股指期货上市两年来存在问题及解决建议

股指期货上市两年来存在问题及解决建议 【摘要】 股指期货上市两年来，在我国的发展是又好又快。我国在股指期货的上市之前做了充足的准备，对其在国内的发展也是下了较大力气。但从现阶段看来，单就股指期货的发展而言，仍旧存在一些难以解决的问题。 本文通过对股指期货基本概念的介绍，如功能、特点、合约标的物等，对之加以理解分析，进而引申出股指期货在我国上市两年来的发展历程及其对我国股票市场的影响。同时本文还提出了股指期货上市两年来所存在的一些较明显的问题，其中包括市场交易量小，国家政策严、监管力度大，机构、经纪人不够专业，入市门槛较高等一系列问题。针对这些问题，作者在本文最后，对股指期货的上市以来所发现的问题提出了一系列解决办法及实施方案，并着重阐述了应增加公民认知度，放宽政策鼓励机构入市，增加机构专业度等方法措施。

关键词：股指期货；发展历程；存在问题；解决办法 目录 一．股指期货的基本功能及特点 （一）股指期货的概念 （二）股指期货的功能 1.规避风险功能 2.发现价格功能 3.资产配置功能 4.提供投资机会 （三）股指期货的特点 1.跨期性 2.杠杆性 3.联动性 4.高风险性和风险多样性 （四）股指期货的合约标的物 1.合约乘数及结算方式 2.每日价格波动限制 3.合约价值及月份 二．股指期货推出两年来的发展历程 （一）期指客户数近10万，日均成交金额2100多亿元 （二）持仓量呈现逐年增加趋势，资金关注度不断提高 （三）期现拟合度增至99.66%，期指基差结构趋于稳定 （四）期指凸显价格发现功能，趋势性把握大盘拐点 （五）期指当月合约交投最为活跃，交割日平稳顺利 （六）期指交易者大部分亏损，中金所成最大赢家 三．股指期货的推出对我国资本市场的影响 （一）增加市场成熟度 （二）机构入市操作 （三）股指期货平衡股市亏损 （四）期指加速中国对冲基金和数量化、程序化投资进程 四．股指期货上市两年来存在的问题 （一）市场交易量少 （二）政府监管力度大 （三）机构专业水平低 （四）公众对股指期货存有误解 （五）入市门槛过高对小户投资者不公平 五．意见及改进措施 （一）大力提倡机构入市 （二）期货公司等代理机构应增加服务的专业度 （三）适当有度放宽监管限制，引进多元化投资品种 （四）适当降低入市门槛，让个人投资者也能参与 一、股指期货概述 （一）股指期货的概念 股指期货，其全称是股票价格指数期货，也可称为股指期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货具有价格发现、风险对冲、套期保利、套利等作用。

（二）股指期货的功能 股指期货共具有以下4个功能，规避风险功能；发现价格功能；资产配置功能；活跃股票市场提供更多的投资机会的4个功能。 1、规避风险功能 股票市场的风险可分为系统风险和非系统风险。非系统风险通过股票投资以抵消和分散、系统风险的市场不是一个投资组合的方法就可以回避的。特别是对中国股票市场的发展还不成熟,系统性风险的风险比例高,需要为股指期货套期保值工具和持有股票的位置套期保值,消除股票市场系统风险,保持稳定的回报率。 从整个金融市场,股指期货风险规避功能的实现,首先,股指期货价格和股票价格变化在同一方向,当投资者在市场上建立两个相反的立场,而股票价格变化,必然在市场中获得利润,而在另一个市场受损、利润和损失可能完全或部分抵消;其次,股指期货交易是一种标准化的场内交易,聚焦很多愿意通过冒险来获取利润的投机者,通过他们的频繁交易,尽快出售、从而转让风险给其他的股票持有人,使股指期货风险规避功能都可以达到;最后,由于众多投资者面临不同的风险,可以达到由各该交易有利控制整个市场风险。推出股指期货对证券市场的投资者对冲风险的做法。 2、发现价格功能 在市场经济体制下,价格机制是非常重要手段以来调整资源配置所带来的影响。价格反映了公司的产品在市场上供应需求的关系,通过买卖双方两个的交易活动而形成。与此同时,价格变化影响供给和需求关系的变化。现货市场价格信号是短暂的,分散的,影响投资者决策的准确性。期货价格是第一个在一个有组织的、规范的市场通过拍卖的方式,形成了一个以真实性、预见性、连续性和权威性的价格,并通过交易所现货交割制度,使得期货价格与现货价格达到平衡。因此,期货价格能更精确地反映了真实状态市场供求情况和价格变动趋势。 当股指期货市场的流动性非常高,频繁交易,交易成本低、差价小,信息的价值将很快反映在期货价格上。因此,将市场作为一个整体来看,股指期货比股票更接近完全竞争市场,股指期货价格变动的变化往往导致股票价格和股票价格,预示着股票价格的发展趋势。当股指期货的价格和股票价格偏离了,或不同时间股指期货价格偏离了,投资者可以计算价格偏离程度,套取低风险的收入。大量的套利交易将使股票市场和期货市场迅速纠正,使股指期货的价格发现功能。此外,期货市场保证金要求,降低交易费用便宜,所以市场流动性好。 3、资产配置功能 股指期货双向贸易机制,机构投资者在股票价格上升或下降可以进行交易,因此避免资金的股价下降时的闲置。与此同时,股指期货杠杆效应提高资金率,降低交易成本,提高流动性同时也使得在股指期货建立相应数额在股票市场上的位置要简单的多,而且能够避免由于大量的资金流出引起的股票价格波动增加引起执行的交易成本的风险。 因股指期货引入保证金交易系统、交易成本非常低,所以它是广泛应用于机构投资者的资产配置。如果投资者想要获取股市平均回报,或者看好一类股票,例如钢铁股,如果在股市买,需要大量的资金,而购买股指期货,只要少量的钱,你就可以跟踪市场指数或相应的钢铁股指数,释放到市场份额的利润目标。和股指期货的短时间(通常是三个月内)、流动性强,有利于投资者很快改变它们的资产结构、合理的资源配置。 4、提供投资机会

股指期货市场提供了新的投资和投机品种。股指期货的套利行动,当股指期货市场价格与合理的价格偏离很大,将出现在股指期货套利活动,股指期货的引入,同时也造就了国企证券市场直接融资、股指期货能够减缓该基金对股票市场的影响。外国机构投资者在股票、债券、期货经常开展有效的组合,分散风险,提高投资回报率。在国际金融市场上,股指期货经常被作为用来修建指数投资组合是重要的工具。基金可以通过股指期货合约和国库券的组合,实现了股票指数与股票指数的特点,获得一致的回报率。

（三）股指期货的特点

1.跨期性

通过股指期货交易股票指数变化趋势预测,在未来某个日期根据一定条件下的交易合同。因此,股指期货交易是基于对未来预期的基础上,直接决定了投资者的利润和损失。股指期货合约月的标准化、最新修订的沪深300指数期货合约月、下个月,随后两季月和商品期货合约到期日是基于不同的商品性设置。 2.杠杆性

股指期货交易并不需要支付合同的全部价值基金,只需要支付一定比例的保证金可以签署一个较大值的合同。计划推出最新修订的沪深300指数期货合约为例,设定保证金比例为12%,投资者只需要支付12%基金交易的合同价格便可进行交易,能控制8.3倍用量的投资合同的资产。当然,收入可以增加的同时,投资者可以承受的损失也增多了。 3.联动性

股指期货标的资产价格和其股票指数变化息息相关。沪深300指数是一种股指期货的标的资产，对资产股指期货、价格变动产生了巨大的影响。与此同时,股指期货是基于对现货市场价格走势的预期未来价格,股票指数也有一定的反映。此外,指数期货市场的流动性明显高于现货股票市场。从国外股指期货市场发展情况,利用指数期货最多的投资者是各种各样的基金(如各种类型的共同基金、退休基金、保险基金的投资经理)。除了其他市场参与者:承保人,市场制造者,股份公司,这些机构是重要的参与者的股票市场,股指期货的价格和股票市场尤其是对象之间的契约的股票价格连锁是不言而喻的。 4.高风险性和风险多样性 股指期货的杠杆性决定了它具有比股市具有更高的风险性。此外，股指期货交易还存在一定的信用风险和结算风险、因市场缺乏交易对手而不能平仓导致的流动性风险等。股指期货采用现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸，而商品期货则采用实物交割，在交割日通过实物所有权的转让进行清算。因此股指期货相比商品期货而言很容易产生信用风险和结算风险。

（四）股指期货的合约标的物 万众期盼的股指期货终于在4月10日与投资者见面，首批四个沪深300股票指数期货合约闪亮登场。首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约，挂盘基准价均为3399点。 1.合约乘数及结算方式 在股指期货中，其指数值是货币化的，也就是说，期货的股票指数代表一定的货币金额。它等于指数值乘以一个固定金额，这个固定金额就是“合约乘数”。 股指期货当然是以现金方式结算，并且是按期货的规律实行每日无负债结算制度，即，投资者账户中每天的履约保证金不能出现负数。 2.每日价格波动限制。 自1987年股灾以后，大多数交易所对上市的股指期货合约规定了每日价格波动限制，类似于我们说的涨、跌停板。各交易所的规定各不相同，这种不同既