第一章公司理财概况
一、什么就是公司金融（公司理财)
任何类型得公司都需要解决三个问题：
1、公司得稀缺资源应如何分配？
２、投资项目得融资来源就是什么?
3、公司得投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资?
l公司理财得意义，或者说，公司理财中最令人振奋得部分在于,财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边得理财事件，以及对将来做出合理预期得分析框架方面得能力为多少……(爱斯华斯·达莫德伦）;
l公司理财理论以及由此推导出得模型，应该成为理解、分析与解决理财问题得工具。
l公司金融就是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本得资金来源，并形成合适得资本结构。它会涉及到现代公司制度中得一些诸如委托-代理结构得财务安排、企业制度与性质等深层次得问题。
二、公司金融得研究对象——---企业组织形态
◆个人所有制企业（Ｓole Pｒoprｉetoｒsｈip)
个人所有制企业就是一个人拥有得企业。基本特征如下：
１、不支付公司所得税，只缴纳个人所得税
2、设立程序简单,设立费用不高
3、业主个人对企业得全部债务负责
4、企业得存续期受制于业主本人得生命期
５、筹集得资本仅限于业主本人得财富
◆合伙制企业
合伙制企业就是一种有两个或两个以上得个人充当所有者得商业组织形式。
分类：◆一般合伙制企业(ＧｅnerａlＰartnｅrship）
每个合伙人都对企业得债务负有无限连带责任;每一个合伙人得行为都代表整个企业而不就是其个人.
◆有限合伙制企业（Limited Pａrtnership)
这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己投入得资本额对债务承担有限得责任。
●至少有一人就是一般合伙人
●有限合伙人不参与企业管理
◆公司制企业(Corpoｒａｔioｎ）
公司就是在法律上独立于所有者得商业组织形式。基本特征：
◆股份容易转让◆具有无限存续期◆所有者责任仅以其投资额◆利润双重征
◆设立程序复杂
举例
l吉尔诺拥有一家企业赚得$１0000０税前收益。她想得到这些收益并自己花费。假设一个简化得税制,公司所得税为34％，个人所得税为28%。按从属这些税金得金额计算,比较单一业主制与公司制下得全部税率.
我国得公司类型有限责任公司股份有限公司国有独资公司
三、公司金融得主要研究内容
(一)长期投资管理—-资本预算Capital Budgeting
即固定资产得投资决策过程
?资本预算得典型特点:支出金额巨大;投资回收期长
这部分内容对财务管理者来说至关重要
（二)长期筹资管理——资本结构CaｐitaｌStｒuｃｔure
企业长期资本得筹集方式
◆内部筹资；留存收益(盈余公积与未分配利润）与折旧
就内部筹资而言，股利得分配直接影响着未分配利润,在投资总额一定时,支付得股利→未分配利润→外部融资额.
◆外部筹资：直接融资（银行贷款)与间接融资（债务筹资与股票筹资）
就外部筹资而言,债务资本风险大，成本小,权益资本风险小，成本大。
对财务管理者来说，必须在风险高但成本低得债务资本与风险低但成本高得权益资本之间进行权衡，这就就是确定资本结构得问题。
(三)营运资本管理--NＷC管理Ｎet Ｗorｋing CapｉｔａｌＭａna
营运资本管理主要侧重于流动资产管理与为维持流动资产而进行得筹资活动管理,即对列示在资产负债表上方有关内容得管理.
财务管理框架
小结:公司金融将围绕着三C展开:
ＣorｐoratｅＢudgeting 资本预算Capital Sｔｒucture 资本结构CｏrｐorａtｅGo ｖernance公司控制
因为前两个“C”代表了财务管理学最核心得思想，而后一个“Ｃ”则就是当前实用性最强得内容
四、公司金融得理论工具:现值财务报表分析资本成本风险与收益
五、公司理财得目标：
学习要求:
1、掌握公司理财得目标
2、区分利润最大化与股东财富最大化得含义
(一）公司理财得目标
思考：企业经营得目标就是什么？或者说企业经营要达到什么目得?
经济学对企业（厂商）下得定义就是：追求“利润最大化”得经济组织，即企业经营得目标就是实现“利润最大化”,那么企业理财得目标就是否也就是“利润最大化”呢?
利润最大化收入最大化管理目标社会福利股东财富最大化
思考会计与财务有何不同
1.从研究得对象来瞧财务（Fｉnａncｅ）研究得就是“钱”会计（Aｃcoｕntｉng)研究
得就是“帐”
2、财务侧重于确定价值与进行决策, 着眼于未来；会计一般就是从历史得角度，主要核
算过去得活动。
（二）利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？
■利润最大化（Profit Ｍaｘimization）
利润就是会计体系得产物利润容易被调整容易使管理层追求短期行为
■股东财富最大化(Ｓtｏckholders' Weａlth Maｘｉｍizａtｉｏn)
理由：股东对企业收益具有剩余要求权，这种剩余要求权赋予股东得权利、义务、风险、
收益都大于公司得债权人、经营者与其她员工.因此,在确定公司财务管理得目标时,应从股东得利益出发，选择股东财富最大化.
载体：在股份制经济条件下，股东财富就是由其所持有得股票数量与股票市场价格两方面决定得,在股票数量一定得前提下，当股票价格达到最高时,股东财富也达到最大。因此，股票价格最大化就是载体。
说明
1、选择股票价格最大化作为股东财富最大化得具体目标就是因为它考虑了所有影响财务决策得因素。（股票得内在价值就是按照风险调整贴现率折现后得现值,因而股票市价能够考虑取得收益得时间因素与风险因素。)
２、股票价格得变动不只就是公司业绩得反映,许多因素都会影响股价,要把某一特定得股价变化与某一财务决策相联系几乎就是不可能得。（我们得着眼点就是其她得因素不变,我们得财务决策对股价会有什么样得影响。）
结论：公司财务管理得目标就是使股东财富最大化，即股价最大化。Mａximizatiｏn the prｉce oｆa firm’s mon stock
六、公司得运营
(一)所有权与经营权得分离
（二）委托代理理论
（三）公司治理
（四）公司理财与财务经理得作用
★代理问题（ageｎcy probleｍ）
在现代公司制下，委托代理关系主要表现为三个关系人:股东、债权人与经理人
委托-代理理论
l在1976年第10期得《金融经济学杂志》上詹森与麦克林发表了《企业理论：管理行为,代理成本与所有权结构》。
l涉及到企业资源得提供者与使用者之间得契约关系。
l代理问题重要表现之一就是,管理者存在支出偏好。
l代理成本区分为监督成本、守约成本与剩余成本。
●股东与经营者之间得委托-代理关系
▲产生原因：资本所有权与经营权得分离委托代理双方得目标函数不一致委托代理双方存在严重得信息不对称
▲解决方法:激励＆约束
●股东与债权人之间得委托—代理关系
▲产生原因:股东与债权人得风险与收益不对称股东与债权人之间得信息不对称
▲解决方法：降低债券投资得支付价格或提高利率在债务契约中增加各种限制性条款
小结:现代企业经营得不确定性与代理关系得复杂性，决定了契约各方存在着利
益不平衡,由此决定了契约得订立、监督与执行在客观上需要建立一系列管理机制,促使代理人采取适当得行动。所有这些都要支付一定得代价，即代理成本；而代理成本得存在必然会抵减股东财富，影响公司财务管理目标得实现。
七、公司理财得原则
原则１风险与收益相权衡得原则
对额外得风险需要有额外得收益进行补偿
原则2 货币得时间价值原则
今天得一元钱比未来得一元钱更值钱。在经济学中这一概念就是以机会成本表示得
原则３价值得衡量要考虑得就是现金而不就是利润
现金流就是企业所收到得并可以用于再投资得现金；而按权责发生制核算得会计利润就是赚得收益而不就是手头可用得现金。
原则4 增量现金流量原则
在确定现金流量时,只有增量现金流就是与项目得决策相关得,它就是作为一项结果发生得现金流量与没有该项决策时原现金流得差.
原则5 在竞争市场上没有利润特别高得项目
寻找有利可图得投资机会得第一个要素就是理解它们在竞争市场上就是如何存在得,其次,公司要着眼于创造并利用竞争市场上得不完善之处，而不就是去考察那些瞧起来利润很大得新兴市场与行业。
原则6 资本市场效率原则
市场就是灵敏得，价格就是合理得.在资本市场上频繁交易得金融资产得市场价格反映了所有可获得得信息，而且面对“新”信息能完全迅速地做出调整.
原则7 代理问题
代理问题得产生原自所有权与经营权得分离,尽管公司得目标就是使股东财富最大化，但在现实中,代理问题会阻碍这一目标得实现，人们往往花费很多时间来监督管理者得行为，并试图使她们得利益与股东得利益相一致.
原则8 纳税影响业务决策
估价过程中相关得现金流应该就是税后得增量现金流。评价新项目时必须考虑所得税,投资收益要在税后得基础上衡量;否则公司就不能正确地把握项目得增量现金流。
原则９风险分为不同得类别
人们常说“不要把所有得鸡蛋放到一个篮子里"。分散化就是好得事件与不好得事件相互抵消，从而在不影响预期收益得情况下降低整体得不确定性。当我们观察所有得项目与资产时,会发现有一些风险可以通过分散化消除,有一些则不能。
原则１0道德行为就就是要做正确得事情,而在金融业中处处存在着道德困惑.
第二章财务报表分析
学习要求:
1、了解基本财务报表得编制
2、掌握财务报表分析得方法
一、财务报表分析得目得
（一）债权人
关心企业就是否具有偿还债务得能力。
l公司为什么需要额外筹集资金?
l公司还本付息所需要资金得可能来源就是什么？
l公司对于以前得短期与长期借款就是否按期偿还？
l公司将来在哪些方面还需要借款?
(二)投资人
关心就是否能增加自己得财富。
l公司当前与长期得收益水平高低,以及公司收益就是否容易受重大变动得影响?
l目前得财务状况如何?公司资本结构决定得风险与报酬如何?
l与其她竞争者相比，公司出于何种地位？
(三)政府机构
目得就是为了履行政府各部门得监督管理职责。
（四）经理人员
关心公司得财务状况、盈利能力与持续发展得能力.其目得就是发现公司管理当中得问题,为公司经营提供决策参考。
二、基本财务报表
(一)资产负债表(the Balaｎce Sheeｔ)
资产=负债＋所有者权益
资产负债表得左方(资产得运用）:1流动资产2固定资产3其她资产
资产负债表得右方(资产得来源）:１、流动负债2长期负债3所有者权益
●资产得流动性
企业避免财务困境得可能性与其资产流动性有关
企业投资于流动性强得资产以牺牲盈利性为代价
●资产计价
企业资产得会计价值就是按账面价值，而账面价值按照历史成本计价
（二）损益表（the Ｉｎe Statemenｔ）
收入-费用＝盈利营业收入＋营业外收入—费用-所得税＝盈利
通常有以下部分组成：1、经营活动部分２融资活动部分3对利润课征得所得税部分4净利润部分（通常以每股收益表示）
:
●公认会计准则:销售收入不等于现金流入
●非现金项目:折旧及递延税款不就是现金流出
●时间与成本:从短期来瞧，费用分为固定费用与变动费用
从长期来瞧,费用分为产品成本与期间费用
(三)现金流量表（Sｔａtement of CasｈFlows）
现金持有量变化=现金流入-现金流出
现金流量表通常将现金流变化归纳为以下三类企业活动:经营活动、投资活动与融资活动。相应得，现金流按来源可以划分为
?经营活动中产生得现金流
?投资活动中产生得现金流
?融资活动中产生得现金流
1、现金流量表编制得直接法
经营活动中产生得现金流；+从客户处收取得现金-支付给供应商得货款—经营性现金费用支出—现金纳税支出
投资活动中产生得现金流;+资产出售收入(投资收益)—投资支出
融资活动中产生得现金流：+发行新股所得资金＋新发行债券或贷款-偿债支出(包括利息支出）—支付股东红利
经营活动中产生得现金流=净利润+折旧与摊销-净营运资本变动额（需要做出相应得调整,N ＷＣ不包括现金)
3财务现金流量
法定会计报表中得现金流量表说明了现金及其等价物就是如何发生变动得。这里我们从理财(即财务）得角度来讨论现金流量。
首先需要明确两点:现金流量不同于净营运资本现金流量不同于净利润
◆资产价值（A）=负债价值（B)+权益价值（S) 即CF(A）≡ＣF（Ｂ）＋CF（S）
CＦ(Ａ）-资产得现金流(企业从经营活动中得到得现金流)
CF(B)－负债得现金流（流向企业债权人得现金流量）
CＦ(S）－权益得现金流（流向权益投资者得现金流量）
◆财务现金流量得一般格式
▲企业现金流量——CＦ（A)
经营性现金流量(息税前利润+折旧－当期税款)
资本性支出(固定资产得取得－固定资产得出售)
净营运资本得增加
▲企业流向投资者得现金流量——CF(B）+CF（S）
债务（利息＋到期本金－长期债务融资）
权益（股利+股票回购－新权益融资）
◆自由现金流量
企业得总现金流量,就是经营性现金流量,经过资本性支出与净营运资本支出调整后得现金流量。它也被称为自由现金流量，即：为盈利项目融资后剩余得现金流量。
二、财务报表分析
财务报表分析得核心思想就是比较。主要方法就是：百分比分析与比率分析
(一)财务报表百分比分析方法
这就是一种把常规得资产负债表与损益表项目表示为百分比进行财务分析得方法。
◆结构百分比法(mon－sｉｚe Anａlysis）
◆定基百分比法（mon—base—year Analysｉｓ）
１、结构百分比分析方法
采用这种方法时将所有资产负债表项目都除以资产总额,而所有得损益表项目都除以销售净额或营业收入。
２、定基百分比分析方法
采用这种方法将基期年份得资产负债表与损益表得所有项目设为１00%，而以后年度财务报表项目表示为其相当于基数额得百分比。
（二）财务报表比率分析
◆短期偿债能力比率（Liｑuidity Ratios）
◆营运能力比率(Actｉvｉｔy Raｔioｓ)
◆财务杠杆比率(Levｅraｇe Ratｉoｓ）
◆盈利能力比率(Profｉｔabiliｔy Ratｉｏs）
◆市场价值比率（Markｅt Vaｌue Ｒａtioｓ)
1、短期偿债能力比率
(1) 流动比率(Curｒent Raｔio)
（2）速动比率（AciｄTesｔ/Ｑuick Rａtio)
2、营运能力比率
（1) 应收账款周转率(AｃcｏuｎtｓＲｅｃeivaｂle Tuｒnover Ratio)
应收账款平均回收期(Ａｖeraｇe ColleｃtioｎPerｉoｄ－——－ACＰ）（２）存货周转率（InventorｙＴuｒnover Ratiｏ）
存货周转天数(Daｙs in Invenｔory)
（３)总资产周转率(Ｔotal AｓsetｓTurｎｏvｅrＲａtio)
3、财务杠杆比率
负债比率（DｅbｔRaｔio）
权益乘数(Ｅｑuity Mｕltiplｉer）
负债—权益比（Debt－EquitｙRatｉｏ）
4、盈利能力比率
(1)与销售额有关得盈利能力比率
销售利润率（Pｒofｉt Marｇｉn－—ＰＭ）
销售利润率反映了企业以较低得成本或较高得价格提供产品与劳务得能力.
销售净利润率
销售总利润率
（２)与投资额有关得盈利能力比率
资产收益率（Ｒetuｒｎon Assｅts)资产收益率指标衡量得就是企业得资产经营绩效。资产总收益率（RＯA EＢＩT)
资产净收益率(ROＡnet)
RＯＡ得分解：
(3)与净投资有关得盈利能力比率
权益资本收益率(Reｔurn on Equｉtｙ）
ＲOE
例题
当ROA=14%时，ROEa=1４％ROＥｂ=２０％
当ROＡ＝6％时，ROEa=６％ＲOEb=0%
由此分析我们可以得出公司权益资本收益率ROE得决定因素有两个
１、公司得ROA（ＥBIT）与债务利率之差;
2、公司得债务资本与权益资本结构。
值得注意得问题
上述公式就是在举例得基础上得出得，该公式没有考虑所得税因素(即为简化起见假设所得税为零)，当考虑所得税因素时该公式可以表示为
小结:有关RＯE得计算:
5、市场价值比率
首先必须澄清以下几个概念:每股市价＆每股收益每股股利＆每股账面价值
市盈率（P/ＥRatio）
股利收益率(Diｖidend Yieｌd）
市值面值比(M／ＢRａｔio）
第三章价值衡量
一.货币得时间价值
1.货币得时间价值(the Time Valｕｅｏf Mｏnｅy),就是指货币在不同得时点上具有
不同得价值, 货币经历一定时间得投资与再投资所增加得价值。（具体表现为利息）
2.单利（Ｓimpｌe Interest）与复利(pound Iｎterest)
3.终值与现值
终值(FuｔurｅValue）,就是现在得一个或多个现金流量相当于未来时点得价值.
现值(Preｓent Valuｅ)，就是未来得一个或多个现金流量相当于现在时刻得价值。
贴现现金流模型（ＤＣＦModel）
4、年金(Annuｉｔy)，指在一定期限内预计每期都发生得一系列等额现金流量.
如分期付款赊购,分期偿还贷款、发放养老金、支付租金、提取折旧等都属于年金收付形式。
?后付年金（OrdiｎａｒｙAnnｕiｔy）也称普通年金指一定时期每期期末发生得等
额现金流量。
（1）后付年金得现值?后付年金现值就是指一定时期内每期期末收付款项得复利现值之与。(2）后付年金得终值?后付年金终值就是指一定时期内每期期末等额收付款项得复利终值之与
?先付年金（Anｎuiｔy Due)也称即期年金先付年金指一定时期每期期初发生得等额
现金流量
（１）先付年金得现值
先付年金现值就是指一定时期内每期期初收付款项得复利现值之与.
(２)先付年金得终值?先付年金终值就是指一定时期内每期期初收付款项得复利终值之与
?递延年金
指间隔若干期后才发生系列等额得收付款项.
?永续年金（Perｐetuity)指期数为无穷得普通年金。
永续年金得现值：公式：永续年金得现值＝C/ｒ
二．货币得时间价值计算
用贴现现金流分析方法(DCF Aｎａlｙsis)
假设1：
预期现金流量就是确定得（即不存在风险);
假设2：
所有得现金流量发生在期末(除非特别说明)
（一)终值与现值
１、终值公式
Ｖ0——年初投资额,即现值
n -—复利计息年限
i ——年利率
Vｎ——投资n年后得终值
(１+i)——终值系数，用FＶIＦ(i,n）表示
２、现值公式
Vn——年末得终值
ｎ——将来值发生得年限
ｉ-—贴现率
Ｖ0--将来值得现值
１/（1+i）-—现值系数，用PVIF（i，n）表示
(二)年金得现值与终值
１、后付年金得终值
后付年金得现值
2、先付年金得终值
先付年金得现值
4.先付年金与后付年金得关系
三.金融证券得估价：
金融证券估价得基本步骤
◆估计未来预期现金流Ct
—包括现金流得数量、持续时间与风险;
◆决定投资者要求得收益率k
—体现投资者得风险预期与对风险得态度
◆计算资产得内在价值—贴现
债券得例子
l债券就是借款者承担某一确定金额债务得凭证。
l假设Beｃｋ公司发行期限为３０年、面额为$1000得债券，票面利率为１２％,利息每年支付一次。
l债券得面值（fａcｅｖａlue)
债券得票面利息(couｐon)
票面利率（couｐonｒaｔe)
债券得到期期限（mａturｉty)
一、债券得特征
◆除永续债券外一般得债券属于债务性证券
1、期限较长
2、流动性较强
3、风险较小
4、收益较为稳定
二、债券得类型
●按到期期限分为长期债券与短期债券
●按担保品分为票据、信用债券与债券
●按发行人分为政府债券与企业债券
●按利率分为零息债券、浮动利率债券与固定利率债券
●债券得创新:收益债券、可转换债券与退回债券
三、债券估价模型
附息债券
r-第t年得利息
Ｆ—债券到期时偿还金额,即债券得面值
Ｐ-债券得理论价值，即现值
n—债券得期限
i -债券投资者要求得收益率，或市场利率
例题1
某公司计划发行10年期得债券,该债券得年票面利率就是8%,面值为＄10００.每年支付一次利息，10年到期后某公司支付给债券持有人$１000。问这张债券得价值就是多少？
第一步:估计未来现金流量；
1、每年得债券利息：r＝$100０×8％＝＄80
２、10年到期时偿还得本金:F=$10０0
第二步：计算利息得年金现值与债券面值得现值
１、利息得年金现值＝80×(PVIFA８％，10）＝＄5３6、81
2、债券面值得现值=100０×(PVIF8%，10)=
＄4６3、19
第三步:将这两部分相加
债券总价值= $53６、８1 +＄4６3、19=1000美元
例题2
Sun公司得债券将于7年后到期,面值１０00美元，票面利率８％，每半年付息一次。若投资者要求1０％得收益率，则该债券得价值就是多少?
一次还本付息债券
到期时一次性支付本金与利息，其价值为按票面利率计算出来得本利与再按市场利率进行贴现计算得复利现值
例题某债券面值１０0０元，期限5年，票面利率为8％，市场利率为6%，到期一次还本付息，其发行时得理论价格就是多少？如果该债券持有2年，则其在第三年得理论价格为多少？
零息债券
不支付任何利息得债券。
每年得隐含利息等于该年中债券价值得变动额。
零息债券收益率（Yield to Zero—coupoｎBoｎｄs）=
例题
某债券面值1000元，期限5年，不计利息，到期一次还本，假如市场利率为８%，该债券价格为多少时才值得投资购买？
四、债券得预期收益率
1、到期收益率（Yｉeld tｏMatｕｒｉｔｙ--—YTＭ)债券按当前市场价格购买并持有至到期日所产生得收益率。
用当前得债券市场价格（Ｐ0）计算出来贴现率，即为市场对该债券得预期收益率i,又称为到期收益率。
2、持有期收益率(Holｄｉnｇ—period Yield）就是使债券得市场价格等于从该资产得购买日到卖出日得全部净现金流得折现率(kｈ)。
例题１98４年，阿拉斯加航空公司发行了一笔期限30年（2014年到期）、面值为100０美元，票面利率固定为6、875％得债券.１９95年初,离该债券到期还有2０年时，投资者要求得收益率为7、5％。对该时点得债券估价.
,内插法得运用
一、股票得特征
相对于债券而言1、收益率高２、风险较大3、流动性强
二、优先股估价
根据资产估价得一般模型与优先股未来预期收益得特点,优先股估价过程可以视为永续年金得贴现。
三、普通股估价
一般来说，普通股股票得估价方法有三种: DCF估价方法比率估价方法期权估价方法（一)普通股估价得一般模型
1、普通股估价——单一持有期
P０—股票价值，r—股东要求得收益率
D1—年底股票红利，P1-年底得股票价格
２、普通股估价——多个持有期
由此可以得出普通股估价得一般模型：
(Dt—每期末得现金股利）
结论：普通股价值等于未来预期股利得现值。
（二)股利增长模型（ＤＧM）
股价股利←预期股利←税后利润与股利政策在股利政策一定得情况下,普通股利会随着税后利润得增长而增加，因而普通股估价应考虑未来股利得预期增长。
1、股利零增长得股票此时，D１＝D2=D3=…＝Dn，类似于优先股得股利现金流,因而
２、股利持续增长得股票(设增长率为g)
D1=D0(1+g）,D2=D1(1+g）１，…,Ｄn=D1(1+g）n-1。
3、股利非持续增长得股票
假设股利先超常增长一定得年数，其后永续以固定速度增长，因而
例题:Elix公司拥有一种新型得抗血栓药，并有很快得发展。从现在开始,每股得股利为１、15美元，在以后得4年里,股利将以１２％得年率增长（ｇ1=1２％）；从那以后,股利以每年1０％得比例增长(g２=１０%)，如果要求得回报率为15％,那么公司股票得现值就是多少?
说明：１、关于股利增长模型中ｇ得估计，
如果公司没有净投资,那么我们认为公司下一年度得盈利与本年度就是相等得;而只有当部分盈余被保留时，净投资才可能就是正得。也就就是说股利得增长来源于留存收益金额与由该留存
收益带来得报酬。
明年得盈利=今年得盈利＋今年得留存收益×留存收益得回报率
1+ｇ=1+留存收益率×留存收益得回报率
ｇ=留存收益率×权益资本收益率
说明:2、关于r〈g或r＝g 得情形.
当kcｓ<=g时，根据股利增长模型计算出来得股票价格为负数或者无穷大，这没有经济学意义，因此这种估计暗含着错误。大多数情况下，分析家估计在未来极有限得几年内g较高就是正确得.但就是公司不可能永远维持一种超常得增长态势。Kcs<＝g得假设错误在于将g 得短期估计值作为永久增长率代入计算公式。
小结金融证券估价得基本模型
实质就就是对该金融证券未来得所有现金流量进行折现。
四求解贴现率（各种报酬率得总称)
已根据市场价格知道了现值,却不知道贴现率，即您想知道一项投资得期望报酬率。所有得货币时间价值都可以变形,求解期望报酬率。
贴现率（Dｉscoｕnted Rate）
1、要求收益率（RｅｑuireｄRate oｆRetｕrn）
指吸引投资者购买或持有某种资产得最低收益率,通常由无风险利率与风险补偿率两部分组成。
２、期望收益率(Expeｃｔed Rate ofＲeｔurｎ）
指投资产生得预期现金流带来得收益率,它通过对各种可能得收益率按发生概率加权平均得到。
3、实际收益率(Rｅaｌiｚed Raｔｅｏf Return）指在一定时期内实际获得得收益率.
例１、假定AＢＣ银行提供一种存单,条件就是现在存入＄7938、32，三年后支付$10000，投资于这种存单得预期收益率就是多少？
例2、假如将＄１０0存入银行，按月计息,5年后变为＄１８1、67，年利率应为多少?
1、用内插法（试算法)计算相对准确得贴现率;
设所求贴现率为ｉ，所对应得参数为ｍ,且
i1＜ｉ＜i2，则（i１，i，i2）与（m１，ｍ，m2)之间存在得线性关系如下:
例3、假设现在存入$2000，要想５年后得到＄3200，年存款利率应为多少？
例4、假设投资者希望购买面值为＄100０，目前正以$970得价格出售、息票率为５％得债券。如果这种债券1０年后到期，并将被持有至到期日，求它得预期收益率.
股票得预期收益率
１、优先股收益率
2、普通股预期收益率
该表达式说明，股票得预期收益率由两部分组成一就是股利收益率（Divｉｄend Yｉｅｌｄ）,
二就是资本利得收益率(ＣaｐiｔalＧain Yieｌｄ)。
例题某公司现在得股票价格为每股4９美元，下一年得股利预计为每股１、6美元。如果该公司每股股权收益为11％，利润得５7％用于再投资,试计算该公司股票下一年度得每股收益率.
习题
1、某生产线市价为16０000元，可使用5年,假定试用期满后无残值。如果采取租赁取得，每年年末要支付租金400０0元,租期5年，市场资金得利率为８％。问就是投资还就是租赁?
2、某商品房价款总计1０８万，银行同意向客户提供20年得按揭贷款：客户首次支付总房价得30％，其余部分向银行贷款，贷款本息每年等额偿付，利率为６%。问该客户每年年初应向银行支付多少款项?
3、假设您得孩子１2年后上大学时，每年学费为2０0０0美元。您现在只有１0000美元进行投资,当利率为多少时您得投资才能够付孩子得学费?为简单起见，假定所有得学费都在孩子入学时一次性付清
4、假设您以面值购买了某公司刚发行得债券,该债券期限为五年，面值为１000美元,每半年支付６0美元利息.并且您也正考虑购买该公司得另一种债券，该债券仍剩６年得期限，每半年支付3０美元利息，面值为1000美元。那么
（1)5年期债券得年回报率（即有效年利率)就是多少？
（２)如果您从（1）中获得答案正好就是期限为6年得债券得年回报率，您愿意为该6年支付多高得价格？
5、某公司正处于高速增长期,预期每股利润与股利在未来两年得增长率为18%，第三年为15%，之后增长率恒定为6％。该公司刚支付１、１5美元得股利。如果市场要求得收益率就是１2％，那么该股票现在得价格就是多少？
6、一公司得矿石储备量正逐渐减少,然而弥补这些减少得储备量得费用却逐年增加。因此,该公司得利润以１0％得比例逐年减少。如果将要支付得股利就是5美元,市场要求得收益率就是14％，股票得价格就是多少?
第四章风险与收益率
4、1 风险与收益得度量
一、风险与收益得定义
公司在经营活动中所有得财务活动决策实际上都有一个共同点,即需要估计预期得结果与影响着一结果不能实现得可能性。一般说来，预期得结果就就是所谓得预期收益,而影响着一结果不能实现得可能性就就是风险。
所谓收益（Reｔuｒn)就是指投资机会未来收入流量超过支出流量得部分.
可用会计流表示：如利润额、利润率等可用现金流表示：如债券到期收益率、净现值等所谓风险(Risｋ）就是指预期收益发生变动得可能性,或者说就是预期收益得不确定性
１、风险就是“可测定得不确定性2、风险就是“投资发生损失得可能性"
二、单项资产风险与收益得度量
假设一家公司现有10０万美元得资金可供投资,投资期限1年，现有下列四个备选
投资项目:
1.国库券——期限１年，收益率8%;
2.公司债券——面值销售，息票率9%，1０年期；
3.投资项目1—-成本10０万美元，投资期１年;
4.投资项目2——成本１０0万美元，投资期1年。
１。期望值—-期望收益率得度量
RA,i---第i种可能得收益率P（ki)—-－－第i种可能得收益率发生得概率
n--—-可能情况得个数
２。标准差——风险得绝对度量
标准差（Standard Ｄｅvｉation--SD)就是方差得平方根,通常用σ表示。
ＲA，i——－第i种可能得收益率-－-期望收益率Pi —－－ＲA，ｉ发生得概率n ———可能情况得个数
标准差提供了一种资产风险得量化方法，对于这一指标,我们可作以下两种解释
第一种解释：给定一项资产（或投资）得期望收益率与标准差,我们可以合理地预期其实际收益在“期望值加减一个标准差”区间内得概率为2/3(约为68、２6％)。第二种解释:根据标准差可以对预期收益相同得两种不投资得风险做出比较。一般来说，对期望值得偏离程度越大,期望收益率得代表性就越小,即标准差越大，风险也越大；反之亦然。
4、2 投资组合得风险与收益
投资组合(Porｔｆolio)就是指两种或两种以上得资产组成得组合，它可以产生资产多样化效应从而降低投资风险。
一、投资组合收益得度量
投资组合得预期收益率就是投资组合中单个资产或证券预期收益率得加权平均数。
现构造一个投资组合,其中：Ｓupertecｈ占60％，即w1＝０、6；Slowpoke占40%，即ｗ2=0、4。
计算投资组合得收益
第一步：计算组合中各项资产得期望收益率;
Supeｒｔeｃh得预期收益率
Sloｗpｏke得预期收益率
第二步: 计算投资组合得期望收益率；
二、投资组合风险得度量
（一) 协方差与相关系数
在证券投资中,这两个指标用
来度量两种金融资产未来可能收
益率之间得相互关系.
1、协方差(Covａriance）
协方差就是两个变量（证券收益率）离差之积
得期望值。通常表示为Ｃｏv（R1,R2）或σ1２.
计算投资组合各项资产收益率得协方差
第一步：计算各项资产得期望收益率与离差；
第二步：计算组合中各项资产期望收益率得离差之积;
第三步：计算协方差。
加权平均值-０、00４８75
解释:协方差反映了两种资产收益得相互关系.
如果两种资产得收益正相关，即呈同步变动态势,那么协方差为正数;
如果两种资产得收益负相关,即呈非同步变动态势，那么协方差为负数;
如果两种资产得收益没有关系，那么协方差为零。
2、相关系数（Cｏrrｅlation Coeｆｆiｃiｅnｔ
相关系数等于两种资产收益率得协方差除以两种资产收益率标准差得乘积。通常表示为Corr （Ｒ1,R2)或ρ1２.
计算投资组合各项资产收益率得相关系数
第一步:计算各项资产得期望收益率得标准差;
第二步：计算各项资产得期望收益率得相关系数。
解释:由于标准差总就是正数，因而相关系数得符号取决于协方差得符号。
1、如果相关系数为正数，则两种资产得收益率正相关;
2如果相关系数为负数，则两种资产得收益率负相关
３、如果相关系数为零，则两种资产得收益率不相关。
最为重要得就是，相关系数介于-１与１之间；其绝对值越接近1,说明其相关程度越大。
(二)两项资产组成得投资组合得方差
1、投资组合得方差与标准差
举例：计算投资组合得标准差
资产组合（6：4）
2、投资组合方差得简化公式
公式表明：投资组合得方差取决于组合中各种证券得方差与每两种证券之间得协方差。每种证券得方差度量两种证券收益得变动程度，协方差度量两种证券收益之间得相互关系。3、投资组合得多元化效应
Ⅰ、首先计算两家公司各自标准差得加权平均数
比较两个结果：投资组合得标准差小于组合中各个证券标准差得加权平均数。而投资组合得期望收益等于组合中各个资产期望收益得加权平均数。这就就是投资组合多元化效应得缘故。
Ⅱ、接下来考察组合多元化效应在什么情况下存在
根据前面得结论,只要
成立,组合得多元化效应就会存在，因而
所以
结论:在两种资产组成得投资组合中,只要她们收益得相关系数小于1，组合多元化得效应就会发生作用。
（三)多项资产组成得投资组合得方差
１、多项资产组成得投资组合方差得矩阵演示
投资组合方差得计算公式可以表示为如下矩阵形式
1.多项资产组成得投资组合方差得矩阵演示
现在我们假设有N项资产，为此构造一个N阶矩阵。
N项资产组成得投资组合得方差就等于N阶矩阵中各个数值相加.
２、多项资产组成得投资组合方差得公式归纳
我们以两项资产组成投资组合为例代入公式可得
3、投资组合得多元化效应
为了研究投资组合分散风险得效果,我们做出以下三个假设：
（1）所有得证券具有相同得方差,设为σ2；
（2）所有得协方差相同，设为Coｖ;
(3)所有证券在组合中得比重相同,设为１/N。
由此我们得到投资组合得方差
为此我们把全部风险分为两部分
公司特有风险（Uｎiqｕe Risk／（Diveｒsｉｆiable Riｓk)/（Ｕnｓystemaｔｉc Riｓｋ→通过投资
组合可以化解得风险=
市场风险（Marｋet Rｉsk）（ＵｎdivｅｒsifｉablｅＲisｋ)（SysｔematｉｃRisk)→投资者在持
有一个完全分散得投资组合之后仍需承受得风险=
组合投资规模与收益风险之间得关系
结论
随着组合中资产数量得增加,总风险不断下降;当风险水平接近市场风险时，投资组合得风险不再因组合中得资产数增加而增加；此时再增加资产个数对降低风险已经无效了,反而只增加投资得成本。
4、3有效投资组合分析
根据马克维茨得投资组合理论，有效证券组合主要包括两种性质得证券或证券组合：一种就是在同等风险条件下收益最高得证券组合，另一种就是在同等收益条件下风险最小得证券组合。这两种证券组合得集合叫做有效集（ｅffiｃｉｅｎt set）或有效边界(ｅｆｆicient fr ｏntｉer).
一、两项资产组成得投资组合得有效集
１。在一定得相关系数下投资组合得有效集
设P1２=－０、163９
根据以上数据我们可以作出以下曲线
说明：我们已经计算出两家公司以6:4得比例组成投资组合得期望收益与方差，事实上,这只就是我们能够策划出得无限多个投资组合中得一个,（因为ｗ1 ＋w２=１得w1与w2得组合有无限多个).这无限多个投资组合所形成得集合表现为图中得曲线,我们称它为投资得机会集（Oｐpｏrtｕnity Set)或可行集（ＦｅａsibｌｅSｅｔ).
分析
1、投资者可以通过合理地构建这两种股票得组合而得到可行集上得任一点;
2、如果投资者愿意冒险，她可以选择组合3,或者将所有资金投资于Ｓｕpertech；
3、如果投资者不愿冒险，她可以选择组合2,或者选择组合MＶ，即最小方差组合；
4、没有投资者愿意持有组合１。
结论:虽然从Slowｐoｋｅ至Ｓupeｒtｅch得整段曲线被称为可行集，但投资者只考虑从最小方差组合至Supｅｒtech之段；正因为如此，我们把从ＭV至Ｓｕperｔech这段曲线称为“有效集"（Effｉcieｎt Set)或“有效边界”（ＥfficienｔFｒontｉer）.
2.相关系数变化时投资组合得有效集
说明：上图表明了在ρ12＝－０、1６39时投资组合得可行集；当相关系数变化时,投资组合得收益与方差之间得曲线随之不同。相关系数越小,曲线得弯曲度越大。
二、多项资产组成得投资组合得有效集
说明:上图得阴影部分表示在组合中资产种数很多得时候,组合得机会集或可行集。显然，组合实际上就是无穷无尽得。
1、所有可能产生得组合都会落在一个有限得区域内;
２、该区域上方从MV到X这一边界就是多项资产组成得投资组合得有效集(有效边界）。
三、无风险资产与风险资产得组合
无风险资产得标准差为0（σ=0）;也就就是说，它得未来收益率没有不确定性，实际报酬率永远等于期望报酬率。（通常以国库券为代表）
1、无风险资产与风险资产构成得组合
如果由无风险资产与风险资产构成投资组合
2无风险资产与风险性投资组合构成得组合
(1）根据σp=（1-W1）σ2
总投资组合所对应得点，总会形成一条直线，从无风险资产伸向所选定得风险性投资组合. (2）选择最佳风险性投资组合
在无风险资产Rf与风险性投资组合可行集中得各点组成得总投资组合中，哪一种组合能提供相同风险下得最高收益或相同收益下得最小风险呢？
最佳风险性投资组合应使各总投资组合对应点得连线与有效边界相切，即图中Rf与M得连线。
2、无风险借贷与有效投资边界
在由M与无风险资产构成得投资组合模型中，Ｗ1就是无风险资产得投资比例，W1+ Ｗ2=1。
当Ｗ１>０时,表明投资者除了用自有资金投资风险性投资组合M外,还将其中一部分投资于无风险资产；→无风险贷出
当Ｗ１＜０时，相当于投资者在以无风险利率借钱投资于风险投资组合M。→无风险借入W1+W２=１
Rｆ代表投资者将资金全部投资
于无风险资产（W1＝1)；
M代表投资者将资金全部投资
于风险投资组合(W1＝０)；
Rf－M代表投资者对无风险资产
有所投资，即贷出（W1＞0）；
Ｍ-X代表投资者以无风险利率借
钱投资于Ｍ,即借入(W１<0）；
M点得两侧体现了投
资者得不同风险态度。
练习:假设M投资组合RM=14％，σＭ＝０、２0；政府债券收益率Rf=10%，σf=０。若投资者自有资本１0０0美元，她以无风险利率借入２00美元投入M，由此形成得投资组合期望收益
与标准差各就是多少？
(1)资本市场线(Cａpital Market Line—－CＭL)
如果投资者对所有资产收益得概率分布预期就是一致得,那么投资者面临得有效组合就就是一致得,她们都会试图持有无风险资产与投资组合M得一个组合；或者说任何一个投资者都会在直线RfＭ上选点。直线ＲfM就是所有投资者得有效组合，通常称为资本市场线。
假设投资者构造了一个两部分资金得证券组合，投资到无风险资产中得比率为Wf,投资到组合M部分得比例为Wｍ，且Wf＋Ｗm=１，或Wf=１-Ｗｍ。
所以
即为CML表达式
该等式表明:任意有效投资组合得期望收益率等于无风险收益率与风险补偿率之与。其中（Rm-Rf）／σm为CＭＬ得斜率,它表明每单位市场风险得报酬，决定了为补偿一单位风险变化所需得额外收益，有人称之为风险得市场价格。
（２) 市场投资组合(MａrkｅｔPoｒｔｆolｉo)
假设所有得投资者都能获得相似得信息源,她们将绘制出相同得风险资产有效集；由于相同得无风险利率适用于每一个投资者，因而她们都认同M点所代表得风险投资组合.常识告诉我们：这个组合就就是由所有现存证券按照市场价值加权计算所得到得组合,称为市场组合.
4、4 资本资产定价模型
资本资产定价模型(Ｃａpｉｔal Asｓｅｔs Pricing Mｏdｅｌ——－－CＡPＭ)就是一种描述风险与期望收益率之间关系得模型.在这一模型中，某种证券得期望收益率等于无风险收益率加上这种证券得系统风险溢价.
一、CＡPM得假设条件
１、所有得投资者对未来得预期相同；
２、资本市场就是有效率得;
3、所有得投资者追求单期财富最大化；
4、所有投资者都以给定得无风险利率借贷；
5、所有资产可以完全细分，可完全变现；
６、所有得投资者都就是价格得接收者
举例:个股收益率与市场收益率得关系
公司理财案例分析报告 摘要：通过中国远航股份有限公司的案例分析配股对于上市公司发展的意义，从 而更深一层次的了解配股的利弊。以及对当下上市公司再融资的方式和趋势进行 研究。 关键词：配股、上市公司、再融资一、案例介绍——中远航运通过配股融 资 （一）公司简介 中远航运股份有限公司成立于1999年12月 8日，是由广州远洋运输公司为主发起人，联合中国广州外轮代理公司，广州经济技术开发区广远海运服务公司、广州中远国际货运有限公司和深圳远洋运输股份有限公司设立的股份有限公司。 2002 年 4 月 3 日，中远航运向社会公开发行人民币普通股13000万股，至 18 日，股票在上海证券交易所成功上市，股票代码为 600428. 截至2010 年 2月31 日，中远航运累计发行股份 1310423625股，全部为无限售条件股份。 （二）主营业务中远航运所处行业为交通运输业，主要从事特种杂货远洋运输业务，经营远 东—孟加拉航区等五条主要班轮航线。中远航运拥有的船舶类型是半潜船滚装船多用途船，杂货船等。经营方式主要以不定期拼货或航运期租，为超长，超重超大件，不适箱以及有特殊运载，装卸要求的特种货物提供远洋和沿海的货运服务。（三）竞争优势及战略目标目前，中远航运经营着国内规模最大，位居于世界前列的特种杂货远洋运输 船队。经过多年来的健康发展，已经形成了独特的竞争优势，树立了国内特种杂货运输业的龙头地位，并且还在不断巩固和扩大在国际专业市场的影响力。并且公司在所经营的各条航线上均拥有较高的市场占有率，具有较强的品牌优势。 中远航运未来的发展战略目标是：“打造全球特种船运输最强综合竞争力” 二、特种杂货远洋运输行业的基本情况特种杂货远洋运输是航运业随世界经济发展 不断细化分工而形成的比较新 的细分行业，其主要承运货物是常规常规船舶无法或难以承载的超重超大型货物。特种杂货运输市场的船队船型结构已逐渐由单一型的特种杂货船或普通杂货船发展为包括多用途船、半潜船、重吊船、滚装船、汽车船等各类特种船型的结构，以更加适应市场发展的要求并更好地满足客户运输的需求。
第二章：财务比率的计算 （一）反映偿债能力的指标 1、资产负债率 负债总额 流动负债长期负债 宀亠「亠 - X 100% 一 X 100% （资产一负债+所有者权益） 资产总额 负债所有者权益 2、流动比率= 流动资产 X 100% 流动负债 3、速动比率= 速动资产 流动资产-预付账款-存货-待摊费用 X 100% = X 100% 流动负债 流动负债 4、现金比率= 现金（货币资金）短期有价证券（短期投资） X 100% 流动负债 （二）反映资产周转情况的指标 销售收入-现销收入-销售退回、折让、折扣 （期初应收账款 期末应收账款）2 销货成本 销货成本 平均存货（期初存货~~期末存货）2 习题： 1、某公司20 xx 年末有关财务资料如下：流动比率 =200%、速动比率=100%、现金比率=50%、 流动 负债=1000万元，该公司流动资产只包括货币资金、 短期投资、应收账款和存货四个项目 （其 中短期投资是货币资金的 4倍）。要求：根据上述资料计算货币资金、短期投资、应收账款和存 货四个项目的金 额。 2、某公司20 xx 年末有关财务资料如下：流动比率 =200%、速动比率=100%、现金比率=20%、 资产负债率=50%、长期负债与所有者权益的比率为 25%。要求：根据上述资料填列下面的资 公司理财计算题 1、应收账款周转率 赊销收入净额 平均应收账款余额 2、存货周转率
产负债表简表。 资产负债表（简） 3、某公司年初应收账款56万元、年末应收账款60万元，年初存货86万元、年末存货90万元，本年度销售收入 为680万元（其中现销收入480万元，没有销售退回、折让和折扣），销货成 本 为560万元。要求：根据上述资料计算应收账款周转率和存货周转率。 4、某公司20 xx年度全年销售收入为600万元，其中现销收入为260万元，没有销售退回、折让和折扣，年初应 收账款为30万元，年末应收账款比年初增加了20%，则应收账款周转率应该 是多少？ 5、某公司20 xx年度全年销货成本为400万元，年初存货为50万元，年末存货比年初增加了20% , 则存货周转率 应该是多少？ 第三章：货币时间价值 1、单利：终值=P(1 n)【公式中i为利率,n为计息期数】 现值P = /(1 n) 2、复利：终值= P = P (1)n【公式中(1)n称为复利终值系数，简写作】
东财网校《公司理财》课程作业及答案 1、一般来说，企业的负债率不应超过（50% ） 2、如果某公司出现财务危机，股东将可动用资本用于高风险的项目，做孤注一掷的赌博，如果投资结果加 重了财务危机的程度，这种情况可视为（风险转移） 3、股东—经营者可以通过先许诺选择风险较小的项目以出售债券，而后却选择风险较大的项目，将财富 从债权人手里转移到股权持有者手中，这种现象称为（资产替代效应） 4、将每年发放的每股股利固定在某一特定水平上，并在较长时期内不变，只有公司认为未来盈余显著增长 时才将股利维持更高的水平，从而提高股利发放额，这种股利政策是（固定股利或稳定增长股利） 5、能够使得经营杠杆系数呈反方向变化的影响因素是（销售量、单价） 6、不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股票股利十分相似的方式是指（股票分割） 7、由于股利比资本利得具有相对的确定性，因此公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于（“一鸟在 手”理论） 8、罗斯完全保留了MM理论的全部假设，仅仅放松了关于充分占有信息的假设，认为投资者只知道对经营 者采取的措施有（激励、监督） 9、产生财务杠杆是由于企业存在（优先股股利、债务利息） 10、如果公司持有较多的流动资产，则公司的（盈利能力弱、风险小、债务的偿付能力强） 11、最为普遍使用的股利支付方式有（现金支付、股票支付） 12、如果公司当年亏损，但为维持其股票信誉，规定（可以用盈余公积金发放股利、留存的盈余公积金不 得低于注册资本的25%） 13、影响股利政策的因素有（法律因素、契约型因素、公司因素、股东因素） 14、现金股利和股票回购具有相似之处，表现为（公司需支付一定数量的现金、公司减少了资产） 15、在不考虑所得税和财务危机成本的条件下，公司价值不受资本结构的影响，即经营风险相同但资本结构 不同的企业，其（总价值相等） 16、每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数是指（总杠杆系数） 17、经营杠杆产生的原因是由于企业存在（固定经营成本） 18、当一项独立的长期投资方案的净现值大于0时，则可以说明（该方案的现金流入现值总和大于该方案 的现金流出现值总和、该方案的获利指数一定大于1、该方案可以接受,应该投资、该方案内部收益率大于投资者要求的最低报酬率） 19、下列各项中，属于现金流出项目的有（建设投资、经营成本、所得税支出） 20、净现值法的优点有（使用了现金净流量指标、考虑了货币时间价值的影响、考虑了整个项目计算期内
针对这次会议的主题，我从小处谈，对自己进行一次剖析。我是从外地来到上海寻求发展，之所以来，就是在当地有一种强烈的危机感，由于当地经济的落后，不知自己的前途在哪里。自从来到大华，依靠大华的飞速发展，我也成了一个新上海人。由于房产行业的升温和发展，公司又做得如此成功，让我感到一种相对的稳定。自己内心的那种紧迫感和奋发向上的精神在一点点的消褪。公司领导的这次会议主题很及时，让自己又一次认识到自身在工作中、在意识上都存在许多不足。基于这个目的，回想这一阶段工作，再和其他财务经理相比，还存在许多的问题，希望在04年的工作中能够不断改进，不断提高，努力做到适岗。 第一．财务工作距财务管理的要求还有很大的差距。 阳城的财务工作更多的还是会计工作，仅仅停留在事中记帐、事后算帐，对事务发展的预见性不够，不能将工作做在前面，往往是碰到问题解决问题，而不能做到防患于未然；另外，作为财务负责人对企业经营活动的参与不够主动，不能深入的掌握其经营活动的特性，只能是按照公司或领导的要求报送数据、资料，在对企业经营进行分析时往往会将企业实际丢在一边，只是按照理论上的指标去计算、去解释。所以这方面的工作距领导的要求还相差太远。 第二．会计工作中仍有许多待改进之处 去年集团公司财务管理部下发了《大华集团财务管理制度》以及组织我们学习了财政部《会计工作基础规范》，对我们的会计工作提出了具体的要求。但在实际工作中还存在许多不足之处，尤其在一些小问题的执行上不够坚决，在对一些已形成习惯做法的问题处理上，改变起来还有一定困难。 第三．管理工作的形式化、表面化 有很多的日常管理工作作的还不够细致、深化，往往只拘于形式或停留在表面，没有起到真正的管理作用，对照制度的要求，还存在问题，针对这种管理中存在的问题如何将管理工作做细作深，应是今后工作中的又一重点。 第四．缺乏沟通，对相关信息掌握不到位 财务工作是对企业经营活动的反映、监督，对本部门以外的信息应及时了解，目前部门之间的协作没有问题，就是对财务暂时没用或是不相关的信息、知识没有主动与其他部门进行沟通、了解，到用时都不知该找谁；另外和公司领导的沟通还存在问题，对领导的工作思路及对财务工作的要求还不能完全掌握，以至于使自己的工作有时很被动。 二．鉴于工作中存在的几个问题以及个人的一些想法，计划在2005年的工作中重点应在以下问题几个方面进行改进、提高： 1．在做好日常会计核算工作的基础上，还是要不断学习业务知识，针对自己的薄弱环节 有的放失；同时向其他公司做的好的财务主管学习好的管理、经验，提高自身的综合管理
招商部个人工作总结及工作思路 你辛辛苦苦工作了这么久，眼看着工作要告一段落了，却因为工作总结没写好，别人都开始新了工作了，自己还在为工作总结伤透脑筋，面对这种局面，你会心里焦急吗?如果答案是肯定的，就不要犹豫，赶紧到上去寻找解决办法吧。下面是工作总结网的小编整理的工作总结的相关内容，欢迎大家前来了解、查询。 一、坚持科学、理性、绿色、效益的招商理念 紧紧抓住我县列入黄河三角洲高效生态经济区战略的机遇，围绕打造“一园三基地”目标，以高青经济开发区为平台，以引进大项目为核心，科学承接先进地区产业转移，优化创新招商方式，全面提高招商工作的水平，实现招商引资工作新突破。 二、明确三个目标: 1、项目目标：严格按照我县招商引资规定，选择投资大、技术新、税收高、能耗低的项目。 2、产业目标：立足我县实际，重点围绕“四新”(新材料、新能源、新医药、新信息)产业、高端装备制造业、精细化工业、现代服务业及文化创意产业开展招商工作。 3、区域目标：长三角、珠三角、京津及环渤海区域，
省内济南、青岛、东营及市内行业对口并有工作基础的地区。 三、立足三个需求 1、立足于我县现有企业做大做强的需求，从现有企业扩大产能、提升技术、注入资金(上市融资)、优化管理、拓展市场、培育品牌等方面开展工作。 2、立足于我县培植重点产业链的需求，围绕精细化工产业链、生物科技产业链、医疗器械产业链、特色资源深加工产业链、机械制造产业链的完善拉长开展工作。 3、立足于我县打造黄河三角洲“一园三基地”的定位，力争在低碳循环项目、战略性新兴项目、温泉养生文化及现代创意服务项目引进方面有所突破。 四、依托三种资源 1、充分利用好我县企业的上下游客户资源，深入企业，联络沟通，捕捉招商信息，建立起以商招商信息渠道。 2、充分利用好招商局及各单位已建立起的重要人脉资源，拓展有效资源链，经常走访联络有关单位，建立起招商信息收集渠道。 3、充分利用好市招商局、高新区及省市相关行业协会、区域商会资源，积极联络交流，建立起信息沟通渠道。
20１1年工作总结 一、我所能够按照分公司下达的年度变配电设备维护、检修计划表完成所内 配电盘360面、１0KV二次配线柜３60面、1０ＫＶ高压柜6０面、视频监控盘（不含摄像头)1２面、1０KV电容柜4组、10ＫV调压器8台、室外端子箱１08个、室内端子箱１92个、室外机构箱１92个、接地装置2所、蓄电池组４组、盘顶小母线４所、避雷针（不含接地电阻测试）８座、电缆沟2所、照明设备4所;分区所配电盘84面、室内端子箱13２个、蓄电池组4所、盘顶小母线4所、电缆沟２所、视频监控系统（不含摄像头）1２所，对所有端子排进行紧固、螺母除锈、除尘,对蓄电池组进行离线测试，并将测量数据与上次所测数据进行比较。 二、配合清扫组完成Ⅰ、Ⅱ回进线系统（清扫次数3次)、1、２#主变系统 （清扫次数4次）、A、B相电容系统(清扫次数２次）、Ａ、B相馈线系统（清扫4次）、DB系统(清扫４次）清扫维护任务，并仔细检查其清扫的程度是否符合标准要求,并对所有测温片进行更换。 三、配合修试工队完成所内Ⅰ、Ⅱ回进线系统、1、２#主变系统、A、B相电 容系统、A、B相馈线系统、DB系统及10ＫV配电301、302、３1１、312、321、３2２、３31、33２、3３3、３45、３51、35２、361、362、55-１、55－2、１MH、2ＭH、ＺMＨ、ＧMH、1ZYＨ、２ZYＨ、1GYH、2ＧYH 高压设备预防性试验、二次设备预防性试验及整组传动。 四、本年度设备缺陷: 本年度变电设备缺陷6处,已处理缺陷5处,1处未处理。 2011.０9.08 1ＹH B相电压互感器运行时有轻微音响,已报修试工队待处理。 本年度配电设备缺陷13处，已处理缺陷10处。3处未处理。 2011.09.083０２DＬ2ＧYH接地刀闸闭锁位置有卡滞现象,ＤＬ小 车在试验位时无法闭合地刀，已报修试工队待处理。 2011.09.0932１DＬ线电压转换开关打至ＣA位置时，只是为零，已报
2015年工作总结及2016年工作思路 2015年是形势严峻的一年，也是不平凡的一年。在局集团和公司的正确领导下，项目部坚持科学发展观，以安全生产为前提，以经济效益为中心，在同行业竞争激烈的情况下，全体员工团结一致，奋力拼搏，安全生产、经营管理、党建工作等方面仍取的了较大进展，各方面工作都有了一定的进步。但也应清醒地认识到，2016年的形势依然严峻，项目部的各方面工作将面临更大的机遇和挑战，还需要全体员工奋发努力，增强克服困难的信心，力争明年取得更好成绩。现作如下总结： 一、2015年工作回顾 (一)生产指标完成情况 截止11月30日，年度累计完成约1500万元，完成公司年度下达任务计划中的27%。 总体来看，生产经营的各项指标完成的不够理想，主要原因有：1、管桩、方桩等材料进场滞后，桩基施工进度缓慢，影响下一道工序土方开挖；2、建设单位选定桩基检测单位比较晚，检测单位的检测设备落后且仪器设备只有一台，一栋房子CFG桩检测完成需要7-10天；3、受雨天影响B区地下室土方开挖出土缓慢。4、建设单位通知项目部B12、13、16、17号楼需要重新设计变更，暂缓施工，影响项目部的产值。5、所有的原材由于在太和县当地受到地域限制，招标困难，迟迟无法签订采购合同，目前钢筋还是处于零星采购中。6、8月份供电局未能及时供电，管（方）桩不能及时进场施工。7、一期工程临时围挡、塔吊、配电箱、活动板房在B区地下室结构开挖范围内，天津二十冶迟迟不肯配合拆迁，施工进度缓慢。 (二)安全生产工作进一步得到了加强，安全形势得到了持续保障 1、狠抓安全基础工作。项目部认真贯彻局集团及公司文件，始终把安全生产放到突出的位置来看待，始终坚持以“安全第一，预防为主”的方针指导项目部全年安全生产工作。一年来，在抓好经济效益的同时，狠抓安全生产工作，全面落实各项措施，有效的提高安全生产管理水平，夯实安全基础，防止各类事故发生，保障项目部安全生产局面稳定。 2、安全生产工作业绩突出。在局集团及公司强力的组织和领导下，在项目部全体员工的共同努力下，2015全年项目部未发生人身伤亡事故，未发生人为误操作事故、火灾事故，实现人身伤亡事故“零”指标，安全生产的稳定形势得到了持续保障。 (三)加强了人才开发的力度，切实提高员工的思想素质和专业技能 高素质高水平的员工队伍是保证局集团及公司可持续发展的重要因素。2015年局集团及公司为项目部引进一批优秀的人才，进一步加强了人才储备，通过多种形式积极开发了员工的潜能，壮大了专业化的人才队伍。项目部鼓励并安排员工积极参加政府部门的各类执业资格考试和职业技能鉴定。
Conch Republic Electronics Analysis
Analysis of Conch Republic Electronics The new PDA: The existing model: There is no initial outlay for NWC; and Net Working Capital for the PDAs will be 20% of sales. The value of the equipment in five years will be $4.1 million.
Introducing the new PDA, it causes the exiting PDA sales fall down and the price fall down. Therefore: sales for year 1=74000*$360-15000*$290-(80000-15000)*($290-$255) =$20015000 Variable cost for year 1=74000*$155-15000*$120=$9670000 Sales for year 2=95000*$360-15000*$290-(60000-15000)*($290-$255) =$28275000 Variable cost for year 2=95000*$155-15000*$120=$12925000 Project cash flow=Project operating cash flow-Project changes in net working capital-project capital spending Operating cash flow=EBIT+Depreciation-Taxes $5,265,350-$3,760,350-$2,685,350-$1,919,950=$4796650 Pretax salvage value of equipment=$4100000
月度公司理财工作总结 为切实加强应收账款的催收工作，加大应收账款的催收力度， 本月集团公司对理财公司的内部机构进行了重新设置，将理财公司划分为四个科，即综合科和三个清欠业务科，同时充实了理财公司的领导力量。 为进一步加强内部管理，保障各科工作的顺利、协调开展，理 财公司着手制定了各科科长及工作人员岗位责任制，将责任层层落实，做到各尽其能，各负其责。同时，建立完善了档案资料借阅登记制度、会议记录纪要制度、发送文件签收制度、月度联席会议制度等各项管理措施，用制度进行管理，使各项工作的开展有条不紊、井然有序。 现将一个月来理财公司工作情况汇报如下： 一、资产管理 1、废旧物资处理：本月理财公司对烧成车间废耐火砖，机修废铁屑，物资公司废油桶组织了集中招标处理。共收回资金19573.40元。 2、闲置资产： ①配合有关部门办理**闲置房拍卖事宜：因集团公司决定对公 司在**的闲置房屋进行处置，为此，理财公司先期与**市的一些房屋中介公司、拍卖公司进行了接触、咨询，将了解的情况上报公司后，公司领导决定先拿两套闲置房进行拍卖，即**花园一套，**苑一套。随即，理财公司着手进行实质性操作。经总工程师室、评标办和理财公司共同了解、对比，选定**拍卖公司作为拍卖方。该公司实力较为
雄厚，费用收取合理（成交额的1%，且流标。其它拍卖公司则收取 成交额的3%~5%）。随后，又协同拍卖公司人员到房屋进行实地勘测、拍照，并对房屋进行了评估。 ②办理**闲置房出租事宜：与**科技公司签订了房屋（**大厦）续租合同。 ③对闲置房进行管理：对**的5套公司没有钥匙的闲置房安排 进行了门锁的更换。 二、应收账款的催收 理财公司自成立业务科以来，催款人员在各业务科长的带领下，熟悉情况，掌握资料，迅速展开所负责片区的催收工作。业务一科主要对**分公司所属的**建筑队、**经贸公司等前期有询证结果的十家欠款单位进行了清理和催收，并与其中有些单位达成意向性还款协议。业务二科通过前阶段拉网式的调查摸底，对**片区的欠款单位情况已心中有数。本月重点对其中有催收价值的20余家单位进行了资料完 备和实地催收。催回欠款1.2万；确认债权依据55万；重点跟踪了 **公司、**、**实业等单位。业务三科继续保持对**、**招待所、**经贸委、**国道等重点单位的跟踪催收，本月又从**招待所催回欠款5万元。他们通过对本科业务的现状分析，拟将**片区作为下一步的清欠工作方向。在分别征求了集团公司各相关业务部门的意见后，三科（本"月工作总结"由：jiaokedu.）提交了对**片区党政机关需询 证核实的欠款单位名单一份报送公司领导，并、充实完备了**片区三
2011年工作总结 一、我所能够按照分公司下达的年度变配电设备维护、检修计划表完成所内 配电盘360面、10KV二次配线柜360面、10KV高压柜60面、视频监控盘（不含摄像头）12面、10KV电容柜4组、10KV调压器8台、室外端子箱108个、室内端子箱192个、室外机构箱192个、接地装置2所、蓄电池组4组、盘顶小母线4所、避雷针（不含接地电阻测试）8座、电缆沟2所、照明设备4所；分区所配电盘84面、室内端子箱132个、蓄电池组4所、盘顶小母线4所、电缆沟2所、视频监控系统（不含摄像头）12所，对所有端子排进行紧固、螺母除锈、除尘，对蓄电池组进行离线测试，并将测量数据与上次所测数据进行比较。 二、配合清扫组完成Ⅰ、Ⅱ回进线系统（清扫次数3次）、1、2#主变系统（清 扫次数4次）、A、B相电容系统（清扫次数2次）、A、B相馈线系统（清扫4次）、DB系统（清扫4次）清扫维护任务，并仔细检查其清扫的程度是否符合标准要求，并对所有测温片进行更换。 三、配合修试工队完成所内Ⅰ、Ⅱ回进线系统、1、2#主变系统、A、B相电 容系统、A、B相馈线系统、DB系统及10KV配电301、302、311、312、321、322、331、332、333、345、351、352、361、362、55-1、55-2、1MH、2MH、ZMH、GMH、1ZYH、2ZYH、1GYH、2GYH高压设备预防性试验、二次设备预防性试验及整组传动。 四、本年度设备缺陷： 本年度变电设备缺陷6处，已处理缺陷5处，1处未处理。 2011.09.08 1YH B相电压互感器运行时有轻微音响，已报修试工队待处理。 本年度配电设备缺陷13处，已处理缺陷10处。3处未处理。 2011.09.08302DL 2GYH接地刀闸闭锁位置有卡滞现象，DL小车在试 验位时无法闭合地刀，已报修试工队待处理。 2011.09.09321DL线电压转换开关打至CA位置时，只是为零，已报修
公司工作总结及工作思路 公司工作总结及工作思路 公司20xx年工作总结及20xx年工作思路 20xx年来，公司紧紧围绕两个狠抓、两个服务和一个储备的工作思路来展开全年经营工作，同时为进一步提高干部素质，按照年初确定的培训年精神，下大力气狠抓干部培训工作，公司也采取了多种措施，力求营造和谐稳定的发展局面。 通过扎实有效的工作，20xx年公司克服了调入人员、办公室搬迁以及未休年假人员补贴导致成本上升近50万元的不利因素，预计全年能够顺利完成集团公司、董事会下达的各项指标，实现队伍稳定、效益提升和工作向前进的目标。 第一部分一年来主要工作完成情况 一、战略制胜，从实际出发把握经营全局 公司经营班子年初经过认真研究，提出20xx年工作思路是两个狠抓——狠抓火电公司和器材公司；两个服务——器材公司要服务于基建项目，汽租公司要服务于主业单位；一个储备——做好新建宾馆的管理和人才储备。 20xx年，火电公司采取多种措施，自营份额稳步增加，在
建工程管控到位，项目全过程风险控制得到增强。器材公司在省内电源建设项目严重萎缩的情况下，加大了对其他行业钢材市场的拓展力度，同时在设备领域打开了局面，初步实现了业务转型。 为了进一步支持火电公司、器材公司做大做强，树立公司形象，改善办公条件，11月份，公司本部搬出了集团公司办公大楼，腾出的办公室留给火电公司、器材公司。 在小区基建方面，器材公司从各个环节严把质量关，钢材到货有专人值班，各项检查中尚未发现使用瘦身钢筋，维护了集团公司利益。器材公司还积极主动的协调施工单位、供货商和集团公司之间的关系：施工单位漏报计划时紧急组织货源，集团公司出现短期资金困难时，耐心向施工单位、供货商解释，保证了工程的顺利进行。 年初，汽租公司系统总结了历年经验，参考汽车租赁业相关规范，结合集团公司实际情况，5月份拟定了《车辆租赁管理办法》，启用了短信群发系统，顺利实现了集团公司外 租车辆管理模式的重大转变，进一步规范了车辆租赁活动，提高了服务质量。 去年底以来，公司组织人员围绕新建宾馆的运营事宜进行了广泛调研，并于5月形成了“新建宾馆运营分析报告”，随后经过认真研究，11月起草了“关于新建宾馆运营筹划的建议”。今年电建宾馆还派出3位员工到酒店行业先进企
公司理财课程学习心得 ----------培养理财观念的重要性 班级：12物流管理2班姓名：李钦如学号：0241号经过30多个课时对公司理财这门课程的学习，如果我说我非常精通，我觉得是就是无稽之谈，但是在黄勇老师的引导以及自己不断反思自己成年之后的理财方式方法，我觉得自己也逐渐培养了一定的理财观念。 在第一节课，清楚的记得黄老师告诉我们的一句话：“你不理财，才不理你。”是的，投资理财没有什么特别的奥秘，也不需要复杂的技巧，观念正确就能完全做到，理财也不过是要培养一种别人很难养成的习惯。曾经也度过老狐狸编写的《你不理财，才不理你》这本书，书中很精妙的交给我们如何学会理财，首先你要给自己制定一个整套的理财目标，并且要很好的把每个年龄段的理财目标全部制定出来，并且根据自己不同年龄的特性进行一个理财规划，并且给出一定的修订空间。当然在理财的同时，也要自己注意把我自己的财务状况，也就是说理财的目标要根据自己的实际情况开制定，只有自己对自己目前的经济状况有了一个清楚的理解之后，才能够根据可行的条件制定出可以实现的目标，否则，没有现实条件为基础提出的目标都只是不切实际的幻想。 当然仅仅有了目标和预算是不够的，在你清楚的了解自己的经济状况之后，你的主要目标就是积极的去利用自己现有的资本来个理财实现自己制定的理财目标，作者老狐狸说的一句话我非常的欣赏“理财的最大敌人就是拖延”。是的，当你制定了目标之后，也知道大概需要多少钱来实现自己的目标以后，自己就应该开始投资了，要想自己的储蓄和投资计划实现，就要立刻开始行动，并且坚持不懈。 当然有了合理的理财规划和积极的行动之后，消费也成了理财最大的一部分。作为一名90后，一个大学生，我清楚的知道现在的消费的方式有多少种，而且对于大学生这个群体，网上消费是非常重要的一部分，在我们这个群体中，有这样的一句话：“淘宝毁三代，网银害一声”，也许有些夸张，但是也从侧面说明不合理消费的问题。当然，当今社会消费活动是非常普遍的，大到豪宅、豪车，小到一针一线，无不纳入消费活动的范畴。 当然，我提到消费，为的是说明理财和消费是息息相关的，当你盘算自己如何分配手中的资金去买生活必需品的时候，你已经开始理财了，所以，在消费这个层面，你开始知道，理财并不是高深莫测的，也不是只有专家才能接触的东西，而是每个人每天都在研究的问题。而当你生活必需品已经完全满足的时候，你开始研究手中的钱如何去使用，是用来去享乐，还是去储蓄，还是去买一些债券股票，还是去做点小生意，，这些无不偷着投资理财的奥妙。
领导干部年终工作总结及思路_工作总结 领导干部年终工作总结范文一今年，我办加强党风廉政建设工作的计划性，继续深化思想教育和制度建设，进一步健全审评工作机制，规范行政行为，有效提高了依法行政的水平，促进了反腐倡廉工作。 带动反腐倡廉工作顺利开展。 xx年初，我办确定了年党风廉政建设工作思路，拟订了年度党风廉政建设和反腐败工作计划，全面分解落实了局党组《实施意见》的各项要求，在加强政治理论教育、筑牢思想防线，加强制度建设、强化廉政责任，树立科学监管理念、促进依法行政，加强权力运行的监管、源头预防腐败，加强理论研讨、提高工作水平等方面都做了具体安排。 在实际工作中，我办由支部牵头，对党风廉政建设进行统一部署，将其与支部工作、审评工作和行政工作紧密结合，渗透到办公室各项具体工作中协调推进，保障了反腐倡廉工作的顺利开展。 开展教育活动，夯实反腐倡廉的思想基础。 领导班子中心组将反腐倡廉理论作为今年的重点内容，每季度集中学习一次，支部将xx届四中、五中、六中全会精神、国务院第四次廉政工作会议精神、党章和荣辱观等作为党小组会和支委会的主要内容，每月组织学习研讨。此外，支部还积极开展丰富的教育活动，深化思想教育效果。 在学习党章的活动中，支部邀请党建研究专家为办公室做了学习贯彻党章，推进党的先进性建设的专题辅导报告，激发大家践行三个代表重要思想、遵守和贯彻党章的自觉性。在荣辱观教育活动中，支部书记做了牢固树立荣辱观，携手共建和谐社会的党课报告，报告中分析了树立和实践荣辱观与廉政建设的关系，号召将热爱祖国、服务人民作为办公室廉政文化的核心，将崇尚科学、辛勤劳动、团结互助、诚实守信、遵纪守法、艰苦奋斗作为干部职工勤政廉政的行为要求。 在重走革命前辈英勇拼搏之路，再筑知荣明耻扬荣弃耻之基的主题党日活动中，支部组织参观了著名的红色遗址--辽沈战役纪念馆，全体党员重温了入党誓词，干部群众宣读了八荣八耻荣辱观，使干部职工对新时期保持共产党员先进性和树立荣辱观有了更加深刻的认识，并对夯实反腐倡廉的思想理论基础起到了积极作用。 加强制度建设，强化廉政责任和民主监督。 年初，我办重新签定了党风廉政责任书，今年的责任书与往年相比突出了几个特点：一是将责任书进行了修订，新责任书分为主任与处长签和处长与本部门职工签两个版本，明确了各级人员的责任，进一步落实了谁主管，谁负责;一级抓一级，层层抓落实的责任制要求。 二是责任书反映了当前廉政形势，细化了许多具体要求，分管领导、处长、职工三级人员的责任内容更加具体。 三是责任书真正体现了责任，与考核和奖惩挂了钩。 责任书规定，领导班子落实责任制的情况要接受群众的民主测评和监督，对处长与职工的考核要纳入我办年度绩效考核中进行，考核结果作为年度总体考核以及人员奖惩、提拔任用的重要依据，对责任范围内出现违规违纪行为的责任人，在年度绩效考核中不能进入优秀等级，对有违规违纪行为的责任人，年度绩效考核直接定为不合格。责任书签定后，责任人之间已经普遍开展了廉政谈话，将责任落实到位。
{财务管理公司理财}公司理财知识点总结
提纯率=再投资率=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率 资本密集率=资产总额/销售收入 4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb) 可持续增长率=ROE/(1-ROEXb):企业在保持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大的增长率。是企业在不增加财务杠杆时所能保持的最大的增长率。（如果实际增长率超过可持续增长率，管理层要考虑的问题就是从哪里筹集资金来支持增长。如果可持续增长率始终超过实际增长率，银行家最好准备讨论投资产品，因为管理层的问题是怎样处理所有的这些富余的现金。） 1.增长率的决定因素 利润率、股利政策（提纯率）、筹资政策（财务杠杆）、总资产周转率 2.如果企业不希望发售新权益，而且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率（资 本密集率）是固定的，那么就只会有一个可能得增长率 3.如果销售收入的增长率超过了可持续增长率，企业就必须提高利润率，提高总资产周转 率，加大财务杠杆，提高提纯率或者发售新股。 第六章． 1.贷款的种类：纯折价贷款、纯利息贷款、分期偿还贷款 纯折价贷款：国库券（即求现值即可） 纯利息贷款：借款人必须逐期支付利息，然后在未来的某时点偿还全部本金。 如：三年期，利率为10%的1000美元纯利息贷款，第一年第二年要支付1000X0.1的利息，第三年末要支付1100元。 分期偿还贷款：每期偿还利息加上一个固定的金额。其中每期支付的利息是递减的，而且相等总付款额情况下的总利息费用较高。
第7章 1.市场对某一债券所要求的利率叫做该债券的到期收益率。 2.如果债券低于或高于面值的价格出售，则为折价债券或溢价债券。 折价：票面利率为8%，市场利率（到期收益率）为10% 溢价：票面利率为8%，市场利率为6%（投资者愿意多支付价款以获得额外的票年利息） 3.债券的价值=票面利息的现值+面值的现值（与利率呈相反变动） 4.利率风险：债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。其他条件相同，到期期限越长，利率风险越大；其他条件相同，票面利率越低，利率风险越大。 5.债券的当期收益率是债券的年利息除以它的价格。折价债券中，当期收益率小于到期收益率，因为没有考虑你从债券折价中获取的利得。溢价相反。 6.公司发行的证券：权益性证券和债务证券。 7.权益代表一种所有权关系，而且是一种剩余索取权，对权益的支付在负债持有人后。拥有债务和拥有权益的风险和利率不一样。 8.债务性证券通常分为票据、信用债券和债券。长期债务的两种主要形式是公开发行和私下募集 9．债务和权益的差别： 1.债务并不代表公司的所有权的一部分。债权人通常不具有投票权。 2.公司对债务支付的利息属于经营成本，因此可以再税前列支，派发给股东的股利则不能抵税。 3.未偿还的债务是公司的负债。如果公司没有偿还，债权人对公司的资产就有合法的索取权。这种行为可能导致两种可能的破产：清算和重组。 4.债券合约是公司和债券人之间的书面协议，有时也叫做信用证书，里面列示了债券的各种
公司理财与投资》案例：美国安然事件 超高增长的阴暗秘密——制造概念吸引投资者，通过关联企业间的“对倒” 交易不 断创造出超常的利润，巨额债务和风险却隐而不彰——一部财务报表操纵大全。——安然公司是一个典型的“金字塔”式关联企业集团，共包含3000 多家关联企业。 这在美国巨型公司中并不鲜见。促使安然崩溃原因的关键，在于安然与这些关联企业的关联交易及相关信息披露上 均出现极大问题。 ——第一，安然关联企业及信托基金以安然的不动产（水厂、生产设施等）作抵押，向外发行流通性证券或债券。但 在这些复杂的合同关系中，通常包括一些在特定情况下安然必须以现金购回这些债券或证券的条款。不幸的是，在 美国加利福尼亚州2000 年以来延绵不绝的电力供应危机及其给能源市场带来的震荡中，这些条款达到了“触发”的门槛，安然的现金情况于是急剧恶化。 ——第二，安然将许多与关联企业签署的合同保为秘密，把大量债务通过关联企业隐藏起来，运用关联交易大规模 操纵收入和利润额，采用模糊会计手法申报财务报表。这些欺诈、误导股东的手法于2001年11月被披露后，市场对安然完全丧失信心，投资者将安然股价推到低于 1 美元的水平。这是受害者给施害者的惩罚，也是最终埋葬安然的 主因——安然的扩张融资与企业结构策略、不同关联企业的目的以及最终安然破产的几个主要关联交易细节，值得仔细 解析。当能源市场管制解除之后 面对市场剧变，安然采取的策略之一，便是利用关联企业结构，并“革新性” 地
使用财务手段来避免直接的企业负 担，同时灵活地扩大企业规模——作为一家专业石油天然气传输和交易公司，安然与业内的大多数公司一样，有着较高的负债率。正因为如此，这类公司不能无限制地增加债务规模，因为债券评级公司如标准普尔和穆迪会因此而调低该公司的评级。这对有大 量债务且依* 未来发行债券融资的公司来说是极危险的，它将立即导致其借债成本迅速上升，许多时候甚至会直接 导致出现现金流危机。 ——在20 世纪80 年代中期以前，美国联邦能源监管委员会对能源市场进行严格的价格和竞争地域监管。尽管安然公司的负债率较高，由于公司受到能源管制政策的保护，利润相当稳定，它的债券一直属于“投资级”，是非常有信誉、低成本的债券。债券投资者和评级公司认为，即使公司的经营环境恶化（如需求降低等），政府会允许安然对其占据垄断地位的地区能源提价，从而保证利润。
第一章公司理财概况 一、什么就是公司金融（公司理财) 任何类型得公司都需要解决三个问题： 1、公司得稀缺资源应如何分配？ ２、投资项目得融资来源就是什么? 3、公司得投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资? l公司理财得意义，或者说，公司理财中最令人振奋得部分在于,财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边得理财事件，以及对将来做出合理预期得分析框架方面得能力为多少……(爱斯华斯·达莫德伦）; l公司理财理论以及由此推导出得模型，应该成为理解、分析与解决理财问题得工具。 l公司金融就是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本得资金来源，并形成合适得资本结构。它会涉及到现代公司制度中得一些诸如委托-代理结构得财务安排、企业制度与性质等深层次得问题。 二、公司金融得研究对象——---企业组织形态 ◆个人所有制企业（Ｓole Pｒoprｉetoｒsｈip) 个人所有制企业就是一个人拥有得企业。基本特征如下： １、不支付公司所得税，只缴纳个人所得税 2、设立程序简单,设立费用不高 3、业主个人对企业得全部债务负责 4、企业得存续期受制于业主本人得生命期 ５、筹集得资本仅限于业主本人得财富 ◆合伙制企业 合伙制企业就是一种有两个或两个以上得个人充当所有者得商业组织形式。 分类：◆一般合伙制企业(ＧｅnerａlＰartnｅrship） 每个合伙人都对企业得债务负有无限连带责任;每一个合伙人得行为都代表整个企业而不就是其个人. ◆有限合伙制企业（Limited Pａrtnership) 这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己投入得资本额对债务承担有限得责任。 ●至少有一人就是一般合伙人 ●有限合伙人不参与企业管理 ◆公司制企业(Corpoｒａｔioｎ） 公司就是在法律上独立于所有者得商业组织形式。基本特征： ◆股份容易转让◆具有无限存续期◆所有者责任仅以其投资额◆利润双重征 ◆设立程序复杂 举例 l吉尔诺拥有一家企业赚得$１0000０税前收益。她想得到这些收益并自己花费。假设一个简化得税制,公司所得税为34％，个人所得税为28%。按从属这些税金得金额计算,比较单一业主制与公司制下得全部税率. 我国得公司类型有限责任公司股份有限公司国有独资公司 三、公司金融得主要研究内容 (一)长期投资管理—-资本预算Capital Budgeting
统计个人工作总结及工作思路 统计是对社会经济现象的数量方面进行搜集、整理和分析,以反映社会经济运行情况及基本国情国力的一项社会实践活动。统计具有悠久的历史,伴随着统计事业的发展,统计工作职业道德建设也在不断发展深化。今天学习啦小编给大家整理了统计个人工作总结，希望对大家有所帮助。 统计个人工作总结范文一 不知不觉中，见证着公司飞越发展的20xx年已经过去，充满希望的20xx年终于来临。回首20xx年的工作，有硕果累累的喜悦，有与同事协备战的艰辛，也有遇到困难和挫折时的惆怅。现将一年的主要工作总结如下： 一、主要工作情况： 1.强化理论和业务的学习。我重视加强理论和业务知识学习，在工作中，坚持一边工作一边学习，不断提高自身综合业务素质水平，认真学习工作业务知识，并结合自己在实际工作中存在的不足有针对性地进行学习，并且参加统计职业资格考试，明确了统计员的工作职责。 2.在工作以来，我始终坚持严格要求自己，勤奋努力，时刻牢记在自己平凡而普通的工作岗位上，努力做好本职工作。在具体工作中，我努力做好领导交给的每一个工作，分清轻重缓急，科学安排时间，按时、按质、按量完成任务。 3.每天及时、准确按销售合同或出入库单的明细填写统计台帐，并及时作好数据的备份。 4.每月底根据本月实际发生情况向总部报送营业收入快报;产值指标月报;劳动工资及保障情况月报;主要产品产、销、存情况月报;能源消费月报表，并存档。 5、年底将部分数据用表格的形式进行汇总与分析。主要有《产成品交库情况统计表》、《公司人员统计表》、《劳动工资及保障情况统计表》、《年度经济活动分析》。 6、参加汇报了《关于做好20xx年特色产业中小企业发展资金项目》《20xx年河南省工业结构调整项目》的申报工作。 7、每周五向省工信委汇报项目建设完成情况，每月底向省科工局汇报项目进展情况及项目建设存在的问题，每月初向港区经发局、招商局汇报项目完成投资情况和建设完成情况。 二、存在不足
Assets = Liabilities + Stockholders’ Equity Assets = (Current + Fixed) Assets Net Working Capital= Current Assets – Current Liabilities Revenues - Expenses = Income Sales or Revenues(-) Cost of goods sold(=) Gross profit毛利(-) Administrative/marketing costs行政管理/营销成本, Depreciation折旧(=) Operating Profit营业利润(-) Interests, Taxes (=) Net income净收益(-) Dividends to preferred stocks(=) Earning available to common shareholders Cash Flow From Assets (CFFA) = Cash Flow to Creditors + Cash Flow to Stockholders Cash Flow From Assets = Operating Cash Flow营运现金流量–Net Capital Spending净资本支出–Changes in NWC净营运资本的变化 OCF (I/S)营运现金流= EBIT息税前利润+ depreciation –taxes = $547 NCS净资本支出( B/S and I/S) = ending net fixed assets –beginning net fixed assets + depreciation = $130 Changes in NWC (B/S) = ending NWC – beginning NWC = $330 CFFA = 547 – 130 – 330 = $87 CF to Creditors (B/S and I/S) = interest paid – net new borrowing = $24 CF to Stockholders (B/S and I/S) = dividends paid – net new equity raised = $63 CFFA = 24 + 63 = $87 Current Ratio 流动比率= CA / CL 2,256 / 1,995 = 1.13 times Quick Ratio 速动比率= (CA – Inventory) / CL (2,256 – 301) / 1,995 = .98 times Cash Ratio 现金比率= Cash / CL 696 / 1,995 = .35 times NWC to Total Assets = NWC / TA (2,256 – 1,995) / 5,394 = .05 Interval Measure区间测量= CA / average daily operating costs 2,256 / ((2,006 + 1,740)/365) = 219.8 days Total Debt Ratio资产负债率= (TA – TE) / TA (5,394 – 2,556) / 5,394 = 52.61% Debt/Equity资本负债率= TD / TE (5,394 – 2,556) / 2,556 = 1.11 times Equity Multiplier权益乘数= TA / TE = 1 + D/E 1 + 1.11 = 2.11 Long-term debt ratio长期债务率= LTD / (LTD + TE) 843 / (843 + 2,556) = 24.80% Times Interest Earned利息保障倍數= EBIT息税前利润Earnings Before Interest and Tax / Interest 1,138 / 7 = 162.57 times Cash Coverage现金涵盖比率= (EBIT + Depreciation) / Interest (1,138 + 116) / 7 = 179.14 times Inventory Turnover存货周转= Cost of Goods Sold / Inventory 2,006 / 301 = 6.66 times Days’ Sales in Inventory 销售库存的天数= 365 / Inventory Turnover 365 / 6.66 = 55 days Receivables Turnover应收帐款周转率= Sales / Accounts Receivable 5,000 / 956 = 5.23 times Days’ Sales in Receivables = 365 / Receivables Turnover 365 / 5.23 = 70 days Total Asset Turnover = Sales / Total Assets 5,000 / 5,394 = .93 It is not unusual for TAT < 1, especially if a firm has a large amount of fixed assets