《国防军工行业环境分析》

第1篇 一、前言 随着我国国防事业的不断发展，军工企业在国民经济中的地位日益重要。军工企业的财务状况直接关系到国家军事安全和经济发展。本报告通过对某军工企业的财务报表进行分析，全面评估其财务状况，为决策层提供参考依据。

二、企业概况 某军工企业成立于1958年，主要从事军品和民品的生产与研发。经过多年的发展，企业已形成较为完善的产业链，具有较强的市场竞争力。近年来，企业积极拓展国内外市场，实现了跨越式发展。

三、财务报表分析 （一）资产负债表分析 1. 资产分析 （1）流动资产分析 流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等。通过对该军工企业2019年至2021年的流动资产分析，得出以下结论：

货币资金：企业货币资金充足，有利于应对突发状况，提高资金使用效率。 应收账款：应收账款周转率逐年下降，表明企业回款速度较慢，需加强应收账款管理。

存货：存货周转率逐年上升，表明企业存货管理较为合理，存货变现能力较强。 （2）非流动资产分析 非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。通过对该军工企业2019年至2021年的非流动资产分析，得出以下结论：

固定资产：固定资产占总资产比例较高，表明企业具有较强的生产能力。 无形资产：无形资产占比逐年上升，表明企业研发投入增加，核心竞争力不断提升。 2. 负债分析 （1）流动负债分析 流动负债主要包括短期借款、应付账款等。通过对该军工企业2019年至2021年的流动负债分析，得出以下结论：

短期借款：短期借款占流动负债比例较高，表明企业对短期融资依赖较大，需加强融资渠道的拓展。

应付账款：应付账款周转率逐年下降，表明企业支付供应商货款速度较慢，需加强信用管理。

（2）非流动负债分析 非流动负债主要包括长期借款、应付债券等。通过对该军工企业2019年至2021年的非流动负债分析，得出以下结论：

长期借款：长期借款占非流动负债比例较高，表明企业对长期融资依赖较大，需加强融资渠道的拓展。

请务必阅读正文后的免责条款部分中航军工相关深度报告：《2022年军工行业策略报告——风卷红旗过大关》《军工行业深度报告：解读2022年中国军费》《军工行业深度报告：最好的时代，最低的估值》一、“十四五”军贸之变初现端倪联合国对军贸的定义是“军事装备在不同国家和地区之间的流动”。

军贸是服务国家核心和重大利益的特殊贸易活动，是大国地位和国防实力的集中体现。

而进入21世纪以来，军贸出口其实被赋予进了更多的意义，主要可以归结为提高本国政治影响力（外交）、赚取外汇（经济），反哺军工行业发展（国防）等三大领域。

军贸作为军工行业第二需求端，当前正迎来重大机遇。

国内方面，军工上市公司，国企中的中无人机收入持续高速增长并IPO 上市、航天彩虹借壳上市并定增投向多个出口无人机型号、国睿科技通过资产重组注入股东军贸业务相关资产、广东宏大的HD-1导弹系统及JK 系列制导武器军贸相关事宜稳步推进，民参军上市公司高德红外取得了完整WQ 系统外贸采购合同。

同时，我国军工企业在珠海航展及海外防务展上大量产品亮相，2022年与阿根廷、巴基斯坦、塞尔维亚等国在军贸合作上捷报连连。

而反观在俄乌冲突中，全球最大的军火出口国，美国的军火商洛马、诺格等股价频频创下历史新高。

二、百年未有大变局下，最新全球军贸和中国军贸特点尽管2020年，新冠疫情冲击终结了21世纪以来全球军贸活动的增长态势，全球军贸活动指标创下2006年以来的新低，但2021年，全球军贸呈现出了恢复性增长，同比增长8.28%。

其中，以美国、法国为代表的西方国家军贸出口实现快速回升。

而德国、印度、英国以及日本等军费增长明显的国家，军贸进口指标也增长明显，四国军贸进口指标同比增速分别达到205.8%、56.9%、39.8%,以及26.6%。

全球几大军贸进出口国的军贸特点及2021年变化趋势可以总结为：美国以军贸养军工，出口指标持续稳定增长；俄罗斯以军贸促研发，军贸出口量明显压缩；法国以军贸创收入，近五年军贸出口创历史新高；印度以军贸补短板，仍为全球最大军火采购国。

军工行业销售方案摘要本文主要针对军工行业，提出了一种销售方案。

首先，分析了军工行业的市场现状和主要竞争对手，然后结合公司实际情况，提出了市场定位、客户画像、销售策略和渠道选择等方面的建议，以期为公司的销售业绩提供有益的参考。

市场分析军工行业是国家战略性高技术产业，具有高度的技术含量和安全性要求。

近年来，随着国防投入的逐步增加和国家安全意识的提高，我国军工行业发展迅速，市场需求也在不断扩大。

根据相关报告，2019年我国军工设备产业总产值已达到1.1万亿元，预计到2025年将达到3.5万亿元，市场前景广阔。

虽然军工行业是高门槛、高风险、高利润的市场，但同时也面临着激烈的竞争，主要竞争对手包括：中国航空工业集团、中国兵器工业集团、中国电子科技集团等大型军工企业，以及一些国际知名企业如洛克希德马丁、波音、空客等。

市场定位企业的市场定位应与产品技术、服务能力和客户需求相匹配。

针对军工行业，我们建议将市场定位在以解决客户需求为中心的服务提供商。

通过对军工行业客户的深入洞察，建立完善的客户画像和服务体系，提供满足客户需求的高质量、高效率、低成本的解决方案，从而赢得客户的信赖和忠诚度。

同时，借助先进的技术和管理手段，提高产品的竞争力和服务的效率，以满足客户的多元化需求。

客户画像客户画像是指对目标客户的关键属性和行为进行分析，以便制定针对性的销售策略。

针对军工行业客户，我们建议将客户画像分为政府客户和企业客户两大类，具体属性如下：•政府客户：涵盖国防部门、武警部队、公安部门等国家机构。

这类客户具有的特点是对产品技术、采购流程和服务支持要求高，采购周期长，选择过程严谨、审批程序复杂。

因此，我们需要建立专业的销售团队，提供全方位的技术咨询和售前技术支持，加强与政府机构之间的沟通和合作，参加政府招标，提供符合要求的产品和服务。

•企业客户：涵盖军工企业以及其他相关企业。

这类客户具有的特点是对供应商的技术能力、价格、服务、信誉度等方面进行综合评估。

证券研究报告| 行业点评2021年11月14日国防军工航空发动机：军工长坡厚雪最佳赛道，4大成长逻辑催生万亿赛道我们认为，“航空发动机+燃气轮机”两机赛道是军工领域中长坡厚雪最佳赛道，是典型的拥有长期成长大空间、高壁垒、好格局的大赛道。

第一，航空发动机赛道4大成长逻辑，催生万亿赛道。

1、以WS-10为代表的三代机批产提速，2021H1航发动力248亿元大额预收款彰显高确定性的高景气度。

WS-10是我国主力战机的主力发动机型号，2021Q3航发动力营收同比、环比均增长30%以上，我们预计这足以说明其在2020年中央提出全面聚焦备战能力建设以来进入批产提速阶段。

2021H1末航发动力248亿的预收款（与2020年末增长784.8%）对应的是对主力机型的大单制采购，预收着未来3~5年需求端非常饱满，不仅彰显高确定性的高成长，而且对于航发链条制造业企业而言可以获得很好的规模效应并提升盈利能力。

2、众多新型号进入密集定型批产阶段。

正如航发动力2021半年报所述，四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术持续突破瓶颈。

我们预计航发新机型在我国飞发分离体制与两机专项政策等支持下，研制定型或再提速，众多航发产品线将陆续进入定型批产节奏。

一个发动机型号服役周期几十年以上，层出不穷的发动机型号在丰富我国军用航发产品线的同时也会给航发产业带来长足的发展动力。

3、航发维修后市场逐步打开。

近年来实战化训练强度的加大，正在加速航空发动机的损耗，不止于是进口的AL31F，还有我国主力机型WS10等都在快速打开维修后市场。

从发动机全寿命周期来看，维修价值量占比高达50%左右，我们认为航空发动机的耗材属性是将航发赛道进一步拉长的关键因素。

4、国产商用航空发动机产业化进程加速。

目前我国C919面临批产，但国产商业航空发动机CJ1000又尚未研制定型，我国商用航空发动机产业与半导体产业类似实现自主可控刻不容缓，两机产业有望迎来重大战略发展机遇。

军工行业周报：11月28日，我国自主三代核电“华龙一号”全球首堆—中核集团福清核电5号机组首次并网成功。

将会大幅提升中国核电行业的竞争力。

请务必阅读正文后的免责条款部分➢投资建议一、军工行业“十四五”规划及2035年远景目标展望11月3日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》发布，从中可以看出，军工行业迎来了发展的历史机遇期，要由过去跟跑，逐步实现领跑甚至反超，坚持自主可控，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，2027年实现建军百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化。

“十三五”成就：军改基本完成，“国防和军队建设水平大幅提升，军队组织形态实现重大变革”。

“十四五”内外部环境：①“仍然处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化”；②“新一轮科技革命和产业变革深入发展，国际力量对比深刻调整”；③“国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增加，新冠肺炎疫情影响广泛深远，经济全球化遭遇逆流，世界进入动荡变革期，单边主义、保护主义、霸权主义对世界和平与发展构成威胁”。

“十四五”和2035年目标：①“十四五”期间“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一”；②“加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保2027年实现建军百年奋斗目标”；③“2035年基本实现国防和军队现代化”。

指导方针和原则：①“保持战略定力”，“发扬斗争精神”；②“统筹国内国际两个大局，办好发展安全两件大事”；③“坚持目标导向和问题导向相结合，坚持守正和创新相统一”。

提高国防和军队现代化质量效益的路径：①“推动质量变革、效率变革、动力变革，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展”；②“破除制约高质量发展、高品质生活的体制机制障碍，强化有利于提高资源配置效率”；③加快科研院所改革，扩大科研自主权；④“壮大战略力量和新域新质作战力量，打造高水平战略威慑和联合作战体系”。

中国军工行业国防预算开支及装备采购分析军改逐步落地、集中采购及批量列装高峰提示： 1、我国国防预算开支超预期，使用侧重于武器装备更新 2018年国防预算开支超市1、我国国防预算开支超预期，使用侧重于武器装备更新2018年国防预算开支超市场预期。

2018 年中央一般公共预算支出安排中，国防支出11069.51 亿元，增长8.1％。

此前市场普遍预期18 年国防开支预算将保持在7%-7.5%水平，从幅度上来看年8.1%增加绝对规模并不明显，但趋势变化超出市场预期，较上年增加1%。

从军费开支占GDP 比重来说，我国国防预算占GPD 比重仍维持在 1.3% 左右的水平，在国防预算支出上的投入规模与世界各国相比仍处于较低水平，且从占比上来说明显位于世界大国平均水平之下。

结合我国军队及国防工业建设目标变化、军队管理机制体制改革、部队作战训练常态化运行等内部环境，以及美国开启新一轮军费拓张周期、世界地缘政治局势紧张、全球范围内保守主义抬头等外部趋势，我们认为应重视此次国防预算开支变化情况，这也许是未来三年甚至更长一段时间的国防投入拐点确立的信号。

图表：我国18年国防预算增速达8.1%资料来源：图表：我国国防预算占GDP比重稳定在1.3%左右资料来源：整理18年起军费开支从“主要用于支持深化国防和军队改革”倾向“用于更新武器装备”。

据十三届全国人大发言人表示，18年国防开支“相当一部分是为了弥补过去投入的不足，主要用于更新武装装备、改善军人的生活待遇和基层部队训练生活条件。

”这种表述与17年表述略有差异，17年财政部负责人接受采访时表示，17年预算增加的国防预算“主要用于支持深化国防和军队改革，促进军民融合深度发展，改善基层部队工作、训练和生活保障条件等”。

表述的差异指明了各阶段军费开支重点支持领域的不同，说明军费支出的重点将向武器装备研制采购更新倾斜。

图表：国防开支项目占比资料来源：整理2、主战装备进入定型、列装周期带来采购高峰近几年来随着我国新一代主战装备研制成熟，进入密集定型、列装服役周期，主战装备定型列装将带来装备采购高峰。

God will not treat hardworking people badly, nor will he sympathize with fake hardworking people. It knows howhard you work.同学互助一起进步（页眉可删）军工研究报告优秀范文篇一：中国军工行业分析与投资前景研究报告行业研究是通过深入研究某一行业发展动态、规模结构、竞争格局以及综合经济信息等，为企业自身发展或行业投资者等相关客户提供重要的参考依据。

企业通常通过自身的营销网络了解到所在行业的微观市场，但微观市场中的假象经常误导管理者对行业发展全局的判断和把握。

一个全面竞争的时代，不但要了解自己现状，还要了解对手动向，更需要将整个行业系统的运行规律了然于胸。

行业研究报告的构成一般来说，行业研究报告的核心内容包括以下五方面：行业研究的目的及主要任务行业研究是进行资源整合的前提和基础。

对企业而言，发展战略的制定通常由三部分构成：外部的行业研究、内部的企业资源评估以及基于两者之上的战略制定和设计。

行业与企业之间的关系是面和点的关系，行业的规模和发展趋势决定了企业的成长空间；企业的发展永远必须遵循行业的经营特征和规律。

行业研究的主要任务：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位分析影响行业的各种因素以及判断对行业影响的力度预测并引导行业的未来发展趋势判断行业投资价值揭示行业投资风险为投资者提供依据报告摘要及目录军事工业是指与军队或战争（战备）有关的工业方面，在我国，主要是指主要为国防建设服务，直接为部队提供武器装备和其它军需物资的工业部门和工厂等军需单位。

军事工业主体，指军工产品与服务的供给与需求关系中的当事人，主要有企业、中央政府和军队，有时涉及某些特定中介机构。

军工行业具有巨大的民用前景。

由于国家长期的重点投入，军工行业技术实力很强，很多先进的科学技术都是最先应用在军事领域，一旦进行民用，则具有很高的外部效益。

军工行业：对关于军工企业指导意见点评6月22日，经国务院同意，国防科工委、发展改革委和国资委联合发布《关于军工企业股份制改造的指导意见》(以下简称《意见》)。

意见明确指出，推进军工企业股份制改造是当前和今后一段时期一项十分重要和紧迫的任务。

加快推进军工企业股份制改造，既是适应社会主义市场经济发展的客观需要，也是解决影响军工企业改革发展深层次矛盾和问题的有效措施。

推进军工企业股份制改造是国防科技工业领域的一场深刻变革，意义重大。

我们认为，《关于军工企业股份制改造的指导意见》和今年年初颁布的《深化国防科技工业投资体制改革的若干意见》、《关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》和《大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》这四大纲领性文件，构成了“十一五”我国军工体制改革的基石。

它构成了完备的未来军工体制改革的政策框架，其核心就是要在“十一五”期间实现军工行业投资体制改革，由封闭走向开放，由垄断走向竞争。

而要实现这样目标其主要的手段就是两个：一、对军工企业进行股份制改造，引入非公有制经济，实现体制创新；二、加快发展民用产业，走军民结合的道路，实现产品创新。

通过这两个创新，来实现中国军工行业的整体创新。

由于军工企业受政策影响很大，对于军工资产进行股份制改造，进入资本市场，大多数军工企业集团都采取了谨慎的态度。

除了中国一航集团的大刀阔斧的改革外，其他集团更多是观望和等待。

从管理层的角度来说，由于指导意见没有最终通过，因此对各种方案的审批，步伐也很缓慢，所以西飞的方案历时一年之久。

但是，一旦政策放开，指导思想确立，我们相信未来中国军工资产将迎来股份制和证券化的高潮。

军工行业改革的四大纲领性文件6月22日，经国务院同意，国防科工委、发展改革委和国资委联合发布《关于军工企业股份制改造的指导意见》(以下简称《意见》)。

意见明确指出，推进军工企业股份制改造是当前和今后一段时期一项十分重要和紧迫的任务。

加快推进军工企业股份制改造，既是适应社会主义市场经济发展的客观需要，也是解决影响军工企业改革发展深层次矛盾和问题的有效措施。