区域经济发展与金融创新

区域经济发展与金融创新　

［提要］在中国经济高速增长的同时，区　域经济表现出严重的失衡性——东、中、西部　的经济增长差异越来越大，由于长期以来中西　部地区存在着广泛的“金融压抑”，严重阻碍了　金融发展，从而制约了中西部地区的经济增　长。本课题首先分析金融创新与区域经济发展　的相关性，然后研究我国金融创新现状，最后　结合我国经济转型的时代背景，利用金融和经　济作用机制，对解决区域经济协调发展做出一　些金融创新的路径规划。　关键词：金融创新；区域经济：金融发展　中图分类号：Ｆ８３文献标识码：Ａ　原标题：区域经济发展与金融创新研究　收录日期：２０１３年１２月２０日　～、金融创新与区域经济增长的相关・性　（一）金融中介对区域经济增长的影响。金　融机构本身的运营会对区域经济增长产生以　下几方面的影响：一是我国中西部区域金融机　构因其外部环境和自身原因，使得运营效率不　高，给投资者和借款人较高的交易和信息费　口文／董志尚　（河南财政税务高等专科学校河南・郑州）　用，增加了投资主体的筹资成本，降低投资者　投资的预期收益率。由于筹资成本高，抑制了　整个区域投资需求的上升：二是中西部区域的　金融机构受区域经济整体环境落后以及投资　环境较差等因素的制约，缺乏数量大和稳定的　外源融资渠道，当地的投资需求束缚于当地金　融机构现有储蓄的不足，无法生出大额的投资　需求；三是在中西部区域，其金融机构的创新　能力弱，适应不同投资者风险偏好的各种金融　工具和金融衍生产品无论从规模数量上还是　质量效益等方面都十分有限，无法为投资者提　供多元化规避风险的手段，这也在一定程度上　阻碍了投资需求。　（二）金融市场对区域经济增长的影响。金　融市场是储蓄者和投资者之问进行证券交易　的中介，其功能就在于降低信息成本和交易费　用。目前，对于中西部区域来讲，金融市场所带　来的便利却是微乎其微的。这是由于中西部区　域金融市场起步时间晚，发展规模小，加之受　金融市场储蓄者与投资者时空的差距性以及　交易成本等诸多因素的影响，使中西部区域经　济发展难以获得有效资金的支持。金融市场主　要建立在发达的东部区域，中西部区域要借助　于金融市场从事证券活动时，储蓄者与投资者　之间相互搜寻的交易成本、储蓄者与投资者的　谈判费用、储蓄者与投资者之间的契约履行和　实施的费用等都高于发达的东部区域。这一切　均不利于激励储蓄者和投资者从事金融活动　的意愿，不利于资本的有效使用和资本形成的　质量，最终不利于经济增长。　二、我国金融创新发展中存在的问题　（一）我国的强制性金融创新制度的桎梏。　目前，在我国金融创新主要依靠的还是强制性　金融创新制度。随着我国金融发展的逐步壮　大，强制性的金融创新制度会造成一些问题，　限制我国的金融创新。强制性金融创新制度限　制金融主体的收益。目前，我国政府在提出金　融创新方案时更加关心社会效益，提供的金融　创新的动力，并非仅仅出于金融创新的经济效　益。如果政府的金融创新具体措施对现有的政　治秩序和政府的目标有影响，即使实行这种金　融创新措施对于金融主体的进一步发展很有　利益，股东会加强对公司经营管理的监督。另　外，优先股股息是按照合约规定定期发放的，　与普通股股东相比，可以有效地降低优先股股　东的委托代理成本，缓解股东与经营者之间的　矛盾，从而有利于改善公司的治理结构。　五、公司发行优先股筹资相关建议　（一）优先股筹资时机的选择。公司发行优　先股筹资时机的选择，首先要依据相关的法律　规定。在很多国家的公司法中规定，优先股可　以在公司最初设立发行，也可以在经营过程中　再融资时发行。但有些国家的法律则规定，优　先股只能在公司遇到特殊情况下，如公司增加　新股或清理债务时才准许发行。另外，企业要　根据自己的实际经营情况来选择筹资时机。当　企业预期投资收益率大于优先股股息率时，且　企业盈利能力处于增长状态时，才会考虑发行　优先股筹资。即保障优先股股息给企业带来正　的杠杆收益，而不是增加筹资风险。　（二）优先股发行方式的选择。股票的发行　方式主要有私募发行和公募发行，私募发行是　有针对性地吸收特定投资者的资金，筹资速度　快，但筹资规模有限；而公募发行的对象为社　会大众，筹资速度较慢，但筹资规模大。公司在　制定优先股融资计划时，可针对本公司的具体　情况，如为防止原有普通股股东将普通股的资　金转移到优先股上来，可采取私募发行的方　式，从而减少优先股对普通股带来的冲击。如　资金需要量较大，应扩大融资范围，可以采用　公募发行。　（三）对优先股股东的权利保护。由于优先　股的股息是在税后支付的，优先股股东与普通　股股东一样承担着企业的经营风险，虽然优先　股股息具有一定的稳定性。但是，当企业亏损　或税后利润不足以支付优先股股息时，股东的　利益就会受到威胁。所以，如何保护股东的利　益也是需要考虑的一个重要问题。只有股东权　利得到充分保护，公司才能筹集到所需要的资　金。同时，国家要建立健全相关的法律法规，使　优先股的发行与流通合法化，并使优先股股东　的合法权益得到保护。　主要参考文献：　［】］梁胜，易琦．境外优先股法律制度比较研　究．证券法苑，２０１　３第八卷．　［２］许艳芳，陈洲宇．美国优先股实践及５Ｉ入我　国的现实意义．财务与会计，２　００９．１２．　［３］李姝楠．优先股在我国的前景分析．时代经　贸，２００７．５．　《合作经济与科技》２０１４年３月号上（总第４８４期）　

囝　必要，由于政府和金融主体认识上的差距，政　府也不会采取具体动作或者提供的金融创新　措施不是金融主体所迫切需要的，降低了金融　主体本身的收益。　（二）金融体制使金融主体缺乏内在动力　金融创新主体是在市场经济条件下自主经营、　自负盈亏的金融机构。其由于自负盈亏，出于　盈利和竞争的考虑，金融机构需要通过金融创　新来扩大竞争优势，增加盈利，由于自主经营，　金融机构能够根据需要及时决策、进行金融创　新。然而，长期的自上而下的金融体制，使得金　融主体长期处于以来政府的状态，缺乏自身内　在动力，对市场分析速度慢。在进行创新时，本　应是自己决定的商业行为，由于对于原来体制　的依赖，对于外界的市场变化反应迟钝，减弱　对原本金融创新的投入力度，往往会错过金融　创新的最好时机。例如，我国多层次资本市场　体系并不是很健全，金融市场没有形成资源充　分流动，要素价格的反映机制和场外交易时常　发展缓慢，企业很难得到金融资金支持，使得　许多企业由于得不到资金支持而无法实现生　产效率的提高。　（三）金融创新缺乏系统性和协调性。金融　机构在基本条件尚不具备的情况下，就盲目地　推出一些创新，而不是从自己的需要和具体情　况进行分析决定是否开拓创新。缺少对金融创　新短期、中期和长期发展目标的规划设计，创　新缺乏整体感和层次感，往往是“头痛医头，脚　痛医脚”。如果金融机构内部的创新之间不系　统不协调，如决策失误、各种创新行为间竞争　和协同关系的失衡、由于协调管理不力而引发　的机构内部秩序紊乱等，一旦有序的方式被破　坏，金融创新行为之间就处于不适应环境的状　况。　（四）我国金融发展存在地区差异。我国的　金融创新主要以政府为主导，一般来说，重要　的金融创新措施都是从部分沿海地区或者经　济比较发达的城市先进行试点，经过这些地方　的论证以后，再向我国其他地区进行复制。这　样虽然降低了金融创新带来的风险，但是同　时，也带来了我国各地区金融创新发展的地区　差异。试点地区具有优先的金融优势，吸引资　本投入，通过金融创新获得更高的收益，非试　点地区，虽然条件类似，但是没有政府特批的　金融创新资源，无法吸引到投资，这样长此以　往，试点地区的金融业越来越发达，非试点地　区的金融业逐渐落后，形成了地理区域概念Ｆ　■　的金融创新差异。　三、金融创新推动区域经济发展对策建议　（一）依靠中央政府的力量，加强对中西部　地区的金融政策支持。制定明确的区域金融政　策和区域金融发展目标，并对之实行法律化。　在利率方面，由于利率目前尚未实现市场化，　中央银行对中西部地区的贷款利息应有别于　东部地区，使其与中西部地区企业的经济效益　和承受能力相适应，同时对中西部金融机构在　税收和利润留成上给予一定优惠，以弥补贷款　利率所带来利润的减少。在存款准备金方面，　应考虑按大区实行差别准备金的政策。东部地　区的存款准备金率可以高一些，而中西部可以　低一些。因现行存款准备金并不作为安全性的　保证之一，而是作为资金调节的工具，这样就　可以通过这种方法，使发达地区的资金通过中　央银行的调节流入中西部地区。中国人民银行　的分行已经改变为按经济区划设置，因此可考　虑给每个区域的人民银行分行一定的准备金　浮动权和再贷款权，让它们根据本区域社会经　济的发展来确定一个比较适当的准备金率，并　发放一定数量的再贷款，从而起到支持中西部　地区经济发展的作用。从资金的流动看，每增　加一个金融机构，都会带来资金，增加存款，并　加速资金的流动，间接地为本地资金流入做出　贡献。根据目前情况，应实行有差别的金融机　构设置管理条件，适当降低中西部地区设置区　域性商业银行、非银行金融机构在资本金、营　运规模等方面的要求，大力促进中西部地区各　类金融机构的发展，提高金融效率。　（二）发展新的区域性商业性金融机构，改　善中西部地区金融。中西部地区积极引进外资　金融机构，可以优先取消目前中外资银行在所　得税率、外汇存款利率、业务收费利率、外汇资　金利率的融资渠道、资金拆借期限、人民币业　务等方面的待遇差别，实行国民待遇，吸引外　资金融机构去中西部设立分支机构。积极引进　股份制商业银行，诸如中信、民生、光大、深发　展、浦发展、招商、华夏、兴业等全国或区域性　股份制商业行去中西部设立分支机构，开展金　融业务：应实行有差别的金融机构设立条件，　适当降低中西部地区设置区域性商业银行、非　银行金融机构在资本金、营运规模等方面的条　件，大力促进中西部地区区域性中小金融机构　发展，提高金融效率。由于民营银行产权明晰、　激励机制健全，以它们为中介的间接融资效率　更高。在当前国有商业银行改革难以一步到位　的情况下，通过必要的制度安排，促进中西部　民营银行的诞生和成长，扩大其市场占有率，　从而为中西部民营经济提供有力的金融支持。　（三）大力发展投资银行业，培育各类金融　中介机构。中西部地区的地方政府应尊重市场　经济的规律，消除对企业重组的业务干预，促　进企业建立规范的产权制度。在此基础上，中　西部地区应在优惠政策方面多创造条件，促成　一些专门从事中西部项目向东部乃至境外推　荐介绍的咨询管理评估机构等中介组织在中　西部落户；对中西部地区现存的证券公司、投　资公司、信托投资公司进行合理的改组和改　造，组建真正意义上的投资银行，以便达到激　活中西部地区存量金融资产，增加中西部直接　融资规模的目的。大力发展壮大担保公司、健　全担保准则，积极推广担保公司制度，建立方　式上可以借鉴西方发达国家扶持中小　业发　展的经验，壮大中西部地区担保公司规模，为　中西部中小企业融资提供有效担保。　（四）大力发展区域性金融市场，打造区域　性金融中心。随着上海作为一个完整的伞国性　金融市场的初步形成，可在条件成熟的中曲部　城市培育和发展区域性金融市场，从而形成多　层次、开放性的金融市场网络，为中西部地区　发展提供资金，增强其资本形成能力，完善　业拆借市场，积极发展票据市场，规范市场行　为，抑制资金的无序流动；注重资本市场的基　础建设，推动中西部资本市场的发展。中西部　资本市场发展的现实基础很薄弱，基于国有经　济占主导的事实，从长期来看，中西部资本市　场的发展应注重产权交易『　场的建设，推动国　有资本的流动与重组，加快资本经营步伐。推　进中西部地区股份制改革进程，以推动股票ＩＨ　场、债券市场的发展，积极筹建和完善不　层　次的区域性、地方性的证券交易中心。　主要参考文献：　［１］聂正彦．金融转型、技术创新与中国经济发　展方式的转变【Ｊ］．经济理论与经济管理，　２Ｏ１２．５．　【２］周佰成，朱斯索．金融创新对经济增长的动　态影响研究【Ｊ］．学习与探索，２０１２．７．　［３］人行市中心支行统计研究处．保持金融支　持经济发展的持续性、稳定性，促进区域发展　方式的转变［Ｊ］．经济丛刊，２　０１１．２．　［４］温责广等．实施科技金融创新推进经济跨　越式发展［Ｊ］．中国高新技术企业，２０１　０．２　３．　《合作经济与科技》