美联储利率调控的“前世今生”
美联储于2015年12月宣布加息0.25个百分点，这不仅是美联储近10年来的首次加息（这一跨度目前为历史最长），也令美国正式结束所谓的“零利率”环境。
对美联储而言，告别“零利率”也意味着货币政策正常化的开启。在今后的货币政策制定和执行中，美联储将由金融危机期间的非常规货币政策工具逐步向危机前的利率调控回归。美联储在危机前采取何种方式进行利率调控？在危机期间调控经历了怎样的转变？加息后又以何种方式实现“零利率”的结束？本文将针对这些问题进行探讨。
金融危机之前的利率调控
作为全球最成熟的中央银行，美联储在2008年金融危机前的近30年里一直依赖于联邦基金目标利率进行利率调控。在该调控模式下，美联储对银行间市场的隔夜拆借利率（即联邦基金利率）设定一个目标水平，并通过每日的公开市场操作来调节银行的准备金需求，由此来保证联邦基金利率向其目标水平收敛。
为了更好地理解美联储的这一利率调控机制，有必要先介绍一下美国的货币创造机制。需要强调的是，在2008年金融危机之前，美国的货币创造发端于商业银行，而非美联储。主要原因在于美联储投放货币的目的是为了满足商业银行的准备金需求――与中国类似，美联储也规定商业银行必须按其吸收存款的
一定比例缴纳准备金。而美联储在满足此项需求后，其负债方的准备金负债一定与所有商业银行资产方的准备金资产相对应（见图1）。
上述货币创造机制自然引出了一个问题，即美联储如何既能维持联邦基金利率在目标水平，又能同时满足商业银行的准备金需求？2008年金融危机以前，美联储主要是通过维持商业银行准备金供给的“结构性缺陷”来实现的。所谓“结构性缺陷”，是指美联储每天在公开市场操作结束之前，刻意保持其对于准备金供给与商业银行准备金需求的不完全同步，从而最终在每个交易日结束时，实现商业银行的准备金需求与联邦基金目标利率要求的水平相一致。
举个例子，假设美联储提高了联邦基金目标利率（即所谓的加息），为确保加息后联邦基金利率能上升到这一目标水平，其将在加息当天的公开市场操作中以较慢的速度满足商业银行的准备金需求，主要运用的货币政策工具是逆回购协议（美联储的逆回购与中国人民银行的逆回购在操作方向上正好相反，相当于我国的正回购），以此来吸收货币市场的流动性。此时商业银行为了保证日内流动性，只得提高隔夜拆借利率的报价。反之，如果美联储降息，则通过正回购协议向公开市场释放流动性，从而以较快地速度满足商业银行的准备金需求，此时货币市场的流动性相对充裕，商业银行的拆借意愿降低，隔夜拆借利率的报价随之下降。
由此可见，通过上述的“结构性缺陷”，美联储通过账户上准备金的余缺可以在方向上引导联邦基金利率变动，使得两者存在负相关关系（见图2），从而保证了联邦基金利率在交易日结束时向目标收敛。当然，因为货币政策的变动提前于在公开市场操作，其起到的告示效应（即商业银行相信美联储有能力提供与目标利率相一致的准备金）也强化了上述效果。
在2008年金融危机以前，除了维持上述日常的“结构性缺陷”，另外两个利率，即美联储的窗口贴现率和超额准备金利率（IOER），分别构成了联邦基金利率的上下限（见图3）。前者只有在商业银行为应付准备金不足的特殊情况下才会被使用（如流动性危机）;后者在2008年之前一直为零，主要用于商业银行存放多余的准备金。
金融危机期间的利率调控
众所周知，美联储在次贷危机爆发后进行了大规模资产购买计划，使得美联储的资产负债表出现前所未有的扩张;同时，由于美联储的资产购买采取了以购买国债和MBS为主的直接流动性投放方式，银行体系的准备金余额较危机前膨胀了数百倍（如图4）。
大量超额准备金的存在，使得商业银行流动性拆借意愿显著降低。如图5所示，美国银行间市场的同业拆借额自危机后大幅下降，美联储准备金规模与联邦基金利率之前的负相关性在危机爆发后也不复存在。
为了鼓励银行有意愿去持有准备金，美联储于2008年10月开始对银行的超额准备金付息，这一举措也是为了更好地管控联邦基金利率。然而，随着美联储在2008年12月将联邦基金目标利率下调至0～0.25%的区间，联邦基金利率便一直位于IOER之下，使得后者与前者的关系从危机前的下限变成了上限（见图6）。
从理论上说，大于零的IOER意味着商业银行日常多余的流动性可以放在美联储享受免费的午餐，因此除非联邦基金利率高于IOER，否则商业银行没有动力将自己的超额准备金调出用于拆借。不过，由于危机后诸如“两房”之类的政府支持企业（GSEs）也获得了大量流动性，而这类机构因为没有在美联储开设准备金账户而不能享有超额准备金利率，所以仍有意愿以低于IOER的利率拆出资金。较之于危机前，危机后GSEs在联邦基金市场的拆出资金份额大幅上升，逐渐主导了联邦基金利率的报价（见图7），使得其以低于IOER的水平运行。
鉴于IOER在危机后失去了其原先联邦基金利率下限的引导作用，为了有效维持联邦基金利率与0～0.25%的目标区间，尤其是为短期内迅速吸收那些来自于银行体系之外的超额流动性，美联储于2013年开始测试了一种具有固定利率且全额供应的隔夜逆回购工具（ON RRP）。相对于IOER，该工具向包含GSEs在内的更大范围交易对手方开放。由图8可以看出，自测试以来，该隔夜逆回购利率实质上构成了联邦基金利率的下限。不仅如此，一旦美联储加息，也可以通过该工具回收来自于银行体系的
超额流动性，使其利率在加息后继续充当联邦基金利率的下限。正是因为美国的商业银行将大量流动性作为超额准备金存放于其在美联储的准备金账户，所以危机以来尽管美国处于零利率环境，但银行信贷和M2的增长速度远低于基础货币，因此危机后美联储货币政策传导的利率渠道和信贷渠道实质上都处于失效状态，这也从一个侧面佐证了美联储启动三轮QE的必要性。
告别“零利率”后的利率调控
美联储在2015年12月开启了近十年来的首次加息。此前美国所谓的“零利率”环境一直以联邦基金利率0～0.25%的目标区间为特征;而在2008年12月美联储最后一次降息前，联邦基金目标利率是1%，即以某一确定的利率值而不是以利率区间为利率调控目标。鉴于金融危机以来美国金融体系以及美联储货币政策环境的变化，尤其是在当前美国银行业充斥着大量超额准备金的背景下，美联储首次加息若直接将联邦基金利率锁定在某一目标值，几乎是不可能完成的任务。因此，本次加息美联储选择将上调联邦基金利率目标区间的上下限各上调25个百分点至[0.25%，0.5%]。
在美国联邦公开市场委员会宣布上调ON RRP利率至0.25%的同时，IOER也由0.25%上调至0.5%，以鼓励商业银行继续将其多余的流动性作为超额准备金存放于美联储。而由于首次加息后IOER与ON RRP利率之前存在25bp的利差，商业银行更有动力以高于ON RRP的利率从GSEs等其他金融机构拆入资金，从而
对联邦基金利率回归新的目标区间产生向上的牵引力。另外，贴现率也从当前的0.75%提高到1%（见表1）。
之所以这样操作，主要原因在于ON RRP的大规模发行不会导致美联储资产负债表的扩张，而仅仅是改变了美联储的负债结构。由于ON RRP对较大范围金融机构开放，因此其交易结果只是将美联储的准备金负债转换成对于这些金融机构的负债。
除ON RRP外，美联储还有定期逆回购（term RRP）等货币政策工具，其在回收货币市场流动性方面的功能与ON RRP类似，只是期限相对较长。预计美联储在公开市场操作时会将这些工具作为ON RRP的补充。
最后，在缩减资产负债表方面，预计美联储在观察到首次加息对金融市场的影响之前，仍会将已持有的证券收益进行再投资。即便在“未来某个时候”开始缩减资产负债表，美联储也是以可预测的方式允许资产到期，而不是主动抛售。
美联储利率调控的“前世今生” 美联储于2015年12月宣布加息0.25个百分点，这不仅是美联储近10年来的首次加息（这一跨度目前为历史最长），也令美国正式结束所谓的“零利率”环境。 对美联储而言，告别“零利率”也意味着货币政策正常化的开启。在今后的货币政策制定和执行中，美联储将由金融危机期间的非常规货币政策工具逐步向危机前的利率调控回归。美联储在危机前采取何种方式进行利率调控？在危机期间调控经历了怎样的转变？加息后又以何种方式实现“零利率”的结束？本文将针对这些问题进行探讨。 金融危机之前的利率调控 作为全球最成熟的中央银行，美联储在2008年金融危机前的近30年里一直依赖于联邦基金目标利率进行利率调控。在该调控模式下，美联储对银行间市场的隔夜拆借利率（即联邦基金利率）设定一个目标水平，并通过每日的公开市场操作来调节银行的准备金需求，由此来保证联邦基金利率向其目标水平收敛。 为了更好地理解美联储的这一利率调控机制，有必要先介绍一下美国的货币创造机制。需要强调的是，在2008年金融危机之前，美国的货币创造发端于商业银行，而非美联储。主要原因在于美联储投放货币的目的是为了满足商业银行的准备金需求――与中国类似，美联储也规定商业银行必须按其吸收存款的
一定比例缴纳准备金。而美联储在满足此项需求后，其负债方的准备金负债一定与所有商业银行资产方的准备金资产相对应（见图1）。 上述货币创造机制自然引出了一个问题，即美联储如何既能维持联邦基金利率在目标水平，又能同时满足商业银行的准备金需求？2008年金融危机以前，美联储主要是通过维持商业银行准备金供给的“结构性缺陷”来实现的。所谓“结构性缺陷”，是指美联储每天在公开市场操作结束之前，刻意保持其对于准备金供给与商业银行准备金需求的不完全同步，从而最终在每个交易日结束时，实现商业银行的准备金需求与联邦基金目标利率要求的水平相一致。 举个例子，假设美联储提高了联邦基金目标利率（即所谓的加息），为确保加息后联邦基金利率能上升到这一目标水平，其将在加息当天的公开市场操作中以较慢的速度满足商业银行的准备金需求，主要运用的货币政策工具是逆回购协议（美联储的逆回购与中国人民银行的逆回购在操作方向上正好相反，相当于我国的正回购），以此来吸收货币市场的流动性。此时商业银行为了保证日内流动性，只得提高隔夜拆借利率的报价。反之，如果美联储降息，则通过正回购协议向公开市场释放流动性，从而以较快地速度满足商业银行的准备金需求，此时货币市场的流动性相对充裕，商业银行的拆借意愿降低，隔夜拆借利率的报价随之下降。
美联储历次加息对黄金和全球经济的影响 1837年、1857年、1873年、1884年、1893年和1907年，都曾爆发过银行恐慌，1907年银行恐慌造成的如此广泛的银行倒闭和存款人的大量损失，终于使美国公众相信需要有一个中央银行来防止将来再度发生恐慌了。 美国公众对中央集权的恐惧，不光影响了美国整体的发展，同时对金融产业的发展产生了巨大的影响。一个私营企业性质的联合组织成为美国银行业的核心监督机构，美联储于1913年12月23日成立。 1.美联储加息是什么，加息对全球经济的影响?? 2.美联储为什么加息? 3.美联储加息对黄金价格影响？ 一、加息是什么，加息对全球经济的影响? 加息，即上调基准利率，意味着银行存款利率提高，而贷款利率同样更高。加息背景，一般都是经济增速过快，有过热风险，央行为了平衡经济风险，会选择加息，即上调基准利率，以截留部分资金在银行，即减少市场上的货币供应量。加息在平衡经济风险的同时，一般会提振本国货币的汇率，相应的，也会影响本国出口。一旦过度，又导致通货紧缩的风险。 【回顾美联储5次加息历史】 第一轮：加息周期为1983.3—1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%。 当时，美国经济处于复苏初期，里根政府主张减税帮助了经济的复苏、制造了更多工作机会。1981年美国的通胀率已达13.5%，接近超级通胀。1980-81年间经济处于极端的货币紧缩状态，试图积压通胀，而通胀率从1981年的超过13%降至1983年的4%以下。 第二轮：加息周期为1988.3—1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%。 当时，当时通胀抬头。1987年“股灾”导致美联储紧急降息救市。1987年，格林斯潘第一次笨拙的紧缩政策引发了“黑色星期一”(Black Monday)，随后美联储放松了货币政策，“格林斯潘对策”(Greenspan put)正式生效。由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988年起通胀继续上扬，美联储开始加息应对，利率在1989最终升至9.75%。此轮紧缩使经济增长放缓，随后的油价上涨和1990年8月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动，使货币政策转向宽松。 第三轮：加息周期为1994.2—1995.2，基准利率从3.25%上调至6% 当时，市场出现通胀恐慌。1990-91年经济衰退之后，尽管经济增速回升，失业率依然高企。1993年到1994年，美联储将利率从3%提高至6%，引发债券市场动荡以及墨西哥危机。通胀下降令美联储继续削减利率直到3%。到1994年，经济复苏势头重燃，债券市场担心通胀卷土重来。十年期债券收益率从略高于5%升至8%，美联储将利率从3%提高至6%，使通胀得到控制，债券收益率大幅下降。此次加息也被认为是导致此后97年爆发亚洲金融
2018年美联储议息会议时间表 众所周知，美联储议息会议是投资市场上最受关注的事情之一，每当美联储议息会议的时候，市场上总会做出各种反应，各种行情震荡，而这时候，也是投资者的最大机会。下面第一黄金网小编来为大家详细介绍下2018年美联储议息会议时间表。 2018年美联储跟以往一样，将举行8次会议，在8次会议中，重要的依然是3、6、9、12月，上述4个月都有美联储主席新闻发布会，也是加息的关键月份。 另外，11月会议在时间安排上似乎有些不寻常：11月7-8日的会议似乎较往年推迟了一天，是周三到周四，而不是通常会议的周二至周三;如此安排或许是因为11月6日美国将进行中期选举。 2018年美联储议息会议时间表 2018年1月30-31日 2018年3月20-21日美联储主席耶伦新闻发布会 2018年5月1-2日 2018年6月12-13日美联储主席耶伦新闻发布会 2018年7月31日至8月1日 2018年9月25-26日美联储主席耶伦新闻发布会 2018年11月7-8日 2018年12月18-19日美联储主席耶伦新闻发布会 2019年1月29-30日 美联储议息会议也称FOMC会议，即是联邦公开市场委员会会议，FOMC隶属于联邦储备系统，主要任务在决定美国货币政策。
美联储议息会议一般持续一到两天，主要讨论的内容为经济运行状况、金融市场风险和货币政策决定等。每次还会有联储的经济学家展示研究成果，而且还会有其他政策的决定。 美联储议息会议特别注意经济体面临的两项议题：经济成长和通货膨胀。如果利率过高，经济成长可能趋缓造成景气萧条;另方面，利率过低可能使经济成长速度超越经济体本身的潜力，形成通货膨胀。
美联储加息的影响 周四(3月16日)国际油价小幅上涨，美国原油4月期货一度刷新四日高点至49.14美元/桶，美联储凌晨加息后，整体释放的信号较为鸽派，令美元大幅走弱，给油价提供了一些上涨动能; 考虑到不同的国际经济环境，仅选取1986年之后美联储的四次加息周期进行分析，分别是1986—1989年、1993—1995年、1999—2000年、2004—2007年。 1986年12月—1989年2月，美国基准利率上限从5.88%涨至9.75%，期间美国原油期货价格从15美元附近涨至20.4美元附近。 做外汇投资的朋友应该都知道，美联储加息对油价影响，都会引起全球金融的大地震，行情波动比平时大，1秒钟就波动几个甚至十几个点。如果你提前几秒预知走势，是不是可以大捞一笔呢?国内著名的金牛数据网克服国内与国外服务器数据传输上的延迟，能达与美国几乎同时发布，同比国内其他网站与走势软件提前几秒公布数据。
美联储加息对油价的影响 1993年3月至1996年3月美国利率变化和油价走势一览：白线为利率，黄线为油价) 1993年12月—1995年4月，美国基准利率上限从3%涨至6%，期间美国原油期货价格从14美元附近震荡涨至20.4美元。 1998年4月至2001年3月美国利率变化和油价走势一览：白线为利率，黄线为油价) 1999年6月—2000年9月，美国基准利率上限由4.75%涨至6.5%，期间美国原油期货价格从18美元附近震荡涨至35.92美元附近。
为2003年4月至2007年3月美国利率变化和油价走势一览：白线为利率，黄线为油价) 2004年6月—2007年7月，美国基准利率上限1%涨至5.25%，期间美国原油期货价格从37.55美元震荡涨至77美元。 2015年4月至2017年3月美国利率变化和油价走势一览：白线为利率，黄线为油价) 2015年12月—2017年3月，美国基准利率上限从0.25涨至1%，期间美国原油期货价格从35美元附近震荡涨至49美元附近。 美联储加息对对外汇交易的影响 加息周期为2004.6—2006.7，基准利率从1%上调至5.25% 当时房市泡沫涌现，此前的大幅降息激发了美国的房地产泡沫。2003年下半年经济强劲复苏，需求快速上升拉动通胀和核心通胀抬头，2004年美联储开始收紧政策，连续17次分别加息25个基点，直至达到2006年6月的5.25%。直至次贷危机引发全球金融危机，美联储再次开始降息至接近零的水平，直至本次加息。 在本轮加息周期中，大宗商品全线上涨，黄金、白银、伦铜、伦锌、原油分别从424美元/盎司、7.83美元/盎司、35.76美元/桶上涨至589美元/盎司、10.38美元/盎司、73.52美元/桶，涨幅分别为39.1%、32.7%、105.6%。
美联储的历史和现在 【简介】美国联邦储备系统（英语：The Federal Reserve System或者Federal Reserve，非正式称为The Fed），简称美联储，负责履行美国的中央银行的职责。这个系统是根据《联邦储备法》(Federal Reserve Act)于1914年11月16日成立的。联邦储备系统由位于华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成。珍妮特·耶伦为现任美联储最高长官。作为美国的中央银行，美联储从美国国会获得权力，行使制定货币政策和对美国金融机构进行监管等职责。 一、美联储的建立过程 美国联邦储备系统为美国的中央银行，与其他国家的中央银行相比，美联储作为美国的中央银行诞生的比较晚。历史上，美国曾多次试图成立一个像美联储这样的中央银行，但因为议员及总统担心央行权力过大，或央行会被少数利益集团绑架而没有成功。不夸张地说，美国是世界上最不信任政府的国家，这种担心主要是由美国的国家形态所决定的。建国之初，美国是由一些独立的州以联邦的形式组成的松散组织，大部分的行政权力主要集中在州政府，而非联邦政府。因此，成立中央银行这样一个联邦机构的想法会引起各州的警觉，他们担心联邦政府想以此为名来扩大自己的权力范围。20世纪后才出现和设立的美联储，是这一分权制衡立国哲学的百年演化的产物。 1、美国联邦储备系统美国第一银行（1791-1811） 美国的第一任财政部部长亚历山大·汉密尔顿（Alexander Hamilton）在美国独立战争结束后，向国会提议成立一个全国性的银行。主要负责帮助美国各州发行债券，以逐步偿还独立战争时期累积的债务。另外，该银行还可帮助保管财政部的存款及处理其他联邦政府财务上的收支。 汉密尔顿的这个提议当时遭到了强烈反对。反对者主要担心这三个方面：其一，这样一个全国性银行比其他银行有更多竞争优势，会造成它在私营银行业务上的垄断；其二，该银行超出美国宪法规定的联邦政府权限；其三，成立全国性银行会削弱各州政府的权力。尽管汉密尔顿力排众议，于1791年在费城成功建立了这样一个银行——美国第一银行（The First Bank of theUnited States），但国会只批准第一银行经营20年。20年后，必须获得国会批准，第一银行才能继续存在。 美国第一银行并不是现代意义上的中央银行，它实际上仍是一个私人性质的商业银行。第一银行和其他银行一样吸收储户的存款和发放商业贷款。另外，第一银行按照股份制方式成立，股票在市场上公开出售，股东和其他上市公司股东一样分配红利，决定第一银行如何经营。唯一不同的是，其他商业银行属于州内银行，而美国第一银行是全国性质的银行，在全美开展业务，而且第一银行是唯一一个为美国财政部提供服务的银行。 第一银行除了是私人性质的商业银行外，还有一个很大的硬伤，就是它大概有70%的股权属于外国人，当时主要是欧洲人。这让很多美国人担心第一银行是欧洲金融家族控制美国的一个工具。所以1811年，第一银行的20年经营期限到了之后，国会没有批准它继续存在，第一银行被迫关闭。 2、美国联邦储备系统美国第二银行（1816-1836） 1812年，英美再起战争冲突。由于缺乏一个有效的中央银行系统和全国统一的金融市场，美国的州内银行陷入混乱。为了恢复银行秩序和处理战争债务，美国再次考虑成立一个
美国在任谁摆布答：强势美元和中国 2015年10月20日12:20 来源：凤凰国际iMarkets 美国副总统拜登访问中国 美国这个经济体过去就像身后跟着一群小喽啰的彪形大汉，常常炫耀自身力量。 即使这些日子确实曾经存在过，也早就结束了。尽管与主要的经济竞争对手相比美国仍不算开放，但进出口贸易也占了这个国家经济总量的30%。这个数字创下了记录新高，是数十年前的约3倍。 其结果是：美国的利率政策和相关事宜是由全球各地发生的事情所支配的，并且由此造成的局面相当糟糕。这就是美联储上月决定不加息并可能将之推迟到2016年的缘故。
美联储正为3个因素所掣肘：中国经济增长放缓、美元的强势和美国国内通胀情况。这些因素是紧密连在一起的。 先看中国。中国经济放缓使得股市在8月和9月暴跌，令美联储不敢轻举妄动。央行官员们担心，如果中国经济增长继续减缓，其可能产生溢出效应。 由于美国的经济数据不多，投资者本周将重点关注中国的第三季度国民生产总值报告。官方最新发布的数据显示，第三季度中国经济经通胀因素调整后同比增长6.9%,，但名义GDP仅增长6.2%。此前外界认为，若这个数字跌至6.5%以下，另一波股市动荡就会随之而来了。 雷蒙·詹姆斯金融公司(Raymond James)的首席经济学家斯各特·布朗称：“人们对从中国传出来的消息感到心惊胆战。”不过，他认为这些担忧有些过虑了。 由于中国因素显得越来越重要，美联储的高层官员担心，加息所带来的坏处要比好处多。他们尤其担忧，加息会使本来已经非常强势的美元进一步升值。 汇率达到10多年来新高的美元已经重创了依赖出口的生产商和公司，因为外国人必须为美国制造的商品支付更高的价格。这些公司
首先咱们都是知道。美联储利率决议是分为维持利率不变，降息和加息，想必着大家都是知道的 一??美联储降息 所谓降息是指银行利用利率调整,来改变现金流动.降息减少了银行存款收益,导致资金从银行流出变为投资或消费.资金流动性增加推动企业贷款扩大再生产,鼓励消费者贷款购买大件商品,一定程度上鼓励金融炒家借钱炒作促进原油市场繁荣,导致该国货币贬值,促进出口,减少进口,最终可能推动通货膨胀,使经济逐渐过热.这就是所谓的降息；通货膨胀就是利空美元。降低大宗商品的价格来维持相对的一个流动性。这个是毫无疑问的。 二美联储维持利率不变一般来说,美联储维持利率不变,有"准降息"的作用.目前美联储保持联邦基金利率在0-0.25%的较低利率水平.这样带来非常低廉的资金借贷成本,鼓励企业投资和居民消费,助力美经济增长.同时也导致美元汇率降低促出口,从而加快美国经济复苏.当美联储降息周期结束后,会有一段时间的维持利率不变作为观察期.这段时期可能较长,一般经济仍显疲弱,需要逐步恢复到衰退前水准之后下一步决定政策走向.随着美元货币供给量的增加将导致美元指数不断降低,而以美元计价的原油价格就会不断上涨.并且带动黄金白银的上涨 美联储维持利率不变基本上起到了助推原油价格上扬的作用.但是也有例外,可以分两种情况说明:第一,美联储维持利率不变对原油价格的上涨推动,有时是在后市产生较大影响. 美联储维持利率不变不是主导原油价格涨跌的唯一因素,有时候需要配合当时其他因素来综合分析.比如09年1月28日的利率决议当晚,虽然宣布维持利率不变,但是当时美众议院最终投票通过8190亿美元的经济刺激方案,风险偏好情绪升温提振市场信心,带动美股和美元反弹,最终原油不涨反跌. 三??美联储若加息 加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为,从而使得商业银行和其它金融机构对中央银行的借贷成本提高,进而迫使市场的利息也进行增加.加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、遏制通货膨胀、鼓励民间存款、减缓或抑制市场投机等等.加息也可作为提升本国或本地区货币对其它货币的币值的间接手段. 一般来说,当一国经济过热,通胀形势越来越严峻之时,可通过加息来为经济降温.美联储加息促进美元升值,对原油大宗商品都会产生一定打压.但具体经济环境中需要结合当时经济周期和其他要素综合分析. 一般原油黄金白银是与美元直接挂钩的,美元的利率上调必然导致美元在国际市场中得到买盘的支持,更多的人因为能得到利息而买入美元,那么在美元连续17次上调利率中,就意味着原油应该随着美国利率的上调而遭到抛售.
LIBOR利率操纵案 2010年，瑞士银行曾被指控在2006—2008年操纵LIBOR，其当时收到了来自于美国证券交易委员会（SEC）、CFTC和美国司法部的传票。自2007年年末到2008年9月，随着美国房屋价格的下跌，次贷危机逐渐显现并爆发，各大银行资金已经开始趋向紧张，银行间拆借也愈加困难。美联储在2007年9月18日将联储目标利率从5.25%下调至4.75%，并于随后连续降息。在此期间LIBOR 若是完全反映银行间拆借利率，那么由于市场资金紧张的缘故，必然应该高于联邦基金利率，但实际情况是，3月美元LIBOR与联邦基金利率出现了相同甚至有时偏低的走势。在美联储连续调降基准利率的基础上，作为最重要基准利率的3月美元LIBOR，从2007年9月从5%之上一路下跌至不足3%，这期间，LIBOR市场利率并没有因为市场资金紧张而高于联邦基金利率。 2012年，美国商品期货交易委员会（CFTC）指控英国第二大银行巴克莱银行在2005—2009年多次操纵LIBOR和EURIBOR，在2007年8月至2009年年初的金融危机期间，为保护声誉不受市场和媒体对公司财务状况的负面理解冲击，在高层的授意下定期人为拉低LIBOR报价。巴克莱银行在2012年6月27日宣布，就涉嫌操纵LIBOR一事与美国和英国的监管者达成协议，巴克莱同意支付总额为2.9亿英镑（4.5亿美元）的罚金，以平息调查。协议的相关方分别是巴克莱银行、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国司法部（DOJ）和英国金融服务管理局（FSA），CFTC向巴克莱银行要求2亿美元罚金，DOJ要求1.6亿美元，FSA要求5950万英镑，其中，FSA要求的罚金创出该机构的历史最高记录。 案例问题：瑞士银行、巴克莱银行均在LIBOR利率操纵案中均因操纵指控支付了大量的罚金。可见对LIBOR利率的操纵是非法的，不正确的。那么，什么是LIBOR利率？LIBOR利率为何如此重要？美国的监管机构为何介入了LIBOR 利率操纵案的调查？操纵LIBOR利率对整个金融市场会产生什么样的影响？ 案例分析： LIBOR全称LondonInterbankOfferedRate，它是伦敦银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币资金时的利率指标，反映的是伦敦银行间短期无担保借款的成本。一般而言，有资力对外报价的银行仅限于那些本身具有一定的资
美联储利率声明全文及翻译 Information received since the Federal Open Market Committee met in October suggests that economic activity has been expanding at a moderate pace. Household spending and business fixed investment have been increasing at solid rates in recent months, and the housing sector has improved further; however, net exports have been soft. A range of recent labor market indicators, including ongoing job gains and declining unemployment, shows further improvement and confirms that underutilization of labor resources has diminished appreciably since early this year. Inflation has continued to run below the Committee’s 2% longer-run objective, partly reflecting declines in energy prices and in prices of non-energy imports. Market-based measures of inflation compensation remain low; some survey-based measures of longer-term inflation expectations have edged down. Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The Committee currently expects that, with gradual adjustments in the stance of monetary policy, economic activity will continue to expand at a moderate pace and labor market indicators will continue to strengthen. Overall, taking into account domestic and international developments,the Committee sees the risks to the outlook for both economic activity and the labor market as balanced. Inflation is expected to rise to 2% over the medium term as the transitory effects of declines in energy and import prices dissipate and the labor market strengthens further. The Committee continues to monitor inflation developments closely. The Committee judges that there has been considerable improvement in labor market conditions this year, and it is reasonably confident that inflation will rise, over the medium term, to its 2% objective. Given the economic outlook, and recognizing the time it takes for policy actionsto affect future economic outcomes, the Committee decided to raise the target range for the federal funds rate to 0.25% to 0.5%. The stance of monetary policy remains accommodative after this increase, thereby supporting further improvement in labor market conditions and a return to 2% inflation. In determining the timing and size of future adjustments to the target range for the federal funds rate, the Committee will assess realized and expected economic conditions relative to its objectives of maximum employment and 2% inflation. This assessment will take into account a wide range of information, including measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial and international developments. In light of the current shortfall of inflation from 2%, the Committee will carefully monitor actual and expected progress toward its inflation goal. The Committee expects that economic conditions will evolve in a manner that will warrant only gradual increases in the federal funds rate; the federal funds rate is likely to remain, for some time, below levels that are expected to prevail in the longer run. However, the actual path of theof longer-term securities at sizable levels, should help maintain accommodative financial conditions. Voting for the FOMC monetary policy action were: Janet L. Yellen, Chair; William C. Dudley, Vice Chairman; LaelBrainard; Charles L. Evans; Stanley Fischer; Jeffrey M. Lacker; Dennis P. Lockhart; Jerome H. Powell; Daniel K. Tarullo; and John C. Williams.
美联储历次加息时间表以及对黄金白银原油的影响一览 2016-04-26 江边客200...文章来源阅 16 转藏到我的图书馆微信分享： 【回顾美联储5次加息历史】 第一轮：加息周期为1983.3—1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%。 当时，美国经济处于复苏初期，里根政府主张减税帮助了经济的复苏、制造了更多工作机会。1981年美国的通胀率已达13.5%，接近超级通胀。1980-81年间经济处于极端的货币紧缩状态，试图积压通胀，而通胀率从1981年的超过13%降至1983年的4%以下。 第二轮：加息周期为1988.3—1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%。 当时，当时通胀抬头。1987年“股灾”导致美联储紧急降息救市。由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988年起通胀继续上扬，美联储开始加息应对，利率在1989最终升至9.75%。此轮紧缩使经济增长放缓，随后的油价上涨和1990年8月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动，使货币政策转向宽松。 第三轮：加息周期为1994.2—1995.2，基准利率从3.25%上调至6% 当时，市场出现通胀恐慌。1990-91年经济衰退之后，尽管经济增速回升，失业率依然高企。通胀下降令美联储继续削减利率直到3%。到1994年，经济复苏势头重燃，债券市场担心通胀卷土重来。十年期债券收益率从略高于5%升至8%，美联储将利率从3%提高至6%，使通胀得到控制，债券收益率大幅下降。此次加息也被认为是导致此后97年爆发亚洲金融危机的因素之一。 第四轮：加息周期为1999.6—2000.5，基准利率从4.75%上调至6.5%。 当时，互联网泡沫不断膨胀。1999年GDP强劲增长、失业率降至4%。美联储将利率下调75个基点以应对亚洲金融危机后，互联网热潮令IT投资增长，经济出现过热倾向，美联储再次收紧货币，将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。2000年互联网泡沫破灭和纳斯达克指数崩溃后，经济再次陷入衰退，“911事件”更令经济和股市雪上加霜，美联储随即转向，由次年年初开始连续大幅降息。 第五轮：轮加息周期为2004.6—2006.7，基准利率从1%上调至5.25%。
1）美联储的发展历史 美联储全称美国联邦储备局，是美国的中央银行。它成立于1912年12月，总部设在华盛顿，在纽约、波士顿、旧金山等12个城市设有地区分行。2）美联储的组成、任期、职责、目标 美联储内部由4部分组成：联邦储备管理委员会、公开市场委员会、储备银行系统、秘书处。 有权参与美联储决定利率政策投票的是12名公开市场委员会的委员，其中的7名是联储管理委员会的委员，他们同时也是整个联储局的领导（包括联储主席、副主席等），任期4年；其余的5个成员中，因为纽约在美国金融业中的特殊地位，所以1名永远是联储纽约分行的行长；剩下的4个位置则由12个地区分行的老总轮流坐庄，每位任期1年。 美联储的主要任务是：管理及规范银行业、通过买入及售出美国国债来执行货币政策、 维持一个坚挺的支付系统 其他任务包括：经济教育、社会超越、经济研究 3）美联储的现任主席和前任主席 现任主席：本·伯南克Ben Shalom Bernanke 前任主席：艾伦·格林斯潘Alan Greenspan 4）美联储主席由谁任命 美联储主席由总统提名参院批准 5）美联储的独立性 作为美国的中央银行，美联储从美国国会获得权利。它被看作是独立的中央银行，因其决议无需获得美国总统或者立法机关的任何高层的批准，它不接受美国国会的拨款，其成员任期也跨越多届总统及国会任期。其财政独立是由其巨大的盈利保证的，主要归功于其对政府公债的所有权。它每年向政府返还几十亿元。当然，美联储服从于美国国会的监督，后者定期观察其活动并通过法令来改变其职能。同时，美联储必须在政府建立的经济和金融政策的总体框架下工作。 6）美联储的监管 根据银行的性质不同，美国的金融监管实行的是联邦和州两级管理体制。目前，美国共有8500多家商业银行，其中的2300多家是依美国联邦法注册成立的银行，其余的都是依据各州法律成立的银行。依联邦法成立的银行都归美联储管理，而依据州法律成立的银行中有1000多家申请成了联储成员，也归美联储监管，其余的归各州金融监管部门管理。 和其他国家的中央银行一样，美联储的监管内容主要也是执照的核发、资本金的按比例存储、提交结算报告等。不过，因为业务量过于庞大，在实际操作中，美联储的监管重点主要是大的商业银行和金融机构，如花旗集团每两周就要和美联储的调查官员召开一次例行会议。对于众多的小银行，美联储主要监督其清算和资金循环，对其具体业务活动的监管则一般以抽查为主。另外，美联储采取法人监管原则，即只对银行法人一级的机构进行监管。如花旗银行的总部在纽约，则花旗银行及其分行的直接监管者是联储纽约分行，而花旗银行设在其他地区的分行就不再单独接受联储及地区分行的监管。 7）美联储的运作 联邦公开市场委员会每年定期召开8次会议,其中年中和年底的两次会议对每半年的经济运作和通货膨胀的走势都要做出总结和预期,会期一般比较长。联邦公开委员会是对美国经济进行经常性宏观调控的主要机构,他最常用的手段主要是调整利率,也就是调整联邦基金利率和联邦贴现率。
美联储历次加息利率表 第十七次加息 2006-06-30 86.20 0.0525 加息暂停，但强调关注通胀 在美国即将开始新一轮加息前，让我们再次回顾上一轮加息。
美元不断加息的原因。 美国政府不断加息与美国经济当时的结构性矛盾有关。这种结构性矛盾集中表现在美国不断扩大的巨额贸易逆差上，未来弥补不断扩大的巨大贸易逆差，美国只能依靠从海外不断输入国际资本，而国际资本愿意到美国来的原因，主要是为了寻求美元资产能产生高额回报，这就需要美元的坚挺，否则美元资产就不会有人愿意出钱来买。这就迫使美联储必须通过不断加息，把美元利率提升到高于其他国际主要货币利率的水平上。 世界各国与美联储加息的博弈。 全球经济的上升周期从2004 年就开始了，2006年已经接近顶部，亚洲的出口增长已经连续4 年超过20%，比历史平均水平高出一倍。本轮上升周期也比过去的长，原因就是各国央行迟迟不愿加息。最近各国央行利率政策的变化并没有令资金大量流出亚洲，也没有新资金流入。因此，除非有新资金进入，亚洲市场的上升周期不会太长。如果经济增长不放缓，央行还要继续加息；如果经济放缓，企业盈利将受影响，加息也会停止。 事实上，当时出现了一个普遍现象---各国央行都不是十分愿意加息。各国央行都不愿加息有诸多原因，首先是老百姓对通胀预期不高，所以央行不希望加息过急，刺破房地产泡沫，进而令经济崩溃；其次，在经济全球化的背景下，各国央行在玩一个“踢皮球”的游戏，即如果美国大幅加息，亚洲央行就不必加息，因为美国需求控制住后，世界的需求就压下去了，对全球通胀都会有抑制作用，反之亦然。 为什么美国当时要加息？ 如果将视角放大到美国经济整体和国际金融全局，我们自然会发现，伯南克当时的转变很大程度上是因为现实环境逼迫他不得不高举紧缩货币的大旗。最新出炉的统计数据表明，美国经济复苏势头虽然趋缓但依旧较为稳定，GDP增长强劲，就业情况也较为喜人，但通货膨胀有些许上升，这种基本面结构意味着美联储不仅有紧缩货币的需要，更有紧缩货币的基础，在市场均已洞察这一格局之时，如果伯南克依旧固执己见地咬住经济增长目标不放，那么美联储的独立性和伯南克的判断力都会受到市场的更大非议。另一方面，欧洲中央银行在6月8日继续加息了25个基点，就连土耳其和韩国都相继进行了类似操作，在国际性货币紧缩来势凶猛之际，如果伯南克不适时加入世界潮流，那么通货膨胀的国际传导会迅速恶化美国的货币环境。在内部水到渠成、外部暗潮涌动的背景下，伯南克化身为通胀杀手正是因势利导的被动抉择。 从当时美国经济的状态看，应该是国际资本流入停滞所带来的风险更大，因为如果发生这种前景，不仅巨大的贸易逆差没有了弥补来源，会立即影响到美国的经济运行，美元也会面临巨大风险。 周边市场：
美联储基准利率的调控与特点和启示 美国联邦储备局（简称美联储、联储），联储货币政策工具体系主要有公开市场操作、再贴现窗口、存款准备金三大传统政策工具及证券市场放款、消费信贷、道义劝告等选择性工具。目前，联储的货币政策工具体系已发展成为以公开市场操作为主、再贴现和存款准备金为辅的体系。联储货币政策操作的核心主要是存款机构的储备。储备从需求方面看，由存款准备金和超额储备构成。从供给方面看，由借入储备和非借入储备构成。借入储备是联储通过贴现窗口向存款机构提供的贷款，非借入储备是联储通过公开市场操作售出债券而向存款机构提供的资金。联储往往通过调节存款机构的储备，来调节社会货币供应和信贷量，并进一步调节存款机构之间储备盈亏所形成的联邦基金市场的利率水平。 一、美联储基准利率的选择 目前，美联储的基准利率主要有两种：一是联储的再贴现率；二是联邦基金利率。就美联储对两种基准利率的作用机制来看，再贴现率是美联储能够直接控制和改变的利率；而联邦基金利率则是美联储通过对存款机构借入储备和非借入储备施以影响，间接操作的利率。 （一）再贴现率 美联储的再贴现窗口主要有两种贷款方式：存款机构持未到期的票据向美联储申请的贴现贷款；存款机构以其资产（如政府债券、地方债券和其他合格票据等）作抵押，向联储申请的抵押贷款。再贴现窗口贷款一般用于三个方面：一是用于存款机构因准备金不足、其他形式透支等临时性资金短缺的调节性贷款；二是用于筹资能力有限的小银行季节性资金需求的季节性贷款；三是用于援救面临倒闭或经营不善的银行而采取的紧急性贷款。 再贴现率由联储董事会制定并报理事会审议批准。在联储成立之初，每家联邦储备银行可根据所在储备区的银行和信贷情况自行决定再贴现率。随着全国性信贷市场的形成，各地的再贴现率也逐渐统一，目前，所有的联邦储备银行均实行统一的再贴现率。通常，由于调节性贷款数量占联邦储备再贴现窗口贷款的80%以上，作为基准利率的再贴现率主要是指以调节性贷款利率为代表的再贴现利率，季节性、紧急性贷款利率一般是与市场利率挂钩的。 在联储成立之初的20世纪20年代，通过再贴现窗口向银行提供信贷是联储创造银行储备的主要工具，因而，变更再贴现率---基准利率，也就成为联储主
美联储基准利率的调控与特点及其启示 美国联邦储备局基准利率作为金融市场的基准利率，是基准利率构建的成功典范，下面是小编搜集整理的一篇探究美联储基准利率调控的论文范文，欢迎阅读查看。 美国联邦储备局(简称美联储、联储)，联储货币政策工具体系主要有公开市场操作、再贴现窗口、存款准备金三大传统政策工具及证券市场放款、消费信贷、道义劝告等选择性工具。目前，联储的货币政策工具体系已发展成为以公开市场操作为主、再贴现和存款准备金为辅的体系。联储货币政策操作的核心主要是存款机构的储备。储备从需求方面看，由存款准备金和超额储备构成。从供给方面看，由借入储备和非借入储备构成。借入储备是联储通过贴现窗口向存款机构提供的贷款，非借入储备是联储通过公开市场操作售出债券而向存款机构提供的资金。联储往往通过调节存款机构的储备，来调节社会货币供应和信贷量，并进一步调节存款机构之间储备盈亏所形成的联邦基金市场的利率水平。 一、美联储基准利率的选择 目前，美联储的基准利率主要有两种：一是联储的再贴现率;二是联邦基金利率。就美联储对两种基准利率的作用机制来看，再贴现率是美联储能够直接控制和改变的利率;而联邦基金利率则是美联储通过对存款机构借入储备和非借入储备施以影响，间接操作的利率。 (一)再贴现率 美联储的再贴现窗口主要有两种贷款方式：存款机构持未到期的票据向美联储申请的贴现贷款;存款机构以其资产(如政府债券、地方债券和其他合格票据等)
作抵押，向联储申请的抵押贷款。再贴现窗口贷款一般用于三个方面：一是用于存款机构因准备金不足、其他形式透支等临时性资金短缺的调节性贷款;二是用于筹资能力有限的小银行季节性资金需求的季节性贷款;三是用于援救面临倒闭或经营不善的银行而采取的紧急性贷款。 再贴现率由联储董事会制定并报理事会审议批准。在联储成立之初，每家联邦储备银行可根据所在储备区的银行和信贷情况自行决定再贴现率。随着全国性信贷市场的形成，各地的再贴现率也逐渐统一，目前，所有的联邦储备银行均实行统一的再贴现率。通常，由于调节性贷款数量占联邦储备再贴现窗口贷款的80%以上，作为基准利率的再贴现率主要是指以调节性贷款利率为代表的再贴现利率，季节性、紧急性贷款利率一般是与市场利率挂钩的。 在联储成立之初的20世纪20年代，通过再贴现窗口向银行提供信贷是联储创造银行储备的主要工具，因而，变更再贴现率---基准利率，也就成为联储主要的货币政策工具。如果联储试图通过削减存款机构的借入储备来抑制货币供应量的扩张，联储则会提高再贴现率，从而导致银行借入储备和市场资金供给的减少，并带动市场利率的上升。相反，如果联储希望通过增加借入储备刺激经济增长，联储将降低再贴现率并使之低于市场利率，以此鼓励存款机构向联储借款，增加市场增加供给。 由于联储在再贴现窗口是以最后贷款人的身份出现的，不鼓励银行频繁地利用该窗口贷款，并附加限制条件。存款机构往往认为，到再贴现窗口借款是经营状况不佳、筹资能力低下的标志，因此在一般情况下也不愿意使用再贴现窗口，而宁愿花费一定的皱眉成本①从市场融资，这样，就相应削弱了联储运用再贴现率政策进行操作的主动性。另外，由于近年来存款机构通过联储再贴现窗口得到的
美联储利率决议详细解析及后市分析 “删除耐心不等于失去耐心”——对于通读了隔夜美联储决议的投资者而言，或许已经深深地将这句话映入了脑海中。 欧元兑美元隔夜一度飙升近500点上破1.10整数关，黄金期货价格突破1170美元/盎司。作为近期的市场焦点，相信绝大多数投资者此前都预测的美联储利率决议会放大市场波动，但面对刚刚发生的市场暴动，大概很少投资者能够预料到会出现如此暴躁的走势。 鸽派信号一：美联储下调2015年利率预期。在新公布的一系列预期当中，美联储官员们将2015年底联邦基金利率预期中值下调至0.625%，12月份时的预期为1.125%。他们也将2016年和2017年的平均利率预测值分别降至1.875%和3.125%。 鸽派信号二：美联储下调经济通胀预期。美联储在会后政策声明中更新的经济预测和经济形势评估显示官员们仍面临协调这一复杂背景的难题。 鸽派信号三：耶伦提及强势美元威胁。美联储主席耶伦(Janet Yellen)周三表示，强势美元反映出美国经济的强劲，但也令出口和通胀承压。 鸽派信号四：删除耐心不意味着提前加息。删除耐心显然并不意味着美联储急于加息。尽管市场人士在美联储决议发布前，对此已早有预料。但昨日，美联储仍很清晰地将这一层逻辑向市场进一步阐明。美联储称，仍“不太可能”在4月会议上加息，且表示，调整加息指引并不意味着联储已决定了加息的时间。声明强调，未来加息决定将取决于未来经济数据的表现。 实际上，本次利率决议如市场预期剔除了“保持耐心”的措辞，虽然下调利率和增长预期显示了本次利率决议的鸽派本质。但市场的走势依然显得有些过度。在利率决议之后的新闻发布会中，耶伦提及强势美元，表示强势美元对通胀有打压作用，不过这并不能理解为美联储希望打压强势美元。 近期随着美元的不断上升，市场上开始有越来越多的言论认为美元的涨势接近结束，对美元走势结束的恐慌以及随之而来的空头回补，或许才是今日如此剧烈波动的根源。作为相辅相成的两个因素，恐慌情绪与剧烈波动联手促成了今日的市场风暴。 现货黄金日内操作建议： 1、反弹在1177-1180空，止损1182，目标1168-1165