全球金融危机下的人民币国际化

财经纵横　ＷＷＷ．ＩｌｌＩｚｇｚｚｓ．ｃｏｒｎ　

浅析次贷危机背景下的人民币国际化进程　

。魏艳涛王赢　（南开大学经济学院，天津３０００７１）　中图分类号：Ｆ８３０．９９文献标识码：Ａ文章编号：１　６７３—０９９２（２００９）Ｏ８—１　０７—０ｌ　

币国裸　囊罂灾谑　菁　傣企翟　翳孝辛　娄蠢　差轻謇霎孝　罄落霍　篷，系需髹甍　鞲柔器霪鬈茫辜　莩蠡　簇羹会鐾　币国际化进程，提高人民币的国际地位，对于中国实现外汇储备资产保值增值、规避当前体制所带春即糟奄　率－波动凰眸　疑　直辜　

要意义。本文从金融危机背景下人民币国际化进程的最新进展着手，对当前人民币国际化进程所面临的机遇与挑战进行分析，并提出　具体的政策建议。　关键词：人民币：国际化：货币互换　

一、人民币国际化进程是人民币不断实现货　

币职能和地域扩展的一个过程　

人民币国际化是一个自然发展和不断成熟的过程。按照一　般经济理论，人民币国际化需要跨越三个阶段：一是人民币在　周边地区的现钞流通和使用；二是人民币成为周边地区贸易和　金融交易的计值、结算和流通货币，即区域化；三是人民币成　为储备货币，实现真正的国际化。短期内成为结算货币是最基　本的要求，在结算货币的基础之上，才会派生出投资货币和储　备货币的市场需求。一旦人民币在国际贸易结算中被广泛采　用，那么人民币的市场需求和国际地位就会显著提升，广阔的　国际贸易机会会逐步衍生出金融交易需求，随着人民币金融资　产市场深度和广度的拓展，国９１、选择人民币作为官方储备资产　

也就顺理成章了。　除了货币职能上的三个阶段外，人民币在地域扩展层次上　也要经历三个阶段：首先人民币在周边地区以“硬通货”的形　式出现，实现准周边化；然后由准周边化发展为正式周边化。　在一段时期内，逐渐为本地区所接受，成为本地区的主导货币　并发展为正式区域化的货币；最后在区域化的基础上向准国际　化迈进，最终实现人民币的国际化。　走向国际化是人民币的必然选择，中国应根据自身的国情　及货币国际化的一般规律，分步骤分阶段地实现人民币的货币　职能和地域扩展的转变。目前人民币国际化进程正处在扩大贸　易结算基础、在周边国家流通和使用的初级阶段，还有很长的　

经ｌ济　科ｌ苑　科　——黑龙江——　技信总　后金融危机下国际货币体系的困境及　人民币国际化契机　张宗锐　（厦门大学经济学院金融系２００９级金融学专业，福建福州３５０００５）　摘要：自２００７年始的全球性金融危机使现行国际货币体系的缺陷暴露无疑，国际金融体系面临困境，要求建立多元化的国际货币体系的呼　声越来越高，中国凭借经济实力的日益壮大及人民币币值的长期稳定，应抓住这一历史机遇，加速推动人民币国际化的进程。　关键词：金融危机；国际金融体系；人民币国际化　２００７年以来始于美国的金融危机席卷全球１　时至今日其影响仍未结束。由此导致美元的国际地　位以及基于美元一枝独秀的现有国际货币框架体　系受到了广泛的质疑和挑娩这为后危机时代的区　场Ｅ货币合作以及人民币区域化、国际化提供了难得　的契机。　１金融危　藤的国际货币体系的主要缺陷　无论是金本位、布雷顿森林体系还是牙买加　体系，国际货币体系都力求建立—个国际收支的自　动平衡机制。然而，国际货币体系的自动调节机制　屡屡失效，不断地导致全球经济的严重失衡。尤其　是牙买加体系时期，国际货币金融体系陷入无序的　状态，各主要货币汇率波动频繁，国际收支不平衡　加剧。美国经常帐户赤字和财政赤字持续扩大，成　为世界主要债务国。美元在长期“双赤字”的情况下，　却周而复始进行着升值、贬值、再升值、再贬值的循　环。而且，无论美元升值还是贬值，美国都存　持续　的大量的经常项目赤字，甚至在升值过程中经常项　目赤字占ＧＤＰ的比重会持续增加。全球货币、金融　和经济的稳定越来越受到美联储货币政策的影响，　美元汇率周期成为影响全球经济和金融波动的重　要因素。此次国际金融危机的暴发更是直接揭示了　当前国际货币体系　存在缺陷。　第一，事实上的美元本位货币地位造成汇率　在调节国际收支方面的失效，导致全球失衡日益加　剧。　第二，国际储备货币发行缺少必要的约束是　导致流动性泛滥和各国货币关系不稳定的重要因　素。　第三，美元的特殊地位支撑了美国长期负债　消费模式，助长了美国金融资本的膨胀和资产价格　泡沫。　２金融危机下人民币国际化新契机　由美国次贷危机引起的全球性金融危机让更　多人意识到了全面改革国际货币与金融体系的必　要性和紧迫性。我们必须仓　割生盹改革和完善现行　国际货币体系，推动国际储备货币向着币值＿稳定、　供应有序、总量可调的方向完善，才能从根本上维　护全球经济金融稳定。　２１人民币国际化的界定　人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境　外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货　币的过程。　２２人民币国际化的现实基础　２２．１有力政策的实施，逐步实现人民币区域　化　２００８年１２月，国务院决定，将对广东和长江　三角洲地区与港澳地区、广西和云南与亚细亚的货　物贸易进行人民币结算试点。２００９年４月，国务院　决定，在上海、广州、深圳、珠海、东莞等５个城市开　展跨境贸易人民币结算试　。２００８年１２月～２００９　年３月，中国人民银行先后与中国香港、韩国、马来　西亚、印尼、白俄罗斯、阿根廷的央行及货币当局签　署货币互换协　总额达６５００亿元＾民币。多项货　币互换协议的签署表明中国的贸易伙伴认可了人　民币的地位和稳定　接受了人民币作为各方认可　的结算货币甚至储备货币，从而给人民币走向国际　化带来了良好的机遇。　２＿２２我国ＧＤＰ持续快速发展，已具备人民币　国际化的实力　据统计从１９８０年开始，中国用了ｌ８年时间，　超过德国、英国、法国等发达国家成为继美国、日本　之后的世界第三大经济体。更可喜的是，中国已在　２０１０年后超过日本成为全球第二大经济体。　２２３强大的对外贸易总量和外汇储备　自２００１年我国加入世贸组织以来，我国对外　贸易总量和外汇储备均为世界第一，人民币在国际　经济中享有良好的信誉。　２２．４金融改革的不断深化，我国金融市场不　断完善　改革开放三十年来，尤其是２００１年以来，银　行业彻底改观，快速深入的金融改革将在近几年来　建立起现代化银行制度和较发达的金融体系。同时　金融监管的逐步完善，金融体系市场化的不断提高　都为人民币国际化提供了基本保证。　２＇３全珐ｆ生金融危机为人民币国际化提供良　好时机　金融危机使西方发达国家遭受重创，旧的国　际货币体系同街瓦解。２００９年以来美元　始自水，　美元汇率的大幅波动不利于其作为国际货币行使　职能手段。相比艺１　人民币汇率较为稳定，具有较　好的国际信用，人民币呈坚授　。虽然这次的金　融危机让大家意识到以美元为中心的货币体系的　种种弊端，但是美元的主导地位仍然较强，短期内　难以找到一种能替代它的国际货币。因此国际货币　体系的现实选择是ｌ皇立多元化货币体系。未来国际　货币体系的演进方向将多极化，可能会形成美元、　欧元、日元、人民币、黄金、特别提款权等多种货币相　互制衡的国际货币格局。　３抓住机遇　Ｉ｛｝及推进＾民币国际化　对中围而言出欲国际金融危机的爆发为推进　人民币国际化提供了—个干载哟釜的历史机遇，我　们应该以历史的、战略的视角审时度势，积极推进＾　民币国际化的步伐为此，我们应该做好以下三个方　面：　３Ｉ大力增强经济实力　３，１．１继续保持较快的经济增长速度强大的经　济实力是实现货币国际化的根本保证　一１５１一　改革开放以来我国经济持续快速增长为人民　币国际化打下了一定基础。但尉　们　匆　国　的经济增长方式仍然是粗放式的，经济增长的质量　不高。　增长机制大力提高生产力闶整产业结构　发展　高科技产业提高我国的国际竞争力。　３．１２促进列－夕ｔ－贸易和　寸夕　资韵发展　对外贸易和对外投资的大力发展对人民币国　际化将产生直舞　影咆是＾、民币国际　化的基础性：［　作。在当前金融危机的背景下为扭转经济不断下滑　的局面我国不仅要采取有力措施积极扩大内需，同　时还应坚持实施互利共赢的开放战咯稳定进出口　贸易并适度扩大对外投资规隐不断提高对外开放　水平，充分利用国际国内两个市场、两种资源。另外，　在当前国内产能过剩和国外生产要素价格大幅下　降及资本缩水的情况下’我国企业应积极开展对外　投资和收购兼并活动。这不仅有助于促进我国经济　的持续增长而且可为人民币国际化愈！雎甬币Ｊ条件。　３．２推进人民币资本项目的自由兑换　人民币资本项目可兑换与人民币国际化有密　切的联系前者是后者所必然要求的技术性条件。推　进人民币资本项目自由兑换既要借鉴世界各国资　本项目开放的经验又要根据中国资本项目管理的　实际情况坚持风险可控、经济实需、先试后推的原　则合理安排资本项目流向、长短期限、交易主体和　交易背景等开放的先后秩序。具体而言，从资本流　向看要实行逆向开放策略加快放松资本流出的管　制；从资本长短期限看　淞长期资本流动管制后　放松短期资本流动管制，特别是对资本流出的管制；　从资本交易主体看要区分居民和非居民交易冼＿开　放居民在国外的交易后开放非居民在国内的交易；　从资本交易背景　先开放有真实交易背景的资本　交易后开放无真实交易背景的资本交易。　３．３进—步促进金融市场的改革和完善　３３．１推进利率市场化改革　一国货币能否成为国际货币提市场选择的结　果利率作为货币的使用价格也！　由市场来决　定周此摊进利率市场化改革势在必行。ａ要扩大金　融市场的规槐促进金融市场的统一和市场化利率　信号的形成。市场化利率的信号质量取决于金融市　场的规模、运行的效率以及对经济运行的影响力和　覆盖面等因素。因此只有建立统—健　的金融市场，　使得金融市场上形成的利率信号能够准确地反映　整个市场资金的供求状　才能为整个利率市场化　改革的稳步推进形成—　可靠的基撞断０，章也才　能最终实现利率市场化对经济状况的及时传导和　调整作用。ｈ要大力推进国有银行的商业化改革，积　。在国有商业银行建立　起现代企业制度的同吨努力推进

浅析次贷危机下的人民币国际化

【摘要】2007年美国金融危机爆发，对全球金融体系产生了极为恶劣的影响，不仅使一些金融机构在美国地区纷纷倒闭，也使得他们在世界其他地区发展举步维艰，金融危机导致世界金融体系发生变化，使得世界金融货币格局重新洗牌，这一历史背景既为我国人民币走向国际化提供了良好的发展机遇，同时也提出了不小的挑战。本文浅要介绍人民币国际化的含义，探讨人民币走向国际化的发展意义，分析在次贷危机背景下人民币如何走向国际化。

【关键词】次贷危机 人民币 国际化 经济发展

经济全球化的进程使世界经济紧密相连，次贷经济危机的持续蔓延对各国经济都产生了不同程度的影响，美元的衰落贬值使得以美元为主导的国际货币金融市场受到了巨大质疑，然而与此同时，中国经济虽然受到了美国次贷危机的一些震动，但总体来说还是呈现平稳的发展趋势，中国国际和经济地位的提高是世界都另眼相看。所以这一背景下，必须把握机遇迎接挑战，以战略思想推进人民币的国际化进程，提高人民币的国际地位，实现我国外汇储备保值增值，为中国走向真正的经济强国之路奠定良好的货币基础。

一、引言

人民币国际化是指人民币能够成为国际普遍认可的具备计价、结算、货币流通和货币储备的功能的在中国境外自由流通的跨越国界限制的国际货币。改革开放后中国经济迅速发展崛起，成为世界经济发展的重要支柱力量，人民币走向了不断升值的道路，除此之外中国还是世界范围内最具发展前景的市场，因为中国具备了最多的具有储蓄和消费能力的人口。德国前总理曾经预言过：“三十年后，世界可能只有三种货币——美元、欧元、人民币。”目前，我国经济迅速发展，人民币在国民经济的某些领域已经出现了一些国际化趋势。中国应该牢牢把握人民币不断升值的广阔发展空间，将人民币完全推向国际化发展道路。

二、人民币国际化的意义

1.有利于提升我国的国际地位

当前的国际货币体系主要有美元、欧元和日元组成，发达国家占据了国际货币的主导地位，对国际货币具有决定话语权，这一体系是不公平的货币体系，使发展中国家处于被动地位甚至是边缘地位，对发展中国家发展极为不利。人民币走向国家化发展道路之后，成为国际货币的主要组成部分，就拥有了对世界货币的控制权和调节权，在提高自身国际地位的同时能够对世界经济发展产生举足轻重的影响，对全球经济快速平稳发展做出贡献。中国是世界上最大的发展中国家，中国的货币成为世界货币之后，也会为世界上其他发展中国经济的发展创造良好的环境，带动发展中国家经济健康发展，改善世界经济发展格局。

根据Kenen的定义，货币国际化是指一种货币的使用超出国界，在发行国境外可以同时被本国居民或非本国居民使用和持有。

Chinn and Frankel编制了国际化货币所具备的国际功能的一份清单（见表1）。

根据这份清单，一种国际化货币能为居民或非居民提供价值储藏、交易媒介和记账单位的功能。具体来讲，它可用于私人用途的货币替代、投资计价以及贸易和金融交易，同时也可用作官方储备、外汇干预的载体货币以及钉住汇率的锚货币。

人民币国际化是指人民币获得国际市场的广泛认可和接受，并发挥计价单位、交换媒介和价值储藏的功能，即成为国际结算货币、投资货币和储备货币。

含义

第一，人民币现金在境外享有一定的流通度，国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重；

第二，以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，以人民币计价的金融市场规模不断扩大；

第三，世界多数国家接受人民币作为本国的储备货币。

的建立人民币离岸市场

2007年6月，中国人民银行允许内地金融机构在香港发行人民币债券，我国离岸人民币债券市场开始在香港建立，汇丰银行、东亚银行、麦当劳、马来西亚主权财富基金等先后在香港发行人民币债券。

截止2011 年12 月，已有84 家机构在香港发行了1040 亿元的人民币债券。

2008年7月10日 ，国务院批准中国人民银行三定方案（《中国人民银行主要职责内设机构和人员编制规定 》），新设立汇率司，其职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”。

2008年以来我国已经先后与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、冰岛、新加坡、新西兰、乌兹别克斯坦、蒙古国、哈萨克斯坦等多个国家和地区签署了人民币的双边本币互换协议，许多国家也已将人民币作为重要的外汇储备币种。

008年以来我国已经先后与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、冰岛、新加坡、新西兰、乌兹别克斯坦、蒙古国、哈萨克斯坦等多个国家和地区签署了人民币的双边本币互换协2009年7月，六部门发布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》， 2011