二股东国泰君安：股改方案宣布分享中石
化的成长-
中国石化（600028）今日宣布股改方案，由于中国石化大股东中国石化集团决定对除了国泰君安证券公司外的其他非流通股股东（“小非”）的股权进行全部回购，国泰君安成为中国石化的二股东，并参与送股。
国泰君安证券公司有关人士表示，国泰君安证券公司作为中国石化第二大国内投资者，也将有机会更好地去享受到中国石化成长和中国经济发展带来的投资机会。
国泰君安证券公司目前拥有中国石化605,041,000股的股票，其中有586,760,000股股票为非流通股。
业内人士称，按照计划，国泰君安证券公司的非流通股也在收购之列，但一方面中国石化集团开出的价格比较低，另一方面国泰君安证券公司的部分股权被质押和冻结，中国石化集团最终放弃收购。
根据中国石化的股改公告，国泰君安证券公司所持有的中国
石化非流通股股份中，25,515.0万股被质押，3,823.0万股被冻结。
国泰君安证券研究所侯继雄博士对中国石化未来表示乐观。
侯继雄认为，随中国石化中报的公布，公司正式启动股权分置改革进程。作为市场的龙头股，中国石化股改意味着市场股改的最后一个重大壁垒得以突破，股改将全面胜利完成，市场正式迈入正常化发展格局。
对国家和政府而言，市场制度的完善则使得“通过股市的发展促进国企转制转型、加快直接融资降低金融风险、国人持股维护金融安全”等中长期的政策目标有了实现途径。
对中国石化而言，股改意味着公司将进入同股同权的发展新阶段；中国石化持续面临资本扩张压力，侯继雄说。
他认为，股改问题的解决将会为中国石化的融资发展提供更完善的制度基础，就10送2.8的股改方案，基本和前期大型国企的送股比例相匹配，大体也符合市场的早前预期。
根据10送2.8的股改方案，国泰君安证券公司将送出大约680多万股，但其流通股部分也将得到500多万股，降低了一部分送股带来的损失。
中国石化的“小非”指当年以债转股形式拥有中国石化国有法人股的数家金融机构，包括国家开发银行、信达、东方资产管理公司和国泰君安证券公司。
2004年，中国石化集团从国家开发银行和信达手中收购了约占总股本13%的中国石化股票，控股比例从55.06%提升到67.92%，2005年中国石化集团从两家公司继续收购部分股权至71.2%.
中国石化集团目前已分别与信达、东方资产管理公司和国家开发银行签订了《股权转让协议书》，股份转让正在审批过程中。业内人士认为，收购价格可能在每股净资产附近。
中国证券报
综合实验报告：对国泰君安证券公司业务经营的调查分析 一、基本情况简介 国泰君安证券股份有限公司是国内最大综合类证券公司之一，由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司于1999年8月18日合并新设，注册资本47亿元，2010年底净资本亿元人民币，经营业绩稳居业内前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先，成为国内当时最大证券公司。 公司前身是国泰证券和君安证券两者均于1992年创办，是新中国最早设立的证券公司之一，处于行业领先地位。2001年，公司分立为国泰君安证券股份有限公司和国泰君安投资管理股份有限公司（非证券类资产），注册资本变更为37亿元。2005年，中央汇金投资有限责任公司向公司增资10亿元，注册资本增至47亿元。 1999年起，国泰君安证券经历了三大发展阶段：第一个阶段完成了一个公司的整合。通过整合两家公司的经营管理模式和企业文化，形成了集中统一管理、分级授权经营、条块协同配合的经营管理体制。第二个阶段通过四次战略性财务重组，整体提升了公司质量。通过剥离及置换资产、股权变更、发债及引进注资等，优化了公司资产质量和财务结构。第三个阶段推动改革创新，抓住市场机遇，确立和巩固了行业一流公司地位。从一家传统粗放型综合类券商，成长为一家开拓创新及综合经营能力强、管理模式集约化的一流券商。经过多年努力，国泰君安证券初步成为了“资本充足、业务完备、创新突出、内控严密、运营安全、管理高效、服务优质”创利水平高的现代金融企业。 二、近五年主要业务收入及构成的分析
2006年2007年2008年2009年2010年经纪业务占比 %%%%% 自营业务占比 %%%%% 承销业务占比 %%%%%其他业务占比%%%%%资产管理业务占比 %%%%%
国泰君安证券的发展问题及其前景展望随着中国经济的发展，市场也向着多元化发展。人民生活水平的提高使得人民有了多余的资金去从事其他活动，其中人们的股票交易，基金、证券投资等金融活动不断发展，促进了中国金融行业的发展。 在中国这个大市场中，金融机构数不胜数，琳琅满目，它们都在为自己的生存与发展做着坚持不懈的努力。而今天让我们聚焦在国泰君安证券的身上，一起来看看它是如发展与崛起的。 国泰君安证券股份有限公司是由原国泰证券有限公司和原君安 证券有限责任公司通过新设合并、增资公司标志及其名称扩股，于1999年8月18日组建成立的，目前注册资本47亿元，第一、二、三大股东分别为上海国有资产经营有限公司、中央汇金公司和市投资管理公司。公司所属的3家子公司、5家分公司、23家区域营销总部及所辖的113家营业部分布于全国28个省、自治区、直辖市、特别行政区，是目前国规模最大、经营围最宽、机构分布最广的证券公司之一，经营业绩稳居业前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先。 国泰君安证券的业务主要有证券代理买卖；证券的承销和上市推荐；代理证券的还本付息和分红派息；证券投资咨询；证券的代保管、鉴证；资产管理；代理证券登记开户；发起设立证券投资基金和基金管理公司；证券的自营买卖；中国证监会批准的其他业务。 公司自成立以来，即根据《公司法》、《证券法》、《证券公司管理
办法》等有关法规，按照股东利益最大化和保护投资者利益的原则，建立并逐步完善了以《公司章程》为核心的规章制度体系，包括三会议事规则、下属各专门委员会的议事规则等，逐级健全了股东大会、董事会、监事会和经营班子及专业委员会构成的规化的议事决策结构。同时，公司还建立了权力机构、决策机构、 国泰君安总裁耿 监督机构和经营管理者之间的制衡机制，形成了完善的议事、决策、授权、执行的法人治理结构体系。 董事会下设有战略决策委员会、薪酬与考核委员会，公司还成立了风险控制委员会和资产负债管理委员会。公司总部设有固定收益证券总部、证券投资总部、资产委托管理总部、企业融资总部、零售客户总部、销售交易总部、衍生产品部、研究所、营运中心、机构客户服务总部、风险监管总部、法律及合规部、稽核审计总部、信息技术总部、计划财务总部、人力资源总部、总裁办公室等业务及管理部门。公司共有两家控股子公司，设有5家分公司，各地区营业部113家，证券服务部59家。 1999年8月18日，经中国证监会核准，国泰君安证券股份有限公司由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司合并新设，成为国
证券公司IPO定价合理性的估值分析---以国泰君安上市为例 一、引言 随着经济结构的升级转型和资本市场的转型发展，以银行、证券为代表的大金融公司迅速发展并进行上市IPO筹资活动，资本市场活跃度增加。尤其去年当 A股市场走向牛市的过程中，证监会IPO的节奏不断加快，以中国核电和国泰君安为代表的超大型IPO分享着资本市场狂欢的盛宴，这些公司在IPO的发行价格是否合理，是否充分反映企业的经营状况和发展潜力，都值得我们进行深思，做合理的估值定价。本文以国泰君安IPO为案例，使用相对估值法和绝对估值法对企业未来现金流量进行折现估值，进而估值分析其IPO定价的合理性。 目前，企业价值评估方法主要有相对估值法和绝对估值法。相对估值法是通过可比企业分析和可比交易分析，将被评估企业与在市场上的参照企业进行比较，以确定被评估企业的价值。绝对估值法主要运用现值技术，将被评估企业预期收益通过折现方式来确定企业。 二、上市事件介绍 证监会晚间披露，国泰君安正式提交上市申请，将登陆上交所。融资额预 计将达到300亿元，成为自2010年7月农业银行(601288)以来最大的A股IPO。 根据国泰君安招股说明书，本次发行发行股数不超过15.25亿股，占发行 后总股本的比例为10%-20%，不涉及老股转让，发行后总股本不超过76.25亿股。 以国泰君安2014年扣非后每股收益1.07元计，如新股发行量达到上限 15.25亿股，其发行后每股收益约为0.856元。目前，A股IPO的发行后市盈率 大多控制在23倍（今年3月发行的东方证券发行后市盈率即为22.98倍），以 此计算，国泰君安发行价可达19.69元，其融资总额将达300亿元。 招股书显示，国泰君安2014年营业收入178.82亿元，同比增长98%；净 利润71.72亿元，同比增长137%。按照合并报表统计，国泰君安的总资产、净 资产、营业收入、净利润等4大指标2014年均排名行业第三。 国泰君安19.69元的发行价会否合理。下面将就国泰君安IPO的案例，根 据公司金融相关理论，对国泰君安IPO的股价合理性进行研究。 三、国泰证券基本情况
国泰君安证券股份有限公司 关于合兴汽车电子股份有限公司 使用募集资金置换预先投入的自筹资金的核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）作为合兴汽车电子股份有限公司（以下简称“合兴股份”或“公司”）首次公开发行股票并上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所股票上市规则(2020年12月修订)》、《上市公司监管指引第2号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》、《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法(2013年修订)》等相关法律法规和规范性文件的要求，对合兴股份以募集资金置换预先投入的自筹资金事项进行了认真、审慎的核查。核查的具体情况如下: 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准合兴汽车电子股份有限公司首次公开发行股票的批复》(证监许可〔2020〕3600号)核准，公司首次公开发行募集资金总额为25,583.80万元，扣除各项发行费用后，募集资金净额为21,151.69万元。本次公开发行募集资金已于2021年1月13日全部到账，天健会计师事务所(特殊普通合伙)对本次公开发行的募集资金到位情况进行了验证，并于2021年1月13日出具了出具《验资报告》（天健验〔2021〕7号）。公司已对募集资金实行了专户存储制度，并与开户银行、保荐机构签订了《募集资金专户存储三方监管协议》，上述募集资金已经全部存放于募集资金专户管理。 二、发行申请文件承诺募集资金投资项目情况 根据《合兴汽车电子股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》，公司本次发行募集资金扣除发行费用后拟投资于以下项目:
本次公开发行募集资金到位前，若发行人根据募集资金投资项目实际建设进度利用自有资金或自筹资金进行先期投入，募集资金到位后将按相关规定置换已先行投入的款项。 三、自筹资金预先投入募集资金项目情况 为保证募集资金投资项目顺利实施，在本次募集资金到位前，公司根据业务发展实际情况使用自筹资金对募投项目进行了预先投入。自董事会决议日后至2021年1月13日止，公司以自筹资金预先投入募投项目的款项合计117,362,345.47元。天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具了天健审[2021]177号《关于合兴汽车电子股份有限公司以自筹资金预先投入募投项目的鉴证报告》。截至2021年1月13日，公司已预先投入募投项目的自筹资金具体情况如下: 四、自筹资金预先支付发行费用情况 截至目前，公司已预先使用自筹资金支付了部分发行费用，金额合计4,255,795.55元，具体情况如下：
国泰君安证券的发展问题及其前景展望 随着中国经济的发展，市场也向着多元化发展。人民生活水平的提高使得人民有了多余的资金去从事其他活动，其中人们的股票交易，基金、证券投资等金融活动不断发展，促进了中国金融行业的发展。 在中国这个大市场中，金融机构数不胜数，琳琅满目，它们都在为自己的生存与发展做着坚持不懈的努力。而今天让我们聚焦在国泰君安证券的身上，一起来看看它是如何发展与崛起的。 国泰君安证券股份有限公司是由原国泰证券有限公司和原君安 证券有限责任公司通过新设合并、增资公司标志及其名称扩股，于1999年8月18日组建成立的，目前注册资本47亿元，第一、二、三大股东分别为上海国有资产经营有限公司、中央汇金公司和深圳市投资管理公司。公司所属的3家子公司、5家分公司、23家区域营销总部及所辖的113家营业部分布于全国28个省、自治区、直辖市、特别行政区，是目前国内规模最大、经营范围最宽、机构分布最广的证券公司之一，经营业绩稳居业内前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先。 国泰君安证券的业务主要有证券代理买卖；证券的承销和上市推荐；代理证券的还本付息和分红派息；证券投资咨询；证券的代保管、鉴证；资产管理；代理证券登记开户；发起设立证券投资基金和基金管理公司；证券的自营买卖；中国证监会批准的其他业务。 公司自成立以来，即根据《公司法》、《证券法》、《证券公司管理
办法》等有关法规，按照股东利益最大化和保护投资者利益的原则，建立并逐步完善了以《公司章程》为核心的规章制度体系，包括三会议事规则、下属各专门委员会的议事规则等，逐级健全了股东大会、董事会、监事会和经营班子及专业委员会构成的规范化的议事决策结构。同时，公司还建立了权力机构、决策机构、 国泰君安总裁陈耿 监督机构和经营管理者之间的制衡机制，形成了完善的议事、决策、授权、执行的法人治理结构体系。 董事会下设有战略决策委员会、薪酬与考核委员会，公司还成立了风险控制委员会和资产负债管理委员会。公司总部设有固定收益证券总部、证券投资总部、资产委托管理总部、企业融资总部、零售客户总部、销售交易总部、衍生产品部、研究所、营运中心、机构客户服务总部、风险监管总部、法律及合规部、稽核审计总部、信息技术总部、计划财务总部、人力资源总部、总裁办公室等业务及管理部门。公司共有两家控股子公司，设有5家分公司，各地区营业部113家，证券服务部59家。 1999年8月18日，经中国证监会核准，国泰君安证券股份有限公司由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司合并新设，成为国
中国最具影响力研究机构分析报告之国泰君安研究所篇 中期研究院 2009年8月20日
一、简介： 国泰君安证券研究所是在原君安证券研究所的基础上，与国泰证券研究中心于1999年8月18日合并而成。原君安证券研究所成立于1995年8月，是国内最早成立的券商研究所。 国泰君安证券研究所隶属于中国规模最大券商之一的国泰君安证券股份有限公司。目前在国内同类机构中规模最大、研究力量最强、配套设施最完善。研究范围广泛，工作作风深入细致，从国际到国内，从宏观到微观，从货币市场到资本市场，从上市公司到非上市公司，都采取动态跟踪的方式予以有点有面的研究，分析深刻、见解独到、预测准确，研究成果在国内外有广泛影响。 二、理念 国泰君安研究所坚持价值投资理念，始终贴近市场、贴近客户，高素质的人才队伍是领先一步的保证。国泰君安研究所是业界最早倡导“价值投资理念”的券商机构，公司倡导发挥研究团队力量，构建由宏观、债券研究部的宏观策略、行业公司部的自下而上的研究策略、金融工程部的衍生品套利与组合策略的大策略体系，最后再由策略研究部从资产配置的角度向客户推介。这种新的理念使研究所在同业中的领先地位得以进一步稳固。 三、研究团队 国泰君安证券研究所是国内成立最早、规模最大、综合实力最强的券商研究机构之一。国泰君安证券研究所融合原国泰和君安两家证券公司研究之精髓，汇集沪、京、深三地之英才。目前，研究所拥有涵盖宏观、策略、金融工程、金融衍生品及所有行业研究方向的研究员80余名，为客户在参与资本市场过程中遇到的种种问题提供系统而全面的专业咨询和服务。早在1996年就开创券商行业公司研究之先河，2001年推出的《未来篮筹》一书，将一批中国各个行业的龙头企业推荐给客户，在历经五年的股市沧桑之后，公司依然感到欣慰，因为当初坚定看好的万科、招商银行、平安保险等一批行业内优秀企业，终于成长起来，成为当今业内的大蓝筹。
国泰君安证券股份有限公司 关于我爱我家控股集团股份有限公司重大资产购买 2019年度业绩承诺实现情况的核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称“独立财务顾问”）接受我爱我家控股集团股份有限公司（以下简称“上市公司”、“公司”）的委托，担任上市公司之子公司北京我爱我家房地产经纪有限公司（以下简称“我爱我家房地产经纪“）收购湖南蓝海购企业策划有限公司（以下简称“蓝海购”、“标的公司”）100%股权的交易（以下简称“本次交易”）之独立财务顾问。根据《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等法规的要求，现就本次交易谢照、黄磊、胡洋及湖南玖行企业股权管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“湖南玖行”）作出的关于蓝海购2019年度业绩承诺实现情况进行了核查。具体情况如下： 一、业绩承诺情况 根据《北京我爱我家房地产经纪有限公司与谢照、黄磊、胡洋、湖南玖行企业股权管理合伙企业（有限合伙）关于湖南蓝海购企业策划有限公司之业绩承诺补偿协议》（以下简称“《业绩承诺补偿协议》”），本次交易业绩承诺和补偿主要条款如下： （一）业绩承诺方及补偿义务人 本次交易的业绩承诺方及补偿义务人为谢照、黄磊、胡洋及湖南玖行。 （二）业绩承诺期间 业绩承诺期间为2019年度、2020年度及2021年度。 （三）承诺净利润数 本次交易的业绩承诺方承诺，自2019年1月1日起，蓝海购截至2019年12月31日、2020年12月31日及2021年12月31日累积实现的扣除非经常性
损益后的合并报表口径下归属于母公司所有者的净利润分别不低于7,000万元、15,000万元及24,000万元。 （四）业绩补偿安排 1、业绩补偿金额的确定 （1）《业绩承诺补偿协议》之约定 上市公司应在业绩承诺期各年度报告中单独披露蓝海购实际实现的净利润（合并层面扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）与承诺净利润的差异情况，并由我爱我家房地产经纪当年年度审计聘请的或经本次交易双方同意的具备证券期货资格的会计师事务所对此出具《专项审核报告》。蓝海购实现的累积实际净利润与当期期末累积承诺净利润的差额应根据前述会计师事务所出具的《专项审核报告》确定。 如蓝海购在业绩承诺期间内未能实现当期累积承诺净利润，则业绩承诺方当期应补偿金额的确定方式如下： 当期应补偿金额=（截至当期期末累积承诺净利润数－截至当期期末累积实际净利润数）÷业绩承诺期间内累积承诺净利润数总和（即24,000万元）×拟购买标的资产交易对价（即56,000万元）－累积已补偿金额。 （2）关于实际实现净利润计算方式的进一步明确 本次交易完成后，由于上市公司内部发生商业调整，为了保护上市公司股东的利益，我爱我家房地产经纪与业绩承诺方签署了《业绩承诺补偿协议之补充协议》，各方基于《业绩承诺补偿协议》的约定，进一步明确了蓝海购所实现净利润的计算方式，即，在计算业绩承诺期内蓝海购实际实现净利润时，不应包括以下方面： ①因我爱我家房地产经纪或其所在集团统筹，由蓝海购从我爱我家房地产经纪及其子公司收取的信息系统使用费及产生的利润； ②因前述事项①产生的包括但不限于财政补贴、税收返还等的任何形式的其他收入或利润；
国泰君安大投行的跨越之路(图) 国泰君安投行在主板项目上的优势，首先源于对大中型项目储备的重视，绩效考核予以倾斜，有“十年磨一剑”的决心；其次，全方位的质量控制体系是保荐承销项目的保证；最后，通过人才的储备和培养形成优秀的项目团队是投行业务开展的基础。 在“2011中国区优秀投行评选”中，国泰君安证券一举夺得了主板最佳投行、最佳再融资投行、最佳债券承销投行等5项大奖。为此证券时报记者专访了国泰君安大投行委员会副主任、投资银行部总部、收购兼并部总部总经理刘欣。 证券时报记者：投行业务涉及的领域众多，如首次公开发行（IPO）承销与保荐、财务顾问并购以及固定收益品种承销等，国泰君安在哪些投行业务中最具竞争力？核心竞争力表现在哪里？ 刘欣：国泰君安作为国内领先的投行，曾多次获得“最佳投资银行”、“最佳大型团队项目”、“最受尊敬的投行”、“最佳投行团队”和“最佳债券承销投行”等多个综合奖和单项奖。 在IPO方面，既有全球筹资规模最大的工商银行和农业银行A+H同步发行，也有鼎龙股份、四方达等创业板项目；在资产重组整体上市等财务顾问业务方面，近期正在执行中和已完成的有重大影响力的案例有上海汽车、上港集团、冀中能源、南钢股份等项目；在固定收益证券方面，不仅在企业债方面继续保持优势，同时在公司债的承销发行上也领先同行。截至今年5月初，国泰君安在2011年的公司债筹资家数和筹资金额方面均占近半壁江山，排名业内第一。
国泰君安在投行业务领域取得的成功，源于对“诚信、专业、亲和、创新”的经营理念的坚持，源于我们在项目执行和客户服务方面“钻石”品质的坚持，也源于我们有一个领先的投行团队，有优秀的定价和销售能力以及创新精神。我们摈弃急功近利，有所为有所不为，以专业判断发现客户需要、以公司的整体资源满足客户需求，通过提升客户价值和满意度实现国泰君安投行美誉度的升华。 证券时报记者：国泰君安历年来承销与保荐项目数量及融资规模上均名列前茅，在“2011年中国区优秀投行评选”中获得了“主板最佳投行”的奖项，能否介绍一下相关经验？ 刘欣：2010年度，共有26家企业在国内主板（沪市）IPO发行上市，其中国泰君安保荐主承销（含联席主承销）共有3家，分别为当时全球筹资金额最大的“农业银行”、全球知名中国产销量最大的低压电器制造商“正泰电器”和首家上市的民营车企“力帆股份”。国泰君安在主板IPO承销与保荐项目数量及融资规模上均名列前茅。 相对而言，在主板IPO发行上市的企业多有资产规模巨大、控股参股企业众多、股权演变历史复杂等共性，需要有经验丰富的投行团队在充分完备的尽职调查基础上，根据法律法规和相关规定制定切实可行的改制方案，规范发行人的法人治理架构和经营管理行为，并在发行人符合发行上市申报条件后予以保荐报审。 国泰君安投行在主板项目上的优势，首先源于对大中型项目储备的重视，绩效考核予以倾斜，不急功近利要求出成绩，有“十年磨一剑”的决心；其次，全方位的质量控制体系是保荐承销项目的保证，国泰君安业已建立包括投行业务委员会、内核小组、风险监管总部、合规部和投行内部质量控制小组等跨部门合作的风险防范、质量管理的合作机制，以确保项目方案设计完善、执行过程规范高效；最后，通过人才的储备和培养形成优秀的项目团队是投行业务开展的基础。 结合案例而言，此前所说的无论是“正泰电器”抑或“力帆股份”均由我们投行精英团队数年坚持全程服务，根据发行人的具体情况制定方案并协助其不断规范调整，直至符合发行上市的规范性要求，并在配合监管部门审核后顺利完成发行上市。 证券时报记者：投行是典型的“知识和资本密集”型业务，荟萃了金融行业顶级的人才，国泰君安投行部门的人才结构是怎样的？保荐代表人和准保荐代表人的数量有多少？此外，国内投行人才流动的速度较快，请问国泰君安如何留住人才和吸引人才？ 刘欣：目前国泰君安投资银行部门汇集了二百四十多名在投行业务领域独具专长的业务才俊，90%的员工拥有三年以上投资银行业务工作经验，98%的员工拥有硕士以上学位。国泰君安现有保荐代表人四十多名、准保荐代表人近三十名。
证券公司 IPO定价合理性的估值分析 ---以国泰君安上市为例 一、引言 随着经济结构的升级转型和资本市场的转型发展，以银行、证券为代表的大金融公司迅速发展并进行上市IPO 筹资活动，资本市场活跃度增加。尤其去年当A股市场走向牛市的过程中，证监会IPO 的节奏不断加快，以中国核电和国泰君安为代表的超大型IPO 分享着资本市场狂欢的盛宴，这些公司在IPO 的发行价格是否合理，是否充分反映企业的经营状况和发展潜力，都值得我们进行深思，做合理的估值定价。本文以国泰君安IPO 为案例，使用相对估值法和绝对估值法对企业未来现金流量进行折现估值，进而估值分析其IPO 定价的合理性。 目前，企业价值评估方法主要有相对估值法和绝对估值法。相对估值法是通过可比企业分析和可比交易分析，将被评估企业与在市场上的参照企业进行比较，以确定被评估企业的价值。绝对估值法主要运用现值技术，将被评估企业预期收益通过折现方式来确定企业。 二、上市事件介绍 证监会晚间披露，国泰君安正式提交上市申请，将登陆上交所。融资额预计将达到300亿元，成为自2010年7月农业银行(601288)以来最大的A股IPO。 根据国泰君安招股说明书，本次发行发行股数不超过15.25 亿股，占发行后总股本的比例为10%-20%，不涉及老股转让，发行后总股本不超过 76.25 亿股。 以国泰君安2014 年扣非后每股收益 1.07元计，如新股发行量达到上限15.25 亿股，其发行后每股收益约为0.856元。目前，A股IPO的发行后市盈率大多控制在23 倍(今年3月发行的东方证券发行后市盈率即为22.98倍)，以此计算，国泰君安发行价可达19.69 元，其融资总额将达300 亿元。 招股书显示，国泰君安2014 年营业收入178.82亿元，同比增长98%；净利润71.72 亿元，同比增长137%。按照合并报表统计，国泰君安的总资产、净资产、营业收入、净利润等 4 大指标2014 年均排名行业第三。 国泰君安19.69 元的发行价会否合理。下面将就国泰君安IPO的案例，根据公司金融相关理论，对国泰君安IPO的股价合理性进行研究。
上市证券公司财务报表分析-以国泰君安为例 摘要：在我国上市公司中，股票等证券投资已经成为我国广大民众经济生活中不可或缺的一部分。由于大多数中小投资者并不具备专业知识或专业知识不足，如大多数的投资者因为看不懂报表而选错股票，错失买卖股票的良机。所以，如何精确地分析上市公司财务报表，寻找具备投资价值、潜力的公司，是广大投资者在投资前需谨慎考虑的。而又由于各方面的因素，上市公司披露的财务报表并不是也不可能是完全真实有效的，尤其是我国证券市场在最近几年中频频发生的一系列的财务报表造假事件，对我国资本和货币市场的发展造成了严重的阻碍，对广大投资者造成了不可挽回的损失，对企业的信誉造成了严重的伤害。继而，对于上市公司报表中的“数字陷阱”，则是需要我们对报表进行认真分析后，方能分辨出真假信息，使得我们能够成为一个“精明的”投资者。本文从财务报表的概念，方法和内容的基础应当由一些著作和会计学，经济学等一些有关的知识理论和相关学者的解释及说明。 本次以国泰君安的财务报表来打比方，分析它的财务情况的操作，结果及现金流，以过去和现在的经营成果，财务状况和变化，企业系统的分析及评价，财务的情况特别容易变化，对事例公司的过去、现在的财务情况有一定基础的了解，且合理分析公司的投资价值。 关键词：证券公司；财务报表；财务分析 前言 上市公司财务报表的报告中列出的上市公司必须向公众公开的年度报告中最重要的组成部分，中期报告，通常涵括：资产负债表，损益表，现金流量表等。
上市公司的财务报表分析是指数据在按照上市公司的主要分析编写定期财务报表。分析公司的财务状况和经营成果的应用具体分析进行，目的是确定和提供各种包含在提供企业盈利能力的财务报表数字化趋势和关系，为各方的财务状况而言尤为投资者，财务信息偿付能力根据法律使财务报表的使用者，并作出财务上的决定，财务规划和财务控制的基础上，对评估的财务状况和结果的财务报表数据的使用未来前景。 1绪论 1.1研究背景与意义 随着市场经济的逐步发展和完善，财务报表分析变得越来越重要，可以从财务报表中体现出很多与企业利益有关的的需求以及企业的财务状况。然而，传统的财务报表，即资产负债表，损益表，现金流量表等高度抽象，这就导致了从这几个财务报表的数据来了解公司的具体财务状况时，我们必须用科学的方法和多样化金融财务分析工具对报表本身进行具体和详细的分析，这样才能得出比较准确的结论。因此，财务报表分析具有重要的意义和价值[1]。 目前证券方面，资产或者两者的成熟度和创新性和竞争力的企业和世界顶级的经济公司还有很大的差距。国泰君安证券公司作为上市券商之一，是最古老和最强大的综合类证券公司。因此，对国内券商如此强大的分析，我们不仅要看战略政策层面、全球经济发展趋势等方面的业务，也需要深入研究其财务报表的分析，让我们对国泰君安证券公司的了解更全面、更科学。 在本文中，我们将对国泰君安证券有限公司提供的报表数据、年报使用专门的方法进行解读，为运营商提供改进方向，为企业管理、相关人士和有效利用财务报表提供参考。
国泰君安证券股份有限公司 内核小组名单及简历 根据《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》、《主办报价券商推荐中关村科技园区非上市股份有限公司股份进入证券公司代办股份转让系统报价转让的挂牌业务规则》，我司成立园区公司股份进入代办系统报价转让内核小组。 内核小组构成情况如下： 内核组组长：李忠华 内核组副组长：王海琼 内核委员：王大立、姚伟、李质仙、刘启群、樊建强、郝兵卫、赵振、高胜、刘向东、李茂茎、张欣、秦军 附：内核组成员简历
内核组成员简历 1、李忠华先生：法学学士，十年证券从业经历，曾任君安证券有限责任公司法律部高级经理，国泰君安证券股份有限公司法律部总经理助理，现任国泰君安证券股份有限公司法律及合规部副总经理，熟悉企业的改制、资产重组、发行上市辅导、证券发行与上市的相关法律、法规和政策，具有丰富的投资银行业务相关经验。本次内核小组调整后任内核小组组长。 2、王海琼女士，理学硕士，十年证券从业经历，曾任君安证券有限责任公司投资银行部业务助理董事、收购兼并部业务助理董事，八年投资银行工作经验，主持完成三星石化98年配股、大连热电98年配股、参与大橡塑股份改制并上市、华闻集团收购燃气股份等多家公司的改制发行、收购兼并和重组工作，现任国泰君安证券股份有限公司风险管理部高级风险督导。本次内核小组调整后任内核小组副组长。 3、刘启群女士：法学硕士，十年证券从业经历，国泰君安证券股份有限公司收购兼并部业务董事，曾主持过多家公司的收购及重组工作，在公司重组、收购兼并等方面具有丰富的理论知识和实际操作经验，担任深圳市政府财务顾问。 4、高胜先生：硕士研究生，注册会计师，现任国泰君安证券股份有限公司北京分公司营运经理。曾就职于会计师事务所，先后参加了多项大型企业的审计工作以及内蒙古伊利股份有限公司等6家公司的上市审计，并在两项业务中任项目负责人，积累了丰富的审计经验。2005年11月至2006年4月参加北京时代在中关村科技园区非上市股份有限
┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊ 学生实习报告 关于国泰君安证券股份有限公司的实习报告 实习时间：2012年6月25日至7月6日实习地点：国泰君安股份有限公司 实习内容：证券行业发展前景及相关业务介绍 一、实习单位简介 国泰君安股份有限公司是国内最大综合门类证券公司之一，由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于1999年8月18日组建成立的。目前注册资本47亿元，2010年底净资本173.7亿元人民币，第一、二、三大股东分别为上海国有资产经营有限公司、中央汇金公司和深圳市投资管理公司。 公司所属的5家子公司、26家分公司、193个营业部（含35个直属营业部），分布于北京、上海、深圳、香港等全国各地。根据股东利益最大化和保护投资者利益的原则，建立并逐步完善了以《公司章程》为核心的规章制度体系，包括三会议事规则、下属各专门委员会的议事规则等，逐级健全了股东大会、董事会、监事会和经营班子及专业委员会构成的规范化的议事决策结构。 国泰君安主要经营的业务有：证券的代理买卖；证券的承销和上市推荐；代理证券的还本付息和分红派息；证券投资咨询；证券的代保管、鉴证；资产管理；代理证券登记开户；发起设立证券投资基金和基金管理公司；证券的自营买卖；中国证监会批准的其他业务。 二、实习主要内容 实习期间我们在老师的带领下参观了国泰君安股份有限公司长春分公司。 国泰君安证券吉林分公司财富管理部业务总监、人民大街营业部副总经理李业晟针对公司的概况并结合行业的发展趋势为我们做了详细的介绍和分析。我们都从中受益匪浅。 ┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊ 学生实习报告 （一）了解国泰君安股份有限公司的概况 1.国泰君安发展历程及其在中国证券业中的地位。国泰君安证券股份有限公司是国内最大综合类证券公司之一，由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司于1999年合并新设，注册资本61亿元，经营业绩稳居业内前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先。 2. 了解并领悟国泰君安的企业文化 3. 国泰君安证券吉林分公司，现下设6营业部，分别是长春人民大街券营业部、长春西安大路证券营业部、吉林松江路证券营业部、桦甸人民路证券营业部、龙井繁荣路证券营业部、四平中央东路证券营业部，覆盖面广，布局合理。在吉林省证券市场上，具有较强的影响力。 （二）具体实习内容 1．我被安排在客服部工作。主要就是负责客户的开发与维护。这个工作看起来很简单，其实对于我们这些大学生来说，由于社会经验的匮乏，在实际工作中也有许多困难。 2．一般从9点开始接待客户，提供简单的咨询服务，和客户进行沟通。经过培训和多天的观察学习，我们可以根据我们的知识对客户的有关意见、相对简单的问题进行处理。 3. 柜台服务。客户需要在柜台办理各种业务，如开户，转托管，撤消指定交易，变更客户资料和银证通及银证转帐的开通和取消等等。对柜台业务有了一定的了解后，我们可以指导客户填写办理各种业务的表单并复印身份证，银行卡及股东代码卡等，以提高工作效率。 4. 提高专业素养。在实习期间我关注股市的运行和对股民心理的揣摩，并对一些个股运用各种指标进行了分析和讨论，把所学的相关知识又回顾了一遍，熟练并且能充分的操作股票行情及分析软件，学到了一些新的知识。 5. 整理客户资料。客户资料包括开户申请书、开户合同书、银证通申请书、客户资料变更表，及客户身份证、银行卡、股东代码卡复印件等。
国泰君安君得宝集合资产管理计划 风险揭示书 尊敬的委托人： 首先感谢您基于对上海国泰君安证券资产管理有限公司(以下简称“国泰君安证券资产管理”或“管理人”)的信任，参与国泰君安君得宝集合资产管理计划(以下简称“集合计划”)并签署国泰君安君得宝集合资产管理合同(以下简称“资产管理合同”)及相关文件。为了维护您自身的利益，国泰君安证券资产管理特别提示您在签署资产管理合同及相关文件前，请仔细阅读国泰君安君得宝集合资产管理计划说明书(以下简称“说明书”)、资产管理合同以及风险揭示书和其他相关信息，充分考虑风险承受能力后独立做出是否签署资产管理合同及相关文件的决定。 集合计划管理人经中国证券监督管理委员会批准具有证券资产管理业务资格(证监许可[2010]631号)。集合计划托管人中国工商银行股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准具有证券投资基金托管人资格(证监基金字【1998】3号)。 委托人在参与集合资产管理业务前，请了解本集合资产管理计划的产品特点、投资方向、风险收益特征等内容，并认真听取证券公司对相关业务规则、计划说明书和集合资产管理合同等的讲解。委托人在参与集合资产管理计划前，应综合考虑自身的资产与收入状况、投资经验、风险偏好，选择与自身风险承受能力相匹配的集合资产管理计划。 委托人投资于本集合计划可能面临以下风险，有可能因下述风险导致委托人本金或收益损失。管理人承诺以诚实信用，谨慎勤勉的原则管理和运用集合计划资产，管理人与托管人均制定并执行相应的内部控制制度和风险管理制度，以降低风险发生的概率。但这些制度和方法不能完全防止风险出现的可能，管理人不保证集合计划一定盈利，也不保证最低收益。本计划面临的风险包括但不限于以下风险： 1.市场风险 本集合计划主要投资于证券市场，而证券市场中的投资品价格因受各种因素的影响而引起的波动将对本集合资产管理计划资产产生潜在风险，主要包括： A、宏观经济层面的风险