价值创造之路—对云南白药与东阿阿胶的财务分析
制作日期：2012年4月6日
目录
一、概述 (1)
（一）云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药） (1)
1、公司概况 (1)
2、股权结构 (2)
3、组织架构 (3)
4、公司大事记 (3)
（二）山东东阿阿胶股份有限公司（以下简称东阿阿胶） (4)
1、公司概况 (4)
2、股权结构 (5)
3、组织架构 (6)
4、公司大事记 (6)
二、战略与经营分析 (7)
（一）行业分析 (7)
（二）云南白药战略分析 (9)
（三）东阿阿胶战略分析 (9)
三、价值创造分析 (9)
整体分析： (9)
角度之一：盈利能力分析 (10)
（一）第一层次：经营资产与金融资产报酬率分析 (10)
1、经营资产报酬率分析——经营杠杆的影响 (10)
2、金融资产报酬率分析—财务杠杆 (12)
3、资本回报率ROCE (13)
（二）第二层次：经营盈利能力的驱动因素 (14)
1、经营边际利润率（PM） (14)
2、资产周转率（ATO） (15)
（三）第三层次：利润的驱动因素 (15)
1、利润率驱动因素 (15)
2、周转率驱动因素： (17)
角度之二：投资者视角指标分析 (20)
（一）股本回报率（ROE） (20)
（二）普通股每股盈余（EPS） (20)
（三）普通股每股股利（DPS） (21)
（三）股利支付率（DPR） (22)
（四）市盈率（P/E） (23)
（五）市净率（P/B） (24)
角度之三：增长与可持续分析 (25)
（一）云南白药增长与可持续分析 (25)
（二）东阿阿胶增长与可持续分析 (26)
（三）东阿阿胶与云南白药可持续增长性指标比较 (27)
四、总结 (28)
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一、概述
（一）云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）
1、公司概况
云南白药原名“曲焕章百宝丹”，由云南民间名医曲焕章先生于1902年创制，采用云南特产名贵药材，因疗效卓著，饮誉天下。
云南白药集团股份有限公司前身为成立于1971年
的云南白药厂，1993年5月进行股份制改组，同年12
月15日在深交所上市。公司目前涉足中西药原料/制剂、
个人护理产品、原生药材、商业流通等领域,产品以云南
白药系列和天然药物系列为主,共19个剂型、300余个
品种,是拥有两个国家一级中药保护品种自有产品和技
术专利83项的大型现代化制药集团。
主营业务：
化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品(凭许可证经营),化妆品及饮料的研制、生产及销售;糖、茶、建筑材料,装饰材料的批发、零售、代购代销;科技及经济技术咨询服务, 物业经营管理(凭资质证开展经营活动),医疗器械(二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品),日化用品。
其产品具体包括著名的云南白药酊、云南白药胶囊、云南白药急救包和云南白药创可贴等。
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2、股权结构
股东持股情况
41.52%
12.32%
9.36%
2.28%1.58%云南白药控股有限公司
云南红塔集团有限公司
中国平安人寿保险股份有限 基 金 、 理 财 产品 等 其 他公司－自有资金
中国银行－大成蓝筹稳健证 基 金 、 理 财 产品 等 其 他券投资基金融通新蓝筹证券投资基金
无限售条件股东持股情况
71%
21%
4%
3%1%云南白药控股有限公司
云南红塔集团有限公司中国银行－大成蓝筹稳健证券投资基金
融通新蓝筹证券投资基金
中国工商银行－华安中小盘成长股票型证券投资基金
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3、组织架构
董事会
总经理
战略管理委员会(下设办公室)
健康产品事业部
省医药公司
药品事业部
生产制造中心武定种源公司
原生药材事业部
海外业务部
人力资源部置业公司
资产财务部总经理办公室
运营管理部
生活服务公司
北京办事处、卢公馆
白药研究院
白药大药房
分析检测中心
制造管理部质量管理部
动力装备部
采购部
百宝物业公司
职能板块
业务板块
控股子公司
生产板块
楚雄健康产品公司
健康产品公司
云健制药
兴中制药
大理药业无锡药业
公共事务部
雨花制造分厂
七甸制造分厂
丽江药业文山制药
4、公司大事记
1971年公司前身云南白药厂正式成立，白药开始了专业化生产。
1993年在深交所挂牌上市，成为云南省第一家A 股上市公司。经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等。
1996年云南白药实业股份有限公司分别投资控股其他三家白药生产企业51%的股权，云南白药集团股份有限公司正式挂牌。经临时股东大会会议讨论, 法定代表人为王明辉。
1997年经外经贸部批准,获得企业经营进出口权。
1999年，云南省医药公司和昆明天紫虹制药厂作为国有优质资产，配股进入云南白药集团，同期云南红塔集团成为云南白药的第二大股东。同年云南白药集团股份有限公司被认定为“高新技术企业”。
2000年胶囊剂，颗粒剂、散剂、片剂、酊剂、气雾剂六个剂型一次通过国家GMP 认证。 2003年云南白药牙膏研制成功，正式引入市场，标志云南白药开始进入个人护理产品领
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域。
2005年公司股票“云南白药”因品质优良，市场代表性好被调入样本股这是上市12年来第一次进入指数成份股。
2009年云南省人民政府政复（2009）35号文批准云南医药集团有限公司更名为云南白药控股有限公司，直属云南省国资委管理，云南白药控股有限公司持有云南云药有限公司 100%的股份，云南云药有限公司持有云南白药集团股份有限公司 41.52%的股份。
2010年公司销售收入突破100亿。
（二）山东东阿阿胶股份有限公司（以下简称东阿阿胶）
1、公司概况
山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿阿胶厂，
1952年建厂，1993年由国有企业改制为股份制企业。1996
年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿胶”A股股票在深
交所挂牌上市，系国内最大的阿胶及系列产品生产企业。隶
属央企华润集团。
优势特色：“一水”、“两宝”“三千年”。
①一水。东阿地下水。系泰山、太行山两山山脉交汇的一股地下潜流，“性趋下、清而重”, 比重高达1.0038，并融入20余种益于人体健康的微量元素及矿物质。用此水熬制阿胶，分子量小、纯度高、利于去杂提纯和药性发散。《水经注》、《梦溪笔谈》等大量典籍多有论述。
②两宝。国家级保密工艺。东阿阿胶传统制作技艺精湛，有近百余道，历经千年历炼传承，制定了全国首部《阿胶生产工艺规程》和《阿胶生产岗位操作法》，被列为国家级保密工艺，秦玉峰先生被认定为国家非物质文化遗产阿胶技艺现今唯一传承人。
国家级保密配方。福字阿胶为国家保密品种。复方阿胶浆为国家秘密技术产品，全国医药行业十大名牌产品、全国十大畅销中药、滋补中药第一,畅销32年，累计销量超过120亿支。
③三千年。东阿阿胶具有三千年的历史，文化底蕴极其丰厚。《本草纲目》载：“阿胶，
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本经上品，弘景曰：‘出东阿，故名阿胶’”。公司地处阿胶发源地东阿县，拥有国家原产地标记注册认证及国内阿胶行业唯一代表性传承人资格
主营业务：
山东东阿阿胶股份有限公司属中药材及中成药加工业，其旗下产品以保健食品为主，辅以食品和传统中药类产品。具体产品包括著名的盒装阿胶，阿胶原粉和桃花姬阿胶膏等。
2、股权结构
股东持股情况
23.14%
1.31%
1.29%1.25%1.12%1.07%1.02%0.97%0.92%0.92%华润东阿阿胶有限公司中国银行-易方达深证100...
上海浦东发展银行-嘉实优质...
中国银行-华泰柏瑞盛世中国...
中国农业银行-鹏华动力增长...
中国银行-银华优质增长股票...
中国建设银行-国泰金马稳健...
中国建设银行-银华核心价值...UBS AG
中国银行-大成财富管理20...
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3、组织架构
4、公司大事记
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1996年“东阿阿胶”A 股股票在深圳挂牌上市
2002年，阿胶被国家卫生部列为既是药品，又是食品的药食两用之品
2005年山东东阿阿股份有限公司第七次禅联中国最具发展力上市公司50强，并荣获中国最具发展力上市公司资源整合力10强。
2009年东阿阿胶力推“控制营销”。东阿阿胶重点采取控制质量、给渠道终端上“三锁”（定向、定量、定价）、禁销终端管理三项举措。
2010年山东东阿阿胶股份有限公司被认定为国家新药研究产业化示范企业，享受国家新药大平台的一切优惠待遇、享受省财政对新药大平台的匹配支持等培育措施。
2011年阿胶产业 “质量门”，东阿阿胶闪电公关，启动一系列事件营销措施。 2012年东阿阿胶陷入＂造假门＂，曝光胶业原材料萎缩困局。
二、战略与经营分析
（一）行业分析
1、行业分类
按照《上市公司行业分类指引》规定，云南白药和东阿阿胶同属于医药制造业大类中的中药材及中成药加工业，行业代码为C8110。按照《国民经济行业分类与代码》规定，这两家公司属于医药制造业大类中的中成药制造业，行业代码C274。
2、行业环境分析 （1）政策环境
我国政府一直支持中药行业的发展。1997年，科技部与国家中医管理局等国家新药研究与开发协调领导小组成员单位一起提出并组织实施了“中药现代化科技产业行动计划”。2002年11月，科技部会同原国家计委、原国家经贸委、卫生部、原国家药品监督管理局、国家中医药管理局、国家知识产权局和中国科学院共同制订了《中药现代化发展纲要》并由国务院办公厅转发实施。2003年，卫生部、国家中医药局制定的《中医药条例》由国务院正式发布实施。2007年，由科技部、卫生部等十六个部门共同制定的《中医药创新发展规划纲要》发布实施，成为中医药事业发展的强大推动力。国家在“十一五”规划中确定了中药产业的重点发展方向和发展途径，为其更深层次发展打下了基础。国家在“十二五”规划中明
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确方向“支持中医药事业的发展”。
2011年5月5日，商务部发布《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015年)》，要求提高行业集中度，调整行业结构，其意在打破“多、小、散、乱”的格局。
新医改也为中药行业的发展扩展了空间。目前，医药行业的改革已进入深水区。从“十一五”期间基本药物制度的逐步建立，到“十二五”开局之年公立医院改革以及医药流通业的整合，医药行业经历了一次“挤水分”的过程。现有医疗费用一些“虚高”的部分被降低，基础用药得以扩展。
（2）市场环境
①中药行业是中国国内赢利能力较强的行业，产品利润率高。而且在整个医药行业内部，中成药工业的收益水平较高。中国中药工业与石油工业、橡胶工业等41个工业行业相比，8项经济指标中有7项名列前茅。
②2011年下半年，中药材价格出现一定的回落，中成药企业成本缓解，带来业绩拐点。《中药产业“十二五”规划》出台在即，重大疾病领域中药创新和中药材产业规范化将是重点调控和资助的对象。
③消费者观念变化及绿色潮流的兴起。当今大众越来越注意保健，关注药物成分及安全性。中医凭借其独到的保健理论和对人体系统的独到见解；中草药也因为其环保天然的特点都越来越引起人们的注意，为中医药的发展创造了机遇。不仅国内，例如在英国，中药市场大幅扩展，出售草药店铺和诊所数量迅速增多。许多英国公民认为，中药有助于提高当代英国人的生活质量，丰富英国人的生活。
④日前发布医药行业研究报告指出，2012年1-2月医药制造业收入同比增速21.30%，环比降5.33个百分点。报告预期2012年上市公司收入及利润增速分别为20%和17%。
综合以上分析，我们得到一个信息：整个医药行业的增速确实在放缓，伴随新医改大潮而生的高速发展步调正在悄然转换，医药行业正在逐步迈入镇痛的“后医改时代”。虽然在政策支持、市场扩容等多重因素主导的大背景下，医药行业长期持续快速增长的大趋势不容置疑，但是短期的放缓与调整却也是不可避免。在医改逐渐深入的背景下，行业的集中度有望得到提升，注重创新和药品质量的企业将在竞争中或将脱颖而出。
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（二）云南白药战略分析
云南白药是我国云南省特有的老字号中成药，在战略上是以差异化、多元化为主导的企业，目前集团内部资源整合阶段性完成，初步形成药品、健康、原生药材及商业物流四大业务主体格局，规模效应逐步体现。公司拥有国内一流的单体联合制剂厂房和最大的医药商业物流中心，从而形成未来公司核心竞争力。云南白药牙膏在牙膏市场占有率约为10%，占有率排名第六，已经是全国知名的牙膏品牌。
（三）东阿阿胶战略分析
东阿阿胶是国内最大的阿胶及系列产品生产企业，在战略上是以差异化、全产业链为主导的。其战略发展非常清晰，即围绕阿胶主业，打造全产业链掌控型的企业。上游通过“以肉谋皮”策略掌控驴皮资源；中游通过聚焦阿胶主业，培育多品牌，做大补血、美容、养颜三大市场，发展药店、医药、商超和健康管理连锁四个终端；下游以中医理念为基础、健康管理连锁为平台、膏方为载体，向中医药治未病为特色的健康服务业拓展。
东阿阿胶以独特的水质，不可模仿的品牌文化底蕴为基础，以集传统精华和不断融入现代科技的阿胶质量标准、工艺技术为核心，以诚信、敬业、创新为特色的资源整合和价值创造力为保证，形成了东阿阿胶独具特色的核心竞争力。
三、价值创造分析 整体分析：
盈利能力是公司获取利润、为股东和利益相关者带来回报的能力，是公司经营能力中的核心项目，也是偿债能力、营运（资产管理）能力、发展能力的基础和前提。利润不应该是会计意义上的账面利润，而应是有净现金流入的利润、主营业务带来的利润、对未来发展有意义的利润、真正创造价值的利润。
我们在雷老师授课内容的框架下，对云南白药和东阿阿胶的盈利能力进行了分析。围绕ROCE ——普通股股东回报率分三个层次打开深入：
第一个层次是将ROCE 区分为经营资产报酬率和金融资产报酬率，即由企业的主要业务和主业资产带来的收益率与企业的资本运作和金融活动带来的收益率。前者是基础和根本的，后者是锦上添花的。然后将经营资产报酬率继续拆分成总资产报酬率——ROA 和经营杠杆的影响。此处的经营杠杆非财务管理中固定资产等长期资产对EBIT 的影响，而是经营负债即应
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付预收类项目带来的商业信用产生的杠杆效果，其机制类似于财务杠杆，但却是在经营活动中产生的。
第二个层次是将经营资产报酬率进一步分解为两个基本驱动因素，即经营边际利润率和资产周转率。ROA 可以表示为总资产周转率和销售净利润率的乘积。前者是效率、后者为效益。前者反映行业选择和商业模式，后者反映议价能力和行业地位。理想的模式很难存在，所有的企业都在抉择中达到平衡。
第三个层次是进一步分析PM 和周转率的驱动因素。对于利润率而言，重要的是毛利率和费用率，而非经常性收益也需要剔除后才能反映企业真正的主营业务销售能力带来的盈利能力；对于周转率而言，我们可以从总资产周转、流动资产周转以及应收账款和存货的周转来对比考量。
在做完上述三个层次的分析后，实际上也就是把大家熟悉的杜邦分析体系运用一遍，我们将站在投资者角度，把ROCE 、EPS 、股利支付率、市盈率、市净率等回报类指标作一对比，我们还将站在发展和可持续增长的角度，把有关增长率的指标和可持续增长率的指标作一简单分析。可持续增长率的概念实际上仍是基于杜邦分析这一模型，只不过是以历史的数据来匡算下一年的发展空间。
总的来说，我们的分析是基于财务数据的，要进一步深入则须由财务语言变为业务语言和经理人视角，从财务数据的结果分析并找到实际运营管理过程中的问题和改进思路。
角度之一：盈利能力分析
（一）第一层次：经营资产与金融资产报酬率分析
1、经营资产报酬率分析——经营杠杆的影响
我们首先分析经营活动以及经营负债杠杆对云南白药和东阿阿胶的普通股权益回报率的影响。
○
1经营资产报酬率ROOA 第一个指标是经营资产报酬率——ROOA ，计算公式： 经营资产报酬率（ROOA ）=净利润+隐含利息/经营资产 由于隐含利息是一种“影子利息”，很难从报表数据中确定，我们近似用净利润/经营资产来计算：
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ROOA
0.18
0.16
0.14
0.13
0.17
0.18
0.21
0.24
0.23
0.2
0.23
0.29
0.10.20.30.42006
2007
2008
2009
20102011
云南白药
东阿阿胶
○
2净经营资产回报率RNOA 经营资产报酬率反应经营活动的盈利能力，剔除经营负债杠杆影响的与其紧密联系的指标是净经营资产回报率——RNOA ，RNOA = OI/NOA :
RNOA
0.28
0.25
0.20.17
0.24
0.26
0.26
0.310.3
0.240.260.330
0.10.20.30.42006
2007
2008
2009
20102011
云南白药
东阿阿胶
无论是ROOA 还是RNOA ，东阿阿胶相对于云南白药始终略胜一筹，充分说明东阿阿胶综合运用经营资产创造利润的能力要强于云南白药。从趋势上看，五年来两家公司的经营回报均
第12页
比较平滑，未出现过大起大落。
○
3经营负债杠杆 由于经营负债杠杆的存在，使得RNOA 大于ROOA 。经营杠杆计算公式：经营负债杠杆=经营负债/净经营资产。
经过数据的整合分析，得到下图：
0.580.570.390.35
0.43
0.45
0.35
0.37
0.23
0.17
0.27
0.20
0.10.20.30.40.50.60.7200620072008
2009
20102011
云南白药
东阿阿胶
从图表上看，东阿阿胶的OLLEV 总体上低于云南白药，东阿阿胶较为保守，经营杠杆维持在较低的水平。云南白药的经营杠杆略高于东阿阿胶，但是对回报率的影响不如东阿阿胶。这说明两个问题：这两家公司的经营杠杆总体影响都偏低；东阿阿胶在杠杆之外还有其他武器，这就是高毛利率，也就是议价能力强，将在下面分析。
2、金融资产报酬率分析—财务杠杆
财务杠杆反映了经营资产在多大程度上是有净金融负债或普通权益融资形成的。
第13页
0.650.45
0.74
0.63
0.46
0.21
0.53
0.540.57
0.85
0.550.480
0.10.20.30.40.50.60.70.80.9200620072008
2009
20102011
云南白药
东阿阿胶
我们计算净金融负债数据主要选取计入金融资产的项目有:货币、交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资；选取计入金融负债的项目有：短期借款、长期借款、应付债券。基本上这两家公司的净金融负债为负，即金融融资活动带来的资产很少,主要是权益融资形成了资产。东阿阿胶6年算术平均财务杠杆为0.59，云南白药为0.52。
财务杠杆对盈利能力的贡献应该是由财务杠杆*（金融活动净利润率-税后利息率）来表示，但考虑到上述原因，这两家公司均非运用财务杠杆的公司，财务杠杆的贡献可以不予进一步讨论，甚至于可以理解为由于拥有大量的权益融资形成的资产，这些资产如可供出售金融资产的浮盈没有进入损益表，如长期股权投资没有获得超过税后利息率的投资收益等等有关。
3、资本回报率ROCE
下图中，ROEC 小于RNOA ，正是反映了前述财务杠杆的贡献为负，未能提升普通股股东回报率的情况。总的来说，东阿阿胶的回报率平稳且高于云南白药，而云南白药在08-09年出现下滑，通过分析报表是，我们认为原因是2009年云南白药的资本结构发生变化，随着其规模、利润不断扩大，资产通过内涵式发展和外延式并购重组不断增长，又以高价向平安寿险定向增发募集14亿资金，使得资产负债率由22%下滑至10%。
第14页
（二）第二层次：经营盈利能力的驱动因素
1、经营边际利润率（PM ） 经过整理分析得到下图：
PM
8.72%8.21%8.10%8.50%9.17%
10.72%14.39%15.24%
17.57%
19.58%24.11%
31.54%
0.00%
10.00%20.00%30.00%40.00%2006
2007
20082009
2010
2011
云南白药
东阿阿胶
第15页
经营边际利润衡量的是每元销售额所具有的盈利能力，从这张图中我们直观看出， 东阿阿胶的PM 率值五年中稳步上升，由14%提高至31%，云南白药PM 率值则始终稳定在9%左右，可以说，东阿阿胶盈利能力明显好于云南白药，其产品具有较高的利润空间，这来自于强大的议价能力和对资源的把控能力。云南白药的经营边际利润率低于东阿阿胶主要还是其经营规模大于东阿阿胶，其主营成本占销售费用比达70%以上、三费比率也高于东阿阿胶。
2、资产周转率（ATO ）
ATO=销售额/NOA ，反映的是每元净经营资产带来的销售额，也是企业对资产管理能力的体现，两家企业的数据如下图：
ATO
2.67 2.66
2.06
1.85
2.33
2.131.28 1.45
1.02
1.1
0.96
0.9
00.511.5
22.53
2006
20072008200920102011
云南白药
东阿阿胶
从这个指标来看，东阿阿胶差于云南白药，云南白药的净经营资产一年可以转两次，而东阿阿胶则在一次左右，云南白药产品组合丰富，销售规模已上百亿，而东阿阿胶产品系列相对单一，且走高定价路线，以高毛利率换取快速周转。
（三）第三层次：利润的驱动因素
1、利润率驱动因素 1）销售毛利率
毛利是利润之源。销售毛利率很低，表明企业没有足够多的毛利额，补偿期间费用后的盈利水平就不会高；也可能无法弥补期间费用，出现亏损局面。
第16页
通过查询资料我们了解到，从2000年到2011年驴皮收购价格从2000 年的20 元/张上涨至2011 年的220 元/张，11 年时间上涨10 倍。但是在2010年以前，驴皮的价格一直是温和上涨的，9年时间上涨了5倍左右。也就是说，实际对东阿阿胶原材料成本产生影响的是从2010年开始的，公司也因此在2010年几次小幅的提高了阿胶价格。2010年之前受成本逐渐提高影响，毛利率持续被压缩，但是2010年对价格进行了小幅调整后，毛利率有了明显改善。
总体来看，东阿阿胶的销售毛利率是高于云南白药的。此指标在一定程度上反映了东阿阿胶的盈利能力要好于云南白药。原因是东阿阿胶占据阿胶大部分市场，拥有定价权的能力，议价能力强。而云南白药具有核心技术和丰富的产品族群，市场覆盖广泛，可以保证比较稳定的销售额。但对于选择差异化战略的两家企业而言，毛利率都是超过行业的平均水平的。
2）三项费用比重
三项费用是指管理费用,财务费用,营业费用。三项费用的比重一定程度上反映了公司的管理能力，如果比重增高，利润降低。
第17页
由上图看出，东阿阿胶自2008年起，三项费用有明显降低。根据年报报告，东阿阿胶自2008年开始，公司加强资金管理，提高现金资产利用效率。财务费用比2007年降低14.54%。2008年本公司被认定为高新技术企业，自获得高新技术企业认定后三年内（2008 年至2010 年），企业所得税税率将按15%的比例征收，企业所得税税率的下降导致了当期所得税的减少。09至11年，随着加强产品业务宣传推广，期末未予结算的广告费增加，导致费用比重略有上升。
2008年，云南白药为扩大市场销售,广告费用、市场维护费用及运输费导致营业费用增加53%。 财务费用增加了184% 主要是银行承兑汇票大量贴现, 贴现费用增加。
从图表上来看，云南白药的三项费用比重比东阿阿胶要低，并且多年处于比较平稳的水平。从这项指标上反映了云南白药的运营成本要低于东阿阿胶。
2、周转率驱动因素： 1）总资产周转率
总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。
医药行业投资价值分析 投资要点： ● 医药行业整体给予“中性评级”； ● 2005年1—12月医药工业销售收入完成4020亿元，比上年同期增长26.53%。医药工业实现利润总额336亿元，同比增长20.25%。与2004年相比，均有较大幅度回升； ● 医药产品需求保持增长，但医改政策带来的影响使产业整体产能结构性过剩矛盾在短期内变得突出；在市场性因素和政策性因素的共同作用下，自主创新和品牌建设将成为未来发展的主基调； ● 医药行业上市公司估值已进入合理区域； ● 建议重点关注子行业中受降价影响较小的中成药和政策扶持的生物药。建议关注华海药业、双鹭药业、云南白药。 一、医药行业现状 （一）、医药工业增速出现回升势头
2005年1—12月，医药工业实现产品销售收入达到4020亿元，同比增长26.53%。从逐月同比增速情况分析，2005年医药工业增速不仅总体水平比2004年高，且增速呈稳定上升态势。分行业分析，化学原料药工业完成1197亿元，同比增长29.89%；化学药品制剂药业完成1125亿元，同比增长22.98%；中药饮片工业完成149亿元，同比增长25.24%；中成药工业完成954亿元，同比增长23.59%；生物和生化制品完成303亿元，同比增长30.21%。各子行业的收入增速与04年同期，均有较大幅度回升。 2005年1～12月份，医药工业实现利润总额336亿元，同比增长20.25%。从逐月利润增速分析，05年前4个月是利润增速的相对低点，此后，利润增速一直保持较高运行水平。分行业看，2005年1—12月，化学原料药行业实现利润67.8亿元，同比增长27.49%；化学药品制剂行业实现利润107.9亿元，同比增长15.27%；中药饮片业实现利润7.7亿元，同比增长21.01%；中药行业实现利润95.9亿元，同比增长16.38%；生物和生化制品行业实现利润32.6亿元，同比增长26.62%。行业效益增长速度均低于各自销售收入的增长速度，说明医药行业发展质量仍有待进一步提高。 （二）、内外部需求催生增长动力 人口老龄化、城镇化速度加快和医疗保健意识的提高是造就国内需求的主要因素。“看病难、看病贵”的现象一方面暴露了我国医疗卫生体制和医疗保障体制上的弊端，同时也说明医药产品的需求并未得到完全的释放。下一步医疗卫生改革的方向将是体现社
2013-2014-2《证券模拟交易实训》期末考核 主题：云南白药集团股份有限公司投资价值分析报告 班级： 姓名： 学号： 指导老师：
目录 一、公司简介 (3) 二、基本面分析 (4) （一）宏观经济分析 (4) （二）行业分析 (4) 1、经济周期与行业分析 (4) 2、行业生命周期分析 (4) 3市场结构与竞争市场分析 (5) 4、我国医药行业存在的问题 (7) （三）公司财务分析 (9) 1、资产负债表分析 (9) 2、利润表分析 (10) 3、现金流量表分析 (10) 三、技术面分析 (14) （一）日K线分析 (14) （二）KDJ曲线分析 (15) （三）MACD曲线分析 (16) （四）RIS分析 (17) 四、投资建议 (17) 参考文献： (18) 2
云南白药集团股份有限公司投资价值分析 一、公司简介 云南白药集团股份有限公司，公司股票简称云南白药,股票代码000538,公司股票上市交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。 公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。公司是中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，云南白药系列(包括宫血宁胶囊)由于其产品的独特性、品牌价值和上游资源的瓶颈,及其部分产品属保护品种得以实现垄断性经营等三大因素共同形成了产品的定价能力。公司是经过百年的发展的老品牌。 3
阿胶的功效与作用： 1、提高免疫力：阿胶有增强免疫力、减少疾病的作用。适合年老体弱，久病体虚，易患感冒等体质下降者。 2、强筋健骨：阿胶补血液，血能养筋，液能润滑关节，充实骨髓、脊髓、脑髓，故能强筋健骨，流利关节，抗御风湿的伤害。 3、益智健脑：阿胶中含有的多种有效成分可以缓解学习紧张情绪，使大脑和全身得到充分休息，有利于提高体质，强身壮神，精力旺盛。阿胶中含有小子活性肽，能增强机体记忆力和提高识别能力，有较强抗疲劳作用。 4、缓延衰老：阿胶含有明胶原、骨胶原、蛋白质以及多种微量元素，多种氨基酸等。这些都是人体营养重要物质，有明显抗衰老、延年益寿作用。 5、抗癌：实验观察发现阿胶对细胞免疫有双向调节作用。并对NK细胞的活性有较好的增强作用，而NK细胞在阻抑肿瘤的发生中起到一定的作用。此外，阿胶有促进淋巴细胞转化作用，可使肿瘤生长减慢，症状改善，生命延长。在使用放疗、化疗时，使用阿胶，可减少副作用，增强体质，增强药物耐受性。 6、美容养颜：阿胶通过补血而滋润皮肤，利于皮肤保健。长期服用可使脸色红润，肌肤细嫩，有光泽。是滋养皮肤，美容养颜之佳品。 7、补钙作用：阿胶中含有较丰富的钙质，通过甘氨酸的作用，促进钙的吸收和贮存，改善体内钙平衡，可预防和治疗骨质疏松。是中老年人保健中最为理想的补充剂。 8、调经安胎：阿胶可以用于因血虚、血瘀和血热引起的月经不调;阿胶可补阴血，益冲任，故可养胎、安胎，调治妊娠病。对常见胎元不固，胎动不安，甚至流产有很好的治疗作用。 9、扩张血管：实验证明阿胶对血液粘稠度增加有明显的抑制作用。中老年人服用阿胶可促进血液循环，改善微循环，抗心律不齐等作用。 阿胶的副作用： 1、有些人在服用阿胶之后，会出现火气亢盛的表现，如鼻腔、口唇等部位出现许多热疮，或眼睛干涩、发红、眼眵增多，甚至出现喉咙干痛及大便秘结或大便带血等症状。产生上述症状的原因是服用了新鲜的阿胶所致。现存制作工艺的局限性，新制成的阿胶总带有一些火毒，因而进服新鲜阿胶会使人产生火气亢
阿胶的功效和临床应用介绍 1、补益气血 早在两千多年前，药物学专著《神农本草经》就把阿胶列为上品，认为它是滋补佳品，且适宜于久服。明代著名药物学家李时珍总结了前人经验，强调阿胶的主要功用在于滋阴 补血。阿胶是补肺要药，而肺为血之上源，补肺可以从根本上解决血的源泉不足问题，能 收到良好的补益气血效果。尤其是冬令进补时，人们将阿胶与人参、鹿茸一并称为“补身 三宝”。 2、增强体质 阿胶有滋阴养血的功能。中医所说的阴，指的是机体的主要物质成分。阿胶内含丰富 的蛋白质，属动物类胶原蛋白，对人体有亲和力，对补阴养血有特殊的作用。现代实验显示，阿胶能显著增强实验动物的耐力，有显著的抗疲劳作用。人们的服食经验也证明，坚 持长期小剂量地服用阿胶，能增强体质，提高机体的抗病能力。 3、强心补肺 中医认为心主血，心的功能需要血的充养。阿胶为补血要药，经常服用阿胶，可以增 强心功能。现代有人用内毒素休克狗做实验，证明阿胶有明显降低血液黏稠度的作用，可 改善微循环，使升高的动脉血压能较快地恢复到常态。有人用猫做实验，也证实了阿胶的 这种抗休克作用。阿胶是补肺要药。实验表明，阿胶能够显著提高动物的耐缺氧能力和耐 寒能力。实验还显示，阿胶可减轻肺血管的渗出性病变，长期服用可滋养肺阴，提高肺功能，增强防御呼吸道疾病的能力。在众多的中医方剂中，以阿胶为主要成分的补肺阿胶汤、炙甘草汤、加减复脉汤等，均是著名的补心补肺的验方，在祛病强身中发挥着独特的作用。 1.治疗血液病 治疗缺铁性贫血，再生障碍性贫血，血小板减少，白细胞减少等症效果明显，治疗贫 血含有阿胶的中成药有：阿胶补血口服液、山东阿胶膏、复方阿胶浆、当归养血丸等。 2.保胎安胎 阿胶还用于妊娠期胎动不安，先兆流产,习惯性流产。 3.月经病 我们都知道红枣可以益气补血，尤其是对于女性经期期间有着很好的效果。而比红枣 作用更大的则是阿胶，它主要以滋阴补血为主，还有着一定的止血效果，对于女性朋友来 说是最好不过的补血产品了。
保健养生:东阿阿胶怎么吃最进补? https://www.doczj.com/doc/052524181.html, 2009-10-24 进入论坛 元包月或单条短信查询！ 华商手机报：3元包月看精彩资讯! 车辆违章短息提示：3 现值用秋冬养生之季，阿胶成了不少女性秋冬进补的首要选择，但东阿阿胶怎么吃最进补呢?下面介绍东阿阿胶的不同养生方法的不同吃法。 东阿阿胶最常规吃法 黄酒把阿胶块泡起来。买来黑芝 麻和核桃仁干炒。最后把盛有阿胶黄 酒的器皿隔水炖。炖的时候要随时搅 拌着，一面糊了，等阿胶和黄酒在一 起完全溶解成糊状时，倒入炒过的黑 芝麻和核桃仁搅拌均匀即可。冬至后 食之尤佳。每次挖1-2勺溶于热水中 或干吃亦可，注意阿胶易染菌，两大 放入冰箱2-8度储存。 1、补血
(1)阿胶加牛奶 将阿胶粉碎成细粉状溶于牛奶中。补血润肺，补充钙、铁等各种营养成份，口味纯正，强身健体，老少皆宜。 (2)阿胶煮红枣 取大枣10枚置锅内，加水适量及阿胶6g。饮汤食枣。功效：养血健脾。主治：心脾两虚，心悸失眠等 (3)阿胶鸡蛋汤 阿胶10克，鸡蛋一只，阿胶加水一碗煮成蛋花，糖调热服。功效：滋阴养血，安胎。主治：阴血不足，胎动不安，烦躁不宁，虚痨咳嗽。 (4)阿胶、黄芩、黄连、白芍。 阿胶15克，黄芩，黄连、白芍各6克，水煎取汁，放温后，加鸡蛋黄2个，搅匀。每日3次温服。功效：养肝补血，清热宁心主治：①血虚眩晕、②心烦、③失眠等症。 2、止血 (1)胶艾汤 将艾叶、当归各9克、熟地、白芍各12克、川芎、甘草各6克用水煎煮，倒去药渣，加阿胶9克炖化服用。功效：补血止血、调经安胎。主治妇女崩漏，月经过多，产后出血过多，功能性子宫出血 (2)止血汤 阿胶9克用蛤粉炒(取蛤粉适量置热锅内，用中火加热炒至灵活状态，投入阿胶丁，不断翻动，炒至鼓起呈圆球形，内物溏心时取出，筛去蛤粉，放凉)，取适量藕粉和蜜调服。功效：止血护胃。适用于胃出血导致的吐血、呕血。
阿胶浆口服液的作用及功效 阿胶浆是一种为阿胶为主要原材料而制作来的中药的一种，阿胶浆对于人体贫血、血气不足等引发的疾病有很好治疗和滋补作用。阿胶浆在平常也是可以作为一种养生滋补品饮用的，阿胶浆中含有如山楂、大枣等对人体有好处的水果，有着开胃、补血、提高人体免疫力的功效。下面来详细介绍下阿胶浆口服液的作用。 作用: 主要是针对气血两虚引起的贫血，失眠，心悸等症状，补气养血有效治疗气血两虚引起的头晕目眩、神疲乏力、心悸失眠、食欲不振和贫血 1、如果您脾胃很好的话，建议饭前服用，大概半小时即可。 2、感冒、月经期间最好不要服用，服用期间切忌不要是萝卜。 3、如果脾胃不好，可能会刺激胃，建议饭后服用，如果服用期间有其他不适症状减量服用。 4、如果是主治贫血，建议服用东阿阿胶牌补血颗粒，或补血膏，买阿胶要卖大品牌，其他杂牌效果适得其反，认准国药准字号，一般一个月为一疗程，可有明显改善。 功效: 1）天津中医药大学张德琴教授认为：复方阿胶浆治疗贫血、白细胞减少症、气虚血亏有效率分别为96%、92.3%、90.85%，是复方阿胶浆畅销28年的根本所在。 2）国家药典委员会中医主任委员、北京中医药大学高学敏教
授认为：复方阿胶浆不但具有良好治疗作用，还对办公室人群、体力劳动者、电脑族、学生族、中老年人等易引起贫血和伤血的人群具有良好的预防作用。 3）药王孙思邈曾说：“凡大药者，治病于未发之前”。因此复方阿胶浆为圣药中的圣药。 阿胶浆可以被长期服用吗？ 阿胶浆是一种主要原料是阿胶的中成药，阿胶浆能非常有效的治疗气血不足引发的很多疾病。还能有养生保健的功效。在治疗疾病的时候，和其他的药物一起使用能有非常好的治疗效果。由于阿胶浆内含有其他的一些物质，比如山楂、大枣等。所以还能有开胃等其他的功效。那么阿胶浆能长期用吗？下面我就说一下。 阿胶浆的成分有阿胶，熟地黄、党参等，其主成分阿胶中医学认为性味甘、平，有滋阴补血、安胎的功效。据研究，阿胶含有多种蛋白质、氨基酸、钙等，对缺血性动物的红细胞、血红蛋白及红细胞压积有显著的促进作用。复方阿胶浆用于气血两虚，头晕目眩，心悸失眠，食欲不振及贫血。而其主要成分阿胶对于治疗由血虚或阴虚引起的眩晕、心烦、失眠、心悸、乏力、吐血、尿血、便血、崩漏等病症有良好的效果。 阿胶浆从临床及市场上反映的情况看，现代临床医学研究表明：复方阿胶浆除了具备贫血治疗作用外，还具有良好的滋补保健作用，长期服用精神好、睡的香、皮肤好、不感冒。因为它是纯中药OTC产品，严格按照国家GMp标准、经28道工艺加工生产，安全无毒副作用。
浅析白药投资价值 摘要 企业价值评估在目前资本市场不断发展和完善的背景下具有极其重要的现实意义，公司的价值分析越来越受到投资大众的重视，对企业价值进行准确及时的评估成为投资者做出投资决策、进行有效理财的重要环节。随着“十二五”的出台，我国中药产业有望迎来“黄金十年”。而白药作为中药产业“老大哥”，其未来投资价值引人注目。本文以白药为研究对象，从偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力四个方面对其进行财务分析；对绝对估值法和相对估值法进行简介，阐述相对估值法的适用性，并且运用相对估值法中的PE+PEG法对其股价进行评估，得到目前白药股票可以买入的结论，为投资者提供借鉴。 关键词：白药、财务分析、相对估值法
Abstract Enterprise value evaluation has extremely important practical significance in the current capital market development and perfection of the background, value analysis of the company's increasingly by the investing public attention, the enterprise value of accurate and timely assessment to make investment decisions for investors, an important part of effective financial management. With the introduction of "Twelfth Five Year Plan", the traditional Chinese medicine industry is expected to usher in the "golden ten years". Yunnan Baiyao as traditional Chinese medicine industry "big brother", the future investment value attract sb.'s attention. In this paper, Yunnan Baiyao as the research object, from the financial analysis of the four aspects of solvency, profitability, operation ability, development ability; carries on the synopsis to the absolute and
关于云南白药的投资分析报告 宏观经济分析 相比较于2016年，2017年经济形势有所缓和，经济渐渐复苏。消费平稳，投资回升，出口反弹，总需求结构有所调整。消费信心上升，增速基本平稳。2017年一季度消费名义累计同比增速10%，消费者信心、满意和预期指数均有所上升；投资名义增速回升，民间投资回暖。一季度全社会固定资产投资累计同比增长9.2%，比2016年全年累计增速8.1%提高了1.1个百分点；进出口贸易增速大幅提高，贸易顺差较2016年同期有所减小； 2017年第一季度GDP同比增长6.9%，其中，第三产业增速最快，同比增长7.70%，第一产业和第二产业分别增长3.00%和6.40%。CPI较2016年12月份有所下降，2017年2月由16年12月的2.5%下降至08%，其后几个月稳步上升。CPI-PPI之差（CPI-PPI的差值反映的是企业盈利增长情况，差值越大，经济增长动力越强）。2017年2月开始到5月CPI-PPI差值不断上升，由-7%上升至-3.98%由此可见，我国经济状况有所改善。 我国中央银行依然实行稳健的货币政策，存款准备金率与利率下调，鼓励投资。货币供应量基本平稳，在2017年2月份，M1下降，但3月份回升，这次变化使得M1与M2差值变小。M1-M2在回升，证明企业和居民交易活跃增强，经济景气度上升。金融市场上，股票筹资量有所下降，由2017年1月的3142.63亿元到6月份的734.75亿元。 股市状况较17年5月份，这两个月股票指数整体有所上升，可投资股市。行业分析 随着人口老龄化的不断加深以及人们生活水品的提高，医药行业越来越重要，医疗条件及医疗保障水平的提高，使得人们对医药的需求不断上升。近年来医药制造的股市也受到了人们的追捧，越来越多的人投资医药行业的股市。 经历了数次医改，我国初步建立了由医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫
如对您有帮助，可购买打赏，谢谢 阿胶的主要成分及功效 导语：阿胶，是一种保健品，里面的成分有很多，这些成分都是很多人不了解的，因为阿胶的制作过程毕竟不死后人人都能看到的，所以不了解也是很正常 阿胶，是一种保健品，里面的成分有很多，这些成分都是很多人不了解的，因为阿胶的制作过程毕竟不死后人人都能看到的，所以不了解也是很正常的，在很多人得了一些疾病之后就会想到服用阿胶来改善，那么这阿胶到底是什么成分组成的呢？吃了阿胶之后会有什么功效和作用呢？那么下面就让我们一起来看看认识一下吧： 应用与配伍 1.用于血虚萎黄，眩晕，心悸等。为补血之佳品。常与熟地黄、当归、黄芪等补益气血药同用。 2. 用于多种出血证。止血作用良好。对出血而兼见阴虚、血虚证者，尤为适宜。治血热吐衄，配伍蒲黄、生地黄，如《千金翼方》，治吐衄咳唾失血既多，虚倦神怯，配伍人参、白及等，如《痰火点雪》;治肺破嗽血，配伍人参、天冬、北五味子、白及等，如《直指方》阿胶散;治便血如下豆汁，配伍当归、赤芍等，如阿胶芍药汤;治先便后血，配伍白芍、黄连等，如《医林集要》阿胶丸;治冲任不固，崩漏及妊娠下血，配伍生地黄、艾叶等，如胶艾汤。 3. 用于阴虚证及燥证。能滋阴润燥。治温燥伤肺，干咳无痰，配伍麦冬、杏仁等，如清燥救肺汤，治热病伤阴，虚烦不眠，配白芍、鸡子黄等，如黄连阿胶汤;治热病伤阴，液涸风动，手足瘈疭，配龟板、牡蛎、白芍、生地黄等，如大定风珠。 阿胶的功效与作用： 1、提高免疫力：阿胶有增强免疫力、减少疾病的作用。适合年老体弱，久病体虚，易患感冒等体质下降者。 2、强筋健骨：阿胶补血液，血能养筋，液能润滑关节，充实骨髓、生活中的小知识分享，对您有帮助可购买打赏
山东东阿阿胶的功效和作用 阿胶是由驴的皮熬制而成的胶品，与人参、鹿茸并称为“滋补三宝”，中国首部药学专著《神农本草经》把阿胶列为上品。这是现存史籍中关于阿胶一名的最早记述，说明秦汉时期阿胶已名闻天下。更说明了古人对阿胶药效的充分肯定。 《中国药典》记载阿胶：呈长方形块，黑褐色，有光泽；质硬而脆，断面光亮，碎片对光照视呈棕色半透明状，气微，味微甘；性味甘，平；归肺、肝、肾经；主要功能是补血，滋阴，润燥，止血；用于血虚萎黄，眩晕心悸，肌痿无力，心烦不眠，虚风内动，肺燥咳嗽，劳嗽咯血，吐血尿血，便血崩漏，妊娠胎漏。 现有的科学研究发现阿胶含有明胶原、骨胶原、蛋白质及钙、钾、钠、镁、锌、铁、铜、锰等20余种元素，阿胶中所含的蛋白质、氨基酸总量可达75％，其中氨基酸18种，并包括8种人体必需但自身不能合成的氨基酸，占总氨基酸量的20.30％。阿胶中的必需氨基酸含量高于人参、西洋参、冬虫夏草等，各种必需氨基酸的比例也较为合理，易于人体吸收。 《爱阿胶网》是阿胶行业门户网站，内容专业权威，根据现有的临床医学研究成果（网站有医学研究原文），总结阿胶具有以下十五大功效： 1．补血和治疗血液疾病：缺铁性、失血性、营养性、再生障碍性贫血等多种原因引起的贫血患者。适用于血虚眩晕、心悸等。据临床观察，阿胶对血红蛋白和红细胞增长速度的疗效优于铁剂。 2．止血：适用于一切血证，可治便血、尿血、气血亏损、流鼻血、胃肠溃疡出血、血小板减少症紫疳患者，甚至吐血。慈禧太后曾身患血症，服用阿胶后得以痊愈并顺利生下同治皇帝。 3. 治疗妇科疾病：可以治疗月经紊乱、月经过多、过少、功能性子宫出血、经期腹痛、月经不调等妇科病症。阿胶被称为“妇科圣药”。 4. 保胎安胎和防治产后病：受孕后，阴血聚以养胎，最易亏虚，而见胎元不固，胎动不安，先兆流产，习惯性流产。阿胶自古以来就是是保胎良药。阿胶还能防治产后风。孕妇产前产后服用阿胶有利于小儿的成长和产后身体的恢复。 5．治疗男性疾病：阿胶能添精补肾，治疗因精血亏虚引起的阳痿早泄等性功能障碍和前列腺疾病，在祖国中医“精血同源”指导下治疗血精、少精、精不液化等引起的不育症症，效果显著。 6. 清肺润燥治咳嗽：中医认为，肺喜润恶燥。阿胶可以治疗由燥邪伤肺引起的干咳少痰，痰中带血，口舌干燥。另外，用阿胶还可以治疗通常所说的结核咳血。这些病人往往都是肺肾阴虚，阿胶可以补肺阴、补肾阴，同时又能润肺、止咳、止血。此类功效古医书记载数百方剂，不少是传世名方。 7．治腹泻：阿胶可以治疗阴虚型的腹泻、浓血便，临床上将阿胶与一些药物配伍服食，治疗慢性结肠炎或肠炎患者，慢性细菌性痢疾，效果很好。 8. 防癌抗癌：阿胶对细胞免疫有双向调节作用，并对阻抑肿瘤的NK细胞的活性有较好的增强作用，中医临床上常用阿胶配以其他药物治疗白血病、鼻咽癌、食道癌、肺癌、乳腺癌等。作为化疗患者的辅助药品，阿胶通过补血改减其他抗癌药物和化疗的毒性，使之有可能顺利完成治疗过程；还可提高肿瘤患者淋巴细胞转化率，抑制肿瘤生长，使患者症状改善，寿命延长。 9. 改善睡眠：阿胶通过滋阴养血补虚，制约扰动心神之火，维护神经功能，
滋补国宝东阿阿胶 ——东阿阿胶品牌文化发现之旅 美国200多年历史，是科学技术进步和现代文明发展的历史，所以美国的品牌一定来自于科技和现代化产品；中国5000多年的历史，是人类文明和生命关怀的发展史，所以中国的品牌一定来自于传统文化和传统产品；史海钩沉，吐纳历史，洞察文化，让思想穿越千年，让内心绽放花火，是千年东阿阿胶品牌文化发现和品牌提炼的激动人心之旅。 悲喜交集“东阿阿胶” 当我步入国学大师季羡林题词的“中国阿胶博物馆”时，仿佛刹那间时空倒转，倘佯于东阿阿胶千年历史长河之中，从神农氏、孙思邈、张仲景到李时珍，看到了历代中医宗师对东阿阿胶的至高评价；从唐太宗李世民、武则天、杨玉环、朱熹、曾国藩到现代的毛泽东，看到了历代英武伟人与东阿阿胶的至深典故；从东阿阿胶的制作工艺到现代化的精密设备，看到了东阿阿胶千年传承历史。东阿阿胶，凝聚千年中华中医文明发展史，让我从内心更加赞叹中华文明的伟大，此为一喜！ 在参观博物馆过程中，一位漂亮的女讲解员拿出一个老人的照片给我看，让我猜猜她的年龄。照片上的老人头发乌黑、双目有神、皮肤白皙，我当时猜了50多岁。讲解员笑着对我说，她已经94岁高龄，服用了40多年的东阿阿胶，是一位台湾老人。简直不可思议，反差太强烈了，我内心不禁涌起一股悲情，这么好的滋补品为什么鲜为现代人所知所用？这么有价值的滋补品为什么被中国老百姓简单认为是给 产妇补血吃的？而中国人天天在服用西方的化学保健品！此为一悲！ 内心在同一时间悲喜交集，如此大的情绪波动在我20多年的营销生涯中尚属首次，一种强烈的历史使命感和责任感撞击着我的心扉。 继往才能开来，高树品牌灯塔 中国的企业容易犯两个毛病，要么忘记历史，要么抄写历史！ 忘记历史并不可怕，至少不伤害我们的历史，企业只是为了当下赚钱，不考虑未来。而最有害的是抄写历史，《本草纲目》被所有中医药企业滥用，甚至是篡改，让老祖宗留下的宝贝不再值钱，成为公共词典。 在查阅东阿阿胶以往所有的宣传资料时，我们发现存在三个问题： 第一：偏功效，欠包容。 消费者对东阿阿胶最直接的联想，即“补血”，形成原因即是复方阿胶浆单一产品宣传所致，这严重制约了东阿阿胶的品牌延伸和产品延伸，未来增长空间有限。 第二：有整理，未提炼 东阿阿胶整理了所有历史典故，并通过软文等形式向消费者传播，但始终没有给消费者一个单纯清晰的价值传递，消费者很难去自己整理，东阿阿胶的品牌印象必然趋于模糊。 第三：有历史，无高度 “本经上品纯滋补，一传至今两千年”，交代了历史，交代了功效，但仍然难以激发消费者的购买兴趣，没有把东阿阿胶的独特历史价值表达出来。
云南白药集团股份有限公司投资价值分析 一、公司简介 云南白药集团股份有限公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会全体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。公司是中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，云南白药系列(包括宫血宁胶囊)由于其产品的独特性、品牌价值和上游资源的瓶颈,及其部分产品属保护品种得以实现垄断性经营等三大因素共同形成了产品的定价能力。公司是经过百年的发展的老品牌。 云南白药集团股份有限公司股票简称云南白药,股票代码为000538,公司股票上市交易所为深圳证券交易所。 二、基本面分析 （一）宏观经济分析 进入2016年，医药产业在多重因素下进入快速发展期： 一是政府方面加快了推动医药行业发展和转型升级的步伐，多次发布相关政策；二是随着“新医改”步入深水区，参保医疗保险的人数将持续上涨； （二）行业分析 1、经济周期与行业分析 目前我国经正处于一个恢复发展的时机，医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。 2、行业生命周期分析 整体来说，医药行业整体处于发展阶段，但其中细分产品具有很大的差异性，虽然大部分医药产品都处于成长阶段，但其中相当部分生物医药产品和一些创新药品还处于初创阶段。 3、市场结构与竞争市场分析 公司发布公告，2016年1Q实现净利润6.22亿元，YOY 10.77%，折合ESP 为0.6元，符合预期。
【云南白药投资意见报告】云南白药集团股份有限公 司投资价值分析报告 云南白药集团股份有限公司投资价值分析报告 20XX-20XX-2《证券模拟交易实训》期末考核 主题：云南白药集团股份有限公司投资价值分析报告班级： 姓名： 学号： 指导老师： 目录 ()一、公司简介.....................................................................................................3二、基本面分析.. (4) （一）宏观经济分析 (4) （二）行业分析 (4) 1、经济周期与行业分析 (4) 2、行业生命周期分析 (4) 3市场结构与竞争市场分析 (5) 4、我国医药行业存在的问题 (7)
（三）公司财务分析 (9) 1、资产负债表分析 (9) 2、利润表分析 (10) 3、现金流量表分析 (10) 三、技术面分析.........................................................................................14（一）（二） （三） （四）日K线分析................................................................................14KdJ曲线分析..............................................................................15macd曲线分析............................................................................16RiS分析. (17) 四、投资建议 (17) 参考文献： (18) 2 云南白药集团股份有限公司投资价值分析 一、公司简介 云南白药集团股份有限公司，公司股票简称云南白药,股票代码
阿胶珠的功效与作用 阿胶珠的功效与作用 阿胶珠: 主要成分阿胶和蛤蚧粉 阿胶用蛤粉炒成珠后，降低了滋腻之性，便于粉碎，也可入汤剂煎煮。 同时降低了碍胃的副作用，增强养阴润肺作用，矫正了其不良气味 蛤蚧Gejie《雷公炮炙论》为脊椎动物壁虎科动物蛤蚧除去内脏的乾燥体。主产於广西，广东、云南等省亦产。全年均可捕捉。剖开除去内脏，拭去血液(不可用水洗)，以竹片先从横面撑开，再用长竹一条撑住下胯延至尾末端，用微火焙乾，两支合成一对。用时去头(有小毒)、足和鳞片，也有单取其尾，或炒酥研末。[药性] 咸，平。归肺、肾经。[功效] 补肺益肾；纳气平喘，助阳益精。[应用]1．肺虚咳嗽，肾虚作喘，虚劳喘咳本品兼入肺肾二经，长於补肺气、助肾阳、定喘咳，为治多种虚证喘咳之佳品。常与贝母、紫菀、杏仁等同用，治虚劳咳嗽，如蛤蚧丸
(《圣惠方》)；或与人参、贝母、杏仁等同用，治肺肾虚喘，如人参蛤蚧散(《卫生宝鉴》)。2．肾虚阳痿本品质润不燥，补肾助阳兼能益精养血，有固本培元之功。可单用浸酒服即效；或与益智仁、巴戟天、补骨脂等同用，如养真丹(《御院药方》)。[用法用量] 煎服，5－l0g；研末每次1-2g，日3次；浸酒服用1－2对。[使用注意] 风寒或实热咳喘忌服。[古籍摘要]1．《海药本草》：“疗折伤，主肺痿上气，咯血咳嗽。”2．《本草纲目》：“补肺气，益精血，定喘止嗽，疗肺痈，消渴，助阳道。”3．《本草经疏》：“蛤蚧，其主久肺劳咳嗽、淋沥者，皆肺肾为病，劳极则肺肾虚而生热，故外邪易侵，内证兼发也。蛤蚧属阴，能补水之上源，则肺肾皆得所养，而劳热咳嗽自除。肺朝百脉，通调水道，下输膀胱；肺气清，故淋沥水道自通也。”[现代研究]1．化学成分含有胆固醇、脂肪酸，磷脂成分为磷脂酸，还含有18种游离氨基酸及12种元素。2．药理作用蛤蚧的水溶性部分能使雄性小鼠睾丸增重，表现出雄性激素样作用，可使动物阴道开放时间提前，认为具有双向性激素作用。提取物小鼠腹腔注射能明显增强脾重，能对抗强的松龙和环磷酰胺的免疫抑制作用。提取物对小鼠遭受低温、高温、缺氧等应激刺激有明显保护作用，有“适应原”样作用。3．临床研究用复方蛤蚧散治疗老年性慢性喘息性支气管炎有效(中医药研究，1990，2：36)；蛤蚧粉患处
阿胶的功效 补血;止血;滋阴;润燥。主血虚证;虚劳咯血;吐血;尿血;便血;血痢;妊娠下血;崩漏;阴虚心烦失眠;肺虚澡咳;虚风内动之痉厥抽搐。 阿胶的作用 1.对造血系统的作用：阿胶有强大的补血作用，疗效优于铁剂。 2.抗休克作用：能使极低水平之血压恢复至正常高度，且作用较为持久。 3.对进行性营养性肌变性症的影响：实验选用幼年豚鼠，按文献持续喂以葛巴二氏致肌变性11号(低蛋白)饲料。可发生类似人的营养性进行性肌变性症。轻者如跛足状，行走困难;重者瘫痪起立，发育障碍，瘦削虚弱，甚至引起死亡。待症状出现时，即用阿胶拌入基本食物予以治疗。经6-19周，其肌软跛瘫症状逐渐减轻，其中40%症状消失。在进行性营养性肌变性症时，一般尿中肌酐系统降低，而肌酸系数升高。经阿胶治疗者肌酐与肌酸一般逐渐恢复正常水平。同时肌肉内肌酸含量明显增加。 4.对钙代谢的影响：倪章祺在给大基本饲料的基础上，每日加服阿胶30g，与不加者对比，食物中钙的吸收率增加，由此认为与其所含甘氨酸能促进钙的吸收有关。服阿胶者血钙浓度有轻度增高，但凝血时间没有明显变化。曾报道一例肌变性患者有负钙平衡，而阿胶有正钙平衡作用，这对肌变性症患者亦有利。 5.其它作用： 5.1.对钙代谢的影响：阿胶能改善动物体内钙平衡。用阿胶灌胃，同时在食物中加碳酸钙，能增加钙的吸收和在体内的潴留，使血钙略有增高：这种钙质载运作用可能与阿胶中所含甘氨酸有关。 5.2.防治进行性肌营养障碍症的作用，用特别饲料喂养豚鼠，使全部造成进行性肌营养障碍症，加用阿胶者，仅20%发生，多数皆健全无症状。已发生此症后，再用阿胶，亦可
使病症逐渐减轻。作者认为维生素E可防治此症，阿胶有效原因，可能与其能防止饲料中维生素E的氧化破坏有关。该特殊饲料里有中等量的维生素E，但因亦含动物性脂肪，易使维生素E氧化失效而造成此症。 5.3.猫试验证明，在创伤性休克危急期，用生理盐水亦难挽救的情况下，注射阿胶精制溶液，可使血压上升而转危为安。用市售阿胶于4例胆囊造影者(15-20g，加水冲服)，仅1人有明显胆囊收缩，余3例无改变。 阿胶的临床应用 中医临床上主要用阿胶治疗因血虚引起的病症。随着人们生活质量的提高，民间越来越多的人用阿胶强身健体，美容养颜。 1.治疗血液病 治疗缺铁性贫血，再生障碍性贫血，血小板减少，白细胞减少等症效果明显，治疗贫血含有阿胶的中成药有：阿胶补血口服液、山东阿胶膏、复方阿胶浆、当归养血丸等。 2.保胎安胎 阿胶还用于妊娠期胎动不安，先兆流产,习惯性流产。 3.月经病 阿胶以滋阴补血为主，兼祛瘀血，并有一定的止血效果。对于月经病，血虚者可用阿胶补益，血多者用来固摄，血少者用来行血。 4.出血病 经配伍，阿胶可用于多种出血症的治疗，如吐血、便血、血尿、月经过多、崩漏及产后下血等。 5.防治老年病，延缓衰老
关于云南白药牙膏案例分析报告
摘要 目的：从云南白药集团股份有限公司的战略出发，剖析战略的提出、制定、实施的全过程，从中找到闪光的地方，并对云南白药公司的战略及营销有更深入的了解。 关键词：环境分析、SWOT分析、竞争对手概况 背景 1、云南白药集团简介： 云南白药集团股份有限公司。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司被评为“2009年全国国有企业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。 经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个
产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。 其中云南白药牙膏产品的规模发展至十亿营业收入。 2、云南白药牙膏介绍： 云南白药牙膏，是以牙膏为载体，借鉴国际先进口腔护理、保健技术研制而成的口腔护理保健产品。云南白药牙膏内含云南白药活性成分，具有帮助减轻牙龈问题（牙龈出血、牙龈疼痛）、修复粘膜损伤、营养牙龈和改善牙周健康的作用。 功能特点：【护理】云南白药活性成分具有帮助减轻牙龈问题（牙龈出血、牙龈肿痛）、修复粘膜损伤的作用。【保健】云南白药活动成分帮助促进牙龈和口腔粘膜微循环的改善，提高牙龈和口腔其它组织营养供给，增强口腔组织抵抗能力，具有保护牙龈、健康牙周的作用，持久保持口腔健康。【清洁】选用高档软性洁牙磨料、润湿剂和食用香精，保障牙釉质和牙龈不受损，清新口气，洁牙效果更好。 形势分析 1、外部宏观环境分析（PEST） 政治环境分析（P）任何产业要想得到良好的发站内，离不开国家的政治稳定，离不开国民经济的发展的大环境，牙膏行业同样如此。牙膏行业属于轻工业，对于牙膏这样的日化工业，
证券投资学学习报告专业：市场营销1012 姓名：汤照华 学号：2010118515215 指导老师：卢佳暄
目录 目录 (1) 云南白药的投资价值分析 (3) 绪论 (3) 第一章背景介绍 (4) 1.1宏观经济分析 (4) 1.1.1宏观经济运行分析 (4) 1.1.2宏观经济政策分析 (5) 1.2行业分析 (6) 1.2.1行业与经济周期 (7) 1.2.2行业与生命周期 (7) 1.2.3行业特点 (7) 1.2.4行业政策 (8) 第二章云南白药基本概况........................................................................... 错误！未定义书签。 2.1云南白药集团股份有限公司简介 (8) 2.2公司基本层面分析 (9) 2.2.1公司行业地位分析 (9) 2.2.2公司产品分析 (9) 第三章公司财务分析 (10) 3.1财务比率分析 (10) 3.1.1偿债能力分析 (10) 3.1.2营运能力分析.............................................................................. 错误！未定义书签。 3.1.3盈利能力分析.............................................................................. 错误！未定义书签。 3.1.4杜邦财务分析体系 (12) 3.2股票投资收益分析 (13) 投资建议......................................................................................................... 错误！未定义书签。致谢 (16) 参考文献......................................................................................................... 错误！未定义书签。
阿胶及其临床应用 252200 山东东阿阿胶股份有限公司 尤金花 刘培民关键词 阿胶 道地药材 临床应用 阿胶即驴皮胶,是用马科动物驴的皮熬制 成的胶块。阿胶性味甘平,具有补血止血、滋 阴润燥的功效,主治血虚、虚劳咳嗽、吐血 、 血、月经不调、崩漏等。 阿胶自古以来就是滋补名品、妇科圣药,以阿胶命名的古代方剂数以百计。《金匮要略》中就有胶艾汤、黄连阿胶汤等。《神农本草经》记载阿胶可治疗丈夫小腹痛,虚劳瘦。阴气不足,脚酸不能久立,养肝气。《名医别录》谓其能坚筋骨,益气止痢,疗吐血血,血淋尿血,肠风下痢。女人血痛血枯,经水不调,无子,崩中带下,胎前产后诸疾。男女一切风病,骨节疼痛,水气浮肿,虚劳咳嗽喘急,肺痿唾脓血,及痈疽肿毒,能和血滋阴,除风润燥,化痰清肺,利小便,调大肠,是圣药也。《本草纲目》认为阿胶主治心腹内崩,劳极洒洒如疟状,腰腹痛,四肢酸痛,女子下血,安胎,久服轻身益气。现代临床应用发现阿胶可治疗多种疾病,除功能性子宫出血、先兆流产等妇产科疾病外,涉及循环系统、消化系统、血液系统、神经系统、呼吸系统、泌尿系统疾病及肿瘤等。 中药材讲究道地,“出东阿,故名阿胶”,而阿胶的道地药材就是东阿阿胶。东阿阿胶(“东阿”牌阿胶)选料极严,驴皮进厂严格把关,凡有病的驴皮不要,3千克以下驴驹子皮不要,没有鉴别特征的驴皮不要,掺杂使假的驴皮不要,化学污染的驴皮不要。东阿阿胶品质佳,与本草记载相符。《本草纲目》记载东阿县“岁常煮胶,以贡天府”,“东阿有井大如轮……取其水煮胶,用搅浊水则清,故人服之,下膈痰止吐。其水清而重,其性趋下,故治瘀浊及逆上之痰也”。研究表明,东阿的地下水含有多种有益于人体的微量元素,最适合熬制阿胶,熬制的阿胶保持“黑如翳漆,黄透如琥珀”的传统性状,使阿胶的营养物质更加丰富。另外东阿阿胶的制作工艺精湛,在继承传统工艺的基础上,重视质量标准保证了东阿阿胶的制作品质。 通过对阿胶的深入研究表明,阿胶具有多种药理作用。补血养血:阿胶具有提高红细胞和血红蛋白,促进造血功能的作用。失血性贫血的家兔用阿胶后,血红蛋白、红细胞、白细胞和血小板明显升高。提高抗病力:阿胶能显著提高小鼠的耐缺氧能力,增强动物的耐寒冷能力,研究发现喂饲阿胶的小鼠游泳时间延长许多,有显著抗疲劳作用。补钙:阿胶含有大量的钙质,通过甘氨酸的作用,促进钙吸收和贮存,能改善体内钙平衡,预防治疗骨质疏松。改善微循环:用内毒素休克狗作实验,证明阿胶对血液粘稠度增加有明显抑制作用,能改善微循环,动脉血压较快地恢复到常态。抗肿瘤:阿胶可作为肿瘤患者放疗、化疗的辅助药品,有实验发现阿胶对细胞免疫有双向调节作用,并对N K细胞的活性有较好的增强作用,而N K细胞在阻抑肿瘤的发生中起到一定的作用。阿胶有促进健康人淋巴细胞转化,同时能提高肿瘤患者的淋巴细胞转化率,能减轻患者症状。 治女性血虚,可用白术15g,陈皮10g,炙甘草5g,清水煎后取药汁100ml,倒入250g阿胶中烊开,每日服阿胶20g。治妇女崩漏,可用阿胶15g,旱莲草10g,水煎服,每日1剂。治血尿日久不愈,可用阿胶15g,地榆、白茅根各10g,水煎服,每日1剂。治咳嗽、痰中带血,可用阿胶20g,马兜铃、牛蒡子、杏仁、炙甘草各10g,水煎服,每日1剂。 收稿日期 2005210206 ? 8 9 4 ??浙江中医杂志 ? ? 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. https://www.doczj.com/doc/052524181.html,