上市公司分红方式的分析

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一、几种分红方式股份上市公司1993年度的分红方案已陆续出台。综观几年来我国上市公司的分红方式不外乎配股、送股和派发现金三种。1配股前几年,公司的分红方式大多是配股配股虽然实质上并不是分红,只是以一定的配股价卖给老股东股票而已,但是,在股票需求远远大于供给的股市环境下,拥有股票就拥有了财富,配股就是给了老股东拥有更多财富的机会,所以,广大股东也热衷于配股。同时,公司也可以通过配股获得低成本甚至无成本的股本投入,自然也乐此不疲。然而,由于国家股和法人股往往放弃配股权,这就不能真正实现同股同利,还造成了其相应的财产流失更为严重的是,配股这种隐性扩容方式加剧了整个股市扩容过快的局面,进一步加重了股市的低迷也正因为这种低迷,使配股不再成为“分红”的最佳方式。2送股送股就是派发股票股利。公司增发普通股给普通股股东,并按股东持股比例进行分配,使股东在公司中所占权益的份额不变。送股使股东“无偿”得到股票,而且股票又可转化为现金,所以股东也愿意接受.对公司来说,股票股利实质上是将一部分盈余公积金资本化,减少了公司的盈余公积,相应增加了公司的股本,公司的资产、负债和股东权益总额没有影响。股票股利无藉公司支出现金,可以使更多的现金用于公司的发展所以在配股已不再可行的今天,许多公司用送股来满足股东对股利的要求3派发现金1993年度分红方案中,有不少企业在送股的同时,还派发少量现金。现金股利是对股东最直接的回报,是看得见摸得着的实惠,能够有力地增强股东的投资信心,为股东所欢迎。对公司来说,派发现金可以充分表明公司的实力,还能促进公司形成外有压力、内有动力的经营机制,最大限度地增强竞争意识,提高业绩现金股利还有利于实现同股同利,为日后国家股、法人股和个人股、外资股的并轨创造条

二、分红方式的选择
配股作为一种分红方式,是我国
股市发展早期

特定条件下的产物。随着股市扩容童的增大,配股

失去红利的性质,并受到越来越多的限制目前来
说,我国上市公司分红应采取送股和派发现金这两
种方式

因为送股不必支付现金,而是把盈余资金用于
再投资,所以,对成长型企业非常适用而对于
成熟

型企业来说,新投资的收益率不
再象原来那样高,扩

张投资意义已不大,所以,比较适用以现金股利回报
股东

根据我国市场利率水平和对公司经营风险的分
析,估计资本贴现率一般为12%左右。如果公司净
资产收益率(税后利润/股东权益)远大于12%,则
说明它正处于蓬勃发展的时期,具有较高的经营效
率和很强的发展后劲,再投资是完全可行和必要的
这时,最好采用送股形式进行分红,公司既可得到更
多的现金用于生产,股东也会因其高投资收益率而
乐意接受。如果公司投资收益率略大于12%或

12%左右,则说明它扩张投资意义已不
很大,或公司

已进入“成熟”期,这时一般以现金股利方式分红

好当然,如果公司还有新的投资收益率更高的投资
机会,也可以采用送股形式,使从公积金转入股本的
数额与新投资需求相一致。如果公司净投资收益率
低于12%较多,则说明该公司经营成果太差,应努
力改变经营策略,多方寻求投资机会。对这
类公司

,

虽然派送现金会令其经营资金减少,“雪上加霜”,但
为了稳定股东;增强股东信心,还是以派发现金股

为分红方
式为好

总之,分红方式的选择不仅要考虑公司
的经营

情况,还要考虑股东的接受程度.既要有利于公司的
日后发展,又要有利于增强股东投资信心。恰
当的分

红方式可以
做到两全其美

(作者单位:上海财经大学研究生部)

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