财务管理第6章：资本结构决策

财务管理一总论1、财务管理：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作;基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资本管理、利润及其分配管理2、企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称;企业财务活动分为四个方面：相互联系、互相依存①企业筹资引起的财务活动②企业投资引起的财务活动③企业经营引起的财务活动④企业分配引起的财务活动3、财务管理的目标：是企业理财活动希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准;有利于股份制公司财务管理目标体现形式：利润最大化、股东财富最大化还有相关者利益最大化和企业价值最大化股东财富最大化：是指通过财务上的合理运营,为股东创造最多的财富6、利润是企业经营结果的会计度量,对于同一经济问题会计处理方法的多样性和灵活性使利润并不反应企业的真实情况4、财务管理环境：经济环境、法律环境、金融市场环境和社会文化环境财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留用利润盈余公积+未分配利润资产负债表资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留用利润盈余公积+未分配利润第二章财务管理的价值观念1、货币时间价值：揭示了不同时点上资金之间的换算关系,是财务决策的基本依据;只有把货币作为资本投入经营过程才能产生时间价值;时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率;2、利息计算单利——指一定期间内只根据本金计算利息,当期产生的利息在下一期不作为本金,不重复计算利息;复利——不仅本金要计算利息,利息也要计算利息,即通常所说的“利滚利”;复利的概念充分体现了资金时间价值的含义;①复利终值的计算公式：称为复利终值系数,可以写成：FVIFi,nFVn②复利现值叫复利现值系数或贴现系数,可以写为③年金终值和现值：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项一后付年金——每期期末有等额收付款项的年金1后付年金的终值：犹如零存整取的本利和,他是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和;某人在5年中每年年底存入银行1000元,年存款利率为8%,复利计息,则第5年年末年金终值为：2后付年金现值的计算公式：某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元,如果年利息率为10%,则现在应存入多少元③先付年金的终值某人每年年初存入银行1000元,银行年存款利率为8%,则第十年末的本利和应为多少④先付年金的现值某企业租用一台设备,在10年中每年年初要支付租金5000元,年利息率为8%,则这些租金的现值为：3、投资报酬率=投资所得–初始投资/ 初始投资4、资本资产定价模型P57R i = R F +βi R M- R FRi：第i种股票组合的必要报酬率；RF：无风险资产的报酬率；β市场风险＞1风险大,＜1风险小RM：所有股票平均报酬率第三章财务分析1、财务能力分析：①偿债能力分析,指企业偿还到期债务的能力,了解企业资产流动性,负债水平及偿债能力②营运能力分析,反应了企业对资产的利用和管理③盈利能力分析,获取利润是企业的主要经营目标之一,它也反应了企业的综合素质④发展能力分析,判断企业的发展潜力,预测企业的经营前景,从而为企业管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供依据,避免决策失误带来损失⑤财务趋势分析,通过对企业连续若干期的会计信息和财务指标进行分析,判断企业未来发展趋势⑥财务综合分析,全面分析和评价企业各方面财务状况2、短期偿债能力分析①流动比率=流动资产/流动负债②速动比率=速动资产/流动负债=流动资产－存货/流动负债③现金比率=现金+现金等价物/流动负债④现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/本期到期债务本金+现金利息支出4、影响企业偿债能力的其他因素①或有负债：过去的交易或事项形成的潜在义务,其结果尚难确定,可能要企业负责偿还的真正债务②担保责任：以本企业资产为他企业的债务提供担保,若担保人不履行合同,担保责任可能形成负债③租赁活动：融资租赁算长期负债,经营租赁不在负债中④可用的银行授信额度：可以随时用,方便快捷的取款,提高偿付能力第四章财务战略与预算1、财务战略财务战略是在企业总体战略目标的统筹下,以价值管理为基础,以实现企业财务管理为目标的,以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准,所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针;2、SWOT分析法SO最优SWOT分析法是在对企业外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上,对有关因素进行归纳分析,企业内部优势和劣势、外部机会和威胁;其英文分别为strengths,weaknesses,opportunities和threats;3、财务战略选择的依据1 财务战略的选择的必须与宏观经济周期相适应;1 在经济复苏阶段适宜采取扩张型财务战略;2 在经济繁荣阶段适宜先采取扩张型财务战略;3 在经济衰退阶段应采取防御型财务战略4 在经济萧条阶段,特别在经济处于低谷期,应采取防御型和收缩型财务战略;2 财务战略的选择必须与企业发展阶段相适应;初创期、扩张期、稳定期、衰退期3 财务战略的选择必须与企业经济增长方式相适应;第五章长期筹资方式企业的长期资本一般是通过投入资本、发行股票、发行债券、长期借贷和融资租赁等方式取得或形成的;一、长期筹资的类型1、内部筹资和外部筹资1 内部筹资是指企业内部通过留用利润而形成的资本来源;2 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足其需要时,向企业外部筹资而形成的资本来源;主要外部筹资方式：投入资本筹资、发行股票筹资、长期借款筹资、发行债券筹资和融资租赁筹资等;外部筹资大花费筹资费用：发行股票、发行债券须支付发行费用；取得长期借款有时须支付一定的手续费;2、直接筹资和间接筹资1）直接筹资：指企业不借助银行等金融机构,直接与资本所有者协商,融通资本的一种筹资活动;直接筹资主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式;2）间接筹资：是指企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动;间接筹资的基本方式是银行借款,此外还有融资租赁等筹资方式;3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资1 股权性筹资形成企业的股权资本,亦称权益资本,是企业依法取得并长期拥有,可自主调配运用的资本;二、发行普通股筹资股份制公司发行股票筹资是股份有限公司筹集股权资本的基本方式;1、股票按股东的权利和义务,分为普通股和优先股普通股是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务,不加特别限制,股利不固定的股票;优先股是公司发行的优先于普通股东分取股利和公司剩余财产的股票;股票按照发行对象和上市地区分类;我国目前的股票还按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股和S股;A股是指供我国个人或法人,以及合格的境外机构投资者买卖的,以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票价值并以人民币认购和交易的股票；B股是指供外国和我国港澳台地区的投资者,以及我国境内个人投资者买卖的,以人民币标明面值但以外币认购和交易的股票;A上海B深圳、上市地H香港N纽约S新加坡中国大陆注册地3、发行债券的资格;股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司,具有发行公司债券的资格;第六章资本结构决策1、资本结构：企业各种资本的价值构成及其比例关系,是企业一定时期筹资组合的结果;2、股权资本成本率的测算①普通股资本成本率测算税后Pc表示普通股筹资净额,如果公司实行固定股利政策,即每年分派现金股利D元,则资本成本率可按左侧公式测算：如果公司实行固定增长股利的政策,股利固定增长率为G,则资本成本率需按右侧公式测算：例6-7：ABC公司拟发行一批普通股,发行价格12元/股,每股发行费用1元,预定每年分配现金股利每股元;其资本成本率测算为：例6-8：XYZ公司准备增发普通股,每股的发行价格15元,发行费用元,预定第一年分派现金股利每股元,以后每年股利增长4%;其资本成本率测算为：3、杠杆表示负债营业杠杆,又称经营杠杆或营运杠杆,指在企业经营成本中存在固定成本而使税前利润变动率大于营业收入变动率的规律;营业杠杆系数：息税前利润变动率相当于营业收入变动率的倍数;反应营业杠杆做用程度;F固定成本总额,C变动成本总额,S营业收入例6-20：XYZ 公司的产品销量40000件,单位产品售价1000元,销售总额4000万元,固定成本总额为800万元,单位产品变动成本为600元,变动成本率为60%,变动成本总额为2400万元;其营业杠杆系数为：一般而言,企业的营业杠杆系数越大,营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小,营业杠杆利益和营业风险就越低;4、财务杠杆的概念财务杠杆,又叫筹资杠杆或资本杠杆,它是指由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象;财务杠杆系数的测算财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数,它反映了财务杠杆的作用程度;DFL=S-C-F/S-C-F-I I债务年利息例6-23：ABC公司全部长期资本为7500万元,债务资本比例为,债务年利率为8%,公司所得税税率为25%,息税前利润为800万元;其财务杠杆系数测算如下：一般而言,财务杠杆系数越大,企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小,企业财务杠杆利益和财务风险就越低;5、联合杠杆利益与风险1.联合杠杆原理亦称总杠杆,是指营业杠杆和财务杠杆的综合;2.联合杠杆系数的测算例6-24：ABC公司的营业杠杆系数为 2,财务杠杆系数为;该公司的联合杠杆系数测算为：DCL=2×=36、每股收益分析法某公司目前拥有长期资本8500万元,其中资本结构为：长期负债1000万元,普通股7500万元,普通股股数为1000万股;现计划追加筹资1500万元,有两种筹资方式供选择：1增发普通股300万股；2增加负债;已知目前每年债务利息额为90万元,如果增加负债筹资,每年利息额会增加到270万元;所得税率为25%;当息税前利润大于870时,增加长期债务比增发普通股更有利,如果小于,则增加长期债务不利;第七章投资决策原理1、折线现金流量方法1净现值P230指投资方案所产生的净现金流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额;①计算每年的营业净现金流量;=年营业收入-年付现成本-所得税②计算未来报酬的总现值;1将每年的营业净现金流量折算成现值;如果每年的NCF相等,则按年金法折成现值；如果每年的NCF不相等,则先对每年的NCF进行折现,然后加以合计;2将终结现金流量折算成现值;3计算未来报酬的总现值;③计算净现值;净现值=未来报酬的总现值－初始投资现值NPV=NCFPVIFAk,n - C=NCFPVIFk,n相加 - C2内含报酬率第一步：计算年金现值系数;年金现值系数=初始投资额/每年净现金流量NCF第二步：查表与上述年金现值系数相邻近的两个折现率a%和b%第三步：根据上述两个折现率和已求得的年金现值系数,采用内插法计算出该投资方案的内含报酬率;内含报酬率=低贴现率+按低贴现率计算的正的净现值/两个贴现率计算的净现值之差高低两个贴现率之差第八章投资决策实务1、区分相关成本和非相关成本①相关成本是指与特定决策相关的、在分析评价决策方案时必须加以考虑的成本;与其相反,非相关成本是指与特定决策无关、在分析评价决策方案时不必加以考虑的成本,例如沉没成本;②机会成本是指进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益;每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税=年营业收入-年营业成本-折旧-所得税=税前利润+折旧-所得税=税后利润+折旧第九章短期资产管理1、短期资产的特征短期资产,又称流动资产,是指可以在一年以内或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产;（1）周转速度快（2）变现能力强（3）财务风险小2、持有现金的动机（1）交易动机;在企业的日常经营中,为了正常的生产销售的运行必须保持一定的现金余额;（2）补偿动机;银行为企业提供服务是,往往需要企业在银行中保留存款余额来补偿服务费用;（3）预防动机;现金的流入和流出经常是不确定的,这种不确定性取决于企业所处的外部环境和自身经营条件的好坏;（4）投资动机;企业在保证生产经营正常进行的基础上,还希望有一些回报率较高的投资机会,此时也需要企业持有现金;3、现金持有量决策P294当前较为广泛的现金持有量决策方法主要包括成本分析模型、存存货模型以及米勒-欧尔模型最佳现金余额：N=√2T b/ib现金与有价证券的转换成本,T特定时间内的现金需要量总额,i短期有价证券利息率4、ABC分类管理是根据一定的标准,按照重要性程度,将企业存货划分为A,B,C三类;分别实行按品种重点管理、按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法;步骤：P319（1）计算每一种存货在一定时间内一般为一年的资金占用额;（2）计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比,并按照大小顺序排列,编成表格；（3）根据事先测定好的标准,把最重要的存货划分为A类,把一般存货划分为B 类,把不重要的存货划分为C类,并画图表示（4）对A类存货进行重点规划和控制,对B类存货进行次重点管理,对C类存货只进行一般管理;第十章短期筹资管理短期筹资有短期借款、应付票据、应付账款、应交税费、应付股利等;一、商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系赊销,是企业之间的一种直接信用关系;商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的;增加了应收账款和坏账的概率1、商业信用的形式①赊购商品②预收货款2、商业信用的条件①预付货款②延期付款,但不提供现金折扣③延期付款,但早付款有现金折扣放弃现金折扣的资本成本率=CD / 1 – CD360 / NCD现金折扣百分比,N失去现金折扣后延期付款天数P3313、商业信用筹资的优缺点短期融资劵资本成本率k=r/1-rn/360k是资本成本或实际利率,r是名义利率或票面利率,n是短期融资券的付款期限P343第十一章股利理论与政策1、利润分配程序股份有限公司实现的税前利润,应首先依法缴纳企业所得税,税后利润应当按照下列基本程序进行分配1）弥补以前年度亏损2）提取法定公积金3）提取任意公积金4）向股东分配股利2、股利的种类①现金股利：指股份制公司以现金的形式从公司的净利润中分配给股东的投资报酬,也称红利,股息;②股票股息：是股份制公司以股票的形式从公司的净利润中分配给股东的利息;3、股利无关理论米勒&莫迪利亚尼在一定的假设条件下,公司股利政策不会对公司的价值产生任何影响;4、股利相关理论①“一鸟在手”戈登&林特当公司支付较少的现金股利而留用利润较多时,就会增加投资风险,股东要求的必要投资报酬率就会提高,从而导致公司价值和股票价格下降；当公司支付较多的现金股利而留用利润较少时,就会降低投资风险,股东要求的必要投资报酬率就会降低,从而促使公司价值和股票价格上升;②税收差别理论③信号传递理论④代理理论5、影响股利政策因素①法律因素②债务契约因素③公司自身因素④股东因素⑤行业因素6、股利政策类型①剩余股利政策②固定股利政策和去年相同③稳定增长股利政策④固定股利支付率政策⑤低正常股利加额外股利政策第十二章公司并购管理1、并购狭义公司合并①吸收合并：或称兼并,是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司,吸收方续存,被吸收方解散并被取消原法人资格;②新设合并：是指两个或两个以上的公司合并成立一个新的公司,原合并各方解散,取消原法人资格;2、并购广义以上+收购、接管①收购：一家公司为了对另一家公司进行控制或实施重大影响,用现金、非现金资产或股权购买另一家公司的股权或资产的并购活动;②接管：一家公司的控制权变更;3、并购类型①横向并购：两个或两个以上同行业公司之间的并购行为;②纵向并购：指公司于其供应商或客户间的并购;优势公司兼并与其生产经营紧密相关的上下游公司③混合并购：指与本公司生产经营活动无直接关系发公司之间的并购;目的是扩大生产经营范围,降低长期经营一个行业所带来的特定行业风险,公司可以进入一个新行业,实现多元化经营,分散投资风险;第十三章公司重组、破产和清算1、资产剥离的原因①盈利状况欠佳②经营业务不符合公司的发展规划③负协同效应④资本市场的因素⑤增加现金流入量⑥被动剥离2、被剥离部门的价值V=∑CFATt / 1+k^t- MVLCFAT被剥离部门第t年的税后现金净流量,k折现率,MVL其负担的债务的市场价值3、经营状况的征兆①盲目扩大企业规模②企业信誉不断降低③关联企业趋于倒闭④产品市场竞争力不断减弱⑤无法按时报送会计报表4、破产财产的分配职工——政府——债权人①破产人所欠职工的工资和医疗、伤残补助、抚恤费用,所欠的应当划入职工个人账户的基本养老保险、基本医疗保险费用、以及法律行政法规规定应当支付给职工的补偿金第一顺序；②破产人欠缴的除前项规定以外的社会保险费用和破产人所欠税款第二顺序；③普通破产债权第三顺序;。

财务管理总复习第一章总论1、为什么说股东财富最大化而不是企业利润最大化是财务管理的首要目标?2、如何协调和解决管理层与股东的利益冲突?3、财务经理的主要职责是什么?4、利息率由哪些因素构成,如何测算？第二章财务管理的价值观念1、众信公司准备用20OO万元在股票市场进行投资,根据市场预测,可选择的股票收益率及要求:若众信公司将2OO0万元资金按20%、35%、45%投资于这三只股票,试计算众信公司的预期收益。

（参考答案：7.905%）无风险报酬率为8%,市场上所有证券的组合报酬率为14%。

要求:（1）计算上述四种证券各自的必要报酬率。

（2）计算组合β系数；（3）计算组合风险报酬率。

（参考答案：（2）1.305；（3）7.83%）3、国库券的利息率为5%,市场证券组合的报酬率为13%。

要求:(l)计算市场风险报酬率;(2)当β系数为1.5时,必要报酬率应为多少?(3)如果一项投资计划的β系数为O.8,期望报酬率为11%,是否应当进行投资?(4)如果某种股票的必要报酬率为12.2%,其β系数应为多少?第三章财务分析1、华威公司20O8年有关资料如表3-10所示。

要求:(l)计算华威公司20O8年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额( 假定流动资产由速动资产与存货组成) 。

(2)计算华威公司20O8年销售收入净额和总资产周转率。

(3)计算华威公司2OO8年的销售净利率和净资产收益率。

2、某公司流动资产由速动资产和存货构成, 年初存货为145万元, 年初应收账款为125万元, 年末流动比率为3 , 年末速动比率为l.5 , 存货周转率为4 次, 年末流动资产余额为27O万元。

一年按36O天计算。

要求:(l)计算该公司流动负债年末余额。

(2)计算该公司存货年末余额和年平均余额。

(3)计算该公司本年销货成本。

(4)假定本年赊销净额为96O万元, 应收账款以外的其他速动资产忽略不计, 计算该公司应收账款平均收账期。

第一章总论1.1财务管理的概念（1）企业财务活动：筹资、投资、经营、分配。

（2）企业财务关系：同所有者（国家、法人单位、个人、外商）；债权人(债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人)；被投资单位；债务人；内部各单位；职工之间；税务机关。

（3）企业财务管理的特点：财务管理是一项综合性，与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经营状况的管理工作1.2财务管理的目标（2）以利润最大化为目标1.以利润最大化为目标优点：讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本。

缺点：没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。

2.以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标优点：可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。

缺点：未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。

3.以企业价值最大化（或股东财富最大化）为目标优点：考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量；考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。

缺点：股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值（未来收益的折现值）计量较困难（一般企业）。

企业价值＝债券市场价值+股票市场价值（股份公司）或＝未来每年收益折现值之和（一般企业）1.4财务管理的环境一、经济环境1.经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）；2.经济发展水平；3.经济政策二、法律环境1.企业组织法规；2.税务法规（企业所得税：税率、费用扣除、利息费用与股利支付折旧；个人所得税：利息、股利和资本理得股利支付。

）；3.财务法规。

三、金融环境1.金融机构：银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行）；非银行金融机构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司）3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率=（纯利率+通货膨胀溢酬）+((违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬））利息率：简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。

财务管理期末知识点考点整理（全）第一章总论1.财务管理的概念●企业财务活动*:筹资、投资、经营、分配●企业财务关系:企业所有者、债权人、债务人、被投资企业、企业内部各单位、税务机关●企业财务管理的特点✧综合性管理工作✧与企业各个方面有着广泛联系✧能迅速反映企业生产经营状况2.财务管理的目标●利润最大化缺点✧✧✧✧没有考虑利润实现的时间没有考虑风险没有考虑利润和投入资本的关系不反映企业未来盈利能力，带有短期行为倾向●股东财富最大化优点*✧一定约束后达成最佳目标:利益相关者受益、没有社会成本✧反映资本与报酬之间的关系✧一定程度克服追求利润的短期行为✧考虑现金流量的时间价值和风险因素3.财务管理的环境●经济环境*（p16-p18）✧经济周期:复苏、繁荣、衰退、萧条✧经济发展水平✧通货膨胀情况●资金占用量增加●企业利润虚增●利率上升，增加企业的资本成本●有价债券价格下降●资金供应紧张，筹资难度增加✧经济政策●法律环境:企业组织法规、财务会计法规、税法●金融市场环境✧金融市场与公司理财●为公司提供筹资和投资场所●让公司实现长短期资金的互相转化●为公司理财提供相关信息✧金融市场的构成●主体：金融机构●客体：交易对象（股票、债券）●参加人：客体的供应者和需求者✧金融工具●货币市场证券（短期债务）●资本市场证券（长期债务）✧利息及其测算*（p21）●利息率（衡量资金增值量）是进行财务决策的基本依据●组成●纯利率：没有风险和通货膨胀情况下的均衡利率，影响因素为资金供应量和需求量，不是一层不变，随资金的供求变化而变化●通货膨胀补偿●风险报酬●违约风险报酬●流动性风险报酬●期限风险报酬●社会文化环境第二章财务管理的价值观念1.货币的时间价值**（p24-p37）●概念●复利终值和复利现值●年金终值和现值（后付）●先付年金终值和现值●延期年金现值的计算●永续年金现值的计算●时间价值计算中的几个特殊问题✧不等额现金流量现值的计算✧年金和不等额现金流量混合情况下的现值✧折现率的计算✧计息期短于一年的时间价值的计算2.风险与报酬●概念:确定性、不确定性、风险性●风险与报酬的关系*:类正比●计算*✧✧✧✧计算期望报酬率计算标准差利用历史数据度量风险计算离散系数（p43）●证券组合✧主要资产定价模型*（APM模型）（p55）●公式:Rm（期望报酬率）=Rf（无风险报酬率）＋Rp（风险溢价）●证券市场线3.证券估值（p60）●债券的特征及估值✧债券主要特征:票面价值、票面利率、到期日✧估值方法:类年金✧债券投资的优缺点*●优点:本金安全性高、收入比较稳定、有较好的流动性以便于出售●缺点:购买力风险高（通货膨胀）、没有经营管理权、需要承受利率风险（市场利率）●股票的特征及估值✧构成要素:股票价值（价格收入+股利）、股票价格、股利✧类别●普通股：所有者，参与选举；最后偿付；发行股利不是公司义务●优先股：无决策权；优先于普通股偿付；优先于普通股发行股利；不能请求公司破产✧优先股的估值*（类债券）✧普通股的估值*●股利稳定不变:V=D/R（V价值，D股利,R必要报酬率）●股利固定增长:V=D1/（R－g），g为增速，D1为第一期股利✧股票投资优缺点*●优:获得较高的报酬、适当降低购买力风险、拥有一定控制权●缺:求偿权居后、价格受多种因素影响而易波动、普通股的收入不稳定第三章财务分析1.财务分析概述●财务分析的内容:偿债、营运、盈利、发展、财务趋势、财务综合●财务分析的方法✧比率分析法●构成比率:组成部分和总体的关系●效率比率:投入与产出的关系●相关比率:两个或两个以上相关项目的财务比率✧比较分析法:横向、纵向2.财务能力分析**●偿债能力分析*（p78-p84）✧短期偿债能力:流动比率、速动比率、现金比率✧长期偿债能力:资产负债率、股东权益比率与权益乘数、产权比率与有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数与现金利息保障倍数✧影响偿债能力的其他因素:或有负债、担保责任、租赁活动、可用的银行授信额度●营运能力分析*:应收账款、存货、流动资产、固定资产、总资产周转率●盈利能力分析*:资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率销售净利率、成本费用净利率、每股利润与每股现金流量、每股股利与股利支付率、每股净资产、市盈率与市净率●发展能力:销售、资产、股权资本、利润增长率3.财务趋势分析:比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法4.财务综合分析:财务比率综合评分法、杜邦分析法第四章财务战略与预算1.财务战略●含义及特征:全局性、长期性、导向性●分类:投资、筹资、营运、股利战略●综合类型*✧扩张型:迅速扩张，保留大部分利润,大量筹措外部资本✧稳健型:稳定增长，保留部分利润，内部留利与外部筹资相结合✧防御型:保持投资规模和收益水平,保持资产负债率和资本结构水平，维持现行股利政策✧收缩型:维持或缩小现有投资规模。

财务管理学作业班级：姓名：学号：教师：***第一章总论一、单项选择题1、企业的财务活动就是企业的（）。

A.资金运动B.经营活动C.财务关系D.商品经济2、企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系是（）。

A.企业财务B.财务管理C.财务活动D.财务关系3、反映股东财富最大化的目标实现程度的指标是（）。

A.利润额B.总资产报酬率C.每股市价D.市场占有率4、财务管理的基本环节是（）。

A.筹资、投资与用资B.预测、决策、预算、控制与分析C.资产、负债与所有者权益D.筹资、投资、资金营运和分配活动5、作为企业财务管理目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于（）。

A.考虑了资金时间价值因素B.反映了创造利润与投入资本之间的关系C.考虑了风险因素D.能够避免企业的短期行为6、企业与政府间的财务关系体现为（）。

A.债权债务关系B.强制与无偿的分配关系C.资金结算关系D.风险收益对等关系7、现代财务管理的最优目标是（）。

A.总产值最大化B.利润最大化C.资本利润率最大化D.企业价值最大化8、企业财务管理的对象是( )。

A．资金运动及其体现的财务关系B．资金的数量增减变动C．资金的循环与周转D．资金投入、退出和周转9、企业与债权人的财务关系在性质上是一种( )。

A．经营权与所有权关系B．投资与被投资关系C．委托代理关系D．债务债权关系10、以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( )。

A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值C．企业的价值难以评定D．容易引起企业的短期行为11、下列金融机构中，不以营利为目的的金融机构是（）A．商业银行B．政策性银行C．保险公司D．信托投资公司12. 企业价值最大化目标强调的是企业的（）。

A.预期获利能力B.实际获利能力C.现有生产能力D.潜在销售能力二、多项选择题1、利润最大化不能成为企业财务管理目标，其原因是没有考虑（）。

A.时间价值B.权益资本净利率C.风险因素D.易受会计政策等人为因素的影响2、企业财务关系包括（）等。

财务管理习题（08）第二章财务管理的价值观念1、某企业向银行借入一笔款项，银行贷款年利率为10%，每年复利一次。

银行规定前10年不用还本付息，但从第11年～第20年每年年末偿还本息5000元。

要求：用两种方法计算这笔借款的现值。

2、某企业在第1年年初向银行借入100万元，银行规定从第一年到第十年每年年末等额偿还13.8万元。

当利率为6%时，年金现值系数为7.360；当利率为8%时，年金现值系数为6.710。

要求：计算这笔借款的利息率。

4、A企业2002年7月1日购买某公司2001年1月1日发行的面值为10万元，票面利率8%，期限5年，每半年付息一次的债券，若此时市场利率为10%，计算该债券的价值。

若该债券此时市价为94000元，是否值得购买？5、某公司在2000年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，五年期，每年12月31日付息，要求：（1）假定2004年1月1日市场利率下降到8%，此时债券的价值是多少？（2）假定2002年1月1日市场利率为12%，债券市价为950元，是否值得购买？6、预计ABC公司明年的税后利润为1000万元，发行在外普通股500万股。

假设成长率为6%，必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放股利，用固定成长股利模型计算其股票价值。

7、一个投资人持有某公司的股票，他的投资最低报酬率为15%，预计该公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%，此后将转为正常增长，成长率为12%。

公司最近支付的股利是2元。

计算该公司股票的内在价值。

8、某公司最近刚刚发放的股利为每股2元，预计近两年股利稳定，但从第三年起股利将以2%的速度递减，如果此时无风险报酬率为6%，市场报酬率为10%，该公司股票的贝塔系数为2，计算该股票的内在价值。

第三章财务分析1、某公司财务报表显示，当年利润总额3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价发行，当年应付债券利息300万元。

西安文理学院教案财务管理学(旅行社)李苒课程说明财务管理是一门应用性很强、比较成熟的经济管理学科。

财务管理是以企业财务目标为中心，以筹资决策、投资决策、营运资金管理和收益分配管理为主要内容的完整的知识体系。

随着我国经济体制改革的深入发展，企业的财务管理显得越来越重要.因此,企业财务管理是企业决策者与经营者必须掌握的基础理论与专业知识。

在高等院校，财务管理是经济管理各专业的一门核心课程。

本课程主要介绍现代财务管理的基本理论和方法及其具体应用。

其主要内容包括:财务管理目标、财务环境、资金的时间价值与风险价值、筹资决策、投资决策、股利分配决策、营运资金管理、财务预测、财务控制、财务分析等。

本课程51学时，在一学期内完成。

教学中要求利用多媒体教学资源，教学方法包括讲授、讨论、案例教学等.使用教材:荆新王化成等财务管理学(第七版）中国人民大学出版社 2015。

6参考资料：1、周首华现代财务理论前沿专题东北财经大学出版社2000.122、齐寅峰公司财务学（第三版)经济科学出版社2002.83、［美］詹姆斯.C。

范霍恩财务管理与政策东北财经大学出版社2000.114、［美]J。

费雷德.韦斯顿管理财务学中国财政经济出版社19925、［美］阿兰.C。

夏皮罗现代公司财务金融中国金融出版社19926、Michael C·Ehrhardt Eugene F·Brigham 著. Corporate Finance A Focused Approach。

北京大学出版社2003年7、注册会计师考试用书财务成本管理经济科学出版社2008．38、陆正飞财务管理东北财经大学出版社2001．89、哈泽尔·约翰逊。

资本预算决策机械工业出版社200210、唐翰岫风险投资决策山东人民出版社200211、Brigham Ehrhrdt．Financial Management ：Theory and Practice中国财政经济出版社2002年第一章总论（4学时)教学目的和要求:本章是对财务管理课程的初步介绍.学习本章，要求在认识客观存在的财务活动的基础上，掌握财务管理和财务管理目标的概念，熟悉财务管理的关系和财务管理的原则，了解财务管理的基本方法。

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[复旦大学2020研]A．法定盈余公积B．累积的未分配利润C．任意盈余公积D．发行股份的溢价收入【答案】D查看答案【解析】留存收益来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分，其中盈余公积又包括法定盈余公积和任意盈余公积。

2下列哪种方式会增加在外股票数，但不改变资本结构？（）[复旦大学2019研]A．现金股利B．增发新股C．股票分割D．股票回购【答案】C查看答案【解析】A项，现金股利会减少企业未分配利润，但不会引起股票数变化。

B项，增发新股会增加在外股票数，同时会改变资本结构。

C项，股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低。

但股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例不会改变，因此不改变资本结构。

D项，股票回购会减少在外股票数，并且改变资本结构。

3在股东投资资本不变的情况下，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是指标是（）。

[中央财经大学2018研] A．扣除非经常性损益后的每股收益B．每股净资产C．每股股利D．每股市价【答案】D查看答案【解析】在股东投资资本不变的前提下，股价最大化和增加股东财富具有同等意义，这时财务管理目标可以被表述为股价最大化。

4下列关于投资必要报酬率不正确的说法是（）。

[中央财经大学2018研]A．必要报酬率是投资者要求的最低报酬率B．可用资本成本来衡量C．可用无风险报酬率加货币时间价值来衡量D．是折现率确定的重要参照基准【答案】C查看答案【解析】投资的必要报酬率是由无风险报酬率、风险报酬率和通货膨胀贴补率构成，是同等风险的其他备选方案的报酬率。

《财务管理学》课后习题-—人大教材第二章价值观念练习题1。

解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFAi，n×(1 + i） = 1500×PVIFA8％,8×（1 + 8%）= 9310.14（元)因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备.2。

解:(1） A = PVAn／PVIFAi，n = 1151。

01(万元）所以，每年应该还1151.01万元。

（2）由PVAn = A·PVIFAi，n得:PVIFAi，n =PVAn／A则PVIFA16%，n = 3。

333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3。

685，利用插值法：年数年金现值系数5 3.274n 3。

3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年)所以，需要5。

14年才能还清贷款。

3. 解:（1)计算两家公司的预期收益率:中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0。

30 + 20%×0。

50 + 0%×0。

20= 22％南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0。

30 + 20%×0。

50 +（—10%)×0。

20 = 26％（2）计算两家公司的标准差:中原公司的标准差为：（40％22％)20.30（20％22％）20。

50（0％22％)20。

2014％南方公司的标准差为：（60％26％）20.30(20％26%)20.20（10% 26％)20。

2024.98%（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为： CV =14%／22％＝0。

64南方公司的变异系数为： CV =24。

98％／26％＝0。

96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。

4. 解：股票A的预期收益率=0.14×0。

财务管理学第二版课后练习题答案精品文档财务管理学第二版课后练习题答案第一章总论判断题:1.×.?.×.×.×.?.×. ?9.× 10.?单项选择题:1.D .B .C .D .D .D .A .C .D 10.C多项选择题:1.A B D . A B C . A B C D . A B C D . A B C .BC7. A B D . A C D. B C D10. A B C D四、案例分析股东利益最大化，是公司治理规则的胜利。

股东利益最大化，贝恩资本等其它股东也不愿自己的控股权被摊薄同时也避免进一步激怒大股东，给公司带来更大的震荡。

股东利益最大化，考虑大股东利益维持公司稳定国美控制权之争，这场为国人持续瞩目的黄陈大战，时战时和，过程跌宕起伏，结局似已清晰而实则依旧扑朔迷离，如同一出围绕中国企业公司治理结构的庭辩大戏，集合了道德的判断、司法的约束、双方当事人的反思和嬗变等一系列精彩细节，而境外资本的介入又为充斥其间的口水战增1 / 24精品文档加了无穷变数。

国美控制权之争在我们这个急剧转型的社会中持续发酵，对于大到市场经济、法治社会、契约精神，小到资本市场、公司治理、股东权益、职业经理人委托责任、品牌建设等等，都具有难以估量的启蒙价值。

因为相关的各利益主体都在规则允许的范围内行事，政府监管部门也牢牢地守住了自己作为一个中立的裁判员的边界。

因而，“国美之争”理应成为中国现代商业社会的一个经典案例，它对于正处于社会转型期的中国资本市场和公司治理具有不可比拟的非凡意义。

或许输的只是一家上市公司，赢的却是现代商业文明。

第二章财务管理基础知识1(FA=A× =10×12.57=125.78PA=A× =10×7.721=77.217F=P× =100×1.628=126.89不应投资该项目.2. 100=A×A=100/6.7101=14.90100=A×A=100/27.3555=3.663. FA=20× =20×5.525=110.512PA=20×-0× =20× =74.84. F=1000×[ -1 ] =1000× =3310.12 / 24精品文档P=3310.1× =3310.1×0.863=2859.26310.1=A×A=3310.1/4.3295=764.55P=1000×+ 1200× + 1300×=1000×2.7232+1200×0.8227+1300×0.7835=4728.99 1000×=2723.2 1000×+ 1200×=3710.44>3310.1所以需4年5( EA=100×0.3+50×0.4+30×0.3=59EB=110×0.3+60×0.4+20×0.3=63Ec=90×0.3+50×0.4+30×0.3=56σ×0.3+×0.4+2×0.3=28.09σ2×0.3+2×0.4+2×0.3=34.94σ×0.3+×0.4+2×0.3=23.7528.0qA×100% =7.61%5934.qB×100% =5.46%63.7 ×100% =2.41%3 / 24精品文档56A=8%*47.61%=3.81%B=9%*55.46%=4.99%C=10%*42.41%=4.24%从风险来看，A最低，C其次，B最高;从风险收益率来看，A最低，C其次，B最高。

财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)课后答案下载财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)内容提要第1章总论1.1 财务管理的概念1.2 财务管理的目标1.3 企业组织形式与财务经理1.4 财务管理的环境第2章财务管理的价值观念2.1 货币时间价值2.2 风险与收益2.3 证券估价第3章财务分析3.1 财务分析基础3.2 财务能力分析3.3 财务趋势分析3.4 财务综合分析第4章财务战略与预算4.1 财务战略4.2 全面预算体系4.3 筹资数量的预测4.4 财务预算第5章长期筹资方式5.1 长期筹资概述5.2 股权性筹资5.3 债务性筹资5.4 混合性筹资第6章资本结构决策6.1 资本结构的理论6.2 资本成本的测算6.3 杠杆利益与风险的衡量 6.4 资本结构决策分析第7章投资决策原理7.1 长期投资概述7.2 投资现金流量的分析 7.3 折现现金流量方法7.4 非折现现金流量方法7.5 投资决策指标的`比较第8章投资决策实务8.1 现实中现金流量的计算8.2 项目投资决策8.3 风险投资决策8.4 通货膨胀对投资分析的影响第9章短期资产管理9.1 营运资本管理9.2 短期资产管理9.3 现金管理9.4 短期金融资产管理9.5 应收账款管理9.6 存货规划及控制第10章短期筹资管理10.1 短期筹资政策10.2 自然性融资10.3 短期借款筹资10.4 短期融资券第11章股利理论与政策11.1 股利及其分配11.2 股利理论11.3 股利政策及其选择11.4 股票分割与股票回购第12章公司并购管理12.1 公司并购的概念与类型12.2 公司并购理论12.3 公司并购的价值评估12.4 公司并购的支付方式第13章公司重组、破产和清算13.1 公司重组13.2 财务预警13.3 破产重组13.4 企业清算附录参考文献财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)图书目录适当引入新的理念、理论、方法、法规及著名公司典型案例。

财务管理重点名词解释第一章总论财务管理：企业财务管理活动是企业管理的一个重要组成部分，是根据财经法规制度，按财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。

从整体上讲，财务活动包括：（1）企业筹资引起的财务活动；（2）企业投资引起的财务活动；（3）企业经营引起的财务活动；（4）企业分配引起的财务活动。

企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。

企业的财务关系可概括为以下几个方面：（1）企业通所有者之间的财务关系；（2）企业同其债权人之间的财务关系；（3）企业同其被投资单位的财务关系；（4）企业同其债务人的财务关系；（5）企业内部各单位的财务关系；（6）企业与职工之间的财务关系；（7）企业与税务机关之间的财务关系。

财务管理的目标：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

不同国家的企业面临的财务管理环境不同，同一国家的企业公司治理结构不同，发展战略不同，财务管理目标在体现上述根本目标的同时又有不同的表现形式。

股东财富最大化：是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。

在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。

在股票数量一定时，当股票价格达到最大时，股东财富也最大。

所以，股东财富最大化又演变为股票价格最大化。

财务管理环境：又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响的企业外部条件的总和。

财务管理的经济环境是影响财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。

第二章财务管理的价值观念货币的时间价值：时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。

资金的时间价值有两种表现形式：时间价值率和时间价值额。

复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。

年金: 一定期限内一系列相等金额的收付款项。

年金按付款方式可分为后付年金、先付年金、延期年金和永续年金。