微小企业融资现状及改进措施
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长期以来，小企业一直是一个被人们所忽视的群体，虽然其在解决就业方面做出了很大的贡献，但其经营行为，尤其是其融资行为却不被人们所关注，微小企业的经营与持续生存也受到了极大的挑战。本文力图从微小企业的融资结构出发，找出解决微小企业融资难的具体措施。
一、微小企业融资结构理论概述
小企业是一个相对比较模糊的概念，无论是理论上还是实践中对小企业的准确定义都比较困难。我国新的企业划分标准采用国际上通行的划分原则，根据职工人数，销售额等作为划分依据，这样做虽然有利于国际间的比较；但是，从我国的标准来看，口径太大是一个不容忽视的问题。按照这一标准，我国90%以上的企业都属于中小企业。而在众多的中小企业中，那些开办时间较长，规模相对较大，实力相对雄厚的中型企业实际上已形成了一套完整的融投资体系。因此，所谓的中小企业融资难的问题主要集中于小型及微型企业，这些企业相对规模小，成立时间短，投资风险高，面临的融资问题最严重。
所谓融资结构是指企业通过不同渠道筹集的各类资金在企业全部资金来源中所占的比例。早期的融资结构理论主要有净收入理论，净营运收入理论等。这些理论由于各种缺陷，难以对企业融资结构做出合理解释。现代融资结构理论是以MM理论为基础发展起来的权衡理论和引入信息不对称因素后形成的融资顺序理论。这些理论虽然能够对企业的融资结构做出比较全面地解释，但它们有一个共同的假设前提：企业必须存在一个自由的融资环境，也就是说当企业需要资金时，客观上必须存在一系列让企业自由选择的融资方式，企业完全可以根据股东或企业价值最大化原则进行选择。但是对微小企业而言，其对外融资受到很多限制，很难完全根据企业的决策自主融资，尤其是对我国微小企业，融资渠道狭窄，融资方式单一，企业缺乏应有的选择机会。因此，很难用这些理论来解释并指导微小企业的融资。
在现实经济生活中，影响企业融资结构的因素复杂多变，很难从单一视角去解释企业融资结构的形成，尤其是对微小企业。一般认为，企业财务成长周期理论比主流的融资顺序理论更适合对微小企业融资结构的解释。企业财务成长周期理论是指企业的融资结构随着企业的成长划分为不同的阶段。在不同的阶段，企业有不同的融资需求，同时又面临不同的信息结构和资产规模的约束，随着这些约束条件的变化，企业的融资结构也会发生相应的变化。在初创期，企业的资产规模较小，缺乏完善的财务记录与内部审计，企业的信息相对封闭，因而获得外源性融资相对困难，这时的企业不得不更多地依赖于内源性融资；当企业进入成长阶段后，追加扩张投资使企业的资金需求激增；同时，随着企业规模扩大，可用于抵押的资产增加，并有了初步的业务记录，信息透明度有所提高，于是企业开始更多地依赖金融中介的外援融资；在进入稳定增长的成熟阶段后，企业规模扩大，业务记录和财务制度趋于完备，逐渐具备进入公开市场发行有价证券的条件，此时，企业拥有多种融资方式可供选择，已基本不存在资金瓶颈限制，可以按照融资成本最小化的原则选择融资结构。
二、中美微小企业融资结构对比
美国学者Berger和Undell对微小企业的融资结构进行了较为详细的阐述，他们通过对美国小企业融资结构的抽样调查，得出了如下表所示的结果。（单位：%）
相比美国微小企业的融资结构，我国学者也对我国微小企业的融资行为作了广泛的问卷调查，如下表所示： 由此可见，我国微小企业相对于美国微小企业而言，其融资顺序存在着极大的相似性，但又有所差异。
第一，内源性权益融资比例过高。我国微小企业主要依靠所有者投资和企业积累形成企业的主要资金，这两部分资金占微小企业融资比重的半数以上，远高于美国小企业相同资金来源的比例。微小企业规模小，进入行业时间短，自身经营风险高等自身特点及我国特有的经济环境最终形成了目前我国微小企业的融资状况，这虽然与财务成长周期理论比较吻合，但也很明显地揭示了我国微小企业融资渠道狭窄这一问题。
第二，外源性权益融资渠道缺乏。外源性权益融资渠道包括风险投资、非正式股权，发行股票等。相对美国小企业面对的较多的外源性权益融资渠道，我国微小企业外源性权益融资渠道缺乏的主要症结在于我国目前尚无一套完善的担保体系来保障投资于中小企业的投资者的利益；其次，我国微小企业大多集中于传统产业部门，这并非是风险投资主要追逐的对象；再加上受自身规模所限，即使是面对专为小企业服务的二板市场，处于小企业底层的微小企业也是可望而不可及；此外，相对于美国发达的金融市场，我国目前的金融市场对微小企业提供的融资帮助也很小。
第三，金融机构信贷资金对微小企业的支出比例较低。相对美国金融机构对小企业的支持率，我国金融机构给与微小企业的贷款额度明显偏低，尤其是微型企业。此外，虽然其比例相对偏低，但却成为我国微小企业为数不多的外源融资的主要来源之一。由此可见，微小企业融资难也就不足为奇了。
三、微小企业融资渠道拓宽对策
具体应采取以下对策：
第一，建立专门从事微小企业信息搜集的中介机构。微小企业融资面临的一个重要问题就是信息不对称，为了降低信息不对称，需要一系列政府和市场机制的安排，其中最重要且切实可行的一项措施就是由专门的中介结构从事微小企业信用信息的收集、管理与出售，这样做的优点在于：一是充分的信息有利于投资者更好地评价微小企业的风险，更好地运用“风险——收益”配比原则积极主动地确定投资取向，部分规避“逆向选择陷阱”以及由此引起的资金配给问题。二是由于微小企业知道自己的信用行为将作为未来融资的评价标准，因此，建立这样的中介机构在一定程度上也可起到制约微小企业违约的作用。
第二，发挥政府在微小企业融资中的导向作用。政府在微小企业融资中的作用不是直接介入微小企业的融资市场，而是从外部提供制度和其他公共产品。目前，各国帮助中小企业缓解融资困境的手段包括两个方面：一是建立政府出资的信用担保体系，实现政府对中小企业融资市场的干预，从而减少中小企业的融资缺口；二是通过出台各种政策措施，规范中小企业对外提供的信息，减少中小企业融资中的信息不对称问题，促进微小企业融资渠道的畅通。
第三，强调地域性中小银行与非银行金融机构的中坚作用。在目前情况下，微小企业因受产业结构、企业规模、经营业绩以及自身信用问题等的限制，当其出现资金紧张时，银行借款成为其主要的外援融资渠道。但就微小企业对银行资金的需求与银行实际提供给微小企业的资金存在严重的缺口，主要表现为：银行向微小企业提供贷款的绝对数较少；贷款的发放无法适应微小企业贷款“频率高、时间紧、需求急”等特点。因此，在众多金融机构中，发展地区性中小银行与非银行金融机构（如城市商业银行及农村信用合作社）为主的金融体系，既可以发挥这些金融机构贷款灵活的特点，也可以发挥其相对有利的地域优势，减少信息不对称造成的惜贷行为，促进微小企业与中小金融机构的共生性发展，为微小企业的长远发展提供长期的资金来源。
第四，完善微小企业信用担保体系。从目前已有的担保体系来看，主要是信贷担保体系不完善，影响了微小企业的融资行为。由于担保机构的性质、地位、行业主管等还未在法律上予以明确，担保机构的实际运作存在诸多问题。如担保机构基金来源少，尚未建立健全风险补偿机制；担保机构与政府部门政企不分，未按市场化机制运作等等，使得担保机构尚未发挥其真正的担保作用。因此，有必要按照“政府推动，企业管理，市场运作，收益与风险自担”的原则，规范目前的担保体系，并坚持现有担保机构的市场取向；同时，要加大政府扶持与立法，给予担保机构一定的政策优惠与法律保障，通过代偿补偿等机制，解决担保中的风险问题，从而持续地发挥其为微小企业担保的功能，以此拓展微小企业的融资渠道。
