２０１９年涂料行业深度分析报告
目录
1、涂料行业概况........................................ - 5 -1.1、产业链概况...................................... - 5 -1.
2、产品分类概况.................................... - 6 -
1.3、集中度较低的万亿级行业.......................... - 7 -
2、我国涂料市场........................................ - 9 -2.1、我国涂料市场格局 ............................. - 10 -
1、更为分散的千亿级市场............................. - 10 -
2、品牌繁多，外资品牌占据主导....................... - 11 -
2.2、建筑涂料率先突破，工程零售皆有可为............. - 13 -
3、再看建筑涂料：掘金重涂市场与农村市场............... - 17 -3.1、重涂市场：千亿级市场待开发..................... - 17 -
3.2、农村市场：被忽视的优质市场..................... - 21 -
4、中外企业比较与启示................................. - 23 -4.1、盈利水平比较：外资品牌高毛利+高费用 .......... - 23 -
4.2、广告投入比较：重视度均处较高水平 ............. - 25 -
4.3、周转情况比较：外资品牌流动资产周转率较高 ..... - 26 -
4.4、负债情况比较：整合正在进行 ................... - 28 -
5、国产涂料如何破局——寻找潜力民族品牌............. - 31 -
5.1、三棵树：高举高打的优秀民族品牌 ............... - 32 -
1、工程墙面漆——国产品牌佼佼者..................... - 33 -
2、零售网点加速升级与布局........................... - 34 -
3、“马上住”——向服务型制造转型................... - 35 -
4、美丽乡村——把握中国的特色市场................... - 36 -
5、费用率或将进入下降通道........................... - 36 -
6、进军更大的防水材料市场........................... - 39 -
5.2、亚士创能：工程建筑涂料及保温材料领先品牌 ..... - 40 -
6、投资评级及策略..................................... - 42 -
7、风险提示........................................... - 42 -
图表1、涂料主要成分及作用............................. - 5 -图表2、涂料行业产业链................................. - 6 -图表3、涂料分类....................................... - 6 -图表4、国内和全球涂料市场规模（亿美元）............... - 7 -图表5、全球涂料产量及增速............................. - 7 -图表6、2017年全球涂料应用结构......................... - 7 -图表7、2018年世界涂料销售额十强....................... - 8 -图表8、我国规上涂料企业产量及增速..................... - 9 -图表9、我国规上涂料企业收入及利润..................... - 9 -图表10、规上涂料企业利润率与原材料价格................ - 9 -
图表11、我国涂料行业集中度明显偏低（2017年数据）..... - 10 -图表12、2018年我国涂料市场（产量占比）............... - 11 -图表13、国际涂料市场................................. - 11 -图表14、国内主要涂料企业2018年涂料业务收入（含出口业务数据）...................................................... - 11 -图表15、2018年我国各类涂料收入排行................... - 12 -图表16、国内涂料市场主要品牌......................... - 12 -图表17、涂料市场空间测算（新涂）..................... - 13 -图表18、建筑涂料市场按渠道划分....................... - 14 -图表19、2018年我国工程建筑涂料排名................... - 14 -图表20、2018年我国家装建筑涂料排名................... - 15 -图表21、集采模式有利国产品牌......................... - 15 -图表22、中外资品牌在中国渠道及产能布局............... - 16 -图表23、1981-2016年36年间共竣工建筑面积............. - 17 -图表24、立邦刷新服务目前情况......................... - 18 -图表25、立邦刷新服务已开通城市....................... - 18 -图表26、立邦刷新服务持续完善......................... - 19 -图表 27、我国重涂市场格局............................. - 20 -图表28、外墙涂料市场空间测算......................... - 21 -图表29、农户与城镇房屋竣工面积....................... - 21 -图表30、国内外涂料公司近三年ROE水平................. - 23 -图表31、国内外涂料公司近三年毛利率................... - 24 -图表32、国内外涂料公司近三年净利率................... - 24 -图表33、国内外涂料公司近三年销售费用率+管理费用率.... - 24 -图表34、立邦毛利率及营业利润率....................... - 25 -图表35、立邦收入及增速............................... - 25 -图表36、立邦费用率变化............................... - 25 -图表37、立邦细分费用率变化........................... - 25 -图表38、立邦单位员工销售额变化....................... - 25 -图表39、立邦生产基地分布广泛......................... - 25 -图表40、国内外涂料公司近五年销售费用率............... - 26 -图表41、国内外涂料公司近五年广告费用/营业收入........ - 26 -图表42、国内外涂料公司近五年广告费用（万元）......... - 26 -图表43、资产周转率................................... - 27 -图表44、固定资产占总资产比........................... - 27 -图表45、固定资产周转率............................... - 27 -图表46、流动资产周转率............................... - 27 -图表47、存货周转率................................... - 27 -图表48、应收账款周转率............................... - 27 -图表49、近年来重要投资并购案例....................... - 28 -图表50、国内外涂料企业资产负债率..................... - 28 -图表51、我国涂料企业资产负债率变化................... - 28 -图表52、我国涂料近年来整合事件....................... - 29 -图表53、外资企业频频收购国产品牌..................... - 29 -
图表54、近年来行业重要的产能及渠道布局............... - 31 -图表55、立邦刷新..................................... - 31 -图表56、多乐士焕新................................... - 31 -图表57、三棵树马上住................................. - 32 -图表58、美涂士刷新................................... - 32 -图表59、三棵树收入及YOY ............................ - 32 -图表60、三棵树归属净利及YOY ........................ - 32 -图表61、三棵树各产品毛利率........................... - 32 -图表62、三棵树细分产品收入占比变化................... - 32 -图表63、三棵树工程墙面漆占比持续提升................. - 33 -图表64、三棵树工程墙面漆高速增长..................... - 33 -图表65、三棵树经营性现金流净额/净利润................. - 34 -图表66、三棵树应收账款周转率......................... - 34 -图表67、近年来一二三四线城市竣工面积增速............. - 34 -图表68、三棵树家装墙面漆收入及YOY .................. - 34 -图表69、三棵树装修漆经销商个数及平均提货额........... - 35 -图表70、三棵树网点数变化............................. - 35 -图表71、三棵树马上住................................. - 35 -图表72、“马上住”覆盖区域........................... - 36 -图表73、“马上住”服务网点及订单量变化............... - 36 -图表74、三棵树历年费用率与利润率..................... - 37 -图表75、三棵树历年费用率拆分......................... - 37 -图表76、三棵树历年运输费用率变化..................... - 38 -图表77、三棵树及立邦产能布局比较..................... - 38 -图表78、三棵树18年管理费用拆分...................... - 38 -图表79、三棵树18年销售费用明细...................... - 38 -图表80、三棵树销售人员个数与薪酬..................... - 38 -图表81、三棵树销售人员人均创收....................... - 38 -图表82、三棵树防水产业布局情况....................... - 39 -图表83、亚士创能收入结构变化......................... - 40 -图表84、亚士创能毛利率及净利率变化................... - 40 -图表85、亚士创能收入及YOY .......................... - 40 -图表86、亚士创能归属净利及YOY ...................... - 40 -图表87、亚士创能功能建筑涂料收入变化................. - 41 -图表88、亚士创能功能建筑涂料毛利率变化............... - 41 -图表89、亚士创能与三棵树工程涂料累计均价变化（元/kg）.- 42 -图表90、亚士创能与三棵树原材料累计采购均价变化（元/kg）- 42 -