如此辛苦为哪般
——汇率与货币系列评论之五
我们的调查表明，人民币汇率实际形成的基础，归根到底是央行大手负债买汇。央行的负债主要有两项：包括发行货币和接受金融性机构存款在内的“储备货币”，以及由央行发出的债券。我们也理解，由于央行负债具有的特别经济性质，即在一个很宽的限度内，央行可以举债不还，或不断借新还旧，所以外汇市场上的央行就无人可以与之争锋。
还是用央行公布的资产负债信息，让我们对此有一个基本的数量概念。2009年12月央行总资产22.8万亿人民币，其中最大项为外汇资产，达17.5万亿人民币（即2.5万亿美元），占76.8%;加上货币黄金和其他，央行的国外资产达18.5万亿，占总资产的81.1%。说中国国家外汇储备天下第一，其实就是央行的外汇资产天下第一。不过，任谁来当央行行长，也不容易因此就笑出声来：雄视天下的外汇资产、国外资产连同央行总资产，每1000元中999元以上来自负债！还是2009年12月的数据，央行总负债中的63.2%(14.4万亿)来自“储备货币”，18.4%(4.2万亿)来自央行发行的债券。加到一起，仅此两项负债（18.6万亿）就略高于央行的国外资产总额。这就是说，央行持有的天量外汇资产，全部来自国内借债。顺便提一句，这也是前两年“把国家外汇储备分给人民”的主张遇到的麻烦——分国外资产的同时也要分担相应债务吧？如是，老百姓还不是哈哈大笑、一哄而散？
与1999年12月相比，十年时间，央行总资产中的国外资产从1.4万亿到18.5万亿，增加了12.2倍，外汇资产从1.4万亿到17.5万亿，增加了11.5倍。相应地，其间央行的资产负债率从百分之九十九上升到千分之九百九十九以上，总债务中的“储备货币”负债从3.3万亿到14.4万亿，增加了3.3倍,而央行发出的债券更从118.9亿到4.2万亿，增加了352.8倍！简单概述一下：十年来央行不断忙一件事，就是以更高的资产负债率，大手借债买下了十倍于前的外汇资产。
观察者不免好奇，央行究竟图什么？从结果看，央行根本不图利。这一点的证据明显，作为一个非盈利机构，央行即使发生了利润也无人可以分红把钱拿走的，倘若高负债确实图到了高利的回报，那央行的自有资本岂有不增加之理？可是查央行的资产负债表，十年间其自有资本不但没有增加，反而绝对地减少了！
行家之见，近年央行在财务上还亏损呢。这是因为，央行的负债虽
然在某个宽限之内无须归还本金，但利息却是要照付的。只要央行负债的成本超过其资产收益水平，经营亏损的帽子是可以戴上的。不过，我国央行目前只披露资产负债信息，并不公开经营损益的情况，所以学者的推算和估计尚待官方信息的确认。我认为，央行大手购汇持汇肯定不能图利的根据很简单，那就是如果在给定的汇率水平下持汇有利可图，天下无数的企业和居民——包括不少信誓旦旦主张 “人民币绝不可对美元升值”（这句话翻译过来就是 “绝不可用美元购买人民币”）的朋友在内——怎么可能一股脑儿把美元都卖给了央行呢？
央行图的也不是清闲。虽然韦伯曾经把政府等国家机构的行为特征概括为“成本最小”——多一事不如少一事——但这肯定不是中国央行的行为特点。恰恰相反，中国的央行真是忙得不亦乐乎。讲过了，“增发货币养老虎，提高准备金率和加息收老虎，央行大手购汇又放虎归山”（见本系列评论（3））。现在我们要补上数量特征——不过十年弹指一挥间，央行要对付的由自己喂养的货币老虎，陡然增大了十多倍。
不忙行吗？不行。央行首先不能不忙着举债，因为不扩大举债，央行就没有能力在外汇交易中心大手收购越来越多的进入中国的外汇。看看记录吧：央行增加的外汇资产，从2000年前每年不过数百亿人民币，到2001-2003年间每年5000亿人民币以上，再到2004-2006年间每年在1-2万亿人民币之谱，而2007-2009年间每年达到2-3万亿人民币。要不是央行忙不迭地举债——强制或加息诱导商业银行把钱存到央行，不够再发央行之债，再不够再增发货币——哪里可以这样连年爬坡升级，购入并持有日见巨大的外汇资产呢？
借到了债，也购入了巨额外汇，央行是不是可以消停片刻？还是不行。我们知道，央行负债的一个大科目叫“储备货币”。在术语
上，“储备货币”也就是“基础货币”（basemoney）或“货币基础（monetarybase）”。问题是，既然同义，为什么还有两样称谓？我的理解是货币有动、静之别：静止状态下的货币可以等债权人上门，所以是“储备货币”；而储备货币一旦被央行用来购汇，货币就动了起来。这一动非同小可，原本在央行储备的货币付给了商业银行，后者又把这笔钱贷放出去。来来回回之间，商业银行就可以“创造货币”了。但是追本溯源，央行的储备货币才是商业银行创造货币的基础。
商业银行放出贷款，到期收回；再贷放、再收回，如此循环往复，进入商业银行的1元钱就可以当好几元钱用。这就是商业银行具有的放
大货币创造的本领。在这个意义上，进入商业银行的基础货币又被叫
做“高能货币”（high-poweredmoney）,表明流动中的货币具有成倍放大的能量。至于货币之能究竟被放到多大，货币的“流通速度”是关键。以年为期，商业银行贷出货币再收回，转两圈货币就放大2倍，转5圈就放大5倍。譬如近年央行每年增加的外汇资产过2万亿人民币，就是央行把这么巨大一笔基础货币付给了商业银行，要是货币的年流通数度平均为4次，那么仅此一项，市场增加的流动性就高达10万亿人民币。
央行当然非忙不可。这回忙的是央行的本行——“维持人民币币值的稳定”。谁都知道法定不可兑现货币即纸币，除了帮助实现商品与服务的交换，本身没有任何使用价值。不像黄金白银或其他商品货币，本身就可以给人们带来直接的享受，因此生产得越多越妙。纸币多了是另外一回事，不但无用，而且有害，因为纸币多过待实现交易的商品与服务的增加，最后一定导致物价总水平（包括资产之价与一般商品服务之价）的上涨，也就是货币币值的贬损，即老百姓说的 “票子毛了”。人民币是中国人民银行出品，倘若币值不稳，责任界限很分明，天下持币人惟央行是问。
于是央行还要忙着 “回收流动性”：发央票、增加法定储备金、提升利息，抑或还要使用带有时代特色或中国特色的其他政策工具。不过大家心知肚明，此“流动性”可不是黄河之水天上来的。货币不是自然现象而是社会经济现象，也就是人造出来的现象。具体到这些年把央行忙得团团转的流动性，原本就是央行自己为大手购汇而付出去的。我们终于搞明白，央行搭上巨额利息的成本，甚至不惜经营亏损，外加承受各界的批评和抱怨，既图不到名，也图不到利，来来回回就在忙两头——大手举债购买外汇，再痛下决心回收放出去的流动性。究竟是什么力量和机制能赋予堂堂央行如此的行为逻辑，且听下回分解吧。
世界七大货币： 欧元：EUR 美元：USD 英镑：GBP 瑞士法郎：CHF 加元：CAD 日元：JPY 纽西兰NHZ 澳元：AUD 黄金：GOLD 外汇分为直接盘和间接盘 直接盘的点差为0.5 交叉盘的点差为0.6 区分起来很简单——看货币对中是否包含美元。 有美元参与的叫做直接盘，例如：USD/JPY，其他叫做间接盘，如EUR/JPY。 对于新手来说，主要是用直接盘，对于经验不是很丰富的外汇投资者来说，根本就不应该考虑去碰交叉盘。 欧元/美元=1.3803 一欧元可以兑换1.3803美元 直接盘也可以分为直接标价和间接标价 所有报价均分为直接报价和间接报价，如 直接盘直接报价USD/JPY、USD/CHF、USD/CAD 间接报价EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD 交叉盘EUR/GBP、EUR/CHF、EUR/JPY、GBP/JPY 瑞士法郎和黄金都是保值货币, 指不易受政治、战争、市场波动等因素影响，最大限度的避开上述风险。例如战乱时，黄金升值，瑞士法郎都升值。 加元与澳元是商品货币，加拿大，澳洲出产黄金，黄金升值，加元和澳元都升值。 {（1）商品货币的主要特征主要有高利率、出口占据国民生产总值比例较高、某种重要的初级产品的主要生产和出口国、货币汇率与某种商品（或者黄金价格）同向变动，等等。外汇市场上商品货币主要指澳元、加元、纽元。 （2）澳大利亚盛产煤炭、铁矿石、铜、铝、羊毛等工业品和棉纺品，在这些产品的国际贸易中占绝对优势，占据了支配地位。这些商品价格的上升不但有利于该国的经济增长，也有利于该国货币汇率的上扬。因此这些商品价格与澳元走势有着较强的正相关关系。 （3）新西兰与澳大利亚相似，以出口肉类，奶制品和木制品等，其纽元一直保持高利率，也是商品货币之一。从以往的汇率走势上看，纽元与黄金价格正相关的特征比较明显。（4）加拿大是西方七大工业化国家之一，以贸易立国，有丰富的矿产、石油、森林资源，并且是世界上最大的渔产品出口国。加元与国际原油价格走势高度相关，所以也是主要商品货币。} 1.美元USD：全球的硬货币，各国央行的主要货币储备，可以说是外汇市场的风向标，美国的一言一行对汇市影响重大。分析美元可参照美元指数。美指上涨表明美元走强，美指下跌表明美元走弱。 2.欧元EUR：欧元1999年上市，由12个国家组成欧元区，核心国是德国、法国、意大利。欧元是非美货币里的领头羊，如同股票市场里的大盘股。欧元不断加息推动了欧元升值的步伐，欧元不断创出新高。欧元的走势规范平稳，初入汇市者可重点关注。
第一部分外汇与汇率 第一章汇率及汇率的计算 1、汇率：⑴汇率是指以一种货币表示的另一种货币的相对格。汇率是不同货币间的兑换 比价（比率）。（汇价、外汇行市、外汇牌价、外汇兑换率） 2、汇率的表达方式（标价方法） 直接标价法固定单位的外国货币折合成一定数量的本国货币 如：USD1=CNY6.845 GBP1=CNY12.6325 JPY100=CNY7.9670 间接标价法固定单位的本国货币折合成一定数量的外国货币 如GBP1=USD1.9680 GBP1=JPY183.20 美元标价法固定单位的美元折合成一定量的其他货币即用美元表示各国货币的价格。目前世界各大国际金融中心的货币汇率都以美元的比价为准，世界各大银行的外汇牌价，也都是公布美元对其他主要货币的汇率。 3、汇率的种类 基本汇率与套算汇率 基本汇率（1USD=6.355RMB） 基本汇率(Basic Rate)是本国货币与关键货币的汇率。各国在制定汇率时往往将某一种外币A作为基准货币，本币与该货币之间的汇率成为基本汇率。 本币与基准货币以外的外币B之间的汇率往往是根据A与B之间的汇率，本币与A之间的汇率套算得到。因此，本币与外币B之间的汇率称为套算汇率(Cross Rate)。 套算汇率（1USD=6.355RMB. 1GBP=1.610USD.则，1GBP=10.23155RMB） 从外汇的交割日期 即期汇率（2个交易日内） 远期汇率（升水与贴水） (1)即期汇率（Spot Rate / Spot exchange rate），又称现汇汇率，指即期外汇买卖的汇率。即外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割所使用的汇率。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。 (2)远期汇率（forward rate）又称期汇汇率，是指外汇买卖成交后，在未来的某个确定时间内办理交割手续的外汇交易所使用的汇率。 远期外汇汇率与即期外汇汇率是有差额的，这种差额叫远期差价也被称之为汇水（margin），用升水（premium）、贴水（discount）或平价（par）来表示。升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水则反之，平价表示二者相等。 从货币价值体现方式的差异 名义汇率（不考虑通货膨胀） 实际汇率（考虑通货膨胀） 有效汇率（加权汇率） 名义汇率告诉我们，我们可以用多少本币换取一单位外币（而我们关心的是可以用本币购买多少外国商品和劳务，即购买力问题） 实际汇率告诉我们，一单位本国商品和劳务可以换取多少单位的外国商品和劳务。(两国之
纸币流通制度下影响汇率变动的因素 纸币制度下，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇汇率的波动。 * 主要因素有： 1.国际收支差额 - 作用过程： 一般来说，国际收支顺差导致本币升值。国际收支逆差导致本币贬值。 2.通货膨胀率差异 -它是间接影响汇率变化的，影响往往要通过一些经济机制体现出来（作用过程） ：A 商品劳务贸易机制 B 国际资本流动渠道 C 心里预期渠道 3.利率差异 ·在国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额的今日，利率差异在一定条件下对汇率的短期影响很大。 ·需要重点强调的是，利率因素对汇率的影响是短期的，一国仅靠高利率来维持汇率坚挺，其效果是有限的 4.经济增长 国内外经济增长差异对汇率变动的作用是多方面的（作用过程） ·上述三个方面说，同是经济增长得快或慢，但推动汇率的走向是不同的。但一般说来，从短期效果来看，经济增长对本国货币汇率会发生不利影响，而使其疲软;从长期效果来看，经济增长会支持本国货币汇率上升，而促使其坚挺。 5.汇率预期 ·所谓预期，是指参与经济活动的人，对与其经济决策有关的经济变量在本来某个时期的数值所作出的估计和预测。 ·在外汇市场上，人们买进还是卖出某种货币，同交易者对今后情况的看法有很大关系。·预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素，常给外汇市场带来巨大冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。 ·法定升值 是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外币的汇价。 ·法定贬值 是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。 ·汇率上升 是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。 ·汇率下降 是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。
怎样理解国际资本流动中利率与汇率的关系？ （本题主要从利率评价说的角度分析。 ①利率评价说的基本思想。 ②套补的利率评价的基本内容。要求写出公式。 ③非套补的利率评价的基本内容。要求写出公式。 ④对远期外汇市场的分析。 ⑤结论：说明利率与汇率的关系。提出利率评价具有的实践价值。） 答：国际资本流动中利率和汇率的关系从从金融市场角度分析，就是汇率决定的利率平价说。 利率平价说是一种短期的分析。其示意图为：短期：货币（资金）供求数量→利率（资产价格）→汇率利率平价说的基本思想可追溯到19世纪下半叶，在20世纪20年代由凯恩斯等人予以完整阐述。利率平价说分为套补的利率平价和非套补的利率平价。套补的利率平价：假设本国金融市场上一年期投资收益率为id，外国金融市场同种投资收益率为if，即期汇率为e（直接标价法）。如果投资于本国金融市场，则每1单位本币到期可增值为：1+（1*id）=1+ id 如果投资于外国金融市场，首先将本币在外汇市场上兑换成外币，其次，用所获得的外币在外国金融市场进行为期一年的投资，在到期后，将以外币计的金融资产在外汇市场上兑换成本币。首先，对于每1单位本币，可在外汇市场上即期兑换为1/e单位的外币，将这1/e单位的外币用于一年期投资，期满时可增值为1/e+1/e*if=1/e*(1+if); 在一年后满之后，假定此时的汇率为ef，则这笔外币可兑换成的本币数为1/e*(1+if)* ef=ef(1+ if)/e。最后，我们将交割的远期汇率记为f，则这笔投资届时1单位本币兑换为f/e(1+if)。市场上利率与汇率之间形成的关系：1+ id> f/e(1+if)投资于本国金融市场，反之外国金融市场，两者相等时投资哪国一样。即期汇率和远期汇率的升（贴）水率为p，则p=f-e/e= id- if 由此可知：外币汇率的远期升（贴）水率等于两国利率只差，如果本国利率高于外国利率，则外币远期汇率必将升水，这意味着本币远期将贬值；反正则反。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异。非套利的利率平价说：设Eef表示一年后的预期汇率，Ep表示预期汇率变动，则：1+ id> Eef/e(1+if)；Ep= id- if 由此可知，预期的汇率变动等于两国货币利率之差。也就是说，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在未来将贬值，反之则反。所以由此可知，利率平价说从资金流动的角度指出了汇率和利率之间的密切关系。 3利率是外币存在一家银行里，这家银行所支付的利息率，一般是年利率。 汇率是将外币换成本币（人民币）或用本币申请兑换外币时用到的兑换比例。 二者是相互作用，相互制约的关系。 资本本身具有逐利性，利率就是资本的价格，在开放经济浮动汇率制度下，当一国的利率上
常用货币 RMB 人民币Chinese Yuan Renminbi . CNY ￥HKD 港元Hong Kong Dollar . HKD ＄HKD TWD 台币Taiwan Dollar . TWD EUR 欧元Euro . EUR € USD 美元US Dollar . USD GBP 英镑British Pound . GBP ￡ AUD 澳元Australian Dollar . AUD ＄A. KRW 韩元South-Korean Won . KRW JPY 日元Japanese Yen . JPY CAD 加拿大元Canadian Dollar . CAD 常用货币汇率（摘于中国人民银行2013年9月17日星期二数据） 1 USD 6.1571 CNY 1 GBP 9.7879 CNY 1 EUR 8.2071 CNY 1 AUD 5.7266 CNY 1 HKD 0.7940 2 CNY 1 CAD 5.9639 CNY 100 JPY 6.1991 CNY (以中文名称的拼音首字母为序) A ALL 阿尔巴尼亚列克Albanian Lek . ALL DZD 阿尔及利亚第纳尔Algerian Dinar . DZD ARS 阿根廷比索Argentine Peso . ARS AWG 阿鲁巴岛弗罗林Aruba Florin . AWG AUD 澳元Australian Dollar . AUD EGP 埃及镑Egyptian Pound . EGP EEK 爱沙尼亚克伦尼Estonian Kroon . EEK ETB 埃塞俄比亚比尔Ethiopian Birr . ETB MOP 澳门元Macau Pataca . MOP OMR 阿曼里亚尔Omani Rial . OMR AED 阿联酋迪拉姆UAE Dirham . AED B BSD 巴哈马元Bahamian Dollar . BSD BHD 巴林第纳尔Bahraini Dinar . BHD BBD 巴巴多斯元Barbados Dollar . BBD BYR 白俄罗斯卢布Belarus Ruble . BYR BZD 伯利兹元Belize Dollar . BZD BMD 百慕大元Bermuda Dollar . BMD BTN 不丹卢比Bhutan Ngultrum . BTN BOB 玻利维亚诺Bolivian Boliviano . BOB BWP 博茨瓦纳普拉Botswana Pula . BWP BRL 巴西里亚伊Brazilian Real . BRL BGN 保加利亚列瓦Bulgarian Lev . BGN BIF 布隆迪法郎Burundi Franc . BIF ISK 冰岛克朗Iceland Krona . ISK PKR 巴基斯坦卢比Pakistani Rupee . PKR PAB 巴拿马巴尔博亚Panama Balboa . PAB PGK 巴布亚新几内亚基那Papua New Guinea Kina . PGK PYG 巴拉圭瓜拉尼Paraguayan Guarani . PYG PLN 波兰兹罗提Polish Zloty . PLN C KPW 朝鲜圆North Korean Won . KPW D XOF 多哥非洲共同体法郎CFA Franc BCEAO . XOF DKK 丹麦克朗Danish Krone . DKK DOP 多米尼加比索Dominican Peso . DOP E ECS 厄瓜多尔苏克雷Ecuador Sucre . ECS ERN 厄立特里亚Eritrea Nakfa . ERN RUB 俄罗斯卢布Russian Rouble . RUB F CVE 佛得角埃斯库多Cape Verde Escudo . CVE FKP 福克兰群岛镑Falkland Islands Pound . FKP FJD 斐济元Fiji Dollar . FJD PHP 菲律宾比索Philippine Peso . PHP
利率与汇率的关系 1．利率变动对汇率的影响 首先，利率政策通过影响经常项目对汇率产生影响。当利率上升时，信用紧缩，贷款减少，投资和消费减少，物价下降，在一定程度上抑制进口，促进出口，减少外汇需求，增加外汇供给，促使外汇汇率下降，本币汇率上升。与利率上升相反，当利率下降时，信用扩张，货币供应量(M2)增加，刺激投资和消费，促使物价上涨，不利于出口，有利于进口。在这种情况下会加大对外汇需求，促使外汇汇率上升，本币汇率下降。实际利率的下降引起外汇汇率上升、人民币汇率下降。 其次，通过影响国际资本流动间接地对汇率产生影响。当一国利率上升时，就会吸引国际资本流入，从而增加对本币的需求和外汇的供给，使本币汇率上升、外汇汇率下降。而且，一国利率的提高，促进国际资本流入增加，而资本流出减少，使国际收支逆差减少，支持本币汇率升高。与利率上升相反，当利率下降时，可能导致国际资本流出，增加对外汇的需求，减少国际收支顺差，促使外汇汇率上升、本币汇率下降。 2．汇率变动对利率的影响也是间接地作用，即通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。 首先，当一国货币汇率下降时，有利于促进出口、限制进口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，引起国内物价水平的上升，从而导致实际利率下降。这种状况有利于债务人、不利于债权人，从而造成借贷资本供求失衡，最终导致名义利率的上升。如果一国货币汇率上升，对利率的影响正好与上述情况相反。 其次，当一国货币汇率下降之后，受心理因素的影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期的作用之下，引起短期资本外逃，国内资金供应的减少将推动本币利率的上升。如果本币汇率下降之后，人们存在汇率将会反弹的预期，在这种情况下，则可能出现与上述情况相反的变化，即短期资本流入增加，国内资金供应将随之增加，造成本币利率下降。如果一国货币汇率下降之后能够改善该国的贸易条件，随着贸易条件的改善将促使该国外汇储备的增加。假设其他条件不变的情况下，外汇储备的增加意味着国内资金供应的
出口导向带给国内的麻烦 ——汇率与货币系列评论之十七 周其仁 经济观察报 2010年8月23日星期一 上周评论触及到国民经济的一个基本问题。这就是数目日益庞大的贸易顺差，给国内经济平衡带来的困难。流行之见，谈到贸易顺差，就只往“国际影响”那个方向想，甚至仅仅争论对美国经济平衡的影响。可是既然叫国际贸易，其中一国又是中国，那包含着巨大顺差的对外关系，怎么就对中国自己的国内经济没有影响呢？个人的观点，如此“见外不见内”的思维，是很多年人民币汇率与货币问题得不到妥当处理的认知基础。 现象并不复杂：每年中国大量商品净出口，但是生产这些商品所获得的货币收入，却留在了国内。这笔在国内市场没有商品与之对应的货币，数目少了无所谓，可是眼见越来越大，其影响就不能小视。统计上是这样记载的：中国商品与服务的净出口，1990年510亿人民币，占国民生产总值2.6%；1997年3550亿，占4.3%；2004年10223亿，占5.4%；2007年23381亿，占8.9%；2008年金融危机波及中国的出口，但这一年的净出口还有24135亿，占当年国民生产总值的7.9%。 “净出口”者，所有商品与服务的出口额减去全部商品与劳务进口额之差也。这里要问几个问题了：这部分净出口的商品与劳务，是在哪里生产的？答：在中国国内。这部分净出口的商品与劳务，是白白生产出来的吗？答：当然不是。谁在生产这部分净出口商品与劳务时挣得收入了？答：工人挣人工、老板挣投资与管理收益、政府抽到税、银行收利息，也许还有其他的服务方挣费用。 这就带出上周本专栏提出的问题：所有这些创造了净出口商品与劳务而挣得的收入，对国内市场究竟发生什么样的影响？讲过的，不是小数，而是每年以万亿为单位计算的大数。也讲过的，这部分货币收入对应的商品劳务悉数出口，是“剩”在国内的“纯购买力”。我们要不依不饶地问，这每年论万亿数的购买力，在市场上究竟可以买到什么？ 上周本专栏先排除了两点。第一，买不到国内商品与劳务。道理简单，因为这笔购买力对应的商品劳务已经全部出口了。这当然是从总量（宏观）来看的结果。微观上，出口企业挣得的收入，分不清究竟做的是净出口还是总出口，横竖发到手里的钱都有权购物，正如就是不做出口生意、靠内需挣得的收入，也有同等购物权一样。但是，当所有的购买力一起购物时——这又是从宏观看问题——那块绝对多出来的“纯购
案例分析题 1、2010年9月末，我国广义货币供应量M2余额为69.6万亿元，狭义货币供应量M1余额为24.4万亿元，流通中现金余额为4.2万亿元；全年现金净投放3844亿元。根据以上资料，回答下列问题。 ?货币供应划分的标准是什么？ ?我国的广义货币供应量M2与狭义货币供应量M1之间的关系是什么？ ?2010年9月末，我国单位活期存款总额为多少？ ?2010年9月末，我国居民个人储蓄存款和单位定期存款总额为多少？ ?中央银行投放基础货币的渠道有哪些？请举出3个渠道。 2、根据国家外汇管理局公布的《2010年中国国际收支报告》，2010年我国货物贸易顺差2 542亿美元，服务贸易逆差221亿美元，收入项目顺差304亿美元，经常转移项目顺差429亿美元，资本项目顺差46亿美元，直接投资顺差1 249亿美元，证券投资顺差240亿美元，其他投资顺差724亿美元，净错误与遗漏-597亿美元。根据以上资料，回答下列问题。 ?我国国际收支的经常项目是顺差还是逆差？值为多少美元？ ?造成一个国家国际收支不平衡的原因有哪些？ ?我国调节国际收支顺差而采取的措施有哪些？请举出3种措施。 ?请从汇率决定理论的国际借贷说分析，当一个国家出现双逆差时，是如何影响外汇汇率。 3、甲机构在交易市场上按照每份10元的价格向乙机构出售100万证券，同时双方约定在一段时期后甲方按每份11元的价格回购这100万份证券。 根据以上资料，回答下列问题。 ?这种证券回购交易属于货币市场还是资本市场？ ?回购市场有何特点？ ?这种回购交易与同业拆借相比有何优点？ ?甲机构卖出证券的价格与回购证券的价格存在着一定的差额，这种差额的实质是什么？ 4、2007年，中国人民银行加大了宏观金融调控的力度，灵活运用货币政策工具：第一，运用公开市场操作，2007年累计发行央行票据4.07万亿，其中对商业银行
自学考试本科毕业生毕业论文 汇率制度与货币政策 考生姓名黄烈朝 专业投资理财 准考证号 010********* 指导教师戴念念 通讯地址 邮政编码 电子邮箱 hubeidnn@https://www.doczj.com/doc/185003794.html, 联系方式 1397159078 论文自我检测相似比 54.95% 二○一五年八月
毕业论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交毕业论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 论文作者签名：二〇一四年九月二十五日
摘要 中国经济的对外开放程度越来越高，国际收支顺差规模持续增长。巨额贸易 顺差暴露出中国经济发展的内外不均衡。外汇储备的快速增加对我国货币政策有效性带来严峻挑战。在面临人民币汇率升值的巨大压力下，借鉴和吸取其他国家和地区的经济发展和汇率制度安排的经验和教训，研究货币政策与汇率制度改革的协调，对我国的经济稳定和持续发展具有十分重要的理论和实践意义。 目前，我国贸易资本项目“双顺差”问题严重，僵硬的汇率制度导致货币政策在维持国内经济均衡和稳定汇率的双重目标中难以发挥应有的效力。由于我国长期以来实行的单一的、有管理的浮动汇率实际上是盯住美元的固定汇率制，在大量外资涌入的情况下，中央银行为了维持汇率的稳定,被迫在外汇市场上买入外汇，直接导致了央行外汇占款快速增长和基础货币投放增加。从而极大地冲击了最初紧缩性货币政策的效果，使央行货币政策的独立性受到威胁。汇率政策和货币政策的冲突使我国中央银行陷入了两难的境地。如何协调这两者之间的矛盾，维持货币政策的独立性，增强货币政策宏观经济调控的有效性，这正是本文 要探讨的问题。 【关键词】汇率制度货币政策政策协调
各种基本面因素中最重要的是经济因素，各国的经济面是该国货币汇率波动最强大的原动力。而经济基本面的好坏主要是通过各项经济数据来体现的，因此，了解一些经济数据的知识，并掌握判断数据好坏的方法，是研究基本面的第一步。 经济数据通常对外汇市场具有短期的冲击力，一些重要的数据甚至会成为当天汇市的重磅炸弹，将走势搅的天翻地覆。不过，即使再重要的数据，对市场的影响通常都是短线行为，为汇率波动起到刹车或助推的作用，而不会从根本上改变趋势的方向。但是，这些数据的汇总，通常能够反映出一国经济基本面的好坏，当这种好坏出现变化的迹象时，就要小心了，市场往往会对此做出明白无误的反映。 在解读经济数据时，重要的不是数据的绝对值，而是数据的相对变化幅度，通常涉及到预期值、前值和实际值。西方国家的经济数据不但体系健全，而且官方和民间都会有大量的专业机构从事预测工作，在数据公布前，他们会发布对此数据的预期值，当预期值好于前值时，常常会吸引投机者据此短线买进某种货币，而当预期值坏于前值时，短期的悲观气氛亦可能笼罩市场。 当实际值公布时，市场往往处于比较敏感的时刻，这时交易会非常频繁，汇价的波动也可能非常剧烈。如果实际值好于前值和预期值，那么通常代表利好，反之则代表利空，如果与前值和预期值相差不大，往往只会引起一般的振荡，实际值与前值和预期值的差距越大，那么利好或利空的能量便越大，市场的波动便会越激烈。比如，美国的非农就业数据前值为增长25万人，预期此次增长20万人，而实际公布值只有13万人的话，欧元或英镑可以在1分钟内狂飚超过100-200点，一个晚上的涨幅可达300点甚至更多。 在各国的经济数据中，以美国的经济数据最为重要，各个非美货币都会对美国的数据做出明显的反应，而欧元区数据对市场的刺激作用就要小很多，很难看到市场会对欧元区的数据做出激烈的反应，而日元是对数据最不敏感的币种，即使是对本国数据也一样，常常出现其他货币因数据刺激出现狂飚而日元无动于衷的局面。 各国货币特性
哪些因素决定外汇汇率? 是什么经济原则决定外汇汇率，又是什么使之改变的呢？这必须从分析外汇市场入手。外汇交易市场，顾名思义，是不同国家货币交换的市场。汇率就是在这里决定的。外汇市场与其他市场一样，主要由两大因素决定，一是货币的供给和需求，二是各国货币的价格，这种价格是以各国自己的单位标定的。尽管外汇市场上有如此种种不同的交易，但汇率决定的基本原则是一样的。许多经济学家倾向于用供给和需求关系来解释外汇市场的活动。美国经济学家萨缪尔森曾用供给和需求曲线来分析外汇汇率的市场决定。他用的例子是英镑和美元之间的双边贸易。美国对于英镑的需求，是由于英国向美国提供商品、服务和投资等等。美国需用英镑来支付这些商品和服务。英镑的供给则取决于美国向英国提供的商品、服务和美国在英国的投资等。外汇交换的价格，即汇率，就定于供给和需求取得平衡的那一点。外汇交换的供给和需求的平衡，决定了货币的汇率。这种外汇的供给和需求存在于每一种货币，于是供给和需求就来自世界的四面八方，这个多边的交换决定了整个世界的汇率。 经济因素对汇率的影响 一．国民生产总值（GNP） 国民生产总值是一个国家在一定时期内生产的全部最终产品和服务的总价值，是各项经济指标中最基本的一项，它反映了一国的整体经济状况。国民生产总值由四个主要组成部分：消费、投资、政府支出和净出口。它们之间的关系是：国民生产总值=消费+投资+政府支出+（出口-进口）。 一个国家或地区的经济究竟处于增长还是衰退阶段，从GNP的变化中可以观察到。国民生产总值的大幅增长，反映该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费力也随之增强，该国政府将有可能提高利率，紧缩货币供应，该国货币的吸引力也增大，导致其货币的汇率上升；反之，如果一国国民生产总值出现负增长，即表示该国的生产转弱，经济处于衰退状态，消费能力减低，政府在这种情况下可能会降低利率，以刺激经济增长，利率下降加上该国经济表现不佳，该国货币的吸引力也就下降了。一般情况下，如果一个国家的国民生产总值连续两个季度下降，就被视为进入了经济衰退期。 (GDP，即国内生产总值，英文名称Gross Domestic Product，通常缩写为GDP。该指标是宏观经济中最受关注的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。 GDP是按市场价格计算的国内生产总值，是指一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。也就是说，日本公司在美国投资的工厂所创造的价值，也将计入美国的GDP。它涉及的是实实在在的经济活动。 从经济学来讲，国内生产总值有三种形态，即价值形态、收入形态和产品形态。从价值形态看，它是所有常驻单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常驻单位的增加值之和；从收入形态看，它是所有常驻单位在一定时期内直接创造的收入之和；从产品形态看，它是货物和服务最终使用减去货物和服务进口。 当然，作为普通的投资者，我们没有必要去过多的探究GDP的经济学意义，我们所要关注的是GDP 对外汇市场的影响。 GDP增长速度越快，表明该国经济发展越快，增速越慢，该国经济发展越慢，若GDP陷入负增长，则该国毫无疑问的陷入经济衰退。 一般的来讲，若GDP维持较快的增速，将对该国货币会带来支撑，反之对该国货币起利空作用。这里的增长速度是一个相对的概念，假设A、B两国GDP的增速分别为1.5％和0.5％，尽管增速都不够快，但若这种速度维持一段时间，A国货币的走势将会好于B国货币。这里仅考虑的是GDP因素，实际的外汇走势还要综合其他因素来看，但GDP是最重要的经济数据之一，对外汇市场有着较大的影响。)
第二章世界主要货币简介 第一节世界主要货币分类 商品货币 所谓商品货币主要是涉及这些货币所属国家的资源和出口倾向。澳元和加元是典型的商品货币。商品货币的特征主要有高利率，出口占据国民生产总值比例较高。某种重要的初级产品的主要生产国和出口国，货币汇率与某种商品或者黄金价格同时同向变动。 澳大利亚在煤炭、铁矿石、铜、铝、羊毛等工业品和棉纺品的国际贸易中占绝对优势，因此这些商品价格的上涨，对于澳元的正面影响是很大的，另外，尽管澳洲不是黄金的重要生产国和出口国，但是澳元和黄金价格及石油价格的正相关的特征比较明显。特别是 2007 年黄金、石油的价格大涨，一路推升澳元的价格。此外，澳元是高息货币，美国方面利率前景和体现利率前景的国债收益率的变动也对其影响较大。 加拿大西方七国里最依赖出口的国家，其出口占其 GDP 的四成，而出口产品主要是农产品和海产品。另外，加元是非常典型的美元集团货币（美元集团指的是那些同美国经济具有十分密切关系的国家，以加拿大、拉美国家和澳洲为主要代表），其出口的 80% 是美国，与美国经济依存度极高。表现在汇率上，就是加元对主要货币和美元兑主要货币走势基本一致。例如，欧元兑加元和欧元兑美元在图形上保持良好的同向性，只是近年美元普遍下跌中，此种联系才慢慢减弱。 投机货币 英镑和日元都属于投机货币，恰好这两个国家处在欧亚大陆两边，而且都是岛国。英镑是曾经的世界货币，目前则是最值钱的货币，因其对美元的汇率较高，因而每日的波动较大，特别是其交易量远逊于欧元，因此其货币特性就体现为波动性较强。而且伦敦作为最早的外汇交易中心，其交易员的技巧和经验都是顶级的，而这些交易技巧在英镑的走势上得到很好的体现。因此，英镑相对于欧元来说，人为因素较多，特别是短线的波动，那些交易员对经验较少的投资者的“欺骗”可谓“屡试不爽”。因而，短线操作英镑是考验投资者功力的试金石，而那些经验和技巧欠缺的投资者，兑英镑最好敬而远之。 因为日本国内市场狭小，为出口导向型经济，特别是近十余年来经济衰退，出口成为国内经济增长的救命稻草，因此，经济性地干预汇市，使日元汇率不至于过强，保持出口产品竞争力成为日本习惯的外汇策略。日本央行是世界上最经常干预汇率的央行，且日本外汇储备丰富，干预汇市的能力较强，因此，对于汇市投资者来说，对日本央行的关注当然是必须的。日本方面干预汇市的手段主要是口头干预和直接入市。因此，日本央行和财政部官员的言论对日元短线波动影响较大，是短期投资者需要重点关注的，也是短线操作日元的难点。 避险货币 由于欧亚大陆各国纵横交错，所以国际争端较多，美国却有先天的地理优势，所以美国在两次世界大战中都充当了避险角色，现在仍然如此。但是，传统意义上的避险货币则是瑞士法
第十七章货币均衡 一、单项选择题（下列题目中，只有1个答案正确，将所选答案的字母填在括号内。每题1分） 1.以下交易记入国际收支平衡表贷方的是（）。 A.外汇储备的减少 B.外汇储备的增加 C.进口 D.居民对非居民负债的减少 2.国民可支配收入等于（）。 A.GDP+国外要素收入净额 B.GDP+国外转移收入 C.最终消费+国内总储蓄 D.国内资本形成+净金融投资 3.认为“通胀与经济增长负相关”属于（）的观点。 A.促进论 B.促退论 C.中性论 D.衰退论 4.持成本推进通胀观点的学者认为，（）最适合于测度通胀率。 A.批发物价指数 B.零售物价指数 C.居民消费价格指数 D.生活费用价格指数 5.从货币需求方面看，利率越高（）。 A.持币的机会成本越大 B.持币的机会成本越小 C.持币的收益越大 D.持币的效用越大 6.根据货币供给内生性的理论，货币供给与利率的关系是（）。 A.负相关 B.正相关 C.不相关 D.货币供给的利率弹性无穷大 7.根据货币供给外生性的理论，货币供给与利率的关系是（）。 A.负相关 B.正相关 C.不相关 D.货币供给的利率弹性无穷大 8.在经济处于“流动性陷阱”时（）。 A.货币需求的利率弹性很低 B.货币需求的利率弹性无穷大 C.货币供给的利率弹性很低 D.货币供给的利率弹性无穷大 9.下列（）不是通胀的成因。 A.银行信用膨胀 B.财政赤字 C.经常项目顺差 D.资本项目逆差 10.在高通胀的经济环境中，下列表述最正确的是（）。 A.已从银行获得贷款的债务人受益 B.持有银行存款的债权人受益 C.高通胀将导致本国货币名义汇率对外大幅度升值 D.对有固定收入的群体有利。 二．多项选择题（下列题目备选项中,有2个或2个以上正确答案,将所选答案的字母填在括号内，错选、多选、少选均不得分。每题2分）1．下列关于斯堪的纳维亚小型开放经济体型通胀的表述正确的是
1．CNY（ChiNese Yuan）人民币 2．FRF（FRench Franc）法国法郎 3．HKD（Hong Kong Dollar）港元 4．CHF（德文 sCHwei zer Franken）瑞士法郎 5．USD（United States Dollar）美元 6．CAD（CAnadian Dollar）加拿大元 7．GBP（Great Britain Pound）英镑 8．NLG（NetherLandish Guilder）荷兰盾 9．DEM（德文 DEutsche M ark）德国马克 10．BEF（BElgischer Franc）比利时法郎 11．JPY（JaPanese Yen）日元 12．AUD（AUstralian Dollar）澳大利亚元 各国详细货币简介： Afghani阿富汗尼 Af Afghanistan阿富汗 bath铢 B Thailand泰国 balboa巴波亚 B Panama巴拿马 aolivar博利瓦＄b Venezuela委内瑞拉 col on（哥斯达黎加）科郎￠ Costa Rica哥斯达黎加 col on（萨尔瓦多）科郎￠ El Salvador萨尔瓦多 cordoba科多巴 C＄ Nicaragua尼加拉瓜 cruzeiro克鲁赛罗 Cr＄ brazil巴西 dalasi达拉西 DG Gambia冈比亚 dinar（阿尔及利亚）第纳尔 DA Algeria阿尔及利亚 dinar（伊拉克）第纳尔 ID Iraq伊拉克 dinar（约旦）第纳尔 JD Jordan约旦 dinar（科威特）第纳尔 KD Kuwait科威特 dinar（利比亚）第纳尔 LD Libya利比亚 dinar（也门民主人民共和国）第纳尔 YD The People’s Democratic Republic of Yemen 也门民主人民共和国 dinar（突尼斯）第纳尔 D Tunisia突尼斯 dinar（南斯拉夫）第纳尔 DIN Yugoslavia南斯拉夫 dirham迪拉姆 DH Morocco摩洛哥 dollar（澳大利亚）元＄A Australia澳大利亚 dollar（巴哈马）元 B＄ Bahamas巴哈马 dollar（百慕大）元 DB＄ Bermuda百慕大 dollar（加拿大）元 Can＄ Canada加拿大 dollar埃塞俄比亚）元＄Eth Ethiopia埃塞俄比亚 dollar（斐济）元 F＄ Fiji斐济 dollar（圭亚那）元 G＄ Guyana圭亚那 dollar（香港）元 HK＄ Hongkong香港 dollar（牙买加）元 J＄ Jamaica牙买加 dollar（利比里亚）元 L＄ Liberia利比里亚 dollar（马来西亚）元 M＄ Malaysia马来西亚
货币银行学形成性考核册2至3
《货币银行学》形成性考核册及参考答案 《货币银行学》形考作业2 一、名词解释 1、金融风险：经济中不确定因素给融资活动带来损失的可能性。主要包括信用风险、利率风险、汇率风险、流动性风险、通货膨胀风险等，经济发展的内在复杂性使这些风险相互关联。 2、货币经营业：指专门经营货币兑换、保管及收付的组织，是银行早期的萌芽。 3、商业银行：是指从事各种存款、放款和汇兑结算等业务的银行。 4、保险公司：是收取保费并承担风险补偿责任，拥有专业化风险管理技术的机构组织。 5、证券公司：证券公司是为投资者在证券市场上买卖证券提供服务的投资机构。 6、金融市场：是资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。 7、货币市场：通常是指期限在一年以内的短期金融市场。 8、资本市场：是指以期限1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易的市场，又称长期资金市场。 9、股票：是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。 10、债券：是债务人向债权人出具的，在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。 11、证券行市：指在二级市场上买卖有价证券的实际交易价格。 12、股票价格指数：是反映股票行市变动的价格平均数。 13、票据贴现：是商业票据持有人在票据到期前，为获取现款向金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。 14、票据承兑：指商业票据到期前，票据付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上做出承诺付款并签章的一种行为。 15、证券交易所：是专门、有组织的证券买卖集中交易的场所。 二、判断并说明理由 1、管理性金融机构即金融监管机构，如银监会、证监会、保监会等。 (√) 2、商业经营性金融机构是指以经营工商业存放款、证券交易发行、资金管理等一 种或多种业务，以利润为其主要经营目标的金融机构。 (√) 3、金融资产管理公司属于政策性金融机构。 (√)
汇率与利率的关系及其对我们的影响 近期，随着我国对宏观经济进行调控的力度不断加强，人民币汇率和利率问题成为人们关注的对象和谈论的焦点。通俗地讲：货币在货币市场中与其他货币交换的比例就是汇率；货币在货币市场中转让使用权的租赁价格就是利率。汇率、利率是紧密关联的二个问题，也是当前中国宏观经济形势中的焦点，对这二个问题的研究和判断，不但影响到我们的日常生活和企业的投资决策，也直接关系到中国经济是否能平稳发展。 一、汇率与利率的联动关系 当今世界上研究汇率变化的经典理论主要有三种：英国学者葛逊的国际借贷说、瑞典经济学家卡塞尔的购买力平价说、英国著名经济学家凯恩斯的利率平价说。其中由英国经济学家凯恩斯于1923年提出的利率平价学说，解释了利率水平和汇率之间的关系。简而言之，哪种货币利率高，投资者就愿意购买哪种货币，从而将促使该种货币汇率上升。利率平价学说突破了传统的国际收支和物价水平的范畴，从资本流动的角度研究汇率的变化，奠定了现代汇率理论的基础。 按照现代的货币理论，在资本开放的情况下，一种货币利率上升，意味着其投资价值上升，汇率在短期也会水涨船高，远期则相反。在一体化程度高、摩擦较少的国际金融市场上，利率和汇率通过抛补套利的利率平价公式联系在一起，即汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水，这意
味着本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，使利率与汇率实现均衡，实现汇率和利率的同向联动。 举个例子，如果国内利率高于国际利率水平，资金将流入国内套取利润。假如中国国债收益率高于美国相同期限国债收益率，美国投资者就会考虑将美国货币兑换为中国货币购买国债，同时该投资者为了规避可能出现的汇率风险，他将选择在外汇市场上进行掉期，即卖出远期中国货币，以锁定收益率差。这样在中国利率高于美国利率的情况下，大量掉期外汇交易的结果，将会导致中国现汇汇率上浮，期汇汇率下浮；而美国则正好相反，现汇汇率下浮，期汇汇率上浮。远期差价(远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额)正好等于两国利差。 以上是就短期分析而言的，所有的理论都是建立在资本开放的完全市场条件下，理论色彩较重。实际上，就长期而言，一个国家货币供给的变化是影响它的价格水平的最终因素。在这个意义上，汇率只是国际间货币供求关系的市场表现。而利率则是国内市场中货币需求的市场表现。 二、汇率和利率的联动关系在我国的实际表现 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。应该说人民币汇率形成机制的改革以及与之相配套的银行利率政策是成功的。面对汹涌的海外热钱，中国政府采取了“闷死炒家”(bore speculators to death)的低利率政策策略。炒家明知人民币汇率可能升值3%，但是人民币利率与美元利率却有3%
国际金融课后复习题答案 第一章参考答案 一、填空题 1、外汇，收支交易，广义； 2、流量； 3、账户分类，复式记账； 4、自主性交易； 5、外汇缓冲政策，财政货币政策，汇率政策； 6、价格-铸币流动机制，弹性分析法，乘数分析法，吸收分析法，货币分析法。 二、不定项选择题 1、C； 2、D； 3、B； 4、ABCD； 5、ABCD； 6、C； 7、AB； 8、D； 9、ABC；10、ABCD 三、判断分析题 1、×国际收支是一个流量概念。 2、×本国居民为外国人提供劳务(运输、保险、旅游等)或从外国取得投资及其他收入，记入贷方项目；外国人为本国居民提供劳务或从本国取得收入，记入借方项目。 3、×在纸币流通条件下，虽然黄金流动对于国际收支的平衡发挥的作用已经不复存在，但国际收支的自动调节机制仍然可以通过价格、汇率、利率、收入等经济变量发挥作用。 4、√ 5、√ 四、名词解释 略，参考教材。
五、简答题 1、一国的国际收支是否平衡，关键是看自主性交易所产生的借贷金额是否相等。如果补偿性交易项下出现借方余额，说明自主性交易存在贷方余额，就可以说国际收支为盈余。如果补偿性交易项下出现贷方余额，说明自主性交易存在借方余额，就可认为国际收支出现赤字。而无论盈余还是赤字，都是国际收支失衡的表现。 2、国际收支不平衡的原因包括：(1)偶然性国际收支失衡；(2)周期性国际收支失衡；(3)结构性国际收支失衡；(4)货币性国际收支失衡；(5)收入性国际收支失衡；(6)其他原因。 3、所谓国际收支自动调节机制，是指由国际收支失衡所引起的国内经济变量的变动对国际收支的反作用机制。这种机制的存在，使得国际收支失衡在不借助外在干预的情况下，也能够得到自动恢复，或者至少使失衡在一定程度上得到缓和。包括：（1）价格机制；（2）利率机制；（3）汇率机制；（4）收入机制。（详见教材） 4、国际收支失衡的政策调节措施主要有：（1）外汇缓冲政策；（2）财政货币政策；（3）汇率政策；（4）直接管制以及国际经济合作。 5、假定进出口商品供给具有完全的弹性，那么本币贬值后，只有当进口商品的需求弹性和出口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支才能得以改善。 第二章参考答案 一、填空题 1、狭义的外汇，狭义静态； 2、自由外汇，记账外汇，记账外汇； 3、应付标价法，直接标价法； 4、基础汇率，非关键货币； 5、外汇供求关系，黄金输送点； 6、货币论，资产组合分析法。 二、不定项选择题 1、D ； 2、ABC； 3、AB； 4、ABCD； 5、B；
世界各国货币兑人民币汇率 1英镑= 11.181 RMB 1欧元= 10.13 RMB 1美元= 6.82 RMB 1俄罗斯卢布= 0.2315 RMB 1港币= 0.88 RMB 1澳门元= 0.855 RMB 1台币= 0.2122 RMB 1日圆= 0.0753 RMB 1韩元= 0.0059 RMB 1丹麦克郎= 1.38 RMB 1挪威克郎= 1.21 RMB 1瑞士法郎= 6.826 RMB 1瑞典克郎= 0.993 RMB 1新西兰元= 4.891 RMB 1德国马克= 5.1353 RMB 1加拿大元= 6.45 RMB 1澳大利亚元= 6.24 RMB 1新加坡元= 4.91 RMB 1泰国铢= 0.21 RMB 1菲律宾比索= 0.15 RMB 1马来西亚林吉特= 2.0127 RMB
1越南盾= 0.0003736 RMB 1印度尼西亚卢比(盾) = 0.07252 RMB 1马尔代夫卢亚夫= 0.5337 RMB 1印度卢比= 0.1479 RMB 1埃及镑= 1.2498 RMB 1南非兰特= 0.9195 RMB 韩元转人民币: 7.0韩元兑换1人民币100韩元兑换7.40人民币 港币转人民币：0.94港币兑换1人民币100港币兑换106.08人民币 台币转人民币：4.40台币兑换1人民币100台币兑换22.73人民币美元转人民币：0.12美元兑换1人民币100美元兑换827.70人民币 日元转人民币：7.09日元兑换1人民币100日元兑换7.08人民币英镑转人民币：0.08英镑兑换1人民币100英镑兑换1284.4人民币 新币转人民币：0.22新币兑换1人民币100新币兑换461.15人民币 法郎转人民币：0.17法郎兑换1人民币100法郎兑换582.61人民币 加元转人民币：0.17加元兑换1人民币100加元兑换589.85人民币