财务管理基本理论
财务管理基本理论
(1)资本结构理论(Capital Structure)
资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是:在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。
(2)现代资产组合理论与资本资产定价模型(CAPM)
现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科维茨（Harry Markowitz）提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。
资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是:单项资产的风险收益率取决于无风险收益率,市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。
（3)期权定价理论(Option Pricing Model)
期权定价理论是有关期权（股票期权，外汇期权，股票指数期权，可转换债券，可转换优先股，认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型，又称B—S模型。90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。
(4)有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,EMH)
有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论。若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。在这种市场上,证券交易不可能取得经济利益。理论主要贡献者是法玛。
(5)代理理论(Agency Theory)
代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司价值。. (6)信息不对称理论(Asymmetric Information)
信息不对称理论是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关人员中存在着信息不对称，这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。
财务管理基本原则
原则一：风险收益的权衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿。
原则二：货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。
原则三：价值的衡量要考虑的是现金而不是利润。
原则四：增量现金流——只有增量是相关的。
原则五：在竞争市场上没有利润特别高的项目。
原则六：有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的
原则七：代理问题——管理人员与所有者的利益不一致。
原则八：纳税影响业务决策。
原则九：风险分为不同的类别——有些可以通过分散化消除，有些则否。
原则十：道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑。
原则十一：权责利综合原则——是指在企业管理行使多大权力，就担负多大责任，同时分享多大利益。
原则十二：动态平衡原则——是指企业每年的现金收入和支出应维持一个相对的稳定状态。
时间价值
时间价值（货币的时间价值）
指货币在资金周转过程中，由于时间因素而形成的差额价值。
资金时间价值的实质：
1.不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营活动中才能产生时间价值。
2.时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
3.时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率；
时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。
时间价值的意义：
衡量企业经济效益，考核经营成果的重要依据；
进行筹资决策，评价筹资效率的重要依据；
进行投资决策，评价投资效率的重要依据；
进行利益分配决策中必须考虑的一个重要因素；
企业进行生产经营决策的重要依据。
计算方法
（P——本金，又称期初额或现值；I——利率，通常指每年利息与本金之比；i——利息；F——本金与利息之和，又称本利和或终值；t——时间。）
1.单利：本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息
单利利息计算：i=P*I*t
单利终值计算：F=P(1+It)
单利现值计算：P=F(1+It)^-1
2.复利：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称利滚利。
单利终值计算：F=P(1+t)^n=P*(F/P,i,n)
单利现值计算：P=E(1+t)^-n=F*(P/F,i,n)
3.年金（annuity）：指在一定时期内每期期末（或期初）收、付相等的金额。
年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金，预付年金）、递延年金(延期年金)、永续年金四种类型。
3.1、普通年金
普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。
普通年金终值：F=A[（1+i）^n-1]/i=A（F/A，i，n）
普通年金现值：P=A{[1-(1+i)^-n]/i}=A（P/A，i，n）
3.2、即付年金
即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。
即付年金的终值：F=A{[（1+i）^（n+1）-1]/i -1}=A[（F/A，i，n+1）-1]= A（F/A，i，n）（1+i）
即付年金的现值：P=A{[1-(1+i)^-（n+1）]/i+1}=A[（P/A，i，n-1）+1]= A（P/A，i，n-1）（1+i）
3.3、递延年金
递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期（m）后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。
第一种方法：P=A{[1-(1+i)^-m+n]/i-[1-(1+i)^-m]/i}=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]
第二种方法：P=A{[1-(1+i)^-n]/i*[（1+i）^-m]}=A[（P/A，i，n）*（P/F，i，m）]
3.4、永续年金
永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。
P=A/i
4.特殊问题：
4.1不等额系列收付款的现值、终值计算
（时间上与年金相同，但每期收付款的金额并不一定相等）
P=每期收付款的现值相加
F=每期收付款的终值相加
4.2年金与不等额系列付款混合
分段计算
4.3短于一年的计息期
计息期短于一年中复利的次数越多，利息额就会越大。通常的利息在未加特殊说明的情况下，就是指年利率。
计息期短于一年时期利率和计息期数：
期利率r=i/m 计息期数=m*n
4.4贴现率
(F/P,i,n)=F/P (P/F,i,n)=P/F (F/A,I,n)=F/A (P/A,I,n)=P/A
风险价值
风险价值
风险价值是指投资者冒风险投资而获得的超过时间价值的超额报酬，又称投资风险收益，投资风险报酬。投资风险
越大，投资者对投资报酬率的要求就越高。
风险的种类
市场风险（系统性风险、不可分散风险）：对所有公司都产生影响的因素所引起的风险。
公司特别风险（非系统性风险、可分散风险）：发生特有事项造成的风险，可以通过多角度投资来分散。
风险厌恶假设
在风险相同时，人们总会选择预期投资回报率高的方案。
在预期投资回报率相同时，人们总会选择风险低的方案。
风险价值（风险报酬额和风险报酬率）
在不考虑物价变动的情况下：
投资报酬率K=无风险报酬率（货币时间价值）Rf+风险报酬率Rr
应得风险报酬额和报酬率是指投资者在进行投资过程中所要求的与所承担风险相对应的风险报酬，它的取值既于投资项目的风险大小有关(投资报酬率的标准离差率v，也于投资人对风险的态度有关（风险报酬酬系数b）。
则：Rr=bv
投资风险价值计算公式：
预期的风险报酬率=风险系数*标准离差率
预期的风险报酬额=未来收益的预期价值*预期风险报酬率/(货币时间价值+预期风险报酬率)
将预期的投资风险价值与企业要求的投资风险价值进行比较：
若预期的投资风险价值>要求的投资风险价值，说明该投资方案所冒的风险大，得到的报酬率小，方案不可行。若预期的投资风险价值<要求的投资风险价值，说明该投资方案所冒的风险小，得到的报酬率大，方案可行。
要求的投资风险价值的计算：
要求的投资报酬率=货币时间价值+要求的风险报酬率
要求的风险报酬率=要求的投资报酬率-货币时间价值
要求的风险报酬率=未来收益的预期价值*要求的风险报酬率/(货币时间价值+要求的风险报酬率)。
经营杠杆、财务杠杆、总杠杆
经营杠杆
经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。
根据成本性态，在一定产销量范围内，产销量的增加一般不会影响固定成本总额，但会使单位产品固经营杠杆示意图定成本降低，从而提高单位产品利润，并使利润增长率大于产销量增长率；反之，产销量减少，会使单位产品固定成本升高，从而降低单位产品利润，并使利润下降率大于产销量的下降率。
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率
DOL=(ΔEBIT/EBIT)/( ΔQ/Q)=Q(P-V)/(Q(P-V)-F)=(S-VC)/(S-VC-F)
影响DOL的因素
1.固定成本：
若F=0既企业没有固定成本，DOL=1，企业没有经营风险。
若F <>0，DOL>1企业必然存在经营风险。
成本结构中固定成本所占的比重越大，DOL也越大，企业的经营风险和经营杠杆利益也就越高。
2.产品供求变动，市场对企业的产品需求月稳定，DOL越小。
3.产品售价变动，产品售价变小，则DOL变小。
4.单位变动成本的变动。
5.固定成本总额的变动
财务杠杆
财务杠杆（筹资杠杆）是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。
无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。
财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率
对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：
财务杠杆系数=[[息税前利润]]/[息税前利润-利息-融资租赁租金-（优先股股利/1-所得税税率）]
DFL=(ΔEPS/EPS)/ (ΔEBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)=EBIT/(EBIT-I-(D/(1-T)))
EPS=(EBIT-I)*(1-T)/N(I:债务利息T:所得税税率D:优先股股利)
财务杠杆作用及后果
财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用，是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。
1投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的收益(即息税前利润) 除债务利息之外还有一部分剩余，这部分剩余收益归企业所有者所有。
2投资利润率小于负债利息率。企业所使用的债务资金所创造的利益不足支付债务利息，对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。
由此可见，当负债在全部资金所占比重很大，从而所支付的利息也很大时，其所有者会得到更大的额外收益，若出现投资利润率小于负债利息率时，其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。
不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用，从而产生不同的后果。
1．投资利润率大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用，其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。
2．投资利润率小于负债利润率时。财务杠杆将发生负面的作用，其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险，甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。
影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素
1、息税前利润率
在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。在其他因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的。
2、负债的利息率
在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点
3、资本结构
负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。
总杠杆
总杠杆（Degree of Total Leverage）是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。
总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股盈余变动率与产销量变动率的倍数
总杠杆系数DTL = DFL* DOL =(ΔEPS/EPS)/ (ΔQ/Q)= (ΔEPS/EPS)/ (ΔS/S)=（EBIT+F）/ [ EBIT- I - D/（1-r）]
总杠杆系数对公司管理层的意义：
首先，使公司管理层在一定的成本结构与融资结构下，当营业收入变化时，能够对每股收益的影响程度作出判断，即能够估计出营业收入变动对每股收益造成的影响。例如，如果一家公司的总杠杆系数是3，则说明当营业收入每增长（减少）1倍，就会造成每股收益增长（减少）3倍。
其次，通过经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，有利于管理层对经营风险与财务风险进行管理，即为了控制某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。比如，经营杠杆系数较高的公司可以在较低的程度上使用财务杠杆；经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆等等。这有待公司在考虑各相关具体因素之后做出选择。
筹资决策
债券：债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；
2．购买债券的投资者是资金的借出者；
3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；
4．债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。
债券的发行价格，是指债券原始投资者购人债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。理论上，债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。
由此可见，票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值；当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。
在实务中，根据上述公式计算的发行价格一般是确定实际发行价格的基础，还要结合发行公司自身的信誉情况。股票发行：
包销发行方式，是由代理股票发行的证券商一次性将上市公司所新发行的全部或部分股票承购下来，并垫支相当股票发行价格的全部资本。由于金融机构一般都有较雄厚的资金，可以预先垫支，以满足上市公司急需大量资金的需要，所以上市公司一般都愿意将其新发行的股票一次性转让给证券商包销。如果上市公司股票发行的数量太大，一家证券公司包销有困难，还可以由几家证券公司联合起来包销。
代销发行方式，是由上市公司自己发行，中间只委托证券公司代股票发行为推销，证券公司代销证券只向上市公司收取一定的代理手续费。
股票上市的包销发行方式，虽然上市公司能够在短期内筹集到大量资金，以应付资金方面的急需。但一般包销出去的证券，证券承销商都只按股票的一级发行价或更低的价格收购，从而不免使上市公司丧失了部分应有的收获。代销发行方式对上市公司来说，虽然相对于包销发行方式能或获得更多的资金，但整个酬款时间可能很长，从而不能使上市公司及时的得到自己所需的资金。
投资决策
投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。投资决策是生产环节的重要过程。
财务比率
反映偿债能力的财务比率：
短期，
流动比率= 流动资产/ 流动负债
速动比率= （流动资产－存货－待摊费用）/ 流动负债
现金比率= （现金＋有价证券）/ 流动负债
流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。
长期，
负债比率= 负债总额/ 资产总额
利息收入倍数=经营净利润/利息费用=（净利润＋所得税＋利息费用）/利息费用
利息收入倍数比率越大，长期偿债能力越强。
反映营运能力的财务比率
应收帐款周转率= 赊销收入净额/ 应收帐款平均余额
存货周转率= 销售成本/ 存货平均余额
流动资产周转率= 销售收入净额/ 流动资产平均余额
固定资产周转率= 销售收入净额/ 固定资产平均净值
总资产周转率= 销售收入净额/ 总资产平均值
通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。
反映盈利能力的财务比率
毛利率=（销售收入－成本）/ 销售收入
营业利润率=营业利润/ 销售收入=（净利润＋所得税＋利息费用）/ 销售收入
净利润率= 净利润/ 销售收入
总资产报酬率= 净利润/ 总资产平均值
权益报酬率= 净利润/ 权益平均值
每股利润=净利润/流通股总股份
述指标中，毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。
资本结构：
指长期负债与权益(普通股、特别股、保留盈余)的分配情况。
最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。
企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。
资本结构理论
（一）净收益理论
该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本。由于债务成本一般较低，所以，负债程度越高，综合资金成本越低，企业价值越大。当负债比率达到100%时，企业价值将达到最大。
（二）净营业收益理论
该理论认为，资本结构与企业的价值无关，决定企业价值高低的关键要素是企业的净营业收益。尽管企业增加了成本较低的债务资金，但同时也加大了企业的风险，导致权益资金成本的提高，企业的综合资金成本仍保持不变。不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资金成本不变，企业的价值也就不受资本结构的影响，因而不存在最佳资本结构。
（三）MM理论
MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，不论其有无负债，都等于经营利润除以适用于其风险等级的收益率。风险相同的企业，其价值不受有无负债及负债程度的影响；但在考虑所得税的情况下，由于存在税额庇护利益，企业价值会随负债程度的提高而增加，股东也可获得更多好处。于是，负债越多，企业价值也会越大。
（四）代理理论
代理理论认为，企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场价值。该理论认为，债权筹资有很强的激励作用，并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受，并且作出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的代理成本；但是，负债筹资可能导致另一种代理成本，即企业接受债权人监督而产生的成本。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。
（五）等级筹资理论
等级筹资理论认为：（1）外部筹资的成本不仅包括管理和证券承销成本，还包括不对称信息所产生的“投资不足效应”而引起的成本。（2）债务筹资优于股权筹资。由于企业所得税的节税利益，负债筹资可以增加企业的价值，即负债越多，企业价值增加越多，这是负债的第一种效应；但是，财务危机成本期望值的现值和代理成本的现值会导致企业价值的下降，即负债越多，企业价值减少额越大，这是负债的第二种效应。由于上述两种效应相抵消，企业应适度负债。（3）由于非对称信息的存在，企业需要保留一定的负债容量以便有利可图的投资机会来临时可发行债券，避免以太高的成本发行新股。
一鸟在手理论：股票的收益包括，股利和资本利得，前者是稳定的收益，后者有一定的风险。对于大多数厌恶风险的投资者更偏好股利收益。
财务管理基本理论 财务管理基本理论 (1)资本结构理论(Capital Structure) 资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是:在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。 (2)现代资产组合理论与资本资产定价模型(CAPM) 现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科维茨（Harry Markowitz）提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。 资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是:单项资产的风险收益率取决于无风险收益率,市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。 （3)期权定价理论(Option Pricing Model) 期权定价理论是有关期权（股票期权，外汇期权，股票指数期权，可转换债券，可转换优先股，认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型，又称B—S模型。90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。 (4)有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,EMH) 有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论。若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。在这种市场上,证券交易不可能取得经济利益。理论主要贡献者是法玛。 (5)代理理论(Agency Theory) 代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司价值。. (6)信息不对称理论(Asymmetric Information) 信息不对称理论是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关人员中存在着信息不对称，这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。 财务管理基本原则 原则一：风险收益的权衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿。 原则二：货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。 原则三：价值的衡量要考虑的是现金而不是利润。 原则四：增量现金流——只有增量是相关的。 原则五：在竞争市场上没有利润特别高的项目。 原则六：有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的 原则七：代理问题——管理人员与所有者的利益不一致。 原则八：纳税影响业务决策。 原则九：风险分为不同的类别——有些可以通过分散化消除，有些则否。 原则十：道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑。 原则十一：权责利综合原则——是指在企业管理行使多大权力，就担负多大责任，同时分享多大利益。 原则十二：动态平衡原则——是指企业每年的现金收入和支出应维持一个相对的稳定状态。 时间价值 时间价值（货币的时间价值） 指货币在资金周转过程中，由于时间因素而形成的差额价值。 资金时间价值的实质： 1.不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营活动中才能产生时间价值。 2.时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 3.时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率； 时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 时间价值的意义：
摘要：通过对中西方财务管理理论发展阶段的回顾和研究现状的比较分析，提出我国财务管理理论与西方财务管理理论在环境背景、实践基础、理论基础、研究思维、研究方法和研究内容等方面存在明显差异，构建符合我国特色的财务管理理论必须联系整个国际背景和我国的现实理财环境。 关键词：西方财务管理理论；中国财务管理理论；比较研究 引言 理论是对实践的概括和总结，是系统化和理性化的科学知识，其主要来源于实践，反过来又对实践活动起解释、指导、评价和预测的重要作用。因此，对“财务管理理论”这一概念的理解也可以遵循上述哲学认识论的观点进行解释。我国学者王化成（2000）就认为，“财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用以解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。” [1]既然财务管理理论是对财务管理实践的系统化和理性化的科学总结，而财务管理实践又随着理财环境的演化而不断变化，因而财务管理理论理应也随着理财环境的变化而进行适应性动态调整。①西方财务管理理论产生于西方成熟的市场经济环境以及相配套的法制、政治和社会文化环境，是适应市场经济发展的客观要求的必然产物；而我国的财务管理理论是借鉴20世纪40年代前苏联学者费·吉亚琴科所创立的社会主义制度下的财务管理理论，并适应我国当时的计划经济、、政治和社会文化环境而形成的。虽然我国的财务管理理论在构建与发展过程中也一定程度上引进与借鉴了西方主流的财务管理理论，但引进与借鉴对于理论的构建是远远不够的，特别是对于财务管理理论这样的社会科学尤其如此，必须考虑我国的经济、政治、和社会文化等现实环境。值得注意的是，我国改革开放至今已有32年的时间，在这段时间我国的市场经济体制逐步建立，民主法治环境不断完善，社会文化环境与时俱进。特别是在经济全球化趋势深化和国际金融危机频发的国际背景下，我国的财务管理理论应该在借鉴吸收西方财务管理理论的基础上，为适应国内外客观环境的变化而进行动态调整与完善。因此，本文就当前国内外理财环境背景下对中西方主流财务管理理论进行比较研究具有一定的理论意义和现实意义，以期为构建和完善符合我国国情的财务管理理论结构提供指导。 一、西方财务管理理论研究的现状 西方财务管理理论的发展大体上经历了三个阶段[2]，它是伴随西方财务管理环境的变化和财务管理实践的发展而演进的。 （一）传统财务管理理论阶段（20世纪50年代以前） 该阶段典型的环境特征是20世纪初股份制公司的崛起和30年代经济危机的爆发，因而该阶段财务管理理论研究的内容主要集中在筹资管理、资金管理、内部控制、兼并重组和破产清算等方面。这一阶段代表性的成果有：格林的《公司理财》、米德的《公司财务》、戴维的《公司财务政策》、李恩的《公司及其财务问题》、洛夫的《企业财务》、罗斯的《企业内部财务论》、施曼林巴赫的《财务论》、古川容一的《财务管理》等。这一阶段主要是从企业外部而不是从企业内部决策角度研究财务管理理论，研究范围较为狭窄，研究方法主要以描述性和定义性方法为主。 （二）投资财务管理理论阶段（20世纪50年代到70年代） 该阶段典型的环境特征是工业技术革新加剧、国内市场竞争激烈和跨国公司迅速发展，因而该阶段财务管理理论研究的内容主要集中在公司内部的财务决策方面，注重对投资决策程序、方法和指标体系的研究。这一阶段代表性的成果有：迪安的《资本预算》、马柯维茨的《资产组合选择》、米勒和莫迪利亚尼的《资本成本、公司财务和投资理论》、
财务管理模拟卷1+答案
一、单项选择题(每小题1分，共20分)在每小题列出的四个备选项中只有一个 是符合题目要求的，请将其代码填写在下表内。错选、多选或未选均无分。 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6 1 7 1 8 1 9 2 1．财务管理是人们利用价值形式对企业的( )进行组织和控制，并正确处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。 A.劳动过程 B.使用价值运动 C.物质 运物 D.资金运动 2．影响企业价值的两个最基本因素是（）。 A.时间与利润 B.利润与成本 C.风险与报 酬 D.风险与贴现率 3．某债券面值100元，票面利率10％，期限3年，当市场利率为10％时，债券发行价（）元。 A. 80 B. 90 C. 100 D. 110 4．企业愿意向客户提供商业信用所要求的关于客户信用状况方面的最低标准，称为 A.信用条件 B.信用额度 C.信用标准 D.信用期限 5．通常在确定基本经济批量模式下的存货进货批量时，应考虑的成本是（）。 得分
A. 进价成本 B. 订货成本 C. 储 存成本 D. 订货和储存成本 6．当贴现率为10％时，甲项目的净现值为正时，则该项目的内含报酬率将会（）。 A. 低于10％ B. 高于10％ C. 等 于10％ D.不确定 7．某企业本期财务杠杆系数为 1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）。 A. 150 B. 675 C. 300 D. 180 8．下列表述不属于流动资产特点的是： A.占用形态具有变动性 B.占用数量具有波 动性 C.循环与生产经营周期一致 D.投资的集中性和 收回的分散性 9．对信用期限的叙述，正确的是（）。 A. 信用期限越长，企业坏账风险越小 B. 信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越 C. 延长信用期限，不利于销售收入的扩大 D. 信用期限越长，应收账款的机会成本越低 10．某公司按面值发行债券1000万元，票面利率为12％，偿还期限5年，发行费用率为3％，所得税率为25％，则债券资金成本约为（）。
财务管理试卷1 一、单项选择题（每题有四个备选项，请将正确的答案编号填在答题纸上，每小题1分，共20小题20分） 1、企业支付利息、股利等筹资费用属于（）。 A.筹资活动 B.投资活动 C.资金营运活动 D.分配活动 2、下列属于股东财富最大化缺点的是（）。 A.考虑了风险因素 B.过份强调股东利益 C.反映了创造利润与投入资本的关系 D.在一定程度上可以避免企业短期行为 3、下列有关企业价值说法正确的是（）。 A.等于其账面价值 B.一定大于其账面价值 C.一定小于其账面价值 D.等于其市场价值 4、下列属于债务与债权关系的是（）。 A.企业与投资者 B.企业与债权人 C.企业与政府 D.企业与职工 5、甲方案的标准离差是4.3，乙方案的标准离差是2.1，如甲、乙两方案的期望值不相同，则两方案的相对风险关系为（）。 A.甲方案小于乙方案 B.甲方案大于乙方案 C.甲方案与乙方案相等 D.无法确定 6、5年期8%利率的普通年金终值系数为5.867，则期限、利率相同情况下的先付年金终值系数为（）。 A．6.336 B．6.862 C．7.935 D．8.534 7、某企业向银行借款300万元，银行要求年利率为10%，并保留20%的补偿性余额，该借款的实际利率为（）。 A．10% B．11.2% C．12.5% D．15% 8、企业筹资方式按属性不同分为（）。 A.长期资本与短期资本 B.内部资本与外部资本 C.直接资本与间接资本 D.股权资本与债权资本 9、边际资本成本测算中使用的资本权重按（）确定。 A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.账面价值结合目标价值 10、某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长30%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。 A．15% B．20% C．30% D．60% 11、经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，则总杠杆系数为（）。 A．0.5 B．3 C．3.5 D．5 12、下列属于系统性风险是（）。 A．公司工人罢工 B．公司诉讼失败 C．公司财务管理失误 D．通货膨胀 13、两种完全负相关的股票形成的证券组合（）。 A．可消除所有可分散风险 B．不能抵消任何风险 C．可降低可分散风险和市场风险D．无法确定 14、下列属于非贴现投资决策指标的是（）。 A．净现值 B．平均报酬率 C．内含报酬率 D．现值指数 15、对客户信用评估的“5C”系统中其首要因素是（）。 A．资本 B．经济状况 C．偿付能力 D．信用品质
第一章财务管理基本原理 本章考情分析 本章主要讨论财务管理中一些基本问题，它是学习财务管理各章的理论基础。本章考试题型为客观题。 客观题 考点一：企业组织形式 一般了解公司制企业的优缺点 【例题?多选题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点有（）。 A.以出资额为限，承担有限责任 B.权益资金的转让比较困难 C.存在着对公司收益重复纳税的缺点 D.更容易筹集资金 【答案】ACD 【解析】公司制企业的优缺点： 优点：无限存续 容易转让所有权 有限债务责任 缺点：双重课税 组建成本高 存在代理问题 【例题?单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。这一现象所揭的公司制企业的缺点主要是（）。 A.产权问题 B.激励问题 C.代理问题 D.责权分配问题 【答案】C 【解析】所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益，属于存在代理问题，选项C正确。 考点二：财务管理的内容
【提示】长期投资 注意特征： 1.投资的主体是企业 【是直接投资，个人或中介机构的投资不属于】 2.投资的对象是长期经营性资产 【不包括流动资产以及金融资产投资】 3.长期投资的目的是获取经营活动所需的实物资源 【包括企业自己使用资产的投资和控股权的投资】 【例题?多选题】从财务管理的角度看，公司下列活动中属于长期投资表述正确的有（）。 A.公司对子公司和非子公司的长期股权投资属于经营投资 B.公司投资是直接投资，个人或专业机构的投资是间接投资 C.公司进行经营性资产投资决策时应采用投资组合原则 D.长期投资的主要目的是为了获取长期资产再出售的收益 【答案】AB 【解析】长期股权投资属于经营投资，目的是控制其经营，而不是期待再出售收益，A 正确；企业投资是直接投资，即现金直接投资于生产性资产，然后用其开展经营活动并获取现金，个人或专业投资机构是把现金投资于企业，然后企业用这些现金再投资于经营性资产，属于间接投资，B正确；经营性资产投资分析方法的核心是净现值原理，金融资产投资分析方法的核心是投资组合原则，所以C错误；长期投资，是为了开展经营活动，选项D错误。 考点三：财务管理目标的表述
财务管理的基本理论（《工商管理同等学力考试考纲：财务管理》第一章） 第一节财务管理的理论结构 一.财务管理理论结构的概念 1?理论： 1）理论：一组结构化的概念、定义和命题，用来解释、预测和指导现实世界的现象和行为。 2）理论的作用：a.如何解释实践，即认识世界； b.如何进一步做好实际工作，即改造世界； 2. 财务管理理论： 根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导财务管理实践； 3. 结构: 1）结构：结构是各个组成部分的搭配和排列；
2）结构包含两个方面的含义： a. 构成系统或物质的基本要素或元素； b. 这些要素或元素在整体中的作用及其排列组合，即要素之间的联结关系； 4. 财务管理的理论结构： 以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理 的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构； 二.财务管理理论结构的起点： 1. 现有财务管理理论研究起点的主要观点： a. 财务本质起点论： 解决：什么是财务、什么是财务管理这些纯理论的问题；不能解决：为什么进行财务管理这一 与财务管理实际密切相关的问题；也不可能有效的指导财务管理实践； b. 假设起点论： 好处：为本科学的理论和实务提供了出发点或奠定了基础； 问题：a. 环境决定假设，而不是相反；b. 并不是任何科学、任何时候都以假设作为理论研究 的起点； c. 本金起点论： 本金作为财务资金的代名词已成为财务理论的核心概念； 好处：以本金作为基本细胞并从此开始研究，有利于从小到大、层次展开，从 而构成完整的财务管理理论体系； 问题：必须解决本金与资金、资本之间的关系； d. 目标起点论： 财务管理目标是在考虑风险和报酬两个重要因素的基础上实现企业价值的最大化； 2. 以财务管理环境为起点构建财务管理的理论结构： 财务管理环境：是对财务管理有影响的一切因素的总和；包括宏观环境和微观环境； 宏观环境：指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境； 微观环境：指企业的组织形式、企业的生产、销售和采购方式等； 财务的五次发展浪潮： a. 筹资管理理财阶段：如何筹集资金成为财务管理的最主要问题； b. 资产管理理财阶段：公司内部的财务决策（资产负债表中的资产科目如现金、应收账款、存货、固 定资产等）被认为是财务管理的最主要问题； c. 投资管理理财阶段：最优投资决策问题； d. 通货膨胀理财阶段； e. 国际经营理财阶段；
财务管理的基本理论(《工商管理同等学力考试考纲：财务管理》第一章) 第一节财务管理的理论结构1.概念：财务管理理论、财务管理的理论结构； 2.财务管理理论结构： a.起点、前提和导向：环境、假设、目标； b.财务管理的基本理论：内容、原则、方法； c.财务管理的通用业务理论：企业筹资管理、企业投资 管理、企业分配管理； d.财务管理的特殊业务理论：并购、国际企业、集团、 小企业、通货膨胀、破产； e.财务管理理论的其他领域：发展理论、比较理论、教 育理论； 第二节财务管理环境 1.概述：概念、分类、意义； 2.宏观环境：经济、法律、社会文化； 3.微观环境：企业类型、市场环境、采购环境、生产环境；第三节财务管理假设 1.理财主体假设 - 自主理财假设； 2.持续经营假设 - 理财分期假设； 3.有效市场假设 - 市场公平假设； 4.资金增值假设 - 风险与报酬同增假设； 5.理想理财假设 - 资金再投资假设； 第四节财务管理目标（右边四种）1.产值最大化、利润最大化、股东财富最大化； 2.企业价值最大化； 第一节财务管理的理论结构 一.财务管理理论结构的概念 1.理论： 1）理论：一组结构化的概念、定义和命题，用来解释、预测和指导现实世界的现象 和行为。 2）理论的作用： a.如何解释实践，即认识世界； b.如何进一步做好实际工作，即改造世界； 2.财务管理理论： 根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体 系，其目的是用来解释、评价、指导财务管理实践； 3.结构：
1）结构：结构是各个组成部分的搭配和排列； 2）结构包含两个方面的含义： a.构成系统或物质的基本要素或元素； b.这些要素或元素在整体中的作用及其排列组合，即要素之间的联结关系； 4.财务管理的理论结构： 以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理 的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构； 二.财务管理理论结构的起点： 1.现有财务管理理论研究起点的主要观点： a.财务本质起点论： 解决：什么是财务、什么是财务管理这些纯理论的问题； 不能解决：为什么进行财务管理这一与财务管理实际密切相关的问题；也不可 能有效的指导财务管理实践； b.假设起点论： 好处：为本科学的理论和实务提供了出发点或奠定了基础； 问题：a.环境决定假设，而不是相反； b.并不是任何科学、任何时候都以假设 作为理论研究的起点； c.本金起点论： 本金作为财务资金的代名词已成为财务理论的核心概念； 好处：以本金作为基本细胞并从此开始研究，有利于从小到大、层次展开，从 而构成完整的财务管理理论体系； 问题：必须解决本金与资金、资本之间的关系； d.目标起点论： 财务管理目标是在考虑风险和报酬两个重要因素的基础上实现企业价值的最大 化； 2.以财务管理环境为起点构建财务管理的理论结构： 财务管理环境：是对财务管理有影响的一切因素的总和；包括宏观环境和微观环 境； 宏观环境：指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境； 微观环境：指企业的组织形式、企业的生产、销售和采购方式等； 财务的五次发展浪潮：
财务管理（financial management）,早期是作为微观经济学的一个分支而诞生的，它是属于微观经济理论的一个应用学科。直到今天，不少的学者还是认为微观经济学中的消费理论、生产理论、市场均衡理论及生产要素价格理论为财务管理学提供了理论基础。然而在它发展了百余年的过程中，至今仍未找到统一的概念。其中一个是：财务管理是研究企业货币资源的获得和管理，具体地说就是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与以上财务活动有关的企业财务关系。（《财务管理》，卢家仪编清华大学出版社，2001） 传统意义上的财务管理作为一种实践活动，无疑有着与人类生产活动同样悠久的历史，但现代意义上的财务管理无论就时间还是就理论发展而言，都只是近百余年的事情。旧中国民族资本主义经济发育的不完全，以及新中国长达30年的计划经济制度，使得我国近、现代财务管理的实践与理论发展在总体上显著地落后于发达国家。为此，欲知近、现代财务管理的内容构架及其发展过程和趋势，我们就不得不首先从西方谈起。 早在15世纪，商业发达的地中海沿岸城市就出现了有社会公众入股的城市商业组织。商业股份经济的初步发展，要求企业做好资金筹集、股息分派和股本管理等财务管理工作。尽管当初尚未在企业中正式形成财务管理部门或机构，但上述财务管理活动的重要性确已在企业管理中得以凸现。到了20世纪初，由于股份公司的迅速发展，许多公司都面临着如何为扩大企业生产经营规模和加速企业发展筹措所需资金的问题。故在这个时期，财务管理的重点就是筹资财务问题。1897年，美国财务学者格林（Thomas L.Green）所著的《公司理财》，被学界认为是筹资财务理论的最早代表作。其后的如1910年米德（Meade）的《公司财务》、1920年斯通（Arthor Stone）出版《公司财务策略》。由于这一时期西方资本市场发育日趋完善，各种金融机构的出现和金融工具的使用，加上企业扩大规模的需要促使财务管理学研究企业如何利用普通股票、债券和其他证券来筹资；金融中介如投资银行、保险公司、商业银行及信托投资公司在公司筹资中的作用。当时财务管理的侧重就是对金融市场、金融机构和金融工具的描述和讨论。 20世纪30年代，西方经济大萧条，企业的破产、清偿和合并成为财务管理研究的主要问题，以及是对公司偿债能力的管理，这一时期的财务管理的重心是企业与外部市场之间的财务关系处理。这为企业财务状况的系统分析及对资产流动性分析打下了基础。 20世纪50年代是财务管理划时代的分界线。1952年，美国著名财务学家哈里?马可维兹在《财务杂志》上发表的《资产组合的选择》一文，
《财务管理》试卷1卷 一．单项选择题：（每题1分，共10分） 1．企业现金管理的首要目的是（）。 A.保证日常交易需要 B.获得最大投资收益 C.满足未来特定需求 D.在银行维持补偿性余额 2．多个方案相比较，标准离差率越小的方案，其风险（）。A.越大 B. 越小 C.不存在 D.无法判断 3．企业发行股票筹资的优点是（）。 A.风险大 B.风险小 C.成本低 D.可以产生节税效果4．股票投资的主要缺点是（）。 A.投资收益小 B.市场流动性差 C.购买力风险高 D.投资风险大5．剩余股利政策的根本目的是（）。 A.调整资金结构 B.增加留存收益 C.更多地使用自有资金进行投资 D.降低综合资金成本 6．下列各项中属于筹资企业可利用的商业信用的是（）。 A.预付货款 B.赊销商品 C.赊购商品 D.融资租赁7．每股盈余无差别点是指两种筹资方案下,普通股每股收益相等时的()A.成本总额 B.筹资总额 C.资金结构 D.息税前利润或收入8．下列哪个属于债券筹资的优点：（） A.成本低 B.没有固定的利息负担 C.可增强企业的举债能力 D.筹资迅速 9．若年利率为12%,每季复利一次,则每年期利率实际利率等于 ( )。 A. 10.55% B. % C. % D. % 10．有关股份公司发放股票股利的表述不正确的是（）。 A.可免付现金，有利于扩大经营 B.会使企业的财产价值增加 C.可能会使每股市价下跌 D.变现力强，易流通，股东乐意接受 二．判断题：（每题1分，共15分） 1．现金管理的目标是尽量降低现金的占用量，以获得更多的收益。2．如果某企业没有负债和优先股，则其财务杠杆系数为0。 3．如果企业不存在固定成本，则其不能利用经营杠杆。 4．如果公司财务管理人员预测利息率暂时较低，但不久的将来有可能上升的话，大量发行长期债券对企业有利。 5．不论企业财务状况如何，企业必须支付到期的负债及利息，所以债务筹资风险较大。 6．投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。 7．风险价值系数通常由投资者主观确定。如果投资者愿意冒较大的风险以追求较高的投资收益率，可把风险系数定得大一些；反之，不愿意冒大的风险，就可以定得小一些。 8．当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为时，总杠杆系数为3。9．现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值是一个绝对数指标，反映投资的效益。 10．（P/A, i, 1）=(P/F, i, 1) 11．内含报酬率是现值指数为零时的报酬率。 12．在债券价值和票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低。 13．利润最大化考虑了资金的时间价值和风险价值。 14．融资租赁期间，设备维修和保养一般由出租人提供。 15．留存收益属普通股股东所有，不必支付筹资费用，所以留存收益没有资金成本。 三．计算：（共30分） 1．某债券面值为500元，票面利率为10%，期限为5年，到期一次还本付息总计750元。若当时的市场利率为8%，该债券价格为多少时，企业才能购买？ （P/A,8%,5）= (P/A,10%,5)= (P/F,8%,5)= （P/F,10%,5）= (5分) 2．某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金10万元，现金与有价证券的转换成本每次为200元，有价证券的年收益率为10%。要求：计算该企业： i.最佳现金持有量。(1分) ii.机会成本和转换成本。(1分)
06214西方企业财务管理 一、单项选择题 1、在西方，将国际财务管理作为一个专题加以研究，大约开始于。（B） A、20世纪40年代 B、20世纪50年代 C、21世纪40年代 D、21世纪50年代 2、在生产的国际化方面，起着重要的作用，并已成为国际化生产的主体。（D） A、股份公司 B、上市公司 C、知名企业 D、跨国公司 3、当代世界经济的重要现象，整个世界经济一体化的最为关键的一个 发展环节是。（C） A、国际贸易的发展 B、生产的国际化 C、金融的全球化 D、无形贸易的增长 4、当东道国的货币贬值50%时，在当地的子公司将盈余汇回国内母 公司，就会发生的汇兑损失。（B） A、25% B、50% C、75% D、100% 5、目前，可自由兑换的货币有余种，但使用最多的不到10种。（C） A、50 B、60 C、70 D、80 6、汇率是两种货币之间的。（ A ） A、比价 B、差 C、和 D、积 7、通常所说的汇率以及报纸上公布的汇率，均指。（D） A、基本汇率 B、套算汇率 C、远期汇率 D、即期汇率 8、买入汇率与卖出汇率之间的差额通常为，这是外汇银行的手续费收入。（A） A、1% ~ 5% B、2% ~ 5% C、2% ~ 4% D、1% ~ 3% 9、在布雷顿森林体系下，只有才能直接与黄金进行兑换，其他 国家的货币均不能直接兑换为黄金。（B） A、日元 B、美元 C、英镑 D、法郎 10、两种货币以第三种货币为桥梁推算出来的汇率是。（A） A、套算汇率 B、即期汇率 C、远期汇率 D、固定汇率 11、买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割所使用的汇率是。（B） A、套算汇率 B、即期汇率 C、远期汇率 D、固定汇率 12、买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交割的汇率 是。（C） A、套算汇率 B、即期汇率 C、远期汇率 D、固定汇率 13、由政府制定和公布、只能在一定幅度内波动的汇率。（D） A、套算汇率 B、即期汇率 C、远期汇率 D、固定汇率 14、当外币在远期市场上比在即期市场上价值时，称该货币是远期升水。（A） A、更高 B、更低 C、相等 D、相当 15、当外币在远期市场上比在即期市场上价值时，称该货币是远期贴水。（B） A、更高 B、更低 C、相等 D、相当 16、掉期交易的形式不包括的掉期交易。（B） A、即期对远期 B、远期对即期 C、即期对即期 D、远期对远期 17、外汇风险的分类不包括。（D） A、交易风险 B、经济风险 C、折算风险 D、贸易风险 18、经营多元化不包括。（A） A、技术多元化 B、生产多元化 C、销售多元化 D、采购多元化 19、非货币性项目不包括。（D） A、存货 B、固定资产 C、无形资产 D、应收票据 20、目前使用最为广泛的折算方法是。（C） A、流动/非流动法 B、货币/非货币法 C、现行汇率法 D、时态法21、一切超越国境从事生产经营的企业称为________。（C） A、跨国公司 B、合资公司 C、国际企业 D、外贸企业 22、按____划分，财务管理环境分为静态与动态的财务管理环境。（D） A、范围 B、关系 C、主体 D、时间 23、以下属于资本成本的是________。（B） A、管理费用 B、用资费用 C、借款费用 D、招待费 24、直接套汇又称为________。（A） A、两角套汇 B、三角套汇 C、多角套汇 D、利息套汇 25、交易的结算日又称为________。（B） A、结汇日 B、交割日 C、收盘日 D、截止日 26、卖出汇率又称为________。（D） A、出口汇率 B、中间汇率 C、浮动汇率 D、进口汇率 27、以下现金管理方法中需要建立一个中央清算中心的是___。（A） A、多边净额结算 B、双边净额结算 C、现金集中管理 D、短期现金预算 28、独立顾客的应收账款管理中影响付款条件的最重要因素是_______。（A） A、交易币种的强度 B、信贷条件 C、双方协议 D、信贷标准 29、跨国公司的子公司向母公司转移资金的最普遍方式是____。（C） A、转移价格 B、特许权使用费 C、股利汇付 D、服务费 30、出口商所在地银行向出口商提供的信贷称为______。（C） A、出口信贷 B、进口信贷 C、卖方信贷 D、买方信贷 31、防范折算风险的主要方法不包括。（B） A、资产负债表保值 B、即期外汇市场避险 C、远期外汇市场避险 D、货币市场避险 32、按照贷款来源的不同将国际信贷筹资分类，不包括。（B） A、政府贷款 B、国际证券机构贷款 C、国际金融机构贷款 D、国际商业银行贷款 33、世界银行的贷款期限一般为。（C） A、5 ~ 20年 B、3 ~ 15年 C、7 ~ 30年 D、10 ~ 50年 34、一般来说，从借款国提出项目，经过世界银行相关部门选定、评 定等阶段，到借款国取得贷款，一般需要时间。（D） A、1个月~ 6个月 B、6个月~ 1年 C、1年~ 1年6个月 D、1年~ 2年 35、国际商业银行贷款按照贷款期限的长短分类不包括。（D） A、短期信贷 B、中期信贷 C、长期信贷 D、永久信贷 36、短期信贷是指以内的贷款。（B） A、6个月 B、1年 C、2年 D、3年 37、中期信贷是期限为，金额在1亿美元以内的贷款。（C） A、1 ~ 2年 B、2 ~ 3年 C、3 ~ 5年 D、4 ~ 6年 38、长期信贷是以上的贷款。（B） A、3年 B、5年 C、10年 D、15年 39、大多数利率互换的期限在之间。（C） A、1 ~3年 B、2 ~ 5年 C、2 ~ 10年 D、5 ~ 10年 40、国际贸易结算的基本方式不包括。（D） A、汇款 B、托收 C、信用证 D、贷款 41、现代财务管理的最优目标是________最大化。（D） A、产值 B、利润 C、股东财富 D、企业价值 42、企业内部财务管理环境一般都属于________管理环境。（B） A、宏观财务 B、微观财务 C、静态财务 D、动态财务 43、指出两国的利率之差等于两国的通货膨胀率之差的是_____。（B） A、购买力评价说 B、费雪方程式 C、有效汇率 D、名义汇率 44、在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇叫__。（A） A、掉期交易 B、顺汇 C、逆汇 D、择期交易 45、国际银行信贷最主要成本是______。（B） A、汇率 B、利息成本 C、管理费 D、代理费 46、一个充分分散的国际证券投资组合的风险只有单一股票风险的____。（C） A、10% B、20% C、12% D、18% 1
财务管理的基本原理 财务学有三个分支：金融学、投资学和财务管理学。这三个分支相互联系，具有相通的理论基础，但侧重领域不同。金融学侧重货币、利率、汇率和金融市场；投资学侧重投资机构的证券投资；财务管理学则侧重组织的投资和筹资。 任何经济组织都需要财务管理，但是营利性组织与非营利组织的财务管理有较大区别。本文讨论的是营利性组织的财务管理，即企业财务管理，也称企业财管、企业理财。 企业还需要财务会计、成本计算和管理会计。企业的财务会计、成本计算和管理会计各有其职能，与企业的财务管理彼此关联，相互独立。按照总体规划安排，财务会计单编为《会计》；财务管理、成本计算和管理会计合编为《财务成本管理》，分设财务管理、成本计算和管理会计三编。 一、企业的组织形式 典型的企业组织形式有三类：个人独资企业、合伙企业和公司制企业。 （一）个人独资企业 个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。 个人独资企业的优点：（1）创立容易。例如，不需要与他人协商并取得一致，只需要很少的注册资本等。（2）维持个人独资企业的固定成本较低。例如，政府对其监管较少，对其规模也没有什么限制，企业内部协调比较容易。（3）不需要交纳企业所得税。 个人独资企业的缺点：（1）业主对企业债务承担无限责任，有时企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用个人其他财产偿债；（2）企业的存续年限受制于业主的寿命。（3）难以从外部获得大量资金用于经营。 多数个人独资企业的规模较小，抵御经济衰退和承担经营失误损失的能力不强，其平均存续年限较短。有一部分个人独资企业能够发展壮大，规模扩大后会发现其固有缺点日益被放大，于是转变为合伙企业或公司制企业。 （二）合伙企业 合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并
形成一 单选题 1 、下列各项中，已充分考虑货币时间价值和风险报酬因素的财务管理目标是( )。企业价值最大化 2 、企业财务关系是指企业在财务活动中与各方面形成的( )。利益分配关系 3 、将1000元钱存入银行，利息率为10%，在计算3年后的终值时应采用( )。复利终值系数 4 、如果一笔资金的现值与将来值相等，那么( )。折现率一定为0 5 、扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是（）。货币时间价值率 6 、下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（）。市场对公司强行接收或吞并 7 、企业经营而引起的财务活动是（）。投资活动 8 、下列各项中，（）是影响财务管理的最主要的环境因素。金融环境 9 、某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末 可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（）。普通年金终值系数 10 、某公司拟于5年后一次性还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数 为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（）。 16379.75 11 、某人每年初存入银行1000元，年利率7%，则4年末可以得到本利和（）元。4750.70 12 、普通年金是指在一定时期内每期（）等额收付的系列款项。期末 13 、在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期则复利终值和单利终值（）。相等 14 、假定某投资的风险系数为2，无风险收益率为10%，市场平均收益率为15%，则其期望收益率为（ ）。20 15 、已知国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。如果某股票的必要报酬率为14%，其风 险系数为( )？1.25 16 、投资者所以甘愿冒着风险进行了投资，是因为（）。进行风险投资可使企业获得超过资金时间 价值以上的报酬 17 、在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（）。 甲企业购买乙公司发行的债券 18 、下列各项不属于财务管理经济环境构成要素的是（）。公司治理结构 19 、一笔贷款在5 年内分期等额偿还，那么( )。每年支付的利息是递减的 20 、企业同其所有者之间的财务关系反映的是（）。投资与受资关系 21 、下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。解聘 22 、在下列各项中，无法计算出确切结果的是（）。永续年金终值 23 、财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为，其中，资金的运用及收回又称为( ) 。投资 24 、财务管理作为一项综合性的管理工作，其主要职能是企业组织财务、处理与利益各方的( )。财务 关系 25 、已知某证券的风险系数等于1 ，则该证券的风险状态是( )。与金融市场所有证券的平均风险一致 26 、在财务管理中，企业将所筹集到的资金投入使用的过程被称为（）。广义投资 27 、在市场经济条件下，财务管理的核心是（）。财务决策 28 、资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的（）。社会平均资金利润率 29 、某人持有一张带息票据，面值1000元，票面利率为5%，90天到期，该持票人到期可获得利息（）元。12.5
章节练习_第一章财务管理基本原理 一、单项选择题（） 1、 甲、乙共同经营A企业，共享收益，共担风险，并且承担无限连带责任，A企业属于（） A、股份有限公司 B、个人独资企业 C、有限责任公司 D、普通合伙企业 2、 下列关于财管中的长期投资的说法不正确的是（） A、长期投资的直接目的是获取长期资产的再出售收益 B、长期投资是公司对经营性长期资产的直接投资 C、投资的主体是公司 D、投资的对象是经营性资产 3、 为财务管理确定具体量化的目标的财务管理基本职能是（） A、财务分析 B、财务预测 C、财务决策 D、财务计划 4、 在股东投资资本不变的前提下，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（） A、扣除非经常性损益后的每股收益 B、每股净资产 C、每股市价 D、每股股利 5、 下列有关利润最大化的说法中，不正确的是（ C ） A、没有考虑利润的取得时间 B、没有考虑所获利润和所投入资本额的关系 C、考虑了获取利润和所承担风险的关系 D、许多经理人员都把提高利润作为公司的短期目标 6、 下列有关股东财富最大化观点的说法中，不正确的是（B） A、权益的市场增加值是企业为股东创造的价值 B、因为股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，所以股价最大化与股东财富最大化同等意义 C、企业与股东之间的交易也会影响股价，但不会影响股东财富 D、主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益 7、 下列不属于防止经营者背离股东目标的方式是（D ）
A、对经营者进行监督 B、给予股票期权奖励 C、解雇经营者 D、规定资金的用途 8、 下列关于利益相关者的要求的表述中，不正确的是（D ） A、股东和经营者发生冲突的根本原因是具体行为目标不尽一致 B、股东的目标是使自己的财富最大化，经营者的要求是增加报酬、增加闲暇时间和避免风险 C、经营者背离股东利益表现在两个方面：道德风险和逆向选择 D、股东协调自己和经营者的最佳解决办法是找出能使监督成本和激励成本之和最小的办法 9、 公司的下列财务活动中，不符合债权人要求的是（ C ） A、提高利润留存比率 B、降低财务杠杆比率 C、发行公司债券 D、非公开增发新股 10、 根据利益相关者的要求，下列财务关系中最为重要的关系是（D） A、企业与供应商 B、股东和经营者 C、股东和债权人 D、股东、经营者和债权人之间的关系 11、 财务管理的核心概念是（ B ） A、股东财富 B、净现值 C、现金流 D、资本成本 12、 财务管理的基本理论对实务起着指导作用，下列不属于财务管理的基本理论的有（B） A、现金流量理论 B、净增效益理论 C、价值评估理论 D、资本结构理论 13、 下列金融资产中，收益与发行人的财务状况相关程度低的是（A ） A、固定收益证券 B、权益证券 C、衍生证券 D、非固定收益证券 14、
《国际财务管理》随堂随练 第一章 绪论 1、 企业财务管理的目标就是要使资金成本（），资金利润率（），从而实现所有者权益最大化。 A 、最低、最低B 、最低、最高C 、最高、最高D 、最高、最低 2、 财务管理中最重要的关键环节是（）。 A 、财务预测B 、财务决策C 、财务预算D 、财务分析 3、 国际财务管理是指对企业与其他国家的（）之间发生的财务所进行的管理活动。 A 、政府B 、企业C 、单位D 、个人 4、 国际财务管理是指对国际财务所进行的（）等一系列活动。 A 、组织B 、协调C 、指挥D 、计划E 、控制 5、 国际财务管理是以（）为主体进行的一系列管理活动。 A 、国家B 、政府C 、企业D 、个人 6、 国际金融是以（）为主体进行的一系列研究活动。 A 、国家B 、政府C 、企业D 、个人 7、 国际财务管理学与（）学科都有一定的联系。 A 、国际贸易B 、国际信贷C 、国际投资D 国际税收E 、国际结算 8、 国际财务管理人员最应该通晓（）知识。 A 、国际贸易B 、国际投资C 、国际金融D 、国际税收 9、 在实际应用时，国际财务与国际金融在（）方面是没有区别的。 A 、英文名称B 、角C 、范围D 、内容 10、 关于国际财务管理学与财务管理学的关系表述正确的是（）。 A 、国际财务管理是学习财务管理的基础 B 、国际财务管理与财务管理是两门截然不同的学科 C 、国际财务管理是财务管理的一个新的分支
D、国际财务管理研究的范围要比财务管理的窄 11、西方财务管理是按照（）进行分类得出的结论。 A、社会性质 B、地理位置 C、财务活动是否跨越本国国界 D、政治制度 12、国际财务管理与跨国企业财务管理两个概念（）。 A、完全相同 B、截然不同 C、仅是名称不同 D、内容有所不同 13、国际财务管理与国际企业财务管理（）。 A、完全相同 B、截然不同 C、仅是名称不同 D、对象不同 14、站在一个跨国公司的角度来考虑，国际财务管理与跨国公司财务管理的范围（）。 A、前者大于后者 B、前者等于后者 C、前者小于后者 D、二者没有任何关系 15、国际财务管理与世界财务管理的关系是（）。 A、前者是后者的理想状态 B、后者是前者的理想状态 C、二者完全相同 D、二者截然不同 16、比较国际财务管理学的内容（）纳入到国际财务管理的内容中来。 A、完全可以 B、绝对禁止 C、可以，但不提倡 D、可以，并且大力提倡 17、凡是对外开放的国家，一般都存在（）的分类方法。 A、国内财务管理与国际财务管理 B、东方财务管理与西方财务管理 C、国内财务管理与跨国公司财务管理 D、比较财务管理与世界财务管理 18、只要财务活动一跨越国界，就构成了（）。 A、西方财务管理 B、跨国公司财务管理 C、国际财务管理 D、世界财务管理 19、国际财务管理的产生与发展主要取决于（）。 A、跨国公司的出现 B、会计职业界的国际化 C、企业生产经营的国际化金融市场的国际化 D、财务知识交流的国际化 20、我国企业的国际财务活动日益频繁，具体表现在（）。