美国住房金融体系研究
住房金融是以住房信贷为主的各种住房信用的资金的交易活动，是以踌躇，融通住房资金为核心的住房金融市场，住房金融体系以及住房金融运行机制的总称。它不同于一般金融的基本特征是住房资金融通具有长期稳定性和政策性。各国的住房金融政策均呈现出政策性和经营性的二重特点，在住房金融体系中，住房金融结构也扮演着十分重要的角色根据世界各国不同的社会，经济环境。住房金融制度不同的特征，概括起来，可以将住房金融制度分为三个种类：市场主导型，合同储蓄型与强制储蓄型。
（一）美国住房金融制度构成：
目前，美国已经形成了完善成熟的住房金融制度。美国住房金融一级市场的行为主体，包括贷款购房人、抵押贷款发放机构和一级市场保险机构。商业银行、储贷协会、互助储蓄银行等金融机构与购房人签订抵押贷款借款合同，金融机构发放住房抵押贷款，购房人按约定逐期还本付息，住房金融二级市场的行为主体，包括抵押贷款发放机构、政府支持企业、二级市场担保机构和投资者，其运作机制实际上就是住房抵押贷款证券化的过程，并通过住房抵押贷款证券化分散了贷款发放机构的信用风险和市场风险，提高了住房金融一级市场的流动性，为促进住房金融市场的平稳运行和公共住房政策目标的实现，美国政府专门设立了联邦住房金融委员会和联邦住房企业监管办公室，分别负责一级市场和二级市场的监管，由于一级市场上的抵押贷款发放机构众多，难以实施直接监管，因此美国政府将全国分为12个片区，相应建立了12家联邦住房贷款银行(作为联邦贷款银行系统的成员机构，12家联邦住房贷款银行共吸收了8104家抵押贷款发放机构作为会员，使联邦住房金融委员会通过直接监管12家联邦住房贷款银行，间接实现了对一级市场的监管。二级市场上则由联邦住房企业监管办公室负责监管联邦全国抵押协会和联邦住房贷款抵押公司。
（二）运作方式：
按参与住房金融机构和住房金融工具的资金来源、运行方式不同可分为：一类：参与住金融的机构和住房金融工具结合的开放式的住房金融结构。这类住房金融结构的资金全部直接来自金融市场，其典型国家如英国、美国。国家的政策性体现在减免税收形式的货币补贴、政策性保险方面。二类：政策性、商业性住房金融机构和住房金融工具结合的封闭式、开放式混合的住房金融结构。
①实行业务分离型银行制度。将商业银行和投资银行完全分离，银行业务和证券业务分开。商业银行只能从事短期贷款和买卖政府公债，不能从事长期放款和发行、认购、经销、包销证券等投资银行业务。
②建立“条例”，规定银行计息存款所支付存款利率最高限。
③允许给客户提供支票账户，取消支付活期存款的利息。
④创立存款保险和联邦存款保险公司，规定联邦注册银行必须参加存款保险。州注册银行自由选择是否参加存款保险。美国商业银行经过近200 年的发展，到第二次世界大战后，形成了双轨注册、单一制和分业型的商业体制。
美国的专业住房金融专业机构是节俭机构。节俭机构有两种类型：储蓄贷款协会和互助储蓄银行。储蓄贷款协会分布在美国全国各地，除少数是大机构外，绝大多数规模较小。互助储蓄银行主要分布在美国东部，平均规模比储蓄贷款协会大。节俭机构最早是合伙制，存款人就是所有者，后来立法规定可以将合伙制转变成股份公司制的结构。住房金融主要依赖于直接融资。工业革命加快了美国城市化的进程。
大萧条孕育了美国新的金融体系，也确立了美国现代住房金融的运行框架。新政金融改革为了避免住房金融市场受到一般金融市场剧烈波动的影响，将住房金融和一般金融市场隔离开来，建立类似商业银行管理体制的住房金融体制。这一体制的特征是：
1、建立与联邦储备体系平行的联邦住宅贷款银行体系。
2、节俭机构组织形式与商业银行的单一银行制度类似，禁止跨州经营，不得在州外设立分支机构。
3、节俭机构不允许为客户提供支票账户。经营活动主要是通过吸收客户小额储蓄存款发放居民住房抵押贷款。
4、相继成立联邦住房管理局、退伍军人管理局和联邦全国抵押贷款协会等政府机构。联邦住房管理局和退伍军人管理局主要是为较低、中低收入家庭和以前在军队服役人员购买住房提供融资担保和保险。联邦全国抵押贷款协会通过购买和出售由联邦住房管理局和退伍军人管理局担保保险的抵押贷款，发行债券为住房市场和大规模资本市场之间提供直接联系，联邦全国抵押贷款协会的出现为美国住房金融向二级抵押市场的发展打下了基础。节俭机构从 60 年代中期开始经历一系列的危机，此时抵押市场的份额开始逐渐下降，商业银行在抵押市场的份额逐步增加。从 70 年代开始，在政府的大力支持下，美国二级抵押市场的机构和
工具创新不断增加，抵押市场逐渐超过一级市场。
（三）美国住房金融体系的特点：
美国的住房抵押市场模式的主要特点表现为：第一，私人信用占住房抵押市场的主导地位。住房信贷活动基本上是由各种私人金融机构诸如银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行或人寿保险公司等自发地组织经营，经营风险均由这些私人的金融机构承担。第二，各种金融机构以其独特的业务活动形成住房金融市场的完整网络。住房抵押是基本信用形式，在这种信用形式下，派生出许多其他的信用形式，信用提高层次如政府机构和私人机构给借款人提供抵押偿还保险和保证。二级市场中抵押债权证券化中资产的出台、组合包装、信用提高、上市流通形成完整的资产证券化信用，另外还有一些机构以专门储蓄筹资等。由此，美国的住房信用活动形成一个完整的体系。第三，美国住房金融市场具有充分高度的竞争机制以及资场中两级市场体系完备，因而美国住房抵押市场具有内在的运行机制。第四，政府住房金融动构成住房抵押市场的重要组成部分，在住房金融运行机制的主要环节都有政府参与。在初级市场，政府对个人的住房抵押提供保险；在二级市场，政府机构为证券化资产信用提供活动空间另外还有联邦住房贷款银行系统稳定住房金融系统，促进住房抵押的资金流动性、保障住房抵押资金的供应并调节二级市场。
（四）对我国的启示：
（1）完善以市场机制为主的住房金融运行机制
（2）明确政府在宏观调控中的职能
一是完善住房资金初始交易的一级市场，构建住房抵押信贷证券化和住房证券为主要内容的二级市场，加快推进抵押贷款证券化，为住房金融创造运营基础。二是实施对住房金融市场的调控，使住房金融活动规范化、合理化。首先应完善住房金融监管法规，建立健全房地产抵押的法律、法规体系，为加大住房信贷投入营造一个良好的法律基础。其次是建立政策性住房银行，我国的实践证明，政策性与经营性住房金融业务混合动作有诸多弊端。因此，把政策性住房金融业务分离出来就显得日益迫切。从长远看，我国政策性住房金融应在改变委托商业银行办理的基础上进一步确立自身的操作目标、运作和监管的方式，形成一个以国有银行为主导，多种经济成分和经营机制并存，多层次、多渠道共同运作的住房金融机构系统。
金融混业经营及其监管：德国和英国的比较与借鉴 杜莉高振勇 （吉林大学中国国有经济研究中心，吉林长春，130012） 摘要：从金融混业经营发展历程来看，德国一直实行混业经营，而英国也在经过长期的分业经营阶段后，最终于20世纪80年代末走向混业经营；从金融混业经营的组织形式来看，德国主要采取的是全能银行模式，而英国主要采取的是金融控股公司模式；从金融监管模式来看，德国和英国都最终放弃了分业监管模式，实现了统一监管。德国和英国的经验告诉我们，混业经营是中国金融业未来的发展方向，而金融控股公司模式是中国金融混业经营的现实选择，与此相适应，中国金融监管也必须逐步从分业监管模式过渡到统一监管模式。 关键词：混业经营；监管；比较；借鉴 一、德、英金融业的发展历程 （一）德国：一直实行混业经营 德国金融业长期以来一直实行混业经营，其金融体系的特征是全能银行（金融混业经营的一种具体实现形式）在国民经济中占据主导地位，全能银行不受金融业务分工的限制，不仅能够全面经营商业银行、投资银行、保险等各种金融业务，为企业提供中长期贷款、有价证券的发行交易、资产管理、财产保险等全面的金融服务，而且还可以经营不具备金融性质的实业投资。 德国全能银行制度传统可追溯到19世纪50年代，当时德国正处于工业化快速发展的关键时期，银行既对企业贷款，也帮其发行股票、债券、直至对其投资，对企业的资金融通提供了全方位的服务。这样的金融服务对正在迅速扩张的工业有着特殊的意义，尤其在钢铁、煤矿、电气、机械和重化学工业等需要大量资金的行业更是如此。正是由于德国银行的这个特点，保证了德国工业化较高的增长率，而银行业也由此得以迅速地扩张。在这样的背景下，许多综合性的全能银行相继建立，并为德国国民经济的发展发挥了重要的作用。可以说，德国全能银行的发展是德国工业发展的结果。二战期间，德国银行业遭到严重破坏。直到20世纪50 年代后期，西德地区的银行业才恢复了战前的状态，继续着混业经营的道路。两德统一后，为了使原有东部的银行体制能够适应市场经济原则的要求，德国联邦银行对东部银行进行了改组。打破了东部银行在业务上的严格分工格局，引入竞争机制，建立“全能银行制度”。德国经济能够从二战后的一片废墟中迅速崛起，一举成为欧洲最大、世界第三的经济强国，被经济学家誉为“经济奇迹”。德国经济取得的成就与其独树一帜的“全能银行型”金融制度密切相关。德国大银行的全能性在战后得到了迅速发展，并不断得以加强。 （二）英国：从分业经营到混业经营 历史上英国的金融体制是建立在专业化基础之上的，不同金融机构之间分工明确、界限清楚。但是与其他国家（如美国、日本等）不同，英国的分业经营不是由法律规定的。在英国，法律并不禁止商业银行从事投资银行业务或保险业务。不同业务间的界限是限制性的商业惯例、反竞争的机制和自律的产物。但是这种分业经营的惯例得到了监管部门尤其是英格兰银行的支持。 二战以前，英国金融机构不仅种类繁多，而且分工细致，其伦敦城在国际金融业的历史上有着“世界银行”的美誉。然而，经历了两次世界大战之后，昔日被称为“日不落帝国”的英国以往的雄风尽失，经济增长缓慢，金融业也萧条冷落，被美、日、德、法等发达国家远远地抛在了后面。为了扭转这种不利局面，英国于1971年实行了“竞争与信用控制政策”， 作者简介：杜莉（1959—），女，经济学博士，吉林大学中国国有经济研究中心研究人员，经济学院教授，博士生导师，主要从事金融经济研究。高振勇(1979—)，男，山东沂南人，吉林大学博士研究生。该成果得到吉林大学985工程项目“东北亚研究与东北振兴创新基地”的资助。
中国人民银行、中国银行业监督管理委员会关于进一步做好住房金融服务工作的通知 为进一步改进对保障性安居工程建设的金融服务，继续支持居民家庭合理的住房消费，促进房地产市场持续健康发展，现就有关事项通知如下： 一、加大对保障性安居工程建设的金融支持 鼓励银行业金融机构按照风险可控、财务可持续的原则，积极支持符合信贷条件的棚户区改造和保障房建设项目。对公共租赁住房和棚户区改造的贷款期限可延长至不超过25年。进一步发挥开发性金融对棚户区改造支持作用；对地方政府统筹规划棚户区改造安置房、公共租赁住房和普通商品房建设的安排，纳入开发性金融支持范围，提高资金使用效率。 二、积极支持居民家庭合理的住房贷款需求 对于贷款购买首套普通自住房的家庭，贷款最低首付款比例为30%，贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍，具体由银行业金融机构根据风险情况自主确定。对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。在已取消或未实施“限购”措施的城市，对拥有2套及以上住房并已结清相应购房贷款的家庭，又申请贷款购买住房，银行业金融机构应根据借款人偿付能力、信用状况等因素审慎把握并具体确定首付款比例和贷款利率水平。银行业金融机构可根据当地城镇化发展规划，向符合政策条件的非本地居民发放住房贷款。
银行业金融机构要缩短放贷审批周期，合理确定贷款利率，优先满足居民家庭贷款购买首套普通自住房和改善型普通自住房的信贷需求。 三、增强金融机构个人住房贷款投放能力 鼓励银行业金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券（MBS)、发行期限较长的专项金融债券等多种措施筹集资金，专门用于增加首套普通自住房和改善型普通自住房贷款投放。 四、继续支持房地产开发企业的合理融资需求 银行业金融机构在防范风险的前提下，合理配置信贷资源，支持资质良好、诚信经营的房地产企业开发建设普通商品住房，积极支持有市场前景的在建、续建项目的合理融资需求。扩大市场化融资渠道，支持符合条件的房地产企业在银行间债券市场发行债务融资工具。积极稳妥开展房地产投资信托基金（REITs）试点。 人民银行、银监会各级派出机构要针对辖区内不同城市情况和当地政府对房地产市场的调控要求，支持当地银行业金融机构把握好各类住房信贷政策的尺度，促进当地房地产市场持续健康发展。 请人民银行上海总部，各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行，各省（自治区、直辖市）银监局将本通知联合转发至辖区内城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、城乡信用社、外资银行及村镇银行。 中国人民银行银监会 2014年9月29日
国内外房地产金融体系比较 一、房地产金融体系结构 1.房地产金融体系的组织机构体系 房地产金融体系的组织机构体系主要指的是房地产融资的主体，也就是对应于不同的房地产融资渠道的组织机构。房地产金融机构在房地产金融体系中的地位非凡，它一方面充当着资金供给者，另一方面又是资金的需求者，吸收存款、发行金融工具以筹措大量资金。 2.房地产金融体系的金融工具体系 在房地产市场上使用的金融工具有很多，可以将其大体上分为两类：一类是一般金融体系通用的，例如债券、股票等等类似的一般金融工具。另一类是房地产金融体系特有的，如抵押贷款、房地产信托投资基金等等。 3.房地产金融体系的配套设施体系 在金融体系中，除了组织机构体系和金融工具以外，还有一个重要组成部分，那就是与之相关的配套服务体系。其中包括房地产的政府宏观调控和监管；高质量的中介服务，如房地产评估、担保、保险以及信用评价等服务，以及一个相对完善法律环境等。 二、国内外房地产金融体系的现状 1.我国房地产的金融组织机构体系 从我国目前情况来看，我国的房地产金融组织机构体系主要是由住房储蓄银行和商业银行的房地产信贷部门这样的银行金融机构，以及住房合作社、保险公司、信托投资公司、信用社中的专业部门这些非银行金融机构共同组成。此外，我国的住房公积金也是我国房地产金融组织机构体系中的重要组成。 2.房地产金融体系的金融工具体系 我国房地产公司中上市公司占比很小，大部分房地产开发商依靠银行信贷来筹资。除此之外的诸如信托融资、股权投资、产业基金等融资工具，也因为缺乏健全的二级市场，只能进行小规模的融资，没有起到开扩融资渠道的作用。 3.房地产金融体系的配套设施体系 就目前而言，我国还没有形成有效的房地产金融体系的配套设施体系。虽然已经设立了部分中介服务机构，但发展还比较薄弱，而且这些专业化服务机构性质不明确、隶属关系复杂，其市场化运行和治理体制尚未完全确立。 三、国外房地产体系与我国房地产金融体系的比较 1.国内外房地产融资渠道比较 开发性融资渠道比较。西方发达国家的房地产金融尽管在经济体制、金
德国金融体系变迁历程 一、德国全能银行制度的酝酿 1864年普鲁士政府将柏林的皇家银行转变为普鲁士银行，并赋予它发行纸币的权利，这成为德国银行朝着现代方向发展的标志。德国综合性银行制度传统可追溯到19 世纪50年代，当时德国正处于工业迅速高涨的时期,银行既对企业贷款,也对企业投资,银企结合拉开了德国全能银行的序幕。银行从给其贷款、帮其发行债券，直至对其投资，对企业的资金融通进行了全方位的服务。同时,银行也通过持有非银行部门的公司股份来取得较大的收益,为此又增强银行提供服务的能力。 二、德国全能银行制度的重建。 第二次世界大战期间德国银行业遭到严重破坏，战后被迫实施美国式分业经营制度。直到20世纪50年代后期,西德地区的银行业才恢复了战前的状态, 继续着混业经营的道路两德统一后，打破了东部银行在业务上的严格的分工格局，引入竞争机制建立全能银行制度（即混业经营制度)。至此,德国金融制度经历了从混业经营到被迫分业经营再到重新混业经营这一变迁过程。 三、德国全能银行制度的法律基础。 德国有关银行制度的立法主要有两个，一个是《联邦银行法》另一个是《银行法》(信用业法)在法律基础方面。除规定了银行业务的范围，德国银行法律规定的严密健全也为全能银行的发展提供了制度空间和外部约束。 四、德国全能银行体系的框架。 - 德国混业经营制度是以全能银行对社会大众的服务供给、又通过一系列的专业性银行和特殊信贷机构加以补充为特点的。全能银行是可以提供包括商业银行业务、证券投资业务在内的全套金融服务的综合性银行；全能银行又可以分成商业银行、储蓄银行和合作银行三大种类商业银行，包括大银行，地区性银行和其它商业银行、外国银行分行以及私人银行等。较之全能银行，德国专业银行只能提供专项服务，包括抵押按揭银行、基建信贷联合会、投资公司。指导银行和德意志清算代理处以及其他具有特殊职能的银行。同时还有特殊只能银行，比如夏兴信贷银行、出口信贷银行等；还有一些准银行机构的财务公司，比如保险公司、租赁公司、信用卡公司、投资顾问公司等；还有由非银行机构主办的提供融资服务的公司；此外，还有邮政汇划和邮政储蓄机构等。
比较中美金融体系的异同 中美金融体系的相同点： 1金融体系都是由金融市场、银行和外部公司治理及其在金融资源配置中所形成的相互关系和制度特征的总称。 2中美金融体系都包括以金融资产的交易、金融机构的构成和金融活动的监管为基础的多项内容。 中美金融体系的不同： 第一，中国金融和美国处在不同的发展阶段。 美国出于金融市场的高度发展阶段，具体表现为市场规模大、金融工具多、产品链条长、资金能量强，这种“高度发展”在一定程度发展到“过度”，不但脱离了实体经济，而且会对实体经济产生负面作用。而中国处于金融市场发展的初步阶段，具体表现为市场规模小、结构不合理、金融工具少、主体实力差，这种“初步”难以满足实体经济发展的需要，甚至在一定程度上制约了经济的发展，如多年存在的企业融资难、投资渠道狭窄等 第二，中国金融和美国的运行机制不同。 美国金融市场化程度极高，华尔街具有超级话语权，具体表现为金融机构的趋利化、金融活动的自由化和金融业务的杠杆化，虽然这些特征目前在一定程度上面临下降和逆转，华尔街的话语权也在下降通道之中，但其高度市场化的根本特征不会改变。反观中国，中国的金融市场化程度低，行政管制较强，金融压抑较为明显，具体表现在为，金融机构活力不足，例如金融创新严格审批、金融业务较为单一、金融服务能力较弱，等等。当然，中国金融市场化程度低既有历史和客观原因，也有体制原因，我们需要的是正视这样的现实。 第三，开放程度的比较 中国金融市场相对封闭，表现在难以有效运用全球资源，缺乏全球定价权和影响力，金融机构尚未完全参与国际竞争，这和中国经济的开放程度不想符合。但是，美国的金融市场是完全开放，它是世界上最大的全球市场，表现在其金融机构全球发展、金融体系运用全球资源、金融市场有全球定价权和影响力。 总而言之，从整体角度讲，中国的金融市场还是发展不健全，政府对于银行的管制程度较高，各银行之间的竞争力度较小，整个金融市场的开放程度也较低。不过随着社会主义市场经济的健全发展，相信中国的金融市场也会更进一步发展 第四，中美金融体系的组成 中国的金融体系包括金融决策体系（中国人民银行、财政部、国家发展改革委员会、商务部、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会），政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行），商业银行（中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行） 美国金融体系主要由三部分组成，即联邦储备银行系统，商业银行系统和非银行金融机构，由美国联邦储备银行主导。 第五，中美金融体系的导向 当代金融体系主要有两种导向，即市场主导型和银行主导型。中国是银行主导型，银行与企业交往密切，掌握一定客户信息，银行与企业建立起长期稳定的合作关系，从而减少了相互之间的信息不对称，减少了监督成本，有利于企业长期发展。美国为市场主导型，是以市场为主导。
住房制度改革新阶段中的金融问题研究(doc 9页)
住房制度改革新阶段中的金融问题研究 今年7月21日，国务院发出《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设》的通知，再一次明确了我国城镇住房制度改革的指导思想，即稳步推进住房商品化、社会化，逐步建立适应社会主义市场经济体制和我国国情的城镇住房新制度；加快住房建设，促使住宅业成为新的经济增长点，不断满足城镇居民日益增长的住房需求。通知还指出，我国城镇住房制度改革的目标是：停止住房实物分配，逐步实行住房分配货币化；建立和完善以经济适用住房为主的多层次城镇住房供应体系；发展住房金融，培育和规范住房市场。在改革中应当坚持的基本原则是：坚持在国家统一政策目标下，地方分别决策，因地制宜，量力而行，坚持国家、单位和个人合理负担，坚持“新房新制度，老房老办法”，平稳过渡，综合配套。这标志着我国城镇住房制度改革又进入了一个新的阶段。 笔者认为，在市场经济条件下，住房金融是左右住宅业兴衰的关键，我国城镇住房制度改革目标能否实现，也关键在于能否适时建立起适应市场经济发展要求的新型住房金融体系。因此，认真分析我国住宅业发展现状，研究目前我国住宅生产、消费、流通等环节的资金融通问题，探讨建立与我国住宅业发展相适应的稳定的长期融资方式，已成为当前住房制度改革中的迫切需要。正是在这一思想的指导下，本文将在已有的研究成果和改革实践的基础上，重点研究我国城镇住房制度改革新阶段中的金融问题。 一、住房金融问题的综合分析 住房金融是以住房为信用基础，借助各种金融工具、金融市场和金融中介，为住房的开发与建设、分配与消费、流通与交易等进行资金融通的所有经营活动的总称。根据这一定义，为全面反映当前我国住房金融中存在的问题，我们将从以下三个方面展开。 （一）住房开发与建设中的融资问题 经过20年的改革开放，我国现行的住房投资体制已经发生了重大变化，国家统一的计划划拨体制逐渐被市场化、多元化住房投资体制所取代。中央和地方财政拨款占住房投资的比重，从过去的90%下降为20%左右；各企事业单位则成为住房开发投资的主力，占总投资的60—70%；城镇居民个人住房投资亦大幅度上涨，占总投资的比例由改革前的0%增加到20%左右。1979-1995年，全国城镇住宅投资总额超过1万亿元，住房竣工面积达25.5亿平方米。投资额和竣工面积分别为前30年的14倍和4倍。 与此同时，随着我国金融体制改革的不断深化，金融在住房开发与建设中的作用也不断增强，1995年我国房地产开发资金来源中，商业银行的贷款约占开发资金总额的21.6%，开发企业发行债券和股票募集资金占 1.4%，金融业在房地产开发中的贡献已达22.4%. 但是但是但是，与国外金融业在房地产开发建设中的贡献60—80%相比，我国城镇住房开发与建设中的金融参与度还是比较低的。这主要由于我国正处于住房开发与建设融资的转型期，即由以国家信贷为主的传统计划融资机制，转入以商业银行信贷为主的新的市场融资机制，在住房开发与建设的融资中还存在如下突出问题：
美国金融监管体制改革 一、危机前的美国金融监管体制 （一）危机前美国金融监管体制概况 美国金融业长期以来实行“双层多头”金融监管体制。所谓的“双层”指的是在联邦和州两个层级都有金融监管部门，“多头”是设立了多家监管机构，分别行使不同的监管职责。 具体来说，在金融危机以前，美国联邦一级的金融监管机构有：美国联邦储备系统（Federal Reserve System，简称美联储或FED）、货币监理署（The Office of the Comptroller of the Currency，简称OCC）、联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，简称FDIC）、全国信用社管理局（National Credit Union Administration，简称NCUA）、证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC）和商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）。州一级的监管机构包括各州银行业监管机构、证券业监管机构和保险业监管机构。此外，美国还有跨部门的监管机制，主要是联邦金融机构检查委员会（Federal Financial Institution Examinations Council，简称FFIEC）和总统金融市场工作组（President’s Working Group on Financial Markets，简称PWG）。 （二）银行业监管机构的基本情况
1、联邦储备系统（FED） 1913年12月23日，美国威尔逊总统签署了《联邦储备法》，由此创立了承担中央银行职能的联邦储备系统。联邦储备系统的组成包括：联邦储备委员会（The Board of Governors of the Federal Reserve System）、联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）、联邦储备银行（Federal Reserve Banks），以及数千家会员银行。 其中，联邦储备委员会的主要职责包括：制定货币政策，运用法定存款准备金和再贴现率两大工具，影响市场资金成本与价格，促进经济、就业和物价等经济指标的稳定；实施金融监管，控制金融市场的系统性风险；管理美国支付清算体系。 联邦公开市场委员会的主要职责是根据经济形势，决定联邦基金利率水平，运用公开市场操作这一货币政策工具，通过买卖美国国债和政府机构债券，将联邦基金利率控制在目标水平，从而影响长短期利率、汇率走势，继而引导商品生产与价格、就业状况等经济指标，以此实现货币政策目标。此外, 它还负责决定货币总量的增长范围（即新投入市场的货币数量），并对联邦储备银行在外汇市场上的活动进行指导。 联邦储备银行的主要职能包括：一是货币发行职能。各联储区行负责向所在区域银行系统发放和回收现金。二是货
中美金融体系异同比较 摘要 中美金融体系的差别在一定程度上就是“市场主导型”和“银行主导型”金融体系的差异，也是直接融资和间接融资两种融资方式之间的差异，体现在金融机构、金融产品、金融监管方面上。正因为这些差别，在中国发展多层次资本市场有它的特点和考虑的因素，银行和市场的有机结合是问题的解决之道。 Abstract To some extent,the difference of financial systems of Chian and USA can be esplained in terms of the conflict between, “Bank-led financial system”and “Market-led financial system”.In other words,it is the discrimination between direct financing and indirect financing which is displayed in such aspect financial institutions,financial products,financial regulation and the like. Due to the differences,there are a lot of factors for consideration to develop the milti-layer capital market in China.The best solution to this problem is to combine the bank and the market effectively in China. 关键词：市场主导，银行主导，多层次资本市场
美国住房金融体系研究 住房金融是以住房信贷为主的各种住房信用的资金的交易活动，是以踌躇，融通住房资金为核心的住房金融市场，住房金融体系以及住房金融运行机制的总称。它不同于一般金融的基本特征是住房资金融通具有长期稳定性和政策性。各国的住房金融政策均呈现出政策性和经营性的二重特点，在住房金融体系中，住房金融结构也扮演着十分重要的角色根据世界各国不同的社会，经济环境。住房金融制度不同的特征，概括起来，可以将住房金融制度分为三个种类：市场主导型，合同储蓄型与强制储蓄型。 （一）美国住房金融制度构成： 目前，美国已经形成了完善成熟的住房金融制度。美国住房金融一级市场的行为主体，包括贷款购房人、抵押贷款发放机构和一级市场保险机构。商业银行、储贷协会、互助储蓄银行等金融机构与购房人签订抵押贷款借款合同，金融机构发放住房抵押贷款，购房人按约定逐期还本付息，住房金融二级市场的行为主体，包括抵押贷款发放机构、政府支持企业、二级市场担保机构和投资者，其运作机制实际上就是住房抵押贷款证券化的过程，并通过住房抵押贷款证券化分散了贷款发放机构的信用风险和市场风险，提高了住房金融一级市场的流动性，为促进住房金融市场的平稳运行和公共住房政策目标的实现，美国政府专门设立了联邦住房金融委员会和联邦住房企业监管办公室，分别负责一级市场和二级市场的监管，由于一级市场上的抵押贷款发放机构众多，难以实施直接监管，因此美国政府将全国分为12个片区，相应建立了12家联邦住房贷款银行(作为联邦贷款银行系统的成员机构，12家联邦住房贷款银行共吸收了8104家抵押贷款发放机构作为会员，使联邦住房金融委员会通过直接监管12家联邦住房贷款银行，间接实现了对一级市场的监管。二级市场上则由联邦住房企业监管办公室负责监管联邦全国抵押协会和联邦住房贷款抵押公司。 （二）运作方式： 按参与住房金融机构和住房金融工具的资金来源、运行方式不同可分为：一类：参与住金融的机构和住房金融工具结合的开放式的住房金融结构。这类住房金融结构的资金全部直接来自金融市场，其典型国家如英国、美国。国家的政策性体现在减免税收形式的货币补贴、政策性保险方面。二类：政策性、商业性住房金融机构和住房金融工具结合的封闭式、开放式混合的住房金融结构。
欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟 美国农业金融体系的基本架构、特征及启示 卫志民，李忠昶， 关园 (北京师范大学马克思主义学院中国经济与政治研究中心，北京100875) 作者简介：卫志民，北京师范大学中国经济与政治研究中心副教授;李忠昶，北京师范大学马克思主义学院硕士研究生;关园，北京师范大学马克思主义学院硕士研究生。 注:本文是国家发改委“十三五”前期研究重大课题“‘十三五’完善扶贫脱贫机制研究” (编号:019)和国家统计局全国统计科学研究计划2012年度重点课题 “我国中等收入标准研究”(编号:2012LZ014)的成果。摘要：非盈利性农业金融体系、合作性农业金融体系和商业性农业金融体系是美国农业金融体系的三大支柱。具有体系完整，形式多样;财政支持力度大，法律法规完善;经营目标明确，经济效果显著的基本特征。美国构建以合作金融为主体、以政策性金融为支撑、高度发达的商业性金融组织的做法具有一定启示。我国应深化农村金融体制改革，建立完备的法律体系，放宽金融市场准入制度，加大政府扶持力度，推进农业保险体系建设。 关键词：农业金融;农业经济;美国中图分类号：F371.20 文献标识码：A 文章编号：1007－7685(2014)09－0105－04一、美国农业金融体系的基本架构 美国拥有比较发达和健全的农业金融服务体系，［1］ 根据金融机构的性质和职能，美国农业金融体系大致可分为三个部分。 (一)非盈利性农业金融体系 这部分农业信贷机构不以盈利为目的，主要是在私营金融机构不愿意发放贷款的情况下向农场主、农业生产团体和涉农企业发放贷款与提供资助，扶持农业发展。非盈利性农业信贷体系主要由商品信贷公司、农村电气化管理局、农民家计局和小企业管理局等信贷机构组成。 1．商品信贷公司。美国的商品信贷公司成立于1933年10月，隶属于美国农业部。设立的主要目的是为在发生自然灾害导致农业减产、农产品价格大幅波动的情况下对农民给予贷款和补贴，以降低农业企业和家庭农场的经营风险。商品信贷公司贷款给农户，农户以尚未收获的粮食及农产品为抵押物，到下一收获季，农户将农产品 售卖以偿还贷款。农户也可将粮食谷物等农产品作为抵偿物获得贷款。 2．农村电气化管理局。农村电气化管理局成立于1935年，旨在发展农业地区电力和通讯事业，实现农村电气化。其主要职能是对农业地区非赢利的电业合作组织和农场发放低息贷款，用于建设农村电网、农村通讯网络、农田水利设施等农业基础设施，［2］ 同时还向贷款人提供相应的技术指导。 3．农民家计局。为解决贫困农户的农业生产问题，美国政府于1946年成立农民家计局。其最初的借贷对象主要是贫困农户及相关涉农产业从业人员，后来贷款投向逐渐扩展到低收入农户修缮房屋、农村生活环境改善、农业生产基础设施建设等非营利性项目。农民家计局的资金来源主要有：政府提供的资本金、政府的专项拨款、通过联邦融资银行发行债券筹集而来。 4．小企业管理局。小企业管理局成立于20 经济纵横·2014年第9期
美国金融体系的若干问题 一、美国的资本市场 美国的金融体系是以资本市场为主导的金融体系，由于制度规范，投资环境良好并有发达的金融机构体系和金融工具凭借美元世界上最主要的国际货币地位美国形成了发达的资本市场。资本市场在金融领域的融资活动中占据主导地位。纽约证交所是美国历史最长、最大且最有名气的证券市场，至今已有200多年的历史，上市股票超过数千种。截至2007年末，纽约证券交易所约有2800多家总市值高达27万美元的大企业挂牌进行买卖，其中，非美国本土公司约421家，市值约11.4万亿美元。 美国纽约资本市场的特点是：（1）凭借美国强大的经济实力和美元的国际货币地位纽约以其雄厚的资金来源为企业融资提供了巨大的空间。使纽约资本市场成为全球规模最大交易最活跃也最有效的资本市场。（2）纽约资本市场运作规范法制健全在企业上市条件信息公开披露以及打击欺诈舞弊等违规行为方面建立了一套较为有效的法律制度。（3）纽约资本市场是企业购并的良好平台并有助于实现管理层个人利益最大化。 二、美国的金融监管 由于历史原因，美国的金融监管体制相当复杂。银行以及储蓄性金融机构的监管由货币审理署、美联储和存款保险公司三大联邦级监管机构和各州监管机构共同负责。证券经营机构主要由证券交易委员会（SEC）负责监管。保险机构由所在州保险监管厅负责。根据美国1999年《金融服务现代化法》的规定，当前，美国形成了以美联储作为综合监管的领导机构，对金融控股公司进行监管；其它监管机构按其业务分工进行功能性监管的所谓“伞状金融监管格局”。 美国的“伞状金融监管”体制存在着政出多门、机构重叠、监管成本巨大的弊端。 三、美国金融业的混业经营 根据美国1999年《金融服务现代化法》的规定，美国的银行、证券和保险实行混业经营形成了美国特有的金融控股公司的金融混业经营模式。美国的金融控股公司模式，最上层是一个不从事金融专业业务的集团，控制多个具体操作不同金融业务的子公司，子公司之间平等独立。 美国的金融控股公司是在美国长期实行分业经营的管制且金融市场高度发达的背景下产生的；金融控股公司中各子公司的专业金融活动不能够共用一个综合服务平台，不能提供一站式多样化金融服务；美国限制金融控股公司对非金融企业的持股，禁止对非金融企业控股。
住房制度改革新时期中的金融问题研究 今年7月21日，国务院发出《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设》的通知，再一次明确了我国城镇住房制度改革的指导思想，即稳步推进住房商品化、社会化，逐步建立适应社会主义市场经济体制和我国国情的城镇住房新制度；加快住房建设，促使住宅业成为新的经济增长点，不断满足城镇居民日益增长的住房需求。通知还指出，我国城镇住房制度改革的目标是：停止住房实物分配，逐步实行住房分配货币化；建立和完善以经济适用住房为主的多层次城镇住房供应体系；进展住房金融，培育和规范住房市场。在改革中应当坚持的差不多原则是：坚持在国家统一政策目标下，地点分不决策，因地制宜，量力而行，坚持国家、单位和个人合理负担，坚持“新房新制度，老房老方法”，平稳过渡，综合配套。这标志着我国城镇住房制度改革又进入了一个新的时期。 笔者认为，在市场经济条件下，住房金融是左右住宅业兴衰的关键，我国城镇住房制度改革目标能否实现，也关键在于能否适时建立起适应市场经济进展要求的新型住房金融体系。因此，认真
分析我国住宅业进展现状，研究目前我国住宅生产、消费、流通等环节的资金融通问题，探讨建立与我国住宅业进展相适应的稳定的长期融资方式，已成为当前住房制度改革中的迫切需要。正是在这一思想的指导下，本文将在已有的研究成果和改革实践的基础上，重点研究我国城镇住房制度改革新时期中的金融问题。 一、住房金融问题的综合分析 住房金融是以住房为信用基础，借助各种金融工具、金融市场和金融中介，为住房的开发与建设、分配与消费、流通与交易等进行资金融通的所有经营活动的总称。依照这一定义，为全面反映当前我国住房金融中存在的问题，我们将从以下三个方面展开。 （一）住房开发与建设中的融资问题 通过20年的改革开放，我国现行的住房投资体制差不多发生了重大变化，国家统一的打算划拨体制逐渐被市场化、多元化住房投资体制所取代。中央和地点财政拨款占住房投资的比重，从过去的90%下降为20%左右；各企事业单位则成为住房开发投资的
中美金融体系比较 1
美国金融体系及其弊端 美国金融体系形成是自然构造和人为构造相互交替、相互适应、共同作用的结果。美国建国之时, 尚无现代意义的银行机构, 随着经济初步发展和战争需要, 由美国国会财政管理官提议, 经国会批准于1782年建立了第一家银行北美银行。它虽是一家在州政府注册的银行, 但却与联邦政府有密切联系, 联邦政府持有银行大部分股权, 实际上是一个政府银行。这之后, 在联邦政府的努力下, 经国会批准, 先后建立了美国第一银行, 美国第二银行。这两个银行均是公私共有而以私人所有为主, 公私共管而以公管为主, 并带有某些中央银行性质的全国性银行, 尽管它们在经营卡是成功的, 作用是良好的, 但仍在批准营业期满后停业。这其中有很多原因, .但重要原因是政府建立国家银行制度不适宜美国人崇尚自由竞争的精神, 而且州政府对联邦政府特权日益扩大始终存有戒心。人为构造阶段暂时告一段落, 随之开始了自然构成过程, 即自由银行制度的实行。任何人只要有充分的资本, 并按法律规定履行义务都可领取执照, 开设银行, 而不必逐个审议, 从而掀起了建立新银行的浪潮。之后又实行国民银行制度, 规定了银行最低资本额、法定准备金和贷款条件等限制, 从而提高了银行安全性, 有利于金融业的稳定。l9 , 美国国会经过《联邦储备法》, 19 , 美国中央银行—联邦储备体系正式建立。标志着美国现代金融体系的形成。当前, 美国大约有5万多家金融融机构, 金融业创造的产值约占国民生产总值的15%左右。1984年金融资产达70280亿美元, 约为GNP的175.25%。 由于适应美国社会经济、历史文化环境, 美国金融体系与其地西方发达国家相比颇具独特之处, 形成了美国金融体系的鲜明特征。 2
金融学（国际金融方向） 金融监管 美国金融监管体系 赵玉花 2016/6/12 美国金融监管具有双重多头的特点。双重是指政府和地方监管；多头是指多个部门监管。主要体现在功能性监管和机构性监管。
美国金融监管体系 赵玉花 (首都经济贸易大学,金融学(国际金融方向),32013110146) 摘要: 美国金融监管具有双重多头的特点。双重是指政府和地方监管；多头是指多个部门监管。主要体现在功能性监管和机构监管。 关键字:金融监管，双重监管，机构性监管，功能性监管 0引言 基于美国是当今世界金融市场比较完善的国家,故研究其金融监管体系的优点与缺点。以此作为研究本国金融监管的借鉴，更好地发展本国金融市场的监管。 1美国金融监管特征 双重多头：双重监管是指政府，地方监管；多头监管多个部门监管。其主要体现在机构性监管和功能性监管。 2机构性监管： 2.1美国金融机构 美国金融机构是由中央银行，商业银行，非银行金融机构构成。如图1所示 图1 2.1.1中央银行 中央银行是指美联储体系，全称美国联邦储备体系，如图2所示。美国联邦储备体系是由含有7名成员美国联邦储蓄理事会，12个分布在不同区域的联邦储蓄银行，由12名成员组成的联邦公开市场委员会，3000个会员银行，以及3个咨询委员会。其中，12个地区每家区域性储备银行都是一个法人机构，拥有自己的董事会，银行的总裁由每个银行的理事会选择，理事会成员一般来自当地银行和企业界。联邦市场公开委员会是由十二名成员组成，包括:联邦储备委员会全部成员七名，纽约联邦储备银行行长，其它四个名额由另外11个联邦储备银行行长轮流担任。该委员会设一名主席(通常由联邦储备委员会主席担任)，一名副主席(通常由纽约联邦储备银行行长担任)另外，其它所有的联邦储备银行行长都可以参加联邦公开市场委员会的讨论会议，但是没有投票权。美国联邦储蓄理事会负责制定货币政策，
德国和中国金融制度比较及其思考 德国和中国金融制度比较及其思考 【摘要】德国金融制度最大的特点就是长期以来一直坚持全能银行的混业经营制度。通过对中国和德国金融 制度特点的对比分析的基础上，对银行的经营制度进行了简要的思考分析。 【关键词】混业经营对比分析 一、德国金融制度分析 德国的金融制度的一大特点就是三大银行与两大中心在金融体系中占主导地位。三大商业银行、储蓄汇划系统和信用合作系统的资金实力相当雄厚，支配着整个德国的金融业。 （一）经营模式 德国的金融经营模式具有独特的特征：第一，商业银行的“全能化”或者“综合化”，即商业银行没有业务范围的限制而可以全面地经营各种金融业务。第二，从来没有独立的投资银行，证券市场相对落后。这是全能银行经营模式的必然。第三，银行也工商企业的关系十分密切，甚至对其具有压倒性的影响力。 德国混业经营制度是以全能银行对社会大众的服务供给，又通过一系列的专业性银行和特殊信贷机构加以补充为特点的。全能银行是可以提供包括商业银行业务、证券投资业务在内的全套金融服务的综合银行；较之全能银行，德国专业银行只提供专项服务，包括抵押按揭银行、基建信贷联合会、投资公司、指导银行和德意志清算代理处以及其他具有特殊职能的银行。还有特殊职能银行，比如夏兴信贷银行等。德国还有一些准银行机构的财务公司，比如保险公司、租赁公司等；还有由非银行机构主办的提供融资服务的公司，比如大汽车公司主办的汽车银行等。此外，还有邮政汇划和邮政储蓄机构等。 历史和实践都充分证明，混业经营的全能银行对于德国的经济发展发挥了积极的作用。全能银行的优势主要体现在以下几个方面：第一，可以为客户提供最完善的服务即全面的金融服务。第二，有利于
如何建立房地产金融的风险转移与 共担体系 摘要：目前，我国房地产金融还处于初级阶段，房地产市场的融资状况不容乐观，对银行信贷资金的依赖程度很高，银行资金在房地产行业的集中度也很高，房地产市场的风险过于集中在银行部门。本文首先介绍了目前我国房地产市场的融资状况；然后分析了上述融资状况形成的特定原因及经济环境；最后提出应通过创新金融产品，建立多层次的房地产金融市场，形成多元化的融资体系，建立一种转移风险、分散风险的机制，来解决我国住房金融存在的问题。 一、我国房地产金融简况 （一）房地产对银行信贷资金的依赖性很强 众所周知，房地产业是资金密集型的行业，目前我国房地产的融资方式主要是银行贷款。多年来，银行信贷资金的支持在一定程度上减轻了房地产企业的运营压力，极大地促进了房地产业的发展。 从房地产贷款的余额来看，1998年房地产贷款只有3106.23亿元，2004年底达到26306.3亿元，6年间年均增长42.8%。其中，1998年房地产开发贷款只有2680.1亿元，到2004年达到7810.9亿元，
年均增长20%；1998年居民个人购房贷款只有426.2亿元，2004年增加到16002.3亿元，年均增长83.0%。毋庸置疑，房地产贷款的罕见、高速增长有力地支持了房地产市场的发展，见图1：图1：房地产贷款、投资增长率单位：% 数据来源：国家统计局 我国房地产开发商自有资金较少，负债率普遍偏高。据国家统计局有关数据，2004年房地产开发资金共筹措17168.8亿元，其中第一大资金来源为“定金和预收款”，达到7395.3亿元，占房地产开发投资资金来源的43.1%；第二大资金来源是房地产开发企业自筹资金，为5207.6亿元，占全部资金来源的30.3%；第三大资金来源是银行贷款，为3158.4亿元，占资金来源的18.4%。从表面看，银行贷款所占比重并不高，但实际上，房地产开发企业的自筹资金主要由商品房销售收入转变而来，大部分来自购房者的银行按揭贷款。如按平均七成按揭计算，企业自筹资金中有大约70%来自银行贷款；“定金和预收款”也有30%的资金来自银行贷款，因此，房地产开发资金中使用银行贷款的比重在55%以上，如图2所示。SOHO中国董事长潘
德国经济金融发展模式启示及借鉴 中国民生银行研究院 2015年8月28日
目录 1 研究背景 2 德国经济金融发展的四个典型特征 3 德国经济金融发展的五大支撑因素 4 德国经济金融发展模式对我国的启示及借鉴
一、研究背景 发展模式 值得称道 与中国有 诸多共性 ?经济增速始终名列前茅，战后很少发生经济金融危机 ?制造业实力强大，是目前全球最大的贸易顺差国 德国发展模式值得称道 ?财政收支平衡，金融体系稳健，房地产市场更是极少出现泡沫 制造业 财政、金融与房地产 经济 德国 ?中德均崇尚社会秩序、有更为接近的法律框架以及强烈的改革意愿 ?中德均注重宏观调控与市场竞争的结合，都有比较发达的制造业以及间接融资为主的金融体制 中德之间存在诸多共性 经济模式 社会价值理念 德国是欧洲第一、全球第四大经济体，2014年GDP 占全球比重为4.94%。其在战后经历了长期稳健发展，且在本次欧债危机中表现“一枝独秀”。 在当前中国经济面临增速换挡、制造业需要升级换代、资本市场和房地产市场都出现泡沫的情况下，中国的“十三五规划”及中长期发展均可从德国的经济金融发展模式获得更多的启示与借鉴。为此，我院基于以下两点原因对德国经济金融发展模式展开了研究。
目录 1 研究背景 2 德国经济金融发展的四个典型特征 3 德国经济金融发展的五大支撑因素 4 德国经济金融发展模式对我国的启示及借鉴
从战后以来的发展历程来看，德国经济金融发展具有以下四个典型特征： 二、德国经济金融发展的四个典型特征 2014年社保支出占财政支出比重为54.1% M2占GDP 比重始终低于90% 制造业增加值占GDP 比重始终在20%以上 战后年均增长率为4.65% 经济持续稳健增长 社会保障制度与财政可持续性保持良好平衡 制造能力强大 虚拟经济适度发展
澳大利亚住房金融和住房保障制度对住房公积金制度启示 摘要：我国住房公积金制度有待发展和改进，澳大利亚是住房金融发达和住房保障制度完善的国家，通过对澳大利亚住房制度的简要介绍，从贷款品种创新、支持中低收入人群购房、贷款的风险管理、信用考查及保障性住房的人文关怀五个方面来探讨澳 大利亚住房制度的成熟经验对我国住房公 积金制度的启示。关键词：澳大利亚；住房制度；公积金；启示 1991年上海市借鉴新加坡中央公积金制度的经验，在我国率先建立了住房公积金制度，1994年住房公积金制度在全国推行。十多年来，住房公积金制度经过不断的完善和发展，走出了一条具有中国特色的住房保障之路，对改善职工的居住条件作出了突出贡献。在肯定住房公积金制度的同时，我们也应看到住房公积金制度在发展中还存在 一些问题，需要不断的完善。澳大利亚是一
个住房金融市场发达、住房保障制度完善的国家，在这个国家，拥有自己的房产是每个国民的“伟大梦想”，在居民的购房过程中，政府究竟发挥了何种作用，金融市场能够提供哪些服务，成熟的经验能给公积金制度以何种启示，本文将进行简单的探讨和论述。 1澳大利亚的住房金融 澳大利亚总人口2000万，全国共有820万套住房，每年新建住房14万套，大部分 居民生活在城市，人均居住面积在发达国家中位于前列。澳大利亚70%的住房所有者都 是通过住房抵押贷款购买住房，超过80%的住房其所有人拥有全部产权。由于对经济形势的普遍看好，澳大利亚人喜好投资房产，很多人购买房产后进行出租以获得稳定收益，而且认为住房贷款是非常廉价的融资渠道。澳大利亚的银行提供的贷款比例一般比较高，首次购房的抵押贷款最多可贷到银行估价师估价的95%；贷款期限也比较长，一 般在20-25年。澳大利亚政府还规定，借款人所支付的住房贷款利息可以充抵个人所 得税基数。此外政府还把管理的退休金以较
中国住房金融存在的主要风险及防范措施 摘要：随着十八届三中全会《决定》在关于推进城市建设管理创新中提出“研究建立住宅政策性金融机构”，我国完善的住房金融体系将逐步构建。自20 世纪以来，中国住房金融经历了从无到有、再到相对完善的发展过程，尤其近年来随着国内房地产市场持续上扬而快速发展。与此同时，中国房价过快上涨导致房地产市场呈现“泡沫化”趋势，使住房金融风险不断累积。从世界经验来看，大多数经济危机都与房地产泡沫和住房金融危机有关，美国次贷危机便是其中典型案例。因此，研究中国住房金融风险问题具有重要意义。 一、我国住房金融存在的主要风险 （一）房地产泡沫是住房金融首要风险 房地产泡沫增加了房地产业风险，而房价下跌时的信贷违约将风险转移到住房金融领域。目前，中国住房销售价格和租赁价格连续多年持续上涨，整体价格水平居于过高位置，脱离了住房自身真实价值。以国际通行的房价收入比来衡量，2012 年中国城镇房价与居民年收入之比为12.07，一线城市房价收入比甚至高达25.25，远超国际上3-6 倍的合理水平，从而增加了住房产业和住房金融的风险。首先，房
价泡沫破裂将会导致个人住房抵押贷款的大面积违约。 虽然，目前中国实施限购政策和贷款政策，比较有效地控制了个人信贷风险，但是如果房屋价格下跌过多，住房抵押贷款违约情况就会增多，这样就增加了商业银行面临的风险，美国次贷危机就是一个典型教训。其次，房价泡沫破裂也会带来房地产企业的信用风险，这是目前金融机构面临的最大住房金融风险。由于中国房地产开发资金中银行信贷资金所占的比重过高，据统计，房地产企业开发资金来源中直接和间接来自银行贷款的比重至少要占到60%以上，这意味着银行与房地产企业高度关联，如果房地产企业因为房地产泡沫破裂而导致住房滞销，则很有可能停止向银行偿还房地产开发贷款，因此银行也将在房地产泡沫破裂中遭受巨额损失，银行等金融机构承担较高风险。最后，房价泡沫破裂也会带来房地产相关产业的信用风险。房地产业的上下游相关产业较多，产业链较长，是中国一项重要支柱产业，房地产业出现风险将毫无疑问地传导给钢铁、水泥、建材等相关产业，如果这些企业行业出现问题并贷款违约，也会导致金融机构承担较大风险，房地产业风险通过这一间接作用机制仍能导致住房金融风险。总之，房地产泡沫破裂将会影响相当比例的银行资产。 （二）金融机构自身存在经营风险 住房金融业务自身特征和金融机构经营时的不确定性