资金成本与资金结构概述

！。Βιβλιοθήκη 1.1 资金成本概念及作用
资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。但 在财务管理中一般用相对数表示，即表示为资金占用费 与实际筹得资金（筹资数额扣除筹资费用后的差额）的 比率，其计算公式为：
资金成本＝
资金占用费 筹资数额 筹资费用
！
。
1.1.2 资金成本的作用
（1）资金成本在筹资决策中的作用： ①影响企业筹资总额的重要因素。 ②选择资金来源的基本依据。 ③选用筹资方式的参考标准。 ④确定最优资金结构的主要参数。 （2）资金成本在投资决策中的作用： ①计算净现值指标时作为折现率。 ②利用内部收益率指标决策时作为基准收益率。
• 由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需 要通过多种方式筹集所需资本。为进行筹资决策，就要计算确定企业全部 长期资金的总成本——加权平均资本成本。加权平均资本成本一般是以各
种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。 其计算公式为：
• Kw=
n
式中： Kw——加权j平1 K均jW资j 本成本；
•
Rm——平均风险股票必要报酬率。
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3．风险溢价法
• 根据投资“风险越大，要求的报酬率越高” 的原理，普通股股东对企业的投资风险大于 债券投资者，因而会在债券投资者要求的收 益率上再要求一定的风险溢价。
依照这一理论，留存收益的成本公式为：
• KS=Kdt+RPC 式中：Kdt——税后债务成本；
RPC——股东比债权人承担更大风险所 要求的风险溢价。
！
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1.2 个别资金成本
个别资金成本是指各种筹资方式的成本，主要： ➢债券成本 ➢银行借款成本 ➢优先股成本 ➢普通股成本 ➢留存收益成本。

由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息在所得税前 利润中扣除，项目可减少所得税，从而债权资金成本率明显地低 于权益资金成本率。
因此，在一定的限度内合理地提高债权资金的比例，可以降低项 目的加权平均资金成本率。
税盾效应（Tax Shield)
债务资本成本(利息)在税前支付，而股权资本成本(股利)在税 后支付，因此企业如果要向股东和债权人支付相同的回报，实 际需要生产更多的利润。
项目经济强度与项目资金成本、抗风险能力关系
项目资金安排的一项基本原则是在不影响项目经济强度 的前提下，尽可能降低项目的资金成本。
项目资本结构的确定事实上是一个项目资金成本和可承 受风险能力的权衡问题。
如果一个项目使用的资金全部是债务资金，那么？ 该项目的资金成本就会降至最低，但是它的财务状况和
2.资金结构的意义（二）
负债融资具有财务杠杆和财务风险作用 ➢ 杠杆风险 为取得财务杠杆利益而增加债务资金，必然会 增加利息等固定费用的负担。 在息税前利润下降时，普通股每股利润下降得 会更快，增加了项目破产的机会或普通股利润 大幅变动的机会，从而可能产生杠杆风险，带 来财务危机。
3、利息（红利）预提税
税盾效应
例如，设企业所得税率25%，利率10%，企业为向债权 人支付100元利息，由于利息在税前支付，则企业只需 产生100元税前利润即可(企业完全是贷款投资)；
但如果要向股东支付100元投资回报，则需产生 100÷(1-25%)=133元的税前利润（假设企业完全为股 权投资），因此“税盾作用”使企业贷款融资相比股 权融资更为便宜。
项目资金的股债比例
债务资金的利息是在所得税前列支的，可以起到合理减 税的效果；而项目资本金所占比例如果过低，达到银行 不能接受的水平时，银行将会拒绝贷款，给项目建设和 生产运营带来潜在的财务风险。

（二）资本成本的作用
1．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依 据
2．综合资本成本是衡量资本结构是否合理的依据 3．资本成本是评价投资项目可行性的主要标准
（三）资本成本的影响因素 1．总体经济环境 2．资本市场条件 3．企业经营状况和融资状况 4．企业对筹资规模和时限的需求
（四）资本成本的表现形式
5、留存收益资本成本的计算
▪ 留存收益资本成本的计算与普通股成本相同，也分为股 利增长模型法和资本资产定价模型法，
▪ 不同点在于不考虑筹资费用。
【例·单项选择题】某公司普通股目前的股价为25元/股， 筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%， 则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。
（4）根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围 ，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到 各种筹资范围的边际资金成本。
【例计算分析】某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款100万 元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的资本结构。公司 拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种 资金成本的变化如下表：
第三章资本成本和资本 结构1
2023年5月4日星期四
第一节 资本成本
一、资本成本概述 （一）概念
——指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括用资费用和筹资 费用。 1. 用资费： ——是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价， 如股利和利息等，这是资本成本的主要内容。 2. 筹资费 ——是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价， 如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付 。
固定成本在一定产销量范围内，不会随着销 量增减而增减。但是，单位产品分摊的固定成本 会随着销量的提高(下降)而减少(增加)，最后导致 息税前利润更大幅度提高(下降)，从而给企业带 来经营风险。可见，固定成本犹如杠杆的支点， 比重越大，杠杆作用越大，经营风险也越大。

相互影响
成本管理是资金管理的基础，资金管理是成本管理的保障。成本管理通过降低成本、提高 效益来影响企业的资金状况，而资金管理则通过资金的计划、控制和监督来影响企业的成 本管理。
相互促进
成本管理和资金管理相互促进，共同推动企业的发展。良好的成本管理可以为企业带来更 多的利润和现金流，为资金管理提供更多的可用资源；而有效的资金管理则可以为企业提 供更多的融资渠道和投资机会，为成本管理提供更多的支持和保障。
01
现金流管理
资金管理涉及对企业的现金流入和流出的管理。有效的资金管理有助于
确保企业有足够的资金来满足日常运营需求，并避免资金短缺的情况。
02
风险管理
资金管理涉及风险管理，包括对利率、汇率和其他金融风险的评估和管
理。通过有效的资金管理，企业可Fra bibliotek降低金融风险并保持财务稳定。
03
投资决策
资金管理也涉及投资决策。企业需要决定如何使用其资金，例如，是通
目标
通过科学合理的成本管理，降低 企业成本，提高企业的经济效益 和竞争力。
资金管理的定义与目标
定义
资金管理是指对企业资金来源和资金 使用进行计划、控制、监督和考核等 工作的总称。
目标
通过合理的资金管理，确保企业资金 的安全、完整、合法，提高资金使用 效率，降低企业财务风险。
成本管理与资金管理的关系
提高资金运作水平
通过投资、融资等多种方式，实现资 金的有效增值。
优化成本管理与资金管理的策略
整合资源
将成本管理、资金管理 与企业战略相结合，实
现资源的优化配置。
强化信息沟通
加强部门间的信息交流 ，确保成本与资金数据
的及时、准确传递。
建立协同机制