投资学
计算题部分
CAPM模型
1、某股票的市场价格为50元，期望收益率为14%，无风险收益率为6%，市场风险溢价为8%。如果这个股票与市场组合的协方差加倍（其他变量保持不变），该股票的市场价格是多少？假定该股票预期会永远支付一固定红利。
现在的风险溢价=14%－6%＝8%；β＝1
新的β＝2，新的风险溢价＝8%×2＝16%
新的预期收益＝6%＋16%＝22%
根据零增长模型：
50＝7
V
2、假设无风险债券的收益率为5%，某贝塔值为1的资产组合的期望收益率是12%，根据CAPM模型：
①市场资产组合的预期收益率是多少？
②贝塔值为零的股票的预期收益率是多少？
③假定投资者正考虑买入一股股票，价格是40元。该股票预计来年派发红利3美元，投资者预期可以以41美元的价格卖出。若该股票的贝塔值是－0.5，投资者是否买入？
①12%，
②5%，
③利用CAPM模型计算股票的预期收益：
E(r)＝5%＋(－0.5) ×(12%－5%)＝1.5%
利用第二年的预期价格和红利计算：
E(r)1＝10%
投资者的预期收益超过了理论收益，故可以买入。
3、已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上
A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。要求：
①采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
②计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。
③计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。
④已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在
A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。
①A股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%
②B股票价值＝2.2×（1＋4%）/（16.7%－4%）＝18.02（元）
因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。
③投资组合中A股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10%
投资组合中B股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30%
投资组合中C股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60%
投资组合的β系数＝ 0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52 投资组合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2%
④本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A 、B 、C 投资组合的预期收益率大于A 、B 、D 投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A 、B 、C 投资组合。 4、某公司2000年按面值购进国库券50万元，票面年利率为8%，三年期。购进后一年，市场利率上升到9%，则该公司购进该债券一年后的损失是多少？ 国库券到期值=50×（1+3×8%）=62（万元）
52.18（万元）
一年后的本利和＝50×（1＋8%）＝54（万元） 损失＝54－52.18＝1.82（万元）
5.假设某投资者选择了A 、B 两个公司的股票构造其证券投资组合，两者各占投资总额的一半。已知A 股票的期望收益率为24%，方差为16%，B 股票的期望收益为12%，方差为9%。请计算当A 、B 两只股票的相关系数各为：（1）1=AB ρ；（2）0=AB ρ；（3）1-=AB ρ时，该投资者的证券组合资产的期望收益和方差各为多少？
%%.%.r P 1812502450=⨯+⨯=
AB B A B A B B A A P x x x x ρσσσσσ22
2222++=
（1）当1=AB ρ时，
%.........P 25121090160505020905016050222
=⨯⨯⨯⨯⨯+⨯+⨯=σ
（2）当0=AB ρ，%.....P 2560905016050222
=⨯+⨯=σ
（3）当1-=AB ρ，
%.........P 2501090160505020905016050222=⨯⨯⨯⨯⨯-⨯+⨯=σ
6、某投资组合等比率地含有短期国债、长期国债和普遍股票，它们的收益率分别是5.5%、7.5%和11.6%，试计算该投资组合的收益率。 解： ()%2.8%6.11%5.7%5.53
1
=++=
P r 7、有三种共同基金：股票基金A ，债券基金B 和回报率为8%的以短期国库券为主的货币市场基金。其中股票基金A 的期望收益率20％，标准差0.3；债券基金B 期望收益率12％，标准差0.15。基金回报率之间的相关系数为0.10。求两种风险基金的最小标准差资产组合的投资比例是多少？这种资产组合收益率的期望值和标准差各是多少？
解：σ2P ＝w A 2σA 2＋w B 2σB 2＋2w A w B σA σB ρAB
＝w A 2σA 2＋(1－w A )2σB 2+2w A (1－w A )σA σB ρAB
E(R P )＝17.4%×0.2＋82.6%×0.12＝13.4% σ＝13.9%
8、股票A 和股票B 的有关概率分布如下：
02121222
22=--+--=∂∂AB B A A AB B A A B A A A A
P w )w ()w (w w ρσσρσσσσσ%
.W %.............W B AB
B A B A AB B A B A 682417101503021501503030101503015015022
22==⨯⨯⨯-⨯+⨯⨯⨯-⨯=-+-=ρσσσσρσσσ
