证券投资分析考点精讲：主要分析方法和策略

投资者买卖股票的最大动机是获利，而在股市中要获 取收益首先要看准股市行情走势。一般来说，在股价 行情走势中，最主要的是长期趋势。股价长期趋势有 长期上升趋势和长期下降趋势。在长期趋势中会出现 相反的股价走势行情，这种行情为股价变动的中期趋 势。中期趋势由几个短期波动所组成。短期波动是股 票市场几天中的行情变动。股票价格的变动过程，就 是由长期趋势、中期趋势和短期波动三种趋势组成的。 几个短期波动组成一个中期趋势，几个中期趋势组成 长期趋势。
（即金字塔型）作为买卖的准则，来适当调整和决定股票买卖数量的一 种方法。
• 一、分散投资法 • 1．投资三分法 • 2．分散投资法 • （1）不要集中购买同一行业、同一企业的股票和债券 • （2）在投资时间上进行分散 • 3．在投资区域上进行分散
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二、摊平法
• 1．逐次等额买进摊平法
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• 2．金字塔式投资法 • 是分批买卖法的变种。此法是针对股价价位的高低，以简单的三角形
第九章 证券投资策略与方法
₤ 证券投资目标 ₤ 证券投资的基本原则和基本策略 ₤ 证券投资操作策略 ₤ 证券投资心态 ₤ 证券投资的方法
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第一节 证券投资目标
• 一、“绝对收益”与“相对收益”的 选择
在运筹学中有一条重要的法则：次优 法则，大意是，最优是可望不可及的， 次优才是现实可行的目标。投资者经常 提到的“卖出不求最高，买进不求最 低”，其实也就是这个道理。
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• 二、“相对收益最大化”的含义
“相对收益最大化”是相对于不同参照对象而言的 收益最大化。它有时代表一种保守的投资目标，但追 求相对收益最大化往往又是稳健、安全的。相对收益 有以下几种：
1．行业的相对收益
证券投资与其他行业的投资相比，有一个相对收益 的最大化问题。在经济增长率为10％的经济背景条件 下，以储蓄收益率在7％～8％为标准，如果一年证券 收益水平是这种标准收益的2～5倍的话，可以看作是 实现了行业相对收益的最大化，反映出投资决策的正 确性。

证券投资的方法和技巧证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。

理性的证券投资过程通常包括以下几个基本步骤：(一)确定证券投资政策(二)进行证券投资分析(三)组建证券投资组合(四)投资组合的修正(五)投资组合业绩评估进行证券投资分析的方法很多，这些方法大致可分为两类：第一类称为技术分析，第二类称为基础分析。

基本分析基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。

常见财务报表数据：资产负债表损益表流动比率流动负债流动性流动资产每股净资产每股收益市场资本总额市盈率资产负债表：特定日期的资产、负债和业主权益的报告。

也被称为财务状况表或者资产与负债表。

损益表：损益表通过展示一家实体的收入、支出、获利和损失，来表现其在一定时期的经营状况。

也称为收入表、损益帐户或者收益表。

流动比率：一种衡量流动性的方法。

该指标显示的是公司偿还短期债务的能力。

流动比率=（流动资产/流动负债）=偿还次数。

流动负债：按要求或一年内应清偿的债务。

在公司的年度报告中，这一指标表明公司在12个月内应偿付的债务数额。

对公司而言，通常是指一年期的欠款和应付帐款。

流动性：指资产在无太大损失下能迅速转变为现金的难易程度，也指市场参与者广泛，同时买卖双方报价差距也很小，交易便利的市场状态。

市场流动性是衡量市场状态是否良好的重要指标。

流动资产：现金，或在公司上个财务年度结束后的12个月内，公司实体在一般的经营过程中消耗或转化为现金的其他资产。

公司的流动资产应可在一年内转化为现金、被出售、或被消耗。

在美国，此类资产包括现金、美国政府债券、一年期的应收帐款和欠付货币，及存货。

交易成本，进入壁垒，价格调整成本和政府行为等，使其理论模型更接近现实生活，也更具解释力。产业经济学则深入到企业黑箱内部，探究企业内部的组织结构和资源配置效率等问题，因而对厂商具体实践活动和政府管制政策都有着重要的指导意义。金融学。具体又分宏观金融学和微观金融学两个方面。宏观金融学主要指货币银行，公共财政和国际金融方面的内容。一国的财政货币政策直接影响着一国的证券市场。公共财政学揭示财政政策指标（如政府支出，税率，财政赤字，政府债务规模）之间的相互关系，而货币银行学揭示货币指标（如货币供给，利率水平，汇率水平，贷款规模与结构等）之间的相互关系，这都为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了理论基础。国际金融学本质上是开放经济的货币宏观经济学，因而它往往被认为是货币银行学的一个外延和必然组成部分。在经济全球化进程中，它主要关心在一个资金广泛流动和灵活多变的汇率（exchange rate）制度环境下，同时实现内外均衡的条件和方法。无论是汇率还是均衡，都会对整个经济特别是其中的外向型部门产生密切的联系；汇率还是跨国证券投资风险的直接来源之一。微观金融学则主要是指金融市场，投资学和公司金融方面的内容。金融市场学提供对于投资对象的特征描述，以及交易这些产品的市场机制；投资学所揭示的投资价值，投资风险，投资回报率等的关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础；公司金融则为理解企业的投融资决策和信息披露方式提供了线索。财务（管理）学（Financial Management）。需要指出的是财务学和会计学是有区别的，会计学处理的是有关信息反映的问题，而财务管理学是着眼于资金的调剂和使用。财务管理学对整个资金使用过程中所涉及的重要问题如筹资，投资，资产的运营以及分配四大内容进行详细说明，由于以价值为计量单位，所以对整个企业管理更具综合性和权威性，从而为理解企业的运营行为提供了工具。财务学所揭示的企业财务指标之间的关系原理为探索企业财务指标与证券价格之间的关系提供了理论基础。（企业）管理学。由于分析会涉及到企业运转的方方面面，它主要研究同现代企业生产经营，科技发展相适应的管理理论和方法，应用现代科技成就，揭示企业活动规律，研究企业发展的理论，方法和工具，提高管理效率和效益。以这样一些学科为支持，基础分析的内容包括宏观分析，中观（行业和区域）分析和微观（公司）分析三个层次

证券投资分析主要方法证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤和方法。

目前所采用的分析方法主要有三大类：(一)基本分析，主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法;1、宏观经济分析。

宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。

经济指标分为三类：(1)先行性指标。

如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生活资料价格、企业投资规模。

(2)同步性指标。

个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等。

来源：考试大(3)滞后性指标。

货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。

2、行业分析和区域分析。

3、公司分析。

(二)第二类是技术分析。

仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。

其理论基础是建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息;价格沿趋势移动;历史会重复。

(三)证券组合分析法证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。

证券组合分析法的理论基础证券或证券组合的收益由它的期望收益率表示，风险则由其期望收益率的方差来衡量，证券收益率服从正态分布，理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券和在风险既定的条件下选择期望收益率最高的证券这两个共同特征。

证券组合分析法的类型证券组合分析法有两类，一类为传统的证券组合分析法，一类为现代证券组合分析法。

两类分析方法的共同目的是通过多元化证券组合来有效降低非系统性风险，但是两者的理论基础不同。

传统的证券组合分析法依靠经验，用非定量分析的方法构建和调整证券组合中各证券的比例关系；现代证券组合分析法是一种数量化的组合管理方法，它是运用定量化的方法求解证券组合中各证券的最佳比例关系，以实现投资收益与风险的最佳平衡。

现代证券组合分析法的理论基础主要有：马柯威茨的均值方差模型、夏普的资本资产定价模型(CAPM)以及罗斯的套利定价理论(APT)等。