长江证券常规套路和产品创新――金融工程精品PPT课件

风险中性假定仅仅是为了定价方便而作出的人 为假定，但通过这种假定所获得的结论不仅适 用于投资者风险中性情况，也适用于投资者厌 恶风险的所有情况。
27.11.2020 Copyright@Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University*
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例子
假设一种不支付红利股票目前的市价为10 元，我们知道在3个月后，该股票价格要 么是11元，要么是9元。假设现在的无风 险年利率等于10%，现在我们要找出一 份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧 式看涨期权的价值。
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2、 金融工具的合成
金融工具的合成是指通过构建一个金融 工具组合使之与被模仿的金融工具具有 相同价值。
例如：合成股票的构成是：一个看涨期 权的多头，一个看跌期权的空头和无风 险债券。
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无套利定价方法的主要特征：
无套利定价原则首先要求套利活动在无 风险的状态下进行。
无套利定价的关键技术是所谓“复制” 技术，即用一组证券来复制另外一组证 券。
无风险的套利活动从即时现金流看是零 投资组合 （自融资组合）。
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根据这个原则，在有效的金融市场上， 任何一项金融资产的定价，应当使得利 用该项金融资产进行套利的机会不复存 在。
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金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础 性证券与金融衍生证券。基础性证券主要包括股票和 债券。金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期 权四类。
随组合方式不同、结构不同、比重不同、头寸 方向不同、挂钩的市场要素不同，这些基本工具所能 构造出来的产品是变幻无穷的。
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金融工程被公认为是一门将工程思维引入金融 领域，融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的 交叉性学科。
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第三节 金融工程的基本分析方法
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根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与 者可以分为套期保值者（Hedgers）、套利者 （Arbitrageurs）和投机者（Speculators）。在一个 完善的市场上，这三类投资者缺一不可。
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一）
绝对定价法与相对定价法
• 绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征，运用恰 当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是 此证券的合理价格。
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（三） 风险中性定价原理
风险中性定价在本质上与无套利具有内在一致性。 另外，应该注意的是，风险中性假定仅仅是一个纯技术 假定，但通过这种假定获得的结论不仅适用于投资者风 险中性情况，也适用于投资者厌恶风险的所有情况。
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（四） 状态价格定价法
• 所谓状态价格指的是在特定的状态发生时回报为1， 否则回报为0的资产在当前的价格。此类资产通常被称 为“基本证券”。如果未来时刻有N种状态，而这N种 状态的价格我们都知道，那么我们只要知道某种资产在 未来各种状态下的回报状况和市场无风险利率水平，我 们就可以对该资产进行定价，这就是状态价格定价技术。
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（一） 变幻无穷的新产品
• 基础证券和基本衍生证券－奇异期权－结构性产品。 • 市场风险挂钩的衍生证券－信用衍生证券。 • 金融产品的极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另 一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同 时也有利于降低市场交易成本、提高市场效率。

期权
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股票期权——执行与交割
1. 股票期权交易实行“自动执行”原则。如果标的股票 在交割月的第三个星期五的收盘价格高出执行价0.75 美元（含0.75美元）以上，那么，除非买权多头方通 知清算机构放弃执行买权，否则买权将自动执行。卖 权的自动执行原则是类似的
2. 如果股票期权不符合自动执行的条件，但是多头方希 望执行期权，那么期权持有人必须通过经纪公司通知 期权清算公司
期权
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期权简史——郁金香事件
1. 17世纪，在荷兰的贵族阶层中，郁金香是身份的象征。 当时，郁金香批发商普遍采用远期合约出售郁金香。 但是，固定价格的远期合约蕴含了很高的风险，因为 他们不知道将来郁金香的成本是多少
2. 为了控制风险，许多批发商从花农手里购买期权，这 些期权实际上就是买权——保证批发商在未来某一段 时间内有权按照既定的价格从花农手中购买郁金香。 当时郁金香现货价格急剧波动，但许多批发商凭借期 权得以维持经营。那些没有采用期权管理价格风险的 批发商大多在价格的暴涨暴跌中破产
期权
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期权简史——郁金香事件
3. 随着郁金香热在其它国家升温，郁金香期权的二级市 场发展起来。除了批发商以外，公众也开始交易郁金 香期权合约，企图从郁金香市场的繁荣中获利。随着 郁金香价格的直线上升，许多人在缺乏监管的期权市 场上暴富起来
4. 当荷兰在1638年经济开始衰退时，郁金香热走到了 尽头，价格开始高台跳水。许多出售郁金香卖权的投 机者无力履行期权合约规定的义务。在荷兰乃至欧洲， 郁金香热极大地损害了期权的声誉
3. 在期权多头方提交执行通知以后的第三个工作日进行 交割
4. 股票期权采用实物交割
期权
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股票期权——执行价
1. 上市交易的股票期权的执行价都是按照一定的规则生 成的，尽管各个交易所制定的规则可能存在细微的差 别

2024金融ppt课件全新
2024/2/2
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目录
2024/2/2
• 金融市场概述与发展趋势 • 金融产品创新与风险管理 • 货币政策与宏观调控手段分析 • 金融机构运营管理与监管要求 • 投资理财策略与资产配置建议 • 互联网金融发展现状及挑战应对
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01
金融市场概述与发展趋势
Chapter
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06
互联网金融发展现状及挑战应 对
Chapter
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互联网金融模式梳理
P2P网络借贷
众筹融资
个人对个人通过网络平台实现的直接借贷， 典型代表有陆金所、拍拍贷等。
通过互联网平台向大众筹集资金，支持发起 的项目或企业，如京东众筹、淘宝众筹等。
第三方支付
互联网保险
非银行机构在收付款人之间作为中介机构提 供网络支付服务，如支付宝、微信支付等。
随着互联网金融行业的快速 发展，监管政策也在不断调 整和完善，给行业带来一定 的不确定性。
技术安全问题
互联网金融业务涉及大量用 户数据和资金交易，如何保 障信息安全和资金安全是行 业面临的重要问题。
竞争压力加大
随着市场竞争的加剧，互联 网金融企业需要不断创新和 优化服务，以吸引和留住用 户。
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监管政策调整方向预测
强化风险管理
未来监管政策将更加注重风险管理， 要求互联网金融企业建立完善的风 险管理体系，提高风险防范能力。
加强国际合作
监管部门将加强对互联网金融市场 的监管力度，打击非法金融活动，
维护市场秩序和投资者权益。
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规范市场秩序
在保障安全的前提下，监管部门将 鼓励互联网金融企业创新产品和服 务模式，推动行业健康发展。

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董事会秘书室
资产管理总部 固定收益总部 风险管理委员会 场外市场部 审计委员会 机构客户部
薪酬与提名委员会 发展战略委员会
公司架构
零售客户总部
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公司董事、监事、高级管理人员及其变动情况
姓名 胡运钊 崔少华 叶烨 肖宏红 朱文芳 徐文彬 戴敏云 张宝华 职务
董事长
姓名 王明权 田丹 崔大桥 王新海 刘建红 熊雷鸣 胡刚 田洪
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内部控制自我评价报告
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内部控制审计报告
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风险管理
市场风险
信用风险
流动性风 险
操作风险
合规风险
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市场风险是指持有金融工具的公允价值或未来现金流量因市场价
格变动而发生波动的风险，包括价格风险、利率风险和汇率风险等方 面。公司主要面临以自有资金持有的股票、债券、基金及金融衍生品等 因价格和利率变动而发生损失的市场风险。报告期内，上证指数宽幅震 荡，人民币存贷款利率和存款准备金率两次下调，CPI 和 GDP 增速等宏 观经济指标在年内均创下历史新低， 股价指数变动和利率变动对公司的 自营证券投资业务影响较大。 公司通过监控系统对投资业务的持仓规模、 放大倍数、交易和盈亏 指标等进行动态监控和风险预警，加强市场风险的量化分析，每日计量 和监测股票投资组合 var 值，每月基于持仓头寸实施敏感性性分析，通 过开展以套期保值为目的的股指期货交易业务控制自营权益类证券的风 险，通过控制久期、基点价值、放大倍数等指标管理自营固定收益类证 券的风险，有效地将市场风险控制在合理范围内。
报告期内，公司未发生重大市场风险事件。
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