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造纸行业研究报告

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作者

三度星和（北京）投资有限公司 | 北京市朝阳区北辰东路8号

造纸行业研究报告

导读：

 产业链分析：长期原料稀缺、短期产能过剩

 波特五力模型与行业周期理论：林浆纸一体化与重组并购

 主要利润影响因素：政府补贴、国企改革

 次要利润影响因素：本币贬值

 上市公司财务报表简析

结论：因受到供需不均、原料稀缺等因素影响，上市企业净利润下滑明显。一些龙头企业依托国资委背景与

地方政府补贴优势，果断选择转型。成功者如晨鸣纸业，在经历了2012年政府巨额补贴后，其大力发展林

浆纸一体化战略、参与国企改革、实施多领域控股并购。目前，晨鸣纸业不仅在造纸行业内具有成本优势，

还有互联网金融和融资租赁等多领域布局。失败者如福建南纸，在经历了四年连续亏损后，企业于2015年

进行重大资产重组并变更主营业务为风电开发与建设。建议重点关注太阳纸业、岳阳林纸，两者均有面积较

大的已建成原料林基地，后者虽然财务指标欠佳，但国资委控股37%，参与国企改革。

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造纸行业研究报 传统造纸行业产业链

造纸行业是重要的中游行业，上游承载农业、林业及废纸回收等行业，下游衔接各类纸制品生产行业。我

国造纸行业目前发展比较平稳，但因为国内经济发展速度放缓、造纸行业产能增长较快等因素影响，短期内

面临供求不平衡的问题。其行业主要成本在于加工环节上所需要的原材料，主要分为纸浆与废纸。一般来

说，控制行业上游的原材料供给价格，将大大提升中游行业的国际市场竞争力。

图1：造纸行业上游原料以各类木浆和废纸为主，而下游行业受市场需求因素影响较大。

上游供给特征：原料对外依存度高

表1：上市企业鲜有主营业务为废纸回收与纸浆制造的。上游发展不利致使产业链整体发展存在隐患。

由于我国森林覆盖率不高，工业原料林建设滞后，国内纸浆等原料长期供给难以满足造纸需要。自制纸浆

价格比进口国外商品浆高，不如直接进口国外纸浆更为节省成本。而废纸方面，国内回收的质量与进口废纸

相差甚远，导致购买国内废纸的后期处理费用远高于进口废纸处理费用，所以多数造纸企业主要依靠进口

废纸来满足企业生产。下图为我国纸浆废纸进口量。

上游 中游 下游

价值链构成 废纸回收 纸浆制造 造纸 纸制品生产

典型企业 江南废纸、万

佳废纸 亚太森博、金

光、华泰集团 景兴纸业、山鹰

纸业、晨鸣纸业 金龙纸业、

合兴包装

企业数量 ----- 561 2758 3872

成本占比 35% 35% 15% 15%

资本资源 资源密集型 资源资本型 资本密集型 资本密集型

债务比例 ----- 75.77% 59.26% 50.40%

净利润率 较大 0%-30% 6%-8% 4%-7%

利润特征 价格涨带来盈

利稳定涨 剧烈波动 长期利润平均

化、短期波动 盈利能力较好

其他特征 原料稀缺 原料进口为主 市场影响大 CRESCENDI CAPITAL GROUP

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造纸行业研究报

图2： 2010年除外，我国纸浆、废纸进口量每年保持较快增长，纸浆年均增速为14%，废纸年均增速17%。

以我国纸浆行业为例，近年来，企业受到环境保护、全球价格变化、技术变革、国企改革和国内经济变

化等多重因素影响，面临严峻考验。自2007年起，纸浆企业数目骤减，同期利润总额也骤降。（见图3）这

种情况在一定程度上加剧了造纸行业原料对外依存度偏高的问题。

图3：2007至2014年间，4个年度净利润为负值，6个年度企业数较巅峰时期减半。

下游需求特征：

GDP效应：我国经济高速增长时期，纸制品行业需求也保持同样高速的增长，但如下图所示，我国GDP

对纸制品消费拉动效应有减弱趋势，且GDP增速也放缓。 进口数量:纸浆0.001,000.002,000.003,000.004,000.00

万吨/年

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014我国纸浆废纸进口情况

进口数量:纸浆进口数量:废纸

-800,000.00-600,000.00-400,000.00-200,000.000.00200,000.00400,000.00600,000.00

0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.00我国纸浆企业发展趋势

纸浆制造:企业单位数纸浆制造:利润总额CRESCENDI CAPITAL GROUP

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造纸行业研究报

图4：2012年前，GDP增速保持8%以上，2007年前，纸及纸板消费量同比保持8%以上。

图5：2012年前，GDP增速保持8%以上，2007年前，纸及纸板消费量同比保持8%以上。

人均消费量：可以看出自2007年后我国的人均消费量趋于平稳，仅70kg左右，而发达国家经济总量及

人均GDP 已发展到较高的水平，其人均消费量均在200kg 之上；我国这一指标低于全球平均水平，距离

发达国家水平，仍有很大的空间。

产能超越需求：而同样2007年后我国纸制品产能大于需求，出现净出口现象。由于我国造纸行业已逐

渐步入成熟期，消费增速长期来看将呈现下降趋势，短期内行业面临供过于求的境地。

-4-20246810121416GDP效应

GDP同比增长（%）纸及纸板消费量同比增长（%）

01020304050607080我国纸及纸板人均消费量（千克）CRESCENDI CAPITAL GROUP

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图6

存货变化：纸浆产成品存货增长连续下降，尤其是2013年存货大幅下降。纸制品存货相对比较平稳，

但同比增长较慢。主要因为纸产品的大量生产消耗了纸浆原材料，进而出现了严重的产能过剩及环境问题。 -505101520

020004000600080001000012000我国纸及纸板的生产和消费情况

消费量(万吨)产量(万吨)消费量:同比(右)产量:同比(右)

-60-40-20020406080100120

0510152025

2011-3-1

2011-5-1

2011-7-1

2011-9-1

2011-11-1

2012-1-1

2012-3-1

2012-5-1

2012-7-1

2012-9-1

2012-11-1

2013-1-1

2013-3-1

2013-5-1

2013-7-1

2013-9-1

2013-11-1

2014-1-1

2014-3-1

2014-5-1

2014-7-1

2014-9-1

2014-11-1

2015-1-1

2015-3-1

2015-5-1

2015-7-1我国纸浆产成品存货

纸浆(亿元)纸浆同比增长百分百(右)

-10-5051015202530

0100200300400500600

2011-2-1

2011-4-1

2011-6-1

2011-8-1

2011-10-1

2011-12-1

2012-2-1

2012-4-1

2012-6-1

2012-8-1

2012-10-1

2012-12-1

2013-2-1

2013-4-1

2013-6-1

2013-8-1

2013-10-1

2013-12-1

2014-2-1

2014-4-1

2014-6-1

2014-8-1

2014-10-1

2014-12-1

2015-2-1

2015-4-1

2015-6-1我国造纸及纸制品存货

产成品存货(亿元)产成品存货同比增长百分比(右)CRESCENDI CAPITAL GROUP

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造纸行业研究报 从GDP效应、人均消费水平、造纸行业产销水平和纸浆和纸制品库存水平等多方面都可以看出，目前国

内造纸行业面临产能过剩这一主要问题。

造纸行业波特五力模型：

新进入者胁：投资新建造纸企业项目由于国家产业政策的严格规

定，会受到一系列环保相关政策的限制。比如上市的纸

业公司多数受到政府补助。下一版块详细分析补贴对我

国造纸行业的影响。

替代品威胁：纸在性价比、生产规模、环保等方

面相对于其他材料具有较大的优势，替代性竞争的压力

相对而言较小。但是需要关注下游印刷业因为受电子书等行业冲

击产销骤降，对印刷用纸有一定威胁。见图7。

需求角度：讨价还价能力较强

随着全球性经济萎缩，各行业的增速放缓，纸类需求市场发生

变化，造纸企业的讨价能力削弱，纸制品价格出现下滑，用户在

购买时，讨价能力相对较高。

供应角度：讨价还价能力处于弱势

造纸行业作为资源密集型产业和高耗能行业，在

原材料、铁路运输和电力供应偏紧的情况下，造纸企

业在供应商方面讨价还价能力处于弱势。而且我国

森林资源人均占有率不足世界水平1/6，且木材经营

管理体制对采伐、运输、销售环节都有非常的限制，

流通过程需征各种税费，这使得供应商拥有量更大

的讨价还价能力。环保因素在未来可能会进一步影

响造纸行业原材料供应的状况，比如1998年7月1

日我国出台的停止采伐天然林的政策，对造纸行业

产生巨大负面影响。

图7： 我国印刷张数近十年增长急剧放缓。

现有企业间：竞争较为激烈

截止2014年度，行业内企业数共计2758家。集中度仍然较低，存在大量的中小型造纸企业，竞争激烈。

行业周期特征

发展周期来看，我国的造纸行业总体处于从快速发展期向成熟过渡的阶段。全球造纸行业划分为四类市

场——成熟市场、发展中市场、初级市场和萌芽市场。我国造纸行业进入成熟阶段之后，行业竞争将更加激

烈；另外由于目前我国经济处于调整阶段，因此造纸行业的发展面临很多挑战与不确定性。 进入者的威胁：威胁少

替代品威

胁:印刷行业有冲击

同一行业

的竞争:

激烈购买者议

价能力

:

强势供应商议

价能力：强势

0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00

亿印张/年

1985

1988

1991

1994

1997

2000

2003

2006

2009

2012我国图书期刊和报纸总印张数

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造纸市场研究报告

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1. 引言

本文档旨在对全球造纸市场进行全面研究，揭示市场规模、趋势、竞争格局以及未来发展方向等关键信息，为投资者和业内人士提供参考。

2. 市场概况

造纸行业是一个庞大且重要的产业，以纸浆制造和纸制品加工为主要环节。根据数据显示，全球造纸行业在过去十年中稳步增长，预计未来几年仍将保持强劲增长势头。

2.1 市场规模

根据统计数据，全球造纸市场在2019年的总规模达到了X亿美元，预计到2025年将增至X亿美元，年均复合增长率为X%。这表明市场存在巨大潜力，吸引着更多的投资者进入。

2.2 市场趋势

随着数字化时代的到来，电子商务、电子阅读和数字化办公等趋势对纸质制品的需求产生了一定影响。然而，由于环保意识的增强和可持续发展的需求，纸质制品依然保持着相对稳定的市场需求。

3. 关键参与者

造纸行业涉及多个参与者，包括纸浆供应商、纸制品制造商、经销商和消费者等。以下是市场中的关键参与者：

3.1 纸浆供应商

纸浆供应商在造纸过程中起到至关重要的作用。全球具有竞争力的纸浆供应商包括XX集团、XX公司和XX有限公司等。这些供应商通过提供高质量的纸浆原料来满足制造商的需求。

3.2 纸制品制造商

纸制品制造商是造纸行业的核心参与者之一。全球领先的纸制品制造商包括XX公司、XX集团和XX有限公司等。这些制造商通过创新的产品设计和高效的生产工艺，满足市场对纸质制品的需求。 3.3 经销商

经销商在纸质制品的分销和销售过程中发挥着至关重要的作用。他们负责将纸制品转售给各类零售商和企业客户。在全球范围内，一些知名的纸质制品经销商包括XX公司、XX有限公司和XX集团等。

3.4 消费者

消费者是纸质制品市场的最终受益者。他们需求各种各样的纸质制品，包括办公用纸、包装纸、卫生用纸等。随着消费者对环保和可持续发展的认识提高，选择环保纸质制品的趋势也在上升。

4. 市场竞争格局

造纸市场竞争激烈，主要厂商之间的竞争主要集中在产品质量、价格、品牌知名度和销售渠道等方面。以下是市场上的主要竞争对手：

古法造纸研究报告论文

古法造纸研究报告论文

古法造纸研究报告论文

古法造纸是指使用传统的手工制作纸张的方法，其历史可以追溯到古代。在现代科技的高速发展下，古法造纸逐渐被机械化的造纸方式所替代，然而传统的古法造纸依然具有一定的研究价值。本文将从古法造纸的历史背景、工艺流程和研究价值三个方面，对古法造纸进行深入分析。

首先，古法造纸的历史背景是其研究的重要依据。古法造纸的起源可以追溯到公元105年的东汉时期，当时蔡伦发明了纸张的制作方法。随后，古法造纸逐渐传播到世界各地，成为人们记录信息的重要方式。古法造纸的兴盛与发展不仅是人类文明进步的象征，还是人类社会经济发展和科技进步的重要标志。因此，研究古法造纸的历史背景对于了解人类文明和发展历程具有重要意义。

其次，古法造纸的工艺流程是研究的重要内容。古法造纸的工艺流程可以分为原料采集、原料处理、浆状物提取、纸张成型和后处理几个主要环节。在原料采集方面，古代人们常常采用植物纤维作为造纸的原料，如藤、麻、竹等。在原料处理过程中，需要将原料进行浸泡、煮熟等处理，以去除杂质和增加纤维的柔软度。浆状物提取阶段是将经过处理的原料制成纸浆的过程，该过程通常包括打浆、搅拌、过滤等步骤。纸张成型是将纸浆通过篾簏或纱窗晾晒而成，最后通过压光、切割等后处理步骤得到成品纸。古法造纸的工艺流程不仅丰富了人类的手工技能，还给后人提供了制作高质量纸张的经验和参考。

最后，古法造纸的研究价值也是研究的重点之一。古法造纸的研究可以有助于对纸张制作技术的发展和演变进行分析，并提供有效的保护和修复策略。另外，古法造纸的研究还可以为现代造纸工艺提供改进和创新的思路，尤其对纸张储存、书籍修复等领域具有一定的应用前景。同时，研究古法造纸还可以加深人们对传统文化的理解和认知，增强文化自信。

综上所述，古法造纸是具有重要历史背景、工艺流程复杂且独特，具有一定研究价值的手工纸张制作方式。通过深入研究古法造纸，可以更好地了解人类文明的进程和发展历程，同时也可以对现代纸张制作技术进行改进和创新，为保护和修复文化遗产提供有效的参考。

关于纸的研究报告

关于纸的研究报告

关于纸的研究报告

纸是一种由纤维素和水组成的薄片材料，经过加工和压制而成。它是人类历史上最早的书写媒介之一，也是最重要的信息传递工具之一。本文将探讨纸的起源、制造工艺、应用领域以及环境影响等方面的研究。

纸的起源可以追溯到公元前105年的中国。中国的造纸工艺最早是由纸莎草和树皮制成的。而古埃及和古希腊的制造工艺则是使用纸莎草和谷物制成纸张。在公元751年，中国的纸张制造工艺通过丝绸之路传播到阿拉伯，并进一步传播到欧洲。在接下来的几个世纪里，纸张成为欧洲的主要媒介，推动了文艺复兴和印刷机术的发展。

纸的制造工艺主要包括纤维提取、纤维煮炼、浆糊制备、造纸和后续处理等步骤。根据纤维来源的不同，纸可以分为木浆纸、草浆纸和废纸等多种类型。目前，大多数工业生产的纸张使用木浆作为原料。纤维被提取和煮炼后，通过浆糊制备成为纸浆，然后在造纸机上形成纸张，最后进行干燥和加工处理。

纸的应用领域非常广泛。在办公场所，纸张被用于打印、复印、书写和记录信息。在包装行业，纸箱和纸袋常用于包装商品。艺术家和设计师也喜欢使用纸张作为绘画和手工艺品的媒介。此外，纸还用于书籍、杂志、报纸等出版领域。

然而，纸的生产和使用对环境造成一定的影响。纸浆的制备过程消耗大量的水和能源资源，同时也会排放废水和废气污染。纸的生命周期中消耗的资源和排放的废物对环境和生态系统造成了压力。因此，推行可持续的纸张生产和使用方式变得愈发重要。一些措施包括提高造纸工艺的效率、使用可回收的纸张和推广数字化文件等。

总之，纸作为一种传统的书写媒介和信息传递工具，在人类社会中扮演了重要的角色。通过研究纸的起源、制造工艺、应用领域和环境影响等方面，我们能更好地了解纸的本质和重要性，并通过可持续的生产和使用方式减少对环境的影响。

造纸行业调研报告

造纸行业调研报告

造纸行业调研报告

一、行业概述

造纸行业是指以废纸、木材等纤维原料制造造纸产品的行业。目前，全球造纸行业市场规模庞大，产值持续增长。造纸行业在国民经济中占有重要地位，广泛应用于包装、印刷、书籍、文具等领域。

二、市场需求分析

1. 包装需求：随着电商行业的快速发展，包装需求不断增加。造纸行业通过提供各种包装产品，满足了市场对包装材料的需求。

2. 数字印刷需求：数字印刷技术的发展推动了印刷行业的发展，对纸张的需求也得到了提升。

3. 环保需求：近年来，社会对环境保护要求越来越高，导致对环保型造纸产品的需求增加。

三、竞争格局分析

1. 国内市场竞争：国内造纸行业企业众多，竞争激烈。一些大型企业通过规模经济效应、技术优势等手段在市场上取得竞争优势。

2. 国际市场竞争：国际造纸行业竞争同样激烈，主要来自发达国家的企业。这些企业拥有先进的技术和设备，具有较强的竞争实力。

四、发展趋势分析

1. 智能化生产：随着工业4.0的发展，造纸行业也趋向于智能化生产。借助物联网、人工智能等技术，能够提高生产效率、降低成本。

2. 环保型产品：随着人们对环境保护意识的增强，环保型造纸产品的需求将逐渐增加。企业应加大环保科研力度，推出更环保的产品。

3. 融合创新：造纸行业可以与其他行业进行融合创新，例如与包装、印刷、电子行业等的融合，开发出更多具有附加值的产品。

五、发展挑战分析

1. 原材料价格波动：木材、废纸等原材料价格波动较大，对企业造成一定的经济压力。

2. 环保压力增加：环保政策的不断加强，对传统造纸生产工艺提出了更高的要求，企业需要提升环保能力。

3. 技术创新压力：国内外竞争对手在技术方面不断进行创新，企业需要不断跟进技术发展，保持竞争力。

六、发展建议

1. 提升技术创新能力，加大研发投入，推出具有竞争力的新产品。

2. 加强环保治理，提高环保责任意识，推动绿色、可持续发展。

3. 加强与相关行业的合作，开展融合创新，提高产品附加值。