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2019中级财管69讲第46讲yhhjc0704

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实用文档 用心整理千里之行 始于足下 1

第三节 应收账款管理

一、应收账款的功能与成本 （一）应收账款的功能 1.增加销售的功能 2.减少存货的功能 存货资金占用成本、仓储与管理费用等会相应减少，从而提高企业收益。 【例题•多选题】赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（ ）。（2005年） A.增加现金 B.减少存货 C.促进销售 D.减少借款 【答案】BC 【解析】本题考查的是应收账款的功能：增加销售；减少存货。 实用文档 用心整理千里之行 始于足下 2 （二）应收账款的成本

1.机会成本 （1）含义：因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益。 （2）计算

【提示】平均收现期即应收账款周转期 2.管理成本 3.坏账成本：坏账成本=赊销额×预计坏账损失率 【例题·单选题】下列各项中，可用来表示应收账款机会成本的是（ ）。（2018年卷Ⅱ） A.坏账损失 B.给予客户的现金折扣 C.应收账款占用资金的应计利息 D.应收账款日常管理费用 【答案】C 实用文档 用心整理千里之行 始于足下 3 【解析】因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本，也称为应收账款占用

资金的应计利息。

【例题•单选题】某企业预计下年度销售净额为1800万元，应收账款周转天数为90天（一年按360天计算），变动成本率为60%，资本成本为10%，则应收账款的机会成本是（ ）。（2013年）

A.27 B.45 C.108 D.180 【答案】A 【解析】应收账款机会成本=1800/360×90×60%×10%=27（万元）。 【例题•计算题】某企业预测2019年度销售收入净额为3600万元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。

要求：（1）计算2019年度应收账款的平均余额； （2）计算2019年度应收账款占用资金； （3）计算2019年度应收账款的机会成本额； （4）若2019年应收账款平均余额需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？

【答案】（1）应收账款的平均余额＝3600/360×60＝600（万元） （2）应收账款占用资金＝600×50％＝300（万元） （3）应收账款的机会成本＝300×10％＝30（万元） 实用文档 用心整理千里之行 始于足下 4 （4）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数

400=3600/360×平均收账天数 所以平均收账天数＝40（天）。 （三）应收账款的管理目标 只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销。 二、应收账款信用政策

（一）应收账款信用政策的主要内容 内容 含义

信用标准 信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准

信用条件 信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣三个要素组成

收账政策 收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略

【例题•多选题】为了确保公司能一致性地运用信用和保证公平性，公司必须保持恰当的信用政策，信用政策必须明确地规定（ ）。 实用文档 用心整理千里之行 始于足下 5 A.信用标准

B.信用条件 C.收账政策 D.商业折扣 【答案】ABC 【解析】信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三个方面。 （二）信用标准确定 1.信用的定性分析 信用的定性分析是指对申请人“质”的方面的分析。常用的信用定性分析法是5C信用评价系统。 5C信用评价系统 5C 含义 衡量

（1）品质 指个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现；这是“5C”中最主要的因素

通常要根据过去的记录结合现状调查来进行

分析

（2）能力 指经营能力 通常通过分析申请者的生产经营能力及获利情况，管理制度是否健全，管理手段是否先进，产品生产销售是否正常，在市场上有无竞争力，经营规模和经营实力是否逐年增长等来评估

（3）资本 资本是指如果企业或个人当调查了解企业资本规模和负债比率，反映企实用文档 用心整理千里之行 始于足下 6 前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源 业资产或资本对负债的保障程度

（4）抵押 当公司或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物

分析担保抵押手续是否齐备，抵押品的估值

和出售有无问题，担保人的信誉是否可靠等

（5）条件 条件是指影响申请者还款能力和还款意愿的经济环境 对企业的经济环境，包括企业发展前景、行业发展趋势、市场需求变化等进行分析，预测其对企业经营效益的影响

【例题•单选题】信用评价的“5C”系统中，调查了解企业资本规模和负债比率，反映企业资产或资本对负债的保障程度是评估顾客信用品质的（ ）。

A.“能力”方面 B.“资本”方面 C.“抵押”方面 D.“条件”方面 【答案】B 【解析】资本是指如果企业或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源。信用分析必须调查了解企业资本规模和负债比率，反映企业资产或资本对负债的保障程度。

2.信用的定量分析 实用文档 用心整理

千里之行 始于足下 7 企业进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。通常使用比率分析法评价顾客的财

务状况。

【例题•单选题】企业在进行商业信用定量分析时，应当重点关注的指标是（ ）。（2010年） A.发展创新评价指标 B.企业社会责任指标 C.流动性和债务管理指标 D.战略计划分析指标 【答案】C 【解析】此题考核的是商业信用的定量分析。企业进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。常用的指标有：流动性和营运资本比率（如流动比率、速动比率以及现金对负债总额比率）、债务管理和支付比率（利息保障倍数、长期债务对资本比率、带息债务对资产总额比率，以及负债总额对资产总额比率）和盈利能力指标（销售回报率、总资产回报率和净资产收益率）。因此选项C是正确的。

（三）应收账款信用条件

决策的关键指标确定： 实用文档 用心整理

千里之行 始于足下 8

其中：机会成本 ①应收账款机会成本＝应收账款占用资金×资本成本

②存货占用资金应计利息增加 存货占用资金应计利息＝存货平均占用资金×资金成本

③应付账款增加导致的应计利息减少（成本的抵减项）＝应付账款占用资金的增加×资金成本 实用文档 用心整理千里之行 始于足下 9

【例7-4】A企业目前采用30天按发票金额（即无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期间放宽至60天，仍按发票金额付款，假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关数据如表7-3：

表7-3 信用期决策数据 项目 信用期间（30天） 信用期间（60天） 全年销售量（件） 100000 120000 全年销售额（单价5元） 500000 600000 变动成本（每件4元） 400000 480000 固定成本 50000 52000 可能发生的收账费用（元） 3000 4000 可能发生的坏账损失（元） 5000 9000

【补充要求】应否改变信用政策 【答案】 （1）盈利增加 实用文档 用心整理

千里之行 始于足下 10 盈利增加=增加的边际贡献-增加的固定成本=（120000-100000）×（5-4）-（52000-50000）=18000

（元）

（2）增加的成本

改变信用期间增加的机会成本 =60天信用期应计利息-30天信用期应计利息 =600000/360×60×（480000/600000）×15%-500000/360×30×（400000/500000）×15% =480000/360×60×15%-400000/360×30×15%=7000（元） （3）增加的收账费用和坏账损失 增加的收账费用=4000-3000=1000（元） 增加的坏账损失=9000-5000=4000（元） （4）改变信用期增加的税前损益 放宽信用期增加的税前损益=盈利增加-成本费用增加=18000-7000-1000-4000=6000（元） 由于增加的收益大于增加的成本，故应采用60天信用期。 上述信用期分析的方法比较简略，可以满足一般制定信用政策的需要。如有必要，也可以进行更细致的分析，如进一步考虑：销售增加引起存货增加而占用的资金。 实用文档 用心整理千里之行 始于足下 11 【例7-5】延续【例7-4】数据，假设上述30天信用期变为60天后，因销售量增加，年平均存货水平从

9000件上升到20000件，每件存货按变动成本4元计算，其他情况不变。

已知： 项目 N/30天 0.8/30，N/60 全年销售量（件） 100000 120000 全年销售额（单价5元） 500000 600000 变动成本（每件4元） 400000 480000 固定成本 50000 52000 可能发生的收账费用（元） 3000 4000 可能发生的坏账损失（元） 5000 9000

要求：计算改变信用条件增加的税前损益，并判断应否改变。 【答案】 （1）盈利增加 盈利增加=增加的边际贡献-增加的固定成本=（120000-100000）×（5-4）-（52000-50000）=18000（元）

（2）改变信用期间增加的应收账款机会成本=600000/360×60×（480000/600000）×15%-500000/360×30×（400000/500000）×15%=7000（元）

（3）存货增加占用资金的应计利息=（20000-9000）×4×15%=6600（元）

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2019中级财管69讲第31讲资本结构(1)

2019中级财管69讲第31讲资本结构(1)

第四节资本结构一、资本结构理论（一）资本结构的含义筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。

广义的资本结构：包括全部债务与股东权益的构成比例狭义的资本结构：指长期负债与股东权益资本构成比例提示：狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理（二）最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

【例题•判断题】使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。

（）（2017）【答案】×【解析】所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构。

（三）资本结构理论1．MM理论项目修正的MM理论（考虑所得税的MM理论）初始的MM理论（不考虑所得税的MM理论）资本结构对企业价值影响负债比重越大，企业价值越大不影响有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+税赋节约现值V有债=V无债+PV（利息抵税）有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值V有债=V无债资本结构对股权资本成本影响负债比重越大，股权资本成本越高负债比重越大，股权资本成本越高（1）有负债企业的股权资本成本=无负债企业的权益资本成本+与以市值计算的债务与股权比例成正比例的风险报酬；（2）风险报酬取决于企业的债务比例以及企业所得税税率（1）有负债企业的股权资本成本=相同风险等级无负债企业的权益资本成本+风险报酬；（2）风险报酬取决于企业的债务比例2．其他理论理论影响企业价值的因素最优资本结构的选择权衡理论考虑在税收、财务困境成本存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值有负债企业的价值=无负债企业价值+利息抵税的税赋节约现值-财务困境成本的现值V有债=V无债+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本的现值）【扩展】强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构代理理论代理理论认为企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场价值债务筹资会降低股权代理成本（由于两权分离而产生的代理成本）；但会增加债务代理成本（企业接受债权人监督而产生的成本）。

2019中级财务管理73讲第44讲独立投资方案的决策、互斥投资方案的决策

2019中级财务管理73讲第44讲独立投资方案的决策、互斥投资方案的决策

第三节项目投资管理考点一独立投资方案的决策一般采用内含报酬率法进行比较决策【手写板】【教材·例6－11】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。

A项目投资额10000元，期限5年；B项目投资额18000元，期限5年；C项目投资额18000元，期限8年。

贴现率10%，其他有关资料如表6－8所示。

问：如何安排投资顺序？项目A项目B项目C项目原始投资额（10000）（18000）（18000）每年NCF 4000 6500 5000期限5年5年8年净现值＋5164 ＋6642 ＋8675现值指数 1.52 1.37 1.48内含报酬率28.68% 23.61% 22.28%年金净流量＋1362 ＋1752 ＋1626考点二互斥投资方案的决策（一）项目的寿命期相等时净现值和年金净流量均可以作为比较决策的依据。

（二）项目的寿命期不相等时1.年金净流量可以作为比较决策的依据2.调整寿命期后，净现值可以作为比较决策的依据。

【教材·例6－12】现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。

甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金流量。

乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金流量。

问：两方案何者为优？项目甲机床乙机床净现值3888 4870年金净流量2238 1958内含报酬率38% 23.39%【手写板】NPV（甲）=-10000+8000×（P/A，10%，2）=3888ANCF（甲）=3888/（P/A，10%，2）=2238NPV（乙）=-20000+10000×（P/A，10%，3）=4870ANCF（乙）=4870/（P/A，10%，3）=1958调整后的NPV（甲）=8000×（P/A，10%，6）-10000×（P/F，10%，4）-10000×（P/F，10%，2）-10000=9748调整后的NPV（乙）=10000×（P/A，10%，6）-20000×（P/F，10%，3）-20000=8527NPV（甲方案）=8000×4.3553－10000×0.6830－10000×0.8264－10000=9748（元）年金净流量（甲方案）=9748/4.3553=2238（元）NPV（乙方案）=10000×4.3553－20000×0.7513－20000=8527（元）年金净流量（乙方案）=8527/4.3553=1958（元）【结论】甲方案优于乙方案【例题·单选题】下列投资决策方法中，最适用于项目寿命期不同的互斥投资方案决策的是（）。

2019年中级财务管理电子教学课件第4章：财务战略与预算.ppt

2019年中级财务管理电子教学课件第4章：财务战略与预算.ppt


衰退期 收缩财务战略
如何回收现有 投资并将退出 的投资现金流 返还给投资者 不再进行筹资 全额甚至超额 发放股利
关键
吸纳权益资本
筹资战略
筹集权益资本
股利战略
不分红
投资战略
不断增加对产 品开发推广的 投资
对核心业务大 力追加投资
不再进行投资
第2节 全面预算体系

一、全面预算的含义及特点 二、全面预算的构成 三、全面预算的作用 四、全面预算的依据 五、全面预算的组织与程序
传统预算大多采用固定预算的方法。固定预算 的特点是不考虑预算期内业务量水平可能发 生的变动，只以某一确定的业务量水平为基础 制定有关的预算，在预算执行期末，将预算

的实际执行结果与固定的预算水平加以比较 ，并据此进行效绩评价和业绩考评。
弹性预算


弹性预算又称变动预算或滑动预算，是在按照 成本（费用）习性分类的基础上，根据量、本 、利之间的依存关系编制的能够适应多种情况 的预算。从理论上讲适用于编制全面预算中所 有与业务量有关的各种预算，但从实用角度看 ，主要用于编制弹性成本费用预算和弹性利润 预算等。弹性预算能够反映预算期内与一定相 关范围内的，可预见的多种业务量水平相对应 的不同预算额，从而扩大了预算的适用范围， 便于预算指标的调整。 与固定预算方法相比，弹性预算方法具有预算 范围宽和可比性强的优点。

（2）企业内部财务条件的因素影响分析



1）企业周期和产品周期所处的阶段； 2）企业的盈利水平； 3）企业的投资项目及其收益状况； 4）企业的资产负债程度； 5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件； 6）企业的流动性状况； 7）企业的现金流量状况； 8）企业的筹资能力和潜力等。
2019中级财管69讲第51讲商业信用筹资

2019中级财管69讲第51讲商业信用筹资

三、商业信用（一）概念指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。

（二）商业信用形式1.应付账款2.应付票据3.预收货款4.应计未付款：主要包括应付职工薪酬、应交税费、应付利润或应付股利等。

【例题•多选题】下列各项中，属于企业利用商业信用进行筹资的形式有（）。

（2018卷Ⅱ）A.应付票据B.应付账款C.融资租赁D.预收账款【答案】ABD【解析】商业信用的形式包括应付账款、应付票据、预收货款和应计未付款。

（三）商业信用决策【例题•计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。

判断企业应如何付款。

【手写板】放弃折扣成本率=×1.决策指标放弃折扣的信用成本率=【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。

2.决策原则放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择享受折扣；放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择放弃折扣。

【2018年•综合题•部分】资料五：戊公司采用以下两种筹资方式：①利用商业信用：戊公司供应商提供的付款条件为“1/10，N/30”；②向银行借款：借款年利率为8%。

一年按360天算。

该公司适用的企业所得税税率为25%。

不考虑增值税及其他因素的影响。

要求（4）：根据资料五，计算并回答如下问题；①计算放弃现金折扣的信用成本率；②判断戊公司是否应该放弃现金折扣，并说明理由；③计算银行借款的资本成本。

【答案】（4）①放弃现金折扣的信用成本率=1%/（1-1%）×360/（30-10）=18.18%②戊公司不应该放弃现金折扣。

理由：因为放弃现金折扣的信用成本率18.18%＞银行借款利息率8%，所以不应该放弃现金折扣。

③计算银行借款的资本成本=8%×（1-25%）=6%。