第1篇一、引言财务回购，又称股票回购，是企业为了提高每股收益、稳定股价、优化资本结构等目的，从市场上购回已发行在外的本公司股票的行为。
随着我国资本市场的不断发展，财务回购已成为企业常见的财务行为之一。
本文将对财务回购的利弊进行分析，以期为相关企业提供参考。
二、财务回购的利弊分析（一）财务回购的利处1.提高每股收益企业进行财务回购后，流通在外的股票数量减少，从而提高了每股收益。
这对于投资者来说，有利于提升投资回报，吸引更多投资者关注。
2.稳定股价财务回购有助于稳定股价，降低股价波动风险。
当市场出现恐慌性下跌时，企业可以通过回购股票来稳定股价，维护投资者信心。
3.优化资本结构通过财务回购，企业可以将部分资金从非核心业务领域撤出，用于偿还债务或增加留存收益，从而优化资本结构，提高企业抗风险能力。
4.传递积极信号财务回购表明企业对未来发展充满信心，有助于提升企业形象，增强投资者信心。
5.提高公司治理水平财务回购有助于提高公司治理水平，促进企业内部管理改革，提升企业核心竞争力。
（二）财务回购的弊端1.短期行为部分企业进行财务回购的目的是为了短期提升股价，而非长期发展。
这种短期行为可能导致企业忽视主营业务发展，影响企业长期竞争力。
2.资金压力财务回购需要大量资金，可能会给企业带来一定的资金压力。
若企业过度依赖财务回购，可能会影响其正常经营。
3.税务负担企业进行财务回购时，可能会产生较高的税务负担。
在我国，企业回购股票后，若不注销，则需缴纳资本利得税。
4.影响市场公平性财务回购可能导致市场不公平，使部分投资者在信息不对称的情况下，无法公平参与股票交易。
5.可能引发市场操纵部分企业可能会利用财务回购操纵市场，通过回购股票抬高股价，从而实现不正当利益。
三、案例分析以我国A股市场为例，分析财务回购的利弊。
（一）案例一：美的集团美的集团在2017年至2019年期间，累计回购股票约5.75亿股，回购金额约400亿元。
通过财务回购，美的集团成功稳定了股价，提高了每股收益，优化了资本结构。
股票回购案例股票回购是指上市公司或其他机构以自有资金购买其自己发行的股票的行为。
回购股票的目的通常是提高公司股价、减少流通股份、改善财务状况或信号市场等。
下面列举10个股票回购案例，以展示其在实际运作中的应用。
1.苹果公司：苹果公司在2018年宣布实施一项规模为1,000亿美元的股票回购计划。
该计划分为两个阶段，第一阶段是回购350亿美元的股票，第二阶段是回购650亿美元的股票。
这一计划旨在提高股价，向股东回报价值。
2.微软公司：微软公司在2019年宣布实施一项规模为400亿美元的股票回购计划。
该计划的目的是提高股价，并向股东传递公司对未来的信心。
3.阿里巴巴集团：阿里巴巴集团在2020年宣布实施一项规模为1000亿人民币的股票回购计划。
该计划旨在减少流通股份，提高公司的股价，并向股东传递公司的价值。
4.亚马逊公司：亚马逊公司在2017年宣布实施一项规模为100亿美元的股票回购计划。
该计划的目的是提高股价，并向股东回报价值。
5.腾讯控股：腾讯控股在2019年宣布实施一项规模为1000亿港元的股票回购计划。
该计划旨在提高股价，减少流通股份，并向股东传递公司的价值。
6.京东集团：京东集团在2020年宣布实施一项规模为20亿美元的股票回购计划。
该计划的目的是提高股价，向股东回报价值。
7.中国移动：中国移动在2018年宣布实施一项规模为1000亿人民币的股票回购计划。
该计划旨在提高股价，减少流通股份，并向股东传递公司的价值。
8.百度公司：百度公司在2019年宣布实施一项规模为10亿美元的股票回购计划。
该计划的目的是提高股价，并向股东回报价值。
9.中国平安：中国平安在2020年宣布实施一项规模为1000亿人民币的股票回购计划。
该计划旨在减少流通股份，提高公司的股价，并向股东传递公司的价值。
10.谷歌公司：谷歌公司在2017年宣布实施一项规模为80亿美元的股票回购计划。
该计划的目的是提高股价，并向股东回报价值。
第一节股利理论与股利政策一、股利理论4.代理理论5.信号理论1.税差理论税差：现金股利税和资本利得税有差异2.客户效应理论【提示】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。
3.“一鸟在手”理论代理理论信号理论【提示】如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，因此，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的；而当宣布减少股利，则意味着企业需要通过增加留存收益为新增投资项目提供融资，预示着未来前景较好，因此，随着股利支付率降低，股票价格应该是上升的。
二、股利政策的类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构最佳资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
（2）特点采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【提示】股利支付受未来投资机会和盈利的影响，基于股利无关论（3）应注意的问题第一、关于法律限制（提取10%的公积金）法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第二、关于财务限制（目标资本结构、现金）①资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
②分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第三、关于经济限制（筹资顺序、不考虑以前年度未分配利润）①出于经济上有利的原则，筹集资金要在确定目标结构的前提下，首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后的选择是增发股份。
②限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
考点四股票分割与股票回购（一）股票分割1.股票分割的概念股票分割，又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。
2.股票分割的作用（1）降低股票价格。
（2）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。
3.反分割反分割又称为股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。
反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常是不利的。
【教材·例9-24】某上市公司在2017年年末资产负债表上的股东权益账户情况如表9-11所示。
表9-11 单位：万元股本（面值10元，发行在外1000万股）10000资本公积10000盈余公积5000未分配利润8000股东权益合计33000要求：（1）假设股票市价为20元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有股东每持有10股即可获赠1股普通股。
发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？（2）假设该公司按照1：2的比例进行股票分割。
股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？【分析】（1）发放股票股利后股东权益情况如表9-12所示。
表9-12 单位：万元股本（面值10元，发行在外1100万股）11000资本公积11000盈余公积5000未分配利润6000股东权益合计33000每股净资产为：33000÷（1000+100）=30（元/股）（2）股票分割后股东权益情况如表9-13所示。
表9-13 单位：万元普通股（面值5元，发行在外2000万股）10000资本公积10000盈余公积5000未分配利润8000股东权益合计33000每股净资产为：33000÷（1000×2）=16.5（元/股）【例题·判断题】（2018年试卷2）股票分割会使公司股票总数增加，但公司股本总额不变。
（）【答案】正确【解析】股票分割，又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。
