警惕跨国公司的“斩首行动”

警惕跨国公司的“斩首行动”　龙头企业被大量并购，将导致产业创新发展能力的丧失，严重弱化国家产业的竞争力，并使国家产业在国际分　工中陷入不利地位。　躐文／隋映辉张艺　

外资并购一国或一地的龙头企　业、行业标竿和知名品牌等，是实施　“斩首行动”的新趋势，也是当前跨　国公司实施高端并购的主要形式之　一。中国龙头企业是国家战略利益的　主体，关系到产业安全和国家经济科　技安全，这些企业被大量并购，加大　了产业风险，将导致产业创新发展能　力的丧失，严重弱化国家产业的竞争　力，并使国家产业在国际分工中陷入　不利地位。　一、“斩首行动”影响国　家经济与科技安全　近几年出现的企业并购行为，是　在经济全球化和信息化不断加快的　过程中实施的，也是为适应全球经济　格局变化和产业战略转型而实施的　一次战略行动，其目的主要是提高市　场占有率、培育企业核心能力、增强　企业全面竞争力、追求最大利润，并　实现企业的可持续发展。　目前，跨国公司对中国龙头企业　并购已逐渐衍变为一种趋势，主因是　跨国公司将通过并购完成其全球战　略在中国的布局，一些跨国公司在华　并购的基本要求是：必须绝对控股；　必须是行业龙头企业预期收益必须　超过１　５％。以美国卡特彼勒公司为　例，该公司在中国选定投资合作对象　的条件如下：　◆合资要在卡特彼勒全球战略　下展开，并服从卡特彼勒的全球战　略；　◆卡特彼勒要拥有对方的品牌，　强调全球一体化，限制使用原中国企　业品牌；　◆能够被改建成具有能生产卡　特彼勒产品的企业，成为卡特彼勒在　中国的生产基地。　“斩首行动”体现出外资在中国　实施并购的“进攻性”，反映了外资　对中国企业并购市场的形势判断。跨　国巨头通过对中国龙头企业及部门　的“斩首行动”，导致中国自主品牌　和创新能力逐渐消失，从而实现外资　对我国龙头企业的核心部分、关键领　域和高附加值业务的战略性控制。　跨国公司的“斩首行动”形成了　对我国若干行业的垄断地位。国务院　发展研究中心发表的报告指出：　当　前外资趋于强势而内资趋于弱势的　局面正在形成，对中国经济安全是极　大的威胁。该报告的数据显示，目　前，外资在国内各产业三资企业总投　资中所占的比重已具有绝对优势，在　中国已经开放的产业中，前５名的企　业几乎都由外资控制着，在２８个主　要产业中，外资在２１个产业中拥有　多数资产控制权一一其中啤酒行业　除了青岛和燕京两个品牌外，几乎所　有６０多家大中型企业都变成了合资　企业；玻璃行业最大的５家企业已全　部合资；占全国产量８０％以上的最大　的５家电梯生产厂家已经由外商控　股；１８家国家定点家电企业中的１　１　家与外商合资；化妆品行业被１５０家　外资企业控制着；２０％的医药行业在　外国投资者手中；汽车行业销售额的　９０％是由外国品牌赚取的。　据国家工商总局调查，美国微软　１６　ＥＮＴＥＲＰＲＩ

ＳＥ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　３，２００８　维普资讯 http://www.cqvip.com 占有中国电脑操作系统市场的９５％；　瑞典利乐占软包装产品市场的９５％；　美国柯达占感光材料市场至少５０％　的份额，法国米其林占子午线轮胎市　场的７０％，米其林以及旗下品牌在各　自的细分市场上处于主导地位。此　外，在手机行业、电脑业的ＩＡ服务　器（采用英特尔处理器的服务器）等　行业，跨国公司均在中国市场上占有　绝对垄断地位，它们不仅控制国内市　场，制定垄断价格和瓜分市场策略，　破坏市场竞争秩序，损害消费者利　益，而且容易制约内资企业成长和技　术进步，制约国内幼稚产业发展。　跨国公司在中国逐渐形成的垄断　趋势直接威胁国家的经济科技安全。　其垄断有可能获取关系国计民生的　重要行业不宜对外披露的信息，增加　了国家的潜在风险。例如，ＩＢＭ目前　同时垄断我国银行业大型机市场。作　为中国的关键经济领域之一的银行　业仅由一家外国公司提供关键产品，　在全世界恐怕也是十分罕见的。ＩＢＭ　对我国银行业市场的垄断，客观上造　成了我国金融运行存在较高的安全　隐患。因为当国家间战略出现冲突　时，ＩＢＭ肯定要服从美国国家战略　（２０世纪８０年代末，ＩＢＭ就曾一度撤　回其全部专家，中断对我国银行业　ＩＢＭ大型机的服务）。现在，这些大　量的国家重要经济信息已处于开放　状态，使得国家经济科技安全受到威　胁。　由此可见，跨国公司在中国的并　购活动还在进行，其发展将迅速且愈　加策略化，逐渐通过控股、联合、边　缘化、利益捆绑等渐进或曲线等方　式，逐渐或直接威胁到国家的经济科　技安全。特别是在对大型企业并购受　阻后，悄然以背后委托、分拆实施等　方式并购高端类企业、关键零部件企　业、小型科技企业、孵化器等研发机　构和企业的趋势更值得关注。　二、发达国家的外资并购　管制　在维护国家经济科技安全方面，　发达国家不仅建立了维护国家经济　科技安全的完善法律体系，而且建立　了强大的法规调查和实施机构。例　如，在美国，（（多边贸易法案》授权　总统对非美国企业的并购活动进行　表１近年来外资对中国部分企业“斩首行动”情况　２００３年１０月１４日，中国乐凯胶片集团公司与影像行业巨头伊士曼——柯达就股权　转让等相关事宜签署了合作协议书　乐凯集团分两次将其持有的乐凯胶片２Ｏ％国　有法人股转让给柯达（中国）投资有限公司和柯达（中国）股份有限公司．并将为使　用柯达的某些技术向柯达支付费用　为柯达拥有的股份支付股息。柯达公司将向　乐凯胶片投入约１亿美元现金及其他资产．并提供各项技术的支持。　２００３年１１月１２日．花旗集团通过花旗环球金融公司从中国银行购入了面值１８亿美　元的不良资产。这笔不良贷款中．共包括中国银行发放给内地　香港约４５０多家公　司的贷款．其中大量贷款以香港房地产作为抵押。　在轴承行业．四年前中国轴承行业首家上市公司——西北轴承股份有限公司．就　已经与世界第三大轴承公司德国ＦＡＧ公司合资，两年后合资公司变成了德方独资　企业　由于合资．西北轴承让出了经营了多年的铁路赁车轴承的品牌，失去了占　中国铁路赁车轴承２５％的市场。　２００３年８月．美国吉列公司斥资１亿美元．收购了香港中国电池公司的全部股份．而　后者持有南孚电池７２％的股份。吉列公司间接收购了南孚７２％的股份．成为南孚的　最大股东。吉列公司下属的美国金霸王电池是全球最大的电池生产商．而南孚占据　全国电池市场的半壁江山，总销量超过７亿只，产值７亿６千万　是中国第一、世界　第五大电池生产商。此番股权变更，给中国电池业的格局带来新的变化。吉列的金　霸王电池进入中国市场十年．都无法打开局面．市场份额不到南孚的１／１Ｏ。通过　合资，控制了最大的股权　中国市场上最大的竞争对手消失了．并且还得到了一家　年利润８０００万美元，拥有３００多万个销售点的电池生产企业，获得了大半个中国市　场。现在南孚有一半的生产能力被闲置。南孚正渐渐失去活力。　审查，如果总统有足够的证据表明外　国人采取的行动可能带来威胁，他就　有权中止或者禁止并购活动，并将调　查权授予一个专门的机构一一外国　投资委员会。美国以外的很多国家对　于外国人收购本国企业，无论出于什　么行业，都要求必须得到政府当局的　批准。在法国，要购买２０％以上的公　司股份，必须得到财政部的批准。就　并购的行业而言，绝大多数国家根据　本国的情况设定了一些“敏感”行　业，对国外投资者的行为给予限制或　者禁止。在美国，国防、航空、银行、　保险、广播电视等领域被视为敏感行　业而受到特别的限制。　１．美国　由于美国企业竞争力较强，在其　法律体系中没有单独设置专门针对　外国企业投资并购的条例，但美国的　反垄断法律体系非常完善，完全可以　涵盖外资并购的问题，这样小型企业　并购不需要管，大型企业并购有反垄　断法管。除此之外，从上世纪８０年代　以来，美国陆续在航空、通讯、金融、　核能等涉及国家安全的领域做出并　购规定，通过特别的法律对这些领域　的并购进行审查。尽管美国的法律体　系看起来比较开放，但这几年美国政　府不断以国家安全为理由否定一些　大型外资并购案，像“中海油收购尤　尼科”、“迪拜买美国港口”就是例　子。美国对跨国并购管制的主要特点　是“外松内紧”。在宽松的法律和制　度框架下，跨国并购实施远比想象的　复杂，特别是并购管制中的一些技术　性问题。　（１）法规约束　主要包括：　联邦反托拉斯法。美国是最早对　公司并购进行法律管制的国家，其反　托拉斯法以“有效需求论”为基础，　塑造公平的竞争环境，反对垄断，保　护消费者利益，其法律体系主要包括　ＥＮＴＥＲＰＲＩＳＥ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　３．２００８　

１７　维普资讯 http://www.cqvip.com １８９０年谢尔曼法、１９１４年的克莱顿　法及在这之后颁布的若干修正案。美　国在上世纪３０年代就制定了（（反托　拉斯法）），还专门设立了外国投资委　员会，对重要行业的跨国并购进行评　估和审查。从我国联想集团并购　ＩＢＭＰＣ业务受到美国外国投资委员　会审查，到中海油并购尤尼科石油公　司、海尔并购美泰公司失败的事例可　以看出，一直积极推动经济全球化和　自由贸易的美国，对重点行业的并购　和垄断也实行了严格的审查和限制。　联邦证券法。由三部法规构成：　（（１９３３年联邦证券法））、（（１９３４年联邦　证券交易法》和（（１９６８年威廉斯法））。　（（１９３４年联邦证券交易法））决定成立　证券交易委员会（ＳＥＣ）实施证券法　案、管理证券交易，监管市场。而　（（１９６８年威廉斯法　正是有关并购的　联邦证券法的核心，该法对通过证券　交易所逐步收购和通告发出收购要　约一次性收购作了规定。　州一级的并购法律。州并购法律　最突出的特点是对敌意并购进行限　制或惩罚，主要表现在对目标公司的　反并购行为予以法律上的承认或支　持；规定对敌意并购行为进行惩罚；　或者干脆直接通过立法防止敌意并　购行为。在执法过程中，普遍的倾向　是对外国并购公司施以更加严厉的　限制。　政府颁布的并购准则。美国司法　部为了便于执行反托拉斯法，每隔若　干年就颁布一次并购准则，用于衡量　什么样的并购可以被批准，什么样的　得不到批准。　在美国司法部的反垄断局和美国　联邦贸易委员会的竞争局以及各州　的有关部门，共同承担了反垄断法规　的执行职责。他们颁布了一系列并购　准则，为确定一项并购交易是否存在　垄断性后果提供有关经济评估或市　场分析的指引，其中包括相关市场界　表２中国资　二匕币西百Ｊ嚷用冒曩　器　累惠见　…　……　邳上可，嚣　瞩用嚣震…　…一　…～　…　外国投资者对上市公司　２００６年３月１目　国外投资者可以威为资本市场中并购主体。允许外　战略投资者管理办法　国投资者以协议方式麓让．上市公１１定向增麓尊方　式投资Ａ般尊。　天中，卜圈　置肴开用现　ｗＯ毕　闩ａＩ＝１强砸仃　Ｉ　Ｊ征■直幂甲明碉衣　，冈＇ｒ母碍，卜丙开用甲国　内企业的规定　企业拥有反垄斯窜蠢杈。　新会计法　２００７年１月１目　是并购中的重娶财务棱算准则　以国库通行豹标准　量并购价值．有助于并购的公平和合理　反垄新法　２００７年８月３０Ｅｌ　全国人大常羹会３０目表决通过７爱垄新法．ｍ２ｏｅｅ　年８月１日起施行　资料来源：海通证券研究所等　定、市场集中度的衡量和市场竞争的　各种考虑因素等。例如，《司法部并　购准则））要求计算哈氏指数作为衡量　市场集中度的指标。　（２）对跨国并购的特殊限制　按照国际通行惯例，除了在一　些特殊领域，如国防工业、金融、保　险、通讯、广播、交通运输等对外资　实行一定的限制外，在其他领域，外　资进出自由。　国家安全。外国公司欲并购的美　国公司如果涉及到与国家安全相关　的产业，将受到特殊的审查，执行审　查任务的机构是美国外国投资委员　会。在认为该项并购威胁国家安全的　情况下，外国投资委员会将就此并购　提请总统审查，而总统有权根据“国　家安全”方面的理由，禁止任何外国　人对从事州际商务的美国企业实行　吞并、取得或接管。美国国会甚至至　今还试图使该修正案的适用范围扩　大到“经济科技安全”领域。　航空。外国公司对美国航空公司　的收购不得超过２５％的股份，航空公　司的董事会成员中美国籍的董事比　例不得低于２／３。　海运。外国个人、公司或政府在　美国船运公司的股份不得超过２５％，　否则就取消沿海、内河航运权。未经　联邦运输部长批准将在美注册的船　舶出售给外国公司，属于违法行为。　通讯、金融、原子能等也有限制。　２．德国　和美国一样。德国也没有对外资　并购进行例外的规定。他们与国内并　购一起。适用同一法律。德国的规制　措施有如下特点ｔ　第一，程序上不仅有事前登记．　还有事后审查。根据企业对市场竞争　的影响程度。对被认为会对竞争产生　重大的影响的特定企业还规定了并　购后申报的制度。这些企业。在其登　记后的一年内联邦卡特尔局都有权　认定其违法而予以禁止。　第二，规制强度不高。德国的相　关规定远不如美国的严格。禁止并购　的情况比美国要少，市场细分也没有　明显界定。　第三，卡特尔局享有较高权力。　德国联邦卡特尔局作为独立的执行　机构。享有诸多权限。包括合并监督　权、质询权、评估权、处罚权等．在　德国，跨国收购方收购德国公司２５％　或５０％以上股份或表决权时。必须通　知卡特尔局。当收购产生并加强市场　控制地位时，这种收购将被禁止．　３．日本　日本对外资企业并购的法律管制　独具特色。在发达国家中。日本是对　外商投资限制很严的国家之一．对外　资并购的法制管理也很严格，这与日　本民族的历史文化以及日本企业的　组织管理特点均有密切联系。随着日　本经济的恢复和企业竞争力的增强，　日本对外商直接投资和并购日本企　业的规制逐渐放宽。但与美国和西欧　１８　ＥＮＴＥＲＰＲＩＳＥ