（发展战略）美国期货行业情况及发展方向
美国期货行业情况及发展趋势
美国期货行业现状概述
现代期货交易发源于美国，自1848年芝加哥期货交易所成立以来，全球期货市场已走过了160年，期货交易日趋活跃。根据美国期货业协会(FIA)近期对全球各主要期货交易所的统计，2008年壹季度，全球期货和期权合约成交43亿张，同比增长22.2%。其中，期货合约成交21.15亿张，同比增长33.4%；期权合约成交21.8亿张，同比增长13.0%。相对于全球低迷的股票和债券市场，期货市场保持着良好的发展势头。
2008年壹季度，美国期货和期权市场共成交合约18.68亿张，同比增长36%，呈现强劲增长势头，占到全球期货和期权总交易量的43.4%。
2008年壹季度全球期货期权成交量分布
今年壹季度，美国期货和期权交易量的快速增长主要得益于芝加哥商业交易所集团(CMEGroup)的欧洲美元期货、10年期美国长期国债期货、迷你型标准普尔500指数期货等主要期货合约交易量的强劲增长。其中，欧洲美元期货、10年期美国长期国债期货位居利率期货和期权合约成交量前俩名，迷你标准普尔500指数期货位列股指期货和期权合约成交量的第二位。
从各国和各地区的表现来见，美国是今年壹季度全球期货交易最活跃、成交量增长最快的地区。今年壹季度，于期货和期权交易量排名前二十位的期货交易所中，美国的期货交易所有8家，CME集团排名第壹。
总的来说，美国期货业仍是当前全球最为成熟的期货市场，其发展也处于稳健的扩展之中。美国期货行业组织结构
对于美国期货行业的组织结构，我们主要从其所提供服务的产品和市场、行业参和者、行业
发展规模等方面进行阐述。
壹、美国期货行业产品和市场服务
美国期货XX公司提供的经纪服务和结算服务囊括了场内场外的金融衍生产品以及遍及世界各地的场外市场。此外，他们仍于非衍生品市场或现货市场提供经纪交易服务。
衍生产品和现货产品交易服务分别于证券期货交易所和场外交易市场进行。交易所提供标准化合约进行交易，而场外交易市场提供便利的涉及双方私下谈判的合约，且为买卖双方之间的特殊约定服务。交易所交易的标准化合约，通过中央结算所进行结算，而场外交易壹般是通过配对交易进行。可是近几年来，中央结算所也开始逐渐为场外交易市场提供结算服务。结算所壹般每天均要对市场中买卖双方交易的合约进行登记结算，且由各方的结算经纪人根据合约市场价格的变化来调整保证金，直至交割期，这可能需几天、几个月或几年时间才能完成。
近些年来，全球场内衍生品交易量和OTC衍生品交易量得到了快速增长。这主要得益于经济全球化和新兴交易市场的快速发展，这也使得许多交易所开始逐渐向商业导向型的XX公司化转变。随着金融风险管理需求的不断增加，交易方式也逐步转向电子化交易。此外，管制和规章制度的放松、市场的衔接、交易所产品的创新以及从OTC市场转移到交易所层面的交易等，均大大拓展了市场的参和者数量。
根据国际结算银行统计，2001年12月31日至2006年12月31日，于全球衍生品交易中，场内交易量以年复合增长率21.6％的速度增长，衍生品交易突出的场外市场(OTC)衍生品名义交易额以年复合增长率30.1％的速度增长。
1.衍生品市场
衍生产品是根据壹个或多个潜于的金融或实物资产来确定价值表现的壹种标准合约，如利率、股本证券、汇率、能源、金属和农产品等期货产品以及以这些产品为标的的指数(如伦敦
银行同业拆借期货指数、迷你型标准普尔500指数、单壹股票期权和欧元/美元交换分期期权)。商品类衍生品主要包括能源产品、农产品和贵金属等(如WTI原油期货、乙醇互换合约、铜期权等)。每壹个衍生品合约均会详细指定是现金交割仍是实物交割，大多数衍生产品通过现金形式交割，但有壹些衍生产品(多数商品期货)最终以实物交割。和现货市场上于壹个特定时期内交割不同，衍生品合约经常需要延期，往往于几个月或几年后才进入交割。同时，由于某些因素的作用，通常会导致各方提供担保或增加保证金，以确保履行其义务，如是否可能会继续延长交易等。
(1)衍生工具的类型
于交易所进行买卖的衍生工具，最常见的是期货和期货期权。其它几种类型衍生工具于OTC 市场交易，包括互换、远期合约及期权。下表列举了我们常见的不同类型的衍生工具。
交易所交易衍生品(非场外)OTC
优先资产期货期权交换期货交易期权
利率欧元期货欧元期权利率互换远期利率合约利率期权
股票指数道琼斯期货指数道琼斯指数期权指数互换远期指数合约指数期权
单个股票单个股票期货单个股票期权指数互换重购买协议股票期权或凭证
外汇交易外汇期货外汇期权互换货币远期外汇外汇期权
商品WTI原油期货WTI原油期权互换天然气债券北美远期能源原油期权
衍生品市场能够为参和者提供壹个有效机制来管理价格波动风险，其被广泛应用于风险管理、资产配置、投机买卖、套利和潜于资产实物交付。壹般来说，衍生品市场为交易者提供俩种类型交易：壹是套期保值交易，满足那些寻求尽量减少风险且积极管理风险的投资者的需要；二是投机交易，满足那些愿意承担风险、希望赚取利润的投资者的需要。通过买卖衍生产品，套期保值者使自己免受了价格不利波动的影响，而投机者进行衍生品交易，主要是
希望从潜于商品价格的变动中达到赚取利润的目的。套期保值者和投机者于交易所买卖衍生产品，有助于提高这壹市场的流动性、活跃性和竞争力。
(2)交易所和OTC市场
于衍生品交易和现货经纪业中有俩种类型市场结构：合规的交易所和OTC市场。这俩种市场结构于监管、参和、方案和业务经费等方面均有所不同。
(3)衍生品交易所
衍生品交易所是壹个提供标准化衍生产品合约交易且进行监管的实体组织。目前，有超过100多个监管衍生品交易的交易所分设于40多个国家。从历史上见，于这些市场上进行的交易曾受制于传统的标准化合约、实物商品如农产品的限制，但当下已扩大到了不同市场部门拥有各种类型的标准化合约交易，如利率、外汇产品和股票指数等。于壹个综合性的衍生品市场中，参和者不仅能够交易期货合约，仍能够参和期货期权合约交易。
从历史上见，早期买卖期货合约是于实物交易大堂，双方通过面对面的互动来确定价格，这壹过程被称为“公开喊价”。于当时的市场中，价格是通过参和者的竞买价格和竞卖价格确定的。通常情况下，衍生品交易所有固定的营业时间和数量有限的会员。非交易所会员参和交易必须通过中介机构进行。
近年来，随着技术创新的加快以及通信和信息技术的发展，越来越多的人开始认同和采纳电子交易。许多期货和衍生品交易所为了扩大自身的市场范围，开始采用电子市场来取代公开喊价的交易制度，或者采用以电子交易市场为主、公开喊价为补充的交易制度。
4）OTC衍生品市场
OTC是用来指那些不发生于受管制的交易所内的活跃的交易活动。据国际结算银行统计，截至2006年12月底，OTC市场衍生产品的名义交易额已是交易所衍生品交易额的5倍多。历史上，于OTC衍生品市场，交易者曾对非标准化的双边合约进行私下协商，而近年来交易
者已开始通过中央结算所进行OTC合约的结算。
和交易所期货合约交易范围有限不同，于OTC衍生品市场，参和者能够于壹个无限制的范围内和合约对方进行私下协商交易。因此，OTC衍生品市场涵盖的范围更广，要比于交易所交易的衍生产品更多、更专业。另外，和衍生品交易所不同，OTC衍生品市场交易几乎没有时间限制和成员数量限制。
由于交易者于OTC市场进行的是壹个传统的对双边合约的个别谈判，因此OTC市场的特点是零散的流动性和缺乏透明的价格。由于对某壹合约缺乏集中的、全方位权威信息来源的定价数据以及实时的观测数据，很可能使市场参和者难以确定最好的交易价格。
2.现货市场
于现货市场上，股票、债券可于证券交易所和OTC市场进行交易，而现货外汇交易只能于OTC市场进行交易，主要是于伦敦、纽约、东京和新加坡进行。股本证券主要是通过证券交易提供的交易通道进行交易。如果券商是交易所的会员，那么它必须直接或间接地遵守会员XX公司的规定。此外，股本证券的现货交易也可能出当下OTC衍生品市场。债务证券主要由交易商和于OTC市场上大型机构掌控。
市场的参和者总是于寻找能实现现货市场和衍生品市场的链接，而且也已开始开发将衍生产品和现货产品相结合起来的产品。比如，期货交易中的实物交割是，其对应的壹订约方购买现货产品和销售期货合约，而相对应的另壹订约方销售现货产品和购买期货合约。各方交易现货产品，且同时进行对冲期货的交易。于OTC市场进行实物交割，以直接或通过经纪人向结算会员XX公司提交给结算所的方式进行。
对交易所实物交割的诉请，交易各方谈判价格、数量和其他交易条款均是免费的。因此，基金经理以及其他机构投资者经常使用实物交易的方法进入或退出期货市场位置的合法条款，来进行交易或规避现货和衍生产品市场之间的风险。
二、美国期货行业参和者
就美国期货市场而言，主要的参和者包括业内人士、投资者、期货（期权）经纪商、经纪人、交易所及结算所等。下面我们分别进行阐述。
1.业内人士
于衍生品和现货经纪行业中主要的服务供应商是经纪商、交易所和结算所，他们组成了壹个范围广泛的为参和者提供交易经纪或结算服务的组织体系。
2.投资者
于衍生品交易中有各种各样的客户，包括金融机构、现货企业、对冲基金和其他资产管理者、专业投资者及私人客户等。基于风险管理、资产配置、投机和套利等需要，投资者于衍生品市场购买和出售衍生品合约。
3.期货及期权经纪商
期货及期权经纪商为投资者提供场内市场和OTC市场的交易活动，壹些期货及期权经纪商申请成为交易所的结算会员且为投资者提供结算服务。作为交易所的结算会员，经纪商接受监管机构监管，其必须满足关于维护客户保证金最低资本额及有关事项的要求。目前，数以百计的经纪商于衍生品市场和现货市场上进行运营活动。壹部分期货及期权经纪商是大型商业机构或投资银行的子XX公司，而另壹部分则是独立经纪商。
4.介绍经纪人（IB）
期货及期权经纪商能够通过介绍经纪人获得客户资源，介绍经纪人能够是个人，也能够是组织。介绍经纪人除了不直接接收客户资金、只能通过经纪商下单外，其他主要功能和经纪商壹样。介绍经纪人听取所委托客户的直接指令，交给经纪商进行交易和结算。于这里，有俩种典型的介绍经纪人：受保护的介绍经纪人和独立的介绍经纪人。受保护的介绍经纪人和经纪商签订保证协议书，根据该协议，经纪商同意承担介绍经纪人的连带责任，且承担各自的
所有介绍经纪的义务和责任，同时遵守他们的要求，以换取介绍经纪人为其提供的期货介绍业务。相比之下，壹个独立的介绍经纪人可于多家经纪商进行结算。鉴于这壹特性，独立的介绍经纪人必须保持自己壹定的净资本额，以满足适用的最低财务要求。
5.交易所
目前，有将近100多个监管衍生品交易的交易所分布于40多个国家里。美国主要期货交易所包括：芝加哥商业交易所集团、纽约商业交易所、芝加哥期权交易所、国际证券交易和纽约商品交易所。
6.结算所
如上文所述，交易所的衍生产品和OTC市场的交易产品，均是通过中央结算所进行结算的。中央结算所能够作为期货交易所某壹独特的附属组织来行使其结算职责，也能够是独立的清算所。虽然历史上见，OTC交易不需结算，但由于近年来OTC市场的快速发展，使得壹些结算所开始为日益增长的OTC交易提供结算服务。此外，纽约商业交易所结算XX公司通过其中央结算所为OTC衍生品市场交易提供交易结算服务。
三、美国期货业产业规模和增长
1.交易所衍生产品
根据国际结算银行统计，全球于交易所交易的衍生产品合约交易量从2001年12月31日的大约45亿张发展到2006年12月31日的约119亿张的规模，以相当于年复合增长率21.6％的速度增长。这壹增长主要归功于日益增加的风险管理需求、其他交易工具的创新、先进的交易策略以及日益增多的市场参和者。针对这种不断扩大的需求，衍生品市场已于开发新的衍生产品，以利于大量的市场参和者能够通过衍生品交易规避风险，从而主动积极地减少或消除某些潜于金融和实物资产价格的不明朗因素。特别是标准化的合约条款、透明的市场价格、较好的流动性以及降低交易成本的需求，使得衍生品交易市场得到快速增长。
2.OTC衍生产品
根据国际结算银行统计，截至2006年12月31日，全球场内衍生品名义交易额为70.5万亿美元，OTC衍生产品名义交易额为415.2万亿美元。下图能够清晰地见到全球OTC衍生品交易市场的增长情况。
3.现货市场
近年来，股票市场交易量保持着持续的增长，但没有交易所和OTC的衍生品市场增长那么迅速。可是，我们应该见到的是，由于经济不景气和政治等因素，特别是去年以来爆发的美国次贷危机及其向纵深方向发展的影响、日益高企的油价和粮价等宏观因素的影响，近几年美国和欧洲证券市场交易量的增长且不稳定。全球股票现货市场的交易量增长不平衡，其中新兴市场如亚太地区的增长速度远远超过那些更加成熟的市场。近几年，非衍生性外汇市场产品的交易也有了显著增长。随着金融衍生品交易于产业层面上的增长，现货市场参和者正日益扩大其交易范围，且调整其风险管理战略，以便逐步纳入金融衍生工具体系之中。
美国期货行业发展趋势
近年来由于美国期货业的发展，美国衍生品交易额大幅增长，这种增长也为美国期货XX公司提供了扩大业务的机会。
壹、新兴期货市场对外开放带来发展机遇
投资银行、基金XX公司和其他金融中介机构日益跨越国界、地区和资产类别，或突破传统交易方式直接进行交易。多元化的投资方式和新兴市场中投资机会的增加，使越来越多的跨境交易和资本流动出现。壹些国家和地区特别是新兴经济体如“金砖四国”，这些于历史上且没有衍生品市场的国家，当下正于大力发展国内衍生品市场和交易所，以尽快融入全球衍生品市场中。由于中国和其他亚洲国家存于市场管制壁垒，限制了美国期货XX公司于当地建立办事处。可是，随着时间的推移，这些国家可能会逐步放开市场管制，允许国际期货XX
公司进入他们本地的市场，这将为美国金融机构带来巨大的机会。
二、交易所逐步走向XX公司化
于过去几年里，美国的芝加哥商品交易所、芝加哥商业交易所、国际证券交易市场、纽约证券交易所和纽约商业交易所等均逐渐成为了公开上市交易的XX公司制交易所。因此，他们的运营日益侧重于为股东创造价值，均采用了以商业为导向的运营手法。为股东创造更多价值使这些交易所通过引入电子交易系统、增加透明度和可用性、积极引进新产品等手段，来吸引更多投资者参和到他们的衍生品市场进行交易。另外，美国的壹些交易所也降低了于壹些有竞争力的产品上的结算及交易费用。壹些交易所仍通过收购或合且其它交易所来提高跨境交易的能力，扩大自身产品种类。比如，芝加哥商业交易所收购芝加哥期货交易所，洲际交易所收购纽约商品交易所，纽约证券交易所集团和泛欧证交所合且归属于纽约证交所。此外，国际证券交易所也签订了和德意志证券交易股份合且的协定。
浅析中国期货市场发展现状及前景 期货市场是风险管理市场和财富管理市场，是期货产品流通的场所。没有健全有效的市场，期货产品将失去存在的意义。这是一篇中国期货市场发展现状及前景，让我们一起来看看详细内容吧~ 摘要：伴随着中国经济的发展，我们所面临的风险如大宗商品风险，利率、汇率风险，股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增，期货市场无疑为他们提供了一条便捷避险通道。但与之匹配的风险控制与监管问题将日益艰巨，完善我国期货市场的风险管理机制和监管体系，促进期货市场步入良性发展的轨道，将是我国期货市场发展的必然选择。 关键词：期货市场;风险管理;对策建议 一、中国期货市场发展的历程 1.我国期货市场的发展探索阶段(1988年～1993年) 1988年，七届全国人大第一次会议上《政府工作报告》：“指出积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易”。同时成立工作组着手研究。1990年，中国郑州粮食批发市场开业，该批发市场以现货远期合同交易起步，逐渐引入期货交易，是中国期货市场诞生和起步的标志。1992年，中国第一家期货经纪公司-广东万通期货经纪公司成立，年底中国国际期货经纪公司成立，为我国期货市场的快速起步及发展发挥了积极作用。 2.我国期货市场的盲目发展阶段(1993年～1994年) 1993年，我国期货交易所，期货经纪公司大批出现。交易所达40多家，期货经
纪公司有近500家，上市交易品种达50多种。1994年，期货经纪公司的境外期货、地下期货盲目泛滥，期货经纪纠纷大量出现。 3.我国期货市场的清理整顿阶段(1994年～1998年) 1993年，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展。1994年5月30日国务院发布69号文件，对期货业进行第一次大的清理，整顿后的期货交易所为15家。 4.我国期货市场的规范发展阶段(1998年至今) 1998年，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，对期货市场进行进一步规范，交易所由原来的15家变为3家，交易品种由35个减为12个。2000年12月，中国期货业协会正式成立。2004年3月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确规定，期货经纪公司属于金融机构。在此之前，期货公司属于服务行业。2006年9月，中国金融期货交易所在上海成立。2010年4月，沪深300股指期货合约上市，成为中国首个金融期货。2013年9月，5月期国债期货合约上市。 二、期货市场功能的基本理论 1.套期保值功能的理论 套期保值也叫做套头交易，对冲等。指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。则套期保值理论是运用投资组合策略的套保者在期货市场上所持的头寸与现货市场所持头寸不一定相同。而且在套保期间，组合投资的套期保值率将随着时间的推移，根据交易者的风险偏好和对期货价格的预期而变化，所以，这种理论也被称为动态套期保值理论，奠定了
人才招聘市场发展现状、趋势和对策 一、我国人才市场发育现状 面对与经济全球化的机遇与挑战，我国的人才市场的培育和发展相对滞后。从价格机制、供求机制、竞争机制三个方面衡量我国人才市场的发育程度，目前我国人才市场发育度偏低，具体表现在： （一）市场价格机制尚未形成 其主要表征为，同一地区的不同行业的人才价格，经济发展水平相当的不同地区人才价格，同一地区的不同所有制单位的人才价格，在较长时段内都处于非均衡状态，存在过大的差距。主要原因在于： 1、全社会人才价格，人才供求信息的汇集与发布尚未成为公共产品，用人单位与人才之间价格信息传递的渠道不畅，不能及时反映及预测人才供需数量、结构的状况和趋势。 2、人才评价的社会化，市场化机制还未形成。体制内的人才评价多数仍在沿用学历、职称标准，体制外的人才标准更重视经历、能力和绩效，致使体制内与体制外的人才价格形成较大的反差。 3、薪酬制度不透明。用人单位的市场报价一般只限于工资水平，而津贴、奖金及福利则处于隐秘状态，从而扭曲了人才市场价格。 （二）人才供求机制不健全 1、全国统一的人才市场均未形成，存在着人才就业和流动的区域性壁垒，严重限制了全国市场容量的扩大，增加了交易费用。目前政府所属人才中介机构掌握人才信息的主渠道，但各自为政，相互封闭，使人才信息局限于本地区内，妨碍了人才信息的全社会流通。户籍管理、社会保险制度、职业资格认定、市场准入等行政壁垒也在不同程度上制约着人才流动。 2、人才市场格局存在“场内”与“场外”的市场份额倒挂。目前，全国人才中介机构场内成交率约为15%左右，即使考虑人才多次求职的因素，场内成交率也不会高于30%。70%以上的场外成交多数是通过社会人际网络进行的，不仅交易成本过高，不符合市场公开、公平原则。 （三）人才竞争机制不完善 在我国人才市场上，市场主体的信用与道德问题一直困扰着人才市场成熟与发展。人才在流动中由于缺乏道德与自律意识，引起各类人事争议及知识产权纠纷；用人单位与人才互不信任，缺乏承诺，将契约关系视同儿戏。 二企事业单位在招聘人才时，普遍存在以下误区 近年来，双向选择招聘用人机制的实施，为毕业生就业和企事业单位选聘人才提供了便利。但是，由于受这一招聘制度不尽完善和其他消极社会因素的影响，主要表现在一下几个方面：（一）是重智轻德。有些用人单位在选拔毕业生时只注重考查其学业成绩、外语水平和研究成果，而不太注意毕业生的思想道德品质、在校的表现，不考查他们的敬业精神。 （二）是重关系轻素质。招聘人才应以素质为标准，谁的素质高就录用招聘谁。但受不良社会风气的影响，有些用人单位在招聘人才时，往往公然违背招聘的原则，只看社会背景，只看是哪位领导或者熟人介绍来的，对有关系和背景的往往来者不拒，优先录用。
v1.0 可编辑可修改期货公司总表（总表） 期货公司简称期货公司全称成立时间1迈科期货迈科期货股份有限公司1993年 开户电话5 2中航期货中航期货有限公司 3安粮期货安粮期货有限公司 4安信期货安信期货有限责任公 司 5宝城期货宝城期货有限责任公 司 6北京首创北京首创期货有限责任公司 7渤海期货渤海期货有限公司 8财达期货财达期货有限公司 9财富期货财富期货有限公司 10成都倍特成都倍特期货经纪有限公司 11创元期货创元期货有限公司 12大地期货大地期货有限公司 13大连良运大连良运期货经纪有限公司 14大通期货大通期货经纪有限公 司 15大有期货大有期货有限公司 16大越期货大越期货有限公司
v1.0 可编辑可修改17道通期货道通期货经纪有限公司 18德盛期货德盛期货有限公司 19第一创业第一创业期货有限责任公司 20东方汇金东方汇金期货有限公司 21东海期货东海期货有限责任公司 22东航期货东航期货有限责任公司 23东吴期货东吴期货有限公司 24东兴期货东兴期货有限责任公司 25方正中期方正中期期货有限公司 26格林大华格林大华期货有限公司 27冠通期货冠通期货有限公司 28光大期货光大期货有限公司 29广发期货广发期货有限公司 30广永期货广永期货有限公司 31广州期货广州期货有限公司 32国都期货国都期货有限公司 33国富期货国富期货有限公司 34国海良时国海良时期货有限公司 35国金期货国金期货有限责任公司 36国联期货国联期货有限责任公司 37国贸期货国贸期货经纪有限公司 38国泰君安国泰君安期货有限公司 39国投中谷国投中谷期货有限公司 40国信期货国信期货有限责任公司
我在给新入行的期货经纪人讲课时，喜欢更多的结合自己的经历来讲。这样，总能给人留下更深刻的印象。我认为有关期货理论的书已经出的很多了，但大多缺乏生动直观。有人基于同样的认识劝我结合自己的实战经历写一本书。我也很动心，只是迟迟未付之行动。许多人认为我是一个优秀的经纪人，我心里总是不够坦然。为什么？其一从一个经纪人的综合素质考虑，我并未感觉有明显的优越，在我周围总有人在不同的某一方面比我表现出色，比如访客。其二我从未像一个职业经纪人把盈利放在第一位，甚至在妥协一下就可以赚取佣金的情况下选择放弃，固执而缺乏灵活。以之相应的在经纪人中我也不能入挣钱最多之列。这些不足的意识时常在脑海出现会影响一个人的信心。可是那么多人认为我是优秀的，我优秀在哪里呢？我觉的我应该给自己一个准确的定位，以便给自己的信心一个交代。也就顺便讲明了我有什么样的底气和资格在这里饶舌。我给自己的定位是：一个优秀的操盘手。至少从以前的成绩看是这样这不仅仅是因为能让市场上不断传出盈利的信息，也不仅仅因为我自信至少有几波行情做的很好。更重要的是我的盈利总额是我曾经经手客户资金总额的两倍。而且作为经纪人，我从未为客户亏损资金亏损超过客户允许的百分比，从未穿仓，从未被涨跌停板反扣在里面，从未把大笔盈利再亏回去。而且我的主要收入不是佣金而是从客户手里拿到的提成。而且我喜欢期货，更喜欢操盘，喜欢这干脆利索，名利双收的行业。可惜以前从未整理自己的体会和思路。虽然在期货市场打拼了这么些年，心中感触良多。可想总结式的整理出一些文字性的东西一时却又觉得千头万绪，不知从何处下手为好。我就想起了经常有人主动和我探讨一些问题，我总热情的应对，从不回绝。我对这种情景总是印象极深，几年后回忆起来仍历历在目宛如昨日。我便决定以这样的文字开始我的文字整理。这倒和我喜欢偷懒的天性契合。我不求我的一些言论成为经典。也不希望有人把我的言论看作严密逻辑思维的产物。我只希望它是一个个性鲜明能给你强烈印象并在某一点上能启发你思考或者激发起你探讨争辩的欲望。基于这样的考虑，下面的文字自然有理由毫不客气的把打上鲜明的个人烙印的内容也包含在内了。下面我就根据一些记忆，先就一些能想起的问题略作梳理。 《1》为什么说在期货市场首先要学会赔钱？我常说的这句话并不是一句笑话，尽管每当听到这样的话总有人象听到相声演员甩出的笑料包袱一样大笑不止。我下面就从几个方面谈一谈我讲这句话的真正含义。 （1）钱要赔得明白最初，思想准备不足懵懂进入市场的人，有许多人稀里糊涂把钱赔光就是赔得不明不白。我就曾在1994年美国咖啡暴涨时亲眼所见，有客户手里持有满仓空单急得手指电脑冲经纪人大叫“你把它给我弄住！”怎么弄住？很快，几分钟便被踢出期货市场。这样是不是赔得冤枉？这位客户不懂设止损，也不知申时度势地认赔出场。不知风险如何控制，是不是钱赔得不明不白？这也是这位客户初入的第一张单，以后我再也没见过这位客户。我想也许他从此与期货无缘吧！因为最终他也不明白怎么会这样，期货对于他只是一种灾难和恐惧的记忆。怎样才叫赔得明白呢？就是对巨大的风险了如指掌，然后按自己的计划，按自己的思路，按自己的预期赔钱。这话好象不好听，又象在讲笑话，其实不然。我不是要你积极主动地找着赔钱的意思，不是让你本着赔钱的目的。目的当然是去赚钱，我说的是每次我们都应有一个具体的计划：如果行情走反在哪个价位出场，离场时赔多少钱。很理智的承认输掉一场战斗。但并不意味着我们输掉了整个战争。不用着急，后面的机会又会接踵而至，只要我们还保有实力随时都会赢取胜利。我说的赔得明白还包括：你应提前就明白，在你赔掉这笔钱后，对你操作全局的影响怎样，是否有重大影响，战略战术上需要怎样的调整。还包括对心态的影响。 （2）要赔得有道理市场上并不是每张赔钱的单子都是坏单子，也不是每张赚钱的单子都是好单子。一个优秀的经纪人关键是要赔得有道理，赚的有章法。什么叫赔得有道理呢？首先利润风险比例要合理——就是冒多大风险去求多大利润的问题。比如：如果行情走反准
多年来，管理者们一直在讨论颠覆性变革，如今他们认为是时候付诸实践了。今年几乎所有中国公司都将创新列为他们的工作重心，纷纷着手组织设计的变革，范围之广令人震惊。与此同时，员工也在寻求工作与生活之间的平衡，一半以上(56%) 的员工希望拥有更灵活的工作方式。当变革能力成为在全球竞争环境下取胜的关键利器时，组织面临与员工在变革之路上共同发展的挑战，尤其是当员工迫切需要能为他们指明发展方向的领导者时。 今年我们明显感到管理者们跃跃欲试想要打开全新的工作局面。他们正在制订持续发展的议程——取代片段式转型——以保持竞争力。他们意识到只有将人员技能和先进的数字化技术结合起来，企业才能蓬勃向前发展。” 在追求新技术的同时，管理者们也必须注重“人工操作系统”，以使企业充满动力。2018年五大人才趋势：快速变革、工作中的使命感、弹性制度、人才平台以及彻底的数字化。 快速变革 公司能否自如应对工作前景取决于其颠覆程度。那些期望彻底颠覆以往模式的公司正在为他们的组织模式增添更多敏捷性，并采取扁平式互联结构（48%正在形成全体共治的工作团队）。公司若想尽早培养能力和准备就绪，则必须赋权于每个人。但是，比起重新培训现有员工（69%对此有自信），更多的HR主管们（73%）认为不如从外部重新招聘。58%的管理者预测未来五年内其组织中每五个职位至少有一个将不复存在，所以，如果企业想要生存下去，就必须做好裁员和重新培训的准备。然而，只有三分之一(33%)的中国公司在增加他们的线上课程学习途径，而仅有27%的公司在其组织内积极开展人才轮岗制度。 工作中的使命感 在中国，超过四分之三（81%）干劲十足的员工，即那些无论在生活上还是工作上都感到满意的员工，认为他们的公司拥有强烈的使命感。员工希望通过不断发展、学习与尝试找到工作的使命感。如果未能如愿，他们就会到别处寻找——54%的中国员工对现有工作虽无抱怨，但是由于缺乏明确的职业发展机会，他们仍怀有离职打算。除了使命感，新的价值主张还包括健康和财务幸福感。员工每周平均有几乎12个小时的工作时间在担心其财务问题，但是仅有23%的公司拥有解决这些问题的政策。令人欣慰的是，74%的中国员工表示其所在公司会确保报酬与晋升的公平性，远远高于平均水平的53%。如果组织努力为员工减少对基本安全需求的担忧，加大对 员工职业抱负的投资，那么他们就会收获一支充满激情、自豪感与使命感的员工团队。 弹性制度 员工明确表示他们希望获得能使其在个人与职业生活之间保持良好平衡的工作安排，他们想要更加灵活的工作方式，而企业也开始关注这一点——80%的管理者将弹性工作视为其价值主张的核心部分。然而，仅有2%的中国公司管理者认为他们在实行弹性工作方面是行业的领导者。每三位员工中就有一位担心选择弹性工作安排后会影响他们的晋升机会。缺乏弹性工作安排对女性和年老员工的伤害尤为明显，通常会导致旷工、工作热情低和过度劳累。当今的技能差距在扩大，人员能力的重要性
格林期货有限公司： 格林期货有限公司成立于1993年2月，是中国成立最早、规模最大的期货公司之一。经过16年的成长历程，现已发展成为“以金融为核心、地产为基础”的金融集团—格林集团。集团业务主要涉及期货、现货贸易、房地产开发、保险中介及传媒产业等五大类。公司总部位于北京金融街，现注册资本金人民币1.8亿元。公司拥有国内全部三家商品期货交易所会员席位，并历任中国期货业协会理事单位。公司营业网点覆盖北京、上海、天津、大连、深圳、郑州、洛阳、银川等11个城市。公司首批获得中国证监会批准在香港设立期货公司，并于2007年5月挂牌营业。 公司介绍： 格林期货通过全国性的服务网络、先进的IT技术和及时的研发信息及成果支持，为遍及全国31个省、市、自治区的客户提供服务。公司十五年来诚信规范经营，未发生过重大风险事件，2005年和2007年被和讯网评为全国十大最受欢迎的期货公司之一。交易量从1999年起连续六年，在全国期货行业排名保持前五位 格林期货坚持“诚信经营、客户第一、业务创新”的经营方针，有行之有效的管理体系和经验丰富的管理团队。公司研发团队融合了国际、国内业界及学术界的精英，在数个重大项目上与中国科学院密切合作，成功研发出中科－格林商品期货指数。 营业网点介绍： 格林期货北京营业部格林期货上海营业部格林期货天津营业部
格林期货大连营业部格林期货深圳营业部格林期货郑州营业部格林期货洛阳营业部格林期货银川营业部格林期货福州营业部格林期货青岛营业部格林期货杭州营业部格林期货香港有限公司 格林期货有限公司北京营业部 营业部地处于北京市金融中心---金融街，拥有近1000平方米的办公面积，其中有近一半的面积是供客户进行交易的场所。我营业部的整体设施完善，宽敞舒适的户室设计，先进的世华/文华/澎博等行情接收及分析系统，及现货的资讯和期货的行情分析报告，为客户提供最优良的资询服务和条件，让客户有一种宾至如归的感觉。 北京营业部下设市场部，研发部，交易部，工程技术部及客户服务中心。有一批高素质，经验丰富的管理人员和业务人员。员工90%以上拥有大学学士，硕士和博士学位，具备相当丰富的专业知识及实战经验。为客户制定中长期的分析报告和期货品种的分析报告，并专门为机构投资者制定具体的投资方案。 北京营业部拥有一套先进的交易设备和一支团结奋进的高素质的员工队伍，因此，让每一个客户的投资增值是我们的能力和愿望。我们相信，格林期货北京营业部将是您投资期货，投资成功的得力助手和朋友。 投资格林，投资未来！
全球期货CTA发展史及现状概述 2009年07月17日07:39来源：期货日报 年，席卷全球的金融风暴为广大期货投资者上了一堂生动的风险教育课。一时间，培育机构投资者的话题再度成为市场热议的焦点。从金融市场的发展历程和趋势来看，专业投资者应是成熟期货市场的主体结构。目前，国内期货市场仍是以个人投资者为主，市场规模和流动性的起伏制约着我国期货市场功能的进一步发挥，同时，这与我国迈向世界金融大国的步伐也并不协调。 目前，基于对此问题的战略思考和前瞻定位，证监会及相关领导已经在不同政策层面上开始倡导培育期货行业的机构投资者，并探讨开展CTA业务的可行性。为此，中期研究院特组织成立了专业的研究团队，从理论和实际两方面展开对特定CTA业务的全方位研究。即日起，本版将连续推出中期研究院“期货CTA业务模式及配套制度标准建设思考”系列，文章涉及CTA业务发展历史、评价标准、产品设计及发行、风险控制架构、政策建议和延伸业务思考等各个层面，全系列共分36篇。敬请关注。 ——编者 一、CTA的具体内涵及其发展史 1.CTA的定义 根据美国《2000年商品期货现代法》的规定，CTA是通过给他人提供商品期货期权相关产品买卖建议和研究报告，亦或是直接代理客户进行交易从而获取报酬的一种组织。这里的CTA 并不特指机构，它还可以是个人。法案规定，所有期望注册成为CTA的组织都必须向美国商品期货交易委员会（CFTC）提出申请，提供CFTC认为与申请人有关的必要资料和事实，在CFTC登记注册，并同时在全国期货业协会（NFA)登记注册，成为NFA的会员。此外，所有CTA都必须定期向CFTC报告账户交易情况，披露相关信息，接受CFTC的监管。 2.期货投资基金行业的组织结构 期货投资基金，或者说管理期货（ManagedFutures）基金，也称作商品交易顾问（CommodityTradingAdvisors，CTA）基金，它是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于全球期货期权市场以获取收益并收取相应的管理费和分红的一种基金组织形式。CTA基金与对冲基金（HedgeFund）等同属于非主流投资工具（AlternativeInvestment），
美国期货行业状况及发展趋势 美国期货行业现状概述 现代期货交易发源于美国，自1848年芝加哥期货交易所成立以来，全球期货市场已走过了160年，期货交易日趋活跃。根据美国期货业协会(FIA)近期对全球各主要期货交易所的统计，2008年一季度，全球期货与期权合约成交43亿张，同比增长%。其中，期货合约成交亿张，同比增长%；期权合约成交亿张，同比增长%。相对于全球低迷的股票和债券市场，期货市场保持着良好的发展势头。 2008年一季度，美国期货和期权市场共成交合约亿张，同比增长36%，呈现强劲增长势头，占到全球期货和期权总交易量的%。 2008年一季度全球期货期权成交量分布 今年一季度，美国期货和期权交易量的快速增长主要得益于芝加哥商业交易所集团(CME Group)的欧洲美元期货、10年期美国长期国债期货、迷你型标准普尔500指数期货等主要期货合约交易量的强劲增长。其中，欧洲美元期货、10 年期美国长期国债期货位居利率期货和期权合约成交量前两名，迷你标准普尔500指数期货位列股指期货和期权合约成交量的第二位。
从各国和各地区的表现来看，美国是今年一季度全球期货交易最活跃、成交量增长最快的地区。今年一季度，在期货和期权交易量排名前二十位的期货交易所中，美国的期货交易所有8家，CME集团排名第一。 总的来说，美国期货业仍是当前全球最为成熟的期货市场，其发展也处在稳健的扩展之中。 美国期货行业组织结构 对于美国期货行业的组织结构，我们主要从其所提供服务的产品和市场、行业参与者、行业发展规模等方面进行阐述。 一、美国期货行业产品和市场服务 美国期货公司提供的经纪服务和结算服务囊括了场内场外的金融衍生产品以及遍及世界各地的场外市场。此外，他们还在非衍生品市场或现货市场提供经纪交易服务。 衍生产品和现货产品交易服务分别在证券期货交易所和场外交易市场进行。交易所提供标准化合约进行交易，而场外交易市场提供便利的涉及双方私下谈判的合约，并为买卖双方之间的特殊约定服
浅谈招聘求职现状与人才发展趋势 目录 1. 招聘网站的种类 (2) 2. 招聘渠道 (2) 2.1 传统方式 (2) 2.2 新型招聘模式 (2) 3. 招聘网站的费用 (4) 4. 社会岗位 (7) 4.1. 岗位 (7) 4.1.1. 过剩 (7) 4.1.2. 稀缺 (7) 4.2. 难招工岗位 (7) 4.2.1. 专业 (7) 4.2.2. 学历 (9) 4.2.3. 需求 (10) 5. 找工作的周期 (11) 6. 未来三年到五年国企私企的发展方向以及人才需求和储备 (11) 6.1. 发展方向 (11) 6.1.1. 国企 (11) 6.1.2. 私企 (12) 6.2. 人才需求和储备 (12) 6.2.1 国企和私企 (12)
1.招聘网站的种类 1.1服务区域划分：全国性招聘网站（智联招聘、58同城、前程无忧、51Job、中华英 才网等）、地区性招聘网站（地名+人才网）； 1.2网站职位种类划分：综合性招聘网站（前程无忧，智联招聘）、行业性招聘网站（一 览英才网）； 1.3网站功能划分：完全招聘类网站、为招聘进行配套服务的网站（比如一些网站并不 提供职位信息，而是提供求职技巧、求职指南、网址导航方面的信息） 1.4网站的独立性划分：专门的招聘网站（大街网、若邻网、经纬网、前程无忧）、门 户网站的招聘频道（百姓网、赶集网、58同城）、普通企业网站的招聘栏目。 1.5猎头：猎聘网、若邻网、精英前程网、览优猎头。 1.6直接沟通型：BOSS直聘 1.7专注互联网电商职业型：拉勾网 2.招聘渠道 2.1传统方式： 1.1.1校园定向招聘：学校信息栏海报；学校组织招聘会；校企联合专场；在高校 建立企业班；企业设立高校奖学金；校园BBS；在读学生实习/见习。 1.1.2网络招聘：企业网站招聘；专业人才网络；网络人才库检索简历；相关论坛 等；非专业招聘网站（行业信息网站发布）；QQ群发信息、等。 1.1.3现场招聘会：人才市场现场招聘、大型招聘会现场。 1.1.4媒体广告招聘：电视媒体；广播媒体；杂志周刊；报纸；报纸派送 1.1.5中介机构：猎头公司招聘；人力资源公司（外包）；职业中介机构；政府劳 务输出部门 1.1.6企业内部招聘：企业内部招聘 1.1.7员工推荐：员工推荐 1.1.8人才寻访：参加培训会/研讨会/聚会；同行业标杆企业 1.1.9招聘告示：招聘告示 2.2新型招聘模式 1.2.1并购式招聘：以收购创新型企业从而得到创新型人才。（谷歌：收购的 Doubleclick和Adsense就成了驱动谷歌收入的重要动力）
全球主要期货交易所一览表 交易所名称代码英文名称 中 国 上海期货交易所SHFE Shanghai Futures Exchange 大连商品交易所DCE Dalian Commodity Exchange 郑州商品交易所CZCE Zhengzhou Commodity Exchange 中国金融期货交易所CFFE China Financial Futures Exchange 美 国 芝加哥期货交易所CBOT The Chicago Board of Trade 芝加哥商品交易所CME Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商业交易所国 际货币市场 IMM- 芝加哥期权交易所CBOE Chicago Board Options Exchange 纽约商品交易所NYMEX New York Mercantile Exchange 纽约期货交易所NYBOT New York Board of Trade 美国（纽约）金属交易 所 COMEX New York Commodity Exchange 堪萨斯商品交易所|KCBT Kansas City Board of Trade 加拿大加拿大蒙特利尔交易 所 ME Montreal Exchange Markets 英国伦敦国际金融期货及 选择权交易所 LIFFE London International Financial Futures and Options Exchange Euronext.Liffe 伦敦商品交易所LCE London Commerce Exchange 英国国际石油交易所IPE International Petroleum Exchange 伦敦金属交易所LME London Metal Exchange 法 国 法国期货交易所MATIF - 德 国 德国期货交易所DTB Deutsche Boerse 瑞士瑞士选择权与金融期 货交易所 SOFFEX Swiss Options and Financial Futures Exchange 欧洲期权与期货交易 所 Eurex The Eurex Deutschland 瑞瑞典斯德哥尔摩选择OM OM Stockholm
美国期货交易所合约 （cbot ）玉米期货、期权合约 期货丨期权 交易单位丨5000蒲式耳丨一个cbot期 货合约交易单位（ I I 5000蒲式耳） 最小变动价位丨每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50 I每蒲式耳1/8美分（每张合约 I美元）I 6.25美元）每日价格最大I每蒲式耳不高于或低于上一交易日I每蒲式耳不高于或低于上一交 波动限制丨结算价各10美分（每张合约500美丨易日结算权
利金各10美分（每 元），现货月份无限制。丨张合约500美元） 敲定价格 美分的整倍数 合约月份 12、3、5、7、9每蒲式耳10 12、3、5、7、 9 交易时间上午9:30-下午1:15 （芝加哥时间同期货 I）,到期合约最后交易日交易截止丨 丨时间为当日中午。I 最后交易日I交割月最后营业日往回数的第七个I距相关玉米期货合约第一通知 I营业日I日至少5个营业日之 前的最后 I 一个星期五。 交割等级I以2号黄玉米为准，替代品种价格 I差距由交易所规定。I 合约到期日I I最后交易 日之后的第一个星期 六上午10点（芝加哥 时间）
期货丨期权 豆期货合约交易单 I 丨位（5000蒲式耳） 最小变动价位丨每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50 I每蒲式耳1/8美元（每张合约 I美元）I 6.25美元）敲定价格I I每蒲式耳25美分的整倍数。
不高于或低于上一交 波动限制结算价各30美分（每张合约1500美易日的结算权利金各30美分（ 分），现 合约月份 5、7、81货月份无限制每张合约1500美分）。 9、11、1、3、5、7、8 9、11、1、3、 交易时间上午9:30-下午1:15 （芝加哥时间同期货 I）,到期合约之最后交易日交易截丨 丨止时间为当日中午I 最后交易日I交割月最后营业日往回数的第七个I距相关大豆期货合约第一通知 I营业日I日至少5个营业日前 的最后一 I I个星期五。 交割等级I以no.2黄大豆为准，替代品种价格I I差距由交易所规定。I 合约到期日I I最后交易 日之后的第一个星期 I I六上午10点（芝加哥 时间）
中国期货百年史 期货交易是人类社会商品经济发展到一定阶段的必然产物。近一个多世纪以来，中国期货的发展经历了一个艰难曲折、坎坷不平的历程，充分显示了期货交易的顽强生命力，其中有许多经验和教训值得总结与汲取。为了给中国期货学术界进行理论研究和期货交易界从事实务操作提供一个系统的历史线索，我们尝试编纂了“中国期货百年史略”，以历史事件为主要线索，以时间先后为基本顺序，前溯至唐五代，重点对清代后期直至1992年前中国期货发展的历史及其壮观场面进行了粗略的描述。 一、 清代：中国期货交易的萌发时期 中国期货的萌发比西方迟，但是它和西方有两个相似之处： 第一，中西商品经济发展史上都是先出现古代的预购、赊卖，进而逐步形成了远期交易合同的形式，最后是出现具有现代意义的期货交易。人们一般把远期交易合同作为期货交易的初级形式。 第二， 中国期货交易的发展虽然与证券交易有着密切关系，但与西方相似，期货交易的萌发都是先从商品批发交易（特别是农产品批发交易）开始，然后才有证券交易、商品期货交易和证券期货交易的依次出现。 （一） 清代商品交易中的期货交易萌芽 在各类经济学的教科书中，一谈到期货交易市场，往往都提及其他国家。17世纪左右的在阿姆斯特丹开设郁金香交易中心市场，日本江户时代的稻米的远期合约交易。但是鲜有介绍中国的大宗商品交易。众所周知，我国现代期货市场起步阶段的起点标志性事件是1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，作为我国第一个商品期货市场开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。 但是纵观期货发展的历史，早在隋唐五代时期，中国就已经有关于
赊卖、预购等商业信用活动的发生与记载。到了宋代，江南、四川等地有关水果、茶叶等商品交易中赊卖、预购等已达到了一定的规模。到了清代，已出现了远期交易合同为中介的贸易形式。在茶叶出口贸易中，这种贸易形式尤常见。清代中期，中国茶叶大量出口到欧美，经营此项贸易的商人往往在收茶季节前就来到茶叶产地，与茶农或产地茶商订立茶叶远期交易合同，品种、价格、数量等预先讲定，并预付相应的定金。当时，蚕丝交易中也常见这种交易方式。 据考证中国大宗商品中远期交易最早萌芽于宋元代，在明朝初期 以“开中制”为标志的中远期交易得到蓬勃发展，简单地说，明初是商人把内地的粮食、粮仓运到边防，然后官府以盐引来补偿，相应的运多少粮食给多少盐引，然后拿这个盐引到盐场去领盐、去销售，商人赚的是差价，这个叫开中制。所谓盐引，就是垄断运销盐的凭证，实际上是将盐产区的盐货交易与边境地区所实行的纳粮开中制度相结合，从而国家以远期交割的盐引套取民间商人垫付资金供给边疆军需，保证国家在盐粮交易中获得更大的利益。中国朝野政权的更替使得远期交易方式徘徊不前，甚至多次倒退。 清代道光年间洋商向中国大量倾销鸦片，他们常在鸦片船到达中国之前，预先向中国人出售鸦片订货单，等鸦片船到岸后再由持单人凭单提货。中国南方许多旅行商人携带鸦片，把它当做白银的替代品适用。鸦片不仅被当做货币适用，而且鸦片订货单通常也被看做是货币。“用鸦片订货单代表一定数量的货币，最终实现价值的不是现金而是鸦片，这样，鸦片订货单就成为了一种临时货币。”鸦片在内地被适用。上海宝顺洋行将鸦片预付给广州茶商，以收购内地茶叶。19世纪50年代和60年代，太平洋行、旗昌央行和琼记洋行都同样垫付鸦片给中国茶商。1851年，A·G·达拉斯评论上海盛行鸦片贸易：“我现在发现，其他大多数商行都在用鸦片支付，我认为现金并不重要。” 鸦片战争后由于鸦片贸易的盛行，这种鸦片定货单居然在中国沿海一些地方成为类似于过去日本“米券”一样的流通媒介，充当起了“货币”的角色。因此一些专家把这种鸦片定货单交易视为中国期货交易的萌芽之一。 清代同治、光绪年间有关于中国进出口贸易的记载中，就已经有 了“期货”一词。不过，那时的所谓“期货”，还只是一种远期交易，与现代意义上的期货交易还根本不同。 中国期货的萌发比西方迟，但是它和西方有两个相似之处： 第一，中西商品经济发展史上都是先出现古代的预购、赊卖，进而逐步形成了远期交易合同的形式，最后是出现具有现代意义的期货交易。人们一般把远期交易合同作为期货交易的初级形式。
美国期货交易所合约(2021新 版) Contracts concluded in accordance with the law have legal effect and regulate the behavior of the parties to the contract ( 合同范本 ) 甲方：______________________ 乙方：______________________ 日期：_______年_____月_____日 编号：MZ-HT-027416
美国期货交易所合约(2021新版) （ｃｂｏｔ）玉米期货、期权合约 ──────┬───────────────┬───────────── │期货│期权 ──────┼───────────────┼───────────── 交易单位│5000蒲式耳│一个cbot期货合约交易单位（ ││5000蒲式耳） 最小变动价位│每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50│每蒲式耳1/8美分（每张合约 │美元）│6.25美元）
每日价格最大│每蒲式耳不高于或低于上一交易日│每蒲式耳不高于或低于上一交 波动限制│结算价各10美分（每张合约500美│易日结算权利金各10美分（每 │元），现货月份无限制。│张合约500美元）。 敲定价格││每蒲式耳10美分的整倍数 合约月份│12、3、5、7、9 │12、3、5、7、9 交易时间│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货 │），到期合约最后交易日交易截止│ │时间为当日中午。│ 最后交易日│交割月最后营业日往回数的第七个│距相关玉米期货合约第一通知 │营业日│日至少5个营业日之前的最后 ││一个星期五。 交割等级│以2号黄玉米为准，替代品种价格│ │差距由交易所规定。│
美国期货市场限仓制度研究 建立投机持仓限制制度就是为了抑制过度投机，防范投机持仓过大引发价格扭曲和市场风险。从经济学意义上讲，对投机持仓进行限制，是为了使期货市场的供求关系免于受到过度投机的破坏，维持期货市场供求的正常平衡。 美国期市持仓限制的特点 1.持仓限制与商品供给量成正相关关系 美国期货市场对投机持仓采取单个月份持仓限制与总持仓限制并重的制度，持仓限制与商品的供给量成正比。商品供给量大的品种，持仓限制的绝对量也较大，但相对量较小；商品供给量小的品种，持仓限制的绝对量较小，但相对量较大。 2.单个月份持仓限制与所有月份持仓限制并重 美国的持仓限制制度是按照净持仓为标准进行衡量的，对相关品种单个月份持仓和所有月份持仓都有限制。所有月份总持仓限制，或称所有月份合并持仓限制，是对一个交易者在一种商品所有月份（包括现货月）的持仓加总后的总持仓实施的持仓限制。所有月份的总持仓是期货和期权持仓的总和。CME限仓原则为，所有月份总持仓是同一商品所有月份期货合约的持仓，加上所有执行价格（按delta系数折算后）的期权合并计算后的净多或净空持仓。持有期货多头合约、买入看涨期权、卖出看跌期权被视为多头持仓。相反，持有空头期货合约、买入看跌期权、卖出看涨期权则被视为空头持仓。CFTC规定，除现货月之外，任何其他单个月份的持仓限制一般约为所有月份总持仓限制的三分之二。 3.现货月份持仓陡然收紧 为了有效控制交割风险，美国期货市场还设置了现货月（交割月）持仓限制，额度大大小于单个月份持仓限制。现货月的持仓限制是从现货月前一个月的最后一个交易日（通知日）开始，而递减持仓限制则是在现货月的最后5个交易日开始。 现货月递减持仓与可交割商品量挂钩，把防范新老生产年度交替时可能出现的可交割商品供给不足引发的多逼空风险进一步制度化。现货月的递减持仓限制属于更严格的持仓限制，目前在CBOT的上市品种中，只对新老生产年度交替的小麦5月合约、糙米7月和9月合约实行递减持仓限制。小麦5月合约实行的是相对量递减持仓限制，按照CFTC的规定，现货月持仓限制不得超过可供交割商品量的四分之一。根据CBOT的规则，5月可交割小麦供给量达到或超过2400张合约时，投机持仓限制为600张合约。如果可交割供给量在2000张到2399张合约，持仓限制为500张。而糙米的递减持仓限制则采取了绝对量限制的方式，7月期货合约的持仓限制为200张，9月为250张。可交割商品供给量（deliverable supply）是指达到期货合约交割标准的商品供给总量。而在期货可交割商品供给中，真正能够用于现货月交割的，必须是已经备好的可用于期货合约交割的商品供给量。这里所说的“已经备好”的商品是指可以随时运达另一地点或者随时可以用于期货合约交割的商品。 4.持仓限制豁免的相关规定 根据CFTC的规定,可以豁免投机持仓限制的持仓包括套利（跨市场套利、同品种跨月套利和跨品种套利、以及符合要求的期权/期权套利、期权/期货套利）持仓、符合资质实体的持仓和套期保值持仓。善意的（bona fide）套期保值持仓是指在期货市场上对用于未来交割的合约所进行的交易或持有的头寸。在正常情
( 一) 无序发展阶段( 1 9 9 0年一1 9 9 3年) 1 9 9 0年1 O月1 2日，郑州粮食批发市场成立并开业，这是新中国第一家农产品期货市场。 1 9 9 1年郑州粮食批发市场正式签订了第一份小麦远期合同，由此拉开了新中国期货交易的帷幕。此后，各地相继成立了各类期货交易所。这一阶段的我国期货市场呈现以下特征。 1 ．盲目发展，数量过多，呈地域分布不均格局 在此期问，期货市场开始登上新中国的历史舞台，地方政府可自行审批期货交易所和期货经营机构，因此，在 1 9 9 0年一l 9 9 4年7月间，全国先后成立了5 0多家期货交易所，推出了几十个交易品种，注册了3 0 0多家期货经纪公司。如果加上未登记注册的地下期货经纪公司和二级代理，当时国内期货经纪机构达 1 0 0 0家之多。各类机构如国有企业、金融机构只要在期货交易所申请了席位，均可从事期货交易，几乎没有什么约束。这些期货经纪机构主要分布在长江以南、东南沿海地区，以广州、深圳、海口、上海、南京等地为中心，呈现出地域分布不均格局。 2 ．缺乏统一的管理机构和管理办法 在这一阶段，国家对期货业的管理可用“失控”二字概括，既无全国统一的期货市场监管机构，也无统一的期货业管理办法。当时作为整个金融市场主管机关的中国人民银行，自然也成为期货市场的主管机关。但因监管职责未明确，其监管权威也受到影响，因而对期货市 场行使监管职权时，缺乏应有的威信和管制力度。与此同时，计委、体改委、工商局、税务局、外汇管理局等部门都可对期货市场行使监管权。监管部门对期货市场参与者的管理极不规范。只要是期货交易所的会员，均可从事期货经纪业务和自营业务，会员只服从期货交易所的内部章程和交易规则，而全国5 0多家期货交易所的内部章程和交易规则是不统一的。 3 ．投资主体单一 我国期货市场建立的初期，现货商几乎没有参与期货交易，而参与期货交易的大多是投机散户。在这些投机散户中，以自然人投资者居多，机构投资者数量偏少。这不仅不利于期货市场健康发展，而且使其应有的基本功能无法正常发挥。 ( 二) 治理整顿阶段( 1 9 9 3年一2 0 0 0年) 我国期货市场从一开始就呈现高速成长态势。高速扩张的产业导入方式与期货业的投机性结合起来，便不可避免地导致了期货市场近乎疯狂地膨胀。鉴于此1 9 9 3 年 1 1月4日，国务院发布《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》( 国发【 1 9 9 3 】7 7 号) ，揭开了第一次清理整顿期货市场的序幕。 1 9 9 8年8月，国务院又下发《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，对期货市场进行了第二次强有力的整顿。直到2 0 0 0年底，长达7年的治理整顿阶段才宣告结束。这一阶段的我国期货市场 特点如下。 1 ．期货交易品种比较丰富，出现了金融衍生品期货交易这一阶段的我国期货市场交易品种涉及农产品、生产资料和金融衍生品。1 9 9 2年l 2月 1 8日，上海证券交易所首次推出了国债期货交易，这是新中国第一个利率期货市场，但开市仅仅 3 0个月便夭折了。1 9 9 3 年，北京商品交易所也推出了国债期货交易。到 1 9 9 4年底，全国开设国债期货交易的场所达 1 4家之多。由于当时我国缺乏适合国债期货交易的市场环境和合理有效的制度，导致该品种在交易的过程中出现了一系列违规事件，1 9 9 5年5月1 7日，“波澜壮阔”的国债期货交易暂时退出了我国历史舞台。另外，值得注意的是，这一时期我国也曾经出现过短暂的股票指数期货交易。它由海南证券交易报价中心于 1 9 9 3年3月1 0日推出，但在当年 1 0 月，便被中国证监会叫停。 2 ．颁布了全国统一的管理法规 1 9 9 9年，国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》( 以下简称《暂行条例》) 和四个配套管理办法。这是新中国期货市场成立以来，在交易管理领域出现的、调整范围最全面的、级别最高的法律渊源，为我国的期货业指明了发展方向。
美国纽约农产品期货交易所 朱增勇1，聂凤英 (中国农业科学院农业信息研究所／农业部智能化农业预警技术重点开放实验室／中国农科院智能化农业 预警技术与系统重点开放实验室, 北京100081) 摘要：本文分析了纽约农产品期货市场的发展历程和现状，分析了其不同产品期货的特点和发挥的作用，比较了我国与纽约期货交易所农产品期货的交易量，最后提出了完善我国农产品期货市场的建议。 1、纽约农产品期货交易所发展历程 19世纪末20世纪初，继1848年芝加哥期货交易所（CBOT）成立之后，美国期货市场迅速发展起来。在这样的背景下，1870年9月由美国农业部部长核准由棉花商人和经纪人联合组织了棉花交易所，会员包括棉花生产者、轧棉业者、农业生产合作社负责人、棉商、棉纺织业者及棉纺织品商人以及代办行的成员和交易所的场内经纪人。1966年，纽约棉花交易所引进了该交易所第一个非传统农产品品种——冰冻橙汁。 纽约咖啡交易所于1882年成立,同年开始交易第一份咖啡期货合约。1914年第一次世界大战爆发，战争使位于英国伦敦和德国汉堡的传统国际食糖市场关闭，纽约咖啡交易所顺势于当年推出了原糖期货。正如欧洲食糖现货市场的诞生，极度不稳定的经济形势和剧烈波动的国际糖价催生出世界第一份原糖期货合约。1916年，纽约咖啡交易所改名为纽约咖啡和糖交易所。 1925年纽约可可期货交易所成立。1979年纽约咖啡和糖交易所与纽约可可交易所合并（约可可交易所是世界最大的可可期货交易所，1925年10月成立），改名为咖啡、糖和可可交易所有限公司（CSCE），1982年CSCE推出了糖期权合约，这是自1936年以来美国交易所交易的第一份以农产品期货合约为标的物的期权合约，1984年推出棉花期权，1985年增加了冷冻橙汁期权（FOCJ-1），之后推出了可可和咖啡期权，2004年纽约棉花交易所（NYCE）推出了FCOJA（佛罗里达/巴西）期货和期权。1998年咖啡、糖和可可交易所有限公司（CSCE）与纽约棉花交易所（NYCE）宣布合并,并改名为纽约期货交易所(NYBOT)。每年在这里成交的各种大宗全球商品贸易合同多达2100万个。 纽约期货交易所实行会员制，其会员也都是原来两家交易所的会员。在2004年6月11日之前，两类会员还不能互相交易品种。6月11日交易所最终完成了合并，所有在NYCE和 1作者简介：朱增勇(1970- )，男，山东省泰安人，副研究员，长期从事农业经济和国际情报研究。 *2011年中国农业科学院农业信息研究所公益性科研院所基本科研业务费专项资金国外农产品期货市场发展借鉴研究