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第七章1某软件公司目前有两个项目A、B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。
（1）若公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？（2）公司现在采用净现值法，设定折现率为15%，应采纳哪个项目？年份项目A 项目B0 1 2 3 -7500400035001500-50002500120030003华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。
固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。
预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。
预计期初需要垫支营运资本250万元。
假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率初始投资=-（750+250）万元1、计算（1）项目营业净现金流量固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率=（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元第0年：-1000万元第1-4年：372.5万元第5年：372.5+250+50=672.5万元2、计算（2）项目净现值NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000 =372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35（3）计算项目的内涵报酬率按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。
《财务管理》参考答案第七章一．单项选择1.A2.A3.B4.C5.B6.A7.B8.D9.B 10.B二．多项选择1.CD2.BC3.ABCD4.AC5.BC6.ABCD7.AB8.ABC9.ABC 10.BC 三．判断1.×2.×3.×4.√5.√6.√7.×8.×9.×10.√四．计算题1.(1) 最佳现金持有量（Q）=%2500002⨯⨯500/10=50000（元）(2) 最佳现金持有量下的全年现金管理总成本（TC）=%⨯2⨯⨯10250000500=5000（元）全年现金转换成本 =（250000÷50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本 =（50000÷2）×10%=2500（元）(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数（T/Q）= 250000/50000= 5（次）有价证券交易间隔期 = 360÷5 = 72(天)2.（1）赊销额 = 4500× 1/1+4 = 3600(万元)（2）应收账款平均余额 = 3600/360 ×60 = 600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额 = 600×50% = 300（万元）（4）应收账款的机会成本额 = 300×10% = 30（万元）（5）应收账款平均收账天数 = 400÷(3600÷360) = 40(天)3.（1）第一种方案应收账款的平均收现期＝10×50％＋30×50％＝20（天）应收账款周转率＝360/20＝18（次）应收账款的机会成本＝400000/360×20×0.7×10%=1555.56（元）现金折扣＝400000×50％×2％＝4000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1555.56+4000+6000=11555.56（元）第二种方案：平均收现期＝20×50％＋30×50％＝25（天）应收账款周转率＝360/25=14.4（次）应收账款的机会成本＝400000/360×25×0.7×10％＝1944.44（元）现金折扣＝400000×50％×1％＝2000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1944.44+2000+6000=9944.44（元）应选择第二种折扣政策（2）第三种折扣政策：平均收现期＝20×1／3＋30×2／3≈26.7（天）应收账款周转率＝360/26.7＝13.48（次）应收账款的机会成本＝400000/360×26.7×0.7×10%=2076.67(元)现金折扣=400000×1/3×1%≈1333.33(元)坏账损失=400000×2/3×3%≈8000(元)该折扣政策下的总成本=2076.67+1333.33+8000=11410(元)所以应选择第二种折扣政策。
第一章P.164.a.政府对经济的影响增加了。
如果政府规模是由其直接支出来衡量，这项法规不会直接导致政府支出的增加。
然而，这可能会导致较高的遵从成本，并在“规制预算”中得到体现。
b.这项法律可能不会增加政府支出，但遵从这些管制的高昂代价将会增加管制预算。
c.很难说政府对经济的影响是增加了还是减少了，因为难以确定这一现象是反映了政府规模的扩大还是缩小。
一种可能是，GDP保持不变，而政府对商品和服务的购买减少；另一种可能是，政府对商品和服务的购买增加，但增长的比率低于GDP同期增加的比率。
同时还应考虑同期联邦政府的信贷、规制活动以及州和地方的预算等。
d.政府对经济的影响总体上可能并不改变。
如果联邦减少向州和地方政府的补助，联邦预算将要缩减。
然而，如果州和地方政府通过增加税收来抵消这一影响，把各级政府作为一个整体来看，其规模并不会以想象的幅度缩减。
第二章P.327.利用相关软件可以得出结论：赤字和利率之间存在着微弱的负相关关系。
但仅仅5年的数据得到的检验结果并不可靠。
因为货币政策、经济活动的水平等因素都会影响利率。
第三章P.494.a.当社会福利函数为W= UL+UA时，社会无差异曲线是斜率为-1的直线。
就整个社会而言，两人的效用对社会福利的边际贡献是相等的，即社会对二者的效用同等重视。
b. 当社会福利函数为W= UL+2UA时，社会无差异曲线是斜率为-2的直线。
这表明，与利维亚相比，社会两倍重视于奥古斯塔斯的效用。
c．结合效用可能性边界与社会无差异曲线，该种社会福利函数下的两种可能的最优解如下图所示。
ULUL8.当马克的收入的边际效用等于朱迪收入的边际效用时，社会福利最大化。
对已知条件中的两个效用函数求一阶导数，使MU M=MU J，则最大化条件为I J=4I M，因为固定收入是300美元，这意味着马克应该有60美元，朱迪应该有240美元，此时社会福利达到最大化。
10.a.错误。
帕累托效率的必要条件是，两种商品的边际替代率要等于其边际转换率。
财务管理学汤新华主编第二章一、单项选择题1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是()。
A．用现金购买短期债券B．用现金购买固定资产C．用存货进行对外长期投资D．从银行取得长期借款2．某企业期初存货为52万元，期末流动比率为2，速动比率为1.2，期末流动负债为60万元，本期主营业务收入为600万元，销售毛利为500万元，则本期存货周转率为（）。
A．3.67次B．2.8次C．2次D．4次3．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。
A．净资产收益率B．总资产周转率C．总资产净利率D．营业净利率4．在流动比率为1.5时，赊购原材料l0000元，将会（）。
A．增大流动比率B．降低流动比率C．不影响流动比率D．增大或降低流动比率5．下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是()。
A．以固定资产对外投资(按账面价值作价)B．用现金购买债券C．接受所有者投资转入的固定资产D．收回应收账款6．已获利息倍数指标中的利息费用主要是指()。
A．只包括银行借款的利息费用B．只包括固定资产资本化利息C．只包括财务费用中的利息费用，不包括固定资产资本化利息D．既包括财务费用中的利息费用，又包括计入固定资产的资本化利息7．某公司流动比率下降，速动比率上升，这种变化可能基于（）。
A．倾向于现金销售，赊销减少B．应收账款的收回速度加快C．存货有所下降D．存货有所增加8．在公司流动比率小于1时，赊购商品一批，将会()。
A．流动比率下降B．降低营运资金C．流动比率上升D．增大营运资金9．下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是()。
A．购买股票作为短期投资B．现销产成品C．从银行提取现金D．用存货进行对外长期投资10．产权比率与权益乘数的关系为()。
A．11产权比率＝－权益乘数B．产权比率＝1＋权益乘数C．1权益乘数＝1－产权比率D．权益乘数＝1＋产权比率二、多项选择题1．财务分析的方法主要有()。
A．比较分析法B．比率分析法C．趋势分析法D．因素分析法2．影响速动比率的因素有()。
第七章财务估价练习一[目的] 练习财务估价的基本应用原理。
[资料与要求]1.得利公司2008年l 月1 日发行的面值为1000元，年利率为12％，期限为30年的公司债（每半年付息一次），则该债券的到期收益率为多少？2.新华公司2008年支付的每股股利是3．56元，预期股利将永久性地每年增长5.5％。
股票的贝塔值为0.90，国债利率为6.25％，市场的平均收益率为10％。
（1）利用Gordon增长模式得出得每股价值是多少？（2）如果股票的交易价格是每股80元，那么股利的增长率应为多少时才能认为此价格是合理的？1.由题意知:1000=1000×12%/2×(P/A,i,60)+1000×(P/F,i,60)估计一个i=12%,则NPV=1000×12%/2×(P/A,i,60)+1000×(P/F,i,60)- 1000=120×16.164+1000×0.0303-1000=1000.14-1000=0.14≈0所以,债券到期收益率等于票面利率，即年利率为12% 2.（1） K=6.25％+0.9×（10％-6.25％）=9.625％ P=3.56×（1+5.5％）/(9.625%-5.5%)=91.05元（2）由题意知：P=D/(k-g)所以，80=3.56×（1+g）/(9.625%-g)g=4.95％【或者（1）K=6.25％+0.9×（10％-6.25％）=9.63％ P=3.56×（1+5.5％）/(9.63%-5.5%)=90.94元（2）80=3.56×（1+g）/(9.63%-g)g=4.96％】练习二[目的] 练习公司债券价格的计算。
[资料] 远达公司于2008年3月8日以850元购买一张面值1000元,票面利率为8%,每年付息一次的债券,并于2009年3月8日以900元价格出售.[要求] 计算该债券的投资报酬率。
《财务管理》第七章营运资金管理课后练习《财务管理》第七章营运资金管理课后练习一、单项选择题共10 题1、下列各项中不属于存货经济进货批量基本模式假设条件的是（）。
A . 不存在数量折扣；B . 存货的耗用均衡；C . 仓储条件不受限制；D . 可以缺货；参考答案：D2、经济定货量是指（）。
A . 订货成本最低的采购批量；B . 储存成本最低的采购批量；C . 缺货成本最低的采购批量；D . 存货总成本最低的采购批量；参考答案：D3、下列各项成本中与现金的持有量成正比例关系的是（）。
A . 管理成本；B . 企业持有现金放弃的再投资收益；C . 固定性转换成本；D . 短缺成本；参考答案：B4、企业置存现金的原因，主要是为了满足（）。
A . 交易性、预防性、收益性需要；B . 交易性、投机性、收益性需要；C . 交易性、预防性、投机性需要；D . 预防性、收益性、投机性需要；参考答案：C5、信用的“五C”系统中，条件(Condition)是指（）。
A . 顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景条件；B . 指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件；C . 指影响顾客付款能力的经济环境条件；D . 指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件；参考答案：C6、公司用来衡量客户获得公司商业信用所应具备的最低条件是（）A . 信用条件B . 信用标准C . 收账政策D . 机会成本参考答案：B7、现金管理的目标是（）。
A . 权衡流动性和收益性；B . 权衡流动性和风险性；C . 权衡收益性和风险性；D . 权衡收益性、流动性、风险性；参考答案：D8、下列各项中不属于存货变动性储存成本的是（）。
A . 存货的变质损失；B . 储存存货仓库的折旧费；C . 存货的保险费用；D . 存货占用资金的应计利息；参考答案：B9、信用条件“1／10，n／30”的含义是（）A . 信用期限为30天，现金折扣为10％B . 付款期限为10天，现金折扣为10％，信用期限为30天C . 如果在10天内付款，可享受l％的现金折扣，但付款期最长不能超过30天D . 如果在20天内付款，可享受l％的现金折扣，否则应在30天内按全额付款参考答案：C10、某企业年赊销额500万元（一年按360天计算），应收账款周转率为10次，变动成本率60％，资金成本率8％，则企业的应收账款机会成本为（）万元。
第七章1某软件公司目前有两个项目A、B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。
（1）若公司要求的项目资金必须在3 1500 30003华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。
固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。
预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。
预计期初需要垫支营运资本250万元。
假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率初始投资=-（750+250）万元1、计算（1）项目营业净现金流量固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率=（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元第0年：-1000万元第1-4年：372.5万元第5年：372.5+250+50=672.5万元2、计算（2）项目净现值NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000 =372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35（3）计算项目的内涵报酬率按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。
第１章总论教材习题解析一、思考题１．答：（１）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与报酬之间的关系；（２）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（３）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
２．答：（１）代理关系与利益冲突之一：股东与管理层。
股东作为企业的所有者，委托管理层经营管理企业，但是管理层努力工作创造的财富不能由其独享，而是由全体股东分享，因此，管理层希望在增加股东财富的同时，能够获得更多的利益。
但是，所有者则希望以最小的管理成本获得最大的股东财富报酬，由此便产生了管理层个人目标与股东目标的冲突。
（２）代理关系与利益冲突之二：大股东与中小股东。
大股东通常是指持有企业大多数股份的控股股东，他们能够左右股东大会和董事会的决议从而掌握企业的重大经营决策，拥有对企业的控制权。
人数众多但持有股份数量很少的中小股东基本没有机会接触到企业的经营管理，尽管他们按照各自的持股比例对企业的利润具有索取权，但由于与控股股东之间存在严重的信息不对称，使得他们的权利很容易被控股股东以各种形式侵害。
在这种情况下，所有者和经营者之间的委托—代理问题实际上就演变成中小股东和大股东之间的代理冲突。
（３）代理关系与利益冲突之三：股东与债权人。
当企业向债权人借入资金２ 《财务管理学（第七版）》学习指导书后，两者就形成了委托—代理关系。
但是，股东在获得债权人的资金后，在实施其财富最大化目标时会在一定程度上损害债权人的利益。
３．答：（１）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，在企业实现股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足。
（２）股东的投资报酬要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者的利益得到满足之后的剩余权益。
（３）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（４）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
４．答：财务经理将现金用于投资，公司在生产经营过程中创造现金，然后，公司将现金支付给债权人、股东和政府。
财务经理的一部分工作就是在企业与金融市场之间进行资金运作，另一些工作是配合公司经营活动，安排资金收支，如进行流动资产、流动负债的管理，进行固定资产的投资决策等。
５．答：（１）为企业筹资和投资提供场所；（２）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（３）金融市场为企业的理财提供相关信息。
６．答：（１）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬；（２）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（３）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（４）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，它们都会导致利率的增加。
二、练习题答：（１）总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营；总裁下设副总裁，负责不同部门的经营与管理；按业务性质来说，一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门，各部门总监直接向副总裁负责。
（２）财务管理目标：股东财富最大化。
可能遇到委托—代理关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。
针对股东与管理层的代理问题，可以通过一套激励、约束与惩罚的机制来协调解决。
针对股东与债权人可能产生的冲突，可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。
企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境，为客户提供合格的产品和优质的服务，承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举。
（３）主要的财务活动：筹资、投资、运营和分配。
在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集能满足企业经营与投资所需，还要使筹资成本尽可能低，筹资风险可以掌控；在投资时，要分析不同投资方案的资金流入与流出，以及相关的报酬与回收期，应尽可能将资金投放在报酬最高的项目上，同时有应对风险的能力；在经营活动中，财务人第１章 总论３ 员需重点考虑如何加速资金的周转、提高资金的利用效率；在分配活动中，财务人员要合理确定利润的分配与留存比例。
（４）金融市场可以为企业提供筹资和投资的场所、提供长短期资金转换的场所、提供相关的理财信息。
金融机构主要包括：商业银行、投资银行、证券公司、保险公司，以及各类基金管理公司。
（５）市场利率的构成因素主要包括三部分：纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬。
纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；在通货膨胀的基础上，违约风险、流动性风险、期限风险是影响利率的风险报酬因素。
违约风险大、流动性差、期限长都会导致利率水平上升。
违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金，流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异，期限风险则与负债期限的长短密切相关，期限越长，债权人承受的不确定性因素越多，风险越大。
三、案例题答：１．赵勇坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。
２．拥有控制权的股东王力、张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。
３．所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托—代理冲突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。
４．重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足；反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。
第２章财务管理的价值观念教材习题解析一、思考题１．答：（１）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天１元钱的价值亦大于１年以后１元钱的价值。
股东投资１元钱，就失去了当时使用或消费这１元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬，就叫作时间价值。
（２）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。
同时，将货币作为资本投入生产经营过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的报酬不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险报酬和通货膨胀贴水。
（３）时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬。
在没有风险、没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作时间价值。
２．答：（１）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
（２）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取报酬。
３．答：（１）不一定，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
（２）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有１２次。
第２章 财务管理的价值观念５ ４．答：（１）对投资活动而言，风险是与投资报酬的可能性相联系的，因此，对风险的衡量就要从投资报酬的可能性入手。
（２）风险与报酬的相关性为：风险大，期望报酬就高；反之，风险小，期望报酬就低。
５．答：（１）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也称公司特别风险，或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险，又称不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化投资之后仍然残留的风险。
（２）二者的区别在于，公司特别风险是由某些随机事件导致的，如公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。
这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消；市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率。
由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，故无法通过分散化投资消除市场风险。
６．答：（１）同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。
由多种证券构成的投资组合可以减少风险，报酬率高的证券会抵消报酬率低的证券带来的负面影响。
（２）证券组合的期望报酬，是指组合中单项证券期望报酬的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。
期望报酬率的计算公式为： ｒ ∧ｐ＝ｗ１ｒ ∧１＋ｗ２ｒ ∧２＋…＋ｗｎｒ ∧ｎ＝∑ｎｉ＝１ｗｉｒ ∧ｉ式中，ｒ ∧ｐ为投资组合的期望报酬率；ｒ ∧ｉ为单只证券的期望报酬率，证券组合中有ｎ项证券，ｗｉ为第ｉ只证券在其中所占的权重。
７．答：（１）βｉ＝σｉσ（）ＭρｉＭ式中，ρｉＭ表示第ｉ只股票的报酬与市场组合报酬的相关系数；σｉ表示第ｉ只股票报酬的标准差；σＭ表示市场组合报酬的标准差。
（２）β系数通常用于衡量市场风险的程度。
β系数为１ ０。
这意味着如果整个市场的风险报酬上升了１０％，通常而言此类股票的风险报酬也将上升１０％，如果整个市场的风险报酬下降了１０％，该股票的风险报酬也将下降１０％。
８．答：（１）资本资产定价模型认为市场的期望报酬是无风险资产的报酬率加上因市场组合的内在风险所需的补偿，用公式表示为： ＲＭ＝ＲＦ＋ＲＰ式中，ＲＭ为市场的期望报酬；ＲＦ为无风险资产的报酬率；ＲＰ为投资者因持有市场组合而要求的风险溢价。
资本资产定价模型的一般形式为： Ｒｉ＝ＲＦ＋βｉ（ＲＭ－ＲＦ）６ 《财务管理学（第七版）》学习指导书式中，Ｒｉ代表第ｉ种股票或第ｉ种证券组合的必要报酬率；ＲＦ代表无风险报酬率；βｉ代表第ｉ种股票或第ｉ种证券组合的β系数；ＲＭ代表所有股票或所有证券的平均报酬率。
（２）套利定价模型基于套利定价理论，从多因素的角度考虑证券报酬，假设证券报酬是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。
套利定价模型把资产报酬率放在一个多变量的基础上，它并不试图规定一组特定的决定因素，相反，它认为资产的期望报酬率取决于一组因素的线性组合，这些因素必须经过实验来判别。
套利定价模型的一般形式为： Ｒｊ＝ＲＦ＋βｊ１（珚ＲＦ１－ＲＦ）＋βｊ２（珚ＲＦ２－ＲＦ）＋…＋βｊｎ（珚ＲＦｎ－ＲＦ）式中，Ｒｊ代表资产报酬率；ＲＦ代表无风险报酬率；ｎ代表影响资产报酬率的因素的个数；珚ＲＦ１，珚ＲＦ２，…，珚ＲＦｎ代表因素１到因素ｎ各自的期望报酬率；相应的β代表该资产对于不同因素的敏感程度。
二、练习题１．解：用先付年金现值计算公式计算８年租金的现值： Ｖ０＝１５００×ＰＶＩＦＡ８％，８×（１＋８％）＝１５００×５ ７４７×（１＋８％）＝９３１０ １４（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
