财务管理学第六章证券投资课件

VS
详细描述
成功投资案例通常涉及对市场趋势的准确 判断、合理的资产配置、风险控制以及长 期的投资眼光。例如，巴菲特的投资案例 就是一个典型的成功案例，他通过深入分 析公司的基本面，选择具有持续竞争优势 和良好管理层的企业进行长期投资，获得 了丰厚的回报。
失败投资案例反思
总结词
通过反思失败的投资案例，可以吸取教训， 避免重蹈覆辙。
投资者在选择债券时，需要了解债券 的信用评级、期限和利率等信息，同 时结合市场走势和自身风险承受能力 制定投资策略。
债券投资风险与收益
债券投资具有较低的风险和稳定的收 益。投资者需要承担利率风险和信用 风险，但长期来看，债券投资能够提 供较为稳定的收益。
期货与期权投资
期货与期权投资概述
期货与期权是衍生品市场中的重要品种。期货是交易双方约定在未来某一时间以特定价格 交割一定数量的商品或金融资产的合约。期权则是购买方在特定时间内以特定价格购买或 出售某种资产的权利。
伴随着较高的风险。
流动性强
证券市场通常比较活跃 ，投资者可以随时买卖 证券，具有较强的流动
性。
多样化投资组合
投资者可以通过购买不 同种类的证券，构建多 样化的投资组合，以分
散风险。
证券投资的种类与风险
种类
股票、债券、基金、衍生品等。
风险
市场风险、信用风险、利率风险等。
证券投资的基本原则与策略
基本原则
技术分析法
总结词
技术分析法是一种通过分析市场走势图和交易数据来预测证券价格走势的分析方法。
详细描述
技术分析法主要关注市场走势图和交易数据，包括价格、成交量、持仓量等。通过分析这些数据，投 资者可以识别出市场的趋势、支撑位和阻力位，以及交易量的变化等。技术分析法可以帮助投资者制 定买入或卖出的策略，以实现盈利。

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▪ 债券作为一种投资，现金流出是其购买价 格，现金流入是利息和归还的本金，或者 出售时得到的现金。
▪ 几个最常见的债券估价模型。
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19
▪ 1、一般情况下的债券估价模型-------一次 还本、分期付息的债券估价模型
▪ 典型的债券是固定利率、每年计算并支付 利息、到期归还本金。在此情况下，按复 利方式计算的债券价值的基本模型是：
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28
▪ 【例2】某企业于2009年5月6日投资1050元购进一张面 值1000元，票面利息率8%，每年付息一次的债券，并于 2010年5月6日以1075元的市价出售。则投资收益率为：
▪
▪ R= （ 10 7150） 5 100 08% 0
1050
▪ =10%
▪ ▪ ▪
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债券利息的多少取决于债券利率的高低，而在一般 情况下，债券利率在发行债券时已明确规定。
➢ 2）资本损益。
债券投资的资本损益是指债券买入价与卖出价或买 入价与到期偿还额之间的差额，当卖出价或偿还额 大于买入价时，为资本收益；当卖出价或偿还额小 于买入价时，为资本损失。
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债券的投资收益率（债券到期收益率又称债券内含收益 率） 是指购进债券后，持有该债券至到期日或中途出售日可 获取的收益率。
▪ 债券价值= I×（P/A,K,n） +F×（P/F,K,n）
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▪ 即 V=
▪
n Fi ＋ F
t1(1k)t (1k)n
▪ =F×i ×（P/A，k，n）+F×(P/F，k，n)
▪
▪ 式中：Ｖ——债券价值；
▪

=债券利息×（P/A，市场利率，n）+债券面值×（P/F，市场利率，n）
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
债券价值=债券面值×（1+票面利率×n）×（P/F，市场利率，n）
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
债券价值=债券面值×（P/F，市场利率，n）
债券投资的收益评价
（+必要投资收益率）
股票内在价值=每年固定股利/必要投资收益率
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价

上年股利×（+每年股利增长率）
股票内在价值=
必要投资收益率−每年股利增长率
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
年份
股利（元）
证券投资组合
Ki＝Rf+βP×（Km-Rf）
证券投资风险
证券投资组合
谢谢观看
股票投资的收益评价
短期债券投资收益率=
×100%
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
债券价值
=债券面值×票面利率×（P/A，债券收益率，n）+债券面值×（P/F，债券收益率，n）
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
债券投资的收益评价
股票投资的收益评价
债券投资的收益评价
财 务 管 理
第六章 证券投资决策
目录
Contents
02
01
03
证券投资的风险与组合
证券投资概述
证券投资的种类

第6章证券投资管理
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2020/11/26
第6章证券投资管理
6.1 证券投资概述
► 6.1.1 证券与有价证券 1. 证券的基本概念
（1）证券的定义 （2）证券的票面要素
①持有人； ②证券的标的物； ③标的物的价值； ④权利。 （3）证券的特征 ①法律特征； ②书面特征。
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第6章证券投资管理
6.2.3 债券的收益率
►（4）到期收益率 债券的收益水平通常用到期收益率来衡
量。到期收益率是指以特定价格购买债券并 持有至到期日所能获得的收益率。它是使未 来现金流量等于债券购入价格的折现率。计 算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方 程。P158 例6.15 6.16
6.2.3 债券的收益率
►3. 持有期收益率 （2）一次还本付息债券持有期收益率的计
算公式
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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第6章证券投资管理
6.2.3 债券的收益率
► 3. 持有期收益率 （3）贴现债券持有期收益率的计算公式 贴现债券又称贴水债券，是指以低于面值
发行、发行价与票面金额之差额相当于预先 支付的利息、债券期满时按面值偿付的债 券。贴现债券持有期收益率的计算公式与一 次还本付息债券持有期收益率的计算公式基 本相同。
输时发生渗漏损失，没能为每一位投资者所全部接 收；
（3）投资者在对所得到的信息进行解读时存在 误差，由此导致不完整的反馈信息；
（4）投资者的反馈信息在向市场传输时出现某 种时滞，使得反馈信息不能及时地被市场吸收。
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第6章证券投资管理
6.1.4 证券投资的对象
► 金融市场上的证券很多，其中可供企业投 资的证券主要有国债、短期筹资券、可转让 存单、企业股票与债券、投资基金以及期 权、期货等衍生证券等。

第六章 证券投资管理
学习内容 第一节 证券投资概述
第二节 债券投资
第三节 股票投资 第四节 证券投资组合 重点与难点：熟练掌握债券投资及股票投资的价格确 定、收益计算等问题 。
第一节 证券投资概述
一、证劵投资的概念 证劵投资：用于购买股票，债劵等金融资产的资金投入，称证劵投资。 特点：①投资的对象是金融资产（股票、债劵、商业票据、银行承兑汇 票、可转让存单等）； ②投资回收期短，变现速度快，流动性强。 二、证劵的主要类型 ㈠国债债劵：国家财政部直接面向社会所发行的有价证劵。 期限 ＜1年 国库券 1—7年 国库票据 ＞ 7年 国库公债
㈡金融债劵和企业债劵 金融债劵：由金融机构筹备发行，以金融机构的金融资产 担保，并约定在一定时期内还本付息的有价证劵。 企业债劵：由企业发行，约定在一定时期内还本付息的有 价证劵。 风险：国债＜金融债劵＜企业债劵 收益：国债＜金融债劵＜企业债劵 ㈢企业股票 股东对股份公司进行投资入股，并借以取得股利的一种凭 证。股票相对债劵而言，风险较高，收益也相对较高。 有经营管理权，承担亏损责任 收益不确定 不可赎回，可转让 风险相对高
六、证劵投资评价的主要依据： 投资，有风险，有收益。收益高，风险就高，收益低，风险就 低。在进行证劵投资时，对投资方案进行评价，以选择出最佳 投资方案，从四方面考虑： ㈠证劵的安全性：相对而言国债和金融债劵安全性较高；企业 债劵和优先股股票根据企业实力判断；普通股股票安全程度较 低。 一般规律：证劵越安全，报酬率越低，必须在报酬与风险之间 进行反复比较。 ㈡证劵的流动性： ㈢证劵期限的长短： 期限长，风险大，报酬率高 期限短，风险小，报酬率低 ㈣证劵的收益性 债劵：利息收入 股票：股利收入和价差收入。
某企业拟购买一种利随本清的企业债券，该债券面值为 1000元，期限5年为多少时，企业才能购买? 答案

• （5）购买力风险—由于通货膨胀而使购买力下降的 风
•
险。
• （6）再投资风险—由于市场利率的下降而造成的无 法
• 险
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通过再投资而实现预期收益的风
第六章证券投资管理
第六章证券投资管理
• 2、证券投资的报酬
•
证券投资报酬包括投资的利息收益和投资的资
本利得收益两部分。即： • 证券投资报酬=利息收益+资本利得
•上市证券
•按证券是否在交易市场上挂牌分
•非上市证券
按证券的 募集方式分
•公募证券 •私募证券
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第六章证券投资管理
第六章证券投资管理
•公募证券
• 又称公开发行证券，是指向不特定的社会公
众 发行。
•优点：发行对象广；容易足额筹集资金；可增强
•
证券的流动性；有利于提高发行人的社会
•
信誉。
•所有权证券：如股票 •债权证券：如债券
•债权证券比所有权证券相比承担的风险较小
•按证券到 期日的长 短分
•短期证券—1年以内，如应收票据等 •长期证券—1年以上，如股票等
•短期证券：风险小、变现能力强、收益率低 •长期证券：风险大、变现能力弱、收益率高
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第六章证券投资管理
第六章证券投资管理
• （2）信息从被公开到被接收的有效性
• （3）投资者对信息做出判断的有效性
• （4）投资者实施投资决策的有效性
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第六章证券投资管理
第六章证券投资管理
• 3. 有效资本市场的形式
•
根据四个条件被满足的程度不同，把资本市
场分为三个层次。
• （1）强式有效市场——四个条件均满足

率。 （1） 零息增长条件下的股利贴现估价模型
设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取的惟一 现金流量。 （2） 不变增长条件下的股利贴现估价模型
假定股利每期按一个不变的增长比率g增长，将得到不 变增长模型
p0=D1/(k-g)
证券投资第六章
（3） 多元增长条件下的股利贴现估价模型 股利现金流量被分为两部分。第一部分包 括直到时间T的所有预期股利流量现值； 第二部分是T时期以后所有股利流量的现 值。
• 一、影响会计数据质量的因素
• 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出 现偏差的因素主要有：
• 1、会计准则； • 2、预测的偏差； • 3、经理人员通过影响会计数据来达到自己
的目的。
证券投资第六章
1、会计准则
• 会计准则在限制经理层对会计进行不当处理 的同时也不可避免地减少了会计数据所代表 的信息量。比如研发开发费，无论结果是否 产生有价值的成果都计入当期管理费用。
证券投资第六章
第二节 会计数据分析 • 本节主要内容 • 一、影响会计数据质量的因素 • 二、进行会计数据分析的步骤
• 学习要点提示 • 理解影响会计数据质量的因素，掌握进行
会计数据分析的步骤。
证券投资第六章
第二节 会计数据分析
会计数据构成了上市公司财务报表的主体，是 外部投资者据以对上市公司进行分析的数据基 础。
• 1、公司选择开展主业的行业，即行业选择； • 2、公司在既定行业中所采取的保持竞争优
势地位的竞争战略，即竞争定位。
证券投资第六章
1、行业选择
• （1）现有企业之间的竞争程度 • 行业成长率的高低 • 竞争者生产能力的集中程度 • 产品的差异性和顾客的转换成本 • （2）新入企业的威胁 • 初始投入的高低 • 先入者的优势 • 分销渠道 • （3）企业的谈判地位 • 价格敏感性 • 相对谈判实力 • 替代产品

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7
财务管理
原生证券是指其收益主要取决于发 行者的财务状况的证券，如债券承 诺的利息支付有赖于发债主体的偿 债能力；股东的股息支付取决于董 事会对公司财务状况的评价
衍生证券是指从原生证券演化而 来的，其收益取决于原生证券的 价格。衍生证券包括期货合约和 期权合约两种基本类型。
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财务管理
一般来说，当债券被赎回时，投资收益率降低， 所以，作为补偿，易被赎回的债券的名义收益率 比较高，不易被赎回的债券的名义收益率比较低； 享受税收优惠待遇的债券的收益率比较低，无税 收优惠待遇的债券的收益率比较高；流动性高的 债券的收益率比较低，流动性低的债券的收益率 比较高；违约风险高的债券的收益率比较高，违 约风险低的债券的收益率比较低。
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23
财务管理
（2）一次还本付息债券持有期收益率的计算
持有期 （收 债益 券 债 债 率 卖 券 券 ＝ 出 买 买 持 价 入 入 有 1 价 价 年 ％ 00） 限
（3）贴现债券持有期收益率的计算
持有期 （收 债益 券 债 债 率 卖 券 券 ＝ 出 买 买 持 价 入 入 有 1 价 价 年 ％ 00
4、无效市场
在该市场上，不仅信息从产生到被公开的有效性和投 资者对信息进行价值判断的有效性受到损害，即存在 着利用“内幕信息”和“专业知识”赚取超额利润的 可能性，而且，投资者接收信息的有效性和投资者实 施其投资决策的有效性都可能受到损害。
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13
财务管理
一个无效的证券市场可能出现：
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3
财务管理
普通股根据其风险及投资功能的不同，可以分 为以下几种：

• 相对优先股投资而言，普通股投资具有 股利收入不稳定、价格波动大、投资风 险高、投资收益高的特点。
• 企业进展股票投资的目的主要有两种： 一是获利，二是控股。
第三章 筹资管理
第 17 页
股票收益的来源及影响因素
• 股票的收益是指投资者从购入股票开场到 出售股票为止整个持有期间的收入，由股 利和资本利得两方面组成。
债券估价模型
单利计息债券: 单利计息，到期一次还本付息
VM1iknn M
第三章 筹资管理
第 10 页
零息债券
又称纯贴现债券，是一种只支付终值的债券。
V M
1Kn
第三章 筹资管理
第 11 页
典型债券
是指每期期末支付利息的债券。 其计算公式为：
n
V
I M
t11Kt 1Kn
第三章 筹资管理
第 12 页
第三章 筹资券投资收益包括： • 资本利得：
证券出售现价与原价的价差 • 股利或利息收益：
定期的股利或利息收益。
第三章 筹资管理
第 7页
证券投资风险
• 按风险性质分为系统性风险和非系 统性风险
• 系统性风险：主要包括利息率风险、 再投资风险和购置力风险。
• 非系统风险：主要包括违约风险、 流动性风险和破产风险。
• 证券投资的目的主要有： 〔1〕暂时存放闲置资金； 〔2〕与筹集长期资金相配合； 〔3〕满足未来的财务需求； 〔4〕满足季节性经营对现金的需求； 〔5〕获得对相关企业的控制权。
第三章 筹资管理
第 5页
证券投资的种类
• 根据证券投资的对象不同，可以分为： • 债券投资 股票投资 • 基金投资 期货投资 • 期权投资 组合投资

1．债券投资属于债权性投资
2．债券投资的风险较小
3．债券投资的收益较稳定
4．债券价格的波动性较小
5．市场流动性好
财务管理基础
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6．2．2 债券的估价
❖ 债券的内在价值，是债券投资上未来获取利息和 所收回本金的现值。
❖ 债券价值的计算因计息方法的不同，可以有以下 几种计算方法。
1．债券估价的基本模型
第 6章 证券投资管理
财务管理基础
1
6．1 证券投资概述
（1）证券投资的特点与目的 （2）证券投资的种类 （3）证券投资的风险
财务管理基础
2
6．1．1 证券投资的特点与目的
❖ 1.证券投资的特点 ❖ （1）可分割性 ❖ （2）流动性 ❖ （3）相容性
财务管理基础
3
6．1．1 证券投资的特点与目的
（固定利率、每年付息、到期还本）
2．到期一次还本付息且不计复利债券估价的模型
3．贴现债券的估价模型
财务管理基础
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6．2．2 债券的估价
❖ 1．债券估价的基本模型 （固定利率、每年付息、到期还本）
VI1 I2 In M
(1i) (1i)2
(1i)n (1i)n
n I
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t1 (1i)t (1i)n
❖ 2.证券投资的目的 ❖ 获取投资收益是证券投资的主要目的 ❖ （1）暂时存放闲置资金 ❖ （2）与筹集长期资金相配合 ❖ （3）满足未来的财务需求 ❖ （4）满足季节性经营对现金的需求 ❖ （5）获得对相关企业的控制权
财务管理基础
4
6．1．2 证券投资的种类
❖ 1.按发行主体分类 政府证券、金融证券、公司证券
1.系统风险 （1）利息率风险 （2）再投资风险 （3）通货膨胀风险