保险投资风险理论
引言
在当代国际保险市场上，保险业的竞争不断加剧，为争取竞争优势，许多保险企业通过降低保费吸引客户，由此使得承保利润越来越低，在西方许多发达国家，承保利润甚至为负数，这使得投资的重要性在保险业中凸现出来，投资不仅成为保险业继续正常运转的支点，而且被认为是保险业一个必不可少的利润增长点，成为现代保险业的生命线。
国外学界的许多研究者们对保险业投资风险的问题进行了诸多有价值的理论研究，这些研究成果推动了保险投资业务的发展。相对而言，国内对保险投资风险的研究则非常匮乏。鉴于保险投资在理论上和实践上的重要性，本文将对国外关于保险投资风险的文献进行系统性的梳理与评介，以期推动我国保险业投资风险问题的研究。
一、保险业风险理论：动因，分类与风险控制
保险投资风险的理论研究得益于学者们将保险企业风险理论的引入。这种研究是循序渐进的，它沿着保险企业风险理论——保险企业（产寿险公司）投资风险理论的路径不断深化和具体化。
关于保险企业风险理论的研究，归纳起来看主要是为了解决以下三个问题：
（一）保险业为何需要进行风险管理
关于企业风险理论的研究，开创者当属Stulz.他于1984年首次尝试从理论上解释“企业为何要进行风险管理”。Stulz认为，企业进行
保险公司经营的风险 摘要：保险公司在经营过程中面临着各种风险，如资产风险，信用风险等，瞬息万变的风险既有可能导致公司经营不善，因此，风险的控制显得愈加重要。 关键词：保险风险经营风险风险分类控制风险 一、我国保险公司经营风险的具体分类 （1）承保与核保风险。 承保与核保是保险公司业务经营的第一环节,其质量的好坏直接对保险公司的经济效益与社会效益产生重要影响。但在第二类委托—代理关系中,由于保险公司层层机构设置,经理人员与实际业务操作人员的信息交流十分有限,业务人员在负责承保与核保时,可能明知保险标的不符合承保要求,但为了实现自身效用最大化而盲目承保,加大承保风险。从动态的发展的眼光来分析,比如说解约风险,看起来是属于保险理赔阶段的工作,实际上它是保险公司承保与核保质量不高所造成的。 （2）理赔风险。 随着保险公司的增多,投保人选择保险公司的余地较大,投保人和被保险人可能在理赔环节上与保险人展开利益的争夺。也就是说,投保人或被保险人可能要求保险人对除外责任进行保险赔偿,即通融赔付。业务人员在理赔时,可能不按理赔程序办事、收受贿赂,加大理赔风险。理赔环节的逆选择与道德风险的发生,直接为保险诈骗风险的产生提供了可乘之机，这样的损失的最终支付者是保险公司的其他客户。 （3）道德风险。 道德风险就是由于投保人、被保险人或受益人道德上的原因而做出的某些行为给保险公司经营所带来的风险。道德风险的两大表现形式就是对保险公司进行欺诈和逆选择。道德风险给保险公司的经营造成了极坏的影响,致使公司赔付增多,利润下降,影响保险公司的正常经营和偿付能力,最终也影响到其他保户的正当权益。 （4）保险投资风险。 经理人员只是保险公司的经营者,而不是所有者,他对经营成果不拥有所有权,也不需要承担经营亏损的责任,为追求任内的高利润,可能会盲目投资,造成一些非系统性风险。另外,一些保险投资的系统风险如商业周期风险、利率风险、汇率风险、政治风险、政策风险等等,虽然是保险公司不可控的,但也会因为盲目投资而加大损失程度。 （5）市场竞争风险。市场竞争风险主要是保险公司之间的价格竞争,出现恶性竞争往往是因为经理人员为了考虑自己任期内的业绩,从而采取粗放式经营方式,盲目扩大
保险资金入市的风险及其防范国家从禁止保险资金入市到允许其间接入市,再到出台政策允许其直接入市,保险资金投资的渠道也随之不断拓宽。目前,保险资金运用范围涉及到银行存款、国债、企业债券、证券投资基金、同业拆借市场、中央银行票据等众多领域。 一、保险资金入市历程及资金运用情况 1995年国内第一部《保险法》出台,放宽了保险资金的运用限制,但是不得用于设立证券经营机构和向企业投资。1999年10月出台的《保险公司投资证券投资基金暂行管理办法》,实现了保险资金间接入市的目标,但是对保险资金投资证券投资基金的额度有所限制。2004年8月18日,《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》允许符合资格条件的保险公司可以将外汇资金存入境外银行或者投资境外债券以及银行票据、大额可转让存单等货币市场产品。2005年3月,中国人寿、泰康人寿、新华人寿等保险公司的高调入市以及平安保险完成A股第一单的投资是保险投资渠道扩展实质性的一步。2005年2月17日,《保险公司股票资产托管指引》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》连同之前颁布的一些文件,保险资金直接入市的配套文件全部出台,相关制度安排和机制建设也基本形成。 保险资金的运用渠道是多种多样的,英美两国保险公司主要投资于有价证券,日本是以间接融资为主的国家,保险公司投资于银行和信贷领域的比重较高,德国保险公司资金投放于贷款的比例较高,我国台湾的保险公司投资主要集中于银行存款。我国保险资金的运用在政策出台的不同阶段也是不同的,在1999年之前无投资基金,2000年至2004年投资于国债比例降低,运用于投资基金的开始增加,入市资金收益率也达到3―4%之间,2005年之后运用于投资基金的保险资金开始大幅扩张,收益率也稳步上升。 事实上,我国保险资金入市也是有其背景的。随着我国经济实力的提升,我国的保险业也得到了迅速发展,近年保险业总资产年均增长速度达35%,截至2009年底,我国保费收入世界排名第10位,占全球总保费收入的2%,国内保险机构达到100多家。保险业“国十条”也为这个朝阳行业的发展拓宽了空间。保险资金直接入市作为我国政府一项重要的金融决策,对推动股市发展,进一步加强证券市场建设,培养保险公司投资能力等都会产生深远的影响。但是如果保险资金投资这个手段运用的不正常,那么保险业的发展就会失去平衡,甚至发生经营风险和行业危机。 二、保险资金入市的风险分析 对于一项投资其风险和收益是相匹配的,高风险匹配高收益,预期的收益会被不确定的风险所冲击,目前保险资金进入证券市场主要有以下的风险: 第一,保险资金进入市场会不可避免地面临系统性风险,比如政策变动的风险,经济周期波动的风险,利率风险以及市场风险。资料显示国外证券市场的系统性风险通常占证券市场风险不足20%,而我国证券市场的系统风险已经达到了60%以上。可见我国保险资金投资证券市场的过程中系统性风险招致的损失可能远比非系统性风险要大。 第二,从保险公司自身分析。首先,我国保险企业内控机制不健全、公司治理结构不完善,影响保险资金营运安全;其次,保险资金入市的时候存在操作风险。保险公司根据证券发行公司公开的信息进行投资,但是有些上市公司对社会披露的会计信息是失真的,保险公司作为社会机构投资者可能会遭受重大损失;再次,保险公司从事资金规划、划款和调拨任务的专业人才的匮乏,可能带来投资效益不佳。 第三,从资本市场来分析。首先,很多上市公司质量不高,可能产生短期投机,加剧市场不稳定。保险资金直接入市利好效应从长期来看,是为市场增添了长期投资者,在当前证券市场投机行为较严重的情况下,保险机构也可能短期操作而不是长期持有,尤其股市目前极不明朗,保险公司作为低风险偏好的机构投资者,出于对资金安全性的考虑,在入市上也会更加谨慎。
第六章证券投资组合理论复习题目与答案 无风险资产的收益率与任何风险资产的收益率之间的协方差及其相关系数都为零。
（一）单项选择题 1．下面哪一个有关风险厌恶者的陈述是正确的？（ C ） A．他们只关心收益率B．他们接受公平游戏的投资 C．他们只接受在无风险利率之上有风险溢价的风险投资 D．他们愿意接受高风险和低收益E．Ａ和B 2．在均值—标准差坐标系中，无差别曲线的斜率是（C） A．负B．0 C．正D．向东北E．不能确定 3．艾丽丝是一个风险厌恶的投资者，戴维的风险厌恶程度小于艾丽丝的，因此（D）A．对于相同风险，戴维比艾丽丝要求更高的回报率 B．对于相同的收益率，艾丽丝比戴维忍受更高的风险 C．对于相同的风险，艾丽丝比戴维要求较低的收益率 D．对于相同的收益率，戴维比艾丽丝忍受更高的风险 E．不能确定 4．投资者把他的财富的30%投资于一项预期收益为0.15、方差为0.04的风险资产，70%投资于收益为6%的国库券，他的资产组合的预期收益和标准差分别为（ B ）A．0.114，0.12 B．0.087，0.06 C．0.295，0.12 D．0.087，0.12 E．以上各项均不正确 5．市场风险可以解释为（ B） A．系统风险，可分散化的风险 B．系统风险，不可分散化的风险 C．个别风险，不可分散化的风险 D．个别风险，可分散化的风险
E．以上各项均不正确 6．β是用以测度（ C ） β系数是指证券的收益率和市场组合收益率的协方差，再除以市场组合收益率的方差，即单个证券风险与整个市场风险的比值。Β=1说明该证券系统风险与市场组合风险一致；β>1说明该证券系统风险大于市场组合风险；β<1说明该证券系统风险小于市场组合风险；β=0、5说明该证券系统风险只有整个市场组合风险的一半；β=2说明该证券系统风险是整个市场组合风险的两倍；β=0说明没有系统性风险。 A．公司特殊的风险B．可分散化的风险 C．市场风险D．个别风险 E．以上各项均不正确 7．可分散化的风险是指（ A ） A．公司特殊的风险B．βC．系统风险 D．市场风险E．以上各项均不正确 8．有风险资产组合的方差是（ C ） A．组合中各个证券方差的加权和 B．组合中各个证券方差的和 C．组合中各个证券方差和协方差的加权和 D．组合中各个证券协方差的加权和 E．以上各项均不正确 9．当其他条件相同，分散化投资在哪种情况下最有效?（ D ） 协方差（-∞和+∞之间）衡量的是收益率一起向上或者向下变动的程度相关系数（在-1和+1之间）为-1表示两种证券的收益率是完全负相关的，为+1表示两种证券的收益率完全同步，收益率为0是完全不相关，投资者可以通过完全负相关的高预期收益投资产品来分散投资。 A．组成证券的收益不相关B．组成证券的收益正相关 C．组成证券的收益很高D．组成证券的收益负相关 E．B和C 10．假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那麽最小方差资产组合的标准差为（ B ） A．大于零B．等于零C．等于两种证券标准差的和
江西省高等教育自学考试 会计专业本科毕业论文 平安保险公司风险管理研究 论文作者： 准考证号： 作者单位： 指导教师： 主考学校： 完成时间：
目录 一、风险管理概述????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????1（一）风险管理的定义????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????1（二）保险公司风险管理概述????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????1二、平安保险风险管理的现状和存在的问题????????????????????????????????????????????????????????????????????????2（一）平安保险风险管理的现状????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????2（二）平安保险风险管理存在的问题????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????3 1、保费增长过快的表外风险严重??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????3 2、资产总量高速增长但结构不合理??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????4 3、核保核赔制度不完善??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????5 4、公司部分员工的从业行为不合理??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????6 三、加强平安保险风险管理的对策????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????6（一）强化费率管理避免定价风险????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????6（二）加强资产风险的管理????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????7（三）完善核保制度控制承保风险????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????7（四）加强道德风险的防范与管理????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????8四、总结??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????10 参考文献??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????12
保险课论文 ——保险理财产品的优势分析 班级：31022P 姓名：陆伟 学号：21
摘要 随着经济的发展，人们的生活水平逐渐提高，对财富的追求大大增加。理财成为大家实现理想的最佳手段。理财产品的出现更是拓宽了人们的选择范围，各种金融机构产品层出不穷。但是，现时我国经济体系还不太不稳定，理财市场起步较晚，发展欠完善，加之国际金融风暴的冲击，人们由原来风险型投资者转变为保守型，加大了对保本型和保障性产品的需求。保险理财产品就是这样一种具有很好的保障性且能满足人们保本需要的产品。虽然，保险理财产品收益较其它理财产品低，但是它风险很低，完全能够满足人们对保本的追求。 本文主要通过对保险理财产品的介绍，加深了大家对保险产品的理解，从它的保障性、安全性、收益性等几方面分别与其它产品对比，有优势也有不足，但总体说来它又是现阶段满足人们理财需要的极佳产品。通过案例比较，总结其优势，相信大家会对它有一个更好的认识。最后，点出了保险理财产品的不足，让我们能够全面了解产品，并在以后的购买中有所帮助。 关键词：理财；保障；收益
Abstract With the development of economy, People's standard of living rises gradually, The pursuit of wealth increased. Financial become the best way to realize the ideal. The appearance of the Financial products widened the scope of people ,who is choosing various financial institutions, financial products emerged in endlessly. However, in present-day China's economic system is unstable, financial market starts late, the development isn’t perfect, together with the hit of the international financial storm, original risk investors changed to conservative,the demand of the bresk-even and safeguard products increased. Insurance financial product is such a good product which can meet the needs of the people. Although, insurance financial product has a lower earnings ,it also has lower risk, , can fully satisfy the pursuit of people. Through the introduction of insurance products,the article deepen the understanding of insurance products, compared with the other products in its supportability, safety and profitable aspects respectively, there is also insufficient, generally speaking, it is the excellent management to meet people at present. Through the comparison, summarizes its advantage, I believe we will have a better understanding on it. Finally,we pointed out the shortage of insurance products, we can fully understand the product, and help us when we purchase it . Key Words: Finance, Security, Earnings
投资组合理论是指，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低非系统性风险。 该理论包含两个重要内容：均值－方差分析方法和投资组合有效边界模型。 马科维茨的均值一方差组合模型 该理论依据以下几个假设： 1、投资者在考虑每一次投资选择时，其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布。 2、投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险。 3、投资者的决定仅仅是依据证券的风险和收益。 4、在一定的风险水平上，投资者期望收益最大；相对应的是在一定的收益水平上，投资者希望风险最小。 根据以上假设，马可维兹确立了证券组合预期收益、风险的计算方法和有效边界理论，建立了资产优化配置的均值－方差模型： бr p2=∑∑x i x j Cov(r i-r j) 目标函数：min r p= ∑ x i r i 限制条件：1=∑X i（允许卖空） 或1=∑X i【x i>≥0】（不允许卖空） 其中r p为组合收益，r i为第i只股票的收益，x i、x j为证券i、j的投资比例，бrp2为组合投资方差(组合总风险)，Cov (r i、r j ) 为两个证券之间的协方差。该模型为现代证券投资理论奠定了基础。上式表明，在限制条件下求解X i证券收益率使组合风险бrp 2最小，可通过朗格朗日目标函数求得。其经济学意义是，投资者可预先确定一个期望收益，通过上式可确定投资者在每个投资项目（如股票）上的投资比例（项目资金分配），使其总投资风险最小。不同的期望收益就有不同的最小方差组合，这就构成了最小方差集合。
马克维兹的有效边界模型 马克维兹依据以下几个基本假设备建立了有效边界模型: （l）投资者希望财富越多越好,且被投资效用为财富的增函数,但财富的边际效用是递减的。 （2）投资者事先知道投资报酬率分布为常态分布。 （3）投资者希望投资效用的期望值最大而该期望值是预期报酬率和风险的函数,因此影响投资决策的主要因素是预期报酬率和风险。 （4）投资者对风险是反感的，投资风险以预期报酬率的方差或标准差来表示。 （5）投资者理性的他遵循的原则是:在相同的预期报酬率下选择风险小的证券,或者在相同的投资风险下选择预期报酬率最大的证券。 （6）市场的有效性，即对本市场上一切信息都是已知者。 马克维兹认为，在用横轴表示的投资组合的风险σp、纵轴表示投资组合的预期报酬率μp 的坐标图中，可以求得一条最有效率的投资组合边界曲线EF。
F I NANCE&ECONOMY 金融经济 浅谈投资组合理论对我国保险 风险管理体系的影响 刘 洁 摘要:本文针对保险投资组合的风险度量和最优投资策略问 题,使用C opu l a函数得到了不同资产构成的投资组合收益的联合 分布,并利用度量了投资组合的整体风险,然后比较了几种风险 度量模型的效果。针对的不足,引入作为投资组合的优化目标建 立了保险投资组合的最优投资策略模型,以期解决保险资金的最 优配置问题,并对我国的保险风险管理体系提出了自己的一些 建议。 关键词:最优化;投资组合;Copu la函数;均值-方差模型 资产组合的风险管理本质上是一个资产组合的优化问题。在 确定投资组合时,管理者的目标是在他们可能承受的风险水平既 定的条件下,使预期收益最大,或者说在预期收益目标既定的条 件下,使面临的风险最小。为了确定有效的资产组合,必须对投 资行为作一些假设。第一个假设是,投资者是规避风险的(ris k a vers e)。规避风险是指在确定资产组合时,在投资者愿意承受的风 险水平条件下,若存在两项预期收益相同但风险不同的资产,投 资者将选择风险小的资产。第二个假设是风险的度量方法是合 理的。 M arko w itz的最优化资产组合模型(均值方差模型)假设方 差或者标准差作为风险的度量是合理的,从而有: m in x 2(x) s t 2=x T x E(r p)= n i=1 x i E(r i)!p n i=1 x i=1其中x i!0 其中,x=(x 1 ,x2,?x n)T是所持有资产的头寸,r=(r1, r2,?r n)T是资产收益率, =( ij)是资产收益率的协方差矩 阵(假定是正定矩阵), p 是投资者要求的资产组合的期望收益率。 M arko w itz的均值方差模型中假设的合理性是有条件的,它要求资产收益率的分布服从正态分布,而资产组合收益率的分布服从联合正态分布。一旦资产组合收益率不服从假设分布,资产组合的方差 2=x T x将不成立,则会影响均值方差模型产生的资产组合优化结果的精度。风险值VaR能够度量各种分布形式的金融风险,不需要限制资产的分布假设,因此用风险值VaR作为风险的度量是合理的。从而,基于风险值Va R的最优化资产组合模型(均值Va R模型)为 m in x Va R(x) s t E(r p)= n i=1 x i E(r i)!p n i=1 x i=1其中x i!0 基于风险值Va R的最优化资产组合模型理论上是可行的。目前也有不少学者研究这种模型,但优化问题的实现过程非常复杂, 为了简化优化问题,通常需要给模型加上一些额外的假设条件。因此,该模型的实践应用相对较少。在风险值Va R基础上发展起来的条件风险值CVaR对于处理资产组合最优化问题有很大的优越性,它具有的优良的数学性质(如凸性,次线性等)使资产组合最优化问题变得容易处理。基于条件风险值CVa R的最优化资产组合模型(均值CVaR模型)为 m i n x CVaR(x) s t E(r p)= n i=1 x i E(r i)!p n i=1 x i=1其中x i!0 本文以传统的投资组合理论为基础,将Copu la理论引入到均值Cva R模型中来,用C opu l a函数来刻画风险资产的联合分布,求解Cva R最小的投资组合模型得到最优投资比例和投资组合的风险价值。用这种方法的优点使得模型更容易处理,又考虑了变量间的非线性相关关系。 条件风险价值Cva R是在一定置信水平下超过Va R的期望损失。它的计算方法同风险值V a R的计算方法一样,有两类:参数方法和非参数方法。在这里采用M onte Carl o模拟方法来计算条件风险值Cva R,实现资产组合优化问题。 首先生成单个资产i的损失情景L i j (j=1,?,N),N为模拟 的情景数。若资产组合的头寸为x=(x 1 ,x2,?x n)T,则资产组合的损失情景为: L P j(x)= n i=1 x i L i j,(j=1,2,?,N) 构造一个函数F!(x,?)=?+ 1 1+! E{[f(x,y)-?]+}。其中f(x,y)为损失函数,y为资产的未来价值向量。在置信水平1-!下,优化问题可转化为一个线性规划问题: m i n (x,?)#X?R F a(x,?) s t E(r p)= d i=1 x i E(r i)!p d i=1 x i=1其中x i!0 因此,通过优化问题可以同时得到最优的CV a R!(x)和对应的Va R!(x)。这样,基于条件风险值CV a R的最优化资产组合模型就转化为一个典型的优化问题,使得计算更加简便可行。在置信水平(1-!)下,求解上面的优化问题,可以得到(x*,?*),其中x*是使CVa R(!)最小的资产组合的头寸,而?*是对应的V a R(!)。 从前面的分析可知,CVaR与Va R相比是更为谨慎的风险度量方法,从而可以更有效的管理金融风险。对于保险投资组合的风险管理,只要能够利用Copula函数生成资产组合的损失分布,就能得到投资组合的CVaR。 108
浅析保险公司风险管理与控制 摘要：本文首先阐述了保险公司风险管理的内容，其次，分析了我国保险公司风险管理现状。同时，从细化责任，全员参与；设立保险公司全面风险管理机构；提高客户信用评级管理水平；利用sas助力保险公司加强风险管理等方面就如何有效加强保险公司风 险管理与控制进行了深入的探讨，具有一定的参考价值。 abstract： first of all， this paper elaborated the content of risk management in insurance company， secondly， analyzed current situation of risk management of china’s insurance company. at the same time， made in-depth discussion on effectively strengthening risk management and control of insurance company from aspects， such as refining responsibility， total employee involvement； establishing comprehensive risk management institution n insurance company； improving customer credit rating management level；using sas to boost insurance company to strengthen the risk management， which have the certain reference value. 关键词：保险公司；风险管理；控制 key words： insurance company；risk management；control 中图分类号：f272 文献标识码：a 文章编号：1006-4311（2012）31-0160-02
中国保险监督管理委员会 关于印发《保险资金投资债券暂行办法》的通知 保监发〔2012〕58号 各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司： 为规范保险资金投资债券行为，改善资产配置，维护保险当事人合法权益，我会制定了《保险资金投资债券暂行办法》，现印发给你们，请遵照执行。 中国保险监督管理委员会 二○一二年七月十六日 保险资金投资债券暂行办法 第一章总则 第一条为规范保险资金投资债券行为，改善资产配置，维护保险当事人合法权益，根据《中华人民共和国保险法》、《保险资金运用管理暂行办法》及有关规定，制定本办法。 第二条中国境内依法设立的保险集团（控股）公司和保险公司（以下统称保险公司）投资债券，符合中国保监会规定的专业投资管理机构受托保险资金投资债券，适用本办法。 本办法所称债券，是指依法在中国境内发行的人民币债券和外币债券，包括政府债券、准政府债券、企业（公司）债券及符合规定的其他债券。 第三条中国保险监督管理委员会（以下简称中国保监会）负责制定保险资金投资债券政策，依法对债券投资活动实施监督管理。 第二章资质条件 第四条保险公司投资债券，应当符合下列条件： （一）具有完善的公司治理、决策流程和内控机制，健全的债券投资管理制度、风险控制制度和信用评级体系； （二）已经建立资产托管、集中交易和防火墙机制，资金管理规范透明；
（三）合理设置债券研究、投资、交易、清算、核算、信用评估和风险管理等岗位；投资和交易实行专人专岗； （四）具有债券投资经验的专业人员不少于2人，其中具有3年以上债券投资经验的专业人员不少于1人；信用评估专业人员不少于2人，其中具有2年以上信用分析经验的专业人员不少于1人； （五）建立与债券投资业务相应的管理信息系统。 第五条保险资金投资无担保非金融企业（公司）债券，其信用风险管理能力应当达到中国保监会规定的标准。 第三章政府债券和准政府债券 第六条保险资金投资的政府债券，是指中华人民共和国省（自治区、直辖市、计划单列市）以上政府财政部门或其代理机构，依法在境内发行的，以政府信用为基础并由财政支持的债券，包括中央政府债券和省级政府债券。 中央银行票据、财政部代理省级政府发行并代办兑付的债券，比照中央政府债券的投资规定执行。 保险资金投资省级政府债券的规定，由中国保监会另行制定。 第七条保险资金投资的准政府债券，是指经国务院或国务院有关部门批准，由特定机构发行的，信用水平与中央政府债券相当的债券。 以国家预算管理的中央政府性基金，作为还款来源或提供信用支持的债券，纳入准政府债券管理。政策性银行发行的金融债券和次级债券、国务院批准特定机构发行的特别机构债券，比照准政府债券的投资规定执行。 第四章企业（公司）债券 第八条保险资金投资的企业（公司）债券，是指由企业（公司）依法合规发行，且不具备政府信用的债券，包括金融企业（公司）债券和非金融企业（公司）债券。 第九条金融企业（公司）债券包括商业银行可转换债券、混合资本债券、次级债券以及金融债券，证券公司债券，保险公司可转换债券、混合资本债券、次级定期债券和公司债券，国际开发机构人民币债券以及中国保监会规定的投资
七种投资保险策略的比较介绍 风险和收益的平衡是投资中需要把握的基本问题，在投资管理的过程中，非系统风险是通过组合进行规避，而系统风险则需要使用投资保险策略进行。 投资保险策略一般有七种，可以按静态或者动态进行分类，也可以按照基于期权或基于指标的方式进行分类。 这七种策略是： 一、买入并持有策略（buy-and-hold） 该策略（Perold and Sharpe,1988）首先要确定无风险资产和风险资产的比例，使无风险资产到期的本金和利息可以满足负债的需要，而将风险资产投资于指数或者组合持有到期。该模式是基于证券市场有效理论进行设计的，也是风险负债管理的一种基本模式。这种模式的特点是收益低。 二、停损单策略（stop-loss order） 投资初期设定亏损比例，然后将资金投入所有风险资产，当达到亏损比例时，将所有风险资产出售。该种模式的缺点是高度的路径依赖（Bookstaber and Langsam ,1988）。当组合是高度波动的时候，如果在下跌时变现，则丧失了资产价格回升时的获利机会。 三、固定比例投资组合保险策略（CPPI） 该策略（Black and Jones,1987）使用一个比例系数来调整投资风险资产的比例。公式为： E = M* (A – F) 其中E为投资与风险资产的额度，A为资产总额，F为最低资产数额（floor）, A-F被称为可损失额度或缓冲额度（cushion），M为乘数，也是亏损比例的倒数。比如20万为可损失额度，M为5，则投资于风险资产的额度为100万，可以亏损20万，比例为五分之一。该模式特点是追涨杀跌的。因为当资产总额增加后，对风险资产投资规模的要求上升。 四、固定组合比例（Constant mix） 该策略（Perold and Sharp,1988）是平衡性基金的运作原理，将风险和无风险资产的比例设为一恒定比例，当风险资产价值上升，则该资产的比例上升。为维持比例不变，需卖出风险资产，买入无风险资产。该模式的特点是高卖低买。 五、时间不变性投资组合保护策略（TIPP）
我国保险资金运用的风险分析及对策 保险资金的来源及其性质决定了保险投资必须坚持安全性原则，因此保险资金的运用必须以安全返还为前提。这就要求我们的保险企业在进行保险投资时，要特别注重对投资风险的管理。 一、我国保险资金运用的风险分析 1、保险资金运用的外部风险 （1）市场风险 市场价格风险是证券投资活动中最普遍的风险，证券市场价格的频繁波动使证券投资者未来收益变得难于确定。无论是投资于股票、债券、期货，还是投资于外汇、基金市场，几乎所有投资者都必须承担这种风险。通常用证券市场价格指数变化来衡量价格风险的大小。 （2）利率风险 对于保险公司这样特殊性质的企业，我所理解利率风险主要包括：由于银行利率的调整而产生的利差损，以及由于银行产品和保险产品具有一定的可代替性而降低保险险产品的购买率。 （3）信用风险 信用风险包括：违约风险，评级降级或变动风险，间接信贷或价差风险，集中风险。另一种信用风险与金融交易处理的流程有关。其发生情形通常是：如果交易的一方已经交割，但另一方未能交割，损失将会发生，损失金额等于这笔交易的本金。甚至一方只是迟缓交割，另一方也可能由于丧失投资机会而导致损失。 （4）流动性风险 流动性风险是指保险人的流动资产不足以支付到期债务的风险。保险人的流动性风险是资产和负债共同作用的结果。流动性风险包括：清算价值风险，关联投资风险，资本融资风险。 2、保险资金运用的内部风险 保险投资还存在内部风险，所谓内部风险就是指保险企业在投资决策、投资操作过程中存在的决策失误、操作失误等风险，这些风险如不能加以控制的话，也会对保险投资产生巨大的影响。相对于外部风险的难测性来说，保险投资内部风险是可控与可测得，只要平时加强监管是可以降低的。 3、资产负债不匹配风险 对于以负债为中心运作的保险投资部门来说，与其他投资公司不同之处在于，还有一类重要的风险，即因资产与负债无法合理匹配而产生的流动性风险。如果保险公司将资金过多地占用于长期资产，使得流动负债超过了流动资产，就必须降价出售部分长期资产以缓解现金短缺，这种情况也可能发生在账面投资价值远远超过账面负债的情况下。这种风险属于因投资管理不当造成的，具有内生性质。控制流动性风险的最有效途径是以负债为基础确立投资策略，对资产进行合理的组合安排，使资产能够在总量与结构上与负债相匹配，化解流动性风险。 二、我国保险资金运用及风险管理存在的主要问题 1、资金运用及风险管理人才的制约 众所周知，保险公司具有一支具有较强投资意识以及熟悉投资业务的人才队伍，是保险资金成功运作的重要条件。如果保险公司的决策者和广大职工缺乏必要的投资常识和过硬的投资技能，是无法运用与管理好保险资金的。目前，我国的保险企业由于投资人才的缺乏直接造成投资水平普遍不高，大多数保险公司缺
论我国保险公司的风险管理 （安全一班 xxx xxx） 【摘要】保险公司是经营风险的企业，风险管理格外重要。保险公司面临的诸多风险，它们不是孤立的，而是相互联系、相互影响的，只有整体地、综合地、全面地认识风险和实施风险管理，才能从根本上有效控制风险。 【关键字】风险管理风险控制 China's insurance company of risk management （0701******* xxx Safe engineering class one） 【Summary】The insurance company is running the risk of risk management was particularly important. the insurance companies face many risks, they are not isolated, but rather communication and influence each other, only the overall and comprehensive and comprehensively understand the risks and implement risk management, to have effective control risk 【key word】risk management risk control 0．引言 保险公司风险管理是对风险的识别、衡量和控制的技术方法，其目的是直接有效地推动组织目标的实现。风险管理包括风险识别、风险分析和风险衡量。针对内部经营风险可以采取加强资产风险的管理，完善核保制度，强化费率管理等方法。针对外部风险可以采取转变经营思路，加快培养人才，积极调整产品结构等方法。在经济全球化、金融一体化迅猛发展的今天，保险公司所面临的风险越来越大，我国保险公司应当从物质和观念上为今后在中国保险业全面推行综合风险管理做好充分的准备。 1．风险管理的概念和特点 风险管理是研究分线发生规律和风险控制技术的科学，是指各经济单位通过风险识别、风险估测、风险评价等方式，并在此基础上优化组合各种风险管理技术，对风险实施有效的控制和妥善处理风险所致损失的后果，期望达到以最小的成本或获得最大的安全保障目标的管理过程。 风险管理本质上是事先预测而非事后的反应；风险管理必须有一套完整的书面计划作为执行的依据；风险管理本身应是一套风险信息管理系统；必须以企业财务安全为中心。
保险公司资金使用及其风险防控 保险公司资金使用也称保险投资，是指保险企业经营过程中，利用保 险聚集与保险企业赔偿给付的时间差，以及收费与支付间的价之差， 对保险资金使用增值，以求稳定经营、分散风险的一种经营活动。在 保险公司利润组成中，资金使用业务是承保业务之外的主要利润来源。在保险竞争格局加重的情况下，保险资金使用已然成为保险公司生存 和发展的重要部分，不但能够补充承保业务的亏损，维持保险公司的 持续经营，对增厚保险公司业绩也发挥着不可小觑的作用。在发达国家，保险公司在激烈的市场竞争中承保业务的收入持续下降甚至亏损，保险公司必须要靠资金使用获取利润，壮大实力。如此一来，保险公 司与资本市场的联系便会更加密切，当资本市场发生变化，就会给保 险业带来牵一发而动全身的结果。2008年由美国次贷危机引起的金融 风暴席卷世界，不但对投资银行、商业银行等金融机构造成巨大影响，也对世界保险业产生了很大冲击。作为世界保险巨头的美国国际集团（AIG）不得不接受美联储1228亿美元贷款而被政府接管。有着悠久 历史的日本“大和”保险公司也因负债高达2695万日元而宣告破产。 在我国A股上市的保险公司也都面临着股权投资市值大幅缩水。这次 金融危机给我国保险资金使用敲响了警钟，对保险公司合理分散投资 风险，使资金使用业务稳健发展提出了更高要求。了解保险公司资金 使用的风险与收益，能让我们更好的面临后金融危机时代的挑战。 一、我国保险公司资金使用概况 (一)我国保险资金使用规模 进入21世纪以来，我国保险业发展迅速，表现在保费收入、保险资 产规模以及保险资金使用额等都表现持续高速发展的态势。2001年到2010年，我国保费收入从2109亿元上升到14528亿元；保险资产规模从2001年末的4591亿元增加到2010年末的50480亿元，保险资产占 金融资产的比重逐年提升。与此同时，我国的保险资金使用也取得了 快速发展。特别是近两年，即使美国次贷危机引发的金融风暴对世界
risk danger peril jeopardy hazard 这五个词常用来表示“危险”，“风险”的意思。 risk “风险”，普通用词。指可能发生但又难以预料的危险，也常用来表示活动中的风险。 1) He run into the burning house to rescue the children at the risk of his own life. （他冒着自己的生命危险冲进着火的房子救出了孩子们。） 2) Light beer drinking seems to be most beneficial form of alcohol in reducing the risk of high blood pressure. （少量喝啤酒似乎是有益的饮酒方式，可以降低患高血压的风险。） danger 普通用词，泛指所面临的一切危险，危害，威胁。 1) The South Polar explorers took every precaution to minimize the dangers of their trips. （南极探险者采取一切预防措施把旅程的危险降到了最低。） 2) The new techniqe increases the chance of survival and reduces the danger of branin da mage. (这项新技术增加了患者生存的机会，降低了大脑损伤的危险。) peril 语气比danger 强，指严重的危险或灾难，隐含危险极为迫近，使人非常可能遭受损失或伤害。 1) Many species of animals are already in peril of extinction because of our destruction of their natural habitats. （许多动物物种由于我们破坏了它们的自然环境，现在正面临灭绝的危险。） 2) Becayse of the political peril of touching Social Security, broad reform demands the sup port from the general public. (由于触及社会保障时的政治风险，大规模改革必须得到公众的支持。) jeopardy正式用词，指极其危险的情况。 1）Traffic congestion and jams have turned to be a nuisance to most of city dwellers, and their lives are put in greater jeopardy. （交通拥挤和堵塞令大多数城市居民讨厌,他们的生命处于较大的危险之中。） 2) President Bush’s Republican Party is in jeopardy of lossing control of one or both house s of Congress. (布什总统的共和党面临着失去国会众议院或众参两院的危机。） hazard 指潜在的危险，有时用于表示对公众的危害。 1) Exhaust fumes from that plant has been a hazard to the surrounding towns。