研究论文：PPP模式中资产证券化应用的探讨

我国PPP项目资产证券化的理论与实践PPP（政府与社会资本合作）项目资产证券化是指将PPP项目所涉及的资产进行分包、转让、转化为证券产品，通过市场化方式进行融资，吸引更多的社会资本参与到PPP项目中，降低政府负债压力，实现社会资本的有效配置。

本文将从理论与实践两个方面对我国PPP项目资产证券化进行探讨。

首先是理论方面，我国PPP项目资产证券化主要借鉴了西方国家的经验。

西方国家在PPP项目资产证券化方面已经发展了较为成熟的理论体系，尤其是美国的PPP项目资产证券化实践经验对我国具有一定的借鉴意义。

在理论层面上，我国学者也已经开始研究PPP 项目资产证券化相关理论，并取得了一些成果。

这些理论研究对我国PPP项目资产证券化的实践具有重要的指导意义。

其次是实践方面，我国目前已经有不少PPP项目资产证券化的实践经验。

交通部于2014年在广东省清远市进行了我国首单PPP项目资产证券化试点，成功发行了总额为10亿元的资产证券化产品。

国家发展改革委还发布了《关于促进PPP项目资产证券化发展的指导意见》，进一步推动了我国PPP项目资产证券化的实践。

我国PPP项目资产证券化的实践中存在一些问题需要解决。

首先是风险分配问题。

由于PPP项目具有一定的不确定性，因此在进行资产证券化时需要明确各方的权利与义务，合理划分风险。

其次是信息披露问题。

PPP项目资产证券化涉及到大量的信息，如何保证信息的透明度，是目前亟需解决的问题。

再次是市场化程度问题。

我国目前的资本市场尚不完善，市场化程度较低，这对于PPP项目资产证券化的发展构成了一定的限制。

为解决上述问题，可以采取以下措施。

完善法律法规。

加强对PPP项目资产证券化的监管，明确各方的权利与义务。

加强信息披露。

建立信息披露制度，提高信息的透明度，降低投资者的风险。

加强市场建设。

发展资本市场，提高市场化程度，为PPP项目资产证券化提供更多的融资渠道。

我国PPP项目资产证券化的理论研究与实践已经取得了一定的进展。

我国PPP资产证券化面临的问题及对策研究我国PPP资产证券化是指将PPP项目转化为资产证券化产品，通过发行证券化产品来吸引更多的投资者参与到PPP项目中，减轻政府财政压力，推动PPP项目的发展。

在实施过程中，我国PPP资产证券化面临着一些问题，需要采取相应的对策解决。

PPP资产证券化面临着资产质量问题。

由于政府履约能力的不确定性，以及部分PPP 项目的建设、运营风险，使得PPP项目的资产质量难以得到保证。

为解决这一问题，应加强项目前期的尽职调查，明确项目的可行性、风险点，同时完善监管机制，加强对PPP项目的监督和评估，确保项目的可持续发展。

市场需求不足是我国PPP资产证券化面临的另一个问题。

由于我国PPP项目较多，市场上的PPP资产证券化产品过多，导致市场需求不足，无法满足投资者的需求。

在发行证券化产品时，应根据市场需求进行合理定价，避免过度供应。

可以引入专业投资机构，加强市场宣传，在提高投资者认知度和信任度的基础上，增加市场需求。

我国PPP资产证券化面临的还有融资难题。

目前，我国PPP项目的融资主要依赖于商业银行和政府资金，而资产证券化可以为PPP项目提供多元化融资渠道。

由于资产证券化的复杂性和创新性，很多金融机构对于PPP资产证券化持观望态度，导致融资难题。

为解决这一问题，应加强监管机构的指导和支持，提供相关政策的保障，同时建立资产证券化市场的发展规范，吸引更多的金融机构参与。

我国PPP资产证券化面临的问题还包括信息不对称和法律法规的不完善。

由于PPP项目众多，信息披露不全面，导致信息不对称，增加了投资者的风险。

我国的法律法规在PPP资产证券化方面还不够完善，缺乏相关的法律支持和监管规范。

为解决这些问题，应建立完善的信息披露制度，加强对资金流向的监管，提高市场透明度。

加快法律法规的完善，明确PPP资产证券化的相关规定，保护投资者的权益。

我国PPP资产证券化面临着资产质量问题、市场需求不足、融资难题、信息不对称以及法律法规不完善等问题。

引言随着我国社会的发展，金融行业也在不断的发展，资产证券化方式是近几十年来发展较快的一种新型金融手段，在全球范围内都有许多成功事迹。

在2016年国家发改委联合监证会正式发布了《关于推进传统基础设施领域政府和设备资本合作（PPP ）项目资产证券化相关工作的通知》，这一通知当中明确了发展方向，要求积极推动收费公路PPP 项目资产证券化发展方向，从而更好地促进我国交通运输行业的发展，为我国的经济发展创造了的条件。

一、收费公路PPP 项目资产证券化发展背景及研究意义1.研究背景。

那么什么是PPP 模式项目呢？简单的来说就是政府与社会资本共同合作。

随着近几年来这种模式在我国快速发展，PPP 模式合作项目数量越来越多，规模也越来越大。

国家不仅予以政策上的倾斜，还积极出台相关文件进行引导。

自2013年以来，政府明确地出台了相关文件，鼓励社会资本积极参与到国家基础设施建设及投资运营当中。

国家最高领导人习近平总书记也曾强调过，利用PPP 模式推动我国交通运输体系的发展和建设。

这也反映出了国家政政府积极出台相关政策，大力发展PPP 模式，积极推动公路产业发展的信心。

其背后的因素，是由于现阶段政府在法律与市场经济的制约之下，政府的还贷模式在公共产业发展中遭到了束缚，这必然会影响政府在公路建设方面的投资比例，影响我国道路交通领域的发展。

在这一背景下，探究公路PPP 模式被寄予厚望。

2.研究意义。

收费公路PPP 项目资产证券化由于其经营周期比较长，资金投资的金额比较大且过程当中设计到的利益方众多，与其他的行业相比比较的特殊。

因此要客观的对证券化公路PPP 项目的发展进行评估。

虽然资产证券化早已在国外出现，且已经形成了比较完善的体制流程。

据我国财政部核算，当前我国PPP 项目的投资金额占总投资的30%左右，其中公路交通运输行业的PPP 项目数量最多。

这是由于公路项目的资产具有专用性，这是其他项目所不具备的特点。

但公路项目的缺点也很明显，资金流动性较差。

探讨PPP项目资产证券化风险PPP（政府与社会资本合作）项目是近年来中国国家发展政策的重点之一，具有政府将公共服务向社会资本引导的优势，吸引了大量社会资本参与投资，促进了经济发展。

然而，PPP项目存在一些风险，其中资产证券化风险是较为突出的一种。

资产证券化是将现有资产打包成证券，发行在资本市场上，实现资产快速流动和融资的一种金融模式。

而在PPP项目中，资产证券化的应用主要是通过将项目收益权、租赁权、贷款等利益结构化为证券，成为一种投资工具来吸引资本市场的投资，从而满足项目融资需求。

在这个过程中，可能存在一些风险。

首先，证券化的过程可能会通过改变资产的流动性和融资成本，影响到原有项目经营和融资的稳定性。

在资产证券化的过程中，原有项目的现金流可能会被分割、转移或削弱，导致融资成本提高或资金紧张。

其次，资产证券化可能会存在变相债务或隐蔽债务的风险。

在PPP项目中，资产证券化通常是通过成立专门的基础设施资产证券化计划，将项目的收益权进行分割，从而满足融资需求。

然而，证券化后的基础设施资产计划，可能存在流动性风险和信用风险，甚至还可能覆盖了隐蔽债务的风险。

最后，证券化的过程可能会涉及到大量金融衍生产品和复杂交易结构，增加了项目的融资和管理成本，同时也增加了风险的复杂度。

为了控制PPP项目的资产证券化风险，需要综合运用一系列风险管理策略。

首先，需要加强项目立项前的风险评估和风险管理。

在PPP项目前期，需要对项目的现金流、流动性、信用、市场情况等多方面进行全面评估，以识别风险并对其进行判断和预测。

在此基础上，在项目实施过程中，需要对不同类型风险实施对应的风险管理策略，例如采用利率衍生工具进行利率风险管理、选择高信用评级的证券投资、实施严格的信贷和风险管理等。

其次，需要强化PPP项目投融资机制的完善和监管。

政府要加强投融资机制建设，规范PPP项目的投融资过程，增加投资者的信息披露和约束机制，控制债务规模和证券化比例，并设立投资者保护机制。

PPP项目资产证券化研究近年来,随着我国经济发展步入“新常态”,政府部门的资金缺口持续增大,新预算法的出台也限制了地方政府在投融资平台上的融资,使得政府部门寻求社会资本参与建设公共基础设施项目,但是另一方面,我国PPP模式还处于探索阶段,目前存在着诸如PPP相关法律体系不健全、政府盲目投资缺乏契约精神、实际操作过程中运作不规范、民间资本进入与退出阻力并存、项目审批程序复杂融资能力差等问题,且由于PPP项目的投资回收期长使得我国PPP模式的发展陷入困境。

所以引入PPP资产证券化的模式有一定的必要性,通过资产证券化的方式,能够为社会资本提供一种退出路径、解决项目融资能力差的问题、解决企业资金被占用的问题,在一定程度上缓解目前PPP模式面临的困境。

同时,PPP与资产证券化各自的特点相契合、政府政策的支持也为PPP项目资产证券化提供了可行性。

本文选取的案例“中信证券—首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”,是在2016年12月国家发改委、中国证监会联合发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》后首批正式落地的PPP资产证券化项目.因此,对该典型案例进行研究可以给我国公共基础设施PPP项目资产证券化的运作一些借鉴经验。

本文通过文献研究、理论分析与政策分析相结合、理论分析与案例分析相结合的研究方法,在公共产品理论、信息不对称理论和项目融资风险管理理论的支撑下,首先分别对PPP和资产证券化做出介绍,并分析了目前我国PPP模式存在的问题,从而引出将PPP项目资产证券化的必要性和可行性;其次在阅读了首创股份在上交所的相关公告后对案例进行了全方位的介绍,包括案例的政策背景、企业背景和PPP项目背景、基础资产分析、交易结构介绍、证券化产品结构的设计、信用增级的设计;再次对该案例进行了深入分析,得出其进行资产证券化的动因是由PPP项目占用大量资金以及其财务特征和商业模式决定的,在对未来现金流预测,原始权益人盈利情况、首创自身核心竞争力和政策约束条件进行介绍之后,得出其证券化能成功运行的原因,同时介绍了证券化影响与效益、潜在的风险分析与防范和案例的不足之处;最后从企业操作与运营层面、制度建设与改进层面提出了推广该模式的建议。

探讨PPP项目资产证券化风险一、市场风险资产证券化的成功与否往往受到市场因素的影响。

市场的变化可能对项目的现金流产生不利影响，从而影响证券化产品的偿付能力。

特别是在宏观经济出现波动、金融市场不稳定的情况下，债权人对证券化产品的投资风险意识会增强，市场流动性可能受挫，从而影响到证券化产品的融资能力。

在PPP项目资产证券化过程中，应当充分了解市场环境，同时对市场风险进行有效的预测和防范措施。

风险管理建议：1.建立完善的市场监控机制，及时跟进市场变化，制定相应的应对策略；2.提前做好市场宣传工作，提升证券化产品的知名度和信誉度，增强市场对产品的认可和接受度；3.多渠道分散风险，建立可持续的资金来源，减少对特定市场的依赖。

二、信用风险在资产证券化过程中，信用风险是一个重要的影响因素。

项目方通过证券化方式融资时，需要向投资者承诺一定的收益，一旦项目方无法按时足额偿还，将会影响到资产证券化产品的信用评级，进而影响到后续的融资能力和成本。

尤其是在PPP项目中，由于其长周期性和不确定性，项目方的信用风险可能会相对较高。

风险管理建议：1.提前做好项目方的信用评级工作，确保项目方具有较高的信用水平；2.对资产证券化产品进行专业的风险评估，制定相应的应对措施；3.建立项目方还款保证机制，确保项目方履行还款义务；4.在设计产品结构时充分考虑信用风险，合理设置风险调整措施。

三、法律风险资产证券化涉及到多方的合同关系和法律责任，存在着一定的法律风险。

在PPP项目中，受到政府政策的变化、相关法律法规的不确定性等因素的影响，可能对项目资产证券化过程产生不利影响。

而且，在跨境项目的资产证券化中，涉及到不同国家的法律体系和法律风险，使得法律风险更加复杂。

风险管理建议：1.规范化的法律合同是降低法律风险的重要手段，确保各方的权益得到合理保护；2.对法律风险进行充分的调查、分析和预防性控制；3.积极应对政策变化，对项目方的法律风险进行及时的调整和协调；4.在跨境项目资产证券化中，应制定相应的国际合作协议，明确各方责任和义务。

我国PPP资产证券化面临的问题及对策研究随着国家大力推动PPP项目的建设，PPP资产证券化的行业发展也随之壮大。

然而，在PPP资产证券化过程中也存在一些问题，例如缺乏统一规范、融资难度大等问题。

本文将从问题和对策两个方面，对我国PPP资产证券化面临的问题及对策进行研究。

一、问题分析1.缺乏统一规范目前，我国PPP资产证券化的行业缺乏统一规范，使得参与市场的各方缺乏可靠的标准和认知，增加了交易和评价的难度。

部分投资者对于投资的PP资产证券化缺乏较为准确的价值评估标准，也缺乏对风险评估的准确认知。

2.融资难度大当前，我国金融体系对于PPP主体的信贷借款不够灵活，存在许多地方性金融政策的规定，这些政策对于PPP项目资产证券化的实施具有一定的制约作用。

此外，目前我国资本市场仍存在许多制约PP资产证券化的因素。

3.涉及复杂，难以评估由于PPP资产证券化涉及到多种不同的资产，结构较为复杂，因此，评估难度较大，需要专业的人员进行评估。

然而，当前专业评估机构数量有限，缺乏一定的专业性和权威性。

二、对策分析为避免市场的不规范现象，需要建立一套系统性的PPP资产证券化标准和认证机制，以保证投资者合理的资产评估和对风险的较为准确的认识，从而增加投资者对PP资产证券化的信任度，推动产业健康发展。

2.推动金融体系优化目前，我国需要通过优化金融体系，增加融资的灵活性，推动PPP项目资产证券化的实施。

可以通过设置特定的信贷政策标准，引导资本市场向PPP等项目倾斜，并推动金融市场逐步完善相关的交易规则，提高PPP资产证券化的市场可行性。

3.加强专业评估能力建设专业评估人员是PPP资产证券化评估的关键。

因此，需要针对PPP资产证券化的特点和难点，加强相关人员的培训和能力建设，提高专业评估机构的评估质量和权威性。

此外，还应该建立专业评估机构的联合体制，以协同发挥各机构专业能力，共同为PPP资产证券化评估提供支持。

综上所述，我的PPP资产证券化面临的问题及对策主要涉及到缺乏统一规范、融资难度大及评估难度大等问题。

探讨PPP项目资产证券化风险随着我国PPP（政府和民营企业合作）模式逐渐成熟，越来越多的PPP项目开始探讨资产证券化的发展。

资产证券化是指将具有价值的资产转化为证券发放给投资者进行投资，并通过证券交易市场进行交易。

在PPP项目中，资产证券化被视为一种新的融资方式，可实现项目风险的分散和项目资金的快速募集，但同时也存在着资产证券化的风险。

首先，PPP项目资产证券化的风险之一是信用风险。

项目运营期间，如果参与项目的民营企业出现信用状况下降或者倒闭的情况，将会导致债务违约或者直接无法履行相应的责任。

这会从根本上影响资产证券化的运作效果，导致该证券的投资人面临无法收回本金和利息的风险。

其次， PPP项目资产证券化的风险之二是操作风险。

在PPP项目运营过程中，项目的实际收入可能低于预计收入或者实际成本高于预估，从而导致投资人的证券价值下降或者出现亏损。

操作风险可以通过导入透明的投资准则和设立有效的监管机制来降低，保障PPP项目的健康运作。

第三， PPP项目资产证券化的风险之三是市场风险。

由于资产证券化项目参与者较多，市场调节因素都会影响投资人的投资决策，包括证券化交易市场的波动、发生金融危机、地缘政治风险等。

这些因素可能对分散投资带来影响，造成投资人亏损。

综上所述，PPP项目的资产证券化可以有效地分散项目风险，实现快速募集资金，刺激其投资市场发展。

但是，资产证券化也存在一定风险，包括信用风险、操作风险和市场风险等，需要注意风险的控制和管理。

在PPP项目中，正确的运用和管理资产证券化融资模式，可有效将风险控制到最小。

同时，合理的投资人管理和风险防范机制也是应该加强的。

基于PPP模式下资产证券化的探索资产证券化是将具有稳定、可预期的现金流的资产或负债，通过权益或债权工具转化成市场可流通的证券工具，并在证券市场上进行交易的一种融资方式。

资产证券化有利于优化资本结构，提高流动性，也为投资者提供了新的投资渠道。

如果PPP项目可以通过资产证券化的方式来融资，那么将有效解决PPP项目融资难的问题。

资产证券化的基本原理是将PPP项目中主要的稳定现金流抽离出来，按照资本市场的要求转化成市场可交易的证券。

与传统的贷款方式不同，证券化已经将原有的风险分散到了市场上的不同投资者中，而在证券化项目中，只有持有特定资产的投资者才可以对收益权进行把持。

这样做可以将原有的PPP项目中的风险分散，降低整个PPP项目的融资成本。

资产证券化的主要步骤包括资产筛选、资产打包、证券化设计和发行及交易等环节。

在PPP项目的资产证券化过程中，资产筛选是最为重要的一步。

在PPP项目中，资产包括基础设施建设工程的收益、未来的现金流、资产的升值和抵押等，这些资产的现金流必须具有稳定、可预期的特点。

通过对PPP项目进行资产打包和证券化设计，并在证券市场上进行发行和交易，这样可以将PPP项目的稳定现金流通过证券化的方式直接转化为现金流来源的证券工具。

资产证券化的实施需要经过政府、财政机构和私营部门等各方的协调与配合。

政府需要通过优化PPP的融资机制，扩大PPP项目的融资渠道，开拓PPP项目的资本市场。

同时，PPP项目的市场化运营和高效管理也是不可或缺的。

财政机构需要加强对PPP项目的审核、评估和风险管控，确保PPP项目的稳健运营。

私营部门则需要积极开展资产筛选、资产打包和证券化设计等项目运营。

要实现PPP项目的资产证券化，还需要完善法律法规体系，保证证券化项目的顺利实施。

政府应当加强对国内外的投资者之间的交流，提高PPP项目的互联互通性和投资性，加强对PPP项目的展示和宣传，扩大PPP项目的影响和认知度。

总之，基于PPP模式下资产证券化是一种可行的融资方式，能够为基础设施建设提供更多的融资渠道。

我国PPP项目资产证券化的理论与实践我国PPP（政府和社会资本合作）项目资产证券化是指将PPP项目中的资产，如公共基础设施、权益等，通过证券化工具进行转化和交易的过程。

这种资产证券化的理论和实践在我国尚处于初级阶段，以下将从理论背景、发展现状和实践问题等方面探讨我国PPP项目资产证券化的理论与实践。

理论背景。

资产证券化理论起源于美国，早在20世纪60年代末，美国人就开始思考如何通过将资产进行证券化来实现融资活动的创新。

资产证券化的核心理论是将固定收益资产转化为可以流通交易的证券品种，通过将资产打包成证券产品，吸引投资者进行购买。

这种证券化的方式有助于提高项目的融资效率和流动性，并能够分散风险。

发展现状。

虽然我国PPP项目资产证券化的理论和实践起步较晚，但目前已经取得了一定的进展。

政府相关部门出台了一系列政策措施来推动PPP项目资产证券化的发展，如推出PPP项目资产证券化的试点项目，建立PPP项目资产证券化的融资支持机制等。

一些银行、证券公司和基金公司等金融机构纷纷加入到PPP项目资产证券化的市场中，积极参与和推动PPP项目的资产证券化进程。

一些PPP项目资产证券化的产品也取得了一定的市场认可和运作效果。

实践问题。

在我国PPP项目资产证券化的实践中还存在一些问题需要解决。

投资者对PPP项目的认可度相对较低，对项目的风险和收益预期不确定，抑制了投资者的积极参与。

PPP项目的运营和收益模式相对复杂，导致资产证券化的产品设计和规模选择较为困难。

相关法律法规和制度还不够完善，对PPP项目资产证券化的规范和监督仍然存在一定的空白。

我国PPP项目资产证券化的理论与实践在我国还处于初级阶段，需要政府、金融机构和投资者等各方共同努力来推动发展。

政府应进一步完善相关政策和法规，加强监管和风险防控；金融机构应提供更多的金融服务和创新产品，满足不同投资者的需求；投资者应提高对PPP项目的认可度和风险识别能力，积极参与资产证券化市场。

探讨PPP项目资产证券化风险PPP项目资产证券化是集资、融资和投资于一体的一种投资模式，其中PPP项目被转化为资产，通过发行证券等方式融资，使得一项PPP项目的投融资成为可能，同时也带来了一定的风险。

首先，资产证券化使得PPP项目的资产能够被快速流转。

这样，就能够将PPP项目中的资产通过证券化转化为更加流动的资产，从而能够更快地流通，降低了账期，增强了企业的资金流动性。

但是，快速流转也容易带来更多的价格风险和市场风险，从而导致市场波动和价格风险。

例如，如果一条公路的收费标准突然发生变化，投资者可能会因为市场或价格的波动而受到影响。

其次，资产证券化会带来流动性风险。

因为PPP项目的资产证券化是通过切割、打包和发行证券等方式来完成的，这样，一些资产流动性会变得更加复杂。

这意味着，投资者可能无法及时地在市场上抛售他们的证券或交易他们的资产，从而导致流动性风险。

第三，资产证券化还会引发信用风险。

因为PPP项目可以通过资产证券化融资，从而更容易接受私人资本的外部投资，然而，私人资本相对于国有资本的风险可能更高，因此可能出现持有人的利益分配不合理或矛盾等问题，进而诱发信用风险。

此外，资产证券化还面临着结构风险。

资产证券化的结构化是根据不同资产的特征和风险程度，将其分成许多不同类别，并将它们组合成不同级别的证券产品。

由于证券产品的不确定性和复杂性，资产证券化结构可能会面临很多风险，例如，结构化的证券产品可能受到金融市场的不稳定、信用风险、利率风险和汇率风险等的影响。

因此，对PPP项目的资产证券化风险进行管理是非常重要的。

管理应该包括合理的资产估值，严格的流程管控、加强投资者和贷款机构的风险管理以及控制合同的风险和合理的风险投资策略等措施。

在这些措施的支持下，PPP项目的资产证券化将变得更加可行和可靠，从而更好地满足投资者和资金需求。

我国PPP资产证券化面临的问题及对策研究目前，我国PPP（公私合作）资产证券化在发展过程中面临着一些问题，这些问题包括信用评级不足、风险分散困难、激励机制不健全等方面，因此需要研究对策来解决这些问题。

信用评级不足是我国PPP资产证券化面临的一个重要问题。

由于PPP项目资金投入较大，且处于长期运营阶段，因此投资者对项目的信用风险要求较高。

目前，我国的信用评级机构相对较少，且评级标准有待完善，导致很多PPP项目无法得到充分的融资支持。

需要加大对信用评级机构的培育力度，提高评级的准确性和专业性，并完善相应的评级标准，为投资者提供更多可信的评级信息。

风险分散困难是另一个亟待解决的问题。

由于PPP项目本身风险较高，单一项目的资产证券化可能会使投资者面临较大的风险。

需要在PPP资产证券化过程中寻找合适的方式进行风险分散，通过将多个项目的资产进行组合，形成资产池，提高整体的资产规模、盈利能力和抗风险能力，从而吸引更多投资者参与。

激励机制不健全也是我国PPP资产证券化面临的一个问题。

当前，我国PPP项目的收益与风险分配机制尚不完善，私人投资者在项目成功运营后的收益较少，导致其积极性不高。

为了激发私人投资者的积极性，应建立起合理有效的激励机制，例如通过契约约束、税收优惠、政府补贴等方式，让私人投资者在项目成功运营后能够得到合理的回报，从而提高其参与的积极性和热情。

为了解决上述问题，可以采取一系列对策。

在信用评级方面，应加大对信用评级机构的培育力度，提高评级的准确性和专业性，并完善相应的评级标准，为投资者提供可信的评级信息。

在风险分散方面，应寻找合适的方式进行风险分散，通过将多个项目的资产进行组合，形成资产池，提高整体的资产规模、盈利能力和抗风险能力。

在激励机制方面，应建立起合理有效的激励机制，例如通过契约约束、税收优惠、政府补贴等方式，激发私人投资者的积极性。

PPP项目收益权资产证券化的法律问题研究摘要：PPP项目已进入存量时代，PPP项目收益权资产证券化有利于调动各方参与的积极性，本文论述了PPP项目收益权资产证券化的概念、操作流程及必要性，并针对PPP项目收益权资产证券化面临的基础资产的合格性、真实出售标准等问题，提出了完善相关法律法规的建议。

关键词：PPP 项目收益权资产证券化一、PPP项目收益权资产证券化的概述（一）PPP项目收益权资产证券化的概念资产证券化(Asset-backed Securities，简称ABS)是指“发起人将缺乏流动性但能在未来产生可预测稳定现金流的资产或者资产集合（在法学本质上是债权）出售给特殊目的载体，由其通过一定的结构安排分离和重组资产的收益和风险，并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可以自由流通的证券，销售给投资者的过程。

” i PPP项目收益权资产证券化即是将项目公司对PPP项目所享有的在项目合作期获取PPP项目使用者付费、政府付费或可行性缺口补助稳定现金流的权利作为基础资产的一种资产证券化，其可以将未来现金流转换为现时的现金流。

（二）PPP项目收益权资产证券化的操作流程一般而言PPP项目收益权资产证券化的操作流程如下：首先，由项目公司按照一定的入池标准挑选项目收益权等资产入池构建资产池；其次，管理人设立专项计划作为资产证券化的载体；再次，原始权益人通过买卖关系将基础资产转让给专项计划，实现基础资产与原始权益人及管理人的破产隔离；而后，通过对基础资产进行内部分层、外部担保等一系列内外部增信措施进行增信，并由评级机构对其进行评级以增加对投资者的吸引力；进而，资产证券化的发行、上市与交易；最后，还涉及到专项计划资金的监管、托管、登记、支付及专项计划的清算等。

（三）PPP项目收益权资产证券化的必要性PPP项目公益性所决定的较低的投资报酬率与因PPP项目周期长、风险大导致的投资者要求的较高的投资报酬率之间的矛盾，决定了当前参与PPP项目的主力军为建筑类企业。

PPP模式中资产证券化应用作者：刘城近来源：《经营管理者·上旬刊》2017年第01期摘要：当前PPP模式是政府有效缓解财政压力、对融资出现的瓶颈进行突围并有效转变政府职能的有效方式，并将这种模式广泛应用到了其他各种基础性的建设及公共产品服务中。

而目前PPP模式的各种项目应用中对银行贷款为主要的传统融资模式是相对处于主导地位，但在融资方式上也是相对单一化的。

PPP模式因为在前期投资较大，投资回收期也比较长，这使得私人投资者无法对其产生较高的积极性。

而资产证券化的融资模式则可有效协助私人来将融资的资金迅速回收，这在很大程度上体现了两者之间的契合性。

本文将对PPP模式中资产证券化的应用展开较为深入的探讨。

关键词：PPP模式资产证券化应用BP模式也即是公私合营模式，它指的是政府在进行基础设置相关项目建设、提供公共设施服务时，在根据政府所有的特许权协议作为根本原则的基础上，来与私人企业之间建立合作式关系的一种模式。

在PPP模式中政府在特许经营权、财政补贴等权则做好事先公开的收益约定规则下，让私人企业在这个过程中获得较为稳定且长远的经济效益。

这在很大程度上与传统公共物品的提供方式有所不同，这种PPP模式为公共产品的供给效率的提高、对财政预算的降低以及对国家财政负担的减轻都起到了一定的缓解作用，并还将存在的风险进行了合理分配，使得融资更加高效快捷。

一、PPP模式进行资产证券化的必然性在随着对PPP模式应用的过程中，进行不断深入研究和探讨时，很多研究者认为因为前期投资较大，公用事业的回收期有一定的周期性，私人企业在较短时间内是无法获得相应的回收资金的，这就很有可能使得这些私人企业失去了投资的积极主动性。

另外政府对公用事业产品进行了价格的限定，相应地让政府赋予了企业特许经营权的同时，也从另一个角度增加了汇款的速度。

倘若PPP项目能够非常快速且有效的获得相应的收益，那么将更有利的吸引私人企业进行投资。

为此通过选择PPP项目资产证券化则是其中非常高效有用的一个方式。

探讨PPP项目资产证券化风险随着中国经济的快速发展，越来越多的基础设施项目采用了PPP（政府和社会资本合作）模式进行建设和运营。

而近年来，随着PPP项目资产证券化模式的兴起，越来越多的项目资产被转化为证券化产品，这一模式为项目融资和投资提供了全新的方式。

与此PPP项目资产证券化也面临着一系列风险挑战，需要加以认真审视和解决。

本文将探讨PPP项目资产证券化的风险，并提出相应的风险管理建议。

一、市场风险市场风险是指投资者面临的市场变动所带来的风险。

在PPP项目资产证券化中，市场风险主要体现在证券化产品的定价和流动性方面。

由于资产证券化产品的特殊性，其定价和流动性可能受到市场情绪和政策影响，从而使得投资者面临价格波动和买卖难度增大的风险。

在面对市场风险时，建议相关主体应加强市场分析和监测，及时跟踪证券化产品的定价和流动性情况，合理配置投资组合，降低市场风险的影响。

二、信用风险信用风险是指在资产证券化过程中，债务人或发行人出现违约行为，导致证券化产品本金或利息无法按时兑付的风险。

在PPP项目资产证券化中，信用风险主要体现在项目方和融资主体的信用状况不佳，导致证券化产品违约的可能性增加。

为了应对信用风险，建议项目方在进行资产证券化时，应加强对融资主体的信用评估和监控，确保其信用状况良好，并严格控制债务人的违约风险。

三、监管风险监管风险是指在PPP项目资产证券化过程中，由于监管政策的变动或不确定性导致投资者权益受到损害的风险。

在中国，资产证券化业务受到监管政策的严格限制，一旦政策出现变动，可能会对证券化产品的合规性和投资者的利益造成影响。

为了应对监管风险，建议相关主体应密切关注监管政策的变动和趋势，及时调整策略和风险管理措施，保障投资者的权益和证券化产品的合规性。

四、流动性风险为了应对流动性风险，建议相关主体应制定合理的退出机制和流动性管理策略，提前做好变现计划，降低流动性风险的影响。

五、操作风险操作风险是指在PPP项目资产证券化过程中，由于管理不善或操作失误导致损失的风险。

基于PPP模式下资产证券化的探索
基于PPP模式下的资产证券化，可以通过将PPP项目中的各项资产进行证券化，进而
融资到民间资本市场，强化政府的融资能力。

具体而言，该模式可以将PPP项目中的固定
资产、机器设备、土地房屋等资产转化为证券，并通过公开发行、上市交易等方式融资。

同时，国家可以通过相关法律法规对PPP项目进行监管，保证PPP项目的资产证券化融资
达到一定的规模，且投资回报率得到保障，吸引更多的民间资本进入PPP项目领域，推动PPP完善，为中国经济的发展注入更多动力。

此外，基于PPP模式下资产证券化可以提高项目风险管理和资产管理效率。

由于PPP
项目的项目周期长、投资规模大，相应的运营与管理成本也较高。

而资产证券化可以将PPP项目的资产划分为不同的证券单元，使得资产管理更加简便，便于各利益相关方对资
产的监管，降低管理成本。

同时，由于PPP项目的投融资规模较大、融资渠道较多，涉及
的资产种类众多，资产证券化可以有效的对项目风险进行管理，使得各类资产得到更为科
学的定价，减少了风险，降低融资成本。

综上所述，在目前PPP模式迅速发展的背景下，基于PPP模式下的资产证券化是PPP
模式的重要补充，也是促进参与进来民间资本的重要方式。

因为资产证券化具有分散风险、提高资产流动性及融资效率的优势，可以为PPP模式的顺利实施提供巨大的支持与保障。

而PPP模式应及时推广合理的资产证券化模型，在深入挖掘公共资产价值的同时，需要注
重管理规范，保障各利益相关方的合法权益，进而推动PPP模式成为中国经济增长的新引擎。

PPP资产证券化相关问题研究摘要：PPP项目资产证券化，对促进我国PPP模式进一步健康、快速发展有着深远的意义。

本文在资产证券化基础上，阐述了PPP项目资产证券化特点，说明了现阶段开展PPP项目资产证券化的存在问题，并提出了相应的完善建议。

关键词：PPP；资产证券化；完善建议2016年12月21日，证监会和发改委下发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，这也是第一次正式开启PPP项目资产证券化，对促进我国PPP模式进一步健康、快速发展有着深远的意义。

2017年6月，财政部、中国人民银行、中国证监会发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（财金〔2017〕55号文），强调要分类稳妥地推动PPP项目资产证券化，完善PPP项目资产证券化工作程序，营造良好发展环境。

2017年10月，上交所、深交所、机构间私募产品报价与服务系统（简称报价系统）三部门共同发布了实施PPP项目资产支持证券挂牌条件确认及信息披露指南，极大增强了PPP项目资产证券化业务的可操作性。

2020年4月30日，中国证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着我国公募REITs正式启航，这是近些年在国家政策层面上金融创新迈出的一大步，也是对正在国内遍地开花的PPP项目的一个重大利好消息。

一、PPP项目资产证券化概述PPP项目资产证券化与一般类型项目资产证券化在运作原理、操作流程等方面并无本质区别，但由于PPP模式本身的特点而使其开展的资产证券化呈现出不同特点，具体包括：一是PPP项目资产证券化中运营管理权和收费收益权相分离。

根据《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（2015年第25号令），在交通运输、环境保护、市政工程等领域的PPP项目往往涉及特许经营，因此在这些PPP项目资产证券化的过程中，项目基础资产与政府特许经营权是紧密联系的。