第九章国际金融市场
第一节国际金融市场概述
一、国际金融市场的概念和分类
（一）国际金融市场的概念
所谓国际金融市场，就是国际间进行各种资金融通和金融交易活动的场所。
（二）国际金融市场的分类
1、根据金融交易活动是否固定地点，分为有形市场和无形市场。
2、按照资金融通的期限长短，可分为短期资金市场（货币市场）和长期资金市场（资本市场）。
3、根据经营业务的性质和种类，可分为资金借货市场，外汇市场、黄金市场和证券市场。
4、根据经营活动受市场所在国当局的管制程度或根据市场的自由度，可分为传统的在岸国际金融市场和新兴的离岸国际金融市场。
5、按照经营业务和金融交易关系的发生相对比较集中的角度，可分为以地名命名的各种金融市场。
国际金融市场还可以从其它角度划分。比如从国际金融资产交割方式的角度可分为金融现货市场、金融期货市场和金融期权市场。另如按金融资产转手次数划分为初级市场和二级市场。另外，在每一种大的市场分类中又可细分。比如国际资本市场又可分为国际股票市场、国际债券市场、国际资本借贷市场、国际抵押市场和国际租赁市场等等。国际货币市场又可分为贴现市场、短期证券市场和银行短期信贷市场等等。
二、国际金融市场的形成与发展
（一）国际金融市场形成的条件
1、稳定的政局。
2、自由的外汇制度。
3、完备的金融机构和建全的金融制度。
4、有较强的国际经济贸易活力。
5、现代化的通讯设备和优良的地理环境。
6、国际金融专业人才充足，管理经验比较丰富。
（二）国际金融市场的形成与发展
从历史发展的情况来看，国际金融市场的出现可以追朔到中世纪。当时国际贸易的发展推动了各国铸币兑换业以及与此相适应的汇兑银行的产生，因此也就出现了国际金融市场。然而，当时的国际金融市场仅仅是指国际间的货币交易，不存在有价证券的交易、汇票的买卖以及资金的国际借贷等业务，因此只能说早期的国际金融市场是在国际贸易基础上产生的国际铸币兑换市场。
现代意义上的国际金融市场是伴随着资本主义的发展而逐渐形成和发展起来的。从其整个演变发展过程看，大体上经历了如下阶段：
1、第一阶段（19世纪初期至第二次世界大战）
这一阶段形成了以伦敦为中心的国际金融市场。
2、第二阶段（二战结束至上世纪50年代）
这一阶段形成了纽约、苏黎世与伦敦并列的三大国际金融市场。
3、第三阶段（上世纪60年代至70年代）
这一阶段除了原来的三大金融市场以外，又出现了众多的分散的境外金融市场。境外金融市场即离岸金融市场或欧洲货币市场。如巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、阿姆斯特丹、米兰、斯德歌尔摩、东京、蒙特利尔、卢森堡、新加坡、巴拿马和开曼群岛等国际离岸金融市场。约43个离岸金融市场。
4、第四阶段（上世纪70年代后）
这一阶段除原有的国际金融市场外，又出现了众多发展中国家和地区的金融市场并逐步成为国际性金融市场。如马来西亚、菲律宾、泰国、印尼、香港等都建立和发展了本国和本地区的国际金融市场。另外，拉美和非洲一些国家的金融市场也逐步兴起。特别是发展中国家的石油生产国，因拥有大量石油美元而积累了巨额国际收支顺差，在国际金融市场中具有十分重要的地位。这些国家的金融市场，都逐步发展成国际性金融市场。
在中国实行改革开放以后，发展中国家的金融市场的国际性更加明显并更加迅速地发展。
三、国际金融市场的特点和作用
（一）国际金融市场的特点
相对于国内金融市场，国际金融市场有其不同的特点。
1、国际金融市场的业务经营范围超越国家的界限，在国际间展开。
2、国际金融市场上的资金借贷和金融交易关系为居民与非居民、非居民与非居民之间的关系。
3、国际金融市场上的交易标的物是一些主要国家的可自由兑换的货币、国际票据、黄金和有价证券等。
4、国际金融市场上的主要参与者是经营国际金融业务的银行和非银行金融机构、政府机构和工商企业等。
5、国际金融市场的业务活动一般不受市场所在地国家的过多干预和管制，各种交易的进行比起国内金融市场要自由得多。
（二）国际金融市场的作用
国际金融市场的积极作用：
1、有利于为各国经济发展提供资金。
2、调节各国国际收支。
3、促进银行业务的国际化，有利于国际债权债务的清算结算。
4、促进生产和资本的国际化和全球经济一体化发展。
国际金融市场的消极作用：
（1）国际金融市场为金融投机活动创造了条件。
（2）国际金融市场的无度发展，容易助长各国的通货膨胀，带来泡沫经济。
（3）国际金融市场加剧国际垄断资本集团之间的矛盾和竞争，导致排它性和保护主义措施实施，不利于国际分工的推进以及国际间经济发展及其政策的协调。
四、二十世纪八十年代以来国际金融市场的发展趋势
（一）技术手段的电脑化趋势
（二）金融市场一体化趋势
（三）融资方式证券化趋势
（四）业务经营自由化趋势
（五）金融创新化的趋势
国际金融创新发展的原因是多方面的。第一，国际金融机构为规避国际金融市场上汇率、利率的动荡不定而带来的风险而创新；第二，金融技术的广泛应用为金融创新提供了条件；第三，竞争加剧和金融自由化为金融创新提供了客观环境；第四，融资证券化趋势对金融创新产生了重大影响；第五，银行业务的表外化扩张为金融创新提供了广阔空间。而金融创新的最根本的原因是国际资本追求利润增殖自身的本质所决定的。
第二节国际货币市场
一、国际货币市场概述
国际货币市场也称短期资金市场，是国际间从事短期资金借贷业务的场所。凡期限在1年或1年以下的资金借贷均属于货币市场业务的范畴。
国际货币市场的主要参与者包括：商业银行、中央银行、保险公司、金融公司、贴现公司、证券经纪商、证券交易商、工商企业和个人等。
国际货币市场根据其业务活动的不同，具体又可分为三个市场，即银行短期信贷市场、贴现市场和短期证券市场。
二、银行短期信贷市场
银行短期信贷市场业务包括银行与银行之间的短期信贷和银行对非银行客户的短期信贷。
（一）银行与银行之间的短期信贷
银行与银行之间的短期信贷也称银行同业拆借，这类业务在整个短期信贷市场业务中占据主体地位。
银行同业拆借业务的运作有以下特点：
第一，银行同业拆借金额一般都比较大。
第二，银行同业拆借手续简便，主要以信用为基础。借款人无需交纳抵押品，借贷双方也不用签订贷款协议，通过电话或电传就能达成交易。因此，借款人的资信状况对信贷条件（如贷款、期限和利率等）有很大影响。
第三，银行同业拆借交易除了一部分在银行之间直接进行之外，一部分是通过货币经纪人进行。
第四，银行同业拆借的期限长短不一。常见的有日拆、1星期、1个月、3个月和6个月等期限，最长不超过1年期
第五，拆借利率随市场的变化而变化。
（二）银行对非银行客户的短期信贷。
银行对非银行客户的短期信贷，是指银行对工商企业提供的短期信贷，主要是解决临时性的短期资金需要。这部分业务在短期信贷市场不占主要地位。银行短期信贷在掌握上一般要注意工商企业的借款用途、财务状况和按时归还。
三、短期证券市场
1、国库券。国库券是指由国家政府为满足财政需要而发行的短期债券，也可称为短期公债。比如，美国联邦政府发行的国库券，不仅是美国人的投资对象，而且也吸引了外国政府、跨国公司和银行或个人前去投资。
国库券的期限通常有91天（3个月）和182天（6个月）两种，而以3个月为多。
2、可转让大额定期存单。可转让大额定期存单是商业银行发行的定期存款证。存单是银行和非银行金融机构获得短期资金来源的重要渠道。
存单的特点是：
（1）金额固定，面额大，标准定额一般为100 万美元或100万美元以上。
（2）不记名，不能提前支付，但可以在二级市场上自由出售。
（3）存单的期限固定，分为1个月、2个月、3个月、4个月、5个月、6个月几种，最长为1年。一般为3个月左右，这样对投资者的资金周转比较方便。
（4）存单的利率有固定和浮动两种。固定利率存单到期按票面金额和约定利率支付利息。浮动利率存单则以LIBOR为基础，加上一定的附加利率。
3、商业票据。商业票据也称公司票据，是信用良好的工商企业为筹措短期资金而发行的凭信用且有固定到期日的短期借款票据。
4、银行承兑票据。银行承兑票据是经借款人的联系银行承诺兑付并盖有“承兑”字样的商业汇票。
四、短期贴现市场
贴现市场是办理票据贴现进行短期资金融通的市场。所谓贴现是指票据持票人把未到期的信用票据转让于银行或贴现公司，并按贴现率扣除自贴现日至票据到期日的利息，以提前换取现金的行为。贴现利率一般高于银行贷款利率。
贴现业务是短期资金市场融通资金的重要方式。
贴现市场在英国占有特殊的重要地位。
五、短期金融租赁市场。
第三节国际资本市场
一、国际资本市场的涵义与构成
传统的国际资本市场是指资金借贷期限在1年以上的中、长期资金市场。通常1—5年称为中期，5年以上称为长期。
国际资本市场从融通资金的方式来看，具体分为银行中长期信贷市场和证券市场。
二、银行中长期信贷市场
（一）银行中长期贷款的特点。
第一，中长期贷款的资金使用比较自由，借取方便，不受贷款银行的限制。
第二，资金供应充分，贷款金额较大。
第三，贷款条件较为苛刻。由于资金周转期限长，风险大，银行在考虑贷款时，除了审核贷款者的用途外，还要着重分析其偿还债务的能力，并要求借款人所属国家的官方机构提供担保。
（二）银行中长期贷款的方式。银行中长期贷款一般有二种方式，一是双边贷款，一是银团贷款。
（三）银行中长期货款的利率。银行中长期贷款的利率一般分为固定利率和浮动利率两种。
（四）银行中长期贷款的主要费用。使用银行中长期贷款，除了按期支付利息外，借款人还要支付其它费用。这些费用主要包括：管理费、代理费、律师费、差旅费、通讯费以及办公费等。
（五）银行中长期贷款的宽限期和偿还期。宽限期是指借款在一定的时间内只付利息而无需还本。宽限期结束，借款人便开始分期归还本金。偿还期也称还款期，即每笔贷款归还本金的期限。
三、国际证券市场
（一）证券市场的含义和构成
广义地说，证券市场在结构上分为一级市场和二级市场。一级市场也称发行市场或初级市场。二级市场也称流通市场。狭义地说，证券市场即是指证券的流通市场。从证券交易种类来看，国际证券市场又可分为国际债券市场和国际股票市场。
（二）证券发行市场(一级市场)
在初级市场上，新证券的发行和分销主要通过投资银行来进行。投资银行的主要业务之一就是经营证券发行和分销，即收购新发行的证券而转售于一般投资者。有时也收购已发行的证券再予以转售。其利润来自证券的收购价与转售价之间的差额。
新证券的发行方式有两种，一种是私下发行（即私募发行）方式，一种是公开发行（即公募发行）方式。私下发行是指直接售给有限的特定投资者。公开发行往往由投资银行牵头组成销售集团向公众销售。
（三）证券流通市场（二级市场）
证券流通市场即指证券在初级市场售出后进入二级市场进行交易或买卖的市场。证券交易以场所划分，可分为场内交易和场外交易。
场内交易是指在一定的场所、一定的时间、按一定规则买卖上市的证券。
场外交易是指在证券交易所外进行的证券交易，它没有中心交易场所，交易以双方议价方式进行。
（四）证券的主要种类
证券市场发行和交易的有价证券种类很多，最主要的是债券和股票两类。
1、债券
（1）债券的含义和种类
债券是发行者印制并出具给投资者的一种书面借贷凭证，即发行者承诺在未来特定日期向债券持有者偿还本金并支付一定利息的债务凭证。
债券的种类很多，可以从不同角度分类。主要的有：
①从债券发行主体来分，可分为政府债券和企业债券。
②从债券利率确定方式来看，可分为固定利率债券、浮动利率债券和无息债券。
③从债券可转换性来分，可分为直接债券、可转换债券和附认股权债券。
直接债券即一般债券，即指按一般还本付息的方式发行的债券。
可转换债券也称可兑股债券。这类债券除了具有普通债券的特点外，还具有在发行一定时间之后按一定比例转换成发行公司的普通股票的特点。
附认股权债券是指可获得购买债券发行企业股票权力的企业债券。
④从债券面值币种与发行地点是否属于同一国家或地区来分，可分为外国债券和欧洲债券。
外国债券是指债券发行人在其本国以外的某一国家发行并以发行地所在国的货币为面值的债券。外国债券的发行须经发行地所在国政府的批准并受该国金融法规的管辖。
欧洲债券是指债券发行人在债券票面货币发行国以外的国家或在该国的离岸金融市场发行的债券。欧洲债券的发行不受任何国家金融法规的管辖。
⑤从债券面值标价货币的不同来分，可分为双重货币债券和复合货币债券。
双重货币债券是同时用两种货币标价的债券。
复合货币债券也称鸡尾酒债券，是指以复合货币单位标价发行并以此复合货币支付本息的债券。
（2）债券的评级
借款人发行国际债券（主要是外国债券），一般需要对其所具备的经济实力和信誉作出评级。
世界上各家评级机构对债券评级分类方法不尽相同，但分级的原则都基本相同，即按照公司对其发行债券的本息偿还能力风险程度来划分档次。比如斯坦德普尔公司对债券发行者的信誉评级有10级，即AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。通常AAA至BBB四级为适合投资的级别债券，其余的风险太大，不适合于投资。债券评级结果对债券的发行有很大影响。等级较高的债券，利率一般较低，对债券发行者有利。
（3）债券的利率与发行价格
债券的利率分表面利率和实际收益率。表面利率就是息票的利率，息票是附在债券上的利息凭证。收益率是投资人实际的得益率。债券利率的高低除了受信用等级影响外，还受市场状况的影响。
发行价格是债券发行时的实际售价，用对债券票面金额的百分比表示。
如按票面额100%的价格出售，称作等价发行；
如按低于票面额的价格出售，则称作低价发行；
以超过面额的价格出售，则称作超价发行或溢价发行。
在国际债券市场上，一般说来，固定利率债券经常以不同于票面金额的价格发行，即实行低价或溢价发行，而浮动利率债券通常以100%票面金额发行，即实行等价发行。
（5）世界上主要的债券市场
世界上最大的债券市场是以美元和日元标明面值的债券市场，二者占到世界债券市场的2/3。这些市场反映这些国家政府债券的发行量之巨。其次是德国马克、意大利里拉、英镑和法国法郎的债券市场，在这些市场中，政府债券仍占主要地位。
2、企业股票
（1）股票的含义和种类。股票是股份企业发行的、由投资人购买作为其入股凭证、并以此取得股息和红利的有价证券。
股票按是否记名分为记名股票和不记名股票。
股票按享有的权力不同，分为优先股和普通股。
（2）股票价格及其指数。股票价格亦称股票行市，是指证券市场上买卖股票的价格。
股票价格指数就是市场上部分或全部股票平均价格变动的百分比，即以某时间作为基期（通常基期的市场平均价格为100），再用以后各时期的股价除以基期价格而计算出来的百分比。
世界证券市场上有一些影响较大的股票价格指数，主要是：
①道·琼斯股票价格平均指数。这是美国历史最悠久的股票价格指数，也是世界上影响最大、使用最广的物价指数，由道·琼斯公司创始人查尔斯·道于1884年开始编制。1928年10月1日首次公布了30家工业股票平均指数。
②日经股票价格指数。全称是《日本经济新闻社》道氏股票价格平均指数。这是日本显示股价动向最具代表性指标。该指数由日本经济新闻社编写，采用美国道·琼斯指数的计算方法（日本经济新闻社于1975年5月向道·琼斯买进商标），以东京证券交易所的225种（现又扩大到500种）上市股票价格加权计算求出。
③英国《金融时报》股票价格指数。这是英国伦敦证券交易所采用的股票价格指数，由英国《金融时报》编制。包括三种主要指数：第一种是包括30种工业股票的指数，每小时计算一次；第二种是由746种股票组成的综合性股价指数，每天计算一次；第三种是“福奇指数”，1984年编制，由在伦敦证券交易所上市的100种股票组成，
④香港恒生股票价格指数。这是香港股票市场上衡量股市行情的一种综合指标，是香港股市最具代表性的一种股票指数，也常常成为分析亚洲地区股票行市变动的重要参考数
据。恒生指数由恒生银行根据上市的33 种具有代表性的股票成份股，按其每天的收市价，算出当前这些上市公司的总市值，再与基日（1964年7月31日）的资本总市值相比，乘以100即为当前的指数。
（3）市盈率。全称为股市价格盈利率，亦称本益比。这是衡量股价与收益关系的指标，是股票投资的重要参考因素。
市盈率一般以“倍”为单位，即称市盈率多少倍。一般说来，市盈率的高低以股票的投资价值成反比，市盈率过高意味着股价偏高或税后利润偏低。但市盈率过低，股价上不去，对投资者也缺吸引力。根据国际标准，市盈率通常是15倍左右，市盈率在30倍时视为警戒线，过此线则表明股价偏高，股价将会下跌。欧美国家股市的平均市盈率大多在10—20倍之间。
证券市场发行的债券和股票都是筹措资金的方式，也都是有价证券。但债券和股票是有显著区别的。
第一，债券作为一种借款证书，表明的是一种债权债务关系，而股票则表明的是一种所有权关系。
第二，债券规定有到期日，可以在到期日兑成现金并可在到期日之前售出。而股票没有到期日，购买之后不能退股，只能通过买卖兑现现金。
第三，债券的收益是利息，且利息的多少与企业的经营状况无直接联系，而股票的收益是股息或红利，股息不固定，其多少取决于企业的盈利状况。
四、国际长期租赁市场。
五、八十年代以来国际资本市场的特点
八十年代以来，国际资本市场出现一些新的特点，主要表现在：
第一，国际资本迅速膨胀，资本市场业务规模日渐扩大。
第二，资本市场证券化趋势持续发展。原因主要是经济增长、科技进步以及新兴工业崛起等方面对长期资本的需求；国际性债务危机的影响；证券市场发展日益成熟；金融自由化的推动等。
第三，金融创新层出不穷，市场竞争更加激烈；
第四，筹资货币多元化；
第五，亚太地区成为世界上最大的投资场所，即使受到东南亚货币危机的影响，这种局面仍不会改变。
第四节国际外汇市场
一、外汇市场的概念和市场参考者
外汇市场即指外汇买卖的交易场所。
外汇市场参与者主要分为以下几类：（1）外汇银行，又称外汇指定银行。（2）非金融机构和个人。（3）外汇经纪人。（4）证券公司。（5）中央银行。
二、外汇市场的类型
外汇市场可以从不同的角度进行分类。
1、具体的外汇市场和抽象的外汇市场。
2、自由外汇市场与官方外汇市场。
3、银行与客户市场与银行间市场。
4、区域性外汇市场和全球性外汇市场。
5、主要外汇市场与次要外汇市场。
三、外汇市场的特点
20世纪70年代以来，随着国际汇率制度的变化，在迅速发展的国际经济贸易和电子革命的推动下，国际外汇市场呈现如下特点：
1、全球的外汇市场从时间和空间上联成一个国际外汇大市场。
2、各地外汇市场上的汇率差异日益缩小。
3、汇率波动频繁，外汇市场动荡不稳。
4、外汇市场成为反映宏观经济变化的情雨表。
5、各种金融创新不断涌现。
6、政府对外汇市场的干预频繁突出。
四、外汇市场的作用
1、实现购买力的国际转移
2、便利国际间资金融通
3、避免或减少外汇风险
4、为外汇投机者提供了追逐风险利润的机会和场所
此外，外汇市场形成的有效汇率，也为观察一国的经济形势及发展趋势提供了一个敏感、有效的指标。
五、世界主要外汇市场
1、伦敦外汇市场。
2、纽约外汇市场。
3、东京外汇市场。
4、新加坡外汇市场。
5、香港外汇市场。
另外，苏黎世、法兰克福、巴黎、蒙特利尔等外汇市场都具有一定规模。
第五节国际黄金市场
一、黄金市场的意义和类型
黄金市场是世界各国集中进行黄金买卖的交易场所，是国际金融市场的一个重要组成部分。黄金交易与证券交易一样，具有固定的交易场所。
二、黄金市场的黄金供给与需求
1、黄金的供给。
（1）生产黄金。
（2）国际经济及金融组织出售黄金。
（3）拥有黄金要抛售的集团和私人等抛售的黄金。
（4）各国政府为解决外汇短缺和支付困难，或在黄金市场上营运黄金而抛售黄金。
（5）黄金投机商人预测金价下跌做“空”头而抛售的黄金。
2、黄金的需求。
（1）工业用金。
（2）各国政府和中央银行为增加官方储备或在黄金市场上营运而购买黄金。
（3）私人为保值或投资而购买黄金。
（4）国际货币基金组织和国际清算银行购买黄金作为国际储备资产，以弥补收支上的逆差。
（5）黄金投机商预测到金价上涨，做“多”头购买黄金。
三、黄金市场的交易方式
1、按交易的对象来分，有帐面划拨交易、实物交易和黄金券交易。
帐面划拨交易是指对于大宗交易，不论是现货还是期货，只是在存放单上进行划拨，把属于某个国家或集团的库存黄金改变一下所有者的交易方式。
实物交易包括金块和金币交易。
黄金券交易是适应小额投资者在世界通货膨胀的情况下购买黄金用以保值需要而产生的。
2、按交易期限来划分，有现货交易、期货交易和期权交易。
现货交易是指交易双方在成交后即行交割或在两个工作日内进行交割的交易。
黄金期货交易是指在成交后不立即交割，而由交易双方先签定合同，交付押金，并根据双方商定的期限，到期进行交割的交易。
黄金期权交易是指期货黄金购买者，在规定的交割日期前，根据金价的下跌情况，只需付给卖方一定的补贴，即可取消原订合同，因此具有较大的灵活性和选择性。
3、另外，按交易目的来划分，可分为保值性黄金交易和投机性黄金交易。
四、黄金市场价格及其影响因素
1、二战后黄金价格变动的总体过程
第二次世界大战后黄金价格的变动大体经历了三个时期：
第一时期是维持黄金官价时期（1945年—1968年3月）。从布雷顿森林体系建立到黄金总库解散前，黄金价格一直维持在每盎司黄金兑35美元的官价水平上。
第二时期是双价制时期（1968年3月至1971年8月）。1968年3月美元爆发第二次危机，美国被迫实行黄金双价制，即美国对外国中央银行仍按官价兑换黄金，自由市场的金价则根据市场供求情况任其波动，不再按官价干预黄金市场的买卖。
第三时期是市场价格完全自由波动时期（1971年8月以后）。由于美元危机频繁爆发，迫使美国于1971年8月宣布美元第一次贬值，美国不得不停止外国中央银行按官价兑换黄金。从此，黄金价格进入完全波动时期。1980年1月金价曾攀升到每盎司850美元，1987年底每盎司503美元，1989年6月末每盎司371美元，1999年7月间每盎司260美元左右。
2、影响黄金价格变动的因素
（1）世界政治经济形势。
（2）黄金市场的供求关系。如果世界市场黄金供给大于需求，金价就会下降，反之则会上升。
（3）通货膨胀。如果世界性通货膨胀不断加剧，货币贬值，人们就会抢购黄金，金价就会上升，反之则会上升。
（4）货币汇率和利率。如果西方主要货币汇率下跌，利率降低，人们为了保值，就会用货币购买黄金，金价就会上升，反之则会下降。
（5）市场投机活动。市场投机者为从黄金交易中获利，往往制造谣言以及其它活动，导致黄金价格的大量波动。
五、世界主要黄金市场
1、伦敦黄金市场。
伦敦黄金市场历史悠久。现在，伦敦黄金市场仍然是世界上最大的黄金市场。世界其它各地的黄金市场所采取的交易方式、交易系统基本上由伦敦黄金市场确定。
伦敦黄金市场的主要特点是：
（1）以黄金现货交易为主。伦敦黄金期货市场1982年4月才开业。
（2）交易量巨大，主要是批发业务，是世界上唯一可以成吨买卖黄金的市场，金商主要充当经纪人。
（3）实行每日两次定价制度，主要由伦敦五大金商定出价格。伦敦五大金商即指洛希尔父子公司、塞谬尔·蒙塔古公司、洲普·毕思理公司、约翰逊·马塞公司和莫卡赛·固史密旺公司。这是英国最大的五家金商，也是世界上首屈一指的大金商。五大金商控制了伦敦市场的大宗黄金交易。由五大金商定出的黄金价格会迅速影响纽约金市和香港金市的市场交易。
2、苏黎世黄金市场。
苏黎世黄金市场是在第二次世界大战后逐步发展起来的世界性黄金市场。苏黎世黄金市场的特点是：
（1）黄金交易以现货交易为主。
（2）主要从事金币交易，是西方最重要的金币市场。
（3）黄金市场与银行业务联系紧密，主要由瑞士三大银行，即瑞士银行、瑞士联合银行和瑞士信贷银行从事黄金交易。瑞士是西方著名的资金庇护所，每逢发生世界政治经济局势动荡，各地大量游资纷纷涌向瑞士购买黄金保值或从事投机交易活动
3、纽约、芝加哥黄金市场
纽约和芝加哥黄金市场是70年代中期才发展起来的，历史虽然较短，但发展很快。美国黄金市场的特点是以期货交易为主。目前，纽约商品交易所和芝加哥商业交易所已成为世界黄金期货交易中心。每年约有2/3的黄金期货契约在纽约成交，但交易水份很大，大部分属于买空卖空的投机交易。由于美国黄金期货交易量巨大，期货价格对黄金现货价格产生很大影响，使伦敦金市的每日定价制的权威在一定程度上受到影响。除了黄金期货交易之外，黄金期权交易也是美国黄金市场的主要交易方式。黄金期权交易由于其较大的灵活性和选择性，而使其具有较大吸引力。
4、香港黄金市场
香港黄金市场已有70多年的历史。1974年香港取消《禁止黄金进出口条例》后，便迅速地发展成一个国际性黄金市场。伦敦的五大金商、瑞士的三大银行以及日本、美国、德国的金融机构都参与了香港的黄金交易。香港市场黄金大多来自欧洲，主要销往东南亚。香港的黄金市场主要有三部分组成。
（1）香港金银贸易场，这可以看作是主体市场，由华资金商占优势，有固定的买卖场所，以港元计价。这个市场有正式会员195家。
（2）本地伦敦金市，以外资金商占主体，没有固定交易场所，是一个无形市场，以伦
敦经营方式交易，通过电讯成交。
（3）黄金期货市场，这是一个正规的市场，按纽约、芝加哥方式交易，以美元计价。香港黄金期货交易业务增长迅速，在世界黄金市场交易中的地位日趋重要。
这三个市场关系密切，成交额最高的是香港金银贸易场，影响最大的是本地伦敦金市。香港黄金市场交易量大，黄金的进口和转口均很活跃。
第六节欧洲货币市场（离岸金融市场）
一、欧洲货币市场的概念
欧洲货币市场又称境外市场，是指1、经营可自由兑换货币，2、交易在货币发行国境内或境外并3、在非居民之间进行而4、基本不受市场所在国法规和税制限制同时5、享受一定优惠待遇的独立的国际资金市场。
欧洲货币市场之所以以“欧洲”作为这个名词的词头，是因为它原先的市场在欧洲，最早经营的是美元，因此该市场开始形成时也叫欧洲美元市场。其后，欧洲货币市场在业务范围上，除欧洲美元以外，还有欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎、欧洲瑞士法郎、欧洲日元等欧洲货币。在地域范围上，70年代以来已扩展到亚洲、北美洲、拉丁美洲等。所以，欧洲货币市场泛指世界各地的离岸国际金融市场。但在日常业务中，仍习惯使用欧洲货币这一名词。
欧洲货币市场是由欧洲银行经营的。欧洲银行也不一定是指在欧洲开设的银行，也不一定是欧洲人开办的银行，而泛指经营欧洲货币业务银行的总称，它们遍布于世界各地。
二、欧洲货币市场的形成与发展
欧洲货币市场是以欧洲美元的出现而产生的。
所谓欧洲美元，是指存放在美国境外银行的美元存款。
第二次世界大战后，美国对西欧所提供的大量经济援助和军事援助，使大量的美元流入西欧。
伦敦的商业银行接受美元存款和办理美元信贷业务。
前苏联和一些东欧国家把它们持有的美元转存到美国境外的银行。
1957年发生英镑危机，英国商业银行纷纷转向经营美元，这样，一个在美国境外经营美元存放款业务的新兴欧洲美元市场即后来的欧洲货币市场便形成了。
1958年以后，获得国际收支盈余的国家将大量美元存放在西欧各国的银行，为欧洲美元市场提供了大量资金。
战后跨国公司和跨国银行的活动范围日益扩大，资本的国际化迅速发展。
进入60年代，美国采取了一系列限制资本外流的措施，促使美元通过跨国公司和外国公司转向欧洲货币市场，以逃避管制。
美国联邦储备银行对银行定期存款利率规定了上限，大量存款便从美国银行提出，转存于欧洲货币市场。
1970年代以后，一些新的因素推动欧洲货币市场继续扩张。第一，美国继续巨额的国际收支逆差，使国际市场美元供给增多。1971年美国宣布停止黄金与美元兑换，使各国中央银行及商业银行的美元大部分流入欧洲货币市场。第二，1973年后，国际市场石油大幅提价，石油输出国获得巨额盈余资金，即石油美元，石油美元大量地投入到欧洲货币市场生息获利，使欧洲货币市场存款总额急剧增加和市场规模迅速扩大。第三，跨国公司巨额资金的借贷活动继续成为欧洲货币市场发展的推动力。第四，发展中国家和社会主义国家为发展民族经济，也到欧洲货币市场筹措资金。
进入80年代，欧洲货币市场的资产总额继续成倍增长。但从80年代中期到90年代初，欧洲货币市场的增长速度因金融自由化的影响稍有回落，但90年代中期以后，其增长规模又有所扩大。
欧洲货币市场经过几十年的发展，已从开始的欧洲地区扩展到世界各地。目前，分布在西欧、加勒比和中美洲、中东、亚洲和美国等主要区域的离岸市场已有40多个。欧洲货币市场已成为当今国际金融市场的最主要部分。
三、欧洲货币市场的类型
（一）内外混合型（伦敦型）
内外混合型是指离岸金融市场业务和所在国的在岸金融市场业务不分离。这一类型的市场允许非居民在经营离岸金融业务的同时也可以经营在岸业务和所在国的国内业务。内外混合型离岸金融市场是典型的国内市场和国际金融市场一体化的市场。内外混合型离岸金融市场的目的在于发挥两个市场资金和业务的相互补充和相互促进的作用。这一类型市场典型的地区是伦敦和香港。
（二）内外分离型（纽约型）
内外分离型是指离岸市场业务与在岸市场业务严格分离，这种分离可以是地域上的分离，也可以是帐户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融政策的实施。美国纽约的离岸金融市场是一个典型代表，其主要特征是存放在离岸银行帐户上的美元视同境外美元，与国内美元帐户严格分开。此外，东京、新加坡也接近美国离岸市场的类型。
（三）分离渗透型（发展中国家的模式）
分离渗透型与内外分离型有相似的特征，它是在严格内外分离的基础上，允许部分离岸资金渗透到国内金融市场上来，目的在于利用地理优势更好地利用外资。典型的市场是马来西亚的纳闽岛和泰国的曼谷。但渗透到国内市场的离岸资金应取消作为离岸资金的一切优惠，以防止扰乱国内金融市场。一般说来该类型的市场有较大管理难度，若管理不善，将会带来负面影响。1997年泰国金融危机的发生，离岸资金的过于放松是其原因之一。
（四）避税港型
避税港型离岸金融市场是指在不征税的地区，只是名义上设立机构，通过这种机构在帐簿上中介境外与境外交易。实际上资金的提供和筹集并不在那里进行，一些国际银行只是在那里开立帐户，目的是为了逃避管理和征税，所以称为避税港型的离岸市场，又称“帐面上的离岸金融市场”。另外，当地政府还对离岸金融市场业务提供一种较为宽松的管理气候和优惠政策。对非居民外汇交易没有外汇管制，资金自由转移。这类离岸金融市场的典型地区是加勒比海的巴哈巴、开曼以及百慕大、巴拿巴和西欧的海峡群岛。
四、欧洲货币市场的基本特征
欧洲货币市场的基本特征主要表现在：
（一）市场业务自由化经营
（二）市场经营以银行间交易为主
（三）短期资金交易为主，资金规模极其庞大。
（四）完全的国际化
（五）有独特的利率体系
存款利率往往略高于货币发行国的利率水平，而贷款利率又略低于货币发行国的利率水平，存贷的利差小于货币发行国。
（六）有各种优惠措施
欧洲货币市场除以上特征外，其参与者享有各种优惠待遇。主要有：交易可豁免存款准备金，不设利率上限，不实行存款保险，免交利息预扣税和地方税等。
五、欧洲货币市场对世界经济的影响
欧洲货币市场对世界经济的影响有积极的方面也有消极的方面。
（一）积极影响
1、加速国际资本流动，形成了国际借款资金低成本、高速度的全球流动体系。
2、欧洲货币市场的大规模融资，推动了国际贸易的快速发展。
3、帮助一些国家调节国际收支。通过欧洲货币市场，使国际储备盈余的国家和国际储备短缺的国家能够互通有无，进行调剂，使国际收支困难的国家获得了资金的融通。
4、对欧洲货币市场所在国来说，可以提高经营业务的所得税、利润税和其它服务收入；增加就业机会；方便利用外资；有利于提高本国金融业的技术水平和专业人员素质；有利于振兴本国的金融业，提高所在国在国际上的声誉和地位。
（二）不利影响
1、使国际金融市场变得更加脆弱。
2、为投机者提供方便，加剧国际金融市场动荡。
3、不利于各国实行货币政策。
欧洲货币市场的消极影响正在为世界各国所重视，并积极寻找对策。但欧洲货币市场的积极作用无疑是主流。欧洲货币市场作为战后的国际金融市场创新，将随着国际经济金融形势的变化继续得到发展。
第一章 1.国际收支P7 答：国际收支是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。 2.经常账户P8 答：经常账户是指对实际资源国际流动行为进行记录的账户。 3.资本与金融账户P9 答：资本与金融账户是指对资产所有权国际流动行为进行记录的账户。 第二章 1.外国金融市场和离岸金融市场P22 答：（1）交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场可以称为外国金融市场或在岸金融市场。 (2) 非居民之间进行交易的国际金融市场可称为离岸金融市场。 ※2.国际金融市场的构成P23~P24 答：国际金融市场可以分为国际资本市场和国际货币市场。前者主要涉及中长期（期限在一年以上）跨国资本流动；后者主要是指借贷期限为一年以内的短期跨国资金流动。国际资本市场包括国际银行中长期贷款市场和证券市场。国际货币市场主要包括银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。 3．外汇P29 答：外汇是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。 ※4.欧洲美元市场利率的优势P38 答：1）在国内金融市场上，商业银行会受到存款准备金以及利率上限等管制与限制，这增加了它的运营成本，而欧洲美元市场上则无此管制约束，同时也可以自主地确定利率，不受“利率上限”之类措施的限制，因此在欧洲美元市场上活动的银行便能提供更具竞争力的利率。2）欧洲美元市场在很大程度上是一个银行同业市场，交易数额很大，因此手续费及其他各项服务性费用成本较低。 3）欧洲美元市场上的贷款客户通常都是大公司或政府机构，信誉很高，贷款的风险相对较低。 4）欧洲美元市场上竞争格外激烈，这一竞争因素也会降低交易成本。5）与国内金融市场相比，欧洲美元市场上因管制少从而创新活动发展更快，应用得更广，这也对降低市场参与者的交易成本有明显效果。 ※5.欧洲货币市场的经营特点P42 答：1）市场范围广阔，不受地理限制，是由现代化网络联系而成的全球性统一市场，但也存在着一些地理中心。这些地理中心一般是由传统的金融中心城市发展而来的。20世纪60年代以来一些具有特殊条件的城市形成了新的欧洲货币中心。传统的和新兴的国际金融中心在世界范围内大约流通了2/3的欧洲货币市场的资金。 2）交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新极其活跃。绝大多数欧洲货币市场上的单笔交易金额都超过一百万美元，几亿或几十亿美元的交易也很普遍。欧洲货币市场上的交易品种主要是同业拆放、欧洲银行贷款与欧洲债券。 3）有自己独特的利率结构。欧洲货币市场的利率体系的基础是伦敦银行同业拆放利率。一般来讲，欧洲货币市场上存贷款的利差比各国国内市场存贷款的利差要小，这一利率上的优势是欧洲货币市场吸引了大批客户。 4）由于一般从事非居民的境外货币借贷，它所受管制较少。欧洲货币市场的飞速发展使其对国内外经济产生了巨大的影响，但是它不受任何一国国内法律的管制，也尚不存在专门对这一市场进行管制的国际法律，因此这一市场上的风险日益加剧。 第三章 1.马歇尔-勒纳条件P54 答：当本国国民收入不变时，贬值可以改善贸易余额的条件是进出口地需求弹性之和大于1，即：η* + η＞1，这一条件，被称为马歇尔-勒纳条件。 ※2.固定汇率制下的开放经济平衡P63~P66 答：1）开放经济的平衡条件----在开放经济下，只有在商品市场、货币市场、外汇市场同时处于平衡时，经济才处于平衡状态。
10金融危机与金融危机的防范 综合练习题 一、多项选择题 *1、金融危机的传播效应包括（ABD ） A．季风效应 B．溢出效应 C．净传染效应 D．羊群效应 E．接触效应 2、金融危机国际传染中的实体经济路径包括（AD ） A．竞争对手型传染 B.金融机构型传染 C.投资者信心传染 D.贸易伙伴型传染 E.资本市场型传染 二、名词解释 1、金融危机: 是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。 2、货币危机: 货币危机概念有狭义、广义之分。狭义的货币危机与特定的汇率制度（通常是固定货币危机汇率制）相对应，其含义是，实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下（如在经济基本面恶化的情况下，或者在遭遇强大的投机攻击情况下），对本国的汇率制度进行调整，转而实行浮动汇率制，而由市场决定的汇率水平远远高于原先所刻意维护的水平（即官方汇率），这种汇率变动的影响难以控制、难以容忍，这一现象就是货币危机。广义的货币危机泛指汇率的变动幅度超出了一国可承受的范围这一现象。 3、银行危机: 银行危机是指银行过度涉足(或贷款给企业)从事高风险行业(如房地产、股票)，从而导致资产负债严重失衡，呆账负担过重而使资本运营呆滞而破产倒闭的危机。 4、外债危机: 是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。 三、简答题 1、请分析金融危机的传播效应。 答：从经济学和管理学的角度来看，危机给中国传媒业带来三大效应。“蝴蝶效应”着眼于对立足点的定位，“乘数效应”强调了效果的放大，而“牛鞭效应”预示了传导过程中的变异。 2、20世纪80年代国际债务危机产生的原因是什么？如何解决？ 答：导致债务危机的原因 80年代债务危机爆发的原因十分复杂。归纳起来看，主要有以下6点原因：
2004年10月高等教育自学考试全国统一命题考试 国际金融试题 课程代码：0076 一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分） 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选或未选均无分。 1．买卖双方在期货交易所按商定的价格（有价证券价格或利率）买卖一定数量有价证券的合约的交易称为（） A．利率期货B．利率期权 C．股票价格指数期货D．股票价格指数期权 2．买方信贷属（） A．个人信用B．国家信用 C．商业信用D．银行信用 3．当今吸收国外直接投资最多的国家是（） A．发展中国家B．发达国家 C．中国D．日本 4．从根本上讲，造成债务危机的原因是（） A．国际市场比价体系不合理B．发展中国家外债使用效益不理想 C．不合理的国际金融秩序D．石油涨价 5．衍生金融工具市场交易的对象是（） A．外汇B．债券 C．股票D．金融合约 6．欧元正式启动的时间为（） A．1999年1月1日B．2000年1月1日 C．2002年1月1日D．2002年7月1日 7．美国每月均公布其贸易收支数字，如果公布的逆差数字较研究机构估计的数字低，在不考虑其他因素的条件下，则美元的对外价值会（） A．先贬值后升值B．保持不变 C．降低D．升高 8．在金币本位制度下，汇率波动的界限是（） A．黄金输出点B．黄金输入点 C．黄金输送点D．铸币平价 9．国际租赁中，承租人使用租赁设备的基本期限比设备的法字折旧年限要（）A．短B．长 C．一样D．无法比较 10．促使看跌期权保险费升高的条件是（） A．协议价格升高B．协议价格降低 C．市场利率降低D．预期市场利率变动幅度小 11．下列属于欧洲货币市场业务的是（） A．中信公司在纽约花旗银行借一笔美元 B．中信公司在伦敦巴克莱银行借一笔英镑 C．中信公司在日本发行武士债券
对外经济贸易大学远程教育学院 2012-2013学年第二学期 《国际金融市场》复习大纲 一、单选题 1. 外汇业务中具有保险费不能收回，保险费率不固定和执行与不执行合约的选择 权的业务是。 （ ） A. 择期 B.货币期货 C.掉期 2. 我国人民币汇率采用。 （ ） A. 直接标价法 B.间接标价法 3. 新型的国际金融市场，又被称为。 （ A. 超级国际金融市场 C.自由国际金融市场 4. 最早出现的欧洲货币是：（ ） A. 欧洲英镑 B.欧洲 日元 D.货币期权 C.美元标价法 D.多重标价法 ） B. 在岸国际金融市场 D.离岸国际金融市场 C. 欧洲美元 D.亚洲美元 5. 主要集中本地区多余的境外货币，然后贷放给世界各地的资金需求者，这是离 岸金融中心的： （ ） A. 集中性中心 B.收放中心 C.基金中心 D.分离性中心 6. 下列属于无形国际金融市场的是（ ） 7. 国际货币市场与国际资本市场划分的基础是资金融通的期限，界限是（ 8. 下列属于国际直接融资的是（ ） 9. 根据融资时间的长短，狭义国际金融市场可分为：（ ） A. 国际货币市场和国际资本市场 B. 传统的国际金融市场和欧洲货币市场 C. 国际直接金融市场和国际间接金融市场 D. 国际股权市场和国际债券市场 10. 关于欧洲货币市场，下列叙述错误的是（ A. 美国纽约股票交易所 B. 英国伦敦股票交易所 C.日本东京股票交易所 D.美国NASDAQ^票交易市场 A. 一年 B.二年 C.三年 D.五年 A.发行国际股票 B.出口信贷 C.国际租赁 D.国际商业银行贷款
A. 又称为离岸市场 B. 其中的欧洲已不是一个地理概念，而是一个经济概念
金融机构与金融市场论文 Prepared on 22 November 2020
离岸金融市场研究的文献评述 摘要：随着金融自由化和金融制度创新的进一步发展，离岸金融市场在国际金融体系中占据越来越重要的地位。本文先从国外离岸金融研究的发展入手，从对离岸金融市场的定义到实践中对离岸金融市场建立的建议，阐述了国外学者的研究历程。进而转向国内学者对离岸金融市场的认识过程，并在文末指出了国内外相关研究中目前存在的问题。 关键词：离岸金融市场；研究；评述 离岸金融市场是金融自由化和金融制度创新的产物，从上世纪中期至今，迅速发展成为现代国际金融体系的重要组成部分，建立离岸金融市场的浪潮更是方兴未艾。尤其是亚洲，更是掀起了一股离岸金融的浪潮，新加坡、日本、香港等亚洲国家和地区相继建立其区域性离岸金融中心，为其带来了巨大的收益和便利，甚至带动该国（地区）经济的发展与飞跃。因此，发展我国离岸金融市场成为金融体系改革的重要环节。 一、国外离岸金融研究情况综述 离岸金融理论研究伴随着离岸金融市场的产生而产生，关于离岸金融市场的定义，在国外有不同的见解。Grabbe （1997）从离岸金融市场运行方式上界定指出：“离岸金融市场代表着一种针对管理规则的套利行为，离岸银行是一个金融管理组合体：它所经营的货币在货币发行国之外运动着，因此它所经营的货币是一个国家的（一种法律环境），而它所适用的银行条例和竞争效率却是另一个国家的。”“为促进国际银行业务而专门设定的小型区域”、“可以财政中性的方式进行国际金融业务的地
方”、“为避免政府当局限制和管制而进行的地域选择”，但总体而言都是指非居民间的资金融通市场。 随着国际金融市场的发展，离岸金融市场基本理论也突破了传统的范畴。（2007）对离岸金融中心和市场进行了全新的定义，他突破了传统的对离岸金融的理论概述，结合金融服务和具体金融活动指出离岸金融市场是一种经营非居民间金融服务的市场，建立离岸金融市场是金融自由化、全球一体化的必然产物。另有一些文献在有关金融自由化、国际化发展及金融创新的理论研究中涉及离岸金融的产生和其市场建立问题，认为金融管制促使了离岸金融的产生，离岸金融市场的建立和发展加速了金融自由化、国际化的进程。 Andrew 和Mark （2005）通过对建立离岸金融市场国家的数据考察，提出影响离岸金融市场的因素，并提出评价离岸金融市场的相关指标，指出离岸金融市场的避税和洗钱特征。Ahmed Zorome（2007）开发了统计方法区分离岸金融市场和非离岸金融市场的数据，从证券投资统计调查、国际投资头寸和国际收支的平衡的角度构建了一个简单的二元回归模型对离岸金融市场的条件进行了评估，并确定了新的国家离岸金融条件的三个评价标准。 在实践中关于建立离岸金融市场的研究焦点集中在以下三个方面：一是，从货币发行国的角度研究离岸金融市场建立及其风险控制问题，Hudson（1998）指出关于离岸金融市场的建立更多的是要适应各个国家的不同国情，并从离岸金融中心的角度进行分析。二是，从避税港角度研究“避税天堂”的税收政策及其对发达国家金融体系的冲击，从而使人们开始关注离岸金融市场的建立设立一定的准入标准，Ingo Walter （1990）从避税港角度研究“避税天堂” 二、国内离岸金融研究情况综述
第二章国际金融市场 一、国际金融市场概念(International Financial Market) 1.广义定义：泛指从事各种国际金融交易的场所，如国际外汇交易、国际黄金交易、国际证券交易、国际信贷业务、衍生金融交易等。现在由于黄金已经非货币化，于是黄金市场实际上应属商品市场范畴。 2.狭义定义：即从事国际资金融通或借贷业务的场所，主要包括国际信贷交易和国际证券交易。 3.国际金融中心：国际金融中心具有明确和具体的地理上的含义，它是指在国际上发挥主导作用的某些国家的金融市场，如伦敦、纽约、东京等。 二、国际金融中心的演进 1.伦敦市场：历史最悠久的金融市场之一，战后伦敦金融地位虽有所下降，但仍是主要的国际金融中心之一，尤以外汇交易业务和欧洲货币业务著称。 2.纽约市场：二战后美国取代英国，建立起以美元为中心的国际货币体系，纽约地位一举超过伦敦，有价证券及衍生金融交易是其他国家市场难望项背。 3.东京市场：20世纪80年代开始，日元逐步走向国际化，而且呈不断升值之势，成为世界三大货币之一，东京的国际金融地位迅速提高。 4.其他中心：指欧洲传统的金融中心，如瑞士的苏黎士、德国的法兰克福、法国的巴黎、荷兰的阿姆斯特丹、意大利的米兰、比利时的布鲁塞尔等。 5.新兴市场：指亚洲、中美洲等新兴工业化国家以及一些中东石油生产国的金融市场，通过放松金融管制并实现货币的可兑换性，推动金融市场走向国际化。 6.账户中心：实际为避税港（Tax Heaven），主要指中美洲及加勒比海等岛国开设的簿记型金融市场，如维京、巴哈马、开曼、百慕大、巴拉马等。 三、国际金融市场的主要作用 1.便利国际贸易债权债务清算。 2.提供国际资金融通便利。 3.促进生产经营活动的国际化。 4.开展多元化的跨国金融交易。 5.推动经济全球化的发展。 四、国际金融市场的类型(Categories) 1.按市场业务划分：(1)外汇市场(FX Market)：从事不同货币相互兑换或买卖的市场；(2)货币市场(Money Market)：期限在一年以下的短期资金融通市场，包括短期信贷市场及短期有价证券市场；(3)资本市场(Capital Market)：期限在一年以上的长期资金融通市场，包括中长期银行信贷和长期有价证券市场；(4)黄金市场(Gold Market)：专门进行国际黄金交易(现货或期货)的市场；(5).金融衍生市场(Derivative Market)：各种衍生金融工具交易的市场，如期权、期货、互换等。
第六章国际金融市场 6.1国际金融市场概述 6.1.1国际金融市场的涵义及分类 国际金融市场有广义和狭义之分。广义的国际金融市场是指 在国际范围内从事各种专业性融资活动的场所或领域，它包 括短期资金市场（货币市场）、长期资金市场（资本市 场）、外汇市场和黄金市场等。 狭义的国际金融市场则是指在国际间经营借贷资本即进行国 际借贷活动的领域，仅包括长期和短期资金市场。 就总体的发展层次划分，国际金融市场分为传统的国际金融 市场和新兴的国际金融市场两种类型。传统的国际金融市场 是第二次世界大战以前，主要资本主义国家借助其长期积累 的巨额资金和源源不断的海外利润提供的资本，根据其经 济、政治和对外经济扩张的政策目标需要而建立和发展起来 的，它主要是为市场所在国的政治与经济服务。 新兴的国际金融市场的代表就是欧洲货币市场，是专门为非 居民提供融资便利的市场。 国际金融市场的特点 1）活动的参与者涉及到两个或两个以上的国家居民 2）业务活动不受任何一国国界的限制 3）使用多种货币 4）受所在国的干预少 6.1.2 国际金融市场的形成和发展 1．国际金融市场的形成条件 1）稳定的政局。 2）自由开放的经济体制。 3）健全的金融制度和发达的金融机构。 4）现代化的通信设施与交通方便的地理位置。 5）训练有素的国际金融人才。 2．国际金融市场的发展 国际金融市场是随着国际贸易的发展，资本的输出和生产的 国际化而逐渐形成和发展起来的，国内纸币的国际化、通讯 技术手段的日益现代化以及有关国家的政策法规对它的进一 步起了巨大的推动作用。 1)国际金融市场主要经历了从传统的国际金融市场到新型的 国际金融市场的过程。 2)传统的国际金融市场与新型的国际金融市场的区别：
国际金融知识点整理
第一章国际收支 国际收支平衡表： 1.具体内容： 经常账户：对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户。包括：货物、服务、收入、经常转移 资本和金融账户:记录居民与非居民间的资本或金融资产的转移的账户。包括：资本账户、金融账户 净误差和遗漏账户：人为设置的抵消账户，使国际收支平衡表达到平衡。 2编制原则： （1）、所有权变更原则（即经济交易记录日期以所有权变更日期为标准。指交易当事方在账目上放弃（获得）实际资产并获得（放弃）金融资产。）（2）、作价原则（在可以得到市场价格的情况下，按市场价格对交易定值；债务工具大多按面值定值；货物进出口都按离岸价格(FOB)定值） （3）、复式记账原则（借必有贷，借贷必相等；凡是引起本国外汇收入的项目，记入贷方，记为“+”；凡是引起本国外汇支出的项目，记入借方，记为“-”） 第二章外汇和汇率 汇率制度的种类：固定汇率适度（本币与外币比价基本固定，并且把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围内。） 浮动汇率制度（对本国货币与外国货币的比价不加固定，也不规定汇率波动的界限，由市场供求状况决定本币对外币的汇率） 第三章国际收支失衡及调节 国际收支不平衡的影响： 1.国际收支逆差：该国货币贬值该国外汇储备减少 该国国内货币紧缩、经济增长放缓、失业增加 2．国际收支顺差外汇储备增加，抗风险能力增强 拉动总需求，促进经济增长、本国货币升值加剧国家间磨擦、容易导致通货膨胀 国际收支失衡的原因：
1、经济周期：一国经济周期波动引起该国国民收入、价格水平、生产和就业发生变化而导致的国际收支不平衡叫做周期性不平衡。 2、货币价值变动：一国货币增长速度、商品成本和物价水平与其它国家相比如发生较大变化而引起的国际收支不平衡，我们把它叫做货币性不平衡。 3、经济结构：当国际分工的结构(或世界市场)发生变化时，一国经济结构的变动不能适应这种变化而产生的国际收支不平衡，叫做结构性不平衡 4、过度外债 5、资本投机 6、偶然事件：临时性不平衡 国际收支失衡调节理论： 1、国际收支自动调节理论：在国际间普遍实行金本位制的条件下，一个国家的国际收支可通过物价的涨落和黄金的输出入自动恢复平衡。 2、弹性分析理论：假设条件：国际收支就等于贸易收支、贸易商品的供给有弹性，而且弹性是无穷大、各国充分就业，国民总收入是不变的、只考虑在其他条件都不变的情况下，汇率变动对国际收支的影响。 3、马歇尔----勒纳条件：货币贬值之后，只有出口商品需求弹性的绝对值与进口商品需求弹性的绝对值之和大于1，贸易收支才会改善。即贬值取得成功的必要条件：|Em|+|Ex|>1 4、吸收分析理论（1、支出增减型政策，指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策。2、支出转换型政策，指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策） 5、货币分析理论：假设条件： 1）一国处于充分就业条件下，货币需求长期稳定 ,货币供给不影响实物产量2）国际市场（商品市场和资本市场）高度发达，购买力平价理论长期内成立该理论政策主张：R·E= Md-D 、如果一国出现国际收支顺差，需要采取扩张性的货币政策；如果一国出现国际收支逆差，需要采取紧缩性的货币政策。 国际收支不平衡调节的政策： 1、市场自动调节 2、汇率政策：通过调整汇率来调节国际收支的不平衡。 3、财政政策:采取缩减或扩大财政开支和调整税率的方式，以调节国际收支的顺差或逆差。 4、货币政策：通过调整利率来达到调节国际收支的不平衡的目的。 5、外汇缓冲政策:指一国用一定数量的国际储备，主要是黄金和外汇，作为外汇稳定或平准基金，来抵消市场超额外汇供给或需求，从而改善其国际收支状况。 6、直接管制政策： （1）外汇管制：通过对外汇的买卖直接加以管制以控制外汇市场的供求，维持本国货币对外汇率的稳定。 （2）贸易管制：奖出限入
第八章 国际金融市场 一、填空题 1、国际金融市场的三大构成要素包括市场参与者、金融工具、市场组织形态。 2、国际银行间短期信贷市场以LIBOR|伦敦银行同业拆放率 为基准利率。 3、外汇交易通常以100万美元为单位进行买卖，交易报价一般只报汇率的最后两位数。 4、国际债券是一国政府或机构在国外以外币为面值发行的债券。国际债券通常别划分为外国债券和欧洲债券。 5、国际外汇市场的主体包括外汇经纪商、外汇交易商、顾客、外汇银行和中央银行，其中外汇银行是国际外汇市场最核心的主体。 6、传统的国际金融市场也称在岸金融市场，是居民与非居民之间进行市场所在国货币交易的金融市场。。 7、欧洲货币市场存款利率略高于货币发行过国内存款利率，贷款利率略低于国内贷款利率，因此存贷款利差很小。 二、选择题 1、目前国际外汇市场和大银行的外汇交易报价均采用（C） A、直接标价法 B、间接标价法
C、美元标价法 D、美元、欧元区采用间接标价法，其他国家采用直接标价法 2、USD/JPY=123.0250/70表示1美元的买入价和卖出价分别是（D） A、123.0320,123.0250 B、123.0270,123.0250 C、123.0250,123.0320 D、123.0250,123.0270 3、关于离岸金融市场以下说法中，不正确的是（D） A、离岸金融市场主要进行非居民之间的交易 B、离岸金融市场进行欧洲货币的交易 C、离岸金融市场交易量大，且往往不受市场所在国政策法规的约束 D、离岸金融市场中市场所在国金融机构是交易主体 4、货币市场是（A） A、资金借贷期限在1年以内的短期信贷市场 B、经营非市场所在国货币的金融市场 C、在欧洲地区进行资金借贷的国际金融市场 D、经营欧元的国际金融市场 5、交易的主要规则有（ACD） A、使用统一的标价法，一般为直接标价法 B、以100美元为单位进行买卖 C、交易报价一般只报汇率最后两位数
第七章国际金融 一、填空题 1.在一定时期内一个国家（地区）和其他国家（地区）进行的全部经济交易的系统记录 被称为_________ 。 2.我国的国际收支平衡表组成部分包括_________ 、_________ 、_________和净误 差与遗漏。 3.国际收支平衡表中的_________ 反映的是实际资源在国际间的流动，它包括______、 ______ 和_________ 三个子项目。 4.金融项目主要包括_________ 、_________ 、其他投资。 5.判断一国国际收支实质是平衡还是失衡要区分_________ 交易和_________ 交易。 6.一国官方所拥有的可随时用于弥补国际收支赤字、维持本国货币汇率的国际间可接受 的一切资产是指_________ 。主要由黄金储备、_________ 、_________ 和_________ 构成。 7.当一种货币在全球范围内具有_________ 、_________ 和_________ 三大功能，为 国际社会广泛接受时，该种货币就成为了一种国际货币。 8.国际收支平衡表是按照_________的原理编制的。 9.在国际收支平衡表中，当收入大于支出时，我们称之为_________ ；反之当支出大于 收入时，我们称之为_________ 。 10.外汇主要包括以下几个方面：_________ 、_________、_________ 和其他外汇资 产。 11.从1996 年12 月1 日起，我国基本实现了_________ 的人民币自由兑换，成为 所谓的“_________ ”。 12.在直接标价法下，汇率越高，单位外币所能兑换的本国货币越多，表示外币______ 而 本币______ 。 13.金币本位制下决定两种货币之间汇率的基础是______ 。 14.金币本位制条件下汇率围绕铸币平价波动的上下界限分别是______ 和______ 。 15.根据货币当局是否对汇率变动进行干预，浮动汇率可分为______ 和______ 。 16.根据一国货币是否与他国货币建立稳定关系，浮动汇率可分为______ 、______ 和 盯住浮动。 17.影响汇率变动的主要因素______ 、______ 、______ 和______ 。 18.按期限划分，国际资本流动有两种类型，它们分别是____________ 和 ____________ 。 19.长期资本流动是指期限在一年以上的资本的跨国流动，主要包括___________ 、 ____________ 和_____________ 三种方式。 20.短期资本流动是指期限为一年或一年以下的资本的跨国流动。主要包括__________ 、 __________ 、__________ 以及___________ 等四种类型。 21.国际金融市场按是否与国内金融体系相分离，可以分为___________ 和 __________ ，其中后者又称为___________ 。 22.一国用于国际收支调节的国际储备可以分为_________ 和________ 两大部分。在 _________ 有限的情况下，一国获取__________ 的能力就成为其国际清偿力水平的决定因素。 23. 布雷顿森林体系中的“双挂钩”是指______ 挂钩，______ 挂钩。
国际金融市场重点整理 1.外汇市场的层次及各层次的特点 （1）零售市场：是指银行与一般工商客户、个人之间，通过银行柜台随时满足一般工商客户外汇与本币资金兑换需求而形成的外汇交易。是外汇市场存在的基础。 特点： ①规模较小（交易量占比约5%）。 ②交易分散，且每笔交易的数额通常较小。 （2）批发市场：又称银行间外汇市场:是指由外汇银行参与的、为调整、平衡外汇头寸而进行的外汇买卖行为。（有时也以外汇投机为目的）。 特点： ①在有形或无形的市场内进行。 ②交易集中，且单笔交易规模和总规模都较大③能够反映外汇市场的总体供求情况，是银行向客户报价的基础。 2.商业票据的含义及特点 （1）含义：商业票据是指信誉良好的大企业为筹措营运资金而通过直接融资的方式发行的、短期无担保的商业期票。 （2）主要特点： ①发行人信誉等级较高。 ②票据利率低于银行贷款。 ③票据面额较大且为整数。 ④期限通常不超过270天。 3.国际证券市场的层次及各层次之间的关系 （1）层次： ①发行市场（初级市场/一级市场）：一国以发行证券方式融资的借款人（或称发行人），将新发行的证券出售给另一国或几国的初始投资人（或称认购者）的过程。是新证券从规划到承销和推销的全部活动过程。 ②流通市场（次级市场/二级市场）：已发行的国际证券进行再转让的过程。是对已发行证券的所有权的转移。 （2）关系： ①只有存在国际证券的一级市场，国际证券的二级市场才有交易的内容。 ②只有存在二级市场，才有利于证券投资人随时通过证券的买卖来调整期投资资产结构，有利于增加其资产的流动性，也就更有利于吸引更多的投资人购买证券。 4.银行同业拆借业务的特点 交易对象：中央银行的存款准备金。 期限：最短的期限可为1天（即隔夜拆借），一般不超过6个月。 交易规模：每笔交易数额较大，至少在10万美元以上，典型的银行间借贷以100万美元为一个交易单位。 利率：LIBOR, HIBOR, SIBOR。 交易手续：手续简便，一般无需交纳抵押品。 5.国际金融市场的三种主要分类方法 ①狭义的国际金融市场与广义的国际金融市场。 狭义国际金融市场：仅仅是指国际资金融通的市场，即通过运用各种金融工具与资金融通方
一、名词解释 1、长期资本流动：指期限在一年以上的资本的跨国流动。包括国际直接投资、国际间接投 资和国际信贷。 2、国际直接投资：是指一国的私人资本或垄断集团在国外投资开办企业，并取得该企业的 经营管理权。 3、国际间接投资：又称为国际证券投资，是在国际证券市场上发行和买卖证券，所形成的 资本国际流动。 4、国际金融危机：是指发生在一国的资本市场和银行体系等国内金融市场上的价格波动以 及金融机构的经营困难与破产，而且这种危机通过各种渠道传递到其他国家从而引起国际范围的危机大爆发。 5、国际债务危机：是指在债权国与债务国的债权债务关系中，债务国不能按期如数地偿还 债务，致使债权国与债务国之间的债权债务关系不能如期了结，并影响它们各自正常的经济活动及世界经济的正常发展。 6、国际货币危机：又称国际收支危机，含义有广义与狭义两种。从广义来看，一国货币的 汇率变动在短期内超过一定幅度就可以称为货币危机(有的学者认为该幅度为15% ~20%)。从狭义上看，货币危机主要是指在固定汇率制下，由于市场参与者对一国的固定汇率失去信心，而在外汇市场上大量抛售该国货币，进而导致该国外汇市场持续动荡，固定汇率制度走向崩溃的现象。 7、金融安全：与金融风险、金融危机相对是一国所具备的抗拒金融风险，免遭金融危机的 能力。 8、债务率：是外债余额与当年贸易和非贸易外汇收入(国际收支口径)之比，是衡量一国负 债能力和风险的指标，国际公认数值是100 %，即债务率应小于100 %。 9、世界银行：又称国际复兴开发银行，广义的世界银行集团还包括亚洲开发银行、非洲开 发银行、泛美开发银行。它是根据布雷顿森林会议上通过的《国际复兴开发银行协定》于1945年12月成立的政府间国际金融机构。 10、国际金融公司：是世界银行于1956年7月设立的专门对成员国私人企业提供贷款 的国际金融机构。 11、牙买加体系：1976年1月，临时委员会在牙买加首都金斯敦举行，通过了关于国 际货币制度改革的协议，简称《牙买加协定》。同年，基金组织采纳了牙买加协定的基本内容，通过了《国际货币基金协定第二次修正案》。该修正案于1978年4月1日正式生效，自此国际货币制度进.了牙买加体系时期。牙买加体系是以浮动汇率制与多元化国际储备货币相结合的国际货币体系。 二、填空 1.资本国际流动按期限可分为（长期资本流动）（短期资本流动）。按投资主体分又可分为 （私人国际投资）与（政府国际投资）。 2.邓宁认为，影响企业对外投资的因素有:（所有权优势）（内部化优势）（区位优势）。 3.金本位是指以（黄金）作为本位货币的一种制度。 4.（特里芬）难题指出了布雷顿体系的内在不稳定和危机发生的必然性。 5.1976年1月在牙买加首都金斯顿签署了（“牙买加协定”），国际货币体系进入新阶段。 6.所谓的（“国际债务危机”）的开端始于1982年8月的墨西哥外债的无力偿还。 7.国际货币危机又称:（国际收支危机）。 8.我国利用外资的方式有（外商直接投资）（国际信贷）（发行国际债券）（利用中国银行 的外汇资金）等。
……………2008-2009学年第一学期期末考试 国际金融试卷A 班级：学号：姓名：评分： 一、单项选择题（本题共10小题，每题1分，共10分） 1、由非确定的或偶然的因素引起的国际收支不平衡是( ) A、临时性不平衡 B、收入性不平衡 C、货币性不平衡 D、周期性不平衡 2、隔日交割，即在成交后的第一个营业日内进行交割的是（） A、即期外汇交易 B、远期外汇交易 C、中期外汇交易 D、长期外汇交易 3、在我国的国际收支平衡表中，各种实务和资产的往来均以（）作为计算单位，以便于统计比较。 A、人民币 B、美元 C、欧元 D、英磅 4、国际货币基金组织的主要资金来源是（） A、贷款 B、信托基金 C、会员国向基金组织交纳的份额 D、捐资 5 、当前国际债券发行最多的是（）。 A 、外国债券 B 、美洲债券 C 、非洲债券 D 、欧洲债券 6、非居民相互之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币存贷业务的国际金融市场是（）金融市场。 A、美洲国家 B、对岸 C、离岸 D、国际 7、大额可转让存单的发行方式有直接发行和（） A、通过中央银行发行 B、在海外发行 C、通过承销商发行 D、通过代理行发行 8、目前，世界上规模最大的外汇市场是（）外汇市场，其交易额占世界外汇交易额的30%。 A、伦敦 B、东京 C、纽约 D、上海市 9、金融交易防险法是利用外汇市场与货币业务来消除汇率风险，其中不包括（） A、远期合同法 B、投资法 C、外汇期权合同法 D、外汇保值条款 10、在考察一国外债规模的指标中，（）是指一定时期偿债额占出口外汇收入的比重。 A、债务率 B、负债率 C、偿息率 D、偿债率 二、多选题（共5题，每题2分，共10分） 11、股票发行市场又称为（） A、初级市场 B、一级市场 C、次级市场 D、二级市场 12、从一国汇率是否同他国配合来划分，浮动汇率可分为（） A、单独浮动 B、联合浮动 C、自由浮动 D、管理浮动 13、交易后在某一确定日期进行收付时因汇价变动而造成的外汇损失风险是（） A、外汇信用风险 B、交易风险 C、营业风险 D、转换风险 14、下列关于我国现行的外汇管理体制说法正确的有（） A、取消外汇留成和上缴 B、实行银行结汇、售汇和人民币经常项目可兑换 C、取消境内外币计价结算，禁止外币在境内的流通 D、实行人民币金融项目的自由兑换 15、网上支付工具应用十分广泛，下列属于网上支付工具的有（） A、电子信用卡 B、电子支票 C、电子现金 D、数字货币 三、判断题（共10小题，每题1分，共10分。对的标T，错的标F。） 16、广义的说，外汇包括外国货币、外国银行存款、外国汇票等（） 17、债券的复利计息是指把债券未到期之前的所产生的利息加入本金，逐期滚存利息。（） 18、由于汇率变动而引起企业竞争能力变动的可能性是企业外汇风险的外汇买卖风险。
一、单项选择题（本题共10小题，每题1分，共10分） 1、由非确定的或偶然的因素引起的国际收支不平衡是( ) A、临时性不平衡 B、收入性不平衡 C、货币性不平衡 D、周期性不平衡 2、隔日交割，即在成交后的第一个营业日内进行交割的是（） A、即期外汇交易 B、远期外汇交易 C、中期外汇交易 D、长期外汇交易 3、在我国的国际收支平衡表中，各种实务和资产的往来均以（）作为计算单位，以便于统计比较。 A、人民币 B、美元 C、欧元 D、英磅 4、国际货币基金组织的主要资金来源是（） A、贷款 B、信托基金 C、会员国向基金组织交纳的份额 D、捐资 5 、当前国际债券发行最多的是（）。 A 、外国债券 B 、美洲债券 C 、非洲债券 D 、欧洲债券 6、非居民相互之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币存贷业务的国际金融市场是（）金融市场。 A、美洲国家 B、对岸 C、离岸 D、国际 7、大额可转让存单的发行方式有直接发行和（） A、通过中央银行发行 B、在海外发行 C、通过承销商发行 D、通过代理行发行 8、目前，世界上规模最大的外汇市场是（）外汇市场，其交易额占世界外汇交易额的30%。 A、伦敦 B、东京 C、纽约 D、上海市 9、金融交易防险法是利用外汇市场与 货币业务来消除汇率风险，其中不包括 （） A、远期合同法 B、投资法 C、外汇期权合同法 D、外汇保值条款 10、在考察一国外债规模的指标中，（）是指一定时期偿债额占出口外汇收入的比重。 A、债务率 B、负债率 C、偿息率 D、偿债率 二、多选题（共5题，每题2分，共10分） 11、股票发行市场又称为（） A、初级市场 B、一级市场 C、次级市场 D、二级市场 12、从一国汇率是否同他国配合来划分，浮动汇率可分为（） A、单独浮动 B、联合浮动 C、自由浮动 D、管理浮动 13、交易后在某一确定日期进行收付时 因汇价变动而造成的外汇损失风险是 （） A、外汇信用风险 B、交易风险 C、营业风险 D、转换风险 14、下列关于我国现行的外汇管理体制说法正确的有（） A、取消外汇留成和上缴 B、实行银行结汇、售汇和人民币经常项目可兑换 C、取消境内外币计价结算，禁止外币在境内的流通 D、实行人民币金融项目的自由兑换 15、网上支付工具应用十分广泛，下列属于网上支付工具的有（）
练习说明：请根据学习内容回答下列问题，计算题应给出过程和答案。 1.影响跨国公司资本成本的因素有哪些？ 2.为什么跨国公司的融资成本比较低？请用CAPM模型加以说明。 3.造成跨国公司资本成本国别差异的原因有哪些？ 4.影响跨国公司资本结构的因素有哪些？ 5.国家风险对跨国公司资本结构有何影响？ 6.跨国公司在进行融资决策时，如何在本币和外币间进行选择？ 7.跨国公司如何对外债的汇率风险进行管理？ 8.试举例说明企业如何通过货币互换来降低汇率风险？ 9.平行贷款在跨国公司外债风险管理中如何运用？ 10.跨国公司如何进行外债的期限决策？ 11.跨国公司国际税收规划需要重点关注哪些内容？ 12.不同国家的税收差异对跨国公司的哪些经营管理决策有影响？并简要说明税收如何影响各决策。 13.假定中国电信公司考虑发行美元债券，票面利率是6%，并且公司没有美元来支付债券本息。公司主要是考虑美元的利率较低，在国内发行人民币债券可能要支付9%的利息。假定发行的债券5年到期并可以平价发行。如果中国电信公司需要融资5 000万美元，公司可以发行人民币债券和美元债券。支付方式是每年年末支付利息，最后一期还本。人民币的即期汇率是8.2元，公司对今后5年每年末的人民币汇率进行了预测，预测结果见下表。 请完成以下工作： （1）计算该公司发行美元债券的融资成本。 （2）比较发行人民币债券和美元债券的融资成本，公司应该选择哪种货币发债？ 14.国家开发银行在欧洲货币市场发行了5亿美元的3年期债券，票面利率为10%。然而，开发银行拥有大量的浮动利率资产。为了与其资产的现金流相匹配，希望把这笔固定利率债务换成浮动利率债务，利率互换的条件是LI-BOR+1%的浮动利率交换10%的固定利率。每期利息在年末支付，预计LI-BOR利率在第一年末为9%，第二年末为8.5%，第三年末为7%。请计算利率互换后国家开发银行的融资成本。 15.一家印度跨国公司在中国和德国各有一家子公司。中国的公司所得税率为20%，德国的公司所得税率为35%。印度母公司将研发部设在德国，中国子公司每年向德国子公司出口500万欧元的商品。为了利用中国和德国之间的税收差异，母公司制定了转移定价策略：中国子公司出口品价格提高，使得出口收入增加到550万欧元，以产品研发的名义由德国子公司向中国子公司支付200万欧元的咨询费。在两个子公司其他费用不变的情况下.这一政策给该跨国公司的营运资金带来什么好处？ 1.影响跨国公司资本成本的因素有哪些？ 答：影响跨国公司资本成本差异的因素主要包括融资条件、收益稳定性、风险水平等。 （1）融资条件。由于业务经营和融资规模比较大，跨国公司在申请贷款和发行债券或股票时，可以享受批发交易的价格，例如较低的优惠贷款利率，或者较低的债券或股票发行费。与国内企业相比，跨国公司拥有在国际金融市场上融资的便利条件，可以在不同的国家、用不同的货币融资，其资本规模扩张较少受到金融市场和融资途径的限制。加上各国经济周期不一致形成的利率差异，通过子公司选择利率较低的
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形成的市场、外汇市场和黄金市场等。 ?狭义：仅指国际性资金融通（和投资）所形成的市场，不包括外汇和黄金市场。 ?国际金融市场基本上是一个无形的市场。 ?国际金融市场与国际金融中心 2.国际金融市场形成与发展的条件 ?国际经济的稳定发展（特别是国际贸易和投资的增长） ?相对和平的国际政治环境 ?比较自由的国际资本流动环境 ?便捷的通讯设施 ?金融交易技术的创新 ?国际金融中心的形成需要具备以下条件：政局稳定、健康发达的金融体系（包括具有一定数量的国内外金融机构）、相对宽松的金融和外汇管制环境、素质较高的从业人员等。 3.20世纪50年代以来国际金融市场的两个主要发展 ?国际金融中心出现了多元化发展的格局 –20世纪初期以前：伦敦中心时代 –20世纪初至60年代：“三足鼎立”时代 –20世纪60年代以来：多元化时代 ?国际金融市场由“在岸交易”（o nshor e transaction）为主，转变为由“离岸交易”（o ffshore transaction）为主。离岸金融市场成为国际金融市场的主体。 【专栏】“在岸金融市场”与“离岸金融市场”的区别： 在岸金融市场离岸金融市场 借贷关系居民与非居民（本质上是国内金非居民与非居民（是真正意义 融市场的向国外的延伸）的国际金融市场） 金融管制受市场所在国国内金融、税收等基本不受所在国金融和税收等 法规的管制。法规的限制。 交易货币业务范围所在国货币境外货币 国际融资、贸易结算、保险等基本上是国际融资 4.20世纪80年代以来的新特点?市场一体化趋势日趋明显 ?交易速度显著提高 ?金融创新层出不穷 ?证券化趋势日趋明显 ?在岸交易的比例有所回升 二、国际金融市场的构成 1.国际金融市场的分类 ?传统的分类 –国际货币市场
第十章国际储备政策习题 一、单选题 1.（）是国际货币基金组织成员国在国际货币基金组织当中拥有的提款权利，仅可用于弥补会员国国际收支逆差。 A.SDR B.国际储备 C.国际清偿力 D.储备头寸 2.在国际储备的管理中，首要的管理原则是（）。 A.流动性 B.盈利性 C.xx D.可兑换性 3.一国国际储备的上限是（）。 A.最低储备 B.保险储备 C.经济储备 D.最佳储备 4.罗伯特特里芬认为，一国国际储备总额应保持占该国年进口额的（）。 A.20%—50% B.10%—30% C.20%—30% D.20%—40% 5.可以立即用于对外支付的储备资产为（）。 A.一级储备 B.二级储备 C.三级储备 D.四级储备 6.对储备资产进行投资组合可以有效降低借款资产的（）。 A.汇率风险 B.贬值风险 C.利率风险 D.投机风险
7.国际清偿力通常包括自有储备与借入储备两部分，而国际储备多指其中（部分。 A.自有储备 B.借入储备 C.诱导储备 D.以上全是 8.（）是一国国际储备的主体。 A.黄金储备 B.外汇储备 C.储备头寸 D.SDR ）的9. ( )是一国国际储备资产最主要的来源。 A.国际收支顺差 B.干预外汇市场所得 C.黄金存量 D.储备头寸以及SDR 10.我国的国际储备构成中，外汇储备占整个国际储备的（）以上。 A.70% B.80% C.85% D.90% 二、填空题 1.目前，主要的储备币种有美元、____、____、____等，其中美元仍为最主要的储备货币。 2.在国际货币基金组织的储备头寸主要包括两部分： ____和____。 3.特别提款权又称____，通常以___计价，名义价值由日元、美元、英镑和欧元这四种主要国际货币构成的篮子所确定。 4.当本币出现升值压力时，央行大量____，____，以此影响外汇市场上本币的供求状况。