经贸实务
跨国公司外汇风险管理及控制
王月永
张旭
内容提要外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国际经营活动中面临的重要风险之一。如何有效地利用国际金融市场及跨国公司内部的资源配置对外汇风险进行管理与控制，使之对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小，保持跨国公司的经营稳定与企业竞争力，是本文探讨的主要内容。关键词
跨国公司外汇风险管理多元化
活动相关的各种潜在风险，如：不能履约风险、资金筹措风险、外汇政策变动风险等。一般而言，汇率变动风险是外汇风险的最主要组成部分，也即本文讨论的对象。
（一）折算风险（Ｔｒａｎｓｌａｔｉｏｎ
汇率波动对于有着大量国际交易活动、不可避免地频繁发生资本流动的跨国公司来说有着重要的影响，使跨国公司未来的经营成果和现金流量面临很大的不确定性，这种不确定性就称之为外汇风险。因此，跨国公司有必要根据企业的经营目标及外汇市场上汇率波动的情况，对可能遭受的外汇风险进行预测和评估、制定合理的风险管理决策并加以实施，从而有效避免或控制外汇风险对跨国公司的财务及运营造成的不利影响。本文将从外汇风险的三种主要表现形式入手，讨论如何对外汇风险实行积极有效的管理。
ｐｏｓｅｄＡｓｓｅｔｓ）和暴露负债（Ｅｘ－ｐｏｓｅｄＬｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ），由于暴露资产
与暴露负债的风险可以相互抵消，故企业总的折算风险就取决于二者之间的差额。
折算损益的大小，主要取决于两个因素：一是暴露在汇率变动风险之下的有关资产和负债项目相比的差额；二是汇率变动的方向，即外汇是升值还是贬值。如果暴露资产大于暴露负债，当外汇升值时将会产生折算利得，贬值时将会产生折算损失。反之亦然。一般来说，折算风险实质上是一个会计问题，是一种未实现的损益，而由此产生的外汇换算损益并不会对用报告货币计量的现金流量产生直接影响。根据公司的价值取决于公司现在及未来真实的净现金流入原理，折算风险本不应影响公司的真实价值，但考虑到利益相关人（包括投资者、潜在投资者，客户和供应商等）以会计利润评价公司以及公司的股
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Ｅｘｐｏｓｕｒｅ）
跨国公司是由不同地域的母、子公司构成的经济实体，为了反映跨国公司整体的财务状况、经营成果和现金流量，母公司会在会计年末将子公司的财务报表与母公司进行合并。通常情况下，海外子公司的财务报表采用所在国当地货币作为计账本位币，所以当母公司以本币计账的会计报表合并时，就会出现发生交易日的汇率与折算日汇率不一致的情况，从母公司的角度看，海外子公司按照国外当地货币计量的资产、负债的价值也将发生变化，这就是跨国公司所面临的折算风险。其中，承受本外币转换风险的资产与负债成为暴露资产（Ｅｘ－
一、外汇风险的分类及管理策略
就广义而言，跨国公司面临的外汇风险除了由于汇率变动引起的折算风险、交易风险和经营风险之外，还应包括所有与外汇
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ＢｕｓｉｎｅｓｓＰｒａｃｔｉｃｅ
票，折算风险因此能够对公司价值产生间接影响。
（二）交易风险（Ｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎ
基本情形：果和现金流量产生的短期的、一次性的风险来说，经济风险可谓“实际发生的深度风险”，对跨国经营所产生的影响也最大。不仅要考虑汇率波动带来的一时得失，更重要的是要考察汇率变动对企业经营的长期动态效应。从长期来看，经济风险对跨国公司的竞争力产生直接影响，这些风险足可以使跨国公司陷入某种困境。假设一企业面临较高的经济风险，它未来的净现金流量因此变得非常不稳定，影响到公司的真实偿债能力，使公司的商业信用受损，客户和供应商也可能因此转向公司的竞争者，公司的供应和销售链体系遭到破坏，无法保证持续稳定的生产经营。
１．已结交易风险。即以信用
为基础延期付款的已结外币应收应付账款，因交易发生至实际结算期间的汇率已发生了变化而引起的风险。
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交易风险指一个经济实体在其以外币计价的跨国交易中，由于签约日和履约日之间汇率导致的应收资产或应付债务的价值变动的风险，是汇率变动对将来现金流量的直接影响而引起外汇损失的可能性。例如，在国际市场活动中发生的以外币计价的、凡已经成立或达成合同的外币事项，像应收、应付账款、外币借贷款项、远期外汇合约以及已经签订的贸易合同或订单等，因汇率变动造成的损失称之为交易风险。其风险的产生源于两点：一是期间性：即外币事项自交易发生时点至结清时点相距一定时间，对于交易双方来说，在此期间的汇率变动有可能产生损益；二是兑换性：即指外币事项在收付实现时，将外币兑换为本国货币（或另一种外币）或将本国货币兑换为外币过程中发生的损益。交易风险表现为，当外币汇率上升时，外币债权或资产因以较高汇率结售而获益，而外币债务或负债
因以较高汇率购买外币而遭受损失；反之，当汇率下跌时，外币债权或资产由于使用较低汇率结售而遭受损失，外币债务或负债以较低的汇率购买外币而获益。对于跨国公司来讲，只要发生以外币计价的对外销售的交易日与实际结算的收汇日不一致，就会存在由于汇率变动产生的实际多收或少收外币的可能性。
交易风险通常包括以下几种?２．以外币计价的借贷款项在
到期时，由于汇率可能发生变化而带来的风险。
３．待履行的远期外汇合同的
一方，在合同到期时由于外汇汇率的变化而可能发生的风险。
严格地说，交易风险和折算风险存在一定程度的重叠，因为，公司资产负债表上的一些科目，如借贷款项和应收应付科目，已经包括折算风险的一部分。另外，与折算风险不同，交易风险会产生实际的外汇损益。随着跨国公司对外直接投资规模的扩大，投资进入国家的增多，计价货币出现多元化，伴随交易结算而进行的货币转换的愈发频繁，交易风险对跨国公司现金流量和经营成果的影响也变得更为深刻。
（三）经济风险（Ｅｃｏｎｏｍｉｃ
二、外汇风险的管理策略
针对跨国公司面临的不同类型的外汇风险，相应的管理措施包括：资产负债表避险策略、合约性避险策略和经营性避险策略。
（一）资产负债表避险策略资产负债表避险策略是通过调整公司暴露资产和暴露负债的大小来降低风险的方式。由于折算风险的根源在于用同一种外币计量的净资产和净负债不匹配，一般可以采用资产负债表抵补保值的风险管理策略，即调整处于不平衡状态的外币资产与负债，使暴露资产与暴露负债达到均衡。当预期子公司所在国货币相对于母公司所在国货币升值时，应尽可能增加资产和减少负债；反之，应尽可能减少资产和增加负债，应该尽可能减少暴露在外
Ｅｘｐｏｓｕｒｅ）
经济风险是指意料之外的汇率变化对公司未来国际经营的盈利能力和现金流量产生影响的一种潜在风险。汇率变动通过对公司未来产品价格、成本和数量等的影响，导致企业的收益发生变化。既包括潜在的汇率变化对企业产生的现金流动所造成的现期和潜在的影响，也包括在这些变化发生的会计期间以外对整个企业获利能力的影响。
相对于前文所述的折算风险与交易风险对跨国公司的经营成
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汇风险中的净资产。但事实上，这种调节公司资本结构以规避折算风险的方法可行性并不高，因为采取何种资本结构要取决于许多因素，资本结构优化的目的是达到公司长期价值的最大化而并非会计折算风险的最小化。
而该策略当子公司国货币预期贬值时对于交易风险和经济风险的规避的方法为：Ａ．保持维持公司当前经营活动所需的最小水平的当地货币现金余额；Ｂ．将超过资本扩张所需的利润转移到母公司；Ｃ．加速当地货币应收账款的收款；Ｄ．延迟当地货币应付账款的付款；Ｅ．将过量资金投资于当地货币存货或其他受货币贬值影响较小的资产；Ｆ．投资于较坚挺的外币资产。而当子公司国货币预期升值时应采取相反的措施。事实上，采用这种避险策略也存在着一定的矛盾。比如当预期子公司国货币将贬值时采取上述方法减少子公司的营运资本和生产规模，但问题是当子公司国货币贬值将会使得该子公司生产的产品在国际市场更有竞争力，可以增加该子公司的营运资本和生产规模以加大出口，获取更大的销售收入。因此，在进行具体措施之前，必须综合考虑采用此法带来的短期的和长期的损益，综合交易风险和经济风险的影响进行决策。
（二）合约性避险策略合约性避险策略是公司利用金融市场上的一些金融工具进行保值避险活动，主要包括：以外汇期货交易避险、以远期外汇交易避险、以外汇期权交易避险、以外
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汇调期交易避险和货币市场避险。
其中，外汇期货交易避险和远期外汇交易避险都是通过锁定购买者在未来某一时点支付的货币价格，使得公司未来的现金流量流入变得更确定，从而达到规避外汇风险的目的。不同的是，外汇期货交易是标准化合约，交割日和每张合同金额都是确定的，而远期合约可以根据公司个体的特殊需要具体订立。事实上远期外汇交易一般适用于大额交易，而期货合同更适合于规避较小金额的风险。使用外汇期货交易避险和远期外汇交易避险能否起到好的效果关键在于现时远期汇率（锁定价格）与未来即期汇率的偏差大小，实际上只要这一偏差小于现时即期汇率与未来即期汇率的偏差，那么避险就是有效的。事实上，由于外汇市场上存在众多套利投机者，几乎接近完全竞争市场的远期汇率反映了整个市场对未来即期汇率的预期，应该可以在相当大的程度上规避外汇波动风险。
以外汇期权交易避险通过购买外汇期权获得在未来选择是否执行以合约规定的权利，从而在锁定最大亏损的情况下，一旦汇率朝有利方向波动的幅度大于期权费率时，公司还可以盈利。而外汇期权交易另一大好处在于对表外项目外汇交易风险的规避上，如未来可能发生的外汇购销、长期债务、贷款偿付以及其他一些契约性和预期要发生的外汇收支等，因为只是可能发生，并且发生的时间和金额也不确定，因而此
时采用外汇期货交易和远期外汇交易进行避险并不合适，而用外汇期权的话，由于拥有了在一定时间内随时选择是否执行交易的权力，则可以较好解决这一不确定性问题。外汇调期交易又称为时间套汇，是在买进即期的甲种货币、卖出即期的乙种货币的同时，卖出远期的甲种货币、买回远期的乙种货币。调期交易一般
是在两个当事人之间同时成交两笔相反方向的交易，如一方是买近卖远，则另一方就是卖近买远。这种方式的作用是为了解决不同货币的货币需求，在把一种货币换成另一种货币进行投资时，也可避免汇率风险，显然此种方式要求有对称的交易方，且时间必须明确。货币市场避险是指用货币市场上头寸来抵补未来应付账款和应收账款的头寸。也就是通过在未来应付账款或应收账款国进行借款与投资来规避风险，因为根据利率平价理论，远期汇率的变化会体现在两种货币所在国的利率差异上。但是不难发现，这种方法需要进行具体的投资和借款，并且直接参与了对方国家的金融市场，无疑需要考虑投资风险。
（三）经营性避险策略外汇风险对于跨国公司长期经营的影响要比对资产负债表和短期交易的影响显著得多，比起前面两种避险策略较多用于短期规避风险，经营性避险策略主要是针对经济风险，从长期战略的角度来考虑对外汇风险的规避和防范。对经济风险的管理目标应定位于以尽可能低的成本将经济
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风险控制在公司可接受的范围内，提高跨国公司经营成果的稳定性，本质是追求风险的最小化而非利润的最大化。跨国公司经济风险的管理与控制不会是一个短期的战略问题，而是应该立足于公司的长远发展，从生产管理、营销管理及在全球范围内积极推行多元化战略着手。
如饮料、制药等，生产差异化产品来满足不同的细分市场的需求来分散风险和根据各国货币购买力的变化来调整目标细分市场，无疑会使跨国公司在应付汇率变化冲击时具有更大的灵活性。即使是生产标准化的产品，虽然整个行业受汇率变化冲击较大，个别企业优质的服务、过硬的品牌、高质量的广告促销活动，仍能形成一定的市场分割，使得竞争地位改善。增加商品价格以外的竞争力是每个企业应付外汇风险的重要手段。
这种调整生产布局战略的方案，以国际市场为导向，充分发挥了跨国公司全球范围内的资源配置优势。
３．全球经营多元化战略
（１）经营地域的多元化
在国际经营中，要避免使企业的海外商务活动过分的集中于某一国家或地区，使经营活动不断向其他国家或地区拓展，使海外生产点的产销活动尽量本土化等。首先，跨国公司通过分布在各个国家和地区的子公司及时地了解有关信息，考察当地优势行业和市场情况的变化，这对汇率变化的长期趋势判断，极为有利。其次，经营地域的多元化也会缩小外汇风险给公司总体造成的影响。当一国货币对另一种货币升值时，该国货币可能对第三国货币贬值，即对一国产生的外汇损失可能由另一国产生的外汇收益所抵消。通过产品经营地域的多元化，只要各市场的汇率不总沿着一个方向变化，公司就可以获得相对稳定的现金流。同时，对于
在世界范围内拥有众多生产基地的大型跨国公司，通过生产的全球布局，调整在不同生产基地的产量份额，在降低经济风险的同时还可以实现经济利润的改善。１．调整经营战略与营销战略
针对汇率的长期性改变，跨国公司可以采取调整经营战略与营销策略，通过改变产品市场结构等途径来维持其竞争力。汇率变化对市场份额的影响是通过影响成本和价格实施的。在国际市场上，子公司所在地货币贬值，会使子公司产品在国际市场上的价格相对下降，使子公司在定价策略上有较大的灵活性和在出口市场上有较强的竞争实力。例如，出口市场上某种产品的需求缺乏弹性，则子公司可以提高出口产品的价格（以子公司所在地货币计），直到贬值幅度相等，销售收入的增长（以子公司所在地货币计）可以弥补母公司业务现金流的减少。反之，若该产品在出口市场上需求富有弹性，则可维持原有定价，扩大出口市场的占有额，增加销售收入。对于以价格竞争为主要竞争形式的行业，汇率变化会强有力地影响到全行业（例如石油、纺织等）。对于生产这类标准化产品的跨国公司，在本国货币有升值趋势时应采取营销措施防止市场份额的丧失，在本国货币有贬值趋势时应试图扩张市场份额。对于那些以产品创新、促销竞争为主要竞争形式的行业，?２．调整生产管理战略
针对暂时性的汇率失衡，一方面，跨国公司可以调整原材料、零部件和制成品的采购渠道，当本国货币贬值时，公司应根据比较价格和替代可能性来寻找用国内投入替代进口投入的途径，从而维持其生产成本稳定在原有水平上。例如，２０世纪７０年代初，随着美元的大幅度贬值，美国福特汽车公司增加国内投资生产引擎等投入品，减少从英国和德国的引擎进口。反之，当本国货币升值或外国货币贬值时，公司则应可能提高进口投入的比例。当
２０世纪９０年代前期日元走强
时，日本的汽车制造厂商大规模的将生产地由日本迁往在美国，避免了因日元持续走强而使生产成本也持续增加的后果，减轻了日元相对于美元升值带来的负面效应，保持了日产汽车在美国市场的竞争力和市场份额。另一方面，一些大型跨国企业可以在各子公司之间进行适当的产量调整，来降低成本，维持市场份额。（２）产品结构的多元化
实行产品结构的多元化，可以避免由于企业的生产经营过分依赖于某种或某类产品，减少由于该产品的市场竞争突然加剧或市场突然萎缩带来的不利影响。如一些第三世界国家曾经因过分依赖某些初级产品的出口而时常受到市场的强烈冲击，导致本国
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经济发展受到了相当大程度上的影响。
值成本太高的情况下，跨国公司也可以考虑使用内部控制的方法来降低外汇风险。
（一）净额结算
净额结算是指跨国经营企业在清偿内部贸易所产生的债权债务关系时仅对内部应收款和应付款相抵后的净额进行支付，以此来减少暴露性的现金流动。
净额结算不局限于两个子公司，这种净额安排还可以由许多子公司在跨国企业总公司的财务部门的组织协调下进行多边净额结算。这种安排加强了跨国经营企业对其内部资金往来的集中控制，大大节约了兑换和交易的成本。需要指出的是，对于跨国经营企业以外的企业进行交易所产生的净额并不适用，还有在采用净额结算策略前应认真分析有关国家的外汇管制规定是否对对跨国经营企业的双边或多边冲抵安排加以限制。
（二）配对策略
配对策略是指，企业可以不把出口货款及其他外汇收入兑成本币，而把它们存于外汇账户中作为进口货款等支出之用，进而达到避险目的。配对管理作为一种外币流入与外币流出在币种上、数额上和时间上相互平衡的机制，既可以运用于跨国经营企业内部资金往来，也适用于公司与第三方的交易结算。配对管理大大减小了在外汇市场上买卖外汇的必要性，在节约费用的同时又避免了外汇交易风险，使得支付更加简单化。但在使用时仍然注意实施外汇管制国家对这种管理方式上的限制。
（三）提前或推迟结汇在进出口贸易中，如果预测计价货币将贬值，进口商应推迟向国外购货或要求延期付款以达到推迟支付货款的目的，可以用较少的本国货币兑换该计价货币。出口商应及早签订出口合同或以优惠条件使进口商提前付款，减少计价货币贬值造成的损失。反之，如果预测计价货币升值，进口商应提前购买或预付货款，以避免将来计价货币升值后，用较多的本国货币购买该计价货币；出口商应推迟交货，或采取延期收款的方式，以期获取该计价货币汇率上涨的利益。除此以外，还可以通过出口保理、买方信贷、福费庭等方式提前获取外汇资金，锁定收汇金额，规避本币汇率变动风险给企业带来的影响。
（３）投融资结构的多元化
包括积极开展国际证券的融投资、保持资金的来源及其投放在币种、期限上相互匹配并形成合理的结构等方面。比如在外币借款方面，企业应对每笔外币长期借款的币种和额度进行仔细分析，并尽可能使外币长期借款的币种多样化，从而减少外币升值所带来的外币借款的汇率风险损失。
四、外汇风险的内部控制
跨国公司的生产经营，是在其全球战略的指导下进行的，使跨国经营企业的外汇交易风险管理具有特殊性。首先，外汇交易风险管理作为企业经营管理的一部分，被纳入一个更大的多目标管理体系。它与跨国经营企业的全球战略紧密结合
在一起，服从跨国经营企业整体战略的需要，而不再是一种单一的管理活动：其次，由于跨国经营企业内部专业分工和协作关系的不断深化，同时存在着内部交易和外部交易。因此，除一般企业的外汇交易风险管理手段外，又出现了许多一般企业没有的新的控制外汇风险的方法，如净额结算、配对管理和提前或延期结汇等。内部控制策略通过把外汇交易风险的管理作为企业日常财务管理的一个有机组成部分，其实质在于尽量减少或防止暴露性的净外汇额的产生，从而降低外汇风险的一种方式。当对于外汇风险不确定、所在国外汇市场不完善或者套期保３期
［本文是教育部人文社会科
学基金项目“道德贸易问题研究”（项目标准号：０６ＪＡ７９０００９）的阶段性成果。作者单位：王月永，天津大学；张旭，北京师范大学。］
参考文献
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胡阳：人民币升值形势下在华跨，国公司的外汇风险控制《亚太经济》
２００６年第４期。
潘卫华、张国强：跨国公司外汇风险管理，《甘肃农业》，２００６年第３期。８１?
跨国公司外汇风险控制和管理方法 摘要：随着全球一体化进程的深入，跨国公司成为世界经济主体，其跨国交易中所面临的风险来自于外汇汇率的波动，因此。外汇风险控制成为跨国公司集团日常管理的关注重点。本文介绍了跨国公司集团外汇管理部门职责，外汇风险主要管理方法和工具，外汇管理主要侧重点等。 关键词：外汇风险；跨国公司；套期保值 跨国公司是指由两个或两个以上国家的经济实体所组成，并从事生产、销售和其他经营活动的国际性大型企业。根据联合国跨国公司中心的定义，跨国公司必须具备3个要素：第一，公司必须是包括设在两个或两个以上国家的工商企业实体，而不论这些实体的法律形式和领域如何；第二，公司必须在一个体系下进行经营，有共同的政策。能通过一个或几个政策采取一致对策和共同战略；第三。该实体通过股权或其他方式形成的联系。使其中一个或几个实体有可能对其他实体实施重大影响，特别是同其他实体达到知识资源的分享和责任的共担。 出于利润、资源、市场和分散风险等因素的目的，跨国公司通过对外直接投资的方式。在国外设立跨国公司的分支机构、附属机构、子公司或同东道国共同创办合资企业等形式，以达到全球生产经营体系的建立和扩张。在跨国公司的对外投资经营管理中，除面对和国内投资同样的灾害风险外，还需要面对政治、汇率和信用等风险。其中，外汇风险管理在经济全球化的今天，倍受跨国公司集团的关注。一方面，随着全球经济一体化进程的推进，跨国公司的交易网络往往跨越好几个国家和地区，汇率的波动可能会导致原材料成本的增加。国际销售会受到影响。公司的实际利润降低：另一方面，汇率的变动会对跨国公司的投资战略造成影响。跨国公司筹资、投资安排、生产、销售和利润分配等各环节都会受其影响，汇率变动成为企业管理者经营决策的重要考虑因素之一。 汇率风险一般分为换算风险、交易风险和经济风险。从跨国公司日常经营管理的角度。交易风险是跨国公司内部资金管理部门关注的重点：换算风险更多是从集团财务报表的角度出发，存在汇兑损益，从报表层面影响集团利润。从战略角度考虑，经济风险是跨国公司管理对未来经营决策做预测时所关注的对象。所谓的换算风险，主要是指因汇率变动而引起的企业资产负债表中某些外汇项目金额变动对企业财务账户的影响。一般而言。企业的外币资产、负债、收益和支出等。都需要按照一定的会计准则将其换算成本国货币来标出，这种折算过程必然会暴露出货币汇率上的损益，一般通过“财务费用”科目进行归集。通常。跨国公司集团内合并财务报表会统一汇率的使用时点。以保证合并财务报表的一致性。经济风险是指由于未预料的汇率变动导致企业未来的收益发生变化的风险。它包括了汇率变动对子公司的现金流动所造成的现期和潜在的影响及其在这些变化发生的会计期之外对整个公司获利能力的影响。一般而言。跨国公司内部会参考来自合作银行专业团队的分析报告，以作为经营活动的预测依据。交易风险是指以外币计价或成交的交易。由于外币与本币的比值发生变化而引起亏损的风险，
我国商业银行外汇风险管理研究
我国商业银行外汇风险管 理研究 【摘要】本文在系统阐述外汇风险相关概念和防范原则的基础上分析了我国商业银行外汇风险管理方面的现状就其中存在的问题提出了相应的建议 一、外汇风险的相关概念 （一）外汇风险的概念及种类 1.外汇风险的概念 1973年布雷顿森林体系崩溃国际货币基金组织通过《牙买加协定》承认浮动汇率制的合法性于是各国的货币汇率频繁变动并且经常进行大幅变动例如从1980年到
1985年美元对西方十余种主要货币的实际汇率平均上升了60％而在随后的两年里几乎又跌回到原值；日元在上世纪90年代曾多次对美元汇率产生大幅度的涨跌使西方经济险象环生正因如此各国在国际经济交易中会产生外汇风险 外汇风险又称为外汇市场风险是市场风险中一种重要的风险它是由引发市场风险的因子——汇率出现不利的变动而使国家、金融机构、企业和个人等的资产蒙受损失的可能性外汇风险的概念有广义和狭义之分广义的外汇风险是指由于汇率的变化以及交易者到期违约和外国政府实行外汇管制等给外汇交易者和外汇持有者带来经济损失的可能性；狭义的外汇风险仅指由于汇率的变化而给外汇交易者和外汇持有者带来经济损失的可能性 2.外汇风险的种类 根据其主要表现可以分为交易风险、折算风险、经济风险和储备风险 （１）交易风险 即以外币计价的经济交易在到期结算时由于汇率波
动而导致该交易以本币衡量的价值发生变动的可能性 （２）折算风险 折算风险也称会计风险、转换风险、评价风险是指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性它是一种账面的损失和收益并不是实际交割时的实际损益但它却会影响企业资产负债的报告结果 （3）经营风险 经营风险又称经济风险是指由于意料之外的外汇汇率变化而导致企业产品成本、价格等发生变化从而导致企业未来经营收益增减的不确定性例如我国某集团公司在美国有一子公司利用当地资源和劳动力组织生产产品以美元计价销售突然美元出现了较大幅度的贬值这就会给子公司的经济绩效带来潜在的风险 （４）储备风险 储备风险是指外汇作为储备资产因外汇汇率变动而
利用外汇交易防范外汇 风险 TYYGROUP system office room 【TYYUA16H-TYY-TYYYUA8Q8-
实验三：外汇风险防范 一、实验内容 分析以下案例，写出分析思路与结论。 案例1 （1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险 某年9月20日，广东一企业出口一批货物，预计3个月后即12月20日，收入2 000万美元。若银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．3649～8．4068，该企业同银行签订了人民币远期结售汇合同。试分析该企业避免外汇汇率风险的结果。而如果12月20日市场汇率变为8．2649～8．3068，若不做远期结售汇，该企业的损益情况又会是怎样 （2）利用期权交易规避汇率风险 一美国制造商购买日本某企业商品，货款为24亿日元，双方约定3个月后以日元支付。如果签订进出口合同时的期权价格为200 000＄，协议价格为＄1=JP￥240；同时，3个月的远期汇率为＄1=JP￥240。则该美国企业有两种选择：一是用外汇期权交易规避汇率风险；二是用远期外汇交易规避汇率风险。 假设3个月后市场汇率将出现下列三种情况，试分析该美国企业分别采用这两种交易方式在三种情况下的损益情况，并比较这两种交易方式的特点。 日元升值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥220； 日元稳定不变，3个月后现汇汇率仍为＄1=JP￥240； 日元贬值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥260。 案例2 2009年下半年，的压力逐渐增大，不少企业已做了相应的准备。但即便如此，汇率依然成为出口企业为之困扰的难题之一。 最近，一的经理比较头痛：公司准备向美国出口一批服装。双方将在2010年1月1日签订合同，约定以美元支付总额为500万美元的货款，结算日期为2010年7月1日。目前，汇率为1美元兑人民币元。 由于美元一直贬值，公司结汇后的人民币收入可能会明显减少，如何回避美元贬值所导致的外汇风险呢如果选用避险工具后，美元却升值了，又如何处理呢 银行介绍，目前的汇率风险回避工具包括远期、掉期、、掉期期权以及它们的组合。具体的使用，要看企业使用外汇的实际状况。 结合该服装公司的情况，银行设计了二种方案。 1.用远期锁定汇率，即在7月1日以实现约定的价格（1美元兑人民币元）结汇。这样就回避了汇率变动可能带来的风险，到时候该企业可以用的汇率换回3400万人民币。 2.企业买入一笔看跌美元期权。期权的标的是美元兑人民币，执行价为，期限是6个月，名义本金为500万美元。按照目前报价，看跌期权的期权费是3万美元。期权到期日，美元兑人民币的汇率如果低于就可执行看跌期权，如果高，可视情况放弃执行期权，执行期权，企业用500万美元换回来的是3425万元人民币。放弃或执行所付出的成本：3
跨国公司的外汇风险管理 一、外汇风险的分类及外汇风险管理 外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国际经营活动中面临的重要风险之一。就广义而言，跨国公司面临的外汇风险除了由于汇率变动引起的折算风险、交易风险和经营风险之外，还应包括所有与外汇活动相关的各种潜在风险，如：不能履约风险、资金筹措风险、外汇政策变动风险等。一般而言，汇率变动风险是外汇风险的最主要组成部分，也即本文讨论的对象。 （一）折算风险 1. 跨国公司是由不同地域的母、子公司构成的经济实体，为了反映跨国公司整体的财务状况、经营成果和现金流量，母公司会在会计年末将子公司的财务报表与母公司进行合并。通常情况下，海外子公司的财务报表采用所在国当地货币作为计账本位币，所以当母公司以本币计账的会计报表合并时，就会出现发生交易日的汇率与折算日汇率不一致的情况，从母公司的角度看，海外子公司按照国外当地货币计量的资产、负债的价值也将发生变化，这就是跨国公司所面临的折算风险。其中，承受本外币转换风险的资产与负债成为暴露资产和暴露负债，由于暴露资产与暴露负债的风险可以相互抵消，故企业总的折算风险就取决于二者之间的差额。 2. 折算损益的大小，主要取决于两个因素：一是暴露在汇率变动风险之下的有关资产和负债项目相比的差额；二是汇率变动的方向，即外汇是升值还是贬值。如果暴露资产大于暴露负债，当外汇升值时将会产生折算利得，贬值时将会产生折算损失。反之亦然。 一般来说，折算风险实质上是一个会计问题，是一种未实现的损益，而由此产生的外汇换算损益并不会对用报告货币计量的现金流量产生直接影响。根据公司的价值取决于公司现在及未来真实的净现金流入原理，折算风险本不应影响公司的真实价值，但考虑到利益相关人（包括投资者、潜在投资者，客户和供应商等）以会计利润评价公司以及公司的股票，折算风险因此能够对公司价值产生间接影响。 （二）交易风险 1. 交易风险指一个经济实体在其以外币计价的跨国交易中，由于签约日和履约日之间汇率导致的应收资产或应付债务的价值变动的风险，是汇率变动对将来现金流量的直接影响而引起外汇损失的可能性。例如，在国际市场活动中发生的以外币计价的、凡已经成立或达成合同的外币事项，像应收、应付账款、外币借贷款项、远期外汇合约以及已经签订的贸易合同或订单等，因汇率变动造成的损失称之为交易风险。 2.交易风险的产生源于两点：一是期间性：即外币事项自交易发生
企业汇率风险管理制度研究- 摘要：近年来，随着我国社会主义市场经济日益繁荣，企业在开展国际贸易业务过程中，外汇收支成为企业资金收付的常态化业务，用外币来计价企业资产和债务的情况更为普遍。文章通过对国际贸易企业汇率风险管理现状进行分析，阐述了企业国际贸易汇率风险管理体系，对汇率风险管理体系各要素之间的关联性进行全面探讨，针对企业汇率风险管理制度建立过程中存在的问题，提出有效的应对策略。企业在进行国际贸易过程中，需要使用到本币和外币进行折算，由于浮动汇率制度等因素限制，会影响汇率发生波动，这给企业带来一定的外汇风险。与此同时，随着全球经济快速发展，给企业带来了机遇的同时，也带来了一定的挑战，比如金融危机、贸易争端等全球性问题频繁发生，特别是2018年美国对中国单方发起的贸易战，对我国经济以及汇市产生了较大地影响，外贸型企业的订单数量及后续执行过程受到了较大地冲击。因此，在企业国际贸易中进行外币结算时，针对操作过程中产生的不确定性，会对企业贸易本币和外币折算过程产生深远地影响，如何应对复杂的国际环境成为外贸型企业生产经营中的重要环节。 关键词：国际贸易企业;汇率风险管理;制度建立;应对策略 目前，随着经济全球化进程日益加快，在国际贸易以及国际资本双向流动过程中，推动外汇业务迅猛增长，这使得外汇风险也日益激增。这时，很多外贸企业会完全暴露在外汇风险过程中，为了更好地应对不确定的外汇风险，提升风险防控能力，因此，现阶段必须要对国际贸易企业汇率风险进行全面管控，建立汇率风险防范制度，完善风险防控体系，提升企业现代化风险防控管
理水平。 1国际贸易企业汇率风险管理现状 自2015年以来，随着“811汇改”以后，人民币汇率有所波动。在2016年和2017年，两年之间波幅超过了7%，直到2018年5月之前，汇率的波幅也超过了4%，并且在下半年人民币对美元出现较大幅度贬值。随着中美贸易战不断升级，2019年美元对人民币汇率甚至一度超过7.1。这就意味着，国际贸易企业在发展过程中面临着汇率风险管理的难题。目前，人民币汇率弹性日益增大，对于进出口贸易公司以及持有外汇资产的企业来说，产生了一定的风险。很多企业在进行汇率风险管理过程中认识仍然不足，主要是将汇率风险管控寄托在未来汇率的走势上，更加注重人民币的走势，以及突破某点位，忽视汇率风险管控工作，存在一定的投机和侥幸心理。对于一些企业来说，为了不承担一定的保值成本，可能放任汇率风险“裸奔”。通过对上述问题进行分析，发现企业在进行汇率风险管控过程中存在一定的普遍性。国际贸易企业没有制定较完善的汇率风险管理制度，在进行考核和授权过程中，也缺乏汇率管理内容，审批流程过长，不利于风险管控。与此同时，专业人员素养较低，缺乏外汇保值增值的专业技能，不利于风险管理制度的建设。 2国际贸易企业汇率风险管理系统 2.1汇率风险管理系统内涵。国际贸易汇率风险管理系统主要是指：在企业发展过程中，划分为若干个相互依存，相互联系的要素，具有某种特殊的结构功能，在特定环境中能实现预定目标的有机统一。通常情况下，汇率风险管理系统有确定的开始和终结的时间，也就是周期。在汇率风险管理过程中，要在固定的周期之内对企业汇率风险因素进行全面识别，采取相应地规避措
实验三：外汇风险防范 一、实验内容 分析以下案例，写出分析思路与结论。 案例1 （1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险 某年9月20日，广东一企业出口一批货物，预计3个月后即12月20日，收入2 000万美元。若银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．3649～8．4068，该企业同银行签订了人民币远期结售汇合同。试分析该企业避免外汇汇率风险的结果。而如果12月20日市场汇率变为8．2649～8．3068，若不做远期结售汇，该企业的损益情况又会是怎样？ （2）利用期权交易规避汇率风险 一美国制造商购买日本某企业商品，货款为24亿日元，双方约定3个月后以日元支付。如果签订进出口合同时的期权价格为200 000＄，协议价格为＄1=JP ￥240；同时，3个月的远期汇率为＄1=JP￥240。则该美国企业有两种选择：一是用外汇期权交易规避汇率风险；二是用远期外汇交易规避汇率风险。 假设3个月后市场汇率将出现下列三种情况，试分析该美国企业分别采用这两种交易方式在三种情况下的损益情况，并比较这两种交易方式的特点。 日元升值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥220； 日元稳定不变，3个月后现汇汇率仍为＄1=JP￥240； 日元贬值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥260。 案例2 2009年下半年，人民币升值的压力逐渐增大，不少企业已做了相应的准备。但即便如此，汇率依然成为出口企业为之困扰的难题之一。 最近，一服装公司的经理比较头痛：公司准备向美国出口一批服装。双方将在2010年1月1日签订合同，约定以美元支付总额为500万美元的货款，结算日期为2010年7月1日。目前，汇率为1美元兑人民币6.85元。 由于美元一直贬值，公司结汇后的人民币收入可能会明显减少，如何回避美元贬值所导致的外汇风险呢？如果选用避险工具后，美元却升值了，又如何处理呢？ 银行介绍，目前的汇率风险回避工具包括远期、掉期、期权、掉期期权以及它们的组合。具体的使用，要看企业使用外汇的实际状况。 结合该服装公司的情况，银行设计了二种方案。 1.用远期外汇交易锁定汇率，即在7月1日以实现约定的价格（1美元兑人民币6.80元）结汇。这样就回避了汇率变动可能带来的风险，到时候该企业可以用6.80的汇率换回3400万人民币。 2.企业买入一笔看跌美元期权。期权的标的是美元兑人民币，执行价为6.85，期限是6个月，名义本金为500万美元。按照目前报价，看跌期权的期权费是3
经贸实务 跨国公司外汇风险管理及控制 王月永 张旭 内容提要外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国际经营活动中面临的重要风险之一。如何有效地利用国际金融市场及跨国公司内部的资源配置对外汇风险进行管理与控制，使之对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小，保持跨国公司的经营稳定与企业竞争力，是本文探讨的主要内容。关键词 跨国公司外汇风险管理多元化 活动相关的各种潜在风险，如：不能履约风险、资金筹措风险、外汇政策变动风险等。一般而言，汇率变动风险是外汇风险的最主要组成部分，也即本文讨论的对象。 （一）折算风险（Ｔｒａｎｓｌａｔｉｏｎ 汇率波动对于有着大量国际交易活动、不可避免地频繁发生资本流动的跨国公司来说有着重要的影响，使跨国公司未来的经营成果和现金流量面临很大的不确定性，这种不确定性就称之为外汇风险。因此，跨国公司有必要根据企业的经营目标及外汇市场上汇率波动的情况，对可能遭受的外汇风险进行预测和评估、制定合理的风险管理决策并加以实施，从而有效避免或控制外汇风险对跨国公司的财务及运营造成的不利影响。本文将从外汇风险的三种主要表现形式入手，讨论如何对外汇风险实行积极有效的管理。 ｐｏｓｅｄＡｓｓｅｔｓ）和暴露负债（Ｅｘ－ｐｏｓｅｄＬｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ），由于暴露资产 与暴露负债的风险可以相互抵消，故企业总的折算风险就取决于二者之间的差额。 折算损益的大小，主要取决于两个因素：一是暴露在汇率变动风险之下的有关资产和负债项目相比的差额；二是汇率变动的方向，即外汇是升值还是贬值。如果暴露资产大于暴露负债，当外汇升值时将会产生折算利得，贬值时将会产生折算损失。反之亦然。一般来说，折算风险实质上是一个会计问题，是一种未实现的损益，而由此产生的外汇换算损益并不会对用报告货币计量的现金流量产生直接影响。根据公司的价值取决于公司现在及未来真实的净现金流入原理，折算风险本不应影响公司的真实价值，但考虑到利益相关人（包括投资者、潜在投资者，客户和供应商等）以会计利润评价公司以及公司的股 ７７? Ｅｘｐｏｓｕｒｅ）
浅谈我国企业外汇风险管理研究的 一、企业外汇风险管理的一般措施 1.规避会计风险的措施 （1）资金调整资金调整是指通过调整母、子公司的预计现金流量的币种和金额来减少公司会计风险。 （2）风险对冲风险对冲是指将一种货币的风险与同种货币的或是另一种货币的风险相抵消，这样就使不同货币头寸所产生的收益或损失互抵，以减少风险损失。 2.规避经济风险的措施 （1）营销管理对于进口企业，从货币坚挺的国家进口会降低企业的国际市场竞争力；从货币疲软的国家进口则有助于提升企业的国际市场竞争力。对于出口企业而言，则应选择向货币坚挺的国家出口，而减少对货币疲软国家的出口。 （2）生产管理生产管理是指本币贬值时，企业应将生产基地转移到货币疲软的国家，通过从这些国家获取原材料和零部件来降低企业的生产成本，从而保持企业的价格竞争力。 （3）融资管理企业若进行营销管理和生产管理一般需要较长的时间，为了配合企业的生产管理和营销管理，企业还应该进行融资管理。当企业为创造出口利润的那部分公司资产筹措资金时，由汇率变化造成的利润和现金流的增加或减少可以由债务的增加或减少来抵消。 二、企业外汇风险管理——金融衍生工具的使用 1.人民币无本金交割远期人民币无本金交割远期是指无本金交割远期外汇，在实行外汇管制的国家和地区的货币离岸交易中运用。
2.人民币无本金交割期权由于期权买方在到期时既可以选择执行也可以选择放弃，因此人民币无本金交割期权比远期和期货更加灵活，当然也要相应支付更多的费用。人民币无本金交割期权是境外离岸市场上继人民币无本金交割远期之后最活跃的人民币衍生产品。 3.人民币无本金交割掉期人民币无本金交割掉期是人民币无本金交割远期市场的延伸，其合约的内容与货币互换很相似，唯一的区别在于人民币无本金掉期在无需进行货币的实际转换，换言之，人民币无本金交割掉期以流动性较强的货币进行交割。 三、企业外汇风险管理的建议 （一）加强外汇风险管理的核算 新会计准则的出台极大地提高了企业利用套期保值的方式来进行规避外汇风险的积极性。因此，必须通过加强会计核算的方式来提高我国企业外汇风险管理能力，通过加强外汇风险防范措施执行过程中的确认、计量和记录，来减少因汇率变动而产生的对企业经营过程中的利润或现金流量的影响。 （二）充分利用现有金融工具 目前国际资本流动向自由化方向发展，资本流动更加频繁，范围更加广泛，随之而来的汇率波动机率也大大的增加，此时选择利用金融工具来减轻外汇风险是较好的方法。由于我国外汇市场仍不够完备，国际企业则选择在海外金融市场上运用避险工具，通过建立合适的外汇风险管理系统来规避风险。 （三）培养复合型的金融、财会人才 若由财务部门人员代为执行外汇风险管理职能则缺乏专业性，因此这方面的专业人才亟待补充，迫切需要加大此类人才的引进和培训力度。通过培训，使会计人员能够理解并运用套期会
题目：跨国公司外汇风险管理 序论：中心论题：通过对跨国外汇风险的分析，从外汇经济风险、外汇折算风险、外汇交易风险三方面论述外汇风险形成的原因及规避措施。 写作意图：通过对三种外汇风险规避的分析，指出在人民币面临不断升值压力的今天，跨国公司应注意防范外汇风险，选择适合自身的规避方案，并逐渐将单纯事后检查和监督转变为事前防范、事中控制、事后监督的管理体系。 本论：一、跨国公司及其外汇风险概述 1、跨国公司概述 2、外汇风险概述 二、外汇风险类型 1、外汇经济风险 2、外汇折算风险 3、外汇交易风险 三、外汇风险对跨国公司的影响 1、通过影响跨国公司的成本结构、市场规模和经营现金流量，进而影响 及经营战略 2、通过影响跨国公司的资产负债表，进而影响跨国公司的信用等级 四、外汇风险规避政策 1、外汇经济风险的规避政策 2、外汇折算风险的规避政策 3、外汇交易风险的规避政策 4、加强外汇风险管理的事前事中控制 五、结语 摘要：随着人民币持续升值, 使得涉外企业的经营风险逐步加大, 特别是对于跨国公司来说, 面临着巨大的外汇风险, 因此对于外汇风险的管理是十分必要的。以下将对跨国公司
所面临的外汇风险及其规避政策进行简要的介绍和分析。并提出要将单纯事后检查和监督转变为事前防范、事中控制、事后监督的管理体系。使外汇风险对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小,保持跨国公司的经营稳定与企业竞争力, 是本文探讨的主要内容。 关键词:跨国公司，外汇经济风险，外汇折算风险，外汇交易风险，外汇风险规避政策 一、跨国公司及其外汇风险概述 2005年7月21日起, 我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。特别最近一段时期，人民币面临升值的压力,人民币汇率决定市场化特征进一步增强, 人民币汇率持续走高, 汇率波动幅度不断增大, 影响人民币汇率变动的因素也日益复杂, 企业进出口面临的外汇风险进一步加大。对此, 跨国企业防范汇率风险已成当务之急。 在新的形势下, 我国跨国公司不仅要加强汇率风险管理意识, 而且要时刻关注汇率变动, 研究汇率风险的防范措施, 找出行之有效的规避汇率风险办法。 （一）跨国公司 根据跨国公司的定义，我们总结出跨国公司的基本特征主要有以下几个方面: 1.具有相当的经营规模和实力，是国内各项工业中领先的公司。 2.对外直接投资，在国外开展实质性的经营业务。 3.跨国公司具有一体化的组织管理，具有全球战略目标。 4.经营业务国际化。跨国公司尽管开始都是立足本国，但母国并不是跨国公司的最终目标市场，其最终目标是全球市场，并实现经营业务国际化。 5.生产经营多样化。多样化生产经营是跨国公司发挥其经营优势、降低成本和风险的重要途径。 (二)外汇风险 外汇风险，又称“汇率风险”或“外汇暴露”。一般指在国际经济、贸易、金融活动中，一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产和负债因汇率变动而蒙受的意外损失或所得的意外收益。对外汇持有人来说，外汇风险可能有两个结果:或是遭受损失;或是获得收益。外汇风险的构成因素包括三个方面:本币、外币和时间。 跨国公司在它的经营活动中所发生的外汇收入，如应收账款、应付账款、货币资本的借入或贷出等，均须与本币进行折算，以便结清债权债务并考核其经营活动成果。应收、应付
外汇风险管理的三种基本方法 外汇风险管理的三种基本方法一远期合同法此种方法是借助于远期合同、创造与外币流入相对应的外币流出来消除外汇市场汇率风险;例如：一家意大利企业向美国某公司出口货物，该企业三个月后将从美国公司获得80000美元的货款。 为了防范三个月后美元汇率价格的波动风险，意大利企业可与该国外汇银行签订出卖80000美元的三个月远期合同。 假设签订此远期合同时美元对欧元的远期汇率为US$1.0000=EUR0.8900，三个月后，意大利公司履行远期合同，与银行进行交割，将收进的80000美元售予外汇银行，获得本币71200欧元;如此操作就消除了时间风险与货币风险，最后得到了本币的流入。 外汇风险管理的三种基本方法二提早收付——即期合同——投资法提早收付——即期合同——投资法(Lead-Spot- Invest即LSI)，此种方法是具有应收外汇账款的出口商，征得进口方的同意，请求其提前支付货款，并给予其一定的折扣。 应收外币账款收讫后，时间风险消除。 以后再通过即期合同，换成本币从而也消除了外汇汇率风险。 为取得一定的利益，将换回的本币再进行投资。 提早收付——即期合同——投资法(LSI) 与提早收付——即期合同——投资法(BSI)的整个过程大体上相似，但两者只是第一步从银行借款并对其支付利息，改变为请债务付款方提前时间支付，并给其一定折
扣。 以上三种外汇汇率风险管理的防范基本方法，均能消除从现在到将来这一时间段，出口商应收外币与本币价值之间因为外汇汇率价格波动而带来不利于出口商的外汇风险。 借款后时间风险消除，但货币风险仍然存在，货币风险则可通过即期合同法予以消除。 这样操作可将借入外币卖给银行换回本币，外币与本币价值波动风险不复存在。 消除风险虽然有一定费用的支出，但可将借外币后通过即期合同法卖得的本币存入银行或再进行投资，从而赚得投资收入，抵冲一部分采取防险措施相关费用的支出。 外汇交易中存在的几大风险外汇交易存在的风险1、账户亏损交易者在进行外汇交易时面临最大的风险或许是账户面临亏损。 账户的亏损会给让交易者遇到巨大的资金压力并且使交易者信心大减。 因此，制定一套风险控制系统，能帮助交易者最大程度上减少资金的损失。 外汇交易存在的风险2、缺乏耐心有的时候，交易者会面临较小的市场波动或者自己的交易策略完全和市场趋势相反。 此时，如果交易者缺乏耐心，一意孤行，仍旧坚持交易，那么将会面临巨大的风险。
文献综述 会计学 后危机时代的企业外汇风险控制研究 “外汇风险”概念最早于1974年由学者Rodriguez提出，他认为外汇风险是“外币价值改变带来的收益或损失”，并将外汇风险分类为交易风险和折算风险[1]。外汇风险概念的提出，直接导致了外汇风险管理与控制这一研究方向的产生。以后陆续有学者针对不同的着力点对外汇风险进行相关的定义，外汇风险管理与控制的内容也开始逐渐丰富起来。 1.企业外汇风险控制国内外研究阐述 1.1企业外汇风险控制国外相关研究阐述 国外对于外汇风险管理与控制的研究参差不齐，各个学者研究的方面也存在较大的差异，但大致可以将这些研究分为三类，以下就对这三类外汇风险的管理进行相应的阐述。 （一）对汇率的直接风险进行测量，进而对已测量得到的风险结果进行相应的管理控制。早期以头寸（受险部分）测算和管理为主要内容，后期数理经济的迅猛发展和应用，使得出现了一系列有利于更精准计算的测量方法，包括波动方差法、VAR法和针对VAR缺陷的其它修正方法[2]。其中最有代表性的在20世纪90年代被广泛使用的是VAR计量方法。 （二）汇率风险对公司价值影响的研究，主要是现代公司理论的发展，Adler和Dumas与1984年将外汇风险定义引导到企业现金流以及企业价值上来[1]，Pringle（1990）和ShaPiro（1992）也对汇率风险的三种状态进行了非常详细的论述[2]。 （三）关于决定汇率风险的因素和企业避险的工具应用与企业价值关系方面的研究[2]。这一研究方向的发现，使得企业不仅仅能够有效计量外汇风险，更重要的是企业能够通过控制决定外汇风险因素中的某一点或者通过某一避险工具来防范和规避企业存在的外汇风险，把外汇风险控制到最低水平，从而使企业能够从外币业务中获得最大的收益率。 1.2企业外汇风险控制国内相关研究阐述
跨国公司汇率风险管理研究 随着中国经济的快速发展和改革开放的深入，尤其是在加入WTO和汇率机制改革之后，中国企业在国际化经营的过程中，势必要面对汇率波动带来的风险管理问题。这一问题也是跨国公司理论和实证研究中的一个重要方向。汇率波动对企业的竞争力、财务稳健、风险管理等都有十分重要的影响。对跨国公司的汇率风险管理理论和策略进行研究，具有重要的理论和实践意义。 本文的第一章为导论，论述选题的意义，并对有关文献进行了综述。第二章利用数理模型对汇率风险的发生机制以及汇率风险管理的传导机制进行分析，对汇率风险暴露的产生机理以及如何确定风险暴露进行数理分析。建立了一个较接近实际的三国模型，允许企业在多个国家组织生产和销售，阐明了汇率风险暴露的产生机制；对汇率风险管理的财务机制进行了数理模拟，得出的结论是为了控制汇率风险，应该对全部风险暴露进行对冲，并应用Copeland和Copeland(1999)模型，得出了汇率风险暴露最优对冲比率的数量结果；之后研究了跨国公司通过定价策略实现汇率风险转嫁的机制。第三章在第二章数理模型分析的基础上，从实际操作需要出发研究汇率风险的管理政策以及可供使用的对冲工具。 对汇率风险暴露按照具体的发生机制分为折算暴露、交易暴露和经济暴露；讨论了汇率风险管理的目标、原则与方法以及汇率风险管理工具；研究了利用金融衍生工具和运营手段(包括分散网络、转移定价、创新等)对汇率风险暴露进行对冲的策略。对比可以看出，本章的汇率风险管理策略与第二章的数理模型是一一吻合的。第四章对跨国公司汇率风险管理的国际实践进行了研究，对以通用汽车(GM)为首的31家大型跨国公司的汇率风险管理策略以及美国、日本、中国台湾企业的相应策略进行了总结，进一步印证了第三章关于风险管理策略的研究成果。第五章对中国企业面临的汇率风险问题进行了研究。 首先讨论了中国企业面临的汇率风险状况，指出，即使在固定汇率时期，中国企业也面临着汇率风险，只是当时没有引起重视。目前的人民币升值压力也不会是一种常态，企业既要注意升值带来的风险，也要关注未来可能发生的贬值风险；研究了中国企业目前的汇率风险管理状况，并对中国企业如何建立汇率风险管理机制、出口企业如何应对目前的升值风险提供了对策建议；最后本章提供了一个成功案例。本文的主要创新点在于建立了一个分析跨国公司汇率风险机制的
铜陵学院 2010 至 2011 学年度第 2 学期 题目：浅析跨国公司如何规避和控制外汇风险姓名： 学号: 系别： 班级： 指导教师： 铜陵学院国际经济与贸易系
目录 摘要：............................................................................. II 关键词............................................................................. II Abstract........................................................................... II Keywords........................................................................... II 前言.. (2) 1了解汇率 (2) 1.1什么是汇率 (2) 1.2汇率产生的原因 (2) 2研究现状及评估 (2) 2.1汇率与现金流关系 (2) 2.2外汇风险及暴露研究根据.......................................... 错误！未定义书签。 3 跨国公司现金流量的影响 (2) 3.1 现金流量....................................................... 错误！未定义书签。 3.2跨国公司的现金流量 (3) 3.3汇率变动对跨国公司现金流量的经济影响............................ 错误！未定义书签。4跨国公司外汇风险报告与预测........................................ 错误！未定义书签。 4.1外汇风险报告.................................................... 错误！未定义书签。 4.2汇率变化预测.................................................... 错误！未定义书签。5跨国公司外汇风险管理方法.......................................... 错误！未定义书签。结论.. (3) 参考文献 (7)
企业外汇风险管理研究 企业外汇风险管理研究篇一 《企业外汇风险管理分析》 【摘要】本先分析了自贸区汇率自由化的趋势。在此基础上简述了自贸区内的企业将面临的交易风险、折算风险、经济风险和系统风险，并深入分析管理外汇风险的几种方法远期、期货、人民币ETF、期权。同时，本在分析中发现人民币汇率市场化和国际化是企业对冲汇率风险的重要条件。 【关键词】自贸区汇率市场化风险控制 一、上海自贸区汇率自由化已成趋势 自2013年9月30日，上海自贸区挂牌以，汇率市场化和利率市场化的改革一直饱受各界期待。虽然12月出台的《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》在两率市场化方面的内容不及预期，但是上海作为未国际金融中心，自由开放的市场环境必不可少，所以汇率市场化已经成为上海自贸区的发展趋势。 许多学者都担心上海自贸区金融自由化后，会出现像东南亚金融风暴时泰国遭遇的危机大量的资金进入离岸账户，离岸账户再向在岸账户投放，绕过了外汇管理，然后这些资金一下子撤离的时候，打击几近毁灭性。[1]好在自贸区金融改革通过银行分账经营、独立核算构建了与境内其他市场有限隔离、与国际金融市场高度接轨的独立金融环境。[2]居民与非居民的账户有隔离，不会在关内关外随意划。存量客户和新增客户仍可以办理业务，但是技术系统将自动识别分账管理。[3]这样一，使得自贸区内先行实现利率和汇率的自由化成为可能。 二、汇率自由化下面临的风险 高的汇率波动率是近几年的普遍现象，因此汇率风险是自贸区金融改革中一个不可回避的问题。只有企业白风险敞口在哪
里，才能有效地采取措施管理外汇风险。笔者认为自贸区汇率市场化背景下会存在以下的汇率风险。 (一)交易风险(TransactionRisks) 交易风险是指在运用外币计价的交易中，由于外币与本币之间以及外币与外币之间汇率变动，使交易者蒙受损失的可能性。汇率变动会影响企业支出或收入的现金流，因此这是企业在进出口贸易中最需要对冲掉的风险。 (二)折算风险(TranslationRisks) 折算风险是指经济主体对资产负责债进行会计处理中，在将功能货币在具体经济业务中使用的贷币，换成记账货币编制会计报表所使用的货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能。[4]汇率的波动率增加会导致现金流量表和资产负债表的波动率增加，因此需要不断调整资产负债表和现金流量表。[5] (三)经济风险(StructuralRisks) 经济风险，是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未一定期间收益或现金流量减少的一种潜在风险。这种风险很可能会影响一个企业未的生死存亡和发展延续。 (四)系统风险(SystematicRisks) 未一段时间，众多企业将在上海自贸区备案，可能出现境内外大量货币涌向自贸区，形成庞大的资金堰塞湖。自贸区的资金水位带人民币升值压力，可能导致更大的资产泡沫。一旦泡沫崩溃，即引发金融危机，使实体经济遭受重创。这种风险是自贸区内的企业和银行都无法规避和控制的。[6] 三、自贸区汇率市场化趋势下企业的风险管理措施 在我国还没有构建人民币汇率指数的情况下，通常我们讲人民币升值和贬值主要是指人民币对美元升值和对美元贬值。因此本中的外汇风险管理也是指美元对人民币汇率风险的管理。人民
关于外汇风险管理集团档案编码：[YTTR-YTPT28-YTNTL98-UYTYNN08]
关于外汇风险管理 08085027 李璐[ 摘要 ] 随着全球化的进程加快，企业国际经贸往来越来越频繁，也越来越受到汇率波动的影响。外汇风险管理是包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程，其目标是使风险损失最小、管理成本最小。 [ 关键词 ] 外汇；外汇风险；风险管理 一、概述 随着时代的发展，地球变得越来越小，全球化进程越来越快，面对全球经济一体化，外汇风险这一词出现的频率愈来愈高，引起了相当高的重视。 ( 一 ) 外汇风险 外汇风险又称汇率风险，是指在国际经贸活动中，由于汇率的变化使得某一经济组织或者个人以外币表示的货币价值上涨或是下降的可能性。广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风险、会计风险、国家风险等。 ( 二 ) 外汇风险管理 外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。外汇风险管理包括风险的识别、衡量和控制的一个系统性的过程。外汇风险管理的目标是使风险损失最小、管理成本最小。 二、外汇风险管理的原则 (一)保证宏观经济原则 在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。 (二)分类防范原则 对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。 (三)稳妥防范原则 该原则从其实际运用来看，包括三方面： (1)使风险消失； (2)使风险转嫁； (3)从风险中避损得利。 尤其最后者，是人们追求的理想目标。 三、外汇风险的过程 (一)识别风险 企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。 (二)度量风险
跨国公司外汇风险管理及控制 来源：互联网发布时间：2010-08-03 12:07:51 外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国际经营活动中面临的重要风险之一。如何有效地利用国际金融市场及跨国公司内部的资源配置对外汇风险进行管理与控制，使之对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小，保持跨国公司的经营稳定与企业竞争力，是本文探讨的主要内容。 汇率波动对于有着大量国际交易活动、不可避免地频繁发生资本流动的跨国公司来说有着重要的影响，使跨国公司未来的经营成果和现金流量面临很大的不确定性，这种不确定性就称之为外汇风险。因此，跨国公司有必要根据企业的经营目标及外汇市场上汇率波动的情况，对可能遭受的外汇风险进行预测和评估、制定合理的风险管理决策并加以实施，从而有效避免或控制外汇风险对跨国公司的财务及运营造成的不利影响。本文将从外汇风险的三种主要表现形式人手，讨论如何对外汇风险实行积极有效的管理。 一、外汇风险的分类及管理策略 就广义而言，跨国公司面临的外汇风险除了由于汇率变动引起的折算风险、交易风险和经营风险之外，还应包括所有与外汇活动相关的各种潜在风险，如：不能履约风险、资金筹措风险、外汇政策变动风险等。一般而言，汇率变动风险是外汇风险的最主要组成部分，也即本文讨论的对象。 （一）折算风险 跨国公司是由不同地域的母、子公司构成的经济实体，为了反映跨国公司整体的财务状况、经营成果和现金流量，母公司会在会计年末将子公司的财务报表与母公司进行合并。通常情况下，海外子公司的财务报表采用所在国当地货币作为计账本位币，所以当母公司以本币计账的会计报表合并时，就会出现发生交易日的汇率与折算日汇率不一致的情况，从母公司的角度看，海外子公司按照国外当地货币计量的资产、负债的价值也将发生变化，这就是跨国公司所面临的折算风险。其中，承受本外币转换风险的资产与负债成为暴露资产（Ex-posed Assets）和暴露负债（Ex-posed Liabilities），由于暴露资产与暴露负债的风险可以相互抵消，故企业总的折算风险就取决于二者之间的差额。 折算损益的大小，主要取决于两个因素：一是暴露在汇率变动风险之下的有关资产和负债项目相比的差额；二是汇率变动的方向，即外汇是升值还是贬值。如果暴露资产大于暴露负
在外汇风险管理上，由于企业的经营方式多种多样，为采取的措施及相应办法形式较多，较复杂。在实际操作中，企业不仅要对未来的汇率变动趋势进行预测，还要根据实际情况，采取相应的避险措施。 （一）交易风险管理 1，贸易策略法 贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通过和贸易对手协商与合作所采取的防范外汇风险的管理措施。具体以下几种： （1）币种选择法。是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风险的办法。根据计价货币的不同有本币计价法、出口时硬币计价法、进口时软币计价法或选用“一篮子”货币计价结算。 （2）货币保值法。货币保值法是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款以防范外汇风险。主要有黄金保值条款、硬币保值条款和“一篮子”货币保值条款。 （3）价格调整法。即出口时用软币结算、进口用硬币结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。分为加价保值和压价保值两种。 （4）期限调整法。是指进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前和延期以防范外汇风险、获取变动收益的方法。 （5）对销贸易法。即指进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式防范外汇风险。 2，金融市场交易法 金融市场交易法是指进出口商利用金融市场，尤其是外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。主要有即期外汇交易法、远期外汇交易法、掉期交易法、外汇期货和期权交易法、国际信贷法、投资法、货币互换法和投资汇率变动险法。 （二）折算风险的管理 涉外经济主体对折算风险的管理，通常是实行资产负债表保值。这种方法要求在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其折算风险头寸为零。只有这样，汇率变动才不致带来任何折算上的损失。 （三）经济风险的管理 经济风险管理是预测意料之外的汇率变动对未来现金流量的影响，并采取必要地措施。企业可通过采取经营多样化和财务多样化避免风险，减少损失。