全球经济失衡

赤字，而与该国贸易赤字相对应的贸易盈余则集 中在其他
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些 国家 。
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全球 经济 失衡 的特征
性安排或缺。一方面， 全球化使世界越来越像一个相互依存
的“ 地球村”另一方面， ； 这个“ 地球村” 又缺少一个行之有效
１ ． 全球经济失衡表现为总量失衡 ， 即全球性储蓄、 投资、 生产、 贸易失衡带来名义总量失衡。 如全球汇率 、 利率、 货币、 价格的不确定性波动风险。一是全球性的贸易收支失衡 ， 尤 其是美国巨额贸易逆差与东亚巨额贸易顺差。 这种失衡将对 美元与其他主要货币的汇率走势、 国际资本流动和国际金融 市场稳定造成不确定影响， 进而破坏世界经济稳定增长的条
恶化。在 ２ 世纪 ９ 年代魄近 １ 年中， ０ ０ ０ 美国的生产率持续、 大幅提高， 使美国经济实现了低通胀下的高速增长。生产率 提高与其他因素一起共同影响了产量与需求的差额， 进而影 响储蓄与投资的平衡。三是储蓄战略改变。近年来由于美国
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２０ 年第 ４期 ０８ 总第 ２ 期 ３
经济研究导刊
ＥＣ０Ｎ０ＭＩ Ｃ ＲＥＳＥＡＲＣＨ ＧＵＩ ＤＥ
Ｎｏ４． ０ ８ ． ２ ｏ Ｓ ｒ ｌ Ｎ ．３ ｅｉ ｏ２ ａ
全球经济失衡的 特征及其对我国的 影响
薛 丽 逢
（ 国３ 商银 行 股 份 有 限 公 司 广 东 省 分行 ， 州 ５ ０ ２ ） 中 ２ 广 １０ ０
全美储蓄率下降是造成经常账户逆差的主要原因， 由于过度
作 者简 介 ： 丽逢 （９ ２ ）女 ， 东普 宁人 ， 士研 究 生 ， 事 金 融 学 研 究 。 薛 １７ 一 ， 广 硕 从
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７ — ６
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来 理 解 次 贷危 机
张迪 陈秋 杉
贷危机 定程 度 上 可 以 归 因于 金融 自由化 美 国这 次 危 机 虽 然 没 有 明 显 的法 理 意 上 的 自由化 但 肯 定 有 过 事 实 上 的 自由 义 化 许 多 不 受监 管 或 缺 乏 严 格 监 管 的 金 融 机构 在 融 资 体 系 中发 挥 了 更 大 的 作 用 它 们 无 疑 增 强 了 金 融 系 统对 某 些 冲 击 的 承 受 力 却可 能 令 金 融 系 统 对 另 外 些 冲 击 变 得 更 为脆 弱 纯粹 金融 角度去 理 解 次 贷危 机 也 能 够 得 到 些 结 论 并 相 应 的 提 出政 策 建 议 去 消 除 次 贷 危机 造 成 的 影 响 但 从 根 本 上 说 次 贷危 机 并非 纯 粹 的 金 融 现 象 也 不 能 简 单 的 看成 是 次 贷 市 场 的 金 融 泡 沫 破 裂 次 贷 危 机 的 形 成 有 着深 刻 的 世 界 经 济 背 景 它 植根 于 当今 独特 的 国 际 货币体 系 以 及 世 界各 国 经 济 发 展 模 式 它与 全 球 经 济 失 衡 紧 密联 系 在 起 次 贷危机 既 在 全球 经 济失 衡 的过 程 中形 成 又 将对 全 球 经 济 失衡 的 走 向 产 生 影 响
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次 贷危 机 形 成 原 因 的 理 论 综
2007
，
述
年 夏 天 美 国 次 级 抵 押 贷 款危机 迅 速 波 及 全 球 导致 国 际 金 融市场 的 动 荡 并 威 胁 到 经 济 的 稳 定 增长 各 国 中央 银 行 采 取 了历 史 上 少 有 的 协 同 干 预 但次 贷危 机 还 在 继 续 拖 累 世 界 经 济 鉴 于 次 贷危机 的 重 大舷 响 不 少 学 者 对 次 贷危机 的 形 成 原 因 进 行 了探 讨 绝 大 多数 学者 从 纯 粹 金 融领域 对 次 贷 危机进 行 分 析 代 表性 的观 点 包括 了 金 融机 构财 务杠 杆 过 高 货 币 政 策 负面 冲 击 信 用 评级机构失职 美 国低 储 蓄 以 及 金 融 自由化 曹 远 征 ( 2 0 0 7 ) 着 重 探讨 了金融机构 在 次 级 债券衍 生 市 场 交 易 上 财 务杠 杆 过 高 带来 的 风 险 由于 财 务 杠 杆过 高 造成 了 旦 市 场 条件 变 化 或者 对 冲操 作 失误 系统 性 风 险 立 刻 出现 并 蔓 延 Jo hn B T a y l o r (2 0 0 7 ) 杜 厚文 ( 2 0 0 8 ) 等 学 者 从 货 币政 策 紧 缩 角度去 理 解 次 贷 危 机 认 为利率水 平 的 提 高导 致 了 次 级 贷 款 违约 率上 升 从 而 次 贷危机 发生 上 海 证 券 报 ( 2 0 0 7 ) ¨ 】和 新 华 社 ( 2 0 0 7 ) 则纷纷 发文 指 出 信用评 级 机构 如 穆 迪 标 准 普 尔 以 及 惠普 等 并 没 有很好 的 履 行其职 能 对次级 债 务 的 评 级过 高 造 成 了 全 球 投 资 者 购买 了过 多 次 级 债 券 从 而 对 次 贷 危机 的形 成 起 了推 波 助澜 的 作 用 李石 凯 (2 0 0 7 ) 和 王 晓雷 (2 0 0 7 ) 则认 为 次 贷 危 机 的 根 源 是 美 国 的低 储 蓄 低 储 蓄导 致 了 美 国 的 家 庭 乃 至 美 国 的 经 济 无 法 承 受 哪 怕 是 轻 微 的 经 济 风 险 次 贷 危机 只 是 这 种 脆 弱 性 的 个表 现 最 后 卡 门 雷 恩 哈特 (2 0 0 8 ) 认 为 次

半 径 ｒ 已 知 输 入 量 ， 输 出转 矩 Ｔ 风 速 ｖ 风 轮 转 速 ｕ 调 节 ０ 为 即 是 、 、 桨距 角 ８。 函数 的
参 考 文献 ：
ｄ ＝ ・Ｆ＝（Ｌ ｓ － Ｄ・ｏ／ Ｔ ｒｄ ．ｒ ・ｉ ｄ ｃｓ ｄ ｎ ／ ）
（ 式 ３ 公 ）
将公式２ 代入公式３ 且 令升阻 比 ￡＝ ｇ 则得 到叶 素ｄ ， ｃｃ ｒ 的转矩微元ｄ 计算公式如下： Ｔ
Ｉ Ｔ ｒ ｌ ｉ （ ｓｃｔ ｒ （ ＝『 ｌ Ｃ・ｎ １ ・ ／ 公式５ ｄ ｗ ｓ 一 ｏ） ／ ｄ ）
２
叶素ｄ：相对速度为Ｗ ｒＥ ￣ 的气流作用下 ， 到一个方 向斜 向上 受
的气 动 力ｄ 的作 用 。将 ｄ 沿 与 相对 速 度ｗ 直及 平 行 的方 向分 Ｆ Ｆ 垂
衡 最 主要 的表 现 。
３ 全 球 经 济 失衡 的 原 因 ．
经济的老问题外 ，还专门谈到 了全球经济的失衡问题。会上 ． ＩＦ Ｍ 的总裁 不断感 慨 ， 年的世界经济还 充满 了机会 ， 去 而今年 的世界经济 已处于不确定状态 ， 一年的时间 ， 界经 济的形势 世
已大 不 如 前 。
ｄＴ＝
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【 叶 杭 治． 力 发 电机 组 的控 制 技 术ｆ 】 京 ： 械 工 业 出版 １ 】 风 Ｍ． 北 机 （ 式４ 公 ）
２ 全球 经 济 失衡 的 表 现 ．
全球经济失衡表现 为美 国的巨额且不断增 大的经 常账户 片的相对速度为Ｗ， 则有：
如前所述 ， 由于全球经济 失衡 ， 主要表现美 国经常账户赤
’
＝－； Ｖ Ｗ ／ － ；…ｔ － ． Ｚ ｔ ／ ．
：
｛ ｌ （ ］ ） 公式１ Ｊ
１ 前 言 ．

纷纷把危机 的源头指 向了全球 失衡 现象 ，认为是全球失衡催生 ６ ． 。而且 ，在２ ０ 年 以前 ，美元份额 的减少 主要体现为欧 ６９ ％） ０６ 的流动性泛滥促使 了金融危机 的发 生。以下对导致全球经济失 元份额的增 加 ，而在 最近两年 ，美元份额 的降低除 了体现为欧
国产权交易效率不高 、产权交 易市场不健全 ，具体表现在 ：交 海Ｊ －板市场上市 ，开辟新 的风险投资退出渠道 。 ＇－ ｌ ， 易成本高 ，使风险资本在投资不理想或 投资失败后退 出较为困
（ 二）构建多层次的资本市场 。拓宽风险投资退出渠道 ［】 ３ 黄超 惠． 产权 市场——风险投 资退 出的主渠道 Ⅱ．产权 】
由于我 国资本市场不健全 ，构建 多层 次资本市场成为拓宽 导 刊 ，０ ７ （ ） ２０ ，９ ． 风险投资退出渠道的主要方法 ：第一 ，要 积极 推进主板市场并
税收等方面 的优惠 ，鼓励风险投资企业 通过 产权交易市场实现
三 、完善我 国风 险投资 退 出机 制 的对 策
【 一）完善与风险投资退出相关的法律法规
虽然修订 的 《 公司法》 相 对于旧 《 公司法》 为我 国风 险投 风险资本 的退出。
资业 的发展创造 了很好的 “ 法律通道” ，但其 中仍然存在一些不 利于发展 的障碍 。为 了更好地 完善 风险投资退 出机制 ，新 《 公
［】 １安实， 王健 ， 赵泽斌．风险投资理论 与方法［ ．科 学出版 Ｍ】
《 公司法》 中对企业回购股份 的规定过 于严格 ，不利于风险资本 社 。 ０ ５ ２０． 的退出 ，因此应该适 当的放松对股权 回购 的限制 ，完善风 险投 ［】薛炜． 我 国风 险投 资退 出机制研究 【 ． 复旦 大学 。 ２ Ｄ】 资的退 出渠道 。 ２ ８． ００