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基金公司固定收益部实习
篇一：基金子公司、券商资管业务介绍及面试经验 纯干货
基金子公司、券商资管业务介绍及面试经验 纯干货
一.个人经历
本人本科就读于一所普通高校经管类专业，之后在帝都某财经类高校经管类专
业继续读研，读研期间先后券商行研、基金子公司、券商资管等金融机构实习。
根据我的求职经历，券商和基金在招聘过程中重视应聘者相关行业的实习工作
经历以及专业知识的储备甚于综合素质，而应聘者如果在招聘过程中对应聘的
岗位很熟悉或者对于应聘行业的知识很了解，应聘成功的概率将会大幅提高。
由于我个人资管行业实习经历较丰富，所以接下来给大家介绍一下基金子公司、
券商资管行业，最后再介绍一点儿自己的心得，也算抛砖引玉希望对这一行有
兴趣或者立志从事资管的朋友们接下来有所收获。

二.基金子公司
基金子公司的成立、背景。基金子公司应该算是一个新兴的行业，成立的依据
则是证监会201X年9月和10月发布的“资管业务试点办法”和“子公司管理
暂行规定”，规定公募基金在符合一定条件下可以成立基金子公司进行专项资
产管理，所以第一批子公司成立大约在201X年底，而子公司能进行业务开展最
早也得在201X年的春天了。而更多的基金子公司成立的更晚，所以这个行业到
现在也就开展了一年多吧。虽然基金子公司的出现才一年多，但发展速度确实
惊人的。到目前为止，全国91家公募基金已经成立了近70家基金子公司，资
产管理规模也有一点几万亿。而之所以基金子公司能够发展这么迅速，其开展
的业务类型优势是最大的原因。

基金子公司的投资范围。在基金子公司成立之前，基金是利用专户进行资管业
务，

而子公司成立之后，则有了专项计划，而专项跟专户的区别在于，专户的投资
范围只能是债券、股票、存款等二级市场的标准化产品，所以其业务范围也就
限制在了股票质押、定向增发等内容，而专项则是在包含专户投资范围的基础
上，扩大到未上市公司的股权、债权，也就是说除了不能直接发放贷款之外，
基金子公司的投资范围跟信托公司几乎一样，可以直接进入到实体领域，而这
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是基金专户、券商资管都所不具备的。而且在当时信托遭到监管层各种限制之
时，基金子公司作为影子银行的通道的出现则成了信托公司的替代品。正是因
为拥有了牌照的优势或者说是政策的红利，基金子公司类信托业务做的风生水
起，发展速度很快，也成了许多公募基金开疆拓土的新利器。

下面再介绍一下基金子公司的业务特点。首先基金子公司的劣势有以下几点：
（1）成立时间短，无论是业务还是风控人员，相比经历过更多风风雨雨的信托
来说，从公司层面看经验还是不足。（2）注册资本大都在几千万左右，风险承
受能力有限，如果出现违约，相比信托，更难实现兑付。（3）相比银行、券商
等机构，大都产品销售能力有限。但基金子公司的最大优势在于其投资范围除
了直接放贷以外几乎不受限制，而信托则在银监会发文之后在银信合作等方面
受到一定限制。所以根据以上优劣特点分析可以看出，基金子公司在通道业务
上确实很有优势，而在自担风险的主动管理投资方面却不具备优势，所以大多
数子公司的大多数业务都是以通道为主。（当然由于风格不同，也有子公司通
过挖来的信托团队来进行主动管理业务）

通道业务与主动管理的不同。所谓通道业务，则是与主动管理作为对应而提出
的。通道业务一般是指融资方与投资方已经提前沟通好了投融资方案，但由于
某种原因，需要子公司作为中间的通道才能实现，由于是通道，所以子公司在
这个过程

中是不需要真正进行尽职调查的，所以一个项目也相对可以做的容易一些。而
主动管理一般则需要子公司对于融资方融资的风险做真实的了解，然后自己找
投资者。所以通道业务与主动管理的本质区别在于，子公司在这个项目合同中
有没有撇清风险，或者说资管合同有没有免责条款说明如果投资失败是投资者
责任自担之类的东西。但是在实际情况中，首先监管层是不承认通道业务的，
其次免责条款在诉讼过程中受不受法律认可也不好说，所以就算是通道，如果
出现违约也不难以推卸掉所有责任的。

通道业务的存在形势。通道业务在实际操作中以很多种形式存在的。可以作为
银行的通道，例如银行资金的客户。直接放贷受到额度或政策限制，就可以通
过理财资金或者自有资金通过子公司作为通道实现融资。也可以作为券商的通
道，由于券商资管没有投资到实体经济的资格，如果承揽到相应的项目，就可
以将资金先走券商资管，再对接子公司或者信托作为通道。另外，私募、期货、
甚至个人只要有相应的投资需求，都可能会找子公司作为通道。但现在随着对
子公司通道业务越来越严格（如限制一对多做通道），很多子公司也都开始多
元化转型，更多的开展主动管理，或者在二级市场开展定增等。

基金子公司的投资行业。再谈谈子公司目前的投资行业。无论主动管理还是通
道，走子公司或者信托的方式，融资方的成本一般比较高，作为私募产品，票
面利率都会大于10%，所以融资方成本15%都是正常的。所以一般工商企业的利
润很难承受这么高利率，子公司也怕营业收入不稳定而风险高，所以目前子公
司的投资范围一般是房地产企业和政府平台类企业比较多。（矿业在子公司成
立之后就不行了，所以矿业融资出现违约的都是信托）因为房地产和平台类还
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款来源相对稳定、周期短，另外可以通过土地和在建工程抵押的方式增信，最
主要原因在于

这几类利润率较高，对于高利率的资金没那么敏感，而且由于银行相应信贷政
策的收紧，更需要信托子公司这类融资渠道。

基金子公司的投资方式。由于子公司不能够直接放贷，所以放贷的时候总需要
找个其他投资的借口。比较常见的是银行委托贷款和信托贷款，即通过委托可
以放贷的机构实现放款，另外还可以将土地抵押给银行或者信托。（因为很多
地方土地局是只方便将土地抵押给有金融许可证的金融机构，证监会监管下的
基金子公司是没有金融许可证的）另外还有通过债权或者收益权等权益转让的
方式，例如融资方有合适的应收账款，子公司就可以通过受让应收账款的方式
实现融资过程，等在约定时间之后融资方再回购应收账款。还有一种方式就是
股权方式，即基金子公司受让融资方的股权，成为了融资方的股东，然后到期
融资方的股东再溢价回购股权。这种股权投资并不是真正意义上的股权投资，
而是一种明股实债或者假股真债，因为在成为股东后并不会参与融资方事务，
而是等约定到期后转让股权实现收益，但与债权类转让回购不同的是，明股实
债可能会实现财务报表上所有者权益增加，从而改善资产负债情况，这也是这
类方式的优点之一。

子公司项目的具体业务操作。最后再来谈一谈业务操作的过程。一般项目分承
揽、承做、承销三个过程，而在子公司这边，如果通道项目可能是自己找上门
的，这样就不存在承揽和承销过程了。而正常一个主动管理的项目，则需要业
务人员首先筛选项目具体做还是不做，这个首先看行业，然后看融资方即交易
对手的资质情况 ，再看项目自身情况，如果合适一般需要去企业进行尽职调查，
核实已知信息虚实以及进一步了解等，同时在这个过程中与交易对手沟通好增
信措施（抵押、质押、担保等）以及交易结构的设计等，然后撰写尽职调查报
告和上会资料，在公司风控会（每个公司叫法不同）得到风控的认可后，然后
立项开始承做，包

括寻找合作的机构、撰写相关合同、银行开户等一系列过程，其实后面的过程
就大体一致了。最后项目成立之后还有投后工作，即在合同约定的时间进行收
益分配，而在合同结束之际进行项目清算工作。

3.券商资管
券商资管和基金子公司都是证监会监管下的资管行业，但由于投资范围限制的
不同，券商资管和基金子公司在业务类型上有很大不同的。但是现在很多券商
资管也通过走基金子公司或者信托的通道做起了类信托业务，由于上部分对于
这类讲的比较多，本部分则主要讲出来类信托业务之外的其它业务品种。

券商资管的介绍。所谓券商资管，就是指证券公司的资产管理业务，一般是券
商的一个部门，如资产管理部，或者也可以跟基金公司一样成立一个资产管理
子公司来实现其业务操作。券商资管的投资范围在前部分中提过，比基金子公
司要狭窄，不包含未上市公司股权债权等，也就是说资金不能通过券商资管的