第一章金融市场与金融工具
第一节金融市场与金融工具概述
一、金融市场的涵义与构成要素
（一）金融市场的涵义
金融市场是指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。
（二）金融市场的构成要素
1.金融市场主体
金融市场主体是指在金融市场上交易的参与者。在这些参与者中，既有资金的供给者，又有资金的需求者。
一般来说，金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。
（1）家庭
家庭是金融市场上主要的资金供应者。有时，为了购买耐用消费品（如住房、汽车等），家庭也是资金的需求者，但需求数额一般较小。
（2）企业
企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。
（3）政府
在金融市场上，各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。它们通过发行国债或
地方政府债券来筹措资金，用于弥补财政赤字、投资基础建设项目等。政府也会出现短期资金盈余，如税款集中收进却尚未产生支出时。此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。
（4）金融机构
金融机构是金融市场上最活跃的交易者，分为存款性金融机构和非存款性金融机构。
①存款性金融机构是指经营各种存款并提供信用中介服务以获取收益的金融机构，主要包括商业银行、储蓄机构和信用合作社等。
②非存款性金融机构不直接吸收公众存款，而是通过发行债券或以契约的形式聚集社会闲散资金，包括保险公司、退休养老基金、投资银行和投资基金等机构。
各类金融机构通过各种方式，一方面向社会吸收闲散资金，另一方面又向需要资金的部门提供资金，在金融市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。
（5）中央银行
中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是监管机构之一。
中央银行的职能：政府（国家）的银行、发行的银行、银行的银行。
政府的银行：中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务。
发行的银行：法定货币的发行机构。目前，大多数国家的货币都由中央银行发行。
银行的银行：中央银行作为银行的银行，充当最后的贷款人，从而成为金融市场资金的供给者。
同时，中央银行还与其他监管机构一起，代表政府对金融市场上交易者的行为进行监督和管理，以防范金融风险，确保金融市场平稳运行。
【例题·单选题】在金融市场上，既是重要的交易主体又是监管机构之一的是（）。
A.证监会
B.证券公司
C.商业银行
D.中央银行
『正确答案』D
【例题·单选题】中国人民银行作为最后贷款人，在商业银行资金不足时，向其发放贷款，因此是（）。
A.政府的银行
B.发行的银行
C.银行的银行
D.结算的银行
『正确答案』C
2.金融市场客体
金融市场客体即金融工具，是指金融市场上的交易对象或交易标的物。
（1）金融工具的分类
第一，按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。
货币市场工具是期限在一年以内的金融工具，包括商业票据、国库券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单、同业拆借、回购协议等。
资本市场工具是期限在一年以上，代表债权和股权关系的金融工具，包括股票、企业债券、国债等。
第二，按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。
债权凭证是发行人依法定程序发行、并约定在一定期限内还本付息的有价证券。它反映了证券发行人与持有人之间的债权债务关系。
所有权凭证主要是指股票，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以取得股息红利的有价证券。它反映的是股票持有人对公司的所有权。
第三，按与实际信用活动的关系，可分为原生金融工具（基础金融工具）和衍生金融工具。前者是指商业票据、股票、债券、基金等基础金融工具。后者是在前者的基础上派生出来的，包括期货合约、期权合约、互换合约等新型金融工具。
（2）金融工具的性质
第一，期限性。
期限性是指金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期，即规定发行人到期必须履行还本付息义务。债券一般有明确的还本付息期限，债券的期限具有法律约束力。
【例题·单选题】以下不是股票的基本特征的是（）。
A.收益性
B.风险性
C.流通性
D.期限性
『正确答案』D
第二，流动性。
流动性是指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。
第三，收益性。
它包括两个方面：
（1）金融工具定期的股息和利息收益；
（2）投资者出售金融工具时获得的价差。
第四，风险性。
金融工具的风险一般来源于两个方面：
（1）信用风险，即一方不能履行责任而导致另一方发生损失的风险；
（2）市场风险，是指金融工具的价值因汇率、利率或股价变化而发生变动的风险。
金融工具的上述四个性质之间存在着一定的联系。一般而言，金融工具的期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比。金融工具的数量多少，也成为反映一国金融市场是否发达的重要标志。
3.金融市场中介
金融市场中介是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场中介参与金融市场活动的目的是获取佣金，其本身并非真正的资金供给者或需求者。
4.金融市场价格
金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，
是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是伴随金融市场交易产生的，它们也是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。
【例题·多选题】在金融市场的构成要素中，（）是最基本的构成要素，是形成金融市场的基础。
A.金融市场主体
B.金融市场客体
C.金融市场中介
D.金融市场价格
E.以上选项均正确
『正确答案』AB
二、金融市场的类型
（一）金融市场的类型：按交易标的物划分
按照市场中交易标的物的不同，金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等。
（二）金融市场的类型：按交易中介划分
按照交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。
直接金融市场是指资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场。一般指的是政府、企业等通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金。
间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。
直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。在直接金融市场上也有中介机构，但这些机构并不作为资金的中介，而仅仅是充当信息中介和服务中介。
【例题·多选题】下列属于直接金融工具的是（）。
A.国库券
B.大额可转让定期存单
C.商业票据
D.公司股票
E.银行票据
『正确答案』ACD
（三）金融市场的类型：按交易程序划分
按照金融工具的交易程序不同，金融市场可以划分为发行市场和流通市场。
发行市场又称一级市场、初级市场，是金融工具首次出售给公众所形成的交易市场。在一级市场中，投资银行、经纪人和证券商等作为经营者，承担政府和公司企业新发行债券的承购和分销业务。
流通市场又称二级市场、次级市场，是已发行的金融工具在投资者之间买卖流通的市场。投资者可以在二级市场上出售持有的金融资产，以满足其对现金的需求。
发行市场是流通市场的前提和基础；流通市场为金融资产提供良好的流动性，是发行市场的重要补充。
（四）金融市场的类型：按有无固定场所划分
按照金融交易是否存在固定场所，金融市场可划分为有形市场和无形市场两类。
有形市场是指有固定的交易场所、集中进行交易的市场，一般指证券交易所、期货交易所等有组织的交易场地。
无形市场是在证券交易所外进行的金融资产交易的总称。它本身并没有集中固定的交易场所，通过现代化的电信工具和网络实现交易。在现实世界中，大部分的金融交易是在无形市场上进行的。
（五）金融市场的类型：按本原和从属关系划分
按照金融工具的本原和从属关系不同，金融市场可划分为传统金融市场和金融衍生品市
场。
传统金融市场又称基础性金融市场，是指一切基础性金融工具的交易市场，主要包括货币市场、资本市场、外汇市场等。
金融衍生品市场是从基础性金融市场的基础上派生出来的，从事以传统金融工具为基础的金融衍生品交易的市场。
（六）金融市场的类型：按地域范围划分
按照地域范围的不同，金融市场可分为国内金融市场和国际金融市场。
国内金融市场是指金融交易的范围仅限于一国之内的市场。它在一国内部，交易以本币计价，受本国法律制度的规范和保护。国际金融市场大多数没有固定的交易场所，属于无形市场。
三、金融市场的功能
（一）资金积聚功能：投融资平台、渠道；（微观）
金融市场最基本的功能就是将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金的集合。在这里，金融市场实际发挥着资金蓄水池的作用。
（七）宏观调控功能：宏观调控操作平台；（宏观）
金融市场是政府调控宏观经济运行的重要载体，为政策的执行提供了操作平台。
（二）财富功能：收益角度、赚钱效应；
所谓财富功能是指金融市场为投资者提供了购买力的储存工具。
（三）风险分散功能：非系统性风险；
（四）交易功能：流动性、保证作用；
金融市场为金融资产的变现提供了便利，流动性是金融市场效率和生命力的体现。
【例题·单选题】能在金融市场上简便快捷地转让变现而不致遭受损失是金融工具的（）特性。
A.期限性
B.收益性
C.流动性
D.风险性
『正确答案』C
（五）资源配置功能：价格信号甄别功能、微观；
（六）反映功能：价格信号甄别功能、宏观。
金融市场常被看做是社会经济运行的“晴雨表”，能够及时而灵敏地反映各种经济状况。
第二节传统的金融市场及其工具
一、货币市场
货币市场是指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场，主要包括同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。
【例题·单选题】货币市场工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，有（）之誉。
A.货币
B.票据
C.基础货币
D.准货币
『正确答案』D
【例题·单选题】货币市场中的金融工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，具有（）特性。
A.货币
B.准货币
C.基础货币
D.有价证券
『正确答案』B
（一）同业拆借市场
同业拆借市场是指具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构之间进行短期资金头寸调节、融通的市场。
同业拆借市场有以下几个特点：（1）期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过一年，这其中又以隔夜头寸拆借为主。（2）参与者广泛。商业银行、非银行金融机构和中介机构都是同业拆借市场的主要参与者。（3）在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。（4）信用拆借。同业拆借活动都是在金融机构之间进行的，市场准入条件比较严格，金融机构主要以其信誉参加拆借活动。也就是说，同业拆借市场基本上都是信用拆借。
【例题·单选题】同业拆借活动都是在金融机构之间进行，对参与者要求严格，因此，其拆借活动基本上都是（）拆借。
A.质押
B.抵押
C.担保
D.信用
『正确答案』D
【例题·多选题】同业拆借市场的产生与（）密切相关。
A.短期资金缺口的存在
B.法定存款准备金的要求
C.银行贷款的需要
D.利率市场化
『正确答案』AB
同业拆借市场有以下几个功能：
（1）调剂金融机构间资金短缺，提高资金使用效率。
（2）同业拆借市场是中央银行实施货币政策，进行金融宏观调控的重要载体。同业拆借市场利率有效地反映了资金市场上短期资金的供求状况，中央银行根据其利率水平，了解市场资金的松紧状况，运用货币政策工具进行金融宏观调控，调节货币供应量，实现货币政策目标。
（二）回购协议市场
回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。证券回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。
从表面上看，证券回购是一种证券买卖，但实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。
在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。
【例题·单选题】证券回购业务实际上是一种（）行为。
A.证券交易
B.短期质押融资
C.商业贷款
D.信用贷款
『正确答案』B
【例题·多选题】在证券回购协议市场上回购的品种有（）。
A.大额可转让定期存单
B.商业票据
C.国库券
D.支票
E.政府债券
『正确答案』ABCE
证券回购作为一种重要的短期融资工具，在货币市场中发挥着重要作用：
（1）证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。
（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。在市场经济较为发达的国家或地区，中央银行常常通过回购协议进行公开市场操作，达到间接调控货币市场的目的。即中央银行以回购或逆回购方式吞吐基础货币，减少或增加短期内社会的货币供应量。这样操作的最大优点是能够减少利率波动给中央银行持有债券资产带来的资本损失，对证券市场的冲击也比通过直接买卖有价证券带来的冲击小。因此，回购协议在中央银行公开市场业务中占据日益重要的地位。
【例题·案例题】甲机构在交易市场上按照每份10元的价格，向乙机构出售100万份证券。同时双方约定在一段时期后甲方按每份11元的价格，回购这100万份证券。
根据上述资料，回答下列问题。
1.这种证券回购交易属于（）。
A.货币市场
B.票据市场
C.资本市场
D.股票市场
『正确答案』A
2.这种回购交易实际上是一种（）行为。
A.质押融资
B.抵押融资
C.信用借款
D.证券交易
『正确答案』A
3.我国回购交易的品种主要是（）。
A.股票
B.国库券
C.基金
D.商业票据
『正确答案』BD
4.我国回购交易有关期限规定不能超过（）。
A.1个月
B.3个月
C.6个月
D.12个月
『正确答案』D
5.甲机构卖出证券的价格与回购证券的价格存在着一定的差额，这种差额实际上就是（）。
A.证券的收益
B.手续费
C.企业利润
D.借款利息
『正确答案』D
（三）商业票据市场
商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。由于商业票据没有担保，完全依靠公司的信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。商业票据市场就是这些公司发行商业票据并进行交易的市场。
一般来说，商业票据的发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易。
（四）银行承兑汇票市场
汇票是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据，称为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。
银行承兑汇票市场主要由一级市场和二级市场构成。一级市场即发行市场，主要涉及汇票的出票和承兑行为；二级市场相当于流通市场，涉及汇票的贴现与再贴现过程。
银行承兑汇票具有以下特点：（1）安全性高。（2）流动性强。（3）灵活性好。
正是由于银行承兑汇票具有的以上特点，使其成为货币市场上最受欢迎的一种短期信用工具。
（五）短期政府债券市场
短期政府债券是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券；狭义的短期政府债券则仅指国库券。一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。
短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。同时，政府债券的收益免缴所得税，这也成为其吸引投资者的一个重要因素。相对于其他货币市场工具而言，短期政府债券的面额较小。
（六）大额可转让定期存单（CDs）市场
大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。它产生于美国，由花旗银行首先推出，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。
与传统的定期存单相比，大额可转让定期存单具有以下特点：（1）传统定期存单记名且不可流通转让；大额可转让定期存单不记名，且可在市场上流通并转让。（2）传统定期存单的金额是不固定的，由存款人意愿决定；大额可转让定期存单一般面额固定且较大。（3）传统定期存单可提前支取，但会损失一些利息收入；大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。（4）传统定期存款依照期限长短有不同的固定利率；大额可转让定期存单的利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。
二、资本市场
资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。在我国，资本市场主要包括股票市场、债券市场和投资基金市场。
（一）债券市场
1.债券的概念与特征
债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。
根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、公司债券和金融债券。根据偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。根据利率是否固定，债券分为固定利率债券和浮动利率债券。根据利息支付方式的不同，债券分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。根据性质的不同，债券又可分为信用债券、抵押债券、担保债券等。
作为资本市场上最为重要的工具之一，债券具有以下特征：
（1）偿还性。债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。
（2）流动性。在到期日之前，债券一般都可在流通市场上自由转让变现，具有较强的流动性。
（3）收益性。债券能够为投资者带来一定的收入，这种收入主要来源于投资者获得的定期的利息收入以及在二级市场上出售债券时获得的买卖价差。
（4）安全性。
2.债券市场的涵义及功能
债券市场的功能包括：
（1）债券资产作为金融市场的一个重要组成部分，具有调剂闲散资金、为资金不足者筹集资金的功能。
（2）债券体现了收益性与流动性的统一，是资本市场上不可或缺的金融工具，吸引了众多的投资者。
（3）债券市场能够较为准确地反映发行企业的经营实力和财务状况。同时，债券市场上的国债利率通常被视为无风险资产的利率，成为其他资产和衍生品的定价基础。
（4）债券市场是中央银行实施货币政策的重要载体。中央银行通过在证券市场上买卖国债或发行中央银行票据进行公开市场操作，对经济进行宏观调控。
（二）股票市场
股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票持有者对公司的部分资本拥有所有权。股票是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种重要工具。
（三）投资基金市场
投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分配给基金持有者。它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，其本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。
投资基金体现了基金持有人与管理人之间的一种信托关系，是一种间接投资工具。具体来看，它有以下特征：（1）集合投资，降低成本。（2）分散投资，降低风险。（3）专业化管理。
三、外汇市场
（一）外汇市场概述
外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段，通常包括可自由兑换的外国货币和外币支票、汇票、本票、存单等。广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等，实际上就包括了一切外币金融资产。
外汇市场是进行外汇买卖的场所或营运网络。它是由外汇需求者、外汇供给者及买卖中介机构组成的。
外汇市场也有狭义和广义之分。狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易市场；广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的市场，包括上述银行间交易的批发市场以及银行同企业、个人之间外汇买卖的零售市场。
【例题·多选题】按照我国外汇管理部门的规定，广义的外汇包括（）。
A.外国货币，包括钞票、铸币等
B.外币有价凭证，包括政府债券、公司债券、股票等
C.外币支付证券，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等
D.特别提款权、欧洲货币单位以及其他外汇资产
『正确答案』ABCD
（二）外汇交易类型
1.即期外汇交易
即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或之后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。这是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。
对于非银行的交易者来说，进行即期外汇交易的目的主要有三个方面：满足临时性的支付需要，调整持有的外币币种结构，进行外汇投机。
2.远期外汇交易
远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按照事先约定的币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。
远期外汇交易是适应国际贸易、借贷和投资的需要而产生的。投资者选择远期外汇交易，既可用于套期保值，防范汇率风险；也可以通过买空或卖空交易对远期外汇汇率进行投机。
3.掉期交易
掉期交易是指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。这种交易形式常用于银行间外汇市场上。
掉期交易是复合的外汇交易，进行掉期交易的目的在于利用不同交割期汇率的差异，通过贱买贵卖获取利润，或者用来
防范汇率变动风险。除银行外，一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动。
（三）外汇市场的特点
1.外汇市场是无形市场
通过计算机终端、电话、电传和其他通讯渠道进行联系。
2.外汇市场是24小时交易的全球最大单一市场
3.外汇市场是以造市商为核心的市场
外汇市场是造市商市场。市场上每天都发生成千上万宗外汇交易，不可避免地会出现外汇供给和需求的临时性不平衡。一些银行随时准备在相互之间就某一种或几种货币进行交易，而不考虑其本身外汇头寸的状况，以保证外汇市场运行的连续性，这些交易并不一定是银行自身的实际需要。从这个意义上说，这些银行相互之间创造了外汇市场，被称为造市商。
4.外汇市场存在双重交易结构
在银行间外汇市场上，外汇交易包括直接交易和经纪交易两种形式。按照传统惯例，在国际市场上银行与外国银行通过电话、电传进行直接交易，在国内市场上银行间的交易往往通过外汇经纪商作为中介间接进行。
第三节金融衍生品市场及其工具
一、金融衍生品市场概述
（一）金融衍生品的概念与特征
金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。目前较为普遍的金融衍生品合约有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。
与传统金融工具相比，金融衍生品有以下特征：
（1）杠杆比例高。
（2）定价复杂。
（3）高风险性。
（4）全球化程度高。
（二）金融衍生品市场的交易机制
金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易两种。
场内交易是在有组织的交易所内进行的交易，投资者需申请成为交易所会员后才能进行交易。
场外交易也称0TC交易，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。近年来，由于场外交易的便捷性和规则的相对简单，场外交易的发展速度快于场内交易，并逐渐成为衍生品交易的主要形式。
根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。
二、主要的金融衍生品
按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。
（1）金融远期
金融远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一确定日期，按确定的价格，买卖一定数量的某种金融资产。
远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。这既使得远期合约拥有自由灵活的优点，同时也降低了远期合约的流动性，加大了投资者的交易风险。
目前比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。
【例题·单选题】交易双方在合约中规定，在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量的某种资产的衍生金融工具是（）。
A.金融期货
B.互换
C.远期合约
D.金融期权
『正确答案』C
（2）金融期货交易
金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约交易。
远期合约与金融期货区别
远期合约与期货合约的相同点：都为交易者提供了避免价格波动风险的工具，同时也为投机者利用价格波动取得投机收入提供了手段。
（3）金融期权
金融期权是20世纪70年代以来国际金融创新发展的最主要产品。金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。期权分看涨期权和看跌期权两种类型。
对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。
对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权力，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。
因此，期权合约的买方可以实现有限的损失和无限的收益。对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。
【例题·单选题】期权与其他衍生金融工具的主要区别在于买卖双方之间交易风险分布的（）。
A.不确定
B.确定
C.不对称
D.对称
『正确答案』C
『答案解析』期权与其他衍生金融工具的主要区别在于交易风险在买卖双方之间的
分布不对称性。期权交易的风险在买卖双方之间的分布不对称，期权合约的买方损
失是有限的，收益是无限的，而卖方则与此相反。
（4）金融互换（也译作“掉期”、“调期”）
金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。
金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型。
互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。互换交易中，当交易终止时，只需交易的一方支付差额即可。
【例题·单选题】互换是指两个或两个以上的当事人依据预先约定的规则，在未来的一段时间内，互相交换某种资产（）的交易。
A.现金流量
B.证券组合
C.货币组合
D.衍生工具
『正确答案』A
（5）信用衍生品
信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。
信用违约掉期（CDS）是最常用的一种信用衍生产品。合约规定，信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或者一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分。
由于信用违约掉期市场上几乎都是柜台交易，缺乏政府监管，没有一个统一的清算和报价系统，也没有保证金要求，市场操作不透明，这就给投资者带来了巨大的交易风险。事实上，在美国次贷危机爆发后，这一隐患也开始被人们所意识到。
三、金融衍生品市场的发展演变
1972年，美国芝加哥交易所货币市场推出了英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索等外汇期货合约，标志着第一代金融衍生品的产生。
信用衍生品的产生，将金融衍生品市场的发展推入了一个新的阶段。
金融衍生品为风险规避者提供了方便的避险工具，也为风险承受者提供了有效的投机对象，因此越来越多的投资者开始关注这个市场。
第四节我国的金融市场及其工具
一、我国的金融市场及其发展
金融市场必须是间接融资与直接融资相结合、以直接融资为主的市场，这也是世界大部分国家金融市场的现状和潮流。但是，我国金融市场的情况是间接融资比重过高、直接融资比重过低，这一问题还没有得到根本改善。此外，现阶段我国资本市场与货币市场分离现象严重，货币市场发展滞后。
二、我国的货币市场
（一）同业拆借市场
同业拆借业务主要通过拆借中心一级拆借网络办理，同业拆借二级网络不复存在。
同业拆借市场的存在满足了金融市场中调剂资金余缺、资产负债管理等多种交易需求。
（二）回购协议市场
我国证券回购市场的发展是从1991年国债回购开始的。
（三）票据市场
按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票。
1.汇票
汇票是由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。汇票的主要关系人是出票人（签发票据人）、付款人（债务人）、收款人（持票人）、承兑人（承诺付款责任者）。
汇票按出票人不同可分为银行汇票和商业汇票。
银行汇票是汇款人将款项交给银行，由银行签发给汇款人，持往异地由指定银行办理转账或向指定银行兑取款项的票据。
商业汇票是收款人对付款人签发的，要求付款人于一定时间内无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种书面凭证。另根据我国现行规定，商业票据也可由付款人签发或承兑申请人签发，于到期日向收款人支付款项。
2.本票
本票是出票人承诺在一定日期及地点无条件支付一定金额给收款人的一种信用凭证。按签发人的不同，本票可分为银行本票和商业本票。我国目前只有银行本票。银行本票是申请人将款项交存银行，由银行签发给申请人凭以办理转账结算或支取现金的票据。
3.支票
支票是银行的活期存款人通知银行在其存款额度内或在约定的透支额度内，无条件支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。
【例题·单选题】银行的活期存款人通知银行在其存款额度内无条件支付一定金额给持票人的书面凭证是（）。
A.支票
B.汇票
C.本票
D.存单
『正确答案』A
三、我国的资本市场
（一）债券市场
1999年以后，我国金融债券的发行主体集中于政策性银行，其中，以国家开发银行为主。
中国人民银行将2002年6月25日至9月24日进行的公开市场业务操作的91天、182天、364天的未到期正回购品种转换为相同期限的中央银行票据，即中央银行发行的短期债券。
2005年5月24日中国人民银行出台了《企业短期融资管理办法》和与其配套的《短期融资券承销章程》，开始允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。
目前，我国债券市场分为交易所债券市场、银行间债券市场和银行柜台交易市场。但是，由于市场化的债券信用体系没有建立及债券市场的多头管理体制等原因，一段时间以来，公司债市场发展滞后。
（二）股票市场
1.我国上市公司股票按发行范围可分为。A股、B股、H股和F股。
（1）B股股票是以人民币为面值、以外币为认购和交易币种、在上海和深圳证券交易所上市交易的普通股票。2000年2月，中国证监会开始允许境内持有外汇账户的企业和个人投资B股。
（2）H股是我国境内注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票。
（3）F股是我国股份公司在海外发行上市流通的普通股票。
2.在我国上市公司的股份按投资主体可以分为国有股、法人股和社会公众股。
（1）国有股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。
（2）法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司投资所形成的股份。
（3）社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司投资所形成的股份。
【例题·单选题】我国境内注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票称为（）。
A.F股
B.H股
C.B股
D.A股
『正确答案』B
1990年12月和1991年7月上海证券交易所和深圳证券交易所先后营运。
目前，我国的股票市场主体是由上海证券交易所和深圳证券交易所组成的，包括主板市场和中小企业板市场。此外，代办股份转让市场（即所谓的“三板市场”）也是我国有组织的股份转让市场。
主板市场是我国股票市场的最重要的组成部分，以沪、深两市为代表。
2004年5月，中国证监会正式批准深圳证券交易所设立中小企业板市场。
在运行中小企业板市场取得丰富经验后，国家开始着手设立服务于高新技术或新兴经济企业的创业板市场，即所谓的“二板市场”。
“代办股份转让系统”是经国务院同意、由中国证券业协会建立的为退市公司社会公众持有的股份提供代办转让股份服务的场所，于2001年7月16日正式开办。在三板市场上市的公司主要由两部分构成：一是在原NET系统和原STAQ系统挂牌的11家公司；二是退市的上市公司。
（三）投资基金市场
2001年9月，我国开始发行开放式证券投资基金。
2002年6月，中国证监会发布了《外资参股基金管理公司设立规则》，目前已有数十家中外合资基金管理公司获准设立，比如，目前比较受欢迎的中外合资基金：泰达荷银、申万巴黎。
2004年6月1日起，《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《证券投资基金法》）正式实施。《证券投资基金法》的实施，标志着我国基金业由此进入了一个以法治业的新时代。
四、我国的外汇市场
1994年4月4日，中国外汇交易系统启动运营，全国统一、规范的银行间外汇市场正式建立；
1996年12月1日，我国宣布实现人民币经常项目可兑换。
2005年7月21日，我国对人民币汇率形成机制进行改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
【例题·单选题】在现行的外汇管理体制下，人民币已经实现了（）。
A.世界货币
B.与外币自由兑换
C.经常项目可兑换
D.资本项目可兑换
『正确答案』C
五、我国的金融衍生品市场
1992年，深圳有色金属交易所推出我国第一个商品期货标准合约——超级铝期货合约；
2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立（内地首家金融衍生品交易所）；
2008年1月，上海期货交易所开办黄金期货业务。
第二章利率与金融资主定价
第一节利率及其决定
一、利率及其种类
（一）利率的涵义
利息产生于货币资金的交易。利息从表面上看是货币受让者借贷资金而付出的成本，从实质上讲却是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。利息来源于社会财富的增值部分，体现的是国民收入的再分配，最终表现为社会收益的一般形态。
利率是利息率的简称，是指借贷期间所形成的利息额与本金的比率，是借贷资本的价格。利率的计算公式如下：
按照计算利息的时间，可将利率分为年利率、月利率和日利率。年利率与月利率及日利率之间的换算公式如下：
年利率=月利率×l2=日利率×360
（二）利率的种类
1.固定利率与浮动利率
固定利率是指按借贷协议在一定时期内相对稳定不变的利率。它是借贷双方为便于匡算
成本与收益，而通常不调整的利率。
浮动利率是指按借贷协议在一定时期可以变动的利率。它是借贷双方为了保护各自利益，根据市场变化情况可以调整的利率。浮动利率较固定利率更能反映市场借贷资本的供求状况，具有一定的科学合理性，因而被大多数国家和市场所普遍接受。
2.长期利率与短期利率
3.名义利率与实际利率
名义利率是指政府官方制定或银行公布的利率，是包含信用风险与通货膨胀风险的利率。
实际利率是指在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率后的利率。
【例题1·单选题】实际利率是由名义利率扣除（）后的利率。
A.利息所得税率
B.商品变动率
C.物价变动率
D.平均利润率
『正确答案』C
【例题2·单选题】当通货膨胀率上升快于名义利率上升并超过名义利率时，实际利率（）。
A.大于零
B.小于零
C.等于零
D.不能确定
『正确答案』B
二、利率的结构
（一）利率的风险结构
到期期限相同的债权工具但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。
到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。
债务人无法依约付息或归还本金的风险称为违约风险，它影响着债权工具的利率。各种债权工具都存在着违约风险，政府债券的违约风险最低，公司债券的违约风险相对较高；信用等级较高的公司债券的违约风险比普通公司债券的违约风险要小。一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。公司债券的利率往往高于同等条件下的政府债券的利率。
影响债权工具利率的另一个重要因素是债券的流动性。一般的，国债的流动性强于公司债券，期限较长的债券，流动性差。流动性差的债权工具，风险相对较大，利率定得就高些，债券流动性越强，其利率越低。
所得税也是影响利率风险结构的重要因素。在同等条件下，具有免税特征的债券利率要低。在美国，市政债券的违约风险高于国债、流动性也低于国债，但由于市政债券的利息收入是免税的，使得市政债券的预期收益率相对较高，长期以来，美国市政债券的利率低于国债的利率。
（二）利率的期限结构
债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称为利率的期限结构。表示这种关系的曲线通常称为收益曲线。如图2—1所示。
一般而言，随着利率水平的上升，长期收益与短期收益之差将减少或变成负的。也就是说，当平均利率水平较高时，收益曲线为水平的（有时甚至是向下倾斜的），当利率较低时，收益率曲线通常较陡。
收益率曲线的三种特征：
（1）不同期限的债券，其利率经常朝同方向变动。
（2）利率水平较低时，收益率曲线经常呈现正斜率；利率水平较高时，收益率曲线经常出现负斜率。
（3）收益率曲线通常为正斜率。
收益曲线是指那些期限不同、却有着相同流动性、税率结构与信用风险的金融资产的利率曲线。金融资产收益曲线反映了这样一种现象，即期限不同的有价证券，其利率变动具有相同特征。曲线的这些特征将通过利率期限结构理论予以诠释。
1.纯预期理论
纯预期理论把当前对未来利率的预期作为决定当前利率期限结构的关键因素。该理论认为，市场因素使任何期限长期债券的收益率等于当前短期债券收益率与当前预期的超过到期的长期债券收益率的未来
短期债券收益率的几何平均。如果买卖债券的交易成本为零，而且上述假设成立，那么投资者购买长期债券并持有到期进行长期投资时，获得的收益与同样时期内购买短期债券并滚动操作获得的收益相同。
2.分隔市场理论
分隔市场理论认为不同期限债券间的替代性极差，可贷资金供给方（贷款人）和需求方（借款人）对特定期限有极强的偏好。资金从一种期限的债券向另一种具有较高利率期限的债券的流动几乎不可能。根据该理论，公司及财政部的债券管理决策对收益曲线形状有重要影响。如果当前的企业和政府主要发行长期债券，那么收益曲线要相对陡些；如果当前主要发行短期债券，那么短期收益率将高于长期收益率。
3.期限偏好理论
期限偏好理论是以实际挂念为基础的，即经济主体和机构为预期的额外收益而承担额外风险。
【例题1·多选题】影响债权工具利率风险结构的因素有（）。
A.违约风险
B.流动性
C.到期日
D.面值
E.所得税
『正确答案』ABE
【例题2·单选题】一般来说，投资期限越长，有价证券的（）。
A.收益越高
B.收益越低
C.收益越平均
D.风险越小
『正确答案』A
三、利率决定理论
（一）古典利率理论
这一理论也称真实利率理论，它建立在萨伊法则和货币数量论的基础之上，认为工资和价格的自由伸缩可以自动地达到充分就业。在充分就业的所得水准下，储蓄与投资的真实数量都是利率的函数。这种理论认定，社会存在着一个单一的利率水平，使经济体系处于充分就业的均衡状态，这种单一利率不受任何货币数量变动的影响。
古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。储蓄（S）为利率（i）的递增函数，投资（I）为利率的递减函数。如图2—2所示。
当S＞I时，利率会下降，反之，当S＜I时，利率会上升。当S=1时，利率便达到均衡水平。
该理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，因此，该理论属于“纯实物分析”的框架。
【例题·单选题】古典学派认为，利率是某些经济变量的函数，即（）。
A.货币供给增加，利率水平上升
B.储蓄增加，利率水平上升
C.货币需求增加，利率水平上升
D.投资增加，利率水平上升
『正确答案』D
（二）流动性偏好利率理论
凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动，在图上表现为一条垂线。
货币需求（L）则取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机动机形成的投机需求与利率成反比。
用L 1表示交易需求，用L2表示投机需求，则L1（Y）为收入Y的递增函数，L2（i）为利率i的递减函数。货币总需求可表述为：
L=L 1（Y）+ L2（i）
然而，当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”问题。
如图2—3所示，均衡利率取决于货币需求线与货币供给线的交点。
在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。
【例题·单选题】凯恩斯把货币供应量的增加并未带来利率的相应降低，而只是引起人们手持现金增加的现象称为（）。
A.现金偏好
B.货币幻觉
C.流动性陷阱
D.流动性过剩
『正确答案』C
（三）可贷资金利率理论
可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是为修正凯恩斯的“流动性偏好”利率理论而提出的。实际上可看成古典利率理论和凯恩斯理论的一种综合。可贷资金论综合了前两种利率决定论，认为利率是由可贷资金的供求决定的，供给包括总储蓄和银行新增的货币量，需求包括总投资和新增的货币需求量，利率的决定取决于商品市场和货币市场的共同均衡。
“可贷资金模型”的代表人物是英国的罗伯逊与瑞典的俄林。
第二节货币的时间价值
一、复利与终值
（一）单利与复利
利息的计算分单利和复利。单利就是不论借贷期限的长短，仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不记入下期本金重复计算利息。单利计算公式为：
I=P（1+r·n）-P=P·r·n
其中，I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间。我国银行存款的利息是按单利计算的。
复利也称利滚利，就是将每一期所产生的利息加入本金一并计算下一期的利息。复利的计算公式为：S=P（1+r）n
I=S-P=P[（1+r）n-l]
其中，S为本利和，I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间。
假设l00元的存款以6%的年利率每半年支付一次利息，也就是说6个月的收益是6%的一半，即3%。因此6个月末的期值为：
FV 1／2=100×（1+0.06／2）=103
年末期值为：
FV l=100×（1+0.06／2）2=106.09
这个数字和一年计一次息的期值l06元比较，多出0.09元是因为对第一个6个月的利息3元计算利息的缘故，如果一年中计息次数增加，到年底期值会越来越大。在上例中，如果一个季度支付一次利息，一年后的期值：
FV l=100×（1+0.06／4）4=106.14
如果一个月支付一次利息，一年后的期值：
FV l=100×（1+0.06／12）12=106.17
一般来说，若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m，则n年末期值公式为：
FV n =P（1+r／m）nm
【例题·单选题】若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m，则n年末该投资的期值计算公式为（）。
『正确答案』C
（二）连续复利
上式中，如果m趋于∞，则（1+r／m）nm趋于e rn，其中e约等于2.718。因此对于原始存款P，以连续复利r计算n年末的期值，得到：
FV n=P·e rn
每年的计息次数越多，终值越大，随计息间隔时间的缩短，终值以递减的速度减小，最后等于连续复利的终值。
二、现值
现值（Present value），也称在用价值，是现在和将来（或过去）的一笔支付或支付流在今天的价值。
（一）系列现金流的现值
一般地，系列现金流的现值可由下面的公式得到：
Ai表示第i年的现金流量，i=1,2,3,…,n。
（二）连续复利下的现值
假如一年内多次支付利息，则利息率为r/m，此时现值的计算公式为：
假定三年后可以收到100元，贴现率为8%，且一季度计息一次，则：
式中，如果m趋于∞，则趋于e rm，因此，如果是连续复利，那么现值的计算公式为：
每年的计息次数越多，现值越小。这与计息次数和终值的关系正好相反。随计息间隔时间的缩短，现值以递减的速度减小，最后等于连续复利的现值。
【例题·案例分析题】2004年1月某企业发行一种票面利率为6%，每年付息一次，期限3年，面值100元的债券。假设2004年1月至今的市场利率是4%。2007年1月，该企业决定永久延续该债券期限，即实际上实施了债转股，假设此时该企业的每股税后盈利是0.50元，该企业债转股后的股票市价是22元。请根据以上资料回答下列问题：
1.2005年1月，该债券的购买价应是（）。
A.90.2元
B.103.8元
C.105.2元
D.107.4元
『正确答案』B
『答案解析』P=6/（1+4%）+6/（1+4%） 2+100/（1+4%）2=103.8
2.在债券发行时如果市场利率高于债券票面利率，则（）。
A.债券的购买价高于面值
B.债券的购买价低于面值
C.按面值出售时投资者对该债券的需求减少
D.按面值出售时投资者对该债券的需求增加
『正确答案』BC
『答案解析』若市场利率高于债券票面利率时，债券的市场价格（购买价） <债
券面值。
第三节收益率
一、到期收益率
到期收益率是指到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率，其计算公式为：
其中，r为到期收益率，C为票面收益（年利息），M n为债券的偿还价格，P0为债券的买入价格，T 为买入债券到债券到期的时间（以年计算）。
到期收益率是衡量利率的确切指标，它是指使未来收益的现值等于今天价格的利率。下面考虑三种金融市场工具的到期收益率的计算。
（一）零息债券的到期收益率
零息债券不支付利息，折价出售，到期按债券面值兑现。如果按年复利计算，则到期收益率的计算公式为：
式中，P为债券价格，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。
例如，一年期的零息债券，票面额1000元，如果现在的购买价格为900元，则到期收益率的计算公式为：
金融市场及金融工具的发展和作用 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的金融市场定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资本市场，是资金融通市场。所谓资金融通，是指在经济运行过程中，资金供求双方运用各种金融工具调节资金盈余的活动，是所有金融交易活动的总称。在金融市场上交易的是各种金融工具，如股票、债券、储蓄存单等。资金融通简称为融资，一般分为直接融资和间接融资两种。直接融资是资金供求双方直接进行资金融通的活动，也就是资金需求者直接通过金融市场向社会上有资金盈余的机构和个人筹资；与此对应，间接融资则是指通过银行所进行的资金融通活动，也就是资金需求者采取向银行等金融中介机构申请贷款的方式筹资。金融市场对经济活动的各个方面都有着直接的深刻影响，如个人财富、企业的经营、经济运行的效率，都直接取决于金融市场的活动。金融市场的构成十分复杂，它是由许多不同的市场组成的一个庞大体系。但是，一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。货币市场是融通短期（一年以内）资金的市场，资本市场是融通长期（一年以上）资金的市场。货币市场和资本市场又可以进一步分为若干不同的子市场。货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。和其他市场相比，金融市场具有自己独特的特征： 第一，金融市场是以资金为交易对象的市场。 第二，金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则。 第三，金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。 加入WTO使我国的金融业面临着进一步的挑战和机遇.外资银行的冲击使国内银行出现优质客户流失、平均利润水平下降、人才流失等问题,同时影响着区域经济的发展.我们应通过采取有计划、有步骤地开放金融市场,对金融体系进行适度调整,增强金融体系的经营创新能力,加快金融人才的培养等措施以增强其自身的生存能力和竞争能力. 我国加入世界贸易组织后,金融市场的开放也随之提上了议事日程.国内金融市场将面临着进一步的挑战和机遇.我们应采取积极主动的措施,使金融体系得到新一轮的发展. 金融市场开放的主要目的就是要把国内金融市场与国际市场结合起来,以便改善金融市场在资金分配方面的作用.加入世界贸易组织,既给国内金融业带来了冲击,更带来了改革和
第一章金融市场体系 第一节全球金融体系 一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体而形成的交易机制及其关系的总和。广义：金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 二、金融市场的分类 (一)按交易标的物划分（最常见）： 1．货币市场 等。 (1)同业拆借市场最早出现于美国。因法定存款准备金制度的实施。 (2)票据市场：在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 (3)银行间债券市场上回购业务可分为：质押式回购、买断式回购、开放式回购。 (4)货币市场基金(MMF)：投资于货币市场短期有价证券(平均期限120天)的一种基金。 2．资本市场 3．金融衍生品市场：以杠杆或信用交易为特征，在传统金融产品 )
4．世界上最主要的黄金市场： (二)按交易对象是否新发行划分：发行市场和流通市场。 (1)发行市场，也称一级市场、初级市场，是新证券发行的市场。 (2)流通市场，也称二级市场、次级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。可场内交易，也可场外交易。场内交易，又称证券交易所交易或集中交易。场外交易，又称柜台交易、店头交易，包括：柜台、第三市场、第四市场。 (三)根据融资方式划分：直接融资市场和间接融资市场。 (四)按地域范围划分：国际金融市场和国内金融市场。 (1)国际金融市场是指从事各种国际金融业务活动的场所，涉及居民与非居民之间或非居民与非居民之间。 (2)国内金融市场指本国居民之间发生金融关系的场所，一般只涉及本国货币，既包括全国性的以本币计值的金融交易，也包括地方性的。 (五)按经营场所划分：有形金融市场和无形金融市场。 (六) (七) (八)根据交易对象是否依赖其他金融工具划分： (1)原生金融市场是指交易原生金融工具的市场，如：股票、债券、基金等市场。 (2)衍生金融市场是指交易衍生金融工具的市场，如：远期、期货、期权、互换等市场。 (九)根据价格形成机制划分：
《金融市场与金融工具》课程大纲 本课程是以实务内容为主，相关理论为辅的课程，注重方法和实务操作的传授。整体上分为两部分：第一部分为金融市场和金融工具。介绍种类金融市场及工具，及其运行特征。最终让同学们能够地在不同的金融市场，运用恰当的金融工具进行公司理财；第二部分是金融机构。金融市场、金融工具和金融机构构成了我们日常生活的金融组织体系，所以，本课程最后，还给大家介绍了我们经常打交道的金融机构的经营特征、作用及运行过程。本部分，也将不直接承载资金转移，但为融资过程提供辅助服务的组织，如征信公司、会计师事务所等也纳入的考察的范围，但是，并不作为重点介绍。 本课程在每次课程结束后，针对下一节课将要讲授的内容，以解答问题的形式布置给同学们课下查资料，为下一次课提前做准备；课上采用讲授与讨论相结合的方式传授课程内容；在每一章课程上完之后，都有一个相关的案例，让学生们自己阅读、讨论，以让学生看到本章讲解的内容在现实中所面临的问题。但是，老师并不讲解案例。 绪言 第一节金融工具 一、金融工具特征 二、金融工具分类
三、金融工具创新及影响 第二节金融市场分类与市场功能 一、金融市场的分类 二、金融市场发展的基础 三、金融市场创新的影响 第三节金融中介机构的变化 一、金融中介概念的外延扩展 二、金融中介化趋势明显并主导交易 三、金融中介机构的集中化发展 第四节金融监管制度 一、金融监管的含义与核心 二、外部监管的补充 三、中央银行在金融监管制度中的角色 第五节利率水平与利率结构 一、金融工具的定价基础 二、利率决定理论 三、利率与利率体系 案例：银行资产证券化产品与美国的“次贷危机” 第一部分金融市场与金融工具 第一章货币市场
第二讲作业—金融市场与金融工具 1. 下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师( CFA )考试的试题: a. 公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售, 这是因为: i. 优先股通常有更高的代理等级 ii. 优先股持有人对公司的收入有优先要求权 iii. 优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权 iv. 拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税 答：债券利息收入要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的。即使优先股以较低的收益率出售，由于其拥有税收优势，扣除所得税后，债券的收益率可能还要低于优先股。 b. 一市政债券息票率为634?%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债 券所提供的应税等价收益为: i. %; ii. %; iii. %; iv. % 答：由于市政债券不需要交税，所以纳税人的%的回报率可以完全获得。相当于%/(1-34%)＝%。因此，选择2。 c. 在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大? i.卖出看涨期权；ii. 卖出看跌期权；iii. 买入看涨期权；iv. 买入看跌期权答：卖出看涨期权。 2. 美国短期国债的期限为180天,面值10000美元，价格9600美元。银行对该国库券的贴现率为8%。 a. 计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。 b. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率。 答：a. 短期国库券的等价收益率= [(10000 -P) / P]×365 /n = [(10000-9600)/ 9600] ×365/180 = 或% 。 b. 理由之一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值10000美元而不是债券价格9600美元。理由之二是贴现率是按每年360天而不是365天计算的。 3. 某一国库券的银行贴现率：以买入价为基础为%，以卖出价为基础是%，债券到期期限(已考虑除息日结算)为60天，求该债券的买价和卖价。 答：P = 10000 [1-rBD(n/360)] ,这里rBD是贴现率。 Pask =10 000[1 - (60/360)]= 美元 P b i d =10000[(60/360)]=美元 4. 重新考虑第3题中的国库券。以买价为基础计算其债券的等价收益率和实际年收益率。证明这些收益率都高于贴现率。 答：短期国库券的等价收益率=[(10000-P)/P]×365/n =[ / ] ×365/60 = %, 超过了贴现收益率, 贴现收益率为rBD= 6 .81% 。 为获得有效年收益率rEAY , 要注意投资基金60天的增长因素: 10000 / =。将该增长率以年率表示, 有:1 + rEAY = (10000 /^365/60= 这表明rEAY = % 5. 以下哪种证券的实际年收益率更高? a. i. 3个月期国库券，售价为9764美元 ii. 6个月期国库券，售价为9539美元 b. 计算两种国库券的银行贴现率。 答：a. i. 1+r=(10000/9764)^4=r=% ii. 1+ r = (10000/9539)^2= r= % 三个月国库券提供了更高的有效年收益率。
?第七章金融市场与金融工具 第一节金融市场及其要素 第二节金融工具 第三节货币市场 第四节资本市场 第五节衍生工具市场 第六节投资基金 第七节外汇市场与黄金市场 第八节风险投资与创业板市场 ?第一节金融市场及其要素 ? 什么是金融市场 ?金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。 ?通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。?市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的。 ? 什么是金融市场 ?金融市场包括所有的融资活动： –银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；
–企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资； –通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。?金融产品、金融工具、金融资产 1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。 2. 就其作为金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。 3. 对于持有者来说，则是资产——金融资产。 4.金融资产的种类极多， 除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。 ? 金融资产的特点 1.金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。 债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利； 股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权… ? 金融资产的特点 2.金融资产与实物资产的联系： 在金融资产价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。 但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如债券、如期货、股票指数期权等等。 ?
第三编市场工具 第十六章金融市场工具4 一、填空题 1. 金融工具是资金______和______之间进行资金融通时所签发的、证明债权或所有权的具有法律效力的凭证。 2. ______是指金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力。 3. 金融工具的收益有两种：一种为______，另一种是______。 4. 金融工具按发行者的性质划分，可分为______金融工具和______金融工具。 5. 金融工具按投资人拥有的权利划分，可分为______、______和______工具。 6. 金融工具按层次划分，可分为______工具和______工具。______。 7. 商业汇票经过承兑叫承兑汇票。若是债务人自己承兑的就叫______，若是银行承兑的就叫______。 8. ______是中央政府所属机构发行的。 9. 企业发行一______筹集的是资本金。 10. 上证券估值公式可以看出，证券的价格与未来收益成______变化，与市场利率成一______变化， 11. 购买方只能在到期El选择执行期权是______。 12. 购买方被允许在到期日之前的任何交易Et选择执行期权是______。 二、单项选择题 1. 下列金融工具中无偿还期限的是（） A. 债券 B. 股票 C. CD单 D. 商业票据 2. 下列金融资产中流动性最高的是（） A. 大额可转让定期存单 B. 国库券 C. 现金 D. 股票 3. 债券与股票相比，其特点在债券（） A. 是一种所有权证书 B. 是一种债权证书 C. 享有经营管理权 D. 风险相对较大 4. 金融工具的流动性与偿还期成（） A. 反方向 B. 正方向 C. 倒数关系 D. 不相关 5. 在公司利润分配方面享有普通权利的股票是（） A. 普通股票 B. 优先股票 C. 记名股票 D. 不记名股票 6. 以股票和股票指数为基础工具的金融衍生工具是（） A. 股权式衍生工具 B. 货币衍生工具 C. 利率衍生工具 D. 选择权类衍生工具 7. 进口商为了避免外汇汇率上涨可以（） A. 买进远期外汇 B. 卖出远期外汇 C. 买进利率期货 D. 卖出股票期权 8. 在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔价值相当、期限相同但方向相反的交易是（） A. 套期保值 B. 投机 C. 做市 D. 金融互换 9. 股指期货交易主要用于对冲（） A. 信用风险 B. 国家风险 C. 股市非系统风险 D. 股市系统风险 10. 小王购买了甲公司股票的欧式看涨期权，协议价格为每股l5元，合约期限为3个月，期权费为每股l.5元。若甲公司股票市场价格在到期日为每股19元，则小王正确的做法是（） A. 不行使期权，获得盈利 B. 行使期权，获得盈利 C. 行使期权，亏损 D. 不行使期权，亏损 三、多项选择题
第一章金融市场与金融工具 第一节金融市场与金融工具概述 一、金融市场的含义与构成要素 (一)金融市场的含义是买卖金融资产(如股票和债券等有价证券)，使资金从金融资产的买方流向卖方的市场。 (二)金融市场的构成要素包含四个基本的构成要素：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格 1.金融市场主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。 (1)家庭。家庭是金融市场上主要的资金供应者。 (2)企业。企业还是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。 (3)政府。 (4)金融机构。 存款性金融机构从资金供给方吸纳资金，并通过贷款或购买有价证券将其提供给资金需求方。存款性金融机构主要包括商业银行、储蓄机构和信用合作社等。 非存款性金融机构不直接吸收公众存款，其资金是从存款以外的渠道获取的。非存款性金融机构在金融市场上扮演着重要的金融中介的角色。 (5)中央银行。 2.金融市场客体 (1)金融工具的分类。①按期限不同，分为货币市场工具和资本市场工具 ②按性质不同，分为债权凭证和所有权凭证 ③按与实际金融活动的关系，分为原生金融工具和衍生金融工具 (2)金融工具的性质。 ①期限性 ②流动性主要通过买卖、承兑、贴现与再贴现等交易来实现。 ③收益性包含：金融工具定期的股息和利息收益和投资者出售金融工具时获得的价差 ④风险性包含：信用风险，一方不能履行责任而导致另一方发生损失的风险 市场风险，指金融工具的价值因汇率、理论或股价变化而发生变动的风险。 3.金融市场中介 4.金融市场价格 二、金融市场的类型 (一)按交易标的物划分货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场、黄金市场 (二)按交易中介划分直接金融市场、间接金融市场 (三)按交易程序划分发行市场、流通市场 (四)按有无固定场所划分有形市场、无形市场大部分的金融交易是在无形市场上进行的。 (五)按本原和从属关系划分传统金融市场、金融衍生品市场。 传统金融市场又称基础性金融市场，指一切基础性金融工具的交易市场，包括货币市场、资本市场、外汇市场等。 金融衍生品市场是从基础性金融市场中派生出来的，从事以传统金融工具为基础的金融衍生品交易的市场。 (六)按地域范围划分国内金融市场、国际金融市场。国际金融市场大多数没有固定的交易场所，属于无形市场。三、金融市场的有效性 有效性包括：市场活动的有效性、市场定价的有效性及市场分配的有效性。市场有效性的标志可从四个方面来考察： ①交易成本低廉，市场管理和市场秩序良好，能够吸引众多的交易者； ②由于有众多的交易者参加市场活动，所以市场很有深度，即市场供给和需求的价格弹性较大，一旦市场价格稍有变动就会引起供给量和需求量的大幅度变动，致使价格迅速达到一种新的平衡，因而能够保持市场价格的持续性； ③市场价格能够及时、准确和全面地反映所有公的信息； ④资金能够根据价格信号迅速、合理地流动，实现资金资源的优化分配。 从市场的产生到形成有效市场，其间要有一个调整修正过程。在这一过程中，是否遵循“公平、公正、公开”和“真实、可靠”两个原则而运作，是能否形成有效市场的关键所在。市场的有效运作需要内外两种相联系的条件。从内部而言就是要有合理的市场结构；从外部而言要有良好的监管。
第五讲：金融市场与金融工具 本讲内容概要 第一节金融市场 第二节金融工具 第三节信用 第一节金融市场 金融的定义 金，资金；融，融通。 金融学研究的是“钱”这一资源如何配置的问题。 一、金融市场的涵义与构成要素 （一）金融市场的涵义 金融市场是指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。（二）金融市场的构成要素 1.金融市场主体 2.金融市场客体（金融工具） 3.金融市场中介 4.金融市场价格 二、金融市场的功能 （1）货币资金融通功能 （2）优化资源配置功能 （3）风险分散与风险管理功能 （4）经济调节功能 （5）定价功能 三、金融市场的种类 1 按期限划分 按金融工具的期限划分，金融市场可分为货币市场和资本市场。 （1）货币市场 货币市场是指以短期金融工具为媒介进行的、期限在一年以内（含一年）的短期资金融通市场。我国货币市场主要包括银行间同业拆借市场、银行间债券回购市场和票据市场。 （2）资本市场 资本市场是指以长期金融工具为媒介进行的、期限在一年以上的长期资金融通市场，主要包括债券市场和股票市场。 2 按具体的交易工具类型划分 按具体的交易工具类型划分，金融市场可分为债券市场、票据市场、外汇市场、股票市场、黄金市场、保险市场等。 3 按交易的阶段划分 按金融工具交易的阶段来划分，金融市场可分为发行市场和流通市场。 （1）发行市场 发行市场也称为初级市场或一级市场，是债券、股票等金融工具初次发行，供投资者认购投资的市场。 （2）流通市场
流通市场也称为二级市场，是对已上市的金融工具（如债券、股票等）进行买卖转让的市场。 4 按交割时间划分 按成交后是否立即交割划分，金融市场可分为现货市场和期货市场。 （1）现货市场 现货市场是当日成交，当日、次日或隔日等几日内进行交割的市场。 （2）期货市场 期货市场是将款项和证券等金融工具的交割放在成交后的某一约定时间进行的市场。 5 按交易场所划分 按交易活动是否在固定的场所进行，金融市场可分为场内交易市场和场外交易市场。 （1）场内交易市场 场内交易市场又称为有形市场，是指有固定场所、有组织、有制度的金融交易市场，如股票交易所。 （2）场外交易市场 场外交易市场又称为柜台市场或无形市场，指没有固定交易场所的市场，交易者通过经纪人或交易商的电话、网络等洽谈成交。 四、货币市场 1 同业拆借市场 同业拆借是指银行等金融机构之间相互进行的融资活动。主要用于弥补头寸的不足和解决临时性资金周转的需要。 2 票据贴现市场 (1)贴现。贴现是指持票人将未到期票据交付商业银行或其他金融机构以兑现现金的一种行为。 (2)再贴现。再贴现是指商业银行将办理贴现业务收进来的尚未到期的票据再次向中国人民银行申请贴现，中国人民银行收进票据，扣除未到期日的利息，支付余额的行为。 (3)转贴现。转贴现是指商业银行将办理贴现业务收进来的尚未到期的票据向其他的商业银行办理贴现以融通资金的行为。再贴现与转贴现的程序与初次贴现基本相同。 3 CD市场 CD市场，又称为大额可转让定期存单市场，是指发行和买卖大额可转让定期存单的市场。CD的特点： (1)面额大。按照我国1996年11月11日颁发的《大额可转让定期存单管理办法》的规定，对城乡居民个人发行的大额可转让定期存单，面额为1万元、2万元、5万元；对企业、事业单位发行的大额可转让定期存单，面额为50万元、100万元、500万元。 (2)可自由流通转让。经中国人民银行批准，经营证券交易业务的金融机构可以办理大额可转让定期存单的转让业务。非金融机构和城乡居民个人不得办理大额可转让定期存单的转让业务。企业、事业单位持有的大额可转让定期存单，只能在经营证券业务的金融机构办理转让。 (3)期限固定。《大额可转让定期存单管理办法》规定，大额可转让定期存单的期限为3个月、6个月、12个月。 4 国库券市场 国库券也称库券，是中央政府发行的期限不超过1年的短期证券，是货币市场上重要的融资工具。 国库券的特点： (1)流动性强。 (2)信誉高。
1、民间借贷的利弊有哪些？ 答：利：a.有利于转移银行风险b.起到优化资源的作用c．有效缓解了资金的供需矛盾d.手续简便，资金到位及时e.用途广泛，重点较突出f.利率弹性大，期限较灵活 弊：a.缺乏法律保护和经营缺位容易引发民事纠纷 b.多为短期行为，不利于企业自身与地方经济长期稳定发展c.容易引发资金恶性循环e.检测难度大，影响宏观调控结果 f.资金安全难以保证，债务人出逃现象严重，容易引发连锁纠纷 2、浙江省民间借贷有何特点？ 答：a.经营借贷为主，中小微企业深度介入b.高息现象普遍存在，且日益隐蔽化c.职业化、中介化、组织化的新特征开始显现d.与非法集资等涉嫌违法犯罪的活动时有交织 3、《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》的具体内容是什么？ 答：十二项任务。 一、规范发展民间融资。制定规范民间融资的管理办法，建立民间 融资备案管理制度，建立健全民间融资监测体系。 二、加快发展新型金融组织。鼓励和支持民间资金参与地方金融机 构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。 三、发展专业资产管理机构。引导民间资金依法设立创业投资企业、 股权投资企业及相关投资管理机构。 四、研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投 资渠道。 五、深化地方金融机构改革。鼓励国有银行和股份制银行在符合条 件的前提下设立小企业信贷专营机构。支持金融租赁公司等非银行金融机构开展业务。推进农村合作金融机构股份制改造。 六、创新发展面向小微企业和“三农”的金融产品与服务，探索建 立多层次金融服务体系。鼓励温州辖区内各银行机构加大对小微企业的信贷支持。支持发展面向小微企业和“三农”的融资租赁企业。建立小微企业融资综合服务中心。 七、培育发展地方资本市场。依法合规开展非上市公司股份转让及 技术、文化等产权交易。 八、积极发展各类债券产品。推动更多企业尤其是小微企业通过债 券市场融资。建立健全小微企业再担保体系。 九、拓宽保险服务领域，创新发展服务于专业市场和产业集群的保 险产品，鼓励和支持商业保险参与社会保障体系建设。 十、加强社会信用体系建设。推进政务诚信、商务诚信、社会诚信 和司法公信建设，推动小微企业和农村信用体系建设。加强信用市场监管。 十一、完善地方金融管理体制，防止出现监管真空，防范系统性风险和区域性风险。建立金融业综合统计制度，加强监测预警。 十二、建立金融综合改革风险防范机制。清晰界定地方金融管理的职责边界，强化和落实地方政府处置金融风险和维护地方 4、民间借贷的利率是最高不得超过多少？ 答：最高不得超过同期银行贷款利率的4倍。
前言：通过一个学期对货币银行学这门课程的学习，本小组将对货币市场现状、资本市场现状、货币市场工具，资本市场工具这四个主要方面进行不同层次的分析。目的是通过对上述四个方面的认识和分析，从而更准确地了解到这两种市场和市场工具，以便于更好的学习与货币银行学有关的知识。 摘要：市场现状包含着生产、供给、销售，价格和竞争等很多因素。而对市场的分析主要是通过对市场的规模、竞争、区域，走势等情况的调查做出的分析。而货币市场和资本市场的不同主要在于期限，提到的两种市场工具也是类似，本文将对两种市场和两种工具的最鲜明特点进行对比分析 货币市场现状分析 货币市场是是金融市场的重要组成部分。货币市场主要由同业拆借市场、票据贴现市场、大额可转让存单市场、国库券市场和回购协议市场构成。目前，我国货币市场发展相对缓慢，存在结构不合理，市场不统一，运行不规范等问题。 同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借市场的扩张与收缩缺乏内在调控机制，同业拆借市场缺乏市场交易中介组织，缺乏一支训练有素的监管队伍等都是同业拆借市场存在的问题。一、市场交易主体单一：参与拆借的主体必须是金融机构法人，非金融机构法人和个人不允许进入同业拆借市场，不利于同业拆借市场效率的提高。二、市场拆借规模小，发达国家的银行间通过同业拆借来调节资金的规模都较大，而我国同业拆借规模和比例都很小。三、市场风险缺乏有效监控，在我国经济紧缩，世界金融动荡的环境下，同业拆借的信用风险加大。 票据贴现市场，是指将未到期票据进行贴现，为客户提供短期资金融通的市场。我国票据贴现市场起步比较晚，但是发展的速度快。但票据市场仍然存在许多问题，一、票据种类单一，由于社会主体缺乏信用意识，企业间拖欠普遍存在，造成票据种类单一。二、票据真伪难查辩，鉴别技术较差，给银行带来风险。三、票据的贴现和再贴现难，央行提高了再贴现率，限制了票据的再融资。 大额可转让存单市场，是指商业银行为吸收资金发行了一种新的金融工具，即可转让大额定期存单，有不记名，存单上金额固定且面额大，可以流通和转让等特点。与其它西方国家相比，我国的大额可转让存单业务发展比较晚。当前我国开展的大额可转让存单还存在着以下几个问题：一、存单难以转让，目前我国次级证券市场发展不完善，经济落后地区没有开办证券交易业务的能力。二、诱发了非法投资行为。由于存单难以转让，又不得提前支取，一些人便利用持单人遇有特殊情况急需兑现的心理，乘机低价买进，有的甚至进行倒买倒卖活动。三、缺乏创新，我国的大额可转让定期存单业务基本上都是从国外学习来的，基本上没有多大的出入，这就使我国的大额存单业务能够避免走弯路，但同时也阻碍了我们的发展，一味的照抄影响了我们的自主创新能力，禁固了我们的头脑。 回购协议市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，中国债券回购市场诞生于1991年，在近20年的发展历程中，它为各类市场主体构建了重要的短期融资平台，对推进中国金融体制改革和金融市场创新做出了积极贡献。但市场的发展道路并不平坦，其间长期充斥着各类违规违法现象，造成了巨额交易损失，对中国金融秩序和安全构成严重威胁，且虽经数次整顿仍反复发生。我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。 国库券市场，是指国库券发行与流通所形成的市场。国库券是为解决国库资金周转困难而发行的短期债务凭证，具有期限短，流动性强，发行频率高的特点。我国国债市场有国债发行市场和国债交易市场，国债发行系统是通过设在中央结算公司的人民银行债券发行系统进行；通过商业银行柜台发行的债券只有传统凭证式国债，这种发行方式随着电子凭证式国
中国金融工具的分类 金融工具：一般释意为信用关系的书面证明、债权债务的契约文书等，是金融机构中和金融市场上交易的对象。 一、股票 股票：就是投资者在股市中以自己所承担的高风险为代价来图取收益的最大化。股票的风险性越大，市场价格越波动，就越有利于投机。 （一）、分类 1、按股东享有的权利的不同，可以分为普通股和优先股。 2、按是否记载股东姓名，可分为记名股和无记名股。 3、按是否在股票票面上标明金额，可分为有面额股票和无面额股票。 （二）、我国股票的类型 1、按资本主体的性质分类，可将股票划分为：国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。 （1）、国家股。国家股是指有权代表股价投资的部门或机构以国有资本向公司投资形成的股份。 （2）、法人股。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。 （3）、社会公众股。社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司是形成的可上市流通的股份。 （4）、外资股。外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。外资股按上市地域，可分为境内上市外资股（B股）和境外上市外资股（H股、N股、S股等）。 2、已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为：有限售条件股份和无限售条件股份； 未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为：未上市流通股份和已上市流通股份。 二、债券 债券是公司发行的有价证券，到期还本付息，持有人不可以参与公司的管理。只是一个债权人身份。
（一）、分类 1、按发行主体的不同，可分为政府债券、金融债券和公司债券。 2、按付息方式不同，可分为零息债券、附息债券和票息累积债券。 3、按债券形式不同，可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。 （二）、我国的债券 1、国债。20世纪50年代，我国发行过人民胜利折实公债和国家经济建设公债。1994年以后，我国面向个人发行的债种从单一型逐步转向多样型。主要有记账式国债、凭证式国债、储蓄国债、特别国债、长期建设国债等。 2、地方债券。早在1950年，东北人民镇府发行过东北生产建设折实公债。我国1995年起依法规定，地方政府不得发行地方政府债券。 3、金融债券。主要有以下几种： （1）、中央银行票据 （2）、政策性金融债券 （3）、商业银行债券：金融债券、商业银行次级债券和混合资本债券。 （4）、证券公司债券 （5）、保险公司次级债务 （6）、财务公司债券 4、企业债券和公司债券 5、国际债券。国际债券是指一国借款人在国际证券市场上一外国货币为面值、向外国投资者发行的债券。主要有：外国债券、欧洲债券。 三、基金 基金（也称投资基金）是指通过发行基金凭证（包括基金股份和受益凭证），将众多投资者分散的资金集中起来，由专业的投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的投资制度。 （一）、分类 1、按组织形式不同，可分为契约型基金和公司型基金。 2、按运作方式不同，可分为封闭式基金和开放式基金。 3、按投资标的不同，可分为国债基金、股票基金、货币市场基金等。 4、按投资目标分，可分为成长性基金、收入型基金和平衡型基金。
第三章金融市场的交易工具 一、货币头寸的价格 货币头寸的价格即拆借利率,一般是由两种情况决定:一是由双方当事人议定;二是借助于货币经纪人,通过公开竞价确定。决定拆借利率最重要的因素，是当时货币市场资金供求状况。 拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。拆借利率如果比再贴现利率高，银行不仅会拒绝向客户办理贴现，也会争相向中央银行申请再贴现贷款,引起金融秩序的混乱。拆借利率有时也可能低于市场利率,那是在货币头寸供给大于货币头寸需求的时候,拆出的利率虽较市场利率为低，却比无息可收强出许多。 拆借利率由于变动频繁，因而能迅速、及时、准确地反映货币市场资金供求情况,因而是货币市场上最敏感的“晴雨表"。各金融机构都密切关注货币头寸的价格变动，借以及时调整自己的投资决策。 二、票据的性质与特征 票据是指出票人自己承诺或委托付款人,在指定日期或见票时，无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的信用和结算工具,它由于体现债权债务关系并具有流动性，是货币市场的交易工具。 票据具有如下特征: 1.票据以无条件支付一定金额为目的。 ２．票据是一种无因债权证券。 3．票据是一种设权证券。 4.票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。 5．票据是一种要式证券。 6.票据是一种返还证券。 在票据的上述特征中，最重要的是无因性、流通性和要式性。在我国,票据的流通性和无因性还受到一定的制约。 三、票据的分类 按照不同的分类标准，票据可以分为不同的种类。
１.按照信用关系的不同，票据可分为汇票、本票和支票。这是最常见的一种分类法,并同法律上的票据分类相契合。 ２.按到期时间的不同，可分为即期票据和定期票据。即期票据是见到票据立即付款;定期票据则是等到票据到期才能付款。 3.按照票据发票人或付款人的不同,可分为商业票据和银行票据。商业票据是因商品交易而发生的票据,包括商业汇票、商业本票等；银行票据则是由银行签发并承担付款义务的票据,包括银行汇票、银行本票等。 四、汇票、本票、支票的异同比较 1．汇票、本票主要是信用证券;而支票是支付证券。 2．汇票、支票的当事人有三个,即出票人、付款人和收款人；本票则只有两个,即出票人与收款人。 ３.汇票有承兑必要；本票与支票则没有。 4．支票的发行,必须先以出票人同付款人之间的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付款人或收款人之间则不必先有资金关系。 ５．支票的付款人是银行；本票的付款人为出票人；汇票的付款人不特定，一般承兑人是主债务人。 6.支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。 7.支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承兑和担保付款;本票的出票人则是自己承担付款责任。 8．本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的背书人有担保承兑及付款的义务。 9．支票只能见票即付,没有到期日记载;汇票和本票均有到期日记载,不限于见票即付。 10.汇票有预备付款人、融通付款人；本票只有融通付款人；支票则都没有。 五、债券的性质与特点 债券是债务人在筹集资金时,依照法律手续发行,向债权人承诺按约定利率和日期支付利息,并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。 债券因筹资主体的不同而有许多品种，它们都包含以下几个基本要素：债券的面值；债券利率；债券的偿还期限。
中国金融市场发展趋势预测 于可201100130045 金融2班 镡晓艳201100250038 金融2班 摘要：21世纪以来，我国金融业改革突飞猛进，特别是逐渐与国际金融接轨，适应国民经济发展的内在需要。未来中国金融市场将更加国际化，金融创新的速度也将加快，并且呈现出资本市场和货币市场联动的特征，金融市场的深度也将增加，利率和汇率都将实现市场化。本文在对我国金融业改革进行总结基础上，分析了目前国际金融发展背景下我国金融业改革需要进一步解决的问题，并对我国金融业改革方向和未来前景进行了初步的展望。 一个国家能否具有持续不竭的发展动力，关键在于是否拥有一个充满活力的金融市场。通过金融市场可以实现资源的整合与配置、风险的流动与分散、产品的定价与创新、财富的培育与管理。对于中国这个正在飞速崛起的世界大国，如何建立起与自身经济相匹配的金融市场，对于实现中华民族的伟大复兴意义重大。 1我国金融市场发展现状 自从1978年改革开放以来，金融市场作为市场经济的重要组成部分，得到迅速的发展，但是2007美国金融危机爆发，通过海外投资和进出口贸易影响中国的金融市场，中国的经济增长主要还是来自于外需，而美国是中国最大的贸易顺差来源，当美国遭受这么大的金融危机以后，中国肯定免不了受影响，关键是在于影响的大小，而由于人民币币值一开始低估，人民币现在面临的升值压力将会影响到我国的金融市场。 1.1 金融结构的不完善 近年来，我国的金融市场虽然有了一定的发展，但是金融结构的发展问题也渐渐凸显，银行金融结构和非银行金融机构的发展失衡的情况也越来越突出，这制约着我国金融市场的整体发展，将会给中国经济带来巨大的伤害。由于金融结构的明显不合理，出现了很多制约金融市场健康发展的因素，所以其现在的结构状态仍然不能满足现在中国金融市场健康发展的内在要求和适应经济全球化的需要，严重制约了我国经济的全球化和我国的金融效率。我国现阶段的金融组织体系由国有商业银行，股票，证券和区域城乡合作金融等四个层次组成，虽然改革开放以来我国的金融组织体系已经有了一定的进步，但是横向看来，我国的金融组织体系在国际金融市场中仍处于一个很低的位置，证券业和保险业的发展存在明显的不足。同时中国的金融市场主体不够完善和成熟，金融工具的种类不是很多，已经发明的金融工具的运用次数也很少。金融市场的交易价格也还不合理，比如证券市场，我们要把参与主体在证券市场的收入从买卖差价上转移到资本利得上来。综上所述，中国整体的金融市场都有待改善。 1.2 金融市场的交易规模发展较良好 当前我国的金融市场的交易规模持续发展，在加快资金流动，资源优化配置上取得了较大的发展，直接融资和间接融资之间合作得很好，这样才有助于中国金融市场的发展和中国金融市场国际化。 1．3 金融市场的价格波动剧烈
我国金融衍生工具的现状和发展 摘要：自从2001年我国加入WTO后，金融业快速发展，金融衍生工具也应运而生。金融衍生工具既可以规避、转移风险，提高金融市场运作效率，但也可以因各种投机而产生高风险，使金融市场缺乏稳定性。目前，我国金融衍生工具市场还处于初级阶段，本文通过介绍我国金融衍生工具及其现状，针对金融衍生工具未来的发展提出建议，使金融衍生工具更好的为我国金融业服务。 关键词：金融衍生工具现状发展 金融衍生工具在20世纪70年代产生。经过30多年，特别是在近几年的发展，国际金融市场上金融衍生工具迅速发展。据统计，国际金融市场衍生工具已达1200多种，各种衍生工具的组合更是无法估计。虽然我国金融衍生工具市场也已初具规模，但和发达国家相比，我国金融衍生工具市场还是不够完善。伴随着全球国际化的进程，我国应积极采取措施，紧跟时代的步伐，充分发挥金融衍生工具市场的功能，增强我国的金融实力。 一、金融衍生工具
金融衍生工具，也称衍生金融工具或金融衍生产品，是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。它是依据标的的价值而制定的合约，明确了双方的权利和义务。金融衍生工具主要有金融期权、金融期货、远期合同和金融互换四种类型。金融衍生工具与其他普通金融商品相比而言，具有其特殊性，主要表现在： 1.跨越时间长 金融衍生工具一般是对未来一定时期的某种汇率、利率、股票指数的趋势预测，在双方规定的时间进行交易。因此，金融衍生工具具有跨期交易的特点，它会对双方交易者未来的现金流产生影响，预测准确则可获得盈利，反之亦然。 2.杠杆效用 金融衍生工具的杠杆性是区别于其他金融工具的重要特点。金融衍生工具可以通过投入较少的资金来进行在现货市场上需要较多资金的业务，一般情况下是通过缴纳一定比例的保证金来完成的。 3.高风险性 金融衍生工具的杠杆效用方便了投资者，使得投资者可以利用不多的资金来获利，但同时也带来了高风险，一旦拥有较少资金投资者预测失误，无法缴清
金融市场工具的浅析及其创新 摘要：本文通过介绍金融工具的组成及特性，进一步说明金融工具的创新发展,阐述了金融创新工具，提出说明了我国的金融工具创新在深度和广度上还远远不够,金融市场和金融工具创新还存在缺陷。在此基础上,文章为促进我国金融工具创新的发展策略的建议。 关键词：金融工具特性现状创新 一、金融市场 又称为资金市场，包括货币市场和资本市场，是资金融通市场。一个完备的金融市场，应包括四个基本要素： 1、金融市场的参加者 2、金融工具 3、金融市场的组织形式 4、金融市场的管理 二、金融工具 （一）金融工具的概念 在金融市场上交易的是各种金融工具。金融工具就是完成资金融通所使用的工具。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。 （二）金融工具有三个重要特性 1、流动性 在高度发达的金融市场上，金融工具可以被自由买卖主要归因于这些工具的流动性。现金是流动性最高的资产，因为现金本身就是一般等价物，谁都接受。相比之下，房地产要变成现金就不那么容易了，卖房一般都要花一段时间，如果找房产中介帮助卖房，还要交佣金，房产交易税等。股票和债券属于比较好卖的资产，流动性要比房地产高。 2、风险性 金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全部资金。 3、收益性 是金融工具可以获得收益的特性。这些特性在个人和公司决定金融财富分配、在货币、储蓄、股票、债券和其他各种金融资产的决策中具有重要作用。 三、金融工具的分类 根据金融市场上交易的金融工具的期限长短，可以把金融工具分为货币市场工具和资本市
《金融市场机构与工具》教学大纲
二、课程的对象和性质 本课程的授课对象为章乃器学院金融学专业学生，性质是专业必修课。本课程侧重于培养学生面对金融市场的实践感知能力，灵活应用所学金融理论知识理解现代金融市场运作特点的能力。通过本课程的学习，着眼于提供一个对金融市场的职能、定价和制度性结构的透析，略去宏观经济学工具的同时，给出了不同金融工具的定价方法，以及市场中运做的工具与机构间的差别，本课程要求学生具备一定的西方经济学、会计学、统计学、数学、计算机软件应用的前期知识，具备基础概念认知、计算评估、报表分析、文字描述等能力。学习过程前后，学生应该对金融及相关市场有一定的了解与关注。 三、课程的教学目的和要求 通过本课程学习，具有一定的分析美国金融市场与金融机构现象的能力。了解中国金融市场与金融机构发展的现状及主要问题。理解存款性金融机构的业务特点，风险来源，以及金融监管的方法。理解投资基金的种类、结构以及主要热点问题的解释：如基金表现，封闭性基金折价等。理解投资银行的主要业务以及主要市场现象，如IPO抑价、股价支持，声誉资本等。解释金融市场的组织与微观结构，如股票发行过程，交易市场的结构，做市商制度与竞价制度等从市场结构角度分析基本的市场操纵现象，如专营商非法获利，做市商报价问题等。提高伦理意识。解释中央银行是如何介入金融市场的。明显提高口头与书面分析金融市场与金融机构问题的能力。 四、授课方法 在课堂教学中注意使用启发式，讲授和讨论相结合，加强习题课和课堂讨论，因材施教。在课堂外面引导学生查阅资料并进行文献综述，每章要求学生写小论文，教学实习等进行教学。改变过去单一的闭卷考试方式，代之实施一套“闭卷+课程论文+实验动手能力”等多种有利于学生创新能力培养的考试方法，考试重点从获取知识量向知识、能力、综合素质的评价转移，注重对学生知识运用能力的考察。使用Powerpoint软件完成教学幻灯片的制作，将课程介绍、教学大纲、教材、教案、教学安排和教学进度、参考阅读资料、习题等在网上公开，以利于学生对本课程的了解、利于学生对所学知识的复习、自学和交流。