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《财务管理学》思考与练习题参考答案

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《财务管理学》思考与练习题参考答案

2

第三章思考与练习题参考答案

第1题参考答案

2007年

优先股东收益： 10×10×6%×3=18（万元）

普通股东每股股利：

（28－18）÷500=0.02（元/股）

2008年

优先股东收益： 10×10×6%=6（万元）

普通股东每股股利：

（30－6）÷500=0.048（元/股）

第2题参考答案

认股权证初始价值 1000×（4.5%－2.8%）×（P/A，4.5%，3）÷5≈9.35（元/张） 认股权证理论价值 V =（P－E）×N =（14－10）×2=8（元/张） 投资者应该行权，但投资者的收益比投资于普通债券的收益要低。

3 第3题参考答案

认股权行使前的每股收益为：1200÷3000=0.4（元/股） 股东权益报酬率为：

认股权行使后的总股数：3000+1000×2=5000（万股） 股东权益总额：15000+2000×4=23000（万元） 税后利润：23000×8%=1840（万元） 每股收益：1840÷5000=0.368（元/股）

第四章练习题答案：

一、单选题：1.D 2.C 3.A 4.C 5.B 6.A

二、多选题：1.ABD 2.ABCD 3.ACD 4.ABCD

5.ABCDE 6.ABCDE 7.ACD 8.ABCD

9.ABCD

三、判断题：1.× 2. √3．√4. √5.√

六、计算题： 1. (1)120.1 %8%100150001200

4 (2)113.4

2. （1）23866.35

(2)略

3. 资金成本=7.3%

小于10% 所以应选择放弃现金折扣

第五章参考答案

习题1、长期借款资本成本＝%11%251%9）（＝6.82%

债券资本成本＝）（）（%412200%251%102000＝7.10%

普通股资本成本＝%51003000%123000＝17.41%

习题2、

A方案综合资本成本：7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.6=11.56%

B方案综合资本成本：7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.7=12.09%

在其他条件相同条件下，应选A方案

习题3、 筹资额与资本成本变化情况表

资金种类 资本结构 资本成本 新筹资额 筹资总额范围

长期15% 6% 45万元0－300

5 借款 6．5%

8% 以内

45－90万元

90万元以上 万元

300－600万元

600万元以上

长期债券 25% 9%

10%

12% 200万元以内

200－400万元

400万元以上 0－800万元

800－1600万元

1600万元

普通股 60% 11%

12%

15% 300万元以内

300－600万元

600万元以上 0－500万元

500－1000万元

1000万元以上

不同筹资范围内的综合资本成本表

6 筹资总额范围 综合资本成本

300万元以内

300－500万元

500－600万元

600－800万元

800－1000万元

1000－1600万元

1600万元以上 15%×6%＋25%×9%＋60%×11%＝9.75%

15%×6.5%＋25%×9%＋60%×11%＝9.83%

15%×6.5%＋25%×9%＋60%×13%＝11.03%

15%×8%＋25%×9%＋60%×13%＝11.25%

15%×8%＋25%×10%＋60%×13%＝11.50%

15%×8%＋25%×10%＋60%×15%＝12.70%

15%×8%＋25%×12%＋60%×15%＝13.20%

第六章 练习题参考答案

一、单项选择题

1.A 2.D 3.D 4.B 5.D

6.C 7.B

7 二、多项选择题

1.ACE 2.ABCD 3.AC 4.ABE 5.ABD

三、判断题

1.√ 2.× 3.× 4.× 5.√ 6.×

四、计算题

1. 解：（1）两个方案的经营杠杆系数为：

77.2675000)72.612(200000)72.612(200000ADOL

15.2401250)25.812(200000)25.812(200000BDOL

息税前利润的变动

故销售量下降25%后A、B两方案的息税前利润将分别下降：

264000)72.612(%25200000AEBIT（元）

187500)25.812(%25200000BEBIT（元）

（2）两个方案的财务杠杆系数：

31.1%10%402250000675000)72.612(200000675000)72.612(200000ADFL

35.1%10%402250000401250)25.812(200000401250)25.812(200000BDFL

在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关； )(vpQEBIT

8 在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；

在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。

（3）两个方案的复合杠杆系数：

63.331.177.2AAADFLDOLDTL

90.235.115.2BBBDFLDOLDTL

由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。

2.解：（1）两个方案的每股收益（单位：万元）：

项 目 方案1 方案2

息税前利润 200 200

目前利息 40 40

新增利息 60

税前利润 100 160

税后利润 75 120

普通股股数（万股） 100 125

普通股每股收益（元） 0.75 0.96

9 （2）260402002001DFL

25.1402002002DFL

（3）由于方案2的每股盈余大于方案1，且其财务杠杆系数又小于方案1，即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，所以方案2更好。

3.解：（1）按资本资产定价模型：

%16%)8%13(6.1%8预期报酬率

5.937%16%)251(%)10400240(股票市场价值（万元）

5.13375.937400股票价值债券价值公司总价值（万元）

%46.13%165.13375.937%)251(%105.1337400综合资本成本

（2）计算每股收益无差别点：

10/600%)251(%)12400%10400(10/40010/600%)251(%)10400(EBITEBIT

解之可得：155EBIT（万元）

4.解：（1）华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位：万元）：

项 目 增发普通股 增发债券 发行优先股

10 息税前利润 1 600 1 600 1 600

减：债券利息 90 270 90

税前利润 1 510 1 330 1 510

减：所得税（40%） 604 532 604

税后利润 906 798 906

减：优先股股利 150

普通股可分配利润 906 798 756

普通股股数（万股） 1 300 1 000 1 000

普通股每股收益（元） 0.70 0.80 0.76

由表中测算结果可见，在预期息税前利润为1

600万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。

（2）测算每股收益无差别点：

①增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为：

1000%)401()270(1300%)401()90(EBITEBIT

11 解之可得：870EBIT（万元）

②增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为：

1000150%)401()90(1300%)401()90(EBITEBIT

解之可得：1173EBIT（万元）

③由上述计算可得：当息税前利润为870万元，增发普通股与增发债券的每股收益相等；当息税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于870万元时，采用增发债券方式则不如增发普通股方式。

同理，当息税前利润为1 173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相等；当息税前利润大于1 173万元，采用发行优先股方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于1

173万元时，采用发行优先股方式则不如增发普通股方式。

第七章 复习思考题参考答案

二、单选题

1、B 2、B 3、B 4、D 5、B 6、B 7、A 8、C

9、D 10、A 11、D 12、B 13、B 14、A 15、C

三、多选题

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财务管理学人大第五版课后习题参考答案

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第一章 摸索题

1. 答题要点：

（1）股东财宝最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时刻价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财宝反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，能够看出股东财宝最大化目标是判定企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财宝最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。

2. 答题要点：

（1）鼓舞，把治理层的酬劳同其绩效挂钩，促使治理层更加自觉地采取满足股东财宝最大化的措施；（2）股东直截了当干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与治理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威逼，假如治理层工作严峻失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威逼，假如企业被敌意收购，治理层通常会失去原有的工作岗位，因此治理层具有较强动力使企业股票价格最大化。

3. 答题要点：

（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财宝最大化的同时，也会增加企业的整体财宝，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。（4）对股东财宝最大化需要进行一定的约束。

4. 答题要点：

（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的治理；（2）财务经理的价值制造方式要紧有：一是通过投资活动制造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。

5. 答题要点：

（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。

6. 答题要点：

（1） 利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情形下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情形下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情形下，资金的供应者必定要求提高利率水平来补偿购买力的缺失，因此短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险酬劳要考虑违约风险、流淌性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。

财务管理学课后习题答案2_人大版

财务管理学课后习题答案2_人大版

1 / 18 《财务管理学》课后习题——人大教材

第六章 资本结构决策

1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元,发行费用率2%；公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。

参考答案：

可按下列公式测算：)1()1(bbbFBTIK=1000*6%*〔1-33%〕/550*〔1-2%〕=7.46%

2、四方公司拟发行优先股50万股,发行总价150万元,预计年股利率8%,发行费用6万元。

要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。

参考答案：

可按下列公式测算：ppPDKp

其中：pD=8%*150/50=0.24

pP=〔150-6〕/50=2.88

ppPDKp=0.24/2.88=8.33%

3、五虎公司普通股现行市价为每股20元,现准备增发8万份新股,预计发行费用率为5%,第一年每股股利1元,以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。

参考答案：

可按下列公式测算：GPDKcc=1/19+5%=10.26%

4、六郎公司年度销售净额为28000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为3200万元,变动成本为60%；资本总额为20000万元,其中债务资本比例占40%,平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

参考答案：

可按下列公式测算：

DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4

DFL=8000/〔8000-20000*40%*8%〕=1.09

DCL=1.4*1.09=1.53

6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元,现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择,有关资料经整理列示如下表：

筹资方式 筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C

筹资额 个别资本 筹资额 个别资本 筹资额 个别资本 2 / 18 〔万元〕 成本率〔%〕 〔万元〕 成本率〔%〕 〔万元〕 成本率〔%〕

财务管理学课后答案

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《财务管理学》

章后练习参考答案

⼆、案例题

答：（1）（⼀）以总产值最⼤化为⽬标

缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；

3. 只抓⽣产，不抓销售；

4. 只重投⼊，不重挖潜。

（⼆）以利润最⼤化为⽬标

优点：企业追求利润最⼤化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提⾼劳动⽣产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提⾼。

缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资⾦时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务⼈员不顾风险

的⼤⼩去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期⾏为的倾向，即只顾实现

⽬前的最⼤利润，⽽不顾企业的长远发展。

（三）以股东财富最⼤化为⽬标

优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的⾼低，会对股票价格产⽣重要影响；2. 它在⼀定程度上能够克服企业在追求利润上的短期⾏为，因

为不仅⽬前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产⽣重要影响；3. 它⽐较容易量化，便于考核和奖惩。

缺点：1. 它只适⽤于上市公司，对⾮上市公司则很难适⽤；2. 它只强调股东的利益，⽽对企业其他关系⼈的利益重视不

够；3. 股票价格受多种因素影响，并⾮都是公司所能控制的，把不

可控因素引⼊理财⽬标是不合理的。

（四）以企业价值最⼤化为⽬标

优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并⽤时间价值的原理进⾏了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；

3. 它能克服企业在追求利润上的短期⾏为，因为不仅⽬前的利

润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作⽤更⼤。

缺点：很难计量。

进⾏企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努⼒实现⼆者之间的最佳平衡，使企业价值达到最⼤化。因此，企业价值最⼤化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理⽬标的最优⽬标。（2）青鸟天桥的财务管理⽬标是追求控股股东利益最⼤化。

财务管理练习题及课后答案(3篇)

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一、选择题

1. 以下哪项不是财务管理的目标？

A. 企业价值最大化

B. 股东财富最大化

C. 利润最大化

D. 企业规模最大化

答案：D

2. 在进行投资决策时，以下哪个指标不考虑货币时间价值？

A. 净现值（NPV）

B. 内部收益率（IRR）

C. 投资回收期

D. 平均回报率

答案：C

二、简答题 1. 简述财务报表主要包括哪几个部分。

答案：财务报表主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。

2. 解释什么是净现值（NPV）以及它在投资决策中的作用。

答案：净现值是指将未来现金流量按照一定的折现率折算成现值后，减去初始投资额的差额。在投资决策中，若NPV大于0，则项目具有投资价值；若NPV小于0，则项目不具有投资价值。

三、计算题

1. 假设一家公司计划投资一个新项目，预计初始投资为1000万元，项目寿命为5年，每年现金流入为400万元，折现率为12%。计算该项目的净现值。

答案：

首先，计算每年现金流的现值：

PV1 = 400 / (1 + 0.12)^1 = 357.14（万元）

PV2 = 400 / (1 + 0.12)^2 = 320.38（万元） PV3 = 400 / (1 + 0.12)^3 = 287.04（万元）

PV4 = 400 / (1 + 0.12)^4 = 257.42（万元）

PV5 = 400 / (1 + 0.12)^5 = 230.33（万元）

然后，计算总现值：

PV = PV1 + PV2 + PV3 + PV4 + PV5 = 357.14 +

320.38 + 287.04 + 257.42 + 230.33 = 1452.31（万元）

最后，计算净现值：

NPV = PV 初始投资 = 1452.31 1000 = 452.31（万元）

2. 假设一家公司需要筹集资金1000万元，有以下两个方案：发行债券和发行股票。债券利息率为8%，预计筹资费用为2%；股票发行费用为5%，预计每年股息为6%。假设公司适用的所得税税率为25%。计算两种筹资方案的成本。