贵州茅台估值研究
白酒行业产品结构随着市场消费习惯的改善以及居民收入的提高发生了跳跃式升级,品牌白酒基本面趋势持续向好,从而引发了投资者对白酒板块投资热情的高涨。公开数据显示,到2017年底,白酒行业整体收入增速达到27.27%,利润增速达44.29%。
企业高增长的营收和利润以及资本市场的狂热,在过去一年助推了品牌白酒上市公司股价的猛增,这一现象在高端酒企业表现尤为彰显,其中龙头企业贵州茅台股价在过去一年的巅峰价格达到约720元/股,2018年最高时更是冲到780元接近800元的高价,如此价位成为中国A股企业第一高的股票,引发了人们对于其市值的增长和变化进一步深入的思考和研究。另外还有五粮液、洋河股份等白酒上市企业,其市值跟随白酒行业整体的上升而增幅较大。
对于投资者而言,高端白酒在未来经济周期趋势下的增长空间有多少,对于其投资是否达能到预期至关重要,因此企业的估值可作为其重要的参依据。本文选取白酒行业的龙头公司贵州茅台作为对象进行估值研究,作为高端酒代表企业,符合消费升级的市场导向。
文章共分为五部分对贵州茅台进行估值研究。文章第一部分介绍了贵州茅台的估值研究背景和意义、国内外研究现状、研究内容和方法。
第二部分分别介绍了企业价值评估的概念和作用、企业价值的影响因素、企业价值评估的原则和流程、企业价值评估的方法。第三部分对贵州茅台的宏观环境、行业情况、财务指标进行分析,得到影响贵州茅台价值评估的因素。
第四部分选择方法对贵州茅台进行估值。第五部分是结论和建议,从投资方面看,贵州茅台有较大的投资空间的同时有较大风险性,所以谨慎投资。
贵州茅台有限公司2015年价值评估报告 一、公司简介 贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究生远、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州盛人民政府黔府函字(1999)291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 公司始终坚持“酿造高品位的生活”使命及“打造世界蒸馏酒第一品牌”的目标，致力于为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行“大品牌有大担当”理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。 未来五年，公司将坚持“稳中求进，提速转型”的总方针，深入贯彻落实“三个转型，五个转变”，继续推进“发展壮企、改革促企、质量立企、管理固企、环境护企、科技兴企、和谐旺企、安全稳企、人才强企、文化扬企”战略实施，引领带动贵州酒业和地方经济社会发展，努力承担社会责任，为巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位而努力奋斗。牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，以“做强茅台酒，做大系列酒”为战略定位，坚定茅台酒高品质、高品位的路线，保持高端白酒优势地位，确保高端市场稳定增长；同时进行下属子、副品牌的有机整合、升级，实施“大力培育中坚品牌”战略，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌，成为公司的主要业绩增长点，
实现中低端市场有效扩张。最终形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局，确保公司在中国白酒市场的领先地位，特别是酱香酒市场绝对领先。 该公司的优势如下： 1）公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺等五大优势所组成的核心竞争力。 2）茅台酒是中国白酒行业唯一集绿色食品、有机食品、国家地理标志保护产品和国家非物质文化遗产为一身的民族品牌。 3）作为白酒行业龙头，公司经过多年发展，奠定了坚实基础，具有较强的抗风险能力。 4）公司坚持质量立企，诚信经营，坚持"崇本守道、坚守工艺、贮足陈酿、不卖新酒"的质量观，拥有较稳定的消费者群体基础和良好的渠道网络。贵州茅台荣膺“杰出绿色健康食品奖”，入选中欧地理标志互认产品名单。2014年茅台获得白酒品牌网络口碑的第一名、品牌知名度第一名、质量认可度第一名，好口碑成为百姓消费新的“风向标”。 二、指标分析 1、盈利能力 表1贵州茅台股份有限公司营运能力指标
贵州茅台2018年财报分析及未来展望一．营收利润超预期长期价值依然看好 1.营收利润超预期增长 公司全年实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；归属上市公司股东净利润352.04亿元，同比增长30.00%；其中2018年第四季度营业收入222.30亿元，同比增长34.12%；归属上市公司股东净利润104.7亿元，同比增长47.55%。公司拟每10股派发现金红利145.39亿元（含税），共分配利润182.63亿元。 总体来看，贵州茅台2018年年报营收和净利润均超预期，分红比例保持50%出头。公司2019年预期营收增长14%，预计2019年EPS为32.2元，目前股价依然低估，长期价值依然看好。 2.毛利率提升销售管理费用率降幅较大 2018年全年公司销售毛利润达91.14%，同比增长1.34pct，主要是由于系列酒毛利率同比猛
增8.3pct所致。期间费用率10.75%（研发费用全口径），同比下降2.39pct，其中销售费用率3.49%，YOY下降1.64pct，超预期，也给19年文化茅台建设，以及经销商的改革留出了费用空间；管理费用7.23%，YOY下降0.88pct；财务费用YOY上升0.52亿元。 3.现金流强劲 贵州茅台2018年年报中现金流依然强劲，但因贵州茅台财务公司的存在，吸收存款和相关同业存款科目，使得公司现金流出现小部分干扰项，使得公司经营现金流净额变动较大。比如，2018年财报显示，公司经营活动中现金流同比增长86.8%。实际上，将这些干扰项排除，仅仅考虑主营业务的现金流，公司2018年经营活动净现金流为380亿，YOY+32.8%，与净利润增长幅度就基本处于一致了。 二．茅台酒销量稳步增长系列酒毛利率上升 1.销售稳步增长系列酒毛利率上升 2018年总销量6.22万吨，同比增长3.54%；其中茅台酒销量3.25万吨，同比增长7.48%；系列酒销售2.98万吨，同比下降0.43%；产量7.02万吨，同比增长10.08%，其中茅台酒产量4.97万吨，同比增长15.98%；系列酒产量2.05万吨，同比下降1.98%。库存量23.65万吨，同比增长0.22%。 公司酒类毛利率91.3%，同比增加1.4pcts，其中茅台酒受益于提价，毛利率从0.92pct提升至93.7%，系列酒受益于结构提升，毛利率大幅提升8.3pcts至71.1%。 2.营销转型渠道自销化重点扩大直销渠道
贵州茅台财务分析报告 贵州茅台酒股份有限公司 贵州茅台酒股份有限公司 财务分析报告 指导教师: 学院:应用技术学院专业:财务管理姓名: 第 1 页共 15 页 贵州茅台酒股份有限公司 目录 1、公司概况; 2、行业背景分析; 3、竞争优势分析; 4、公司财务状况分析; 5、发展战略与成长性分析; 6、盈利预测; 7、公司投资价值预估。 第 2 页共 15 页 贵州茅台酒股份有限公司 一?公司简介 贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市茅台镇，属于酒精及饮料酒制造业，2001年7月31日上市。报告期内，公司最大股东为中国贵州茅台酒厂有限责任公司，持有公司64.68%的股份，股份类别为国有法人股。
公司主营业务是从事贵州茅台酒系列产品的生产与销售;饮料、食品、包装材料的生产与销售;防伪技术开发;信息产业相关产品的研制、开发。主要产品有茅台酒等等。本报告期内公司经营范围没有增减。 、38?、33?茅台目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43?酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 贵州茅台酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅台镇。地处东经106?22′，北纬27?51′，海拔423米。截止2003年占地面积220万平方米，建筑面积94.78万平方米。厂区内包括公司办公大楼、茅台酒生产车间、酒库车间、包装车间等。 茅台酒文化 茅台酒是世界三大名酒之一，产于贵州省仁怀县茅台镇，已有,,,多年的历史。,, ,,年在巴拿马万国博览会上荣获金质奖章、奖状。建国后，茅台酒又多次获奖，远销世界各地，被誉为世界名酒、“祖国之光”。 酿制茅台酒的用水主要是赤水河的水，赤水河水质好，用这种入口微甜、无溶解杂质的水经过蒸馏酿出的酒特别甘美。故清代诗人曾有“集灵泉于一身，汇秀水东下”的咏句赞美赤水河。 茅台镇还具有极特殊的自然环境和气候条件。它位于贵州高原最低点的盆地，海拔仅,,,米，远离高原气流，终日云雾密集。夏日持续,,,,,?的高温期长达,个月，一年有大半时间笼罩在闷热、潮湿的雨雾之中。这种特殊气候、水质、土壤条件，对于酒料的发酵、熟化非常有利，同时也部分地对茅台酒中香气成分的微生物
贵州茅台价值评估 财务092班肖雪200900706044 摘要：市盈率法是计算公司价值时所用的比较常见的一种方法，本文旨在对贵州茅台进行价值分析，并结合行业情况以及该企业的自身状况，得出贵州茅台的企业价值。 关键词：贵州茅台、价值评估、市盈率 一、贵州茅台酒股份有限公司概述 贵州茅台酒股份有限公司由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。 中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂， 1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。 贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。二、白酒行业分析 近5年来白酒行业的高效成长，是在我国宏观经济高速发展的大背景下，广大白酒企业特别是名优酒企业抓住消费升级机遇，不断创新，调整产品结构，转变增长方式，提高赢利能力实现的。首先，宏观经济增长带动消费升级，启动了白酒消费的大盘；其次，白酒企业通过采取一系列措施提升了核心竞争力，老名酒焕发了新生机，区域强势品牌群雄并起，这是行业快速发展的内在原因；再者，白酒是较早从计划经济向市场经济过渡的行业，通过充分竞争，淘汰落后产能，产业结构得到了优化；第四，国家“扶优限劣”的产业政策因素为白酒行业长期稳定发展奠定了基础。 2010年上半年，全国白酒总产量约400万千升，同比增长23.10%；累计销售收入约1200亿元，同比增长41.96%；累计实现利润约180亿元，同比增长45.18%。销售收入和利润增速均创10年来新高，成长性和稳定性继续领先整个酒类行业。在通胀的大环境下，白酒行业持续表现出收入增长大于产量增长，利润增长大于收入增长的良好发展势头。
[价值分析]:贵州茅台投资价值分析 贵州茅台价值分析 2004年2月6日 如果一项投资，可以带来稳定的现金流，那么就可以参照年金，来计算公司的投资价值。 贵州茅台酒，由于其历史悠久，制造工艺独特，产品供不应求等，使得公司的业绩一直十分良好，并且由于公司自上市以来，不仅业绩优良，并且经营活动产生的现金流量一直十分稳定，试根据公司的公开资料，分析公司的投资价值 公司基本情况 代码：600519，总股本：30250，流通股：8651，收盘价：约28元。 市场价格： 1. 全部股本按照收盘价计算约：30250*28=85亿。 2. 国有法人股按照净资产计价约： a) 流通股价格：8651*28=24亿。 b) 国有法人股价格：21417*10.27=22亿。 c) 合计：46亿。 公司价值： 1. 关于公司的货币资金： 从2003年3季度报告中可以看到，公司没有长、短期借款。如果把公司的流动负债看成公司经营的正常情况，并假设不存在风险；则可以把公司的货币资金看成购买公司成本的价格扣除。该项金额是约19亿。 2. 关于公司的存货： a) 公司招股书中，关于集团公司的原来库存的老酒收购有详细的规定，大约是合计5300吨，平均收购价格约20万/吨；估计在近几年生产过程中，使用掉老酒约1300吨，现有库存和拥有收购特权的老酒4000吨。市场上高度茅台酒售价约50万/吨（忽略其中的陈年老酒存在更大的市场价值），此项收购可以获得相当于12亿的利润。 b) 公司当年销售酒的数量，大约只占当年生产酒的数量的2/3。 i. 由于茅台酒的特殊的生产工艺，要求成品酒至少窖藏5年，所以相当于今年的酒产量，将会等于5年后的销量。 ii. 如此，按照复利计算销量年增长，则有：（1+X%）^5=1.333 计算结果为约：6%。就是说，主营业务有大约6%的年增长率。 iii. 由于存货是按照成本入帐，而主营业务成本大约占18%、净利润大约
上市公司财务报告分析 贵州茅台酒股份有限公司 院系： 班级： 学号： 姓名： 目录 四、比较现金流量表，现金流量结构分析表................................ （一）趋势分析....................................................... （二）结构分析....................................................... 五、企业财务能力分析................................................. （一）企业盈利能力分析 ....................... ...................... （二）企业营运能力分析............................................... （三）企业偿债能力分析.............................................. （四）企业发展能力分析.............................................. 六、对企业总体状况评述及建议......................................... （一）总体评述...................................................... （二）提出建议......................................................
一、企业基本情况及会计报表 （一）基本情况 公司名称：贵州茅台酒股份有限公司 经营范围：高端白酒生产企业 公司性质：上市公司 发行日期：2001-07-31 发行价格：31.39元 上市日期：2001-08-27 董事长：袁仁国 总部地点：贵州 公司简介： 贵州茅台酒股份有限公司是由、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒有限公司等八家公司共同发起，并经过黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币18,500万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省办理了注册资本变更登记手续。（二）会计报表 贵州茅台资产负债表单位：元
证券投资学期终考试试题 姓名： xx 学号： 201100000000000 班级：国本一 1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否适合买进（2000字左右）（50分）。 2、结合基本面分析和技术面分析作业的完成以及网上股票模拟，谈谈自己的心得体会。（不少于500字）（20分） 3、结合我国当前的财政货币政策，论述其对股市的影响及应采取的投资策略（15分）。 4、结合十八届三中全会金融市场改革计划，论述金融市场化对我国股市的影响（15分）。 试题完成要求如下： 1、不得完全抄袭，要对搜集资料进行加工整理，本次如果出现完全一致的，零 分计，绝不姑息； 2、题目一必须结合购入股票的实际情况，样本时间节点必须是最新的，所分析 结果具有实际的指导意义，否则至少扣一半分； 3、作业可以手写，也可以打印，题目必须保留，作为首页； 4、元旦前必须将作业完成上缴，逾期不候！ 5、其他未尽要求答疑时具体解释。 1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否适合买进（2000字左右）
贵州茅台股票价值分析报告 一、公司简介 国酒贵州茅台（股票代码：600519）作为制酒行业的龙头，经过不断的努力，终于在2001年8月27日在上海证券交易所挂牌上市。 贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 其主要产品：不同年份的陈年茅台酒、普通茅台酒（如五星53度、新飞天53度）、低度茅台酒、王子酒、迎宾酒等。 二、行业分析 1、行业地位 自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优势： 该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 该公司为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。且由该公司2012年最新公报的第一季度报告：收入达到60.16亿元,同比42.54%,净利达到29.69亿元,同比57.60%,对应EPS 为2.86元。预收账款减少12.55亿元。不难看出，茅台酒业绩略超市场预期，其在我国白酒制造业的龙头地位不可动摇。 2、同行比较 图1-1.贵州茅台2012年以来的市场表现
贵州茅台的核心竞争力分析 贵州茅台酒厂集团（简称贵州茅台）由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。在激烈的市场竞争中,虽然面对着五粮液、剑南春及众多高中档白酒品牌的激烈竞争,贵州茅台仍然能够保持利润率第一,主要是由于其具有强大的核心竞 争力。故本文拟对贵州茅台的核心竞争力作个详细解析，以为其他企业提高核心竞争力提供借鉴与思考。 一、贵州茅台核心竞争力横向分析 哈默(1994)在《核心竞争力的概念》一文中，提出确定核心竞争力的五个标准：①核心竞争力代表许多单个技能的整合。②核心竞争力不是无生命的事物，它是一个凌乱的学识的累积活动，包括隐性的和显性的知识。③核心竞争力必须能够对顾客感知的价值做出极大的贡献。④核心竞争力必须具有竞争力的独特性。⑤至少从整个公司而不是某项业务的角度来看，核心竞争力应当为企业进入新市场提供入口。据此笔者从财务角度出发，选取盈利能力指标、偿债能力指标、现金能力指标、资产负债能力指标和成长能力指标作为综合反映核心竞争力的五个标准。其中盈利能力指标选取了净资产收益率、固定资产净利润率、每股收益、P/S、主营业务毛利率、成本费用利用率和主营业务比率；偿债能力指标选取了流动负债与经营活动现金流比、资产负债率、速动比率；现金能力指标选取了每股营业收入、经营活动产生的现金净流量增长率、现金自给率；资产负债能力指标选取了总资产周转率、存货周转率、固定资产周转率、流动资产周转率；成长能力指标选取了每股收益增长率、总资产增长率、净利润增长率、固定资产投资扩张率。笔者还特别选取了主营业务收入、主营业务收入增长率、销售人员占员工总人数比三个指标来反映核心竞争力在市场竞争上的贡献；选取了技术人员占员工总人数比来反映核心竞争力在技术上的贡献；选取了固定资产比率、固定资产成新率来反映核心竞争力在设备上的贡献；选取了营业周期来反映核心竞争力在管理上的贡献。
贵州茅台（600519）估值分析 年级：××××级 专业：××××× 姓名：××× 学号：××××××
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，注册资本为一亿八千五百万元。 国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，曾于1915年荣获巴拿马万国博览会金奖，茅台酒是国内白酒市场唯一获"绿色食品"及"有机食品"称号的天然优质白酒，是我国酱香型白酒的典型代表，同时也是我国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成持久核心竞争力。具备良好的长线投资价值。 一．自由现金流贴现法 贵州茅台2005-2009年利润表汇总单位：亿元 年份2005 2006 2007 2008 2009 营业收入39.31 48.96 72.37 82.42 96.70 -营业成本 6.87 7.91 8.72 7.80 9.51 5.30 5.75 6.04 6.82 9.41 营业税金及附 加 销售费用7.23 5.32 6.21 营业费用 4.76 5.79 管理费用 3.51 4.93 7.23 9.41 12.17 财务费用-0.32 -0.25 -0.45 -1.03 -1.34 盈利能力指标 年份2006 2007 2008 2009 销售毛利率83.69 87.96 90.30 90.17 净利润增长率38.11 83.25 34.22 13.50 净资产收益率25.84 34.38 33.79 29.81 每股收益 1.64 3.00 4.03 4.01 根据财务报告预测分析： 销售收入预测：通过对前面几年的比较分析可以得出销售收入的增长在20%左右，由于茅台集团战略规划，要将茅台进入全球百强奢侈品行列，所以未来销售收入增长适当提高为25%
成长股投资价值分析报告——贵州茅台600519 邢荣勤 JB 一、报告简介： 公司简称：贵州茅台证券代码：600519上市时间：2001年8月27日 当前行业及主营业务简述：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产、销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。 上市初总股本（万股）：7,1 50上市初流通股（万股）：7,1 50 最新总股本（股）：亿（一季度）最新流通股（股）：亿 二、企业创业历程及基本特征简介 贵州茅台酒股份有限公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工业率先走向世 界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大名酒（蒸馏），是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种世界金酒，并蝉联历次国内名酒之冠，被公认为中国国酒，近年又推出茅台王子酒、茅台迎宾酒等中低端系列产品，但是占销售收入比重较小，本公司经贵州省人民政府批准, 于1999年11月20日由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公
司)作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司(现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司)、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起成立. 主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料，食品，包装物的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 贵州茅台酒系列产品的生产和销售。目前公司主要产品为53、43、38、33度的“贵州茅台酒”，80、50、30、15年陈年“贵州茅台酒”，茅台王子酒，茅台迎宾酒、习酒等系列产品。出口的主要是53，43、38度的“贵州茅台酒”及部分陈年茅台酒。 2011 年，是"十二五"开局之年，公司将深入贯彻落实科学发展观，以国家深入实施西部大开发战略、省委省政府实施工业强省战略及城镇化带动战略为契机，坚持"发展壮企、改革促企、管理固企、质量立企、环境护企、科技兴企、人才强企、文化扬企、安全稳企、和谐旺企"理念，努力在产能规模、结构调整、品牌建设、技术创新、循环经济、资本运作、文化发展、构建和谐等方面取得新突破，推动国酒茅台又好又快、更好更快发展。公司"十二五"时期公司发展的战略目标和规划是：到 2015 年，茅台酒生产达到 4 万吨，力争多一点；销售收入突破 260 亿元（含税），力争多一点；单位生产总值能耗和二氧化硫、汽车尾气排放量控制在国家下达的指标范围内，全公司员工受教育程度明显提高，公司综合实力进一步增强，绿化、美化厂区，使环境保护更加有力，员工生活更加美好，使公司物质文明建设、精神文明建设、政治文明建设、生态文明建设、党的建设、廉政建设上一个大台阶。 三、行业分析及公司竞争优势分析： 随着物价的上涨，人工工资标准的上调，茅台酒的生产成本又有了较大的负担，虽然这不是主导因素，也是整个行业都要面对的事实，但是，对茅台的生产成本有了较大的挑战。由于五粮液、洋河股份、古井贡酒等的发展，在价格方面有了较大冲击，对茅台的销售有了很大的挑战。现代人们多白酒消费习惯的改变，都是对白酒行业发展带来较大压力。但是面对这些外界的种种压力，茅台酒采取
贵州茅台股份有限公司2012年度财务报表分析报告1、公司概要 贵州茅台酒股份有限公司（Kweichow Moutai Company Limited SH:600519）是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 2、所在行业的基本情况 市场集中度是衡量市场结构的常用指标，也就是在市场中最大的几个公司的市场占有率。一般用规模最大的前四家或前八家企业的市场份额占整个市场的份额来表示。从白酒行业近几年的发展趋势来看，中国白酒的销售总量趋向平稳，但是行业的市场集中度呈现逐步提高的趋势。从2000年开始，白酒产业市场集中度连年上升，到2010年前六名企业的合计销售收入占全行业的约30％。全行业20%的大型企业占据了80%的市场份额。随着市场竞争的加剧，一线品牌正加大市场扩张与渗透的力度，挤占二、三线品牌的市场空间。市场呈现出强者越强、弱者越弱的态势。随着竞争的深入，市场集中度将进一步提高。但我们也应看到，茅台和五粮液的销售额增长主要是因为近几年连续大幅涨价，其产量并没有明显增长。从细分市场的角度来看，不同细分市场的集中度又不相同。高端市场被茅台、五粮液、剑南春占领，集中度较高。 盈利模式的转变：由上述市场集中度分析可知，我国白酒行业已经开始由总量增长转向价值增长。这点主要体现在高端市场。高端市场中茅台、五粮液和剑南春一路提价，并推出年份酒，高价撇脂。不仅摆脱了低价竞争，而且开始了高端酒价值增长的时代。。回顾白酒这二十年来的发展历程，最早实行降度降价的古井贡酒早早就退出了行业前五名，泸州老窖直到最近几年才重新回到前五名的位置。而五粮液和茅台虽然一路提价，但最终成就了在高端市场的霸主地位。不难发现，通常价格下降带来的销量增长，是产品价格向下一层次消费群滑落引起的，这就意味着产品的品牌地位在下降，远离了原有的目标市场。中国市场的高端消费人群的消费能力在不断提升，因此提价就成了高端酒稳固品牌地位的有利武器。 3、公司近年来业务概要 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股
盈利能力的分析 ----贵州茅台 2014年5月7日 目录 1.贵州茅台基本情况概述 2.搜集贵州茅台2009年至2012年的年度报告 3.整理贵州茅台2009年至2012年利润表的资料 4.用趋势分析法和比率分析法分析贵州茅台的利润表
结构 5.计算贵州茅台2009年至2012年盈利能力和资产运营能力财务比率 6.盈利能力分析
1.公司基本情况 贵州茅台集团，其前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年成功改制 为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司 联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市股票代码（600519）， 属白酒行业，经营范围为：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食 品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研 制、开发等。主要产品为茅台酒及其系列白酒。2012年总股本为1038180000股。 2. 贵州茅台2009-2012年度报告汇总 会计年度2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 货币资金9,743,152,155.24 12,888,393,889.29 18,254,690,162.04 22,061,999,850.17
交易性金融资产-- -- -- -- 应收票据380,760,283.20 204,811,101.20 252,101,396.08 204,079,117.80 应收账款21,386,314.28 1,254,599.91 2,225,396.48 17,818,147.27 预付款项1,203,126,087.16 1,529,868,837.52 1,861,027,424.03 3,872,870,407.89 其他应收款96,001,483.15 59,101,891.63 47,287,488.89 137,968,684.11 应收关联公司款-- -- -- -- 应收利息1,912,600.00 42,728,425.34 225,182,760.05 264,612,813.22 应收股利-- -- -- -- 存货4,192,246,440.36 5,574,126,083.42 7,187,117,552.86 9,665,727,593.42 其中：消耗性生 -- -- -- -- 物资产 一年内到期的非 17,000,000.00 -- -- -- 流动资产 其他流动资产-- -- -- -- 流动资产合计15,655,585,363.39 20,300,284,828.31 27,829,632,180.43 36,225,076,613.88 可供出售金融资 -- -- -- -- 产 持有至到期投资10,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 50,000,000.00 长期应收款-- -- -- -- 长期股权投资4,000,000.00 4,000,000.00 4,000,000.00 4,000,000.00 投资性房地产-- -- -- -- 固定资产3,168,725,156.29 4,191,851,111.97 5,426,012,349.61 6,807,333,231.09 在建工程193,956,334.39 263,458,445.10 251,446,326.43 392,672,323.95 工程物资24,915,041.53 18,528,802.46 4,918,294.64 2,676,942.59 固定资产清理-- -- -- -- 生产性生物资产-- -- -- -- 油气资产-- -- -- -- 无形资产465,550,825.17 452,317,235.72 808,425,512.33 862,615,899.20 开发支出-- -- -- -- 商誉-- -- -- -- 长期待摊费用21,469,624.81 18,701,578.16 13,805,361.44 10,177,029.43 递延所得税资产225,420,802.14 278,437,938.97 502,628,950.53 643,656,913.32 其他非流动资产-- -- -- -- 非流动资产合计4,114,037,784.33 5,287,295,112.38 7,071,236,794.98 8,773,132,339.58 资产总计19,769,623,147.72 25,587,579,940.69 34,900,868,975.41 44,998,208,953.46 短期借款-- -- -- -- 交易性金融负债-- -- -- -- 应付票据-- -- -- -- 应付账款139,121,352.45 232,013,104.28 172,343,585.06 345,280,977.68 预收款项3,516,423,880.20 4,738,570,750.16 7,026,648,776.80 5,091,386,269.55 应付职工薪酬463,948,636.85 500,258,690.69 577,522,908.06 269,657,755.58 应交税费140,524,984.34 419,882,954.10 788,080,887.25 2,430,093,461.38 应付利息-- -- -- -- 应付股利137,207,662.62 318,584,196.29 -- --
证券投资学 期终考试 试题 姓名： 蓝淼竹 学号： 201100000000000 班级： 国本一 1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否适合买进（2000字左右）（50分）。 2、结合基本面分析和技术面分析作业的完成以及网上股票模拟，谈谈自己的心得体会。（不少于500字）（20分） 3、结合我国当前的财政货币政策，论述其对股市的影响及应采取的投资策略（15分）。 4、结合十八届三中全会金融市场改革计划，论述金融市场化对我国股市的影响（15分）。 试题完成要求如下： 1、不得完全抄袭，要对搜集资料进行加工整理，本次如果出现完全 一致的，零分计，绝不姑息； 2、题目一必须结合购入股票的实际情况，样本时间节点必须是最新 的，所分析结果具有实际的指导意义，否则至少扣一半分； 3、作业可以手写，也可以打印，题目必须保留，作为首页； 4、元旦前必须将作业完成上缴，逾期不候！ 5、其他未尽要求答疑时具体解释。 1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否适合买进（2000字左右） 贵州茅台股票价值分析报告
一、公司简介 国酒贵州茅台（股票代码：600519）作为制酒行业的龙头，经过不断的努力，终于在2001年8月27日在上海证券交易所挂牌上市。 贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 其主要产品：不同年份的陈年茅台酒、普通茅台酒（如五星53度、新飞天53度）、低度茅台酒、王子酒、迎宾酒等。 二、行业分析 1、行业地位 自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优势： 该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 该公司为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。且由该公司2012年最新公报的第一季度报告：收入达到60.16亿元,同比42.54%,净利达到29.69亿元,同比57.60%,对应EPS 为2.86元。预收账款减少12.55亿元。不难看出，茅台酒业绩略超市场预期，其在我国白酒制造业的龙头地位不可动摇。 2、同行比较 图1-1.贵州茅台2012年以来的市场表现 代码简称最近1个月 累计涨跌最近3个月 累计涨跌 最近6个月 累计涨跌 今年以来 累计涨幅
证券投资学期终考试试题 姓名：蓝淼竹学号：201100000000000 班级：国本一 1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否适合买进（2000字左右）（50分）。 2、结合基本面分析和技术面分析作业的完成以及网上股票模拟，谈谈自己的心得体会。（不少于500字）（20分） 3、结合我国当前的财政货币政策，论述其对股市的影响及应采取的投资策略（15 分）。 4、结合十八届三中全会金融市场改革计划，论述金融市场化对我国股市的影响 （15 分）。 试题完成要求如下： 1、不得完全抄袭，要对搜集资料进行加工整理，本次如果出现完全一致的，零分计，绝 不姑息； 2、题目一必须结合购入股票的实际情况，样本时间节点必须是最新的，所分析结果具有 实际的指导意义，否则至少扣一半分； 3、作业可以手写，也可以打印，题目必须保留，作为首页； 4、元旦前必须将作业完成上缴，逾期不候！ 5、其他未尽要求答疑时具体解释。 1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该股票是否适合买进（2000字左右）
贵州茅台股票价值分析报告 一、公司简介 国酒贵州茅台（股票代码：600519）作为制酒行业的龙头，经过不断的努力，终于在2001年8月27日在上海证券交易所挂牌上市。 贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万（其中，国有股存量发行650万股）A股股票，公司股本总额增至25,000 万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 其主要产品：不同年份的陈年茅台酒、普通茅台酒（如五星53度、新飞天53 度）、低度茅台酒、王子酒、迎宾酒等。 二、行业分析 1、行业地位 自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优 势： 该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企 业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 该公司为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。且由该公司2012年最新公报的第一季度报告：收入达到60.16亿元，同比42.54%,净利达到29.69亿元，同比57.60%对应EPS 为2.86元。预收账款减少12.55亿元。不难看出，茅台酒业绩略超市场预期，其在我国白酒制造业的龙头地位不可动摇。 2、同行比较 图1-1.贵州茅台2012年以来的市场表现
贵州茅台财务分析报告 一、公司简介 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 二、贵州茅台近三年的资产负债表、利润表 贵州茅台资产负债表单位：元
贵州茅台利润表单位：元
三、财务报表分析（一）、水平分析 1、资产负债表的水平分析表
2、利润表的水平分析表 3、流动资产水平分析柱形图
4、水平分析的结论 （1）结合资产负债表水平分析和流动资产水平分析柱形图可以进行资产负债表变动分析。该公司2010年总资产比2009年增加了5,817,956,793 元，上升了29.43%，说明该公司2010年资产规模有所扩大。进一步分析可以发现流动资产上升4,644,699,465 元，上升幅度为29.67%，使总资产规模上升23.49%。说明总资产规模上升主要是由于流动资产规模扩大引起的。特别是货币资金上升3,145,241,734 元，上升幅度为32.28%，使总资产规模上升15.91%，说明公司资产流动性，特别是货币资金的变现能力上升很大。另外，存货项目2010年增加了1,381,879,643 元，增长幅度为32.96%，使总资产上升6.99% 。同时非流动资产中的固定资产项目2010年增加1,023,125,956 元，增长幅度为32.29%，使总资产规模扩大5.18%。 （2）根据利润水平分析表可以进行利润变动分析。该公司2010年实现净利润5,339,761,496.97元，比上年上升786,872,553元，上升率为17.28%。净利润上升主要是由利润总额比上年上升1,081,876,847 元引起的，由于所得税比上年也上升1,081,876,847 元，二者相抵，导致净利润上升1,081,876,847 元。 公司2010年利润总额为7,162,416,731.37元，比2009年上升1,081,876,847 元，关键原因是公司营业利润上升1,085,385,719 元，同时由于营业外收入下降940,832 元，营业外支出增加2,568,040 元，增减因素相抵，导致利润总额上升。 公司2010年营业收入比2009年增加1,963,284,675 元，增长率为20.30%，同时营业成本也增加102,258,736元，增加率为10.76%，营业税金及附加也增加636,504,555 元，增加率为67.68%，同时销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加以及投资净收益的减少，但是，营业利润还是比较大的上升。 （二）、垂直分析 1、资产负债表的垂直分析表
2013-2014年贵州茅台财务报表分析报告
课程名称:《财务报表分析》课程专题研究报告：上市公司财务报表分析 公司名称: 贵州茅台酒股份有限公司 股票代码: 600519 所属行业:白酒代码SIC:C10
目录 1.近年来公司经营与财务概况 (2) 1.1公司概况 (2) 1.2 公司近年来经营状况 (2) 1.2.1 与收入相关的获利能力指标分析 (2) 1.3 公司目前财务状况 (8) 2.以净资产收益率为核心的分析 (9) 2.1 盈利能力分析 (9) 2.2 资产营运效率分析 (13) 2.3 偿债能力分析 (14) 2.4 权益变动分析 (15) 3.公司存在的主要财务问题分析 (16) 3.1 盈利能力问题 (16) 3.2 资产质量问题 (18) 3.3 偿债能力问题 (19) 4.分析结论与措施 (20) 4.1主要分析结论 (20) 4.2 简要解释作为投资者的投资策略 (20) 4.3 解决财务可行性措施 (21)
财务分析报告 贵州茅台酒股份有限公司（600519） 1.近年来公司经营与财务概况 1.1公司概况 贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市，于1952年成立茅台酒厂，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻祖。 公司于1999 年11 月20 日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司七家公司共同发起设立。主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产24，830.63 万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16，800 万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2，511.82 万元方式出资，按相同折股比例共折为1，700 万股，合计注册资本为1.85亿元。经2001 年8月发行公众股7150 万股后，总股本过25000 万股。 公司现占地面积5000 余亩，建筑面积近三百万平方米，员工近2 万人。拥有全资子公司、控股公司、参股公司32 家，涉足产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。2014年，企业总资产658.7亿元，实现销售收入含税315.74 亿元。公司是全国唯一集国家一级企业、特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 1.2 公司近年来经营状况 1.2.1 与收入相关的获利能力指标分析 1、销售毛利率 贵州茅台（600519）2010-2014年销售毛利率汇总表