浅谈我国企业融资方式创新

经螫　雅　＿　Ｔ　Ｐ—ＯＲ—ＡＲ　Ｙ　ＣＯ　Ｏ　Ｍ　ＳＩｌ１一　ＣｏＮ　ＥＭ　￡　Ｎ　Ｍ　—■＿　

ｏ　杰　ｌｌ　武汉理上大学管理学院　劫北　武　汉　３ＤＤ　【摘要】　企业融资是企业发展链条中的重要一环，它从某　种意义上决定了企业的发展壮大。我国加入ＷＴＯ近十年来，　企业经历了快速的发展．极大地提高了我国国民经济在世界经　济中的地位．但企业融资难一直是我国企业和世界大型企业竞　争的短板。企业融资方式有很多．如发行债券和股票、银行贷　款、内源融资、信用融资、风险投资、并购融资和融资租赁等，结　合我国经济发展现状．借鉴国外企业融资方式，本文认为在我　国较好的融资方式有内源融资、并购融资、信用融资、融资租　赁。　【关键词】　内源融资并购融资信用融资融资租赁创　新　进入２０００年以来，我国企业无论从规模和数量上都体现了　经济转型期的积极发展态势。但企业在发展过程中，企业融资　难已经严重地阻碍了我国企业在转型过程中所应起到的作用。　面临融资难题，我国企业应该根据自身需求，充分运用我国目　前整体经济良好发展的大环境，充分开发融资新模式和新手段，　这些新思路和新方法为我国企业融资问题提供了新渠道。　一、我国企业融资现状　我国企业由于大多成立时间不久、证券和股市环境不好、自　保意识强、相关财务制度不健全、信用能力低等在融资方面优　势不足，导致企业融资结构比较单一，主要通过国家担保的银　行贷款融资，部分通过证券和债券市场融资，较少通过国际信　贷和并购融资。目前，我国企业呈现“少强多弱”的局面，国有大　型企业融资难度不大，但在全国企业中所占比例较小，占较大　比例的中小型企业融资难的状况代表了我国企业整体的融资　情况，缺乏统一的政府机构来支持企业融资。缺乏一系列为企　业投资决策和经营管理提供咨询服务的中介机构。　二、企业融资难的原因　１、我国企业自身的素质是其融资难的根本原因　首先，我国企业大都成立时间不长，自身实力不强，在激烈　的国际市场竞争中没有较大优势，抵御风险的能力有限，造成　无论是国内银行还是国际银行都不会轻易贷款。其次，我国企　业财务制度不健全，运作不规范，银行无法全面预控信贷风险，　所以银行不会轻易贷款。再次，我国企业资信信誉等级不高。到　目前为止，我国都没有形成高公信力的企业诚信等级制度，从　而失去了国外融资机构的支持。最后，我国企业大多是传统企　业。虽然我国目前正处于产业结构调整期，但大多企业仍是以　劳动密集型企业为主。这导致银行不愿意提供贷款担保，金融　投资机构处于观望态度。　２、我国正处于经济转型期是企业融资难的重要原因　在我国改革开放３０年的情况下，我国正处于经济转型期，　这一时期，我国经济已取得重大进步。但在快速发展过程中吸　引外资的低廉劳动力、丰富原材料和优厚的国家政策等优势逐　渐减弱，部分外资开始转移至非洲和东南亚地区。另外，我国资　本市场发展缓慢，融资机制还存在缺陷，企业融资所需社会担　保机制缺乏，社会服务保障体系还需进一步完善。而我国主板　市场的门槛很高，企业一般很难上市，无法到资本市场直接融　资，只好到银行贷款以增大企业经济实力，而银行考虑贷款风　险，一般经过较长时间考察论证后才会谨慎贷款。　３、金融机构经营策略的调整和信贷或担保办理手续繁琐　第一，金融机构经营战略的调整，对企业融资支持起到了　一定的影响。近年来，随着国家和地方政府对一些重大国家、省　级项目的支持，直接弓１导金融机构对一些重点大型企业放贷，　从而造成大部分企业融资几率减小。第二，金融机构信贷或担　保办理手续繁杂。由于一些企业资信水平低，金融机构的信贷　或担保审批权上收，金融机构信贷或担保办理手续持续时间较　长，也增加了企业的融资信息成本、时间成本和决策成本。　三、企业融资方式创新　企业融资方式很多，如发行债券和股票、银行贷款、内源融　资、信用融资、风险投资、并购融资和融资租赁等，而在我国经　济转型和逐渐完善的企业资信体系的背景下，在借鉴国外融资　方式的基础上，当前在我国最佳的企业融资方式有：内源融资、　信用融资、并购融资和融资租赁。　１、内源融资　内源融资就是不断挖掘和提升企业内部的融资能力。具体　融资形式有：第一，自有资本的不断扩大。企业自身拥有的资本　愈大，企业在发展过程中体现的良性方向就比较明显，企业发　展处于良性发展模式之中，企业经济利润滚雪球般迅速膨胀。　第二，吸纳新资本，扩股、销股。在企业资金周转不畅的情况下，　适当出售部分股份，来吸引新资本、新股东。第三，员工持股集　资融资方式。这可以提高员工的主人翁意识和忠诚度。员工持　股首先解决了企业发展所需要的资金，同时，在主人翁心态驱　使下，员工会增强对企业的忠诚度和责任感。内源融资是企业　融资的最主要的融资方式。据统计，在欧美企业中，内源融资占　到企业融资的八成，外源融资仅占到两成；但在我国，由于建国　后长期的计划经济体制的影响，目前内源融资只占到企业融资　的两成，这就为我国企业融资提供了一个良好的融资渠道。　２、信用融资　金融机构根据企业先前的信用等级，贷款企业以低于所贷　资金的非实物担保或无形资产，对目前资金短缺的企业给予大　额资金的帮助。健康、合理、公正的企业信用等级评定机制是信　用融资的前提。从目前经济全球化和区域经济一体化的角度来　《当代经济》２０１ｏ年ｌ

Ｏ月（下）４７　经营战略　■＿ｒ－ｃｏＮｔ品　看，国际通用的企业信用等级是全球经济发展的必然要　求。在我国，企业信用等级制度建立还很不完善，但从我　国自身经济发展角度来看，我国建立企业信用等级制度　已刻不容缓，它也是我国企业走向世界所必须具备的无　形竞争力。　３、并购融资　企业通过兼并或收购破产企业的方式，壮大企业规　模，从而发放债券来增加企业的资金规模来扩大再生产，　企业获得经济收益。同时，企业将自己有盈利能力的资产　销售给有实力的企业，与大企业合力开展共同课题，并将　所得资金注入企业所需的模块。通过企业的并购，企业可　以提高自身的竞争力，谋求企业的规模经营，达到协同发　展，谋求多元化经营、更好地实现公司战略。此外，应尽可　能发挥投资银行在企业并购融资中的作用，政府应制定　企业并购法律法规，创造优越的并购融资环境来增强并　购融资的外部环境。　４、融资租赁　融资租赁是指承租方根据自己投资设备要求向租出　方提出租赁要求，租出方自行筹资购买或整理先前租赁　物交付承租方，期间，承租方向租出方支付相应的报酬。　租赁期满后，承租企业拥有续租、留租、停租或选购设各　的权利。金融租赁整合了融资和容物、金融和贸易为一体　的金融产品。目前它已发展成为世界上第二大融资方式。　融资租赁主要优势有：第一，融资租赁效率高。银行　贷款需要层层审批，手续繁琐，不符合市场经济竞争性的　特点要求，而融资租赁对企业整体的资信度要求不高，不　需要担保，融资风险只在项目本身，所以对信用审查要求　很低。第二，租金可以分期支付，这就减少了企业对资本　总量的压力，更为重要的是，减轻了承租企业购买设备的　前期资金投入。同时，租赁合同履行结束后，承租企业拥　有购买租赁物的选择权，减轻了承租企业购买设备的时　间成本压力。　总之，企业融资难是我国企业融资的现状，但企业融　资效果又直接关系到企业的生死存亡。在实际融资运作　过程中，结合我国企业目前所处的经济大背景，本人提出　了内源融资、并购融资、信用融资、融资租赁等四种融资　方式。当然，这些融资方式要结合企业自身状况灵活运　用，才能充分利用财务杠杆和货币杠杆服务于企业。　【参考文献】　【１】王旭：基于企业生命周期的财务战略选择【Ｄ］．东北师　范大学．２００６，　［２】伊查克・爱迪思：企业生命周期ＩＭ】．中国社会科学出版　社．１９９７．　【３】张晓琳：基于企业生命周期的财务战略选择ｆＤ】．东北　财经大学．２００６．　【４】杨振：企业不同发展阶段的财务行为选择研究【Ｄ】．西　南财经大学．２００６．　４８《当代￣）２０１０年１０月（下）　。卢照坤　（天津科技大学　【摘要】　目前，产业国际竞争力研究成为世界性的热门话题，　本文的研究则沿着产业竞争力的生产能力这一思路．认为提高产业　竞争力的生成能力，才是加强国际竞争力的源头。竞争力生产能力　一方面表现为企业资源配置效率与竞争效率的提高，另一方面在博　弈中体现为制度的演化与变迁。合理的制度变迁既可以为技术的创　新创造宽松的环境与条件，同时又为技术的进一步推广与普及提供　了保障，这一切都为一国产业国际竞争力的生成与提高提供必要的　支持。　【关键词】　产业竞争力生成能力制度变迁博弈　一、产业国际竞争力研究的回顾　一般来说，产业国际竞争力是指一国特定产业在自由和公平的　市场条件下，争夺有利的生产条件和销售条件，在竞争中获得最佳　利益的能力，它是产业国际竞争优势的表现。产业国际竞争力是当　前学术界研究的一个热点，浪潮席卷世界，我国加入世贸组织，由原　来的半封闭式经济全面参与到国际经济竞争和合作中去的背景相　关联，使其研究具有重要的现实意义。　最早进行国际竞争力研究并且有影响力的机构是世界经济论　坛（ＷＥＴ）和瑞士管理开发学院（ＩＭＤ），它们设计的国际竞争力评价　原则、方法和指标体系已经受到世界的广泛关注，其出版的《世界竞　争力报告》在国际社会产生了很大的影响。　世界经济论坛在《关于竞争力的报告》中提出，企业国际竞争力　是企业目前和未来在各自的环境中以比它们国内和国外竞争对手　更有吸引力的价格质量来进行设计生产、销售货物以及提供服务的　能力和机会；国家竞争力是～个国家能够达到持续高经济增长率的　能力。后来，世界经济论坛在《国际竞争力报告》中又将国际竞争力　定义为“一国一公司在世界市场上均衡地生产出比其竞争对手更多　财富的能力。”在此定义中，世界经济论坛主要强调的是企业国际竞　争力。并突出强调影响企业国际竞争力的关键因素是质量和价格；　企业只有生产和提供出低价格和高质量的商品和服务，企业才有很　强的国际竞争力。　来自中国社会科学院工业经济研究所的金碚研究员认为，产业　国际竞争力分析的显著特点是它要求认定产品和企业的“国籍”，只　有分清“我国的”还是“外国的”，才能讲国际竞争。处于国际竞争中　的各国产业是产业国际竞争力研究的对象，而研究者观察的对象是　各个产业的产品（服务）和企业。简言之，企业是产业竞争的实体，产　品是产业竞争的最终比较物。所以，认定什么产品是国货，什么产品　是洋货；哪些企业属民族产业，哪些企业属外国产业，是产业国际竞　争力研究的前提之一。　二、产业竞争力的生成能力——概念的提出　在国际上，迈克尔・波特是第一位从产业层次研究竞争力的学　者。他把产业定义为生产直接相互竞争产品或服务的企业集合。这　样定义产业就可以把企业、产业和国家结合起来分析，从而为全面、　正确地分析产业国际竞争力提供一个分析框架。一方面，企业可以　分析某一产业结构，确定自己企业在该产业中的相对竞争优势，以　及应采取的竞争战略；另一方面，某个国家也可以取某一产业为中　心，

分析该国各方面的环境因素如何影响企业在该产业中的竞争优