黄金价格影响因素解析方法

金融评论２０１３年第４期　

全球黄金价格的波动趋势与影响因素木　

张　明　

［摘要］全球黄金价格在２００１—２０１１年期间大幅上涨，但在２０１２～２０１３年间显著回　

调。从名义价格来看，２００１～２０１１年的金价上涨幅度显著超过２Ｏ世纪７Ｏ年代末至８０年　

代初的幅度，但从实际价格来看，２０１１年的黄金价格尚未超过１９８０年的黄金价格。全球　

黄金供应量相对稳定，且相对于黄金存量而言规模太小．因此全球黄金价格波动主要受　

到需求、尤其是投资需求变化的影响。本文建立了一个以投资需求为主体的全球黄金价　

格波动的分析框架，发现通货膨胀率、实际利率、全球金价与美国ＣＰＩ的比率以及美元汇　

率这四个指标，与全球黄金价格的走势关系最为密切，用来预测未来黄金价格走势的能　

力也最强。通过运用这一分析框架，认为２０１３年下半年与２０１４年，全球黄金价格在波动　

中下行仍是大概率事件。　

关键词：黄金价格　波动趋势　供求分析　通胀率　汇率　

ＪＥＬ分类号：Ｅ３１　Ｅ３７　Ｆ２１　

一、引　言　

黄金是一种极为特殊的商品，马克思认为：“货币天然不是黄金，但黄金天然是货币”。其特殊　性主要表现在：（１）黄金是可分割的、难以毁坏的、单位价值很高的、相对容易移动的理想价值载　

体；（２）黄金是高度同质的、容易鉴别的、广为接受的、具有很强流动性的资产；（３）黄金的流量相对　

于其存量而言几乎可以忽略不计，因此黄金价格能够保持相对较强的稳定性（Ａｂｋｅｎ，１９８０；　Ｗｏｒｔｈｉｎｇｔｏｎ　ａｎｄ　Ｐａｈｌａｖａｎｉ，２００６）。因此，数千年以来，黄金一直被认为是终极价值存储手段与动荡　

时代的避风港资产。　然而，进入２Ｏ世纪以来，随着国际金本位制的终结，国际投资者对待黄金的态度呈现出强烈　

的两极分化：一方是黄金的极端支持者，认为只有黄金才是真实财富的最终存储载体，缺乏黄金支　

撑的纸币在本质上是没有价值的。而黄金价格的长期上涨则反映了通过持有黄金来实现财富保值　

鑫圣金业：提示语：入市有风险，投资需谨慎影响黄金价格变化的因素通过前面的介绍，我们知道可以通过黄金价格的变化进行低买高卖，从中赚取价差获得利润。今天博金论道将为大家讲述市场上影响黄金价格变化的因素主要有哪些。(1)美元走势通常美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。而美元作为黄金主要计价货币，其对金价的影响毋庸置疑。通常投资人士才储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。(2)战乱及政局震荡时期战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。(3)世界金融危机当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金抛售造成金价下跌。(4)通货膨胀我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收

鑫圣金业：提示语：入市有风险，投资需谨慎入，必然成为投资者的首选。相反，如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通胀而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通涨率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智力、乌拉圭等，每年的通胀最高能达到400倍，却对金价毫无影响。(5)石油价格黄金本身是通涨之下的保值品，与美国通涨形影不离。石油价格上涨意味着通涨会随之而来，金价也会随之上涨。(6)本地利率投资黄金不会获得利息，其投资的获利全凭价格上升。在利率偏低时，衡量之下，投资黄金会有一定的益处；但是利率升高时，收取利息会更加吸引人，无利息黄金的投资价值就会下降，既然黄金投资的机会成本较大，那就不如放在银行收取利息更加稳定可靠。特别是美国的利息升高时，美元会被大量的吸纳，金价势必受挫。(7)经济状况经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，金价也会得到一定的支持。相反之下，民不聊生，经济萧条时期，人们连吃饭穿衣的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格波动的一个因素。(8)黄金供需关系金价是基于供求关系的基础之上的。如果黄金的产量大幅增加，金价会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。

黄金价格影响因素分析　

［提要］　２０世纪七十年代以前，黄　金价格基本由各国政府或央行决定，因此　金价相对比较稳定。但自从布雷顿森林体　系解体之后，黄金价格开始市场化，不再　与美元直接挂钩，也致使影响黄金价格变　动的因素越来越多，其价格波动性明显增　大。在经济全球化背景下，美国实施量化　宽松政策，各国出现不同程度的通货膨　胀。黄金作为保值的投资产品受到广大投　资者的关注，然后全球经济前景扑朔迷　离，更加剧了黄金价格的波动。本文主要　简述影响黄金价格的因素，以及黄金投资　建议。　关键词：黄金价格；影响因素；建议　中图分类号：Ｆ８３文献标识码：Ａ　收录日期：２０１３年９月２２日　在经济全球化的背景下，美国实施量　化宽松政策，各国出现不同程度的通货膨　胀。黄金作为保值的投资产品受到广大投　资者的关注，然后全球经济前景扑朔迷　离，更加剧了黄金价格的波动。多年来，黄　金价格一直处于上升趋势，２０１　１年黄金　口文／李竹　（首都经济贸易大学北京）　价格上涨了３５％，吸引了大批的黄金投资　者，投资者普遍认为金价继续上涨。但随　着全球经济回暖，全球黄金价格保持上升　趋势，从２０１２年底开始黄金价格一路下　跌，到２０１３年６月更达是跌到１，４０２．５　美元／盎司。　一、黄金价格历史走势　金价的历史走势可划分为四个阶段：　第一阶段，１８３３～１９７１年是金价稳定　时期。该阶段世界各主要国家均实施金本　位制度，黄金是各国货币的中心和保障，　因此金价走势平稳。　第二阶段，１９７１－１９８５年是金价暴涨　暴跌的时期。自１９７１年尼克松总统宣布　关闭黄金窗口，取消黄金和美元的固定兑　换比价后，黄金价格的波动性大幅增加。　１９７１～１９８０年黄金年度均价从３５．９４美　元／盎司涨至６１２．５６美元／盎司，上涨了１６　倍。１９８５年金价大幅回落至３１７．２６美元／　盎司，较１９８０年下跌４８．１％。　第三阶段，１９８５～２００１年，金价在宽　幅震荡中持续回落。在１９８７年证券市场　崩盘后，黄金价格曾经短暂摸高至４８６美　元。随后金价在宽幅震荡中逐渐走低，到　１９９７年年底，黄金价格跌至３００美元以　下。在不到８年的时间内，金价下跌了　６０％，最低至２００１年的２７１．４美元／盎司。　二、影响黄金价格因素分析　（一）美元指数。在过去的很长一段历　史中，黄金充当着货币的角色。随着国际　金融体系和货币制度的演进，黄金逐渐成　为国际储备资产，而美元随着美国经济的　发展，成为国际收支和国际贸易的主要结　算和支付货币。　美元指数是综合反映美元在国际外　汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元　对一揽子货币的综合的变化程度，从而反　映美国的进出口竞争能力和成本的变动　情况。美元指数和黄金价格的走势大致呈　如下相关性，美元指数上涨，说明美元与　其他货币的比价上涨，也就是说美元升　值，国际上主要的商品都是以美元计价　的，那么所对应的相关商品价格就应该是　下跌的。美元升值对本国的整个经济是有　好处的，它提升了本国货币的价值，并增　加了本国的购买力。如果美元指数下跌，　全年的现金流量。如果一个注册２亿元的　担保公司，全年现金流量只有３—５千万　元，说明担保公司资金实力存在可疑情　况。　（五）是否建立了风险分散机制。主要　包括：控制单一客户担保债务比例，控制　单一行业担保债务比例；最大１０家客户　担保余额不能超过担保公司资本净额的　一定比例，存续期一年以上的担保余额不　应超过全部担保余额的一定百分比等。规　范的担保公司应为期限结构多样化，业务　品种多样化，额度结构多样化，行业分布　多样化。通过项目评估、风险识别、风险分　散、风险转移，注重第一还款来源，注重成　长性，注重经营轨迹，注重效益，实行风险　控制。　针对调查结果，多重指标审核，建立　筛选机制，谨慎选择担保公司。　四、建立合作关系，相互共赢　银行和担保公司，应建立长期的战略　性合作伙伴关系，共同为中小微企业服　务。扶持一批有战略眼光，科技含量并附　加值高的企业，让这部分企业成为银行、　担保公司的鱼水关系，形成相互补充、相　互促进的友好关系。一是共同建立控制风　险屏障，在选择企业时，要把握信贷条件，　按照条件衡量借款企业是否具备偿债能　力，要对经营能力、成长能力、盈利能力进　行全面分析与评估；二是建立相互沟通机　制，借款企业、担保公司、银行要定期召开　会议，共同提高识别和辨别判断能力。　如此，有利于提高银行信贷质量，有　利于银行在激烈竞争中生存与发展。　主要参考文献：　［１］董少广．担保公司的选择与管理．零售　银行，２０１　３．７．　［２］骈甲．融资性担保公司与银行合作分　析．科技情报开发与经济，２０１　０．２０．　［３］陈文晖．建立我国民营经济信用担保　体系的思考．数量经济技术研究，　２Ｏ０２．１】．　《合作经济与科技》２０１３年ｌ２月号下（总第４７９期）　

金融天地315黄金价格影响因素分析及变化趋势预测

施　菁 南方电网财务有限公司

摘要：随着世界经济形势变化，近期国际金价出现较大幅度上涨。本文分析了供需、美元指数、美元利率、通胀预期等因素对金价的影响原理及效果，通过分析近期的主要经济现象，判断得出金价后续仍有进一步上涨空间的结论。关键词：黄金价格；影响因素；美元指数；美元利率；通胀预期中图分类号：F830.94 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)022-0315-02

近年来，随着世界经济增长动能减弱，全球债务水平高企、金融市场局部动荡等问题凸显，资本直接投资活动渐次低迷[1]。2019年上半年，美国与诸多国家的贸易争端起伏动荡，给各国经济发展增添了不确定性。进而，美国长短端国债利率曲线多次倒挂，中美经济数据波动加剧，澳大利亚等国央行启动降息等一系列现象，加剧人们对金融市场稳定性的隐忧，对信用货币的信心下降。因而，黄金、虚拟货币等信用货币“替代品”价格出现较大幅度上涨。由于黄金价格的形成机制较为复杂，受多种因素综合影响。近期资本市场对金价走势做出了一些预测，但众说纷纭。本文以金价为研究对象，对金价的影响因素进行综述并深入分析，通过分析近期的主要经济现象预测金价未来走势。一、金价影响因素分析黄金作为一种特殊的贵金属，同时承载着商品、金融和货币三重属性。目前已有大量的文献对金价的影响因素进行了分析，总结起来主要包括供需、美元指数、利率水平、通胀指数、股票指数、石油价格等[2-4]。文献[5]指出，考虑到波动性差异及油气革命发展，使用石油价格预测金价的效果已不大；股票指数与金价的相关性较差，不足以预测金价。而国际黄金以美元计价，美国的金融指标对国际金价的影响最为显著，如美元指数、美国利率水平、通胀指数等。因此，本文主要分析上述四个因素与金价的关系。（一）黄金供需黄金的供给主要包括矿产金和再生金，需求主要包括珠宝首饰、工业材料、金条金币投资、黄金ETF，此外，各国央行出售或增持黄金也构成了黄金供需的一部分，但占比较小。表1统计了2003年至2019年一季度期间黄金总供给、矿产金、再生金供给、总需求、珠宝首饰、工业材料、投资需求与LBMA金价的相关性系数。由此可知，黄金的矿产金产量、再生金产量、投资需求与金价正相关，说明随金价上涨黄金的开采量和回收量会增加，投资者购入金币金条和黄金ETF导致的需求提升也会刺激金价上涨；珠宝首饰需求与金价负相关；工业需求与金价的相关性不明显。表1 黄金供给、需求与金价的相关性