一场内质押和场外质押的定义
场内质押是指资金融入方将所持有的股票或其它证券质押，向符合条件的登记在深圳或者上海证券交易所的证券公司或其成立的资管计划(资金融出方)融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。
“场内”指的是交易所内，业务的操作主体是证券公司及其成立的资管计划，在场内进行股票交收和股票处置。场内质押因为遵循已经程序化的操作步骤，又被业内称为标准业务。
场外质押是指资金融入方将所持有的股票或其它证券质押，向符合条件的除证券公司及其资管计划等之外其它符合条件的资金融出方：比如银行、信托、保险公司、基金子公司等实体，融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。
场外质押是出质人和质权人向中证登办理质押登记的一种为自己或第三方借款做担保的交易途径。此时的交易可能仍有证券公司参与，但这时的证券公司只是上述交易主体的委托方，而不是作为质押交易的一方主体出现。场外质押不像场内质押那样遵循标准式流程，被业界称为非标业务。
二场内质押和场外质押的流程
场内质押流程遵循从证券公司、证券交易所到中证登逐级电子申报的程序。深交所业务办法第3条：证券公司根据融入方和融出方的委托向深交所交易系统(以下简称“交易系统”)进行交易申报。交易系统对交易申报按相关规则予以确
认，并将成交结果发送中证登深圳分公司。中证登深圳分公司依据深交所确认的成交结果为股票质押回购提供相应的证券质押登记和清算交收等业务处理服务。
这个流程，即由证券公司将交易双方的委托报给交易所交易系统，交易系统再将成交结果发送给中证登公司，中登公司办理登记和清算交收。这就是典型的场内交易模式。
场外质押流程，按照《中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司证券质押业务指南》(2017年5月2日施行)之“三、业务流程”分如下两种模式：
1、直接到本公司营业大厅办理
“(1)申请人于营业大厅取号，等待叫号，根据提示至相应柜台办理业务。”
“(2)本公司投资者业务部柜台业务人员对申请人提交的材料进行形式审核，材料齐备并符合规定的，予以受理。”
“(3)申请人按照相关收费标准缴纳手续费并领取发票(如需)。”
“(4)本公司自受理申请并收到手续费(如需)后的3个工作日内办理相关登记手续。”
“(5)证券质押登记业务办理完成后，质权人可以选择邮寄或于下一工作日临柜领取登记证明文件。如果选择邮寄，请将填完邮寄地址的信封交给柜台人员，本公司将于下一工作日将加盖业务专用章的《证券质押登记证明书》邮寄至质权人指定的地址。”
2、委托有代理资质的证券公司远程办理
“(1)申请人可到已取得代理资格的证券公司营业部递交证券质押登记业务申请材料。”
“(2)证券公司应当对申请人的申请材料承担审核责任，并采取必要及可行的措施保证申请人的身份信息及本公司要求提供的其他材料真实、准确、完整。同时，证券公司应当按法律法规和本公司的要求，妥善保管申请人提交的原始申请材料。”
“(3)证券公司营业部审核通过后，通过本公司“投资人登记业务电子平台”(以下简称“电子平台”)提交申请，经证券公司总部审核通过后提交本公司。”
“(4)本公司自接到申请之日起，在3个工作日内处理该笔业务。成功登记的，登记日的次一交易日将电子证明反馈给证券公司，同时根据申请，将纸面结果凭证寄往申请人指定的邮寄地址。处理失败的，处理日的次一交易日在电子平台通知证券公司。”
“(5)质押登记手续费由证券公司代为收取，收费标准与到本公司营业大厅办理相同，相应发票由证券公司开具。”
股民们在股市中引用到场内外质押的时候，一定要注意把二者区分开来，从定义到流程方面。
商业银行参与股票质押式回购模式分析随着资本市场的发展和创新，股票质押融资活动日益活跃。股票质押属于一种权利质押，股票质押式回购作为一项金融创新业务，在中国出现和发展的时间较短。2013年5月，沪深交易所分别发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》（以下简称《业务办法》），同年6月该业务正式上线，进一步丰富了上市公司股东的融资方式。相较于其他股权质押模式，股票质押式回购因其较为灵活的操作和流程获得了较快发展。2015年3月，中国证券业协会发布《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引（试行）》,从融入方准入、标的证券、业务持续管理、违约处置等方面进一步规范了该业务 一、什么是股票质押式回购？ 简单说：个人、企业等用股票作为抵押品，向券商银行等借钱，待到期后还钱，解冻质押的股票（不限股票，基金、债券均可，但2016年10月监管层有意将标的限定为股票）。因此，股票质押式回购本质上是一种“抵押贷款”。 但与普通的抵押贷款不同，股票质押式回购的交易结构与模式更
为复杂，有场内与场外之分。2013年前，以场外为主，主要是股票质押，银行与信托是主要的资金融出机构；但在2013年证监会正式推出股票质押式回购业务后，因标准化、审批效率高、违约易处置、风险相对低等优势，以券商为主导地位的场内模式慢慢吞噬场外市场，成为了主要的模式。 场内模式下，融资人是持有股票的个人或企业，股票可以是流通股或限售股；出钱的是券商自营与券商所发行的资管产品。借钱的期限要求在3年以内，但普遍在1-2年；借钱的利率固定，由双方协定，取决于期限与股票情况等因素，目前普遍在5%以上。 具体流程安排上： （1）融资人向证券公司提出质押股票借钱的申请，并将股票足额置于托管账户； （2）证券公司向交易所进行申报，同时将拟划拨的钱存入交收账户； （3）交易所再上报给中证登，中证登收到后，冻结股票，将交收账户的钱划拨至融资人的账户。 场外模式由银行和信托主导，银行或信托收到申请后，需要先对融资人进行尽职调查，即对个人或企业的历史信用、还款能力等情况做调查，流程与贷款相似。在具体流程上，由融资方（个人或企业）与出资方直接在中证登柜台进行登记办理。
２０１８年股票质押行业深度分析报告
一、股票质押业务的历史演进 股票质押是以上市公司股权作为质押担保进行融资的一种行为，是上市公司股东的重要融资渠道之一。从业务定位来看，股票质押交易定位于服务实体经济，解决中小型、创业型上市公司股东融资难的问题。绝大多数资金融入方为上市公司主要股东，且资金主要用于企业经营周转，与其他杠杆资金加杠杆用于购买股票有明显不同。 上市公司进行质押融资的历史并不短暂，业务需求十分活跃。从2008年到2012年，股票质押融资的业务规模、涉及标的占A股市场比例仍较小。2012年全年发生股票质押业务的股票有697只股票，质押次数达到1954笔，参考市值约为6000亿。假设市场质押率为40%，2012年全年质押融资规模已经超过2000亿元。此时，股票质押融资业务的质押方（资金融出方）多为银行和信托公司，二者合计承揽约90%市场。 随着证券公司进入股权质押市场，这项业务的开展进入了新阶段。2013年5月24日,上交所、深交所、中国结算发布《发布股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》。证券公司开展的股票质押式回购（场内交易）的标的包括限售股、期限不超过3年、手续简便、不涉及过户、交易税收等问题，这些特征导致券商开展这项业务的效率较高。从融资成本来看，质押式回购的成本在8%至9%，部分券商（如九州证券、东方财富证券）为扩大业务规模还提供6.99%的融资利率，相较信托融资两位数以上的成本，券商开展股票质押业务更有优势。得益于灵活的业务模式和强劲的市场需求，证券公司股票质押式回购业务自2013年5月推出以来蓬勃发展。
同属于证券公司的资本中介业务，融资融券和股票质押业务在2014-2017年实现了“错峰”扩张。从2014年下半年A股行情启动到2015年股灾爆发，融资融券业务火爆。股灾后融资融券业务限制严格，股票质押式回购业务逆势扩张。我们按照每日融资融券数据计算当年融资融券平均水平，可以观察到2013-2015年，融资融券业务发展迅猛。2013年，两融规模平均水平约2,270亿元，同比增加276%；2014年，两融日均规模5,196亿元，同比增加129%；2015年两融规模暴增至13,882亿元，涨幅167%；2016年，由于业务监管趋严，券商风控加强，两融规模下降至8,982亿元水平，萎缩35%。
股票质押发展之路 一、股票质押业务发展历程 2013年5月，沪深交易所和中登公司发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，在对股票质押式回购交易进行规范的同时，也拉起了股票质押式回购业务蓬勃发展的序幕。同年6月24日，上证所和深交所正式启动股票质押式回购业务。国泰君安、海通证券、国信证券等9家券商获得第一批试点资格；6月25日，股票质押式回购业务启动首日融资金额便达17亿元左右。 随着券商、银行入场后，股票质押式回购业务由于手续简便，不涉及过户、交易税收等问题，加之最长回购期限达到3年，使得其开始井喷式发展，截至2017年年底，沪深A股整体股票质押规模已突破6.3万亿元。 二、场内VS场外 1.场内 一般来讲，沪深交易所所称的股票质押式回购交易指的是场内交易，这种“场内”股票质押业务是由证券公司及其成立的资管计划作为融出方，并通过交易所交易系统进行业务上报的流程化操作，是一种已经被标准化的业务。其具体流程如下图所示：
2.场外 场外质押不同于场内，其资金融出方可以是银行、信托、保险公司、基金子公司和其他实体企业等机构资金。场外交易的交易流程较为简单，交易双方可直接在中证登进行股票质押登记，进而完成股票质押交易（是否需要公证根据出资方需求而定）。考虑到实际操作中，银行资金因其固有的成本优势，大部分场外质押多半会有银行资金的参与，而银行资金又往往通过信托通道来完成整个质押交易，其具体流程如下图所示： 三、股票质押新规 2018年1月12日，沪深交易所和中证登正式发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》（以下简称新《办法》），并自2018年3月12日起正式实施。与原《办法》相比，新《办法》修订内容主要包括三个方面：一是进一步聚焦服务实体经济定位。明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首笔初始交易金额不得低于500万元，后续每笔不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。二是进一步强化风险管理。明确股票质押率上限不得超过60％，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30％、15％，单只A股股票市场整体质押比例不超过50％。三是进一步规范业务运作。明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。 根据中证登公布的数据，截止2018年1月12日，单只A股股票市场整体质押比例超过50％的上市公司如下表所示：
XX银行上市公司股权质押类产品投资业务管理办法 第一章总则 第一条为规范上市公司股权质押类产品的投资业务管理，防范业务风险，总行根据《中华人民共和国担保法》《中华人民共和国物权法》《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等法律法规，及本行相关制度，制定本办法。 第二条本办法所称股权质押类投资业务系指出质人以其持有的上市公司股票出质，作为业务主要风险缓释措施，由本行通过直接或间接投资为其提供的相关金融服务业务。 第三条本办法所称上市公司股权系指在中国大陆地区的证券交易所公开交易的上市公司A股股票，包括无限售条件的流通股及有限售条件的流通股。 第四条本办法适用于本行各级经营机构办理的以上市公司股权质押为主要风险缓释措施的直接或间接投资业务。 第五条本办法项下所指质权人包括本行各级经营机构，以及具体业务项下的券商、基金公司、信托公司等相关合作机构。 第二章融资人准入管理 第六条本办法项下融资人以《XX银行授信业务担保管理办法》（华融银发[2010]34号）有关规定为准入依据。 第七条根据《证券公司股票质押贷款管理办法》（银发[2004]第256号）规定，本办法项下融资人不得为证券公司。 第三章质押股权准入管理 第八条质押股权所属公司要求
（一）所属上市公司经营业绩优良，资产具有充足的流动性，现金流稳定，具备一定的核心竞争能力，所披露信息及时、准确、真实、无重大经营或财务风险因素。 （二）最近一年上市公司主要股东（包括自然人）无重大不利信息。 （三）上市公司管理层稳定，行业经验丰富，经营战略执行到位，具有较强的管理能力。 （四）最近一年上市公司及主要管理层未受到监管部门、证券交易所处罚或问责，包括但不限于通报批评、公司谴责等。 （五）最近两年上市公司股票原则上未受到证券交易所特别处理，无其他对经营有重大影响的负面信息，所属公司股票不属于ST、*ST、S*ST、SST等分类。 （六）符合本行对质押股权所属公司的其它要求。 第九条质押的上市公司股权应为出质人依法持有的股权，具体选择原则如下： （一）优先选择以无限售条件的流通股出质担保的业务，适度选择以有限售条件的流通股出质担保的业务。 （二）优先选择沪深300指数、上证180指数、深证成分股指数，以及中证200指数项下的上市公司股票。 （三）原则上不接受超过同行业平均静态市盈率1.5倍以上的上市公司股票。 （四）原则上不接受上年度亏损的上市公司股权。 （五）符合本行其它质押要求的上市公司股权。
1、关于股票质押业务的质押登记费用，以下选择正确的是（ C ） A、300万股以下（含）部分按该部分面值的1‰收取，超300万股的部分按该部分面值的0.1‰收取，起点200元 B、400万股以下（含）部分按该部分面值的1‰收取，超400万股的部分按该部分面值的0.1‰收取，起点200元 C、500万股以下（含）部分按该部分面值的1‰收取，超500万股的部分按该部分面值的0.1‰收取，起点100元 2、股票质押业务融资期限不超过（ B ）年，且覆盖限售期。 A、2 B、3 C、4 3、股票质押业务“履约保障比例”=（初始交易质押证券市值+补充质押物－部分解除质押证券市值+待购回期间产生的质押权益）÷融入方应付金额。目前我司设置的履约保障比例为（ B ） A、流通股：警戒线不低于155%，平仓线不低于135%； 限售股：警戒线不低于165%，平仓线不低于145%； B、流通股：警戒线不低于150%，平仓线不低于130%； 限售股：警戒线不低于160%，平仓线不低于140%； C、流通股：警戒线不低于160%，平仓线不低于140%； 限售股：警戒线不低于170%，平仓线不低于150%； 4、目前我司股票质押业务出资方主要是（ C ） A公司自有资金 B、资产管理产品 C、以上都是 判断 1、关于股票质押业务，针对单一客户融资不能超过净资本的5％。 错 2、关于股票质押业务，融资项目的履约保障比例由公司确定，不需要与融入方协商。 错 3、股票质押融资业务利息结算按日计提，按季结息，1月、4月、7月和10月的第一个交易日为上季度结息日，客户须来柜台办理利息扣取业务。 错 4、股票质押融资业务一年以内项目不能提前购回。 对 5、股票质押限售股警戒线与平仓线设置：警戒线不低亍160%，平仓线不低亍140%。对 6、关于股票质押提前购回：股票质押回购一年以内项目（含）不可申请提前购回, 一年期以上项目初始交易日起超过2/3 交易期限后方可申请提前购回,申请提前购回需向融出方支付30天利息做为违约金。 对 7、股票质押补充质押不需要支付任何费用。
股票质押 一、单选题 1、关于股票质押业务的质押登记费用，以下选择正确的是（ C ） A、300万股以下（含）部分按该部分面值的1‰收取，超300万股的部分按该部分面值的0.1‰收取，起点200元 B、400万股以下（含）部分按该部分面值的1‰收取，超400万股的部分按该部分面值的0.1‰收取，起点200元 C、500万股以下（含）部分按该部分面值的1‰收取，超500万股的部分按该部分面值的0.1‰收取，起点100元 2、股票质押业务融资期限不超过（ B ）年，且覆盖限售期。 A、2 B、3 C、4 3、目前我司股票质押业务出资方主要是（ C ） A公司自有资金 B、资产管理产品 C、以上都是 二、判断 1、关于股票质押业务，针对单一客户融资不能超过净资本的5％。4% 错 2、关于股票质押业务，融资项目的履约保障比例由公司确定，不需要与融入方协商。 错 3、股票质押融资业务利息结算按日计提，按季结息，1月、4月、7月和10月的第一个交易日为上季度结息日，客户须来柜台办理利息扣取业务。 错 4、股票质押融资业务一年以内项目不能提前购回。 对 5、涉及纳税问题的个人客户，股票质押限售股警戒线与平仓线设置：警戒线不低180%，平仓线不低于160%。 对 6、关于股票质押提前购回：股票质押回购一年以内项目（含）不可申请提前购回, 一年期以上项目初始交易日起超过2/3 交易期限后方可申请提前购回,申请提前购回需向融出方支付30天利息做为违约金。 对 7、股票质押补充质押不需要支付任何费用。 错 8、关于股票质押业务，单笔融资金额低于1000万人民币，不须经授信委员会审批。 对 股权激励 一、单选题
股票质押式小额融资（泰融e）（借钱神器） 一、定义 二、基本要素 三、功能开通 四、初始交易及费用 五、购回交易 六、权益处理 七、履约保障 八、违约处置及其他 九、与融资打新、融资融券对比 十、柜台系统查询 一、定义 1、什么是泰融e/什么是借钱神器？ 答：泰融e/借钱神器就是股票质押式小额融资，是指符合条件的客户以所持有的标的证券做质押，向华泰证券融入资金，并在到期日返还本金及利息、解除质押的交易。 二、基本要素 1、“借钱神器”于2014年9月9日上线； 2、期限固定：融资期限统一为365天，客户可提前购回，到期系统将自动购回； 3、单客户最高额度：融资规模上限初步设定为100万； 4、优惠的利息水平：根据实际融资期限长短，利率为8.8%-12%（年化）； 5、单笔融资下限：根据客户质押标的股票市值及折扣率确定，每笔不低于5000元； 6、质押率：参考约定购回标的质押率，一般高于常规股票质押式回购质押率； 7、产品流程：功能开通T日之前--初始交易（T日）--资金到账（T+1日）--证券交易/取现/提前购回（T+1日-R-1日）--到期购回（R日） 三、功能开通 1、个人投资者申请权限需满足什么条件？（该业务暂不支持机构投资者使用）：答：（1）客户证券账户信息完备、状态正常； （2）在证券市场及本公司无违法违约记录； （3）风险承受能力为保守型以上； （4）通过股票质押式小额融资在线资质测评。 2、融资权限申请是24小时都可以吗？ 答：24小时都可以申请。 （1）深圳的权限实时生效；（深圳的因为不要报送，实时生效。） （2）上海的15:50左右之前申请的权限T+1日生效，15:50左右之后申请的权限算第二天的申报。（如果客户恰好是在15:50左右申报的，请帮客户查询一下
股权质押融资业务指引 股权质押融资是指融资方以持有的股权（流通股、限售股或非上市股权）作为质押担保，从金融机构（银行或信托）获得融通资金的一种方式。受银根紧缩、银行“惜贷”的影响，企业从银行获取融资难度加大，转道信托已成为企业融资的一种现实选择。 股权质押融资业务对券商而言可以派生出两类业务： 1、提供股权质押融资咨询服务：向大客户提供股权质押融资咨询服务，获得利差收入；同时，也可以吸引客户将质押股份转托管至营业部。 2、推介股权质押类信托产品：向高净值客户推介股权质押融资信托计划，获得一次性销售收入（一般不低于销售额的1%）。 营业部拓展股权质押融资业务可以从产品引入和产品推介两方面着手，相关指引及业务关键点如下： 一、产品引入 营业部既可以直接从信托公司引入现成的股权质押类产品，也可以引入股权质押融资方。 （一）引入股权质押类产品 1、搜集产品信息：营业部可与当地信托公司建立日常联系，广泛搜集股权质押融资信托产品，原则上要求融资主体财务状况良好，有比较稳定的还款来源，质押的股票质地和流通性较好，全流通股优先，如是限售股则信托产品存续期一般应覆盖限售期（超过解禁期三个月为宜），融资期限不超过两年，接受的融资成本不低于10%-11%
（年化）。 2、启动产品引进流程审批：营业部将原则上符合引进条件的产品信息上报营销服务中心，营销服务中心启动内部风险评审及产品引进审批流程。 （二）引入股权质押融资方 1、寻找有融资需求的客户：重点关注有融资需求（融资额度原则上不低于3000万）且持有股票的上市公司股东，包括营业部内外持有大量流通或限售股的客户，了解融资主体、融资金额及投资方向、可接受的股票质押折扣率（参见“股票质押率表”）、质押股票占总股本比率、是否限售、是否高管限售股、融资期限、利率及其他增信措施等要素信息（详见“融资要素表”）。原则上要求融资主体财务状况良好，有比较稳定的还款来源，质押的股票质地和流通性较好，全流通股优先，如是限售股则须在信托期限届满三个月前解禁，融资期限不超过两年，客户能够接受的融资成本一年期约10-11%、两年期约11-13%。 2、评估项目可行性：营业部将客户融资需求上报至营销服务中心，总部根据融资客户的需求选择适合的信托公司进行项目评估。营业部也可直接联系当地信托公司进行评估，将具备可行性的项目资料上报营销服务中心。 3、启动产品引进流程审批；信托公司对融资方的企业经营状况、质押股票的质地与估值水平、还款来源等情况展开尽职调查，并启动风控、合同审批等内部流程（如被否决则立即通知客户）；同时，营
兴业银行上市公司股票质押类业务准入指引 为进一步规范本行股票质押类业务，统一股票质押类业务准入标准，加强风险管控的有效性，促进本行股票质押类业务健康发展，制定本指引。本指引适用于传统与新兴业务中以境内上市公司A股股票进行质押的业务，不包括证券公司自营股票质押贷款业务及上市公司并购融资股票质押业务。 一、股票质押类业务主体准入标准 （一）主体为企业的，应符合： 1、法人治理结构、财务制度健全，3年又一期审计报告齐全且未有不当说明项； 2、人行征信报告无违约记录； 3、资产、负债匹配合理，融资金额与资产规模相匹配； 4、近期没有重大并购等不确定因素，各项可动用现金流为正； 5、对于主营业务为股权投资的投资管理公司、有限合伙企业、私募基金等不得介入。 （二）主体为个人的 1、要求提供个人资产证明并对其资产状况、家庭情况进行调查后审慎介入。 2、提供个人征信记录、工作经历、个人品质及是否涉及民间借贷、是否有赌博或其他不良生活嗜好的情况说明。 3、提供股票持有人在公司的任职情况（是否为现任董事、监事、高级管理人员），是否存在中国证券监督管理委员会认定的不良记录。 （三）对于融资客户相同担保方式业务（含传统与新兴）在本行风险分类为次级（含）以下，信贷系统预警“全部业务禁止办理”或“敞口业务禁止办理”的融资客户，禁止介入。
二、标的股票准入标准 （一）优先选择沪深300指数成分股的股票；对非沪深300指数成分股的股票，要求流通股本大于1亿股。 （二）不予介入的股票： 1、不介入S、ST、*ST、S*ST、SST类股票、已经停牌的股票、创业板股票、三板市场股票、法定限售股；原则上不介入中小板股票。 2、不介入上一年度或本年出现亏损的，或发布亏损预告的上市公司股票。 3、不介入近半年被证监会调查，或者面临行政、刑事处罚的股票。 4、不介入近期有重大并购等不确定性因素的股票。 5、不介入存在减持预期并可能对股价造成较大影响的股票。 6、原则上不介入项目审批前3个月内股价上涨超过100%或下跌超过90%的股票。 7、原则上不介入近一年内持股超过5%以上的股东合计减持超过10%以上的股票。 8、其他法律、行政法规规定不可质押的股票。 （三）严控房地产企业上市公司股票质押，对于最新一年经审计的报告资产规模小于100亿元的房地产行业股票不予介入。 三、股票质押率 （一）对沪深300指数成分股的股票，每股融资额不高于股价50%且不超过每股净资产的3倍，若为限售流通股，质押率不超过45%。 （二）非沪深300指数成分股的股票，每股融资额不高于股价45%且不超过每股净资产的3倍，若为限售流通股，质押率不超过40%。 以上股票质押率根据上市公司股票价格在投资交易日/放款日前
股票质押式回购交易业务标的证券 管理实施细则 对股票质押式回购交易标的证券的筛选和管理是股票质押式回购业务风险控制的关键，在待购回期间，标的证券市场价格下跌将降低客户履约担保能力。在客户违约后，公司将直接面临标的证券市场风险、流动性风险。因此，为满足股票质押式回购交易业务的持续稳定、符合业务风险控制要求，公司制定了标的证券管理实施细则。 一、质押式回购交易标的证券的定义 质押式回购交易标的证券是指可以通过质押式回购交易方式进行交易的证券，范围包括上交所上市交易的A股股票或其他经上交所和中国结算认可的证券品种。 二、质押式回购交易标的证券范围的确定 质押式回购交易标的证券和质押率确定的基本原则是宽标的证券范围，适当的质押率标准。 质押式回购交易标的证券为股票时，要求不存在着潜在的退市风险。以下股票不能够作为质押式回购交易的标的证券。 1、上市交易未满1个月； 2、被证券交易所实施“退市风险警示”（标记为*ST）； 3、被交易所实施其他风险警示（标记为ST）； 4、最近一期财务报告严重亏损，超过净资产50%，或者净资产为负，且未有明显迹象表明公司未来业绩会得到较大改善；
5、证券交易所暂停上市或终止上市； 6、根据权威媒体披露的信息或监管部门的认定，公司存在重大违法违规行为； 7、正进行或拟进行收购或并购等重大事项的公司股票； 8、其他具有潜在退市风险的股票； 9、法律法规限制本公司参与质押式回购交易的股票； 10、本公司规定的其他条件。 质押式回购交易标的证券为基金时，要求基金具有流动性、不具有杠杆性。以下基金不能够作为质押式回购交易的标的证券。 1、创新式封闭式基金中的普通级，或者具有杠杆效应的基金； 2、上市交易时间不足1个月； 3、有到期日的基金品种，到期日在回购期限之内； 4、持有人数少于1000人； 5、场内可交易份额不足1亿份； 6、基金公司、基金产品、基金经理存在重大违规行为； 7、本公司规定的其他条件。 质押式回购交易标的证券为债券时，原则上要求债券发行人具有较好的偿债能力。以下债券不能够作为质押式回购交易的标的证券。 1、到期日在回购期限之内； 2、该债券无实力机构担保且信用评级未达到相应级别； 3、该债券无实力机构担保且发行人经营情况不稳定，有违约或延迟支付历史；
如何切实做好股票质押尽职调查工作 二〇一五年十一月 内部资料敬请保管 企业金融部
一、尽调前的准备工作 二、尽调过程应当关注的要点 三、尽调项目上会材料的准备与提交 四、尽调存在的问题 五、案例分析 点滴感悟 前言
一、尽调前的准备工作 二、尽调过程应当关注的要点 三、尽调项目上会材料的准备与提交 四、尽调存在的问题 五、案例分析 点滴感悟 前言
?项目要素总是不符合公司审核标准？?项目上会材料报送后审核流程太长？ ?项目如何才能更快过会？
案例展示 某展期项目 ?11月4日到期，10月23日提交报告，仅提前8个交易日； ?申请折扣率远高于公司标准； ?尽调材料中存在多处严重错误（质押折扣率、股份性质、占总股本比例等）； ?融资方所持股票的92%已被质押，补仓能力极其有限； ?融资方筹款渠道不畅，另外个人三个月内存在或有现金支出高达7,000万元，尽调材料中无任何相关说明。
案例展示 某潜在客户 ?所持股数的90%以及另一持股平台所有股份已被质押，且短、长期借款较多，流动比仅为0.87； ?信用报告显示，在已结清的43笔贷款中，存在3笔不良或违约、13笔关注类贷款。在未结清的6笔贷款中，也有3笔关注类贷款。另有一笔被法院强制执行记录，列入失信被执行人名单； ?该项目申请利率仅为7.8%； ?拟质押折扣率为45折，但标的股票估值过高（市盈率100倍）、拟质押价格/2015EPS达42倍，上市公司产品结构单一、业务模式并不突出、历史包袱较为沉重； ?上市公司及实际控制人负面报道过多，除被有关部门协助调查外，历史上有过多次负面报道。
场外股票质押融资业务 ——“类贷款”业务系列之二 场外股票质押融资业务 面向各类控股股东、投资公司 探索更加多样的资金融通方式 提供更加丰富的专业咨询服务 全方位满足客户融资及管理需求 携手客户实现“共赢利、同成长” 产品简介 1、什么是场外股票质押回购业务？ 场外股票质押融资业务，是指有融资需求的客户将所持有的证券进行质押，公司对客户进行尽职调查后使用自有资金或者依法筹集的资金通过资产管理公司的资产管理计划向客户进行融资。场外股票质押融资业务可以采用信托通道。 场外股票质押回购业务为交易所股票质押回购业务的过渡，为客户提供新型融资通道。 2、适用对象有哪些？ 具有生产经营资金需求，但难以通过银行贷款等融资渠道获取资金的客户 为了补充短期流动性，又不想被动减持股份的客户 具有资金需求，但由于股份性质（限售股、个人解禁限售股等）、身份（董监高、5%以上大股东等）暂时无法通过融资融券业务、约定购回业务等满足其资金需求的客户 3、业务优势 场外股票质押业务以下优势： （1）融资成本低； （2）折算率高； （3）资金效率高； （4）业务期限灵活。 （注：本项业务根据最新情况，规则可能发生改变，请及时关注国泰君安证券网站或至国泰君安证券各营业网点咨询） 产品要点 1、产品要素 资金用途 资金用途广泛，可用于生产经营、证券投资、补充短期流动性、优化资产配置等 融资期限 期限长达3年，并实行提前购回、延期购回等灵活的业务机制，投资者可根据需求选择适当期限，同时可根据突发状况选择提前或延期购回 标的证券 标的证券覆盖超过80%上市交易的股票、基金、债券。股票折算率最高60%，限售股折算率低于同品种流通股折算率，并设动态调整机制 融资利率及付息方式 融资利率低于市场水平。对于融资期限在1年以内的客户，可选择到期还本付息；对于融资期限在1年以上的客户，付息方式可选择半年付息，减轻客户财务压力。 预警线及平仓线 融资期间，客户质押证券的履约保障比例低于预警线时，应于两个交易日内补仓至预警线以
证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引 （征求意见稿） 第一章总则 第一条【立法目的】为规范证券公司参与股票质押式回购交易行为，防控交易风险，保护投资者合法权益，维护证券市场秩序，根据《证券法》、《物权法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司内部控制指引》等相关规定，制定本指引。 第二条【适用范围】本指引适用于证券公司在证券交易所、全国中小企业股份转让系统以及中国证监会认可的其他交易场所参与股票质押式回购交易。 第三条【合法原则】证券公司参与股票质押式回购交易，应当遵守相关法律法规和国家产业政策，坚持自愿平等、诚实守信、公平对待客户的原则，防范利益冲突，维护客户合法权益和社会公共利益。 第四条【自律管理】中国证券业协会对证券公司参与股票质押式回购交易实施自律管理。 第二章融入方准入管理
第五条【尽职调查要求和内容】证券公司应当建立健全融入方尽职调查制度，明确资质审查标准和信用评估指标，对融入方的身份、财务状况、经营状况、信用状况、担保状况、资金用途、风险承受能力等进行尽职调查和有效评估。 第六条【尽职调查人员和方式】证券公司对参与尽职调查人员和方式应当集中统一管理，应当成立尽职调查小组，调查小组至少安排两名人员，并指定调查小组负责人。尽职调查时应当以实地调查方式为主，辅助以其他必要的方式。 第七条【尽职调查报告】证券公司应当制定标准格式的尽职调查报告，明确报告格式与内容，以及其他辅助文件资料。尽职调查报告应当如实反映股票质押式回购交易项目的整体风险状况，不得存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券公司应当对尽职调查获取的各项材料进行详细分析，形成尽职调查报告。分析近三年融入方纵向和横向（融入方为机构的）的财务状况，包括资本结构、盈利情况和成长性、资产质量、现金流量、长短期偿债能力；信用状况；资金用途、还款来源；标的股票的担保能力；标的股票质押率、利率确定依据和考虑因素；存在的风险因素和应