 2．3个月贴现式商业票据价格为97.64元，6个月贴现式商业票据价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个商业票据的年收益率较高？ 3.美国政府发行一只10年期的国债，债券面值为1000美元，息票的年利率为9%，每半年支付一次利息，假设必要收益率为8%，则债券的内在价值为多少？ 4.假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B两个市场组合都是充分分散的，其期望收益率分别为13%和8%，β值分别等于1.3和0.6。请问无风险利率应等于多少？ 5.现有一张面值为100元、期限8年、票面利率7%、每半年支付一次利息的债券，该债券当前市场价格为94.17元，（根据已知条件，该债券每半年的利息为3.5元，以半年为单位的期限变为16）计算该债券的到期年收益率是多少？ 6.假设投资组合由两个股票A和B组成。它们的预期回报分别为10%和15%，标准差为20%和28%，权重40%和60%。已知A和B的相关系数为0.30，无风险利率为5%。求资本市场线的方程。 7.某投资者以98500元的价格购买了一份期限为95天、面值合计为100000元的国库券，此国库券的贴现收益率是多少？实际投资收益率是多少？ 8.预计某公司今年年末的股息分配1.5元/股，该公司股权投资适用的市场资本化率为20%。预计未来股息将按照5%的年增长率增长。该股权的内在价值应为多少？ 9.某公司欲发行债券，票面额为100元，票面年利率12％，每年底付息 一次，3年期，当时必要收益率为10％，问应定价为多少？ 10．公司甲预期今年年末未分配10元/股现金股利，年末股价预期在110元，该股票的资本市场化率为10%，那么当前股票价值应该是多少？ 11. 某公司现有资金1000000元，投资10年，年利率为8.25%，则10年后的单
金融市场学 第一章 1金融市场的概念 ：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和 金融市场与产品市场的区别： 1、在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系而是一种借贷关系 或委托代理关系，是以信用基础的资金使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡； 2、交 易对象是一种特殊的商品及货币资金， 货币资金可以进行借贷及有条件的让渡， 是因为当其 转化为资本时能够得到增值； 3、交易场所通常是无形的，通过电子及计算机网络等进行交 易的方式越来越普遍。 2、 金融市场的分类（大标题）货币市场，资本市场，黄金市场，外汇市场，衍生工具市场 3、 资产证券化：是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的 应收账款等，通过商业银行或投资银行予以集中或重新组合， 以这些资产来作抵押来发行证 券，实现相关债权的流动化。 金融工程化的概念：是指将工程思维引入金融领域， 综合采用各种工程技术方法设计、 开 发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。 第二章 1货币市场的种类货币市场共同基金市场以及七种市场的概念 1） 同业拆借市场：金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 2） 回购市场：指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3） 商业票据市场：商业票据是大公司为筹措资金， 以贴现方式出售给投资者的一种短 期无担保承诺凭证。 4） 银行承兑汇票市场： 是商业汇票的一种。 是由在承兑银行开立存款账户的存款人出 票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的， 保证在指定远期无条件支付确定的 金额给收款人或持票人的票据 5） 大额可转让定期存单市场：狭义指国库券，是一国中央政府为弥补财政赤字而发行 的期限在一年 以下的短期国债。广义还包括地方政府债券 6） 短期政府债券市场：是指政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一 年以内的债务 凭证。 7） 货币市场共同基金市场： 2、 区分正回购和逆回购 ：正回购：从卖方角度来说，有证券没资金，先卖后买的交易； 逆回购：从买方角度来说，有资金没证券，先买后卖的交易。 懂得不同的经济状况如何使用 3、 计算商业的发行价格：发行价格 =面额/ [1+实际利率* （距离到期日天数/ 360）] p34 4、 计算银行承兑汇票的贴现 ： P38 5、区别贴现转贴现和再贴现 贴现机构给予贴现，以取得资金融通 再贴现：指商业银行或者其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现的票 据转让行为。 贴现贴现是指远期汇票经承兑后， 汇票持有 扣除自贴现日到汇票到期日的贴现息后将票款付 转贴 现：指商业银行在资金临时不足时 给出让 ,将已经贴现 !尚未到期前在贴现市场上转让， 3的行为。 '但仍未到期的票据，交给其他商业银行或 受让人
《金融市场学》复习参考资料 第一章金融市场的功能与构成要素 1、金融市场的涵义是什么？ Answer：金融市场的涵义有广义和狭义之分。广义的金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具通过各种途径进行的全部金融性交易活动。狭义的金融市场是指资金供求双方以票据和有价证券为金融工具的货币资金交易、黄金外汇买卖和金融机构间的同业拆借等活动的总称。 2、什么是直接融资？什么是间接融资？ Answer：直接融资是指资金供求者与资金需求者通过一定的金融工具，直接形成债权债务关系的金融行为。 间接融资是指资金供求者与资金需求者通过金融中介机构间接实现资金融通的金融行为。 3、直接融资与间接融资的区别标准是什么？它们的关系是什么？ Answer：直接融资与间接融资的区别标准在于债权、债务关系的形成方式。直接融资活动先于间接融资而出现、直接融资是间接融资的基础，而间接融资又大大的促进了直接融资的发展。在现代市场经济中，直接融资与间接融资是并行发展，互相促进的。 4、直接融资的优缺点是什么？ Answer：直接融资优点是（1）资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和使用效益的提高。 （2）筹资的成本较低而投资收益较大。 ）直接融资双方在资金数量、期限、利率等方面受到1直接融资的缺点是（．的限制多。 （2）直接融资使用的金融工具其流通性较间接融资的要弱，兑现能力较低。（3）直接融资的风险较大。 5、间接融资的优缺点是什么？
Answer：间接融资的优点（1）灵活方便。（2）安全性高。（3）提高了金融的规模经济。 间接融资的缺点是（1）资金供求双方的直接联系被割断了，会在一定程度上降低投资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力。 （2）中介机构提供服务收取一定费用增加了筹资的成本。 6、金融市场的功能是什么？ Answer：（1）便利投资和筹资。（2）促进资本集中。（3）方便资金的灵活转换。 （4）合理引导资金流向和流量，促进资本向高效益单位转移。（5）有利于增强中央银行宏观调控的灵活性。（6）有利于加强部门间、地区间、国家间的经济联系。 7、金融市场应具备哪些基本要素？ Answer：金融市场应具备四个要素：（1）交易对象。金融市场的交易对象是货币资金，交易的目的是为了实现货币资金的转移。（2）交易主体。即金融市场的参加者。（3）交易工具。金融市场的交易工具又叫金融工具或融资工具。它是证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。其共性有三：一、规范化的书写格式。二、广泛的社会可接受性或可转让性。三、具有法律效力。（4）交易价格。金融市场的货币资金交易只是交易对象的使用权的转移，所以交易价格是利率。货币资金交易价格一方面取决于社会资金平均盈利率，另一方面取决于货币资金供求状态。． 8、金融工具具有哪些基本特征？ Answer：金融工具一般具有四个基本特征：（1）期限性。是指金融工具一般都规定了偿还期。偿还期是债务人必须全部归还本金前所经历的时间。（2）流动性。是指金融工具在必要时迅速转变现金而不致遭受损失的能力。（3）风险性。是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。 （4）收益性。是指持有金融工具所能带来一定的收益，收益的大小取决于收益率。 9、金融市场有哪些主要特征？ Answer：金融市场主要特征在于（1）交易对象的单一性。 （2）交易工具和交易方式的多样性。 （3）高收益和高风险并存。
三、计算 1、2015年5月20日中国工商银行15央行债券25的报价为97.78元。15央行债券25 是央行发行的1年期贴现票据。起息日为2015年3月21日，到期日为2008年3月21日。计算自5月20日起持有该债券到期后的贴现收益率、真实年收益率和债券等价收益率。（5分） 答：贴现收益率为：[ (100-97.78) /100]×360/306=2.61% 真实年收益率为：[1+ (100-97.78) /97.78]365/306－1=2.71% 债券等价收益率为：[(100-97.78)/97.78] ×365/306=2.71% 2、下表是2015年11月18日某时刻深圳证券交易所“碧水源”股票的委托情况。（5 分） （1）如果你此时想以49.98的限价委托卖出500手，请问能否成交，成交价格多少？ （2）如果你此时想以50.20的限价委托买入200手，请问能否成交，价格又是多少？ 答：（1）可以成交，能成交429手，其中230手成交价为50元，197手成交价为49.99元，2手成交价为49.98元。 （2）可以成交，成交数量为119手，其中3手成交价为50.04元，5手成交价为50.06元，4手成交价为50.10元，8手成交价为50.19元，99手成交价为50.20元，还有81手未成交。 3、你在2015年5月1日以每股12元的价格卖空10000股的“中国石油”，7月1日， 该公司支付每股0.5元的现金红利，8月1日按每股10元的价格平仓，两次交易中手续费均为每股0.1元，计算平仓后你赚了多少钱？（3分） 答：卖空的净所得为12×10000-0.1×10000=119000元，支付现金红利 0.5×10000=5000元，买回股票花了10×10000+0.1×10000=101000元。 所以你赚了119000-5000-101000=13000元。 4、出口收汇的远期外汇操作。2015年11月中旬外汇市场行情如下： 即期汇率 GBP1=USD 1.667 0/80 2个月汇水 125/122 一个美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器合同，预计2个月后才会收到货款，到期后需将英镑换成美元来核算盈利。如果该出口商预计2个月后英镑将贬值，2个月后的即期汇率变为GBP1=USD 1.660 0/10。在不考虑交易费用的情况下，请问：
名词解释： 1.金融工具：标准化、具有流动性的金融产品。主要包括债务性金融工具，权益性金融工具，衍生金融工具。是金融市场的交易对象。 金融资产：建立在债权或股权上，对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权，通常以凭证、收据或其他法律文件表示。 金融工具与金融资产的区别：金融工具范围更小些，是一定要具有流动性的那部分金融产品。 2.同业拆借市场：指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场，目的就是弥补短期资金的不足，解决临时性的货币需求。特点就是期限短，参与者为金融机构，利率高度市场化，交易金额大。 3.同业拆借：是银行间的短期借款，主要用于临时性调剂头寸，用于日常资金周转。 4.货币头寸：头寸，即款项或资金额度，收大于支叫“多头寸”，收小于支叫“少头寸”。货币头寸是指商业银行每日收支相抵之后资金过剩或不足的数量。 5.回购协议：在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。实质是一种以证券资产作抵押的短期资金融通方式。 6.逆回购协议：就是买方按照协议向卖方买进证券，并承诺在日后将该证券卖回给卖方，售价应加上卖方应付的利息。 7.国库券：政府发行的、期限在一年之内的短期债务工具。是指国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。其还款保证是政府财政收入，因而几乎不存在信用违约风险。信用度高，流动性强，可享受税收优惠，面额小。 8.票据：指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见到票据时，无条件支付一定金额，并可流通转让的有价证券。特征是完全有价证券，要式证券，无因证券，流通证券，文义证券，设权证券。 9.汇票:由出票人签发的，要求付款人按约定的付款期限，对指定的收款人无条件支付一定金额的票据。汇票按照出票人的不同可分为商业汇票和银行汇票，即出票人分别是企业，和银行。根据承兑人的不同，商业汇票还可分为商业承兑汇票，和银行承兑汇票。前者承兑人是非银行金融机构，后者是银行。按付款时间：即期汇票、远期汇票。按有无附属票据：光票、跟单汇票。 10.银行承兑汇票：到期后，是由出票人的银行无条件支付的一种票据，相对有保证，只要出票人的银行不倒闭，款到期后就可以收回，风险较小。 11.贴现：银行承兑汇票的持票人可持未到期的银行承兑汇票向银行申请贴现，提前收取票款。银行在扣除一定利息后，向持票人支付一定金额的资金。 12.大额可转让定期存单：简称CDs。是银行发行的可以在金融市场上转让流通的一定期限的银行存款凭证。通常不记名，不能提前支取，但能够在二级市场上转让，面额大，偿还期限短，发行人多是大银行，利率通常高于同期定期存款利率。 13.股票新的发展形式： 欧洲股权：是由国际承销团同时在境外几个国家发行的股票。 保本股票：是债权和股票的混合产品，其持有人按约定在股票发行一段时间后可要求发行人归还其股金的股票。 存托凭证又称存券凭证或存股证。指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 认股凭证：是指公司发行的持有人可按约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买该公司股票的选择权凭证。（认股数量、认股价格、认股期限）14.证券交易所：佣金经纪人、交易所经纪人、自营商、零股交易商、特种会员等。
金融市场学 第一章金融市场概论 一、金融市场的概念及主体 1 金融市场的概念 （1）金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。（它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，最主要的是价格机制） （2）金融资产：一切代表未来收益或者资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具。 分类：基础性金融资产（债务性资产和权益性资产），衍生性金融资产（远期合约，期货，期权，互换合约等） （3）金融市场与要素市场和产品市场的差异：金融市场上，市场参与者之间不是单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或者委托代理关系，是以信用为基础资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；交易对象是一种特殊的商品即货币资金；交易场所通常是无形的。 2 金融市场的主体 （1）金融市场的主体：投机者，筹资者，套期保值者，套利者，调控和监管者。这五类主体是由六类参与者构成：政府部门，工商企业，居民个人，存款性金融机构，非存款性金融机构，中央银行。 （2）存款性金融机构：通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将其贷给需要资金的各经济主体或是投资于证券等以获取收益的机构。
（商业银行，储蓄机构，信用合作社） 非存款性金融机构：通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金，并投资获利。（保险公司，养老基金，投资银行，投资基金） 二、金融市场的类型 1 按标的物划分 （1）货币市场：以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。它的功能是保持金融资产的流动性。 （2）资本市场：期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要包括：银行中长期存贷款市场，有价证券市场。 货币市场与资本市场的区别：期限的差别；作用不同，货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金，资本市场融通的资金，大多用于企业的创建，更新等等；风险程度不同，货币市场风险较小。（3）外汇市场：同货币市场一样，也是各种短期金融资产交易的市场，但外汇市场上的交易是以不同种货币计值的两种票据的交换。（4）黄金市场，衍生工具市场 2 按金融资产的发行和流通特征划分 （1）初级市场：资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场。金融资产的发行方式：私募发行，公开发行。 （2）二级市场：证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。分为场内市场和场外市场。 3 按成交与定价的方式划分为公开市场与议价市场。 三、金融市场的功能
金融市场学模拟试题一 一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分） 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选或未选均无分。 1．金融市场以( C)为交易对象。 A．实物资产B．货币资产C．金融资产 D．无形资产 2．上海黄金交易所于正式开业。( D ) A．1990年12月 B．1991年6月 C．2001年10月D．2002年10月 3．证券交易所的组织形式中，不以盈利为目的的是 ( B ) A．公司制B．会员制C．审批制 D．许可制 4．一般说来，金融工具的流动性与偿还期 ( B ) A．成正比关系 B．成反比关系 C．成线性关系 D．无确定关系 5．下列关于普通股和优先股的股东权益，不正确的是 ( C ) A．普通股股东享有公司的经营参与权B．优先股股东一般不享有公司的经营参与权 C．普通股股东不可退股D．优先股股东不可要求公司赎回股票 6．以下三种证券投资，风险从大到小排序正确的是 ( A ) A．股票，基金，债券 B．股票，债券，基金 C．基金，股票，债券 D．基金，债券，股票 7．银行向客户收妥款项后签发给客户办理转账结算或支取现金的票据是 ( ） A．银行本票 B．商业本票C．商业承兑汇票 D．银行承兑汇票 8．货币市场的主要功能是(A ） A．短期资金融通 B．长期资金融通 C．套期保值 D．投机
9．债务人不履行合约，不按期归还本金的风险是( ） A．系统风险 B．非系统风险C．信用风险 D．市场风险 10．中央银行参与货币市场的主要目的是 ( ) A．实现货币政策目标 B．进行短期融资C．实现合理投资组合 D．取得佣金收入 11．在物价下跌的条件下，要保持实际利率不变，应把名义利率 ( ) A．保持不变 B．与实际利率对应C．调高D．调低 12．世界五大黄金市场不包括 ( ) A．伦敦 B．纽约C．东京 D．香港 13．在我国，可直接进入股票市场的金融机构是( ) A．证券市场 B．商业银行C．政策性银行 D．财务公司 14．股票发行方式按是否通过金融中介机构推销，可分为 ( ) A．公募发行和私募发行B．直接发行和间接发行C．场内发行和场外发行 D．招标发行和非招标发行15．我国上海、深圳证券交易所股票交易的“一手”为 ( ) A．10股 B．50股C．100股 D．1000股 16．专门接受佣金经纪人的再委托，代为买卖并收取一定佣金的是 ( ) A．专业经纪人 B．专家经纪人C．零股交易商 D．交易厅交易商 17．我国上市债券以___交易方式为主。 ( ) A．现货 B．期货C．期权 D．回购协议 18．我国外汇汇率采用的标价法是 ( ) A．直接标价法 B．间接标价法C．美元标价法 D．直接标价和间接标价法相结合 19．黄金市场按交易类型和交易方式可分为 ( ) A．一级市场和二级市场 B．直接市场和间接市场C．现货市场和期货市场 D．官方市场和黑市